目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、阿里巴巴布局：起源于云，綻放于云 1大模型前：基于飛天系統(tǒng)實現(xiàn)全面上云，探索務(wù)賦能 1大模型后：生式重塑全產(chǎn)品鏈條 3技術(shù)大牛奠定里發(fā)展基石 5二、模型：產(chǎn)品矩陣豐富，開源生態(tài)卡位B端份額 6全尺寸多場景模型布局，開源陣營領(lǐng)先 6為什么阿里選擇開源戰(zhàn)略？ 10三、云：堅定資本開支投入，加速完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 13平頭哥自研芯片廣泛布局，助力云服務(wù)全球部署 13堅定資本投入，云收入持續(xù)高增 15四、投資建議 22風(fēng)險分析 22一、阿里巴巴AI布局：起源于云，綻放于云從大模型時代前基于飛天系統(tǒng)實現(xiàn)全面上云，到大模型時代通過生產(chǎn)式AI重塑全產(chǎn)品鏈條，阿里在一批批技術(shù)大牛的引領(lǐng)下不斷前行。截至目前，阿里已形成達(dá)摩院和通義實驗室兩大技術(shù)底座，把握前沿技術(shù)方向，為各業(yè)務(wù)條線構(gòu)建了堅實的能力基礎(chǔ)。賦能從飛天系統(tǒng)到全業(yè)務(wù)上云，阿里云已成為服務(wù)內(nèi)外業(yè)務(wù)的重要基座。早在大模型技術(shù)興起前阿里已開始探索AI發(fā)展趨勢。2009年，王堅博士成立阿里云，力排眾議自主研發(fā)了飛天（Apsara）大規(guī)模分布式計AI研發(fā)和應(yīng)用打下了堅實的底層算力基礎(chǔ)2011年開始大規(guī)模對外提供云計算服務(wù)2013年完成單集群5000臺服務(wù)器的統(tǒng)一調(diào)度；20152019100%上云；2021圖1：2009-2022年阿里云技術(shù)發(fā)展大事記里2022年及以前，阿里AI緊密圍繞具體業(yè)務(wù)場景解決實際問題，在電商領(lǐng)域提升交易效率，在物流領(lǐng)域優(yōu)化成本，在金融領(lǐng)域控制風(fēng)險，并最終將這些經(jīng)過實踐檢驗的能力通過阿里云對外輸出，形成了一個從內(nèi)生應(yīng)用到外部賦能的商業(yè)閉環(huán)。阿里云：飛天作為大規(guī)模分布式計算系統(tǒng)，核心任務(wù)是海量服務(wù)器計算、存儲、網(wǎng)絡(luò)的資源池化和統(tǒng)一調(diào)度，并通過API提供一致的服務(wù)。例如PAI平臺(PlatformofAI)是面向企業(yè)和開發(fā)者的一站式機(jī)器學(xué)習(xí)平臺，將阿里內(nèi)部使用的各種AI算法、框架和工具打包，使客戶能通過簡單的拖拉拽操作訓(xùn)練自己的模型并開發(fā)AI應(yīng)用；城市大腦則將城市公共資源（如攝像頭、傳感器、交通數(shù)據(jù)）進(jìn)行匯聚處理，通過大規(guī)模視頻分析、數(shù)據(jù)可視化等為G端客戶提供城市治理方案。圖2：阿里云飛天云計算操作系統(tǒng) 圖3：阿里云3.0平臺（2019年）里 I前淘天：推薦算法是淘寶AI的核心，其基于深度學(xué)習(xí)模型（如阿里自研的DIN模型），分析用戶的歷史瀏覽、點擊、加購、收藏等海量行為數(shù)據(jù)，構(gòu)建精準(zhǔn)的用戶畫像，應(yīng)用于猜你喜歡等購物場景推薦鏈路。2018年，淘寶信息流推薦進(jìn)一步升級，猜你喜歡主導(dǎo)了過去的固定欄目入口，幾乎融入了購物的所有環(huán)節(jié)。阿里小蜜則是服務(wù)于消費者和商家的智能客服系統(tǒng)，利用NLP技術(shù)理解用戶的自然語言提問，并自動完成查詢、引導(dǎo)操作等任務(wù)，承接了平臺每日數(shù)億次的查詢需求，其中超過95%的問題無需人工介入。圖像搜索（拍立淘）等功能則反映了阿里在CV領(lǐng)域的積累。圖4：猜你喜歡在淘寶所有使用環(huán)節(jié)均有展示 圖5：阿里小蜜服務(wù)界面下網(wǎng) 州網(wǎng)菜鳥：菜鳥的AI應(yīng)用核心是為龐大且復(fù)雜的物理物流網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行全鏈路的降本增效，尤其是在應(yīng)對雙11等極端峰值壓力場景下，AI扮演著智慧物流大腦的角色。例如在倉儲環(huán)節(jié)，通過AI算法調(diào)度成百上千臺AGV（自動導(dǎo)引運輸車籌學(xué)優(yōu)化算法為快遞員規(guī)劃最優(yōu)派送路線，綜合考慮實時路況、包裹位置、收件時間等因素，減少行駛距離和時間；在預(yù)測環(huán)節(jié)，則通過機(jī)器學(xué)習(xí)模型分析歷史數(shù)據(jù)和促銷活動，精準(zhǔn)預(yù)測不同區(qū)域的包裹量，幫助物流網(wǎng)絡(luò)提前配置運力，避免爆倉。圖6：菜鳥智慧物流園區(qū)全場景 圖7：菜鳥智慧物流系統(tǒng)助理物流園運轉(zhuǎn)效率大幅提升聯(lián)風(fēng) 聯(lián)風(fēng)支付寶：AIAlphaRisk0.1AI會基于設(shè)備、位置、行為習(xí)慣、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等數(shù)千個維度的特征，利用大規(guī)模圖計算和實時異常檢測技術(shù)判斷交易風(fēng)險，實現(xiàn)資損率低于千萬分之一。芝麻信用則是通過機(jī)器學(xué)習(xí)信用評估模型，綜合評估用戶行為數(shù)據(jù)，將信用量化為評分，并應(yīng)用于免押金租借、先享后付等場景。此外，支付寶還在保險業(yè)務(wù)中推出定損寶，利用計算機(jī)視覺和圖像損傷識別技術(shù)，實現(xiàn)了車輛剮蹭的自動定損和理賠，將傳統(tǒng)流程從數(shù)小時縮短至分鐘級。圖8：支付寶智能風(fēng)控系統(tǒng)AlphaRisk 圖9：定損保定損員蟻金 嗅用戶為先，AI驅(qū)動，阿里2023年全面開啟AI時代。2023年是阿里全面開啟AI時代的一年：3月，時任阿里巴巴集團(tuán)董事會主席兼首席執(zhí)行官張勇發(fā)布全員信，宣布啟動1+6+N組織變革，阿里云作為六大業(yè)務(wù)集團(tuán)之一更獨立、更聚焦地承接AI驅(qū)動的使命；在4月的阿里云峰會上，阿里正式發(fā)布自研大模型通義千問，宣布將其接入阿里所有業(yè)務(wù)并進(jìn)行改造；6月-12月，阿里短時間內(nèi)密集發(fā)布聽悟、萬相、靈碼、法睿等不同應(yīng)用場景垂直模型，快速構(gòu)建了覆蓋文本、圖像、音視頻的多模態(tài)模型矩陣；此外，吳泳銘于2023年9月掛帥集團(tuán)CEO及阿里云CEO，并在首封全員信中確立用戶為先，AI驅(qū)動兩大戰(zhàn)略中心。集團(tuán)和阿里云CEO合一，技術(shù)領(lǐng)軍者掌舵，以及AI驅(qū)動的戰(zhàn)略目標(biāo)，均標(biāo)志阿里全面開啟AI之路。圖10：2023-2025年阿里云技術(shù)發(fā)展大事記里2023年以后，阿里AI的關(guān)鍵詞是重塑，對內(nèi)用大模型能力替代深度學(xué)習(xí)等傳統(tǒng)AI技術(shù)，提供新功能的同時優(yōu)化用戶體驗；對外將過去集成各類工具的機(jī)器學(xué)習(xí)平臺升級為大模型中臺，助力千行百業(yè)大模型落地。大模型重構(gòu)所有產(chǎn)品，核心業(yè)務(wù)率先落地。張勇在2023年阿里云峰會上稱，面向AI時代，所有產(chǎn)品都值得用大模型重做一次，所有公司都在同一起跑線上。以通義大模型為基座，阿里對內(nèi)將核心業(yè)務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)性的AI原生重構(gòu)。其中，釘釘和天貓精靈作為首批應(yīng)用接入大模型測試，前者提供會議紀(jì)要、AI智能助理、自動生成工作方案等功能；后者支持自由對話，按用戶需求生成內(nèi)容。淘天集團(tuán)則利用大模型升級淘寶問問等產(chǎn)品，推動電商從傳統(tǒng)的關(guān)鍵詞貨架搜索模式，向理解復(fù)雜場景需求的AI導(dǎo)購模式演進(jìn)。此外，夸克、高德、菜鳥等業(yè)務(wù)也均在加速AI原生化改造，重塑用戶價值。圖11：阿里所有產(chǎn)品都將通過AI重塑里云，澎湃新瞄準(zhǔn)B端私有部署需求，利用企業(yè)數(shù)據(jù)打造專屬模型。對外商業(yè)化上，阿里AI則面向B端提供靈活高效的大模型應(yīng)用方案。企業(yè)既可以通過阿里云調(diào)用通義千問的全部能力，也可以結(jié)合自身行業(yè)知識和應(yīng)用場景，訓(xùn)練專屬大模型。針對金融、政務(wù)等數(shù)據(jù)高度敏感的行業(yè)，阿里云還提供了私有化部署選項，允許企業(yè)將專屬模型部署在自己的數(shù)據(jù)中心或?qū)僭骗h(huán)境中，確保了數(shù)據(jù)的絕對安全與合規(guī)。圖12：阿里通過企業(yè)專屬大模型滿足個性化需求里云，澎湃新發(fā)展基石阿里云歷經(jīng)技術(shù)-業(yè)務(wù)-技術(shù)業(yè)務(wù)融合的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)已進(jìn)入全面AI時代。2009年，王堅博士力排眾議，帶領(lǐng)一批來自微軟、雅虎等海外科技巨頭的核心技術(shù)人才，成功攻關(guān)飛天操作系統(tǒng)，為阿里云后續(xù)所有產(chǎn)品與服務(wù)奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。姜鵬和王文彬短暫任職后，業(yè)務(wù)出身的胡曉明接棒阿里云CEO，成功將飛天系統(tǒng)的技術(shù)能力轉(zhuǎn)化為商業(yè)服務(wù)能力。胡曉明任內(nèi)，阿里云營收增長近20倍，成為亞洲最大，全球前三的云計算公司。兼具技術(shù)與業(yè)務(wù)背景的張建鋒則推動了云+業(yè)務(wù)的深度協(xié)同，尤其云釘一體戰(zhàn)略（阿里云與釘釘協(xié)同）強調(diào)了技術(shù)和產(chǎn)品生態(tài)體系統(tǒng)一。此外，張建鋒還主導(dǎo)了達(dá)摩院的成立——在前身iDST的基礎(chǔ)上，達(dá)摩院匯聚了金榕、司羅、元尊等眾多行業(yè)領(lǐng)軍人物，通過前瞻性的人才布局為阿里云構(gòu)建了強大的AI研究護(hù)城河，亦為后續(xù)阿里AI能力的持續(xù)突破奠定了基礎(chǔ)。進(jìn)入大模型時代，張勇接手并推動阿里云發(fā)布了通義千問大模型，明確公有云戰(zhàn)略，為AI時代布局；2023年吳泳銘掛帥，以AI驅(qū)動戰(zhàn)略開啟了阿里云全面的AI原生轉(zhuǎn)型。在技術(shù)層面，阿里云CTO周靖人領(lǐng)銜核心研發(fā)，新設(shè)立的通義實驗室整合了從大模型技術(shù)總線、多方向技術(shù)團(tuán)隊到產(chǎn)品應(yīng)用團(tuán)隊的全鏈路研發(fā)布局，系統(tǒng)性地推動千問大模型的迭代與應(yīng)用落地。圖13：阿里云負(fù)責(zé)人變動歷程及部分技術(shù)專家里云，量子二、模型：產(chǎn)品矩陣豐富，開源生態(tài)卡位B端份額阿里布局AI模型較早，旗艦?zāi)Ｐ蚎wen系列亦已在短短兩年多時間內(nèi)迭代了三個大版本和多個小版本，并廣泛布局文本、數(shù)學(xué)、代碼、多模態(tài)等垂直場景。同時，作為大廠中唯一堅持開源戰(zhàn)略的廠商，2024年以來阿里加速模型迭代，模型能力與海外進(jìn)一步縮小，前迭代趨勢下看好阿里下一代開源模型超越海外閉源模型，并基于能力搶占B端市場空間。阿里AI模型布局早，已實現(xiàn)全尺寸全模態(tài)多場景覆蓋?；谶_(dá)摩院的技術(shù)積累，阿里早在2021年3月就發(fā)布國內(nèi)首個千億參數(shù)多模態(tài)大模型M6，同年6月和11月參數(shù)量分別拓展至萬億和十萬億。2023年4月，阿里順應(yīng)生成式大模型趨勢，在阿里云峰會上發(fā)布通義千問基座大模型，并基于此加速開發(fā)各領(lǐng)域垂直模型；疊加同年8月阿里開源Qwen-7B模型，成為國內(nèi)首個開源自研模型的大廠；阿里正式開啟了全尺寸全模態(tài)多場景的大模型開源之路。截至2025年10月，阿里Qwen模型已在短短兩年多時間內(nèi)迭代了三個大版本和多個小版本，以及文本、數(shù)學(xué)、代碼、多模態(tài)等垂直場景；模型尺寸覆蓋0.5B至萬億參數(shù)；此外，阿里不同團(tuán)隊還進(jìn)一步推出了各領(lǐng)域垂直大模型，助力各業(yè)務(wù)場景開展。表1:阿里AI模型布局團(tuán)隊團(tuán)隊 類型 產(chǎn)品

文本生成模型圖像生成與修改模型

qwen-max/plus/turbo/Longqwen-math（數(shù)學(xué)） qwen-coder（代碼） qwen-vl（圖像理解）qwen-vl-ocr（OCR）qwen-audio（音頻理解）wanx系列（通用生成/涂鴉作畫/布局重繪/背景生成/動漫人物 生成/虛擬模特/創(chuàng)意海報生成/圖配文） image系列 （畫面擴(kuò)展/實例分割/擦除補全） 語音合成模型 cosyvoice/sambert（文本轉(zhuǎn)語音）語音識別模型 paraformer/sensevoice（語音轉(zhuǎn)文本）視頻合成模型 emo/liveportrait/animate/motionshop（人像） video-style-transform（視頻編輯與生成）推理模型 推理） QVQ（多模態(tài)推理）夸克多模態(tài)大模型夸克大模型（通識/搜索）多模態(tài)大模型靈知大模型（學(xué)習(xí)）垂直場景高考志愿大模型螞蟻多模態(tài)大模型百靈大模型（垂直行業(yè)）淘天多模態(tài)大模型星辰大模型（電商/生活服務(wù)）阿里大文娛圖像生成神力霓裳（文生圖）阿里云通義&有鹿機(jī)器人具身智能大模型LPLM-10B里云，ADFeed，通義千問，螞蟻，夸Qwen系列累計開源357個模型，2024年以來更新頻率明顯加速。2024加速。以O(shè)penAI2024年推出了包括擁有多模態(tài)處理能力的數(shù)字系列模型GPT-4oGPT-4ominiGPT-4Turbo，具備推理能力的O系列模型o1-previewo1-minio1o3o3-mini，并正式發(fā)布年初爆火出圈的視頻生成模型Sora；2025年則延續(xù)2024年的密集更新節(jié)奏，對應(yīng)模型能力亦加速迭代。202420259HuggingFace（按模型最后更新時間計算2023Qwen3572024年上半年開源模型712024120202515720259月，阿里已更新萬億參數(shù)大模型Qwen3-Max-Preview、語音識別模型Qwen3-ASE-FlashMoE效率模型Qwen3-Next-80B-A3B-Instruct/ThinkingFunAudio-ASR、AgentDeepResearch動作生成模型Wan2.2-Animate62025Qwen萬億參數(shù)Qwen3-OmniQwen3-VL（視覺理解Qwen-Image-Edit（圖像編輯Qwen3-Coder（代碼Wan2.5-Preview（視頻生成）、通義百聆（企業(yè)級語音基座大模型）等7個模型，合計發(fā)布模型數(shù)量達(dá)到13個。圖14：海外大廠模型更新歷程penAI，Anthropic，xAI，Google圖15：Qwen模型更新歷程（個）6051233051233021249 8101 1224861223283757403020100里云，HuggingFace阿里模型能力：全球第一梯隊，國內(nèi)和開源陣營領(lǐng)先。橫向?qū)Ρ雀鲝S商大模型能力，盡管海外OpenAI持續(xù)引領(lǐng)技術(shù)優(yōu)勢，但阿里模型能力同樣始終位列全球第一梯隊，且較海外頭部廠商的差距已由最初的6個月以上縮短到目前的約32025722Qwen3235BDeepSeek-V3.1Terminus22024919Qwen2.5Instruct-72B（723Llama3.Instruct405B），自此阿里和DeepSeek10MiniMax-M2（10.26）和KimiK2Thinking（11.6）Agent和代碼而生，成本僅為Claude3.5Sonnet8%；后者則將在token國產(chǎn)模型能力與海外進(jìn)一步縮小，當(dāng)前迭代趨勢下看好阿里下一代開源模型超越海外閉源模型。圖16：主要大廠前沿大模型更新歷程rtificialAnalysi圖17：國內(nèi)外前沿模型迭代歷程GrokGrok3miniReasoning(high)(2025.2.19)o3-mini(high)(2025.1.31)o1(2024.12.5)o3(2025.4.16)GPT-5Codex(high)(2025.9.23)GPT-5(high)(2025.8.7)GPT-4o(2024.8.6)Qwen3235B(2025.7.25)GPT-5.1(high)(2025.11.13)KimiK2Thinking(2025.11.6)MiniMax-M2(2025.10.26)o1-preview(2024.9.12)DeepSeek-V3.1TerminusDeepSeek-R1(2025.9.22)(2025.5.28)Llama3.1Instruct305B(2024.5.13)Qwen2.5Instruct-72B(2024.9.19)GPT-4(2023.3.14)GPT-4Turbo(2023.11.6)GPT-4o(2024.5.13)DeepSeek-R1(2025.1.20)DeepSeek-V3(2024.12.26)GPT-3.5Turbo(2022.11.30)Qwen-72B(2023.11.30)Qwen1.5-110B(2024.4.25)DeepSeek-V2.5(2024.9.6)Qwen2Instruct-72B(2024.6.7)Qwen-14B(2023.9.25)DeepSeek-V167B(2023.11.29)Yi-Large(2024.5.13)rtificialAnalysigpt-oss-120B(high)KimiK2(2025.8.5) (2025.11.6)gpt-oss-120B(high)KimiK2(2025.8.5) (2025.11.6)Qwen3235B(2025.7.25)MiniMax-M2(2025.10.26)Llama2Chat7B(2023.7.18)Llama3.1Instruct405B(2024.7.23)Grok-1(2024.3.17)Phi-4MiniInstruct(2024.2.26)(2024.12.26)Llama3.1NemotronUltra253Bv1(Reasoning)(2025.4.7)Llama4(2025.4.5)Llama3.3NemotronSuper49Bv1(Reasoning)DeepSeek-V2.5(2024.9.6)(2025.3.18)Llama65B(2023.2.24)Qwen-72BQwen2Instruct-72B(2024.6.7)Qwen-14B(2023.9.25)(2023.11.30)DeepSeek-V1 Qwen1.5-110B67B(2023.11.29)DeepSeek-R1DeepSeek-V3.1TerminusDeepSeek-R1(2025.5.28)(2025.9.22)Qwen2.5Instruct-72B (2025.1.20)(2024.9.19) DeepSeek-V3LlamaNemotronSuper49Bv1.5(Reasoning)(2025.7.25)rtificialAnalysi細(xì)分能力方面，阿里Qwen3-Max-Preview在LMarena中位列第七名，其中硬提示/編程/數(shù)學(xué)/創(chuàng)造性寫作/指令遵循/長序列/多輪對話能力分別排名第六/第五/第一/第十/第七/第六/第五，部分領(lǐng)域亦表現(xiàn)出不俗的能力。圖19：全球大模型Top20MAren總體而言，目前阿里各垂直模型已基本完成基于Qwen3的升級，后續(xù)重點在于Qwen3-Next（相當(dāng)于Qwen3.5正式版本的發(fā)布，以及基于Qwen3-Next對垂直模型進(jìn)行優(yōu)化，Qwen4按時間推算則可能在26Q2發(fā)布。同時，考慮全尺寸全模態(tài)多場景開源戰(zhàn)略持續(xù)，預(yù)計阿里將保持模型更新頻率以完善各領(lǐng)域布局，能力在保持開源陣容領(lǐng)先的同時，進(jìn)一步縮短和海外廠商前沿模型的時間差距。安卓與iOS操作系統(tǒng)之爭無疑是開源歷史上的重要一筆，二者均于2007年發(fā)布，近20年發(fā)展下構(gòu)建了截然不同的手機(jī)操作系統(tǒng)生態(tài)模式：安卓：Android20032005Google2007Android2008年的2.82011GoogleAndroid42024年1273.49%。iOS：2007年，蘋果發(fā)布了搭載iOS系統(tǒng)的第一代iPhone，開啟了智能手機(jī)的新時代。相較于安卓的開放，蘋果iOS系統(tǒng)采用封閉式生態(tài)，嚴(yán)格把控軟件審核環(huán)節(jié)，一定程度限制了系統(tǒng)的靈活性，但為用戶提供了一致且高質(zhì)量的使用體驗。從市場份額看，近年來iOS系統(tǒng)的市占率相對穩(wěn)定，20241226.0420091iOS35.56%。UI統(tǒng)一管理帶來體驗改善，2011年安卓操作系統(tǒng)份額首超iOS。Android4.0的推出，結(jié)束了三方廠商自定義各種UI界面的時代，同時保證安卓的系統(tǒng)更新可以第一時間推送到用戶的手機(jī)，帶來了更好的用戶體驗。2011820.6iOS19.41此，安卓操作系統(tǒng)市場份額持續(xù)提升，逐步到今天顯著高于iOS市場份額。究其原因，當(dāng)開源產(chǎn)品的體驗或性能達(dá)到閉源水平，有望迎來市場份額超越的拐點。圖20：2009年1月至2024年12月全球手機(jī)操作系統(tǒng)份額AndroidAndroidiOStatcounte在2023a16z50041%的企業(yè)表示會在開源模型性能匹配閉源模型時切換，另外41%的企業(yè)表示將增加開源模型的使用，僅18%表示沒有使用開源模型的計劃。而在MenloVentures20232024202520%19%13%，企業(yè)傾向于使用性能更高的模型——數(shù)據(jù)顯示61%的用戶會因為性能更換模型，以AnthropicClaude4Claude4Sonnet45%AnthropicSonnet3.583%16%。因此，在海外開源模型性能仍然落后閉源模型6-12個月，且海外企業(yè)對國內(nèi)模型存在地緣政治擔(dān)憂的背景下，開源模型自然難以占據(jù)更高的份額。CEO20251022日在媒體采訪中公開表示公司正大量依賴阿里通義千問模型，主要系其比OpenAI圖21：多數(shù)企業(yè)計劃增加開源模型的使用（2024年） 圖22：選擇閉源模型的企業(yè)和初創(chuàng)公司更多（25H1）16 enlo圖23：61%企業(yè)因為性能提升而進(jìn)行模型升級 圖24：企業(yè)總是選擇前沿模型 enloenlo國內(nèi)更適合開源廠商搶占B端份額，模型能力突破后亦有出海空間。國內(nèi)模型市場相較海外對開源的態(tài)度2DeepSeek202517.7%的份額位列企業(yè)級大模型市占率第一，DeepSeek則以10.3%（調(diào)研顯示66%的企業(yè)在模型升級時會選擇原廠以及國內(nèi)企業(yè)對開源生態(tài)開放態(tài)度，以阿里為代表的開源廠商能夠先占份額，再提升性能，構(gòu)建用戶護(hù)城河。而隨著開源模型在迭代下能力不斷逼圖25：2025年上半年中國企業(yè)級大模型市場份額分布 圖26：的企業(yè)在模型升級時會選擇原廠若斯特沙利 enlo阿里已形成了B端+C端的完整布局，開源則是支撐業(yè)務(wù)及產(chǎn)品的底座。多樣化的二次開發(fā)模型和完善的開源社區(qū)生態(tài)能夠助力模型迭代，加速提升用戶體驗。20256億次下載，衍生模型17100AI91020018005000+MCP服務(wù)，包括DeepSeekMiniMaxKIMI正如吳泳銘在2025年云棲大會上表示，大模型代表的技術(shù)平臺將會替代現(xiàn)在OS的地位，成為下一代的操作系統(tǒng)，阿里大模型能夠基于開源生態(tài)鏈接所有真實世界的工具接口，從而成為承載用戶、軟件與AI計算資源交互調(diào)度的中間層入口。阿里于11月17日上線的千問APP進(jìn)一步彰顯了其野心——通過對標(biāo)ChatGPT，千問APP布局C端，一方面能夠整合通義、夸克等原有C端產(chǎn)品能力；另一方面能夠以千問模型為基座，參考OpenAIAllinone戰(zhàn)略打造完整生態(tài)體系。圖27：全球主要開源大模型衍生模型數(shù)PPSO三、云：堅定資本開支投入，加速完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)阿里打造了全面的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以支撐云業(yè)務(wù)發(fā)展。其中，平頭哥實現(xiàn)多款芯片自主可控，其中PPU算力芯片多項配置規(guī)格超過A800、接近H20，中標(biāo)中國聯(lián)通三江源綠電智算中心項目；磐久超節(jié)點服務(wù)器和GPU池化系統(tǒng)Aegaeon分別從硬件和軟件層面優(yōu)化算力利用率，助力數(shù)據(jù)中心高效部署；全球29個數(shù)據(jù)中心區(qū)域和87個可用區(qū)亦能支撐各地用戶業(yè)務(wù)需求?；诎⒗顰I戰(zhàn)略布局，預(yù)計其將堅定資本開支投入，全面擁抱AI時代發(fā)展，云收入也將同步快速提升。平頭哥芯片布局廣泛，算力卡中標(biāo)關(guān)鍵數(shù)據(jù)中心項目。平頭哥作為阿里算力基礎(chǔ)設(shè)施的核心，已成功構(gòu)建覆蓋數(shù)據(jù)中心到邊緣互聯(lián)的全棧式芯片產(chǎn)品矩陣，成為推動國產(chǎn)高性能算力中心建設(shè)的關(guān)鍵力量。在數(shù)據(jù)中心側(cè)，倚天系列Arm架構(gòu)服務(wù)器芯片專為云原生應(yīng)用設(shè)計，兼顧高性能與高能效，已成為阿里云數(shù)據(jù)中心的核心算力引擎；含光系列高性能人工智能推理芯片，針對深度學(xué)習(xí)算法優(yōu)化，大幅提升了搜索推薦與視覺計算的效率；鎮(zhèn)岳系列高性能企業(yè)級SSD主控芯片，專為云存儲場景打造，有效解決了IO吞吐瓶頸，保障了大規(guī)模數(shù)據(jù)的穩(wěn)定存取。此外，在物聯(lián)網(wǎng)邊緣側(cè)，羽陣系列RFID超高頻電子標(biāo)簽芯片則憑借高靈敏度與環(huán)境適應(yīng)性，打通了物理世界與數(shù)字世界的連接，實現(xiàn)了感知的廣泛覆蓋。而在在底層架構(gòu)層面，玄鐵系列處理器作為RISC-V架構(gòu)的行業(yè)領(lǐng)跑者，不僅實現(xiàn)了指令集的自主可控，更通過軟硬協(xié)同推動了開源生態(tài)的繁榮，為差異化計算提供了靈活高效的架構(gòu)支撐。 芯片 倚天710 鎮(zhèn)芯片 倚天710 鎮(zhèn)岳510 含光800 羽陣611產(chǎn)品定位產(chǎn)品定位Arm服務(wù)器芯片 高性能企業(yè)級主控芯高性能人工智能推理芯片RFID超高頻電子標(biāo)簽芯片片行業(yè)應(yīng)用

倚天云服務(wù)器、大數(shù)據(jù)、ONNXCaffePyTorch* 10KVONNXCaffePyTorch* 10KV-40+85℃特色技術(shù)：創(chuàng)新幽靈標(biāo)簽過濾技術(shù)TensorFlow，MXNet， 可靠性：HBM±性能：隨機(jī)讀3400KIOPS，順序讀14000MB/s，寫延時<4us能效比：420KIOPS/Watt向理論總帶寬768GB/s最大功耗：250WI/O：96PCIe5.014GB/s裝，支持全自動阻抗調(diào)諧96-bitTID（含48-bitSN），32-bit共享密碼封裝工藝：Wide-PAD封深度學(xué)習(xí)框架：NVMe1.4b，數(shù)據(jù)帶寬寬281GB/s功耗：276W總線：PCIe4.0x164400MT/sI/OPCIeGen55200MT/sINT16205TOPS主頻：2.75GHz內(nèi)存：8DDR532GB內(nèi)存：支持DDR4/DDR5，算力：INT8：825TOPS；存儲空間：128-bitEPC，入-20dBm精度：INT8/INT16TLC/QLC協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)：EPCglobalG2V2，ISO/IEC18000-6C靈敏度：讀取-23dBm，寫ChannelDIE合封CPU架構(gòu)：Armv9核心數(shù)：128核主頻：1.6GHz封裝：2.5D封裝，實現(xiàn)多存儲通道：16個NAND

在線交易應(yīng)用、大數(shù)據(jù)、軟件定義存儲、虛擬化、邊緣計算

云計算服務(wù)、電商智能搜索、電商營銷

資產(chǎn)管理、智慧物流、商超零售、供應(yīng)鏈、航空包裹跟蹤頭916日展示了中國聯(lián)通三江源綠電智算中心項目建設(shè)成效，涉及阿里平163841945PHBM2e顯存，顯存容量多達(dá)700GB/s400W，多項配置規(guī)格超過A800、接近H20。圖28：聯(lián)通三江綠電智算中心國產(chǎn)情況 圖29：國產(chǎn)算力芯片參數(shù)東 東硬件軟件協(xié)同優(yōu)化算力利用率。云棲大會布了全新一代磐久AI128~144GPU芯片、350kwCPU節(jié)點、GPUALinkSW兼容，支持與GPU數(shù)量的靈活配比，相對于傳統(tǒng)架構(gòu)同等AI算力下推理性能可提升50%。軟件層面，阿Aegaeon資源從服務(wù)器解耦，構(gòu)建統(tǒng)一算力池，從而支持根據(jù)負(fù)載對GPU資源利用率與部署靈活性。圖30：磐久超節(jié)點ScaleUp互連拓?fù)鋱D 圖31：Aegaeon的架構(gòu)圖里 eepTech深科數(shù)據(jù)中心全球部署，滿足各地用戶業(yè)務(wù)需求。阿里云經(jīng)過10年全球化拓展，目前已建成遍布全球的數(shù)據(jù)中202529873200個邊緣節(jié)點本地化就近部署，資源可靈活彈性擴(kuò)展，滿足對網(wǎng)絡(luò)時延要求高的場景，可為中國企業(yè)遍布全球的分支機(jī)構(gòu)或生產(chǎn)基地等提供邊緣計算資源和網(wǎng)絡(luò)接入，構(gòu)建穩(wěn)定高圖32里云，《2025阿里云中企出海白皮書云收入較資本開支先行，大廠堅定開支反映對收入增長的信心阿里云25Q3收入增長34%AI相關(guān)產(chǎn)品連續(xù)911月2520252477.955%（若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業(yè)務(wù)的收入，同口徑收入同比增長將為15%）；實現(xiàn)凈利潤206.12億元，同比下降53%。其中，阿里云收入398.24億元，同比增長34%（不計入阿里巴巴并表業(yè)務(wù)收入為29%），增速進(jìn)一步創(chuàng)三年新高。公共云業(yè)務(wù)收入增長帶動阿里云收入高增，尤其AI25Q3，隨著AI應(yīng)用正在推動傳統(tǒng)產(chǎn)品實現(xiàn)巨大的增長勢頭，阿里巴巴AI相關(guān)收入占外部客戶收入的比重超過20%的同時進(jìn)一步增長。報告期內(nèi)，公司發(fā)布通義旗艦?zāi)Ｐ蛁wen3-Max，在大模型調(diào)用coding解決真實世界問題、多工具調(diào)用等專項測試中處于全球第一梯隊；11月17日千問APP公測版在上線一周，下載量已經(jīng)突破1000萬。資本開支方面，25Q2阿里巴巴資本性支出達(dá)到315.01億元，同比增長80%。公司在業(yè)績交流會上表示，從客戶需求看，此前規(guī)劃的3800億資本開支可能偏小，后續(xù)會以比較積極的態(tài)度投資AI基礎(chǔ)設(shè)施。同時，當(dāng)前AI資源仍處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，至少在3年之內(nèi)不存在AI泡沫。圖33：2020Q1-2025Q3阿里巴巴智能云收入&資本開支里巴巴財報， 注：按自然年統(tǒng)計海外大廠Capex持續(xù)增長，AI浪潮繼續(xù)向上。2025年第三季度，北美云四大廠商（微軟、亞馬遜、谷歌Meta）資本開支同比增長68%，環(huán)比提高9%，仍呈現(xiàn)上行趨勢：微軟：2026財年第一季度（2025自然年第三季度），776.718%，超過分753.3277.512309028%，其中Azure4025Q239%，反映AI算力需求爆發(fā)式增長下微軟云計算產(chǎn)品棧直接受益。同時，微軟預(yù)計第四財季營收將達(dá)到795-806億美元；預(yù)計Azure云業(yè)務(wù)的增長率達(dá)37%。FY26Q1，微軟資本支出為193.9億美元（不含融資租賃），同比增長30%，環(huán)比增長14%；包括融資租賃獲得資產(chǎn)在內(nèi)，總資本支出為349億美元，高于市場預(yù)期300億美元，其中大約一半的投入用于購買GPU/CPU。微軟表示，其總體支出會逐季上升，目前預(yù)期FY2026支出增速將超過FY2025年（此前表示FY2026資本開支增速將低于FY2025）。亞馬遜：20251801.713%1778211.938%，同樣超出市場預(yù)期。其中，AWS330.0203242025年第四季度，公司預(yù)計凈銷售額為2060-2130億美元，中位數(shù)略高于市場預(yù)期；營業(yè)利潤為210-260億美元，中位數(shù)略低于分析師預(yù)期。25Q3，亞馬遜資本支出為342.3億美元，同比增長61%，環(huán)比提高6%。其中，公司資本開支主要用于AWS、定制芯片以及基礎(chǔ)設(shè)施。公司表示將加大投資，預(yù)計2025全年現(xiàn)金資本支出將達(dá)到1250億美元，高于此前預(yù)期，2026年還會進(jìn)一步增加。谷歌：20251023.516350.033151.634%147.5公司在業(yè)績會上表示，谷歌新云客戶同比增長34%，超過70%的云客戶使用谷歌AI產(chǎn)品；目前谷歌云部門的積壓訂單增至1550億美元；此外，谷歌每日處理的Token量達(dá)1300萬億，年增長超過20倍。25Q2，谷歌資本支出為239.5億美元，同比增長83%，環(huán)比增長7%，其中絕大部分用于技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施中，六成投向服務(wù)器，四成用于數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。公司上調(diào)全年資本支出至910-930億美元（前值為850億美元），并預(yù)計2026年資本開支將進(jìn)一步增加。此外，1023AIAnthropic100TPU練旗下AI大模型Claude2026年達(dá)到千兆瓦級別。Meta025Meta實現(xiàn)營收512.426512.4億美元；27.182.7%，主因受159.3億美元一次性稅收影響，剔除稅收影響后凈利潤同比20%。MetaCEO100200Instagram2%。此外，Meta2025560-59025Q3，Meta188.3128%14%；包括融資租賃獲得資產(chǎn)在內(nèi)，25Q3194，預(yù)計2025年資本支出（包括融資租賃本金支付在700-720億美元之間，較之前的660-720億美元的預(yù)期進(jìn)一步上修下限。同時，公司預(yù)計2026年將加大投入力度通過自建基礎(chǔ)設(shè)施和采購第三方云服務(wù)以滿足算力需求，資本開支增幅將遠(yuǎn)高于2025年。圖34：1Q20-3Q25北美四大云廠商收入&資本開支1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q25（億美元）1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q250

23Q1-23Q4收入加速增長

40%35%30%25%20%15%10%5%0%（億美元12000

微軟營業(yè)收入 亞馬遜營業(yè)收入 谷歌營業(yè)收入 Meta營業(yè)收入 總Yoy24Q1以來資本開支加速增長7676543210%--1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q25微軟資本開支亞馬遜資本開支谷歌資本開支Meta資本開支總Yoy10%20%ind 從阿里和海外云廠商的收入/資本開支增速變化看3-423Q2-24Q124Q123Q1-23Q4收入加速增長，資本開支自24Q1AIChatGPT2022Q123Q2開始增長。當(dāng)云廠商看到不斷增長的客戶需求后，則逐步加大由于資本開支滯后于收入，則當(dāng)國內(nèi)外大廠資本開支仍然持續(xù)時，云業(yè)務(wù)收入增長的確定性較高。資本開支逐步轉(zhuǎn)為表外，進(jìn)一步驗證業(yè)務(wù)景氣度除傳統(tǒng)云廠商及科技廠商不斷上修資本開支預(yù)期外，OenAI作為I大模型龍頭加速部署數(shù)據(jù)中心，而Oracle作為云計算行業(yè)后進(jìn)者看到了從CPU云向GPU云轉(zhuǎn)型的機(jī)會，Antroic亦構(gòu)建了新的AI投資循環(huán)。）站在Orcle的角度，看到的是AI時代云計算需求激增，向GU云轉(zhuǎn)型的機(jī)遇。需求側(cè)，早在2025年6Oracle3007OpenAIOracle4.5GW9OpenAIOracle3000（600。為了滿足AIOracleGPU月采購英偉達(dá)價400GPU（40GB200），10AMD5MI450在后續(xù)持續(xù)擴(kuò)容。上述開支明顯超出Oracle）站在OpeAI的角度，是AI時代龐大的計算需求，以及033年25GW數(shù)據(jù)中心的野心（按黃仁勛1W數(shù)據(jù)中心500億美元成本計算對應(yīng)105萬億美元空間據(jù)OpenAI2025年底建造數(shù)據(jù)中203326GW數(shù)據(jù)中心部署協(xié)議（10GW+AMD6GW10GW），與CoreWeave（從挖礦全面轉(zhuǎn)向算力租賃）累計達(dá)成224（25Q15119+25Q240+25965圖35：海外大廠近期資本開支動作密集racle，智通財經(jīng)，華爾街要）圍繞Anthropic同樣構(gòu)建了新的AI投資閉環(huán)。Anthropic早期投資方包括亞馬遜、谷歌等云廠商。202510Anthropic100TPU11Anthropic50/100Anthropic300Azure1AI系統(tǒng)上。表3:Anthropic和科技大廠主要合作內(nèi)容廠商 時間 合作內(nèi)廠商 時間 合作內(nèi)容20232

5.5億美元（3億美元）成為戰(zhàn)略股東，Anthropic將使用谷歌云AIVertexAI平臺及谷歌云市場向企業(yè)客戶谷歌202310

提供模型服務(wù)。

追加投資20億美元2025年1月 追加投資10億美元,用于支持Anthropic的AI研究和開發(fā)2025年10月 供應(yīng)高達(dá)100萬顆其專用的AI芯片，交易價值數(shù)百億美元亞馬遜2023年9月 投資40億美元（23年9月12.5億美元+24年3月27.5億美元）并達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，Anthropic將亞馬遜云科技指定為主要云服務(wù)提供商。2024年11月追加投資40億美元，Anthropic將選擇亞馬遜云科技為模型訓(xùn)練首要合作伙伴，并計劃使用AmazonTrainium和AmazonInferentia芯片訓(xùn)練和部署未來的基礎(chǔ)模型。微軟 2025年11英偉達(dá) 2025年11

投資至多50億美元，Anthropic承諾從微軟購買價值300億美元的Azure算力，并已1吉瓦的額外算力（300以達(dá)成目標(biāo)）。100億美元，Anthropic300Azure算力將完全基于英AIGraceRubin架構(gòu)。馬遜，谷歌，Anthropic，極客公園，華爾街見算力融資方式呈現(xiàn)多樣化，Oracle有望擠壓傳統(tǒng)云廠商上修資本開支。海外密集的資本開支動作反映北美科技大廠AI投入的兩大趨勢：算力融資方式多樣化：英偉達(dá)在向OpenAI投資時可獲得無投票股權(quán)，OpenAI與AMD合作時將獲得認(rèn)股權(quán)證，以股權(quán)換算力的方式暗含了實際更高的資本開支總量。傳統(tǒng)云廠商資本開支有望進(jìn)一步上修：（TTM營活動現(xiàn)金流凈額都能覆蓋資本開支，投入尚處于安全階段，而Oracle上述密集的資本開支計劃則需要通過舉云廠商造成沖擊，從而倒逼其他大廠跟進(jìn)資本開支，即北美云廠商存在資本開支進(jìn)一步上修可能。阿里資本開支同樣存在上修空間。一方面，阿里表內(nèi)資本開支可能上修，吳泳銘在阿里巴巴2025云棲大會的表述相一致——集團(tuán)資本開支會在3800億的基礎(chǔ)上增加更多的投入到2032年，阿里云全球數(shù)據(jù)中心的能耗規(guī)模將提升10倍（考慮到硬件效率的優(yōu)化，最終有效算力規(guī)模提升甚至可能遠(yuǎn)超10倍）；阿里25Q3財報業(yè)績會也表示此前規(guī)劃的3800億資本開支可能偏小。另一方面，阿里目前的（TTM）經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同樣能覆蓋資本開支，亦存在上修空間。其中阿里9月10日已公告計劃發(fā)行總額約32億美元的零息可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)進(jìn)行債務(wù)融資，募資凈額的80%將用于加強云基礎(chǔ)設(shè)施，剩余約20%將用于支持國際商業(yè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。微軟1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q22微軟1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q25資本開支38474942516558595369636366899997110139149158167171194營業(yè)總收入350380372431417462453517494519501527529562565620619647656696701764777凈利潤108112139155155165205188167167176164183201223219219220247241258272277經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額175187193125222227245145254246232112244288306189319372342223370426451資本開支/營業(yè)總收入11%12%13%10%12%14%13%11%11%13%13%12%12%16%18%16%18%21%23%23%24%22%25%資本開支/凈利潤35%42%35%27%33%39%28%31%32%41%36%38%36%45%44%45%50%63%60%66%65%63%70%資本開支/經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額22%25%25%33%23%28%24%41%21%28%27%56%27%31%32%52%34%37%44%71%45%40%43%亞馬遜1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q25資本開支546698132112130148165137141150154131104113134139164213261243322342營業(yè)總收入75588996112561085113111081374116412121271149212741344143117001433148015891878155716771802凈利潤25526372817832143-38-20293326899106104135153200171182212經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額312061203044212773221-289011429248165212425190253260456170325355資本開支/營業(yè)總收入7%7%10%11%10%11%13%12%12%12%12%10%10%8%8%8%10%11%13%14%16%19%19%資本開支/凈利潤214%126%155%183%138%167%467%115%-357%-695%524%5554%412%154%114%126%134%122%139%130%142%177%162%資本開支/經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額177%32%82%43%266%102%202%75%-493%157%132%53%273%63%53%31%73%65%82%57%143%99%96%谷歌1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q25資本開支605454555955686498687376636981110120132131143172224240營業(yè)總收入4123834625695536196517536806976917606987467678638058478839659029641023凈利潤6870112152179185189206164160139136151184197207237236263265345282350經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額115140170227193219255249251194234236235287307189288266307391362277484資本開支/營業(yè)總收入15%14%12%10%11%9%10%8%14%10%11%10%9%9%11%13%15%16%15%15%19%23%23%資本開支/凈利潤88%77%48%36%33%30%36%31%60%43%52%56%42%38%41%53%51%56%50%54%50%80%68%資本開支/經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額52%39%32%24%31%25%27%26%39%35%31%32%27%24%26%58%42%49%43%36%48%81%49%Meta1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q25資本開支36333746434643545476949068626577648283144129165188營業(yè)總收入177187215281262291290337279288277322286320341401365391406484423475512凈利潤495278112951049210375674447577811614012413515720816618327經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額110399814012213214118114112297145140173204194192194247280240256300資本開支/營業(yè)總收入20%17%17%16%16%16%15%16%19%26%34%28%24%19%19%19%18%21%20%30%31%35%37%資本開支/凈利潤73%63%47%41%45%44%47%52%73%113%213%194%120%80%56%55%52%61%53%69%78%90%695%資本開支/經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額32%84%38%33%35%35%31%30%39%62%97%62%49%36%32%40%33%42%33%52%54%65%63%Oracle1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q25資本開支444647119111417242619131117282340599185營業(yè)總收入98104949810111297104105118114123124138125129133143133141141159149凈利潤26312324504025-12233215171933242524312932293429經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額30366014374854-373840648435670155617413596281資本開支/營業(yè)總收入4%4%5%6%4%6%11%9%10%12%15%20%21%14%11%8%13%20%17%28%41%57%57%資本開支/凈利潤15%14%19%23%8%18%43%-74%47%45%111%140%139%58%54%43%70%89%79%126%200%265%290%資本開支/經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額13%12%7%41%11%15%20%-25%29%36%27%287%61%34%19%755%31%46%31%304%99%147%104%阿里巴巴1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q25資本開支971361435877125159134115118121693569528911212117531