摘要摘要1行業(yè)政策2力進一步提升；業(yè)務拓展過程中保有合理流動性儲備及兼?zhèn)淞己玫牧鲃有怨芾砟芰墒蛊涓玫钟袌霾▌拥臎_擊，保障其經(jīng)營和財行業(yè)經(jīng)營7地方AMC資產(chǎn)質(zhì)量面臨下行壓中國地方資產(chǎn)管理行業(yè)展望為穩(wěn)定。該展望反降和風險管理指標強化的壓力；長期有助于地方AMC聚焦域內(nèi)不良資產(chǎn)wjhe@位和分層協(xié)作體系，促進其服務地方實體經(jīng)濟效能的提升。AMC不良資產(chǎn)收購仍將趨于謹慎且處置難度亦會有所加大。持續(xù)增長的不良債權規(guī)模為地方AMC提供了較大業(yè)務發(fā)展空間，但資產(chǎn)質(zhì)量下行趨勢下，2026年AMC行業(yè)經(jīng)營或將穩(wěn)健趨弱，地AMC的資產(chǎn)規(guī)模增速將有所放緩，資產(chǎn)質(zhì)量較好的頭部地方AMC盈利仍 作為由監(jiān)管推動建立、旨在發(fā)揮化解區(qū)域不良風險、維護區(qū)域良好經(jīng)濟金融生態(tài)等重要職能的地方 《關于促進金融資產(chǎn)管理公司高質(zhì)量發(fā)展提金融不良資產(chǎn)投資額占新增投資額的比重應當不低于30%的要求。對 4.42%2.41%33.97%超短期融資券PPN短期融資券中期票據(jù)公司債 4.69%37.23%1年及以下1-3年（含3年）3-5年（含5年）5年以上從融資成本來看，受市場利率整體走低影響，2025年存續(xù)債券綜合融資成本低于3%的地方AMC數(shù)量方AMC融資成本依然維持相對高位，如新疆金投資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“新疆金投資產(chǎn)”）、券平均融資成本下降至2%~2.5%。利差方面，市場利率整體有所下降推動債券平均信用利差較2024年收窄 凈融資額方面，2025年由于項目投放減少，債券新增發(fā)行規(guī)模明顯減少，到期及回售規(guī)模整體小幅下020232024 33.33%24.24%24.24%21.21%300億元以上100-300億元50-100億元司的重視程度較高，相較于城投公司和部分產(chǎn)業(yè)國企，地方 2025年2月2025年3月新疆金投資產(chǎn)管理股份有限公司2025年3月吉林省盛融資產(chǎn)管理有限責任公司2025年5月上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司“紅區(qū)”（高風險）機構312家，較上年有所下降，資產(chǎn)規(guī)模占比2.1%，同比上升0.32個百分點，表明風險逐步向少數(shù)資產(chǎn)規(guī)模較大的機構集中，中小銀行風險處置難度加大；同時部分省份雖實現(xiàn)“紅 攻堅區(qū)。信托行業(yè)資產(chǎn)不良風險持續(xù)暴露，信托不良資產(chǎn)轉讓成為金融風險化解的重看，2024年已披露的房地產(chǎn)信托全年違約產(chǎn)與的收購格局。2025年一季度個貸不良資產(chǎn)收購折扣率約020202021202220020202021202220232024mm不良資產(chǎn)一不良率有資本，推進國有經(jīng)濟布局優(yōu)化與結構調(diào)整， 出資5.90億元，海南國資運營出資0.20億元，合計出資6.10億元，受讓華聞傳媒投資集團股份有限公司資“封閉運行+代建代管”模式助力成都爛尾項目提前交房，對民生保障具有重要的政策意義，但房地產(chǎn)風險 于不良債權的評估判斷能力和抵押物的充足性，同時市場價格波動和競爭也是導致收購成本變動的重要原 2,6.06%3,9.09%8,24.24%20,60.61%【100，0100,500】（500,1000】1000億元及以上8642030億元以下【30億元,50億元）【50億元,100億元）100億元及以上2024年末2025年9月末2023年平均資本回報率2024年平均資本回報率上年末基本保持穩(wěn)定，且債務結構以長期為主，與不良資產(chǎn)較長的處置周期相匹配。杠桿水平方面，地方AMC普遍具備高負債經(jīng)營的特性，截至20 流動性指標整體優(yōu)于上年末。2025年以來，樣本企業(yè)流動性及償債能力表現(xiàn)較上年末變化不大，多數(shù)地方90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2024年末2025年9月末 中誠信國際信用評級有限責任公司和/或其被許可人版權所有。本文件包含的所有信息受法律保護，未經(jīng)中誠信國際事先書面編輯、分析、翻譯、交流、發(fā)表、提交上述信息過程述或購買、出售、持有任何證券的建議。中誠信國際對上述信中誠信國際信用評級有限責任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATING