11行業(yè)觀點(diǎn)漫劇迎來“黃金窗口期”，字節(jié)系穩(wěn)居賽道龍頭。1）短劇行業(yè)已達(dá)千億規(guī)模，驗(yàn)證了碎片化娛樂的商業(yè)潛力；漫劇有望復(fù)刻其爆發(fā)路徑，邏輯清晰，預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模將突破220億元。2025年來看，賽道已跨越概念驗(yàn)證期，步入供需雙驅(qū)動(dòng)的黃金窗口，商業(yè)化數(shù)據(jù)呈指數(shù)級(jí)躍升：2025H1抖音端漫劇日均GMV破千萬（同比+1532%）、投流日耗破400萬（同比+568%），抖音端付費(fèi)自然流更從0飆升至25年8月的1000萬+/天，變現(xiàn)閉環(huán)跑通。同時(shí)，多模態(tài)技術(shù)紅利下，產(chǎn)能與視覺質(zhì)變催生爆款，例如年度劇王《斬仙臺(tái)下》單劇播放超10.6億。2）格局來看，字節(jié)跳動(dòng)憑借“流量+IP+AI”全棧閉環(huán)優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)居漫劇賽道絕對(duì)龍頭地位。2025年抖音端漫劇全年的累計(jì)播放量超過757.72億；同時(shí)，旗下紅果短劇MAU達(dá)2.36億、躋身視頻行業(yè)TOP，以“免費(fèi)+分賬”模式重塑流量生態(tài)。漫劇賽道正處于規(guī)模與業(yè)績(jī)的主升浪起點(diǎn)，配置價(jià)值凸顯。AI重構(gòu)漫劇生產(chǎn)范式，長(zhǎng)期來看，動(dòng)態(tài)漫Agent有望演進(jìn)為虛擬世界基建。1）AI技術(shù)已實(shí)現(xiàn)漫劇生產(chǎn)全鏈路賦能，驅(qū)動(dòng)行業(yè)從“人力堆疊”向“工業(yè)化生成”躍遷，生產(chǎn)周期從50+天壓縮至30天內(nèi)，單集成本降至千元級(jí)，降本增效邏輯清晰。例如，奇想無限網(wǎng)絡(luò)（德才股份控股）驗(yàn)證了這一趨勢(shì)，其自研AIGC智能體平臺(tái)深度整合NLP與文生圖引擎，有效解決“風(fēng)格漂移”痛點(diǎn)，將傳統(tǒng)制作11個(gè)環(huán)節(jié)壓縮至5步，綜合成本降低60%，可實(shí)現(xiàn)從文本到成片的端到端自動(dòng)化。2）更進(jìn)一步，我們認(rèn)為動(dòng)態(tài)漫Agent具備較強(qiáng)的技術(shù)外溢效應(yīng)。基于“文本-3D時(shí)空”的技術(shù)同構(gòu)邏輯，此類平臺(tái)沉淀的通用資產(chǎn)與空間計(jì)算算法，可平滑遷移至游戲開發(fā)與建筑設(shè)計(jì)領(lǐng)域。該類Agent正超越內(nèi)容工具范疇，具備向“生成式虛擬世界基建”平臺(tái)躍遷的潛力。AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確立，2026年有望迎來雙擊。我們看好26年AI應(yīng)用的發(fā)展趨勢(shì)，具體原因在于：1）2026年應(yīng)用是“必修課”。2026年無論是從算力的ROI訴求角度，還是互聯(lián)網(wǎng)/軟件/端側(cè)公司做產(chǎn)品的角度；2）“甜蜜點(diǎn)”已至。部分公司AI訂單/收入/ARR占到整體收入的比例達(dá)到10%及以上，冷啟動(dòng)時(shí)間已過。3）A股應(yīng)用有自己的特性。中國(guó)IT以項(xiàng)目制為主，意味著軟件交付往往深度嵌入復(fù)雜業(yè)務(wù)流程中，需要回答的是怎么在一個(gè)復(fù)雜項(xiàng)目里通過AI與業(yè)務(wù)系統(tǒng)的結(jié)合為客戶創(chuàng)造更大價(jià)值，AI更多是為軟件“打開空間”；4）行業(yè)基本面于2025H2確立拐點(diǎn)，利潤(rùn)彈性高、賠率顯著。投資建議n相關(guān)標(biāo)的：德才股份、兆馳股份、萬興科技、閱文集團(tuán)、中文在線等。n其他標(biāo)的還包括：超級(jí)入口及大模型：阿里巴巴、騰訊控股、Minimax、智譜、科大訊飛、昆侖萬維、快手等。AIInfra：星環(huán)科技、廣立微、海天瑞聲、深信服、漢得信息、卓易信息、阜博集團(tuán)、優(yōu)刻得等。高增長(zhǎng)：合合信息、漢朔科技、恒為科技、稅友股份、匯量科技、焦點(diǎn)科技、值得買、邁富時(shí)、第四范式等。高壁壘：金蝶國(guó)際、金山辦公、鼎捷數(shù)智、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、迅策、美年健康、麥迪科技、多點(diǎn)數(shù)智、海康威視、大華股份、宇信科技、云從科技、用友網(wǎng)絡(luò)、拓爾思、能科科技、百融云、天億馬、東軟集團(tuán)等。風(fēng)險(xiǎn)提示n行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；特定行業(yè)下游資本開支周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。22 3，， 5 7 3 3 4 4 4 5 5 5 6 7 7 8 8 8 9 9 33短劇千億賽道筑基，AI漫劇供需共振開啟第二增長(zhǎng)極。根據(jù)26年1月巨量引擎在漫劇大會(huì)上的演講，25年短劇市場(chǎng)的規(guī)模將近1000億，已經(jīng)超過了電影甚至長(zhǎng)視頻行業(yè)的規(guī)模，預(yù)計(jì)2023-2026年短劇的復(fù)合增速可以保持在50%以上?，F(xiàn)在全網(wǎng)的短劇用戶數(shù)接近7億，月活和粘性在不斷地提升。2025年用戶的單日看劇時(shí)長(zhǎng)突破了100分鐘，增速在11%左右。短劇行業(yè)的發(fā)展，給漫劇鋪墊了成熟清晰的商業(yè)化變現(xiàn)路徑。在這個(gè)基礎(chǔ)上，預(yù)測(cè)2026年，漫劇的市場(chǎng)規(guī)模會(huì)突破220億，貢獻(xiàn)短劇行業(yè)50%的增量。2025年至今，漫劇市場(chǎng)已度過概念驗(yàn)證期，迅速邁入規(guī)模化增長(zhǎng)與商業(yè)化爆發(fā)的“黃金窗口期”。1）供需端看：2025年上半年，漫劇劇目供給與需求規(guī)模均呈現(xiàn)井噴狀態(tài)，基本進(jìn)入供需雙驅(qū)動(dòng)的良性發(fā)展階段；25年下半年漫劇繼續(xù)保持高增趨勢(shì)，25年6-12月，抖音端內(nèi)漫劇用戶規(guī)模保持著復(fù)合12%的增速，漫劇播放量趨勢(shì)的復(fù)合增速達(dá)24%，播放時(shí)長(zhǎng)復(fù)合增速達(dá)17%。2）商業(yè)變現(xiàn)角度看：漫劇的生意經(jīng)營(yíng)模式不斷健全，自然流量變現(xiàn)和商業(yè)化變現(xiàn)相輔相成，自2025上半年起漫劇市場(chǎng)商業(yè)化高速增長(zhǎng)。2025年上半年，漫劇的流水規(guī)模翻12倍，廣告+自然雙爆發(fā)式增長(zhǎng)。具體來說，25年上半年日均GMV破千萬，增長(zhǎng)1532%；投流日耗破400萬，增長(zhǎng)568%；周均在投劇目數(shù)482，增加110部；累計(jì)上線劇目3000部，增長(zhǎng)603%。根據(jù)巨量引擎與火山引擎統(tǒng)計(jì)，抖音端漫劇付費(fèi)自然流：從2024上半年的0，一路跑到2025年二季度的300+萬/天、2025年8月的1000+萬/天；抖音端漫劇商業(yè)化投流：從2024下半年的1萬/天，逐步上漲至春節(jié)的20萬/天、2025年二季度的80萬/天，并在2025年8月破峰，達(dá)到400萬/天。44多模態(tài)技術(shù)紅利釋放，動(dòng)態(tài)漫、AI漫劇已成“爆款”。2025年多模態(tài)技術(shù)收斂推動(dòng)視覺表現(xiàn)力跨越式提升。供給端，AI大幅壓降制作周期，實(shí)現(xiàn)低成本批量化產(chǎn)出；需求端，緊湊節(jié)奏與高情緒密度精準(zhǔn)擊中用戶痛點(diǎn)。供需雙側(cè)適配，驅(qū)動(dòng)賽道從邊緣邁向主流。根據(jù)短劇自習(xí)室公眾號(hào)統(tǒng)計(jì)，從2025年度抖音端漫劇累計(jì)播放量TOP100榜單來看，共有52部沙雕漫、28部AI漫劇、17部動(dòng)態(tài)漫、3部解說漫上榜，分別占比52%、28%、17%、3%。其中僅有1部突破5億播放——AI漫《斬仙臺(tái)下，我震驚了諸神》，10月份上線，截至26年1月初累計(jì)播放量10.6億，成為當(dāng)之無愧的2025年度“劇王”。字節(jié)“流量+IP+AI”全棧閉環(huán)，穩(wěn)居漫劇賽道絕對(duì)龍頭。流量側(cè)，抖音短視頻、紅果短劇月活領(lǐng)先，成為漫劇內(nèi)容的核心入口；內(nèi)容/IP側(cè)，從內(nèi)容端看，近半年來的爆款漫劇中，IP改編作品占據(jù)相當(dāng)比例，抖音對(duì)外開放6萬余部番茄小說網(wǎng)文原創(chuàng)IP（含長(zhǎng)篇、短篇，覆蓋網(wǎng)文5535個(gè)品類方向），合作方可直接改編，成品后續(xù)通過短劇版權(quán)中心上線至抖音、紅果短劇等集團(tuán)多渠道分發(fā)，收益模式為全渠道免付費(fèi)凈收益90%分成；在AI能力與工具側(cè)，字節(jié)在推薦算法、AIGC模型、多模態(tài)生成工具上具有長(zhǎng)期積累，從文本生成、分鏡輔助、配音、視頻生成到內(nèi)容測(cè)試與分發(fā)反饋，字節(jié)具備將AI能力以平臺(tái)化方式嵌入內(nèi)容生產(chǎn)全流程的潛力。根據(jù)短劇自習(xí)室公眾號(hào)統(tǒng)計(jì)，2025年，抖音端漫劇全年的累計(jì)播放量超過757.72億?！懊赓M(fèi)+分賬”重塑流量格局，紅果已躋身行業(yè)TOP。1）根據(jù)QuestMobile，2024年4月，紅果短劇的用戶單日使用時(shí)長(zhǎng)為1.38小時(shí)，超越愛奇藝、優(yōu)酷等長(zhǎng)視頻平臺(tái)。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，2025年9月，紅果短劇月活躍用戶已達(dá)2.36億，首次超越B站的2.27億，遠(yuǎn)超優(yōu)酷的1.73億，躋身在線視頻行業(yè)TOP4，用戶單日使用時(shí)長(zhǎng)超2小時(shí)。2）紅果短劇的盈利模式是一個(gè)多元化的生態(tài)閉環(huán)。廣告收入是基本盤，如同免費(fèi)電視靠插播廣告賺錢，紅果短劇通過貼片、信息流廣告和品牌冠名能獲得穩(wěn)定收入。生態(tài)協(xié)同好比“資源再利用”，將熱門短劇的播放權(quán)轉(zhuǎn)售給其他平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)一次制作，多處收益。來源：財(cái)經(jīng)天下，國(guó)金證券研究所來源：財(cái)經(jīng)天下，國(guó)金證券研究所，，AI重構(gòu)漫劇生產(chǎn)全鏈路，有望打通“創(chuàng)意即成品”的生產(chǎn)閉環(huán)。在各環(huán)節(jié)均有不同程度提效的基礎(chǔ)上，總的生產(chǎn)周期預(yù)計(jì)有望縮短50%+，從原本的50-60+天降至30天內(nèi)。傳統(tǒng)漫劇改編制作流程涉及編劇/策劃將劇本內(nèi)容拆解為分鏡腳本，主筆/分鏡/色彩進(jìn)行分鏡制作、線稿繪制、線稿上色，動(dòng)效/CV進(jìn)行動(dòng)效、特效和配音、剪輯工作，需要多人團(tuán)隊(duì)協(xié)作，且制作周期長(zhǎng)、66成本高。而AI漫劇將傳統(tǒng)冗長(zhǎng)鏈路壓縮為“創(chuàng)意輸入-AI生成-人工優(yōu)化”閉環(huán)，從根本上降低創(chuàng)作門檻與成本，生成過程包括：1、創(chuàng)意結(jié)構(gòu)化：以大語言模型（LLM）為核心，承擔(dān)著將模糊創(chuàng)意轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化制作指令的關(guān)鍵角色，徹底打通了“文字創(chuàng)意”與“視覺呈現(xiàn)”的鴻溝。它不僅能快速解構(gòu)網(wǎng)文IP、小說文本，自動(dòng)提取核心情節(jié)、優(yōu)化敘事節(jié)奏，還能生成符合漫劇節(jié)奏的分鏡腳本，甚至精準(zhǔn)輸出畫面描述提示詞（Prompt）。用戶輸入一句話創(chuàng)意或文本，NLP10分鐘內(nèi)即可完成劇本擴(kuò)寫、分鏡拆解與提示詞生成，輸出標(biāo)準(zhǔn)化制作方案，無需專業(yè)分鏡師。2、視覺批量生成：擴(kuò)散模型依據(jù)提示詞批量生產(chǎn)素材，借助多模態(tài)技術(shù)保障全片風(fēng)格統(tǒng)一，將傳統(tǒng)30人團(tuán)隊(duì)30天的工作量，壓縮至1人3天完成，效率大幅提升。擴(kuò)散模型是實(shí)現(xiàn)視覺落地的“雙手”，其核心價(jià)值在于高效生成高質(zhì)量、風(fēng)格統(tǒng)一的漫劇視覺素材，解決了傳統(tǒng)漫劇原畫創(chuàng)作耗時(shí)耗力的痛點(diǎn)。目前主流的StableDiffusion（SDXL/Flux）、MidjourneyV6等工具，均基于擴(kuò)散模型原理，可快速生成角色立繪、場(chǎng)景背景、道具元素等核心視覺內(nèi)容。3、視聽融合優(yōu)化：多模態(tài)模型自動(dòng)將靜態(tài)分鏡轉(zhuǎn)為動(dòng)態(tài)視頻，匹配配音、音效與字幕；人工僅需微調(diào)細(xì)節(jié)，單集成本從數(shù)萬元降至千元，個(gè)人創(chuàng)作者可輕松上手。奇想自研端到端智能體，已完成“技術(shù)工具+內(nèi)容創(chuàng)作+IP運(yùn)營(yíng)”全鏈路布局，推動(dòng)行業(yè)質(zhì)變。以福建奇想無限網(wǎng)絡(luò)（德才股份控股公司）自研的AIGC智能體平臺(tái)（奇想平臺(tái)）為例，在技術(shù)架構(gòu)上，奇想平臺(tái)深度整合三大核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)從文本輸入到成片輸出的端到端自動(dòng)化，更針對(duì)性強(qiáng)化了動(dòng)態(tài)漫生產(chǎn)適配能力。平臺(tái)內(nèi)置專屬NLP訓(xùn)練模型，支持最長(zhǎng)6000字文本輸入，能精準(zhǔn)拆解網(wǎng)文IP、識(shí)別劇情爽點(diǎn)，自動(dòng)生成適配豎屏短劇節(jié)奏的分鏡與提示詞；文生圖引擎集成20+主流漫畫畫風(fēng)，通過LORA微調(diào)技術(shù)與專屬模型庫，徹底解決“跨鏡頭變臉”“風(fēng)格漂移”問題，確保角色形象、場(chǎng)景質(zhì)感統(tǒng)一。同時(shí)融合VIDO、SORA、即夢(mèng)等工具能力，實(shí)現(xiàn)鏡頭縮放、圖層動(dòng)畫、粒子特效等真動(dòng)態(tài)效果，打破傳統(tǒng)靜態(tài)輪播局限，平衡動(dòng)態(tài)表現(xiàn)與畫面品質(zhì)，且完全適配抖音、紅果短劇等主流渠道的分發(fā)標(biāo)準(zhǔn)。1）技術(shù)端：自研AI內(nèi)容生產(chǎn)工具鏈將傳統(tǒng)動(dòng)畫11個(gè)環(huán)節(jié)壓縮至5步，實(shí)現(xiàn)成本降60%、周期縮50%-70%。工具可精準(zhǔn)控制角色一致性、生成多元畫風(fēng)，智能匹配音畫，為創(chuàng)作者提供一站式方案，同時(shí)接入正版素材庫與審核模型，筑牢版權(quán)與合規(guī)壁壘。2）內(nèi)容端：深耕“網(wǎng)文IP+AI漫劇”轉(zhuǎn)化，與頭部網(wǎng)文平臺(tái)合作，將玄幻、甜寵等成熟IP快速落地，降低試錯(cuò)成本。目前已產(chǎn)出多部爆款，其中一部國(guó)風(fēng)漫劇上線即破千萬播放量，18-35歲觀眾占比65%，彰顯了文化與AI融合的傳播力。77不僅如此，我們認(rèn)為，動(dòng)態(tài)漫Agent還具備極強(qiáng)的技術(shù)延展力，未來有望向游戲、建筑等領(lǐng)域滲透，成為生成虛擬世界的基建平臺(tái)。技術(shù)同構(gòu)打破場(chǎng)景壁壘，從“漫劇生產(chǎn)”躍遷至“世界構(gòu)建”。動(dòng)態(tài)漫Agent的核心壁壘在于其“文本-3D時(shí)空-動(dòng)作驅(qū)動(dòng)”的一站式生成能力，這與游戲開發(fā)、建筑可視化及元宇宙構(gòu)建的底層邏輯存在本質(zhì)的技術(shù)同構(gòu)。1）資產(chǎn)通用性：漫劇制作要求較高的人物一致性與場(chǎng)景空間感，倒逼該平臺(tái)沉淀了工業(yè)級(jí)的3D資產(chǎn)庫。這些資產(chǎn)天然適配Unity、Unreal等主流引擎標(biāo)準(zhǔn)（如USD/glTF格式），可無縫遷移至游戲開發(fā)中，大幅降低3D建模與關(guān)卡設(shè)計(jì)的門檻。2）場(chǎng)景泛化：其空間計(jì)算算法不僅能生成二次元場(chǎng)景，稍加微調(diào)即可應(yīng)用于建筑設(shè)計(jì)的概念呈現(xiàn)與數(shù)字孿生。據(jù)NVIDIA在GTC大會(huì)上提出的觀點(diǎn)，生成式AI與圖形學(xué)的結(jié)合將重塑3D互聯(lián)網(wǎng)，而該Agent正處于這一融合趨勢(shì)的核心生態(tài)位。我們看好26年AI應(yīng)用的發(fā)展趨勢(shì)，具體原因在于：881）2026年應(yīng)用是必答題。2026年無論是從算力的ROI訴求角度，還是互聯(lián)網(wǎng)/軟件/端側(cè)公司做產(chǎn)品的角度；算力的ROI受到拷問，應(yīng)用是基礎(chǔ)設(shè)施后的“必經(jīng)之路”。隨著全球AI資本開支（CAPEX）維持高位，算力ROI正面臨市場(chǎng)審視。硬件筑基的終局在于軟件變現(xiàn)，唯有應(yīng)用落地方能承接龐大算力并補(bǔ)齊商業(yè)閉環(huán)。根據(jù)云頭條報(bào)道，2025年前三個(gè)季度，OpenAI收入43.3億美元（307.41億元人民幣推理支出約86.5億美元（614.12億元人民幣）。更廣泛的應(yīng)用變現(xiàn)在2026年需要看到。 全球巨頭搶灘，從模型到應(yīng)用趨勢(shì)加快。海外英偉達(dá)、OpenAI及Anthropic動(dòng)作頻頻，顯示AI垂直應(yīng)用正進(jìn)入加速兌現(xiàn)期。1）“算力+藥企”深度耦合：1月12日J(rèn)PM大會(huì)首日，英偉達(dá)與禮來宣布5年內(nèi)斥資10億美元共建聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，利用最新一代VeraRubin芯片加速AI藥物研發(fā)（AIDD）。結(jié)合此前禮來基于GraceBlackwell構(gòu)建的超算集群，顯示頂級(jí)算力與頂級(jí)藥企正通過深度綁定，致力大幅壓縮新藥研發(fā)周期，驗(yàn)證AIforScience的實(shí)效性。2）模型廠商精準(zhǔn)卡位：1月7日，OpenAI發(fā)布ChatGPTHealth，打通電子病歷（EHR）實(shí)現(xiàn)個(gè)性化醫(yī)療交互；僅5天后，Anthropic于1月12日推出ClaudeforHealthcare，重點(diǎn)強(qiáng)化醫(yī)學(xué)場(chǎng)景能力。巨頭在B端研發(fā)與C端服務(wù)兩側(cè)的密集落子，有力驗(yàn)證了醫(yī)療垂直場(chǎng)景的高價(jià)值與高確定性。99國(guó)內(nèi)阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭加速應(yīng)用產(chǎn)品布局，如千問全面升級(jí)，打通阿里生態(tài)、推出任務(wù)助理。1月15日，阿里旗下的千問在杭州召開了產(chǎn)品發(fā)布會(huì)。1）千問App全面接入淘寶、支付寶、淘寶閃購、飛豬、高德等阿里生態(tài)業(yè)務(wù)。相當(dāng)于把整個(gè)阿里都裝進(jìn)了千問App；2）推出千問任務(wù)助理1.0版本。用戶更新千問App客戶端后即可申請(qǐng)參加邀測(cè)，隨后幾天內(nèi)將全面開放免費(fèi)使用。該助理可以執(zhí)行應(yīng)用開發(fā)、辦公軟件操作、學(xué)習(xí)輔導(dǎo)等任務(wù)。2）“甜蜜點(diǎn)”已至。部分公司AI訂單/收入/ARR占到整體收入的比例達(dá)到5-10%甚至更高，冷啟動(dòng)時(shí)間已過。如根據(jù)部分披露AI占比公司的數(shù)據(jù)，25H1稅友股份實(shí)現(xiàn)AI驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品及服務(wù)回款收入（包括數(shù)智會(huì)計(jì)、數(shù)智合規(guī)顧問等）占公司數(shù)智財(cái)稅業(yè)務(wù)銷售回款比例為26.59%，國(guó)投智能實(shí)現(xiàn)AI