正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u公司簡(jiǎn)介 4發(fā)展歷程 4公司實(shí)際控制人為宋廣東，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰 5財(cái)務(wù)分析 7從燃油車緊固件向新能源車緊固件市場(chǎng)邁進(jìn) 8公司從緊固件類產(chǎn)品逐步延伸至機(jī)器人和航空航天零部件領(lǐng)域 9新能源時(shí)代：公司緊固件業(yè)務(wù)迎來新機(jī)遇 10新能源汽車與智駕發(fā)展強(qiáng)勁，相關(guān)零部件市場(chǎng)空間大 10公司緊固件適配新能源汽車市場(chǎng) 10公司前瞻性布局商業(yè)航天 國(guó)際衛(wèi)星發(fā)射競(jìng)爭(zhēng)激烈 國(guó)家加大對(duì)航空航天制造業(yè)的支持 公司為頭部航空航天制造公司提供零件 12盈利預(yù)測(cè)與估值 12盈利預(yù)測(cè) 12估值與投資建議 14風(fēng)險(xiǎn)提示 14圖表目錄圖1：從燃油車到電氣化再到人形機(jī)器人萌芽初期，公司業(yè)務(wù)持續(xù)升級(jí) 5圖2：公司實(shí)際控制人為宋廣東，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰（截至2025/11/25） 6圖3：營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng) 7圖4：2025年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.52% 7圖5：公司盈利能力有所回升 7圖6：研發(fā)支出提升顯著，公司持續(xù)提升自研能力 7圖7：期間費(fèi)用率保持相對(duì)穩(wěn)定 8圖8：緊固件營(yíng)收增長(zhǎng)明顯 9圖9：緊固件盈利能力較強(qiáng) 9圖10：產(chǎn)品線布局從緊固件向航空航天及機(jī)器人領(lǐng)域邁進(jìn) 10圖公司車用緊固件產(chǎn)品圖 表1：公司核心管理團(tuán)隊(duì)人數(shù)精簡(jiǎn)，團(tuán)隊(duì)管理人員經(jīng)驗(yàn)豐富 6表2：公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)拆分 8表3：公司業(yè)務(wù)盈利預(yù)測(cè)（億元） 13表4：可比公司估值情況（可比公司為 一致預(yù)期） 14表附錄：三大報(bào)表預(yù)測(cè)值 15公司簡(jiǎn)介發(fā)展歷程超捷緊固系統(tǒng)（上海）股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱超捷股份，證券代碼301005）自2001年創(chuàng)立以來，已發(fā)展成為汽車緊固件行業(yè)的領(lǐng)先廠商，總部位于上海市嘉定區(qū)，注10,44951,000余人，核心業(yè)務(wù)涵蓋汽車金屬近年來，公司連續(xù)獲得了多項(xiàng)榮譽(yù)，包括國(guó)家級(jí)專精特新、上海市專精特新中小企業(yè)、上海市嘉定區(qū)小巨人企業(yè)、上海市高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化百佳、上海市嘉定區(qū)先進(jìn)制造業(yè)綜合實(shí)力獎(jiǎng)、無錫市科技研發(fā)機(jī)構(gòu)等榮譽(yù)。公司通過突破傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)思路，深耕汽車關(guān)鍵異形連接件的研發(fā)與生產(chǎn)，并采取組合應(yīng)用冷鐓成型、精密機(jī)械加工、注塑成型等多種成型技術(shù)的創(chuàng)新研發(fā)模式，不斷豐富公司異形連接件產(chǎn)品種類，滿足市場(chǎng)不斷變化的需求。公司秉承著為客戶提供優(yōu)質(zhì)的連接與緊固技術(shù)解決方案的使命，力爭(zhēng)在汽車行業(yè)中保持領(lǐng)先地位，并積極推動(dòng)中國(guó)高端制造以支持全球汽車零部件領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新。初創(chuàng)與專業(yè)化時(shí)期（001018年：公司201年在上海成立，專注高強(qiáng)度精密緊固格納等一級(jí)供應(yīng)商認(rèn)可，展開深度合作。2016拓展塑膠緊固件業(yè)務(wù)；2018年投資無錫超捷生產(chǎn)基地，產(chǎn)能與品控體系持續(xù)升級(jí)。擴(kuò)張新業(yè)務(wù)時(shí)期（219年至今：公司221年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市（股票代碼：3000，202年收購(gòu)江蘇（鎮(zhèn)江）超捷生產(chǎn)基地，并收購(gòu)成都新月數(shù)控機(jī)械有限公司，進(jìn)入航空航天高端核心零部件領(lǐng)域。經(jīng)過多年的研發(fā)投入和持續(xù)積累，公司與下游主要的零部件一級(jí)供應(yīng)商及整車廠建立了良好的合作關(guān)系，產(chǎn)品主要供給國(guó)內(nèi)外知名汽車零部件一級(jí)供應(yīng)商如富奧石川島、華域視覺、蓋瑞特、博世、佛吉亞、麥格納、法雷奧、海拉、安道拓、德韌、上海菱重、寧波豐沃、博馬科技、法雷奧西門子等，終端OEM為大眾、通用、吉利、長(zhǎng)城、日產(chǎn)、廣汽菲克、蔚來等整車生產(chǎn)廠商。圖1：從燃油車到電氣化再到人形機(jī)器人萌芽初期，公司業(yè)務(wù)持續(xù)升級(jí)官網(wǎng)、公司年報(bào)公司實(shí)際控制人為宋廣東，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰超捷股份的實(shí)際控制人為宋廣東，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰穩(wěn)定。公司第一大股東為上海毅寧投資有限公司，直接持有公司46.87%的股份。其余主要股東包括泰州譽(yù)威投資有限公司（1.0%、周家樂（.37%、長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)靈活配置混合型證券投資基金（1.2%華夏行業(yè)景氣混合型證券投資基金（0.97%）等，股東結(jié)構(gòu)以機(jī)構(gòu)投資者和產(chǎn)業(yè)資本為域，主要開發(fā)的客戶有寧德時(shí)代、和勝股份、江蘇恒義等；在驅(qū)動(dòng)電機(jī)和電機(jī)控制器領(lǐng)平臺(tái)系統(tǒng)等。海外市場(chǎng)作為公司戰(zhàn)略重點(diǎn)之一，公司業(yè)務(wù)人員利用墨西哥駐外銷售的優(yōu)目定點(diǎn)。鍵部件。在機(jī)器人領(lǐng)域，公司成立控股子公司上海超捷智法機(jī)器人技術(shù)有限公司（持股51級(jí)高可靠性緊固技術(shù)向智能裝備領(lǐng)域延伸。各子公司與聯(lián)營(yíng)企業(yè)各司其職、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同支撐公司汽車+航天+機(jī)器人三軌并行的戰(zhàn)略布局。圖2：公司實(shí)際控制人為宋廣東，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰（截至2025/11/25）2）管理團(tuán)隊(duì)：公司核心管理團(tuán)隊(duì)人數(shù)精簡(jiǎn)，團(tuán)隊(duì)管理人員經(jīng)驗(yàn)豐富。董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理宋廣東1984年參加工作并加入江蘇鎮(zhèn)江標(biāo)準(zhǔn)件廠，至今已有多年的行業(yè)積累。從基層崗位逐步晉升，對(duì)產(chǎn)品的生產(chǎn)、管理、銷售環(huán)節(jié)有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，能夠準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和企業(yè)戰(zhàn)略方向。表1：公司核心管理團(tuán)隊(duì)人數(shù)精簡(jiǎn)，團(tuán)隊(duì)管理人員經(jīng)驗(yàn)豐富姓名 職務(wù) 介紹姓名 職務(wù) 介紹宋廣東

董事長(zhǎng)總經(jīng)理

1964年出生，中專學(xué)歷。1984年9月至1991年5月，就職于江蘇鎮(zhèn)江標(biāo)準(zhǔn)件廠，任技術(shù)員；1991年520005制品有限公司，任技術(shù)品質(zhì)經(jīng)理；200111月至今，就職于公司，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。1982年生，本科學(xué)歷.20049月至今，就職于公李新安 副總經(jīng)理義勤峰 副總經(jīng)理李紅濤 財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)董事會(huì)秘

司，歷任采購(gòu)員，采購(gòu)經(jīng)理，采購(gòu)總監(jiān);2019年11月至今，擔(dān)任副總經(jīng)理。1982年出生，大專學(xué)歷。2002112006年1月，就職于公司，任技術(shù)工程師；20062月至200811月任公司工程部經(jīng)理；200812月至20128月任公司生產(chǎn)廠長(zhǎng)；20129201910月任公司技術(shù)總監(jiān)；2016112017年3月任公司董事；2019年11月至今，任公司副總經(jīng)理；2022年11月至今，任公司董事。1983年生，本科學(xué)歷.2008年2月至2012年5月，擔(dān)任六和鑄造工業(yè)（昆山）有限公司財(cái)務(wù)部財(cái)務(wù)主管;2012520143激光科技有限公司資產(chǎn)財(cái)務(wù)中心財(cái)務(wù)部長(zhǎng);2014320177月，擔(dān)任昆山精訊電子技術(shù)有限公司財(cái)務(wù)部財(cái)務(wù)經(jīng)理;2017年7月至2017年11月，擔(dān)任江蘇博睿光電有限公司財(cái)務(wù)部財(cái)務(wù)總監(jiān);2018年220187部高級(jí)財(cái)務(wù)經(jīng)理;20188月起，就職于公司,201911月至今，擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董事會(huì)秘書。高松峰 資深研發(fā)工程師 1982年出生，本科學(xué)歷.2006年3月至今，擔(dān)任公司資深研發(fā)工程師。財(cái)務(wù)分析公司營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2024年公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入6.3億元，同比增長(zhǎng)27.83%。20256.0234.49%0.28億11.52%。圖3：營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng) 圖4：2025年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.52%公司盈利能力有所回升。202421.51%1.26%；公司凈利率0.49%2.52%。202519.24%4.50%，凈利率有所回升。圖5：公司盈利能力有所回升研發(fā)支出提升顯著，公司持續(xù)提升自研能力。研發(fā)費(fèi)用2022至2024年逐年提升，2022/2022/20240.22億元/0.32億元/0.38億元。公司持續(xù)投入研發(fā)，提升自主研20241.1217.78%2.91%。整體來看，期間費(fèi)用率保持相對(duì)穩(wěn)定。圖6：研發(fā)支出提升顯著，公司持續(xù)提升自研能力圖7：期間費(fèi)用率保持相對(duì)穩(wěn)定從燃油車緊固件向新能源車緊固件市場(chǎng)邁進(jìn)近年來，隨著汽車產(chǎn)業(yè)與信息通信業(yè)的深度融合，我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈不斷升級(jí)，迎來了戰(zhàn)略發(fā)展關(guān)鍵期，輕量化、電動(dòng)化、智能化成為汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，公司基于多年的產(chǎn)業(yè)技術(shù)積累，在新能源汽車的三電系統(tǒng)、車身、底盤、座椅等模塊取得突破。20248,053.33萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)45.43%，公司新能源汽車產(chǎn)品終端客戶涵蓋特斯拉、蔚來、比亞迪、小米、賽力斯、大眾、上汽等眾多知名車企。公司通過產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)升級(jí)，鞏固其在新能源汽車零部件市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，提升市場(chǎng)份額和盈利能力。2021-12-31 2022-12-31 2023-12-31 2024-12-31表2：公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)拆分2021-12-31 2022-12-31 2023-12-31 2024-12-31緊固件銷售4.094.093.493.413.17收入（億元）毛利率(%) 33.99 30.95 23.12 21.51汽車塑料緊固件汽車塑料緊固件收入（億元）收入（億元）毛利率(%)0.5340.150.7531.620.8631.471.4528.7航空零部件收入（億元） 0.30.210.15毛利率(%)-16.09-50.86、公司年報(bào)圖8：緊固件營(yíng)收增長(zhǎng)明顯 圖9：緊固件盈利能力較強(qiáng)公司從緊固件類產(chǎn)品逐步延伸至機(jī)器人和航空航天零部件領(lǐng)域?yàn)轫槕?yīng)汽車行業(yè)新能源化的發(fā)展趨勢(shì)，公司集中優(yōu)勢(shì)資源，加大對(duì)汽車所需緊固件的研發(fā)力度。公司產(chǎn)品在傳統(tǒng)燃油車以及混合動(dòng)力、純電動(dòng)等新能源車型中得到廣泛應(yīng)用。2024162024年成立了人形機(jī)器人業(yè)務(wù)專項(xiàng)小組，研究開發(fā)關(guān)于人形機(jī)器人相關(guān)緊固連接件產(chǎn)品，同時(shí)積極開拓市場(chǎng)、開發(fā)客戶。在商業(yè)航天業(yè)務(wù)領(lǐng)域，商業(yè)航天火箭結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)已形成正式的合同訂單，主要客戶有藍(lán)箭航天、天兵科技、中科宇航等國(guó)內(nèi)頭部民營(yíng)商業(yè)航天企業(yè)，主要產(chǎn)品涉及整流罩、殼段、尾段等。圖10：產(chǎn)品線布局從緊固件向航空航天及機(jī)器人領(lǐng)域邁進(jìn)官網(wǎng)、公司年報(bào)新能源時(shí)代：公司緊固件業(yè)務(wù)迎來新機(jī)遇新能源汽車與智駕發(fā)展強(qiáng)勁，相關(guān)零部件市場(chǎng)空間大2024年的汽車制造行業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)需求變化以及政策引導(dǎo)下，保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，特別是新能源汽車和智能駕駛領(lǐng)域展現(xiàn)了強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)各企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也在不斷升級(jí)，促使整個(gè)行業(yè)向更高質(zhì)量的方向發(fā)展。2024年在政策利好、供給豐富、價(jià)格降低和基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)改善等多重因素共同作用1,000萬(wàn)輛。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年1,288.81,286.634.4%35.5%，新40.9%20239.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，純60%10.440%10.4個(gè)百分點(diǎn)，成為帶動(dòng)新能源汽車增長(zhǎng)的新動(dòng)力。公司緊固件適配新能源汽車市場(chǎng)公司自成立以來一直深耕主營(yíng)業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年發(fā)展，已成為國(guó)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的緊固件與連接件龍頭企業(yè)。公司與下游主要的零部件一級(jí)供應(yīng)商及整車廠建立了良好的合作關(guān)系，產(chǎn)品主要供給國(guó)內(nèi)外知名汽車零部件一級(jí)供應(yīng)商。在細(xì)分領(lǐng)域，公司通過采用差異化、特色化的競(jìng)爭(zhēng)策略，不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，擴(kuò)大公司產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，加快進(jìn)口替代的進(jìn)程，逐步向高端市場(chǎng)滲透。未來，公司將繼續(xù)加大汽車關(guān)鍵零部件核心技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)，豐富公司產(chǎn)品鏈，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)占有份額，保持企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和在細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先地位，力爭(zhēng)成為行業(yè)內(nèi)世界級(jí)的領(lǐng)先制造商。公司長(zhǎng)期致力于高強(qiáng)度精密緊固件、異形連接件等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪增壓系統(tǒng)，換擋駐車控制系統(tǒng)，汽車排氣系統(tǒng)，汽車座椅、車燈與后視鏡等內(nèi)外飾系統(tǒng)的汽車關(guān)鍵零部件的連接、緊固。新能源車領(lǐng)域，產(chǎn)品主要應(yīng)用于電池托盤、底盤與車身、電控逆變器、換電系統(tǒng)等模塊。2024年3月28日，小米汽車在北京發(fā)布了首款量產(chǎn)車——小米SU7，這款以先進(jìn)智能科技為核心特色的C級(jí)高性能生態(tài)科技轎車，在發(fā)布27分鐘內(nèi)即實(shí)現(xiàn)了超過5萬(wàn)臺(tái)的預(yù)定量。值得一提的是，集團(tuán)全資子公司上海易扣精密件制造有限公司獨(dú)立研發(fā)的快接插件和單向閥，應(yīng)用于小米汽車的熱管理系統(tǒng)，是小米汽車這兩款產(chǎn)品的唯一供應(yīng)商。這兩款產(chǎn)品的誕生，標(biāo)志著易扣公司的研發(fā)實(shí)力又向前邁進(jìn)了一步。除此之外易扣公司已經(jīng)成為比亞迪、蔚來、理想等知名新能源汽車品牌的穩(wěn)定合作伙伴。圖11：公司車用緊固件產(chǎn)品圖超捷股份官方公眾號(hào)公司前瞻性布局商業(yè)航天國(guó)際衛(wèi)星發(fā)射競(jìng)爭(zhēng)激烈全球商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入高速發(fā)展階段，成為大國(guó)戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的新焦點(diǎn)。美國(guó)在該領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，SpaceX9260次回收和1901500初創(chuàng)企業(yè)推出可重復(fù)使用火箭計(jì)劃，日本在衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域形成特色優(yōu)勢(shì)。據(jù)中研網(wǎng)預(yù)測(cè)，20257000億美元。6-8萬(wàn)顆衛(wèi)星，根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟"先登先占"原則，SpaceX、等企業(yè)已大規(guī)模申請(qǐng)軌道資源。中國(guó)正加速追10949.4%GW座、千帆星座等計(jì)劃，進(jìn)入常態(tài)化發(fā)射階段。中美可回收火箭技術(shù)目前仍有代差：中國(guó)天鵲-12液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)靠九機(jī)并聯(lián)補(bǔ)推力；中國(guó)商業(yè)航天可回收火箭地面試驗(yàn)成功率85%，尚未完成入軌級(jí)回收，穩(wěn)定垂直回收預(yù)計(jì)2027年后才能兌現(xiàn)，成熟復(fù)用還需再磨五年。但后發(fā)優(yōu)勢(shì)已顯：燃料方面，中國(guó)跳過煤油積碳階段直攻甲烷；成本方面，朱雀三號(hào)用車規(guī)芯片把航電成本砍半，復(fù)刻SpaceX民品航天降本路徑，差距正在加速收斂。國(guó)家加大對(duì)航空航天制造業(yè)的支持中國(guó)將商業(yè)航天明確提升至國(guó)家戰(zhàn)略層面。2025年政府工作報(bào)告首次將其定位為"新增長(zhǎng)引擎"，要求"推動(dòng)商業(yè)航天等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展"。各地方政府密集出臺(tái)配套政策，北京、上海等10余省份制定專項(xiàng)扶持計(jì)劃，設(shè)立千億級(jí)產(chǎn)業(yè)基金。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得重大突破。202430日，海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)首次任務(wù)圓滿成功，采用"通用型"19個(gè)型號(hào)火箭共用發(fā)射工位。該發(fā)射場(chǎng)二期工程將使2025年發(fā)射能力提升300%。同時(shí)，山東煙臺(tái)海陽(yáng)市已建成保障固體火箭海上發(fā)射的港口設(shè)施。市場(chǎng)格局呈現(xiàn)"國(guó)家隊(duì)主導(dǎo)、多元協(xié)同"特征。航天科技、科工集團(tuán)等國(guó)家隊(duì)申報(bào)超2.7萬(wàn)顆衛(wèi)星軌道資源，占據(jù)頻率軌道主導(dǎo)權(quán)；地方國(guó)企推動(dòng)"千帆星座"建設(shè)；民營(yíng)企業(yè)則在技術(shù)創(chuàng)新層面實(shí)現(xiàn)突破。2024681218%；202425720178.20%。2024作更加緊密，政策環(huán)境也更加有利于行業(yè)發(fā)展。這些因素共同促進(jìn)了該領(lǐng)域的繁榮與發(fā)展。公司為頭部航空航天制造公司提供零件公司的控股子公司成都新月數(shù)控機(jī)械有限公司是一家專注于航空航天精密核心零部件產(chǎn)品制造的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，擅長(zhǎng)對(duì)復(fù)雜結(jié)構(gòu)件、薄壁件的加工，尤其對(duì)鋁合金、鈦合金、鎳合金、鎢合金、鈷合金等特殊材料的復(fù)合型加工，具有獨(dú)特的工藝方法，成熟的工藝技術(shù)，熟練的技術(shù)團(tuán)隊(duì)和較豐富的制造經(jīng)驗(yàn)。公司在商業(yè)航天領(lǐng)域主要方向?yàn)樯虡I(yè)火箭箭體結(jié)構(gòu)件制造，目前主要產(chǎn)品包括殼段、尾段、整流罩等，2024年公司商業(yè)航天業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，已形成正式的合同訂單。此外，同年公司也加大研發(fā)力度：航空航天業(yè)務(wù)有9項(xiàng)重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目，主要有用于鋁合金加工的焊接裝置、具有輔助定位結(jié)構(gòu)的夾具等。超捷股份在朱雀三號(hào)運(yùn)載火箭的研制任務(wù)中，作為一級(jí)尾段結(jié)構(gòu)的核心供應(yīng)商，全面參與了該型號(hào)關(guān)鍵部段的研制與制造工作。在近期完成的九機(jī)并聯(lián)地面點(diǎn)火試驗(yàn)中，該公司所承擔(dān)的一級(jí)尾段結(jié)構(gòu)表現(xiàn)穩(wěn)定，順利通過極端工況考核，進(jìn)一步印證了超捷股份在大型液體火箭結(jié)構(gòu)系統(tǒng)制造、質(zhì)量管理與項(xiàng)目協(xié)同方面的綜合能力。此次試驗(yàn)的成功，充分證明已具備大型可重復(fù)使用液體火箭核心結(jié)構(gòu)系統(tǒng)的研制與批量交付能力，正式躋身國(guó)內(nèi)商業(yè)火箭主力配套梯隊(duì)，未來增長(zhǎng)空間可期。公司已建成一條專業(yè)化的鉚接生產(chǎn)線，并于2024年5月正式投入生產(chǎn)運(yùn)行。該產(chǎn)線具備年產(chǎn)10發(fā)火箭結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)產(chǎn)能，產(chǎn)品覆蓋多類關(guān)鍵部段，包括箭體殼段、整流罩以及發(fā)動(dòng)機(jī)閥門等。在運(yùn)營(yíng)管理方面，公司建立了柔性化的生產(chǎn)組織模式，能夠根據(jù)客戶訂單的具體需求與交付計(jì)劃，對(duì)產(chǎn)線產(chǎn)能進(jìn)行動(dòng)態(tài)、高效的配置與調(diào)整，從而精準(zhǔn)匹配市場(chǎng)波動(dòng)與項(xiàng)目進(jìn)度要求，確保高質(zhì)量交付的穩(wěn)定性與可靠性。盈利預(yù)測(cè)與估值盈利預(yù)測(cè)我們對(duì)公司2025-2027年業(yè)績(jī)做出如下核心預(yù)測(cè)：傳統(tǒng)緊固件銷售：公司的主要業(yè)務(wù)，收入發(fā)展較為穩(wěn)定。新能源車時(shí)代，三電系統(tǒng)、車身、底盤、座椅等模塊需要更多量級(jí)的緊固件，緊固件市場(chǎng)空間廣闊。因此，預(yù)計(jì)公司2025-2027緊固件營(yíng)收分別為5.32/6.92/9.03億元。汽車塑料緊固件：我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈不斷升級(jí)，迎來了戰(zhàn)略發(fā)展關(guān)鍵期，輕量化、電動(dòng)化、智能化成為汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，公司基于多年的產(chǎn)業(yè)技術(shù)積累,研發(fā)出更輕PEEK2025-2027年汽車塑料緊固件1.83/2.34/3.04億元。航空零部件：公司的控股子公司成都新月數(shù)控機(jī)械有限公司是一家專注于航空航天精密核心零部件產(chǎn)品制造的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，擅長(zhǎng)對(duì)復(fù)雜結(jié)構(gòu)件、薄壁件的加工，尤其對(duì)鋁合金、鈦合金、鎳合金、鎢合金、鈷合金等特殊材料的復(fù)合型加工，具有獨(dú)特的工藝方法，成熟的工藝技術(shù)，熟練的技術(shù)團(tuán)隊(duì)和較豐富的制造經(jīng)驗(yàn)。公司在商業(yè)航天領(lǐng)域主要方向?yàn)樯虡I(yè)火箭箭體結(jié)構(gòu)件制造，目前主要產(chǎn)品包括殼段、尾段、整流罩等，20249項(xiàng)重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目，主要有用于鋁2025-2027航35%/35.5%/36%。表3：公司業(yè)務(wù)盈利預(yù)測(cè)（億元）業(yè)務(wù)類型20242025E2026E2027E營(yíng)業(yè)收入4.095.326.929.03YOY17.2%30.0%30.2%30.5%緊固件銷售營(yíng)業(yè)成本3.213.915.076.60毛利率21.5%26.5%26.7%26.9%業(yè)務(wù)占比64.9%65.8%63.8%62.3%營(yíng)業(yè)收入1.451.832.343.04YOY68.6%26.0%28.0%30.0%汽車塑料緊固件營(yíng)業(yè)成本1.031.31.72.1毛利率28.7%28.9%29.1%29.3%業(yè)務(wù)占比23.0%22.6%21.5%21.0%營(yíng)業(yè)收入0.150.200.270.37YOY-28.6%35.0%35.5%36.0%航空零部件營(yíng)業(yè)成本0.220.260.300.26毛利率-50.9%-30.9%-10.9%29.1%業(yè)務(wù)占比2.4%2.5%2.5%2.6%營(yíng)業(yè)收入0.610.731.322.04YOY36.4%20.0%80.0%55.0%其他營(yíng)業(yè)成本0.490.530.951.47毛利率24.5%27.49%27.7%27.9%業(yè)務(wù)占比9.7%9.1%12.1%14.1%營(yíng)業(yè)總收入6.308.0810.8514.49YOY 27.8% 28.2% 34.3% 33.5%總營(yíng)收YOY 27.8% 28.2% 34.3% 33.5%營(yíng)業(yè)總成本 4.95 6.00 7.99 10.49毛利率21.5%25.7%26.4%27.6%估值與投資建議2025年開始，公司緊固件產(chǎn)能爬坡完成，且上游大宗物料價(jià)格下降，公司主業(yè)復(fù)蘇，凈利率回升；公司的商業(yè)航天火箭結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)已形成正式的合同訂單，未來前景向好。因此我們選取同樣深度布局商業(yè)航天賽道的鉑力特和斯瑞新材作為可比公司，2025~2026年平均PE分別為106.18/77.56倍。預(yù)計(jì)超捷股份2025-2026年P(guān)E分別為171.34/135.60倍。后續(xù)隨著公司在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈和商業(yè)航天的布局加深，有望形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?；谝陨习l(fā)展趨勢(shì)，給予公司買入評(píng)級(jí)。表4：可比公司估值情況（可比公司為 一致預(yù)期）代碼 公司名稱 現(xiàn)價(jià)PE2025年12月1日2025E2026E688333.SH 鉑力特 76.0395.8565.53688102.sh 斯瑞新材 23.50116.5289.60可比公司平均106.1877.56301005.sz 超捷股份 61.60171.34135.60風(fēng)險(xiǎn)提示商業(yè)航天發(fā)展不及預(yù)期：商業(yè)航天發(fā)展可能不及預(yù)期，導(dǎo)致火箭殼體等需求存在不及預(yù)期的情況；新能源車增速不及預(yù)期：新能源車滲透率可能不及預(yù)期，導(dǎo)致公司緊固件產(chǎn)品需求存在不及預(yù)期的情況；大宗物料價(jià)格上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)：大宗物料價(jià)格可能上漲，導(dǎo)致公司緊固件產(chǎn)品利潤(rùn)率下降。表附錄：三大報(bào)表預(yù)測(cè)值資產(chǎn)負(fù)債表 利潤(rùn)表(百萬(wàn)元)20242025E2026E2027E(百萬(wàn)元)20242025E2026E2027E流動(dòng)資產(chǎn)6858651,1141,426營(yíng)業(yè)收入6308081,0851,449現(xiàn)金63484949營(yíng)業(yè)成本4956007991,049交易性金融資產(chǎn)109141130134營(yíng)業(yè)稅金及附加46810應(yīng)收賬項(xiàng)234346516693營(yíng)業(yè)費(fèi)用17233241其它應(yīng)收款3121014管理費(fèi)用526793125預(yù)付賬款781115研發(fā)費(fèi)用38446082存貨235279369491財(cái)務(wù)費(fèi)用561115其他34302931資產(chǎn)減值損失(24)(30)(32)(28)非流動(dòng)資產(chǎn)518626658693公允價(jià)值變動(dòng)損益(4)201912金融資產(chǎn)類0000投資凈收益8566長(zhǎng)期投資0000其他經(jīng)營(yíng)收益7787固定資產(chǎn)400490537572營(yíng)業(yè)利潤(rùn)76383123無形資產(chǎn)42444241營(yíng)業(yè)外收支(2)(2)(2)(2)在建工程1813107利潤(rùn)總額46181120其他59786973所得稅1132028資產(chǎn)總計(jì)1,2031,4911,7722,119凈利潤(rùn)3486192流動(dòng)負(fù)債4176068251,081少數(shù)股東損益(8)000短期借款138283404522歸屬母公司凈利潤(rùn)11486192應(yīng)付款項(xiàng)229258341461EBITDA54101132180預(yù)收賬款0000EPS（最新攤