我國上市公司盈余管理：動機剖析與方式探究——基于多案例的實證考察一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景隨著我國資本市場的蓬勃發(fā)展，上市公司數(shù)量日益增多，在國民經(jīng)濟中的地位愈發(fā)重要。上市公司的盈余信息作為投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者進行決策的關(guān)鍵依據(jù)，其真實性和可靠性備受關(guān)注。然而，現(xiàn)實中上市公司盈余管理現(xiàn)象屢見不鮮。許多上市公司為了達到特定目的，如獲取融資資格、滿足業(yè)績考核指標、提升股價等，通過各種手段對盈余進行操控，嚴重影響了會計信息的質(zhì)量。在資本市場中，企業(yè)為了成功上市、獲得配股或增發(fā)資格，往往會對盈余進行粉飾。例如，一些企業(yè)在IPO過程中，通過虛增收入、低估成本費用等方式，夸大自身盈利能力，以吸引投資者的關(guān)注和資金投入。在配股和增發(fā)環(huán)節(jié)，若企業(yè)業(yè)績未能達到相關(guān)標準，便可能通過盈余管理來滿足監(jiān)管要求，進而獲取寶貴的融資機會。在債務(wù)契約方面，為避免違反債務(wù)契約條款，企業(yè)可能會調(diào)整盈余，向債權(quán)人展示良好的償債能力，以維持穩(wěn)定的債務(wù)關(guān)系。而在薪酬契約中，管理層為追求高額薪酬和獎金，也有動機進行盈余管理，使公司業(yè)績表現(xiàn)符合薪酬考核標準。此外，部分行業(yè)的上市公司，由于面臨嚴格的政府監(jiān)管和社會輿論監(jiān)督，為避免過高的政治成本，如稅收增加、監(jiān)管加強等，會選擇進行負向盈余管理，降低利潤水平，以減少外界關(guān)注。從宏觀層面看，上市公司盈余管理行為的泛濫，不僅誤導(dǎo)了投資者的決策，導(dǎo)致資源錯配，還破壞了資本市場的公平秩序，阻礙了資本市場的健康發(fā)展。因此，深入研究我國上市公司盈余管理的動機與方式具有重要的現(xiàn)實意義。1.1.2研究意義理論意義：一方面，豐富和完善了盈余管理理論體系。通過對我國上市公司盈余管理動機與方式的實證研究，能夠進一步揭示盈余管理在我國資本市場環(huán)境下的獨特表現(xiàn)和內(nèi)在規(guī)律，為盈余管理理論的發(fā)展提供新的視角和實證依據(jù)，補充和拓展了現(xiàn)有理論研究在我國特殊國情下的應(yīng)用。另一方面，有助于深化對會計信息質(zhì)量影響因素的認識。盈余管理直接影響會計信息的真實性和可靠性，研究其動機與方式可以深入分析會計信息失真的根源，從而推動會計理論在提高信息質(zhì)量方面的研究，為會計準則的制定和完善提供理論支持。實踐意義：從投資者角度而言，能夠幫助投資者識別上市公司的盈余管理行為，提高投資決策的科學(xué)性和準確性。投資者可以依據(jù)研究成果，更加謹慎地分析上市公司的財務(wù)報表，判斷企業(yè)的真實盈利能力和財務(wù)狀況，避免因被誤導(dǎo)而遭受投資損失。對監(jiān)管部門來說，為監(jiān)管政策的制定和完善提供有力參考。監(jiān)管部門可以根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)的盈余管理動機和常用手段，針對性地加強監(jiān)管措施，規(guī)范上市公司的信息披露行為，提高資本市場的透明度，維護市場秩序。對于上市公司自身，有助于其加強內(nèi)部治理，規(guī)范財務(wù)管理行為。通過了解盈余管理的危害和不良后果，上市公司能夠自覺約束自身行為，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營管理水平，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。1.2研究目標與方法1.2.1研究目標本研究旨在深入剖析我國上市公司盈余管理的動機與方式，通過實證研究，揭示上市公司進行盈余管理的背后驅(qū)動力，如資本市場動機、契約動機和政治成本動機等在我國具體市場環(huán)境下的表現(xiàn)形式和作用機制。同時，詳細探究上市公司所采用的盈余管理手段，包括應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理的具體操作方式，以及關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)減值準備等在盈余管理中的運用。通過這些研究，為投資者提供識別盈余管理行為的方法和思路，幫助他們做出更準確的投資決策；為監(jiān)管部門制定更有效的監(jiān)管政策提供實證依據(jù)，加強對上市公司盈余管理行為的規(guī)范和約束，維護資本市場的健康有序發(fā)展；也為上市公司完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、提升財務(wù)管理水平提供參考，促使其自覺遵守法律法規(guī)和會計準則，減少不當盈余管理行為。1.2.2研究方法文獻研究法：全面收集和梳理國內(nèi)外關(guān)于上市公司盈余管理的相關(guān)文獻，包括學(xué)術(shù)期刊論文、學(xué)位論文、研究報告等。對這些文獻進行系統(tǒng)分析，了解盈余管理的理論基礎(chǔ)、研究現(xiàn)狀、研究方法以及已取得的研究成果和存在的不足。通過文獻研究，明確本研究的切入點和創(chuàng)新點，為后續(xù)的實證研究提供理論支持和研究思路。例如，通過對前人研究中關(guān)于盈余管理動機和方式的梳理，發(fā)現(xiàn)不同國家和地區(qū)的上市公司在盈余管理方面存在差異，我國上市公司由于特殊的市場環(huán)境和制度背景，其盈余管理動機和方式可能具有獨特性，從而為本研究的開展奠定基礎(chǔ)。案例分析法：選取具有代表性的上市公司作為案例研究對象，深入分析其財務(wù)報表和相關(guān)公告信息。通過對具體案例的研究，詳細了解上市公司在實際操作中如何基于不同動機進行盈余管理，以及所采用的具體方式和手段。例如，對某一為了獲得配股資格而進行盈余管理的上市公司案例進行分析，觀察其在配股前幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)變化，分析其通過何種會計政策選擇、交易安排等手段來提高凈資產(chǎn)收益率，達到配股要求，從而更直觀地認識盈余管理行為及其影響。實證研究法：以我國A股上市公司為研究樣本，收集其財務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)非財務(wù)數(shù)據(jù)。運用統(tǒng)計分析方法和計量模型，對數(shù)據(jù)進行處理和分析，驗證研究假設(shè)，揭示盈余管理動機與方式之間的關(guān)系以及影響盈余管理的因素。例如，構(gòu)建回歸模型，以可操控性應(yīng)計利潤作為衡量盈余管理程度的指標，將資本市場動機、契約動機、政治成本動機等相關(guān)變量作為解釋變量，控制公司規(guī)模、行業(yè)特征等因素，通過回歸分析檢驗各動機對盈余管理程度的影響方向和程度，從而得出具有實證依據(jù)的研究結(jié)論。1.3研究創(chuàng)新點在研究視角方面，本研究將盈余管理動機與方式緊密結(jié)合，全面分析二者之間的內(nèi)在聯(lián)系。以往研究大多側(cè)重于單獨探討盈余管理的動機或方式，較少深入研究動機如何驅(qū)動企業(yè)選擇特定的盈余管理方式，以及不同方式在實現(xiàn)各種動機過程中的作用機制。本研究通過構(gòu)建綜合分析框架，系統(tǒng)地揭示了資本市場動機、契約動機和政治成本動機等如何促使上市公司運用應(yīng)計盈余管理、真實盈余管理以及關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)減值準備等具體方式進行盈余管理，為深入理解盈余管理行為提供了新的視角。在研究方法上，本研究綜合運用多種方法，增強了研究的可靠性和說服力。一方面，在案例分析中，選取了不同行業(yè)、不同規(guī)模且具有典型盈余管理行為的多家上市公司作為案例樣本，進行多維度的深入剖析，詳細展示了不同公司在不同情境下基于不同動機的盈余管理方式和過程，克服了單一案例分析的局限性，使研究結(jié)果更具普遍性和代表性。另一方面，在實證研究中，除了運用傳統(tǒng)的計量模型和統(tǒng)計分析方法，還引入了機器學(xué)習(xí)中的分類算法，如支持向量機（SVM）等，對上市公司盈余管理行為進行分類和預(yù)測。通過對比傳統(tǒng)方法和機器學(xué)習(xí)算法的分析結(jié)果，提高了對盈余管理行為識別和預(yù)測的準確性，為研究提供了新的技術(shù)手段。在研究內(nèi)容上，本研究針對我國資本市場的特殊制度背景和發(fā)展階段，深入挖掘了具有中國特色的盈余管理動機與方式。我國資本市場在監(jiān)管政策、股權(quán)結(jié)構(gòu)、行業(yè)競爭等方面與國外存在差異，這些因素導(dǎo)致我國上市公司的盈余管理行為具有獨特性。例如，研究詳細分析了我國股權(quán)分置改革后，股權(quán)結(jié)構(gòu)變化對上市公司盈余管理動機和方式的影響；探討了在“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場環(huán)境下，政府政策導(dǎo)向和行業(yè)監(jiān)管政策如何促使上市公司產(chǎn)生特定的盈余管理動機，并采用相應(yīng)的方式進行盈余管理，填補了相關(guān)領(lǐng)域在我國特殊市場背景下研究的部分空白。二、文獻綜述2.1盈余管理的概念界定盈余管理是現(xiàn)代財務(wù)學(xué)領(lǐng)域的重要研究內(nèi)容，自20世紀80年代起受到廣泛關(guān)注，歷經(jīng)多年發(fā)展，已成為跨會計學(xué)、財務(wù)學(xué)、經(jīng)濟學(xué)、法學(xué)等多學(xué)科的研究熱點。由于研究視角和側(cè)重點不同，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界對盈余管理的概念尚未形成統(tǒng)一界定。國外學(xué)者對盈余管理概念的探討較為深入，形成了多種代表性觀點。美國會計學(xué)家威廉姆?K?斯考特（William?K?Scott）在其《財務(wù)會計理論》一書中指出，盈余管理是在公認會計原則（GAAP）允許的范圍內(nèi)，通過對會計政策的選擇使經(jīng)營者自身利益或企業(yè)市場價值達到最大化的行為，該觀點從“經(jīng)濟收益觀”出發(fā)，強調(diào)會計目的是獲取企業(yè)“真實收益”，盈余管理是在準則框架內(nèi)對會計盈余或利潤的調(diào)節(jié)。凱瑟琳?雪珀（KatherineSchipper）基于信息觀，認為盈余管理是企業(yè)管理人員有目的地控制對外財務(wù)報告過程，以獲取某些私人利益的“披露管理”，在市場不完全和充滿不確定性的現(xiàn)實經(jīng)濟中，會計盈余的關(guān)鍵在于向投資者傳遞判斷和估計經(jīng)濟收益的“信號”，而非追求經(jīng)濟收益本身。保羅?M?希利（PaulM.Healy）和詹姆斯?M?瓦倫（JamesM.Wahlen）從會計準則制定者角度出發(fā)，提出盈余管理發(fā)生在管理當局運用職業(yè)判斷編制財務(wù)報告和通過規(guī)劃交易變更財務(wù)報告時，旨在誤導(dǎo)以公司經(jīng)營業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)的利益關(guān)系人的決策，或影響以會計報告數(shù)字為基礎(chǔ)的契約的后果。國內(nèi)學(xué)者對盈余管理概念的研究也取得了一定成果。魏明海認為企業(yè)盈余管理是管理者基于企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的債權(quán)契約合同結(jié)果，在編制企業(yè)會計報告和構(gòu)建規(guī)劃交易方法時，在會計政策允許范圍內(nèi)對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績作出判斷，以實現(xiàn)自身利益或利益相關(guān)者利益最大化，雖可能對某些利益集團造成損害，但行為在合法范圍內(nèi)，是對政策不同選擇的優(yōu)化。也有觀點將過度的、超越會計準則及制度規(guī)定的盈余管理視為利潤操縱，即有目的操縱對外財務(wù)報告過程，獲取某些私人利益的信息披露行為，這種行為往往是企業(yè)內(nèi)某些小集團群體或個體利用信息優(yōu)勢進行的違規(guī)操作。綜合國內(nèi)外研究，本文采用較為寬泛的定義：盈余管理是企業(yè)管理當局在遵循會計準則、制度等相關(guān)法規(guī)的基礎(chǔ)上，運用職業(yè)判斷編制財務(wù)報告、規(guī)劃交易或采取其他手段，對企業(yè)對外報告的會計收益信息進行控制或調(diào)整，以實現(xiàn)自身利益最大化或滿足特定利益需求的行為。這一定義既涵蓋了在會計政策選擇范圍內(nèi)的操作，也包括通過交易規(guī)劃等非會計手段進行的盈余調(diào)整，全面體現(xiàn)了盈余管理的主體（企業(yè)管理當局，包括經(jīng)理人員和董事會）、客體（企業(yè)對外報告的盈余信息）、方法（會計和非會計手段）和目的（實現(xiàn)自身利益最大化），有助于深入研究我國上市公司盈余管理的動機與方式。2.2盈余管理動機的研究現(xiàn)狀國內(nèi)外學(xué)者圍繞盈余管理動機展開了豐富研究，形成了較為系統(tǒng)的理論與實證成果，為理解企業(yè)盈余管理行為提供了堅實基礎(chǔ)。國外研究中，資本市場動機是重要關(guān)注點。實證會計研究有力證實會計信息具有關(guān)鍵信息含量，這促使管理當局出于多種目的進行盈余管理。Teoh、Welch和Wong（1998）研究發(fā)現(xiàn)，公司在出售權(quán)益、向公眾發(fā)售股票前，常利用未預(yù)期應(yīng)計項目增加報告收益，以獲取更高股票發(fā)行價。Erickson和Wang（1998）指出，換股收購前公司也會通過類似手段操縱盈余，進而影響股價。部分企業(yè)盈余波動大，給人經(jīng)營不穩(wěn)健之感，管理當局為吸引投資，常進行盈余管理使利潤平滑，營造收益穩(wěn)定且上升的假象，增強企業(yè)在資本市場的吸引力。此外，上市公司為完成盈利預(yù)測目標，避免管理層失去職務(wù)或受懲罰，會采取操縱損益措施，使報告盈余與預(yù)期相符（Ronea和Sadan，1980）。契約動機同樣備受關(guān)注。企業(yè)被視為契約集合體，會計數(shù)據(jù)在監(jiān)督和規(guī)制合約中作用顯著。在債務(wù)契約方面，Defond和Jiambalvo（1994）研究發(fā)現(xiàn)，臨近債務(wù)契約邊界的公司存在盈余管理行為，以避免違反契約；Sweeney（1994）也證實，違約公司更易進行盈余管理，凸顯債務(wù)契約對企業(yè)盈余管理的影響。報酬契約方面，大量文獻表明其是盈余管理的重要動機。如Guidry（1998）發(fā)現(xiàn)，當盈余數(shù)字無法滿足經(jīng)理報酬契約要求時，大型跨國公司分部經(jīng)理可能遞延收入；Healy（1985）和Holthausen等（1995）研究顯示，設(shè)置獎金上限的公司達到上限時，常采用遞延收益會計方法；DeAngelo（1988）發(fā)現(xiàn)現(xiàn)任經(jīng)理在考察期會運用會計估計增加報告盈余；Dechow和Sloan（1991）指出公司執(zhí)行總裁在任期最后幾年會削減研發(fā)費用開支以增加報告盈余。政治成本也是重要動機。政治成本假設(shè)認為，公司政治成本越大，經(jīng)理人員越傾向?qū)蟾媸找鎻漠斊谶f延至以后各期。這可能源于公司高盈利能力、大規(guī)模或特殊原因，如出口貿(mào)易受保護等。諸多研究發(fā)現(xiàn)，直接與會計數(shù)據(jù)掛鉤的被監(jiān)管行業(yè)，如銀行、保險和公用事業(yè)，為逃避監(jiān)管常管理會計數(shù)據(jù)。一些壟斷或接近壟斷的行業(yè)，為降低關(guān)注程度，會進行降低盈利能力的盈余管理行為。Watts和Zimmerman（1978）認為，易受反托拉斯監(jiān)管調(diào)查或陷入不利政治程序的公司經(jīng)理，有動機進行盈余管理使公司呈現(xiàn)較高獲利能力；尋求政府津貼或保護的經(jīng)理也有類似動機。國內(nèi)研究結(jié)合我國資本市場特點，在盈余管理動機方面取得豐碩成果。在資本市場動機上，圍繞我國企業(yè)上市、配股和增發(fā)新股展開深入探討。林舒和魏明海（2000）通過對IPO公司研究發(fā)現(xiàn)，公司在IPO后資產(chǎn)收益率下降，源于IPO前后運用盈余管理美化報告收益；王春峰和李吉棟（2002）運用現(xiàn)金流收益模型研究發(fā)現(xiàn)，IPO企業(yè)發(fā)行后業(yè)績顯著下滑，存在系統(tǒng)性盈余管理行為。陳小悅、肖星和過曉燕（2000）研究表明，上市公司有為獲得配股權(quán)利用應(yīng)計項目進行盈余管理的可能；黃新建和張宗益（2004）對1998-2003年上市公司配股融資研究發(fā)現(xiàn)，配股當年及前三年存在盈余管理行為。齊祥芹（2011）指出，虧損上市公司為避免ST或退市風(fēng)險，首要目標是扭虧，常通過盈余管理調(diào)增利潤；蔣大富（2013）研究發(fā)現(xiàn)，連續(xù)虧損或為降低風(fēng)險警示的上市公司，通過非經(jīng)常性損益進行盈余管理的動機顯著。契約動機研究方面，隨著我國市場經(jīng)濟體制和現(xiàn)代企業(yè)制度完善，基于薪酬、債務(wù)等契約動機的盈余管理行為逐漸受到關(guān)注。程敏（2009）以制造業(yè)上市公司為樣本研究發(fā)現(xiàn)，報酬契約與盈余管理呈顯著正相關(guān)，債務(wù)契約和投資機會集與盈余管理呈負相關(guān)但不顯著，政治成本與盈余管理呈負相關(guān)但不顯著；余慧（2017）研究表明，上市公司股權(quán)激勵與盈余管理程度顯著正相關(guān)，高管薪酬與盈余管理也顯著正相關(guān)?？傮w來看，國內(nèi)外研究從不同角度揭示了盈余管理動機，國外研究起步早、理論體系完善，國內(nèi)研究結(jié)合我國特殊制度背景和資本市場特點，豐富了盈余管理動機理論。但現(xiàn)有研究仍存在不足，如對不同動機交互作用研究較少，在我國新興加轉(zhuǎn)軌市場環(huán)境下，多種動機如何共同影響企業(yè)盈余管理行為有待深入探討。2.3盈余管理方式的研究現(xiàn)狀盈余管理方式的研究是理解企業(yè)財務(wù)操縱行為的關(guān)鍵，國內(nèi)外學(xué)者圍繞應(yīng)計盈余管理、真實盈余管理以及特殊交易手段等方面展開了深入探討，為剖析企業(yè)盈余管理行為提供了多維度視角。國外學(xué)者率先對應(yīng)計盈余管理展開研究，瓊斯模型成為經(jīng)典分析工具。瓊斯（Jones，1991）提出瓊斯模型，通過估計非操控性應(yīng)計利潤，間接衡量操控性應(yīng)計利潤，以此反映盈余管理程度。該模型認為企業(yè)的應(yīng)計項目可分為操控性與非操控性兩部分，非操控性應(yīng)計利潤由企業(yè)經(jīng)濟活動客觀決定，而操控性應(yīng)計利潤則是管理層盈余管理的結(jié)果。后續(xù)學(xué)者對瓊斯模型不斷改進，Dechow、Sloan和Sweeney（1995）針對瓊斯模型在公司進行收入操縱時的缺陷，提出修正瓊斯模型，在計算非操控性應(yīng)計利潤時，扣除應(yīng)收賬款變動對收入的影響，使模型對盈余管理的計量更精準。Kothari、Leone和Wasley（2005）在修正瓊斯模型基礎(chǔ)上，加入資產(chǎn)回報率（ROA）控制變量，以消除公司業(yè)績對非操控性應(yīng)計利潤估計的影響，進一步完善了應(yīng)計盈余管理的度量方法。在真實盈余管理研究方面，Roychowdhury（2006）具有開創(chuàng)性貢獻，他識別出銷售操控、生產(chǎn)操控和費用操控三種主要手段。銷售操控指企業(yè)通過價格折扣、放寬信用政策等方式，在短期內(nèi)刺激銷售，增加當期收入與利潤，但可能損害未來銷售業(yè)績；生產(chǎn)操控表現(xiàn)為企業(yè)過度生產(chǎn)，利用規(guī)模效應(yīng)降低單位產(chǎn)品成本，從而提高當期利潤，不過這可能導(dǎo)致存貨積壓，增加未來存貨跌價損失風(fēng)險；費用操控則是企業(yè)削減研發(fā)、廣告、維修等酌量性費用支出，以減少當期費用，提升利潤，然而這會削弱企業(yè)長期競爭力。Zang（2012）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在進行盈余管理時，會權(quán)衡應(yīng)計與真實盈余管理成本，當應(yīng)計盈余管理成本因監(jiān)管加強或會計準則趨嚴上升時，企業(yè)會更多依賴真實盈余管理。特殊交易手段也是盈余管理研究重點。關(guān)聯(lián)交易方面，許多企業(yè)利用關(guān)聯(lián)方之間的特殊關(guān)系，進行不公平交易以調(diào)節(jié)利潤。如母公司以高價向子公司出售資產(chǎn)或提供勞務(wù)，增加母公司利潤；或子公司以低價向母公司購買原材料，降低子公司成本，提升利潤。Healy和Palepu（1993）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)常通過關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤，以實現(xiàn)特定財務(wù)目標。資產(chǎn)減值準備計提與轉(zhuǎn)回同樣被企業(yè)廣泛用于盈余管理。當企業(yè)需要降低利潤時，可能多計提資產(chǎn)減值準備；而在需要增加利潤時，又轉(zhuǎn)回前期計提的減值準備。Beneish（1999）研究表明，存在盈余管理動機的企業(yè)，在資產(chǎn)減值準備計提與轉(zhuǎn)回上存在異常行為。國內(nèi)學(xué)者結(jié)合我國資本市場特點，在盈余管理方式研究上取得豐富成果。在應(yīng)計盈余管理研究中，陸建橋（1999）運用修正瓊斯模型，對我國虧損上市公司盈余管理進行實證研究，發(fā)現(xiàn)虧損上市公司在虧損年份及前后年份，通過操控應(yīng)計項目進行盈余管理，以避免連續(xù)虧損和退市。李增福、董志強和連玉君（2011）研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司在限售股解禁前，會通過應(yīng)計盈余管理手段提高業(yè)績，以提升股價，便于限售股高價減持。真實盈余管理研究方面，李彬和張俊瑞（2009）研究表明，我國上市公司存在通過真實活動操控進行盈余管理行為，且在不同行業(yè)和企業(yè)規(guī)模間存在差異。如制造業(yè)企業(yè)可能更傾向于通過生產(chǎn)操控調(diào)節(jié)盈余，而服務(wù)業(yè)企業(yè)可能更側(cè)重費用操控。王福勝和程富（2011）研究發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)面臨再融資需求時，會同時運用應(yīng)計與真實盈余管理手段，以滿足監(jiān)管要求和投資者預(yù)期。特殊交易手段研究中，關(guān)聯(lián)交易是重要研究對象。陳曉和王琨（2005）研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司關(guān)聯(lián)交易頻繁，且關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與企業(yè)盈余管理程度顯著正相關(guān)。大股東常通過關(guān)聯(lián)交易侵占中小股東利益，實現(xiàn)自身利益最大化。資產(chǎn)減值準備方面，趙春光（2006）研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司資產(chǎn)減值準備計提與轉(zhuǎn)回存在盈余管理動機，虧損公司通過資產(chǎn)減值準備調(diào)節(jié)利潤以避免虧損或退市，盈利公司則利用其平滑利潤。國內(nèi)外學(xué)者從不同角度深入研究盈余管理方式，國外研究起步早、方法成熟，國內(nèi)研究結(jié)合我國特殊制度背景，豐富了研究內(nèi)容。但現(xiàn)有研究仍存在不足，如對不同盈余管理方式綜合運用及動態(tài)變化研究較少，未來需進一步拓展研究廣度與深度。2.4研究述評國內(nèi)外學(xué)者在盈余管理領(lǐng)域取得了豐碩成果，為深入理解上市公司盈余管理行為奠定了堅實基礎(chǔ)。在盈余管理動機方面，國外研究較早且全面，資本市場動機研究證實了企業(yè)在融資、并購等關(guān)鍵資本市場活動前，常通過盈余管理操縱利潤以獲取有利價格或?qū)崿F(xiàn)特定目標；契約動機研究詳細剖析了債務(wù)契約和報酬契約對企業(yè)盈余管理行為的影響機制，發(fā)現(xiàn)臨近債務(wù)契約邊界或為滿足報酬契約要求時，企業(yè)傾向于盈余管理；政治成本動機研究揭示了受監(jiān)管行業(yè)及易受政治程序影響的企業(yè)，為降低政治關(guān)注或獲取政府支持而進行盈余管理。國內(nèi)研究緊密結(jié)合我國資本市場特色，對上市、配股、增發(fā)等資本市場動機研究深入，明確了企業(yè)為滿足監(jiān)管指標要求，在相關(guān)關(guān)鍵節(jié)點進行盈余管理的行為特征；在契約動機研究上，雖起步較晚，但隨著市場經(jīng)濟和現(xiàn)代企業(yè)制度發(fā)展，已逐漸揭示出薪酬、債務(wù)契約等對盈余管理的影響，且在不同行業(yè)和企業(yè)規(guī)模下存在差異。在盈余管理方式研究上，國外學(xué)者提出瓊斯模型及系列改進模型，為應(yīng)計盈余管理度量提供了有效工具，真實盈余管理手段的識別也為研究提供了新視角，關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)減值準備等特殊交易手段的研究揭示了企業(yè)利用這些手段調(diào)節(jié)利潤的常見方式。國內(nèi)研究借鑒國外方法，結(jié)合我國實際，運用瓊斯模型及改進模型對我國上市公司應(yīng)計盈余管理進行實證分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在虧損、限售股解禁等不同情境下的應(yīng)計盈余管理行為；真實盈余管理研究也證實我國上市公司存在此類行為，且受行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、融資需求等因素影響；特殊交易手段研究表明，我國上市公司關(guān)聯(lián)交易頻繁，關(guān)聯(lián)交易規(guī)模與盈余管理程度正相關(guān)，資產(chǎn)減值準備計提與轉(zhuǎn)回存在明顯盈余管理動機。然而，現(xiàn)有研究仍存在一定不足。在動機研究方面，對不同動機之間的交互作用及綜合影響研究相對薄弱。在我國復(fù)雜的資本市場環(huán)境中，上市公司可能同時受到多種動機驅(qū)動，如在面臨融資需求（資本市場動機）的同時，還需考慮債務(wù)契約約束（契約動機），多種動機如何相互作用、共同影響盈余管理行為，現(xiàn)有研究尚未深入探討。在方式研究上，對不同盈余管理方式之間的協(xié)同效應(yīng)研究較少。上市公司可能會同時運用應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理，以及關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)減值準備等特殊交易手段進行盈余管理，這些方式之間如何協(xié)同配合、相互替代或補充，目前研究不夠全面。此外，隨著資本市場的不斷發(fā)展和新經(jīng)濟業(yè)態(tài)的涌現(xiàn)，如數(shù)字經(jīng)濟、共享經(jīng)濟等，上市公司盈余管理可能呈現(xiàn)出新的動機和方式，現(xiàn)有研究對此關(guān)注不足。本文研究將在已有研究基礎(chǔ)上進行改進和拓展。一方面，構(gòu)建綜合分析框架，深入研究不同盈余管理動機之間的交互作用及其對盈余管理行為的綜合影響，通過實證分析量化各動機的影響程度和方向，以及它們之間的相互關(guān)系。另一方面，全面分析不同盈余管理方式的協(xié)同效應(yīng)，運用案例分析和實證研究相結(jié)合的方法，詳細剖析上市公司如何綜合運用多種方式進行盈余管理，以及這些方式組合對盈余管理效果和經(jīng)濟后果的影響。同時，關(guān)注資本市場新變化和新經(jīng)濟業(yè)態(tài)發(fā)展，及時捕捉上市公司盈余管理的新動機和新方式，為相關(guān)研究和實踐提供更具前瞻性和針對性的參考。三、我國上市公司盈余管理動機分析3.1資本市場動機3.1.1發(fā)行上市動機在我國資本市場中，企業(yè)發(fā)行上市需滿足嚴格的盈利標準，這使得許多企業(yè)在上市前有強烈的動機進行盈余管理，以展示良好的財務(wù)狀況，吸引投資者并順利上市融資。以某擬上市企業(yè)A公司為例，該公司主要從事電子產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)。在上市申報前，其財務(wù)數(shù)據(jù)顯示盈利能力并不突出，凈利潤水平較低，難以滿足上市要求。為了達到上市標準，A公司管理層采取了一系列盈余管理手段。在收入確認方面，A公司提前確認了部分尚未完成銷售流程的訂單收入。對于一些與客戶簽訂的銷售合同，雖然貨物尚未交付或者相關(guān)服務(wù)尚未完全履行，但A公司在財務(wù)報表中卻將這些訂單確認為當期收入，從而虛增了營業(yè)收入。在成本費用方面，A公司延遲確認了部分當期應(yīng)承擔的費用，如將本應(yīng)在當期計提的固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷費用進行了延期處理，同時減少了對研發(fā)費用和銷售費用的投入，以降低當期成本費用，提高凈利潤。通過這些盈余管理手段，A公司成功將其凈利潤提升至滿足上市要求的水平，并順利在證券市場上市。然而，上市后，隨著前期盈余管理手段的影響逐漸顯現(xiàn)，A公司的真實經(jīng)營狀況開始暴露。由于提前確認收入導(dǎo)致后期收入增長乏力，而延遲確認的成本費用在后續(xù)期間陸續(xù)入賬，使得A公司上市后的業(yè)績大幅下滑，股價也隨之大幅下跌，給投資者帶來了巨大損失。這一案例充分說明，企業(yè)為滿足上市盈利標準進行的盈余管理行為，雖然在短期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)上市目標，但從長遠來看，不僅損害了投資者的利益，也對企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展造成了嚴重阻礙。3.1.2配股與增發(fā)動機上市公司為了獲取更多的資金支持，常常期望通過配股和增發(fā)的方式進行融資。然而，我國資本市場對配股和增發(fā)設(shè)置了嚴格的條件，其中凈資產(chǎn)收益率等指標是關(guān)鍵考量因素。為了達到這些條件，部分上市公司會對相關(guān)指標進行操縱，進而實施盈余管理行為。以B公司為例，該公司是一家從事房地產(chǎn)開發(fā)的上市公司。在2018-2020年期間，B公司的凈資產(chǎn)收益率一直未能達到配股要求。為了實現(xiàn)配股融資，B公司管理層采取了多種盈余管理手段。在會計政策選擇上，B公司變更了存貨計價方法，從先進先出法改為加權(quán)平均法。在房地產(chǎn)市場價格持續(xù)上漲的情況下，先進先出法會使前期成本較低，利潤較高；而加權(quán)平均法會將前期較高成本與后期成本平均計算，降低了當期利潤。B公司在此時變更存貨計價方法，使得前期利潤得以遞延到后期，從而提高了2020年的凈資產(chǎn)收益率。在關(guān)聯(lián)交易方面，B公司與關(guān)聯(lián)方進行了一系列土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓交易。B公司以高于市場公允價值的價格從關(guān)聯(lián)方購入土地使用權(quán)，然后在短期內(nèi)又以更高的價格將部分土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他關(guān)聯(lián)方，通過這種關(guān)聯(lián)交易，B公司確認了大量的土地轉(zhuǎn)讓收益，大幅增加了凈利潤，進而提高了凈資產(chǎn)收益率。經(jīng)過一系列的盈余管理操作，B公司成功滿足了配股條件，并于2021年實施了配股融資。但這種通過盈余管理實現(xiàn)的配股融資，并未真正改善公司的經(jīng)營狀況。隨著市場環(huán)境的變化和前期盈余管理手段的反噬，B公司后續(xù)的財務(wù)狀況逐漸惡化，面臨著債務(wù)違約和資金鏈斷裂的風(fēng)險，投資者的利益也受到了嚴重損害。3.1.3避免退市動機對于被ST的上市公司而言，避免退市是其首要目標。一旦公司被退市，不僅會失去在資本市場的融資資格，還會面臨聲譽受損、股東權(quán)益受損等一系列嚴重后果。因此，ST公司往往會在虧損前后通過調(diào)增調(diào)減收益等方式進行盈余管理，以避免退市風(fēng)險。以STC公司為例，該公司主要從事傳統(tǒng)制造業(yè)，由于市場競爭激烈、經(jīng)營管理不善等原因，2018年和2019年連續(xù)兩年虧損，被交易所實施退市風(fēng)險警示（ST）。若2020年繼續(xù)虧損，公司將面臨退市。為了避免退市，STC公司在2020年采取了多種盈余管理手段。在資產(chǎn)減值準備方面，STC公司對部分長期閑置的固定資產(chǎn)和存貨大幅轉(zhuǎn)回了前期計提的減值準備。這些資產(chǎn)實際上已經(jīng)發(fā)生了實質(zhì)性的減值，但公司為了增加利潤，在2020年通過不合理的評估和判斷，轉(zhuǎn)回了大量減值準備，從而增加了當期利潤。在非經(jīng)常性損益方面，STC公司在2020年末進行了一系列資產(chǎn)處置交易，將一些與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的資產(chǎn)以高價出售給關(guān)聯(lián)方，確認了巨額的資產(chǎn)處置收益。同時，STC公司還積極爭取政府補助，通過與政府相關(guān)部門溝通協(xié)調(diào)，獲得了一筆大額的政府補貼，進一步增加了非經(jīng)常性損益，使公司凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈。通過這些盈余管理手段，STC公司成功避免了退市。然而，這些盈余管理行為并沒有從根本上改善公司的經(jīng)營狀況，公司的主營業(yè)務(wù)依然面臨困境，盈利能力薄弱。一旦后續(xù)年度無法繼續(xù)通過盈余管理維持盈利，公司仍將面臨退市風(fēng)險，也給投資者帶來了極大的不確定性和風(fēng)險。3.2契約動機3.2.1管理層報酬契約動機在現(xiàn)代企業(yè)制度中，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，管理層與股東之間存在委托代理關(guān)系。為了協(xié)調(diào)兩者之間的利益沖突，許多上市公司采用將管理層報酬與公司盈余掛鉤的薪酬契約制度，這在一定程度上激勵了管理層為提升公司業(yè)績而努力工作，但也引發(fā)了管理層為增加自身報酬進行盈余管理的行為。以D公司為例，該公司是一家在深交所上市的電子科技企業(yè)，其管理層薪酬主要由基本工資、績效獎金和股票期權(quán)構(gòu)成，其中績效獎金和股票期權(quán)的授予額度與公司的凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等盈余指標緊密相關(guān)。在2019年，D公司的經(jīng)營業(yè)績面臨一定壓力，凈利潤增長緩慢。為了獲得高額的績效獎金和股票期權(quán)收益，管理層采取了一系列盈余管理手段。在收入確認方面，D公司提前確認了部分尚未完成驗收的銷售合同收入。對于一些正在實施的項目，雖然項目成果尚未達到客戶驗收標準，但管理層通過與客戶協(xié)商，提前獲取了客戶的驗收確認文件，從而在財務(wù)報表中確認了這些項目的收入，虛增了當期營業(yè)收入。在成本費用方面，D公司將部分當期應(yīng)承擔的研發(fā)費用和銷售費用進行了資本化處理。將原本應(yīng)計入當期損益的研發(fā)項目支出和市場推廣費用，計入了無形資產(chǎn)和長期待攤費用，從而減少了當期成本費用，提高了凈利潤。通過這些盈余管理手段，D公司在2019年的凈利潤和凈資產(chǎn)收益率等指標大幅提升，管理層成功獲得了高額的績效獎金和股票期權(quán)收益。然而，這種盈余管理行為并沒有真正改善公司的經(jīng)營狀況，反而掩蓋了公司在經(jīng)營管理中存在的問題。隨著市場競爭的加劇和前期盈余管理手段的反噬，D公司在后續(xù)年度的業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑，股價也隨之大幅下跌，給股東帶來了巨大損失。3.2.2債務(wù)契約動機債務(wù)契約是上市公司與債權(quán)人之間簽訂的一種法律協(xié)議，用于規(guī)范雙方的權(quán)利和義務(wù)。在債務(wù)契約中，通常會包含一些以會計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的條款，如資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)等，這些條款旨在限制公司的風(fēng)險行為，保護債權(quán)人的利益。當上市公司的財務(wù)狀況接近或違反這些契約條款時，管理層為了避免違約帶來的嚴重后果，如高額的違約罰款、信用評級下降、融資困難等，往往會有動機進行盈余管理，以調(diào)整相關(guān)會計數(shù)據(jù)，滿足債務(wù)契約的要求。以E公司為例，該公司是一家從事化工產(chǎn)品生產(chǎn)的上市公司，其債務(wù)依存度較高，主要通過銀行貸款和發(fā)行債券來籌集資金。在2020年，E公司的資產(chǎn)負債率達到了70%，接近其與銀行簽訂的債務(wù)契約中規(guī)定的資產(chǎn)負債率上限75%。為了避免資產(chǎn)負債率突破上限而導(dǎo)致違約，E公司管理層采取了一系列盈余管理手段。在資產(chǎn)減值準備方面，E公司對部分應(yīng)收賬款和存貨減少了減值準備的計提。對于一些賬齡較長、回收風(fēng)險較大的應(yīng)收賬款，以及市場價格持續(xù)下跌的存貨，E公司沒有按照會計準則的要求足額計提減值準備，從而減少了當期資產(chǎn)減值損失，增加了利潤。在債務(wù)重組方面，E公司與部分債權(quán)人進行了債務(wù)重組，通過延長債務(wù)期限、降低利率等方式，減少了當期應(yīng)支付的利息和本金，從而增加了凈利潤。通過這些盈余管理手段，E公司成功將資產(chǎn)負債率維持在債務(wù)契約規(guī)定的范圍內(nèi)，避免了違約風(fēng)險。然而，這些盈余管理行為并沒有從根本上改善公司的財務(wù)狀況，反而增加了公司未來的財務(wù)風(fēng)險。隨著市場環(huán)境的變化和債務(wù)的不斷積累，E公司在后續(xù)年度面臨著更大的償債壓力，經(jīng)營狀況也日益惡化。3.3政治成本動機3.3.1國有企業(yè)政治晉升動機在我國，國有企業(yè)不僅承擔著經(jīng)濟責(zé)任，還肩負著重要的社會責(zé)任和政治使命。國有企業(yè)的管理者通常由政府任命，其政治晉升往往與企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)密切相關(guān)。因此，國有企業(yè)管理者為了實現(xiàn)政治晉升，有強烈的動機通過盈余管理來提升企業(yè)的業(yè)績。以某國有企業(yè)F公司為例，該公司是一家大型能源企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)具有重要地位。F公司的管理者在任期內(nèi)，為了展示良好的經(jīng)營業(yè)績，獲得政治晉升機會，采取了一系列盈余管理手段。在收入確認方面，F(xiàn)公司將一些未來年度的收入提前確認到當期。對于一些長期能源供應(yīng)合同，雖然合同執(zhí)行期跨越多個年度，但公司在當期將未來幾年的部分收入提前確認，虛增了當期營業(yè)收入。在成本費用方面，F(xiàn)公司延遲確認了部分當期應(yīng)承擔的成本費用，如將一些設(shè)備維修費用、安全環(huán)保費用等推遲到下一年度入賬，以降低當期成本費用，提高凈利潤。通過這些盈余管理手段，F(xiàn)公司在管理者任期內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)顯著提升，凈利潤大幅增長，資產(chǎn)負債率等指標也表現(xiàn)良好。然而，這種盈余管理行為并沒有真正提升公司的經(jīng)營效率和競爭力，反而掩蓋了公司在經(jīng)營管理中存在的問題。隨著市場環(huán)境的變化和前期盈余管理手段的反噬，F(xiàn)公司在后續(xù)年度面臨著業(yè)績下滑、資產(chǎn)質(zhì)量下降等問題，給國家和社會帶來了一定的損失。3.3.2行業(yè)監(jiān)管與反壟斷動機對于一些壟斷或受嚴格監(jiān)管的行業(yè)，如公用事業(yè)、金融等行業(yè)，上市公司的高額利潤往往會引起政府監(jiān)管部門的關(guān)注，可能導(dǎo)致監(jiān)管加強、稅收增加或反壟斷調(diào)查等政治成本的上升。為了降低政治成本，這些行業(yè)的上市公司可能會進行盈余管理，減少報告利潤，以避免引起監(jiān)管部門的過度關(guān)注。以某公用事業(yè)企業(yè)G公司為例，該公司在當?shù)氐墓┧⒐╇娛袌鼍哂袎艛嗟匚?。由于其壟斷地位，G公司在經(jīng)營過程中獲得了較高的利潤。然而，高額利潤也引來了政府監(jiān)管部門的關(guān)注，監(jiān)管部門對其價格制定、成本控制等方面加強了監(jiān)管，并對其是否存在壟斷行為展開調(diào)查。為了降低政治成本，避免監(jiān)管部門的進一步干預(yù)，G公司管理層采取了一系列盈余管理手段。在成本費用方面，G公司通過增加不必要的費用支出，如過度投資一些低效的基礎(chǔ)設(shè)施項目、虛增員工福利等方式，增加當期成本費用，降低利潤。在收入確認方面，G公司延遲確認部分收入，將一些已經(jīng)實現(xiàn)的收入推遲到未來年度確認，以減少當期利潤。通過這些盈余管理手段，G公司成功降低了報告利潤，減少了監(jiān)管部門的關(guān)注和干預(yù)。然而，這種盈余管理行為不僅損害了公司股東的利益，也降低了資源配置效率，影響了行業(yè)的健康發(fā)展。從長期來看，這種行為不利于公司的可持續(xù)發(fā)展，也違背了市場公平競爭的原則。四、我國上市公司盈余管理方式分析4.1會計政策選擇與變更4.1.1固定資產(chǎn)折舊政策固定資產(chǎn)折舊政策的選擇與變更對上市公司盈余管理有著顯著影響。以某制造業(yè)上市公司H公司為例，該公司主要生產(chǎn)機械設(shè)備，擁有大量固定資產(chǎn)。在2018-2020年期間，H公司采用直線法對固定資產(chǎn)進行折舊。直線法下，每年計提的折舊額相對穩(wěn)定，計算公式為：年折舊額=（固定資產(chǎn)原值-預(yù)計凈殘值）÷預(yù)計使用年限。假設(shè)H公司某大型生產(chǎn)設(shè)備原值為1000萬元，預(yù)計凈殘值為100萬元，預(yù)計使用年限為10年，則每年計提的折舊額為（1000-100）÷10=90萬元。然而，到了2021年，H公司面臨業(yè)績下滑壓力，為了提高當期利潤，公司管理層決定將固定資產(chǎn)折舊方法由直線法變更為年數(shù)總和法。年數(shù)總和法是一種加速折舊法，前期計提的折舊額較多，后期逐漸減少。在年數(shù)總和法下，該設(shè)備第一年的折舊額計算如下：年折舊率=尚可使用年限÷預(yù)計使用年限的年數(shù)總和×100%=10÷（1+2+3+4+5+6+7+8+9+10）×100%=18.18%；年折舊額=（固定資產(chǎn)原值-預(yù)計凈殘值）×年折舊率=（1000-100）×18.18%=163.62萬元。在直線法下，該設(shè)備2021年折舊額為90萬元，而變更為年數(shù)總和法后，折舊額變?yōu)?63.62萬元，減少了73.62萬元的利潤。但從后續(xù)年度來看，年數(shù)總和法下的折舊額會逐年減少，從而增加后續(xù)年度的利潤。通過這一折舊方法的變更，H公司在2021年及后續(xù)年度實現(xiàn)了利潤的調(diào)節(jié)。在2021年，雖然折舊方法變更導(dǎo)致當年利潤有所減少，但為后續(xù)年度利潤提升創(chuàng)造了條件。在后續(xù)年度，由于折舊額的減少，公司成本降低，利潤相應(yīng)增加，成功改善了公司的業(yè)績表現(xiàn)，滿足了管理層對業(yè)績的期望，達到了盈余管理的目的。4.1.2存貨計價方法存貨計價方法的不同選擇會對上市公司的盈余產(chǎn)生重要影響。以某商貿(mào)公司I公司為例，該公司主要從事服裝銷售業(yè)務(wù)，存貨在公司資產(chǎn)中占比較大。在2019-2020年期間，I公司采用先進先出法對存貨進行計價。在先進先出法下，假設(shè)I公司2019年初庫存一批服裝，成本為每件100元，數(shù)量為1000件。2019年3月購進一批服裝，成本為每件120元，數(shù)量為500件。2019年5月銷售服裝1200件，按照先進先出法，先發(fā)出年初庫存的1000件，成本為100×1000=100000元，再發(fā)出3月購進的200件，成本為120×200=24000元，銷售成本共計100000+24000=124000元。到了2021年，服裝市場價格持續(xù)上漲，為了降低銷售成本，提高利潤，I公司管理層決定將存貨計價方法由先進先出法變更為加權(quán)平均法。加權(quán)平均法下，存貨單位成本=（月初庫存存貨成本+本月各批進貨的實際總成本）÷（月初庫存存貨數(shù)量+本月各批進貨數(shù)量之和）。假設(shè)2021年初庫存服裝成本為每件120元，數(shù)量為300件，2021年3月購進服裝成本為每件150元，數(shù)量為700件。則存貨單位成本=（120×300+150×700）÷（300+700）=141元。若2021年5月銷售服裝800件，銷售成本=141×800=112800元。在先進先出法下，若按照之前的價格順序計算，銷售成本會更高。通過變更為加權(quán)平均法，I公司在2021年的銷售成本降低，利潤相應(yīng)增加，成功實現(xiàn)了盈余管理。這種存貨計價方法的變更，使得I公司在市場價格波動的情況下，能夠根據(jù)自身需求調(diào)整銷售成本和利潤。在價格上漲時，加權(quán)平均法降低了成本，提高了利潤，滿足了公司在特定時期對業(yè)績的要求，展示了存貨計價方法在盈余管理中的重要調(diào)節(jié)作用。4.1.3資產(chǎn)減值準備計提與轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準備的計提與轉(zhuǎn)回是上市公司進行盈余管理的常見手段之一。以某存在大額資產(chǎn)減值準備變動的上市公司J公司為例，該公司是一家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，擁有大量的存貨和固定資產(chǎn)。在2018年，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)下行趨勢，J公司的部分樓盤銷售不暢，存貨面臨減值風(fēng)險。為了降低利潤，J公司對部分存貨和固定資產(chǎn)計提了大額減值準備。假設(shè)J公司某在建樓盤，賬面價值為1億元，由于市場價格下跌，預(yù)計可變現(xiàn)凈值為8000萬元，公司計提了2000萬元的存貨跌價準備。同時，對于一些閑置的辦公設(shè)備和運輸車輛等固定資產(chǎn)，公司也進行了減值測試，計提了500萬元的固定資產(chǎn)減值準備。到了2020年，房地產(chǎn)市場逐漸回暖，J公司的樓盤銷售情況明顯改善。為了提高利潤，公司管理層決定對前期計提的資產(chǎn)減值準備進行轉(zhuǎn)回。對于之前計提存貨跌價準備的在建樓盤，由于市場價格回升，預(yù)計可變現(xiàn)凈值變?yōu)?.2億元，公司轉(zhuǎn)回了之前計提的2000萬元存貨跌價準備。對于固定資產(chǎn)，隨著公司業(yè)務(wù)的擴張，之前閑置的設(shè)備和車輛重新投入使用，公司也轉(zhuǎn)回了500萬元的固定資產(chǎn)減值準備。通過資產(chǎn)減值準備的計提與轉(zhuǎn)回，J公司在不同市場環(huán)境下實現(xiàn)了利潤的調(diào)節(jié)。在市場下行時，計提減值準備降低利潤，避免了過高的盈利引起監(jiān)管關(guān)注和稅收增加；在市場回暖時，轉(zhuǎn)回減值準備增加利潤，提升了公司的業(yè)績表現(xiàn)，滿足了公司在不同階段的經(jīng)營和財務(wù)需求，充分體現(xiàn)了資產(chǎn)減值準備在盈余管理中的重要作用。4.2關(guān)聯(lián)交易4.2.1關(guān)聯(lián)購銷關(guān)聯(lián)購銷是上市公司關(guān)聯(lián)交易的常見形式，也是盈余管理的重要手段之一。部分上市公司通過與關(guān)聯(lián)方進行高價銷售或低價采購，實現(xiàn)利潤在關(guān)聯(lián)方之間的轉(zhuǎn)移，從而達到調(diào)節(jié)盈余的目的。以某上市公司K公司為例，K公司主要從事電子產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，其控股股東為L集團。在2020-2021年期間，K公司與L集團及其旗下子公司之間發(fā)生了頻繁的關(guān)聯(lián)購銷交易。在銷售環(huán)節(jié)，K公司將其生產(chǎn)的電子產(chǎn)品以高于市場公允價值20%-30%的價格銷售給L集團旗下的一家銷售公司M公司。假設(shè)K公司生產(chǎn)的某型號電子產(chǎn)品，市場同類產(chǎn)品售價為100元/件，而K公司向M公司的銷售價格卻高達130元/件。通過這種高價銷售方式，K公司在2020-2021年期間確認了大量的銷售收入，凈利潤大幅增加。在采購環(huán)節(jié)，K公司從L集團旗下的一家原材料供應(yīng)商N公司采購生產(chǎn)所需的關(guān)鍵原材料。N公司以低于市場公允價值15%-20%的價格向K公司供應(yīng)原材料。例如，市場上該關(guān)鍵原材料的價格為50元/千克，N公司的供應(yīng)價格僅為40元/千克。這使得K公司的采購成本大幅降低，進一步提高了利潤水平。K公司通過與關(guān)聯(lián)方的高價銷售和低價采購，在2020-2021年期間成功實現(xiàn)了盈余管理，凈利潤分別同比增長了50%和60%。然而，這種關(guān)聯(lián)購銷交易并非基于市場公平競爭原則，而是為了滿足K公司調(diào)節(jié)盈余的目的。一旦脫離關(guān)聯(lián)方的支持，K公司的真實盈利能力將受到考驗。隨著市場監(jiān)管的加強和信息披露要求的提高，K公司的這種盈余管理行為面臨著被揭露的風(fēng)險，可能會對公司的聲譽和投資者信心造成嚴重損害。4.2.2資產(chǎn)租賃資產(chǎn)租賃是上市公司與關(guān)聯(lián)方之間進行關(guān)聯(lián)交易的另一種常見方式，租賃價格的高低對上市公司的利潤有著直接影響，常被用于盈余管理。以某上市公司O公司為例，O公司與集團公司P之間存在大量的資產(chǎn)租賃交易。O公司主要從事房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營業(yè)務(wù)，P集團擁有眾多商業(yè)地產(chǎn)和辦公場地。在2019-2020年期間，O公司從P集團租賃了多處商業(yè)地產(chǎn)用于經(jīng)營購物中心和寫字樓。在租賃價格方面，存在明顯的不合理之處。根據(jù)市場調(diào)研，同地段、同類型的商業(yè)地產(chǎn)市場租賃價格為每平方米每月200元，而O公司從P集團租賃的價格僅為每平方米每月100元，租賃價格遠低于市場公允價值。通過這種低價租賃方式，O公司在2019-2020年期間的租賃費用大幅降低，成本減少，利潤相應(yīng)增加。2019年，O公司因低價租賃減少租賃費用支出5000萬元，凈利潤同比增長了30%；2020年，減少租賃費用支出6000萬元，凈利潤同比增長了35%。相反，在某些情況下，上市公司也可能通過高價租賃關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)來調(diào)節(jié)利潤。例如，某上市公司Q公司為了降低利潤，以高于市場公允價值50%的價格租賃關(guān)聯(lián)方的閑置設(shè)備。市場上同類設(shè)備的租賃價格為每月10萬元，Q公司的租賃價格卻高達每月15萬元。這使得Q公司的租賃費用大幅增加，利潤降低，達到了盈余管理的目的。上市公司通過與關(guān)聯(lián)方的資產(chǎn)租賃交易，利用租賃價格的不合理設(shè)定，能夠有效地調(diào)節(jié)利潤，實現(xiàn)盈余管理。這種行為不僅影響了公司財務(wù)報表的真實性和可靠性，也損害了投資者的利益。監(jiān)管部門應(yīng)加強對關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)租賃交易的監(jiān)管，規(guī)范租賃價格的確定機制，確保交易的公平、公正和透明。4.2.3資金往來與擔保上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的資金往來和擔保行為較為普遍，部分公司利用這些資金往來進行盈余管理，對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生了重要影響。以某存在巨額資金往來和擔保的上市公司R公司為例，R公司與關(guān)聯(lián)方S公司之間存在頻繁且巨額的資金往來。在2018-2020年期間，R公司多次向S公司提供無息借款，借款金額累計達到5億元。同時，S公司也為R公司提供了多筆貸款擔保。在資金往來方面，R公司通過向S公司提供無息借款，將資金轉(zhuǎn)移至關(guān)聯(lián)方。從財務(wù)角度看，這部分無息借款減少了R公司的資金收益，因為若將這部分資金用于其他投資或運營，本可獲得一定的利息收入或投資回報。然而，從盈余管理角度分析，R公司可能通過這種方式將利潤轉(zhuǎn)移至S公司，以達到調(diào)節(jié)自身利潤的目的。在某些年份，當R公司業(yè)績較好時，通過提供無息借款減少利潤，避免過高的利潤引起監(jiān)管關(guān)注或稅收增加；而在業(yè)績不佳時，可能通過關(guān)聯(lián)方的資金支持或擔保獲取貸款，改善財務(wù)狀況，增加利潤。在擔保方面，S公司為R公司提供的貸款擔保也存在盈余管理的嫌疑。當R公司需要獲取銀行貸款以滿足資金需求時，S公司的擔保使得R公司更容易獲得貸款。然而，這種擔保行為可能隱藏著風(fēng)險。若R公司無法按時償還貸款，S公司可能需要承擔擔保責(zé)任，這將對S公司的財務(wù)狀況產(chǎn)生負面影響。但從短期來看，這種擔保行為有助于R公司維持正常運營，增加利潤，實現(xiàn)盈余管理。上市公司利用與關(guān)聯(lián)方的資金往來和擔保進行盈余管理，雖然在短期內(nèi)可能達到特定的財務(wù)目標，但從長期來看，這種行為增加了公司的財務(wù)風(fēng)險，損害了公司的財務(wù)健康和投資者的利益。監(jiān)管部門應(yīng)加強對上市公司資金往來和擔保行為的監(jiān)管，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，防止企業(yè)利用這些手段進行不正當?shù)挠喙芾怼?.3資產(chǎn)重組4.3.1資產(chǎn)置換資產(chǎn)置換是上市公司資產(chǎn)重組的重要方式之一，通過與關(guān)聯(lián)方或其他企業(yè)進行資產(chǎn)交換，實現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和業(yè)績的改善，常被用于盈余管理。以某上市公司M公司為例，M公司主要從事傳統(tǒng)制造業(yè)，由于市場競爭激烈，公司業(yè)績持續(xù)下滑，面臨虧損風(fēng)險。為了改善業(yè)績，M公司在2020年與關(guān)聯(lián)方N公司進行了一次重大資產(chǎn)置換。M公司將其旗下盈利能力較弱、資產(chǎn)質(zhì)量較差的部分生產(chǎn)設(shè)備和存貨，與N公司擁有的一處優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)進行置換。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，置換前M公司的固定資產(chǎn)賬面價值為5000萬元，存貨賬面價值為3000萬元，但這些資產(chǎn)的實際盈利能力較低，每年為公司帶來的凈利潤僅為100萬元左右。而N公司的商業(yè)地產(chǎn)賬面價值為4000萬元，但其每年能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的租金收入，凈利潤達到500萬元。通過此次資產(chǎn)置換，M公司將低盈利資產(chǎn)置出，換入了高盈利資產(chǎn)，對公司的財務(wù)指標產(chǎn)生了顯著影響。在資產(chǎn)負債表方面，固定資產(chǎn)和存貨的賬面價值發(fā)生了變化，商業(yè)地產(chǎn)的入賬增加了公司的固定資產(chǎn)價值，同時減少了存貨和部分固定資產(chǎn)的金額。在利潤表方面，置換后公司的凈利潤大幅提升，從原來的每年100萬元左右增長到了500萬元，成功實現(xiàn)了扭虧為盈。然而，這種資產(chǎn)置換行為存在盈余管理的嫌疑。從市場公允價值來看，M公司置出的資產(chǎn)雖然賬面價值較高，但由于其盈利能力差，市場公允價值可能低于賬面價值；而N公司的商業(yè)地產(chǎn)雖然賬面價值為4000萬元，但考慮到其穩(wěn)定的租金收入和良好的地理位置，市場公允價值可能遠高于賬面價值。M公司通過與關(guān)聯(lián)方的資產(chǎn)置換，利用資產(chǎn)賬面價值與公允價值的差異，實現(xiàn)了利潤的調(diào)節(jié)，達到了盈余管理的目的。4.3.2債務(wù)重組債務(wù)重組是指在債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達成的協(xié)議或者法院的裁定作出讓步的事項。上市公司常常通過債務(wù)重組來改善財務(wù)狀況，其中債務(wù)重組收益對利潤的影響顯著，成為盈余管理的重要手段之一。以某上市公司O公司為例，O公司在2019年由于經(jīng)營不善，面臨巨額債務(wù)，資產(chǎn)負債率高達80%，財務(wù)狀況極為嚴峻。為了緩解債務(wù)壓力，O公司與債權(quán)人P公司進行了債務(wù)重組。雙方達成協(xié)議，P公司同意將O公司所欠的1億元債務(wù)中的6000萬元進行豁免，剩余4000萬元債務(wù)的償還期限延長5年，并降低了利率。根據(jù)會計準則，債務(wù)重組收益應(yīng)計入當期損益。在此次債務(wù)重組中，O公司獲得了6000萬元的債務(wù)重組收益，這部分收益直接計入了2019年的利潤表，使得公司當年的凈利潤大幅增加。假設(shè)O公司在債務(wù)重組前，當年的凈利潤為-2000萬元，處于虧損狀態(tài)。債務(wù)重組后，加上6000萬元的債務(wù)重組收益，凈利潤變?yōu)?000萬元，成功實現(xiàn)扭虧為盈。從盈余管理角度分析，O公司通過債務(wù)重組獲得的巨額收益，并非源于公司經(jīng)營能力的提升，而是債權(quán)人的讓步。這種方式雖然在短期內(nèi)改善了公司的財務(wù)狀況和利潤指標，但并沒有從根本上解決公司的經(jīng)營問題。如果公司在后續(xù)經(jīng)營中不能提升自身盈利能力，僅僅依靠債務(wù)重組等非經(jīng)常性收益來維持利潤，可能會誤導(dǎo)投資者對公司真實經(jīng)營狀況的判斷。此外，部分上市公司還可能通過與關(guān)聯(lián)方進行債務(wù)重組來實現(xiàn)盈余管理。例如，上市公司與關(guān)聯(lián)方簽訂債務(wù)重組協(xié)議，以不合理的價格或條件進行債務(wù)減免或債務(wù)轉(zhuǎn)換，將關(guān)聯(lián)方的利益輸送給上市公司，從而增加上市公司的利潤。這種關(guān)聯(lián)方之間的債務(wù)重組行為，缺乏市場公平性和合理性，更容易引發(fā)監(jiān)管部門的關(guān)注和質(zhì)疑。五、實證研究設(shè)計5.1研究假設(shè)基于前文對我國上市公司盈余管理動機與方式的分析，提出以下研究假設(shè)：假設(shè)1：資本市場動機與盈余管理方式存在顯著關(guān)聯(lián)上市公司在發(fā)行上市、配股與增發(fā)、避免退市等資本市場動機的驅(qū)動下，會采用會計政策選擇與變更、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組等方式進行盈余管理。具體而言，在發(fā)行上市動機下，企業(yè)更傾向于通過提前確認收入、延遲確認費用等會計政策選擇與變更手段，以及與關(guān)聯(lián)方進行有利于提升業(yè)績的關(guān)聯(lián)交易來美化財務(wù)報表，提高上市成功率和發(fā)行價格。以A公司為例，其在上市申報前，通過變更存貨計價方法，從加權(quán)平均法改為先進先出法，在存貨價格上漲的情況下，降低了銷售成本，提高了利潤，成功滿足上市盈利標準。在配股與增發(fā)動機下，企業(yè)會運用調(diào)整固定資產(chǎn)折舊政策、資產(chǎn)減值準備計提與轉(zhuǎn)回等會計手段，以及進行資產(chǎn)置換、債務(wù)重組等資產(chǎn)重組方式，提高凈資產(chǎn)收益率等關(guān)鍵指標，以滿足配股和增發(fā)條件。如B公司在配股前，通過延長固定資產(chǎn)折舊年限，減少當期折舊費用，增加利潤，從而達到配股所需的凈資產(chǎn)收益率要求。在避免退市動機下，企業(yè)會通過轉(zhuǎn)回前期計提的資產(chǎn)減值準備、進行債務(wù)豁免等債務(wù)重組方式，以及與關(guān)聯(lián)方進行不公平的關(guān)聯(lián)購銷交易來實現(xiàn)利潤扭虧，避免退市。如STC公司在面臨退市風(fēng)險時，通過轉(zhuǎn)回大量存貨跌價準備和固定資產(chǎn)減值準備，增加利潤，成功避免退市。假設(shè)2：契約動機與盈余管理方式存在顯著關(guān)聯(lián)在管理層報酬契約動機下，管理層為獲取高額報酬，會通過操縱應(yīng)計項目、進行關(guān)聯(lián)交易等方式調(diào)整利潤。當公司業(yè)績未達到報酬契約要求時，管理層可能會提前確認收入、推遲確認成本費用，運用會計政策選擇與變更手段增加利潤；或者與關(guān)聯(lián)方進行高價銷售、低價采購等關(guān)聯(lián)交易，實現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)移。以D公司為例，管理層為獲得高額績效獎金和股票期權(quán)，在業(yè)績不佳時，提前確認了未完成驗收的銷售合同收入，并將部分當期費用資本化，提高了凈利潤。在債務(wù)契約動機下，當企業(yè)財務(wù)狀況接近債務(wù)契約限制條款時，會通過調(diào)整資產(chǎn)減值準備計提、進行債務(wù)重組等方式避免違約。企業(yè)可能會減少應(yīng)收賬款和存貨的減值準備計提，增加利潤；或者與債權(quán)人協(xié)商進行債務(wù)重組，如延長債務(wù)期限、降低利率、豁免部分債務(wù)等，以改善財務(wù)指標。如E公司在資產(chǎn)負債率接近債務(wù)契約上限時，減少了應(yīng)收賬款和存貨的減值準備計提，并與債權(quán)人進行債務(wù)重組，降低了當期利息支出，避免了違約。假設(shè)3：政治成本動機與盈余管理方式存在顯著關(guān)聯(lián)國有企業(yè)管理者為實現(xiàn)政治晉升，會采用資產(chǎn)置換、關(guān)聯(lián)交易等方式提升企業(yè)業(yè)績。通過將不良資產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行置換，或者與關(guān)聯(lián)方進行有利于企業(yè)業(yè)績的關(guān)聯(lián)交易，增加企業(yè)利潤和資產(chǎn)規(guī)模，展示良好的經(jīng)營業(yè)績。以某國有企業(yè)F公司為例，管理者在任期內(nèi)，為了獲得政治晉升，與關(guān)聯(lián)方進行資產(chǎn)置換，將公司的低盈利資產(chǎn)置換成高盈利資產(chǎn)，提升了公司凈利潤和資產(chǎn)回報率。對于壟斷或受嚴格監(jiān)管行業(yè)的上市公司，為降低政治成本，會通過操縱應(yīng)計項目、關(guān)聯(lián)交易等方式減少報告利潤。企業(yè)可能會多計提資產(chǎn)減值準備、延遲確認收入，運用會計政策選擇與變更手段降低利潤；或者與關(guān)聯(lián)方進行高價采購、低價銷售等關(guān)聯(lián)交易，將利潤轉(zhuǎn)移出去。如某公用事業(yè)企業(yè)G公司，為避免監(jiān)管部門關(guān)注和反壟斷調(diào)查，通過多計提固定資產(chǎn)減值準備、延遲確認部分收入，以及與關(guān)聯(lián)方進行高價采購原材料的關(guān)聯(lián)交易，降低了報告利潤。5.2樣本選取與數(shù)據(jù)來源本文選取2018-2022年期間在滬深兩市A股上市的公司作為研究樣本。在樣本篩選過程中，遵循以下標準：首先，剔除金融行業(yè)上市公司，因為金融行業(yè)具有獨特的業(yè)務(wù)模式和監(jiān)管要求，其財務(wù)數(shù)據(jù)和會計處理方法與其他行業(yè)存在顯著差異，若將其納入樣本，可能會對研究結(jié)果產(chǎn)生干擾。其次，剔除ST、*ST公司，這類公司通常財務(wù)狀況異常，經(jīng)營面臨較大風(fēng)險，其盈余管理行為可能具有特殊性，與正常經(jīng)營公司不具可比性，為保證研究結(jié)果的普遍性和代表性，將其排除在外。最后，剔除數(shù)據(jù)缺失嚴重的公司，數(shù)據(jù)完整性是實證研究的基礎(chǔ)，缺失嚴重的數(shù)據(jù)會影響研究的準確性和可靠性，因此對數(shù)據(jù)缺失比例超過一定閾值（如30%）的公司予以剔除。經(jīng)過上述篩選，最終獲得有效樣本公司1500家，涵蓋了制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、交通運輸業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等多個行業(yè)，保證了樣本的行業(yè)多樣性。數(shù)據(jù)來源主要包括以下幾個渠道：一是國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），該數(shù)據(jù)庫是國內(nèi)知名的金融經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫，提供了豐富的上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)、公司治理數(shù)據(jù)等，是本研究數(shù)據(jù)的主要來源之一。二是萬得數(shù)據(jù)庫（Wind），其數(shù)據(jù)全面且更新及時，在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)以及上市公司的市場交易數(shù)據(jù)等方面具有優(yōu)勢，通過該數(shù)據(jù)庫獲取了樣本公司的市場行情數(shù)據(jù)、行業(yè)分類數(shù)據(jù)等，補充了研究所需信息。三是巨潮資訊網(wǎng)，作為中國證券監(jiān)督管理委員會指定的上市公司信息披露網(wǎng)站，巨潮資訊網(wǎng)提供了上市公司的定期報告、臨時公告等原始文件，從中獲取了公司的重大資產(chǎn)重組公告、關(guān)聯(lián)交易公告等詳細信息，為研究盈余管理方式提供了直接證據(jù)。此外，對于部分在數(shù)據(jù)庫中缺失或存在疑問的數(shù)據(jù)，通過查閱上市公司官方網(wǎng)站、新聞報道等渠道進行了補充和核實，確保數(shù)據(jù)的準確性和可靠性。5.3變量定義與模型構(gòu)建為了準確衡量上市公司的盈余管理程度以及各動機因素對其的影響，本研究對相關(guān)變量進行了嚴格定義，具體如下：被解釋變量：盈余管理程度（EM），采用修正瓊斯模型計算的可操控性應(yīng)計利潤（DA）的絕對值來衡量。可操控性應(yīng)計利潤是指企業(yè)通過操縱應(yīng)計項目來調(diào)整利潤的部分，其絕對值越大，表明盈余管理程度越高。修正瓊斯模型通過對非操控性應(yīng)計利潤的估計，扣除了企業(yè)正常經(jīng)營活動對應(yīng)的應(yīng)計利潤部分，從而更準確地捕捉到企業(yè)的盈余管理行為。解釋變量：資本市場動機相關(guān)變量，發(fā)行上市（IPO），若公司當年為IPO年份，取值為1，否則為0；配股與增發(fā)（SEO），若公司當年進行配股或增發(fā)，取值為1，否則為0；避免退市（ST），若公司被ST或面臨退市風(fēng)險，取值為1，否則為0。契約動機相關(guān)變量，管理層報酬契約（COM），采用管理層薪酬與公司凈利潤的比值來衡量，該比值越高，表明管理層報酬與公司業(yè)績的關(guān)聯(lián)度越高，管理層為獲取高額報酬進行盈余管理的動機可能越強；債務(wù)契約（DEB），以資產(chǎn)負債率（負債總額÷資產(chǎn)總額）來衡量，資產(chǎn)負債率越高，表明企業(yè)的債務(wù)負擔越重，越接近債務(wù)契約限制條款，進行盈余管理以避免違約的動機越強。政治成本動機相關(guān)變量，國有企業(yè)政治晉升（SOE），若公司為國有企業(yè)，取值為1，否則為0；行業(yè)監(jiān)管與反壟斷（REG），對于壟斷或受嚴格監(jiān)管行業(yè)的公司，取值為1，否則為0?？刂谱兞浚汗疽?guī)模（SIZE），采用總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量，公司規(guī)模越大，其經(jīng)濟實力和資源越豐富，可能對盈余管理行為產(chǎn)生影響；資產(chǎn)負債率（LEV），反映企業(yè)的償債能力，會影響企業(yè)的財務(wù)決策和盈余管理行為；盈利能力（ROA），用總資產(chǎn)收益率（凈利潤÷總資產(chǎn)）衡量，盈利能力強的企業(yè)可能有不同的盈余管理動機和方式；股權(quán)集中度（TOP1），以第一大股東持股比例表示，股權(quán)結(jié)構(gòu)會影響公司的治理結(jié)構(gòu)和決策機制，進而影響盈余管理行為；行業(yè)變量（IND），設(shè)置行業(yè)虛擬變量，控制不同行業(yè)的特性對盈余管理的影響；年度變量（YEAR），設(shè)置年度虛擬變量，控制宏觀經(jīng)濟環(huán)境和政策變化對盈余管理的影響。變量定義如表1所示：變量類型變量名稱變量符號變量定義被解釋變量盈余管理程度EM修正瓊斯模型計算的可操控性應(yīng)計利潤（DA）的絕對值解釋變量發(fā)行上市IPO若公司當年為IPO年份，取值為1，否則為0配股與增發(fā)SEO若公司當年進行配股或增發(fā)，取值為1，否則為0避免退市ST若公司被ST或面臨退市風(fēng)險，取值為1，否則為0管理層報酬契約COM管理層薪酬與公司凈利潤的比值債務(wù)契約DEB資產(chǎn)負債率（負債總額÷資產(chǎn)總額）國有企業(yè)政治晉升SOE若公司為國有企業(yè)，取值為1，否則為0行業(yè)監(jiān)管與反壟斷REG對于壟斷或受嚴格監(jiān)管行業(yè)的公司，取值為1，否則為0控制變量公司規(guī)模SIZE總資產(chǎn)的自然對數(shù)資產(chǎn)負債率LEV負債總額÷資產(chǎn)總額盈利能力ROA凈利潤÷總資產(chǎn)股權(quán)集中度TOP1第一大股東持股比例行業(yè)變量IND行業(yè)虛擬變量年度變量YEAR年度虛擬變量根據(jù)研究假設(shè)和變量定義，構(gòu)建多元線性回歸模型如下：EM_{i,t}=\beta_0+\beta_1IPO_{i,t}+\beta_2SEO_{i,t}+\beta_3ST_{i,t}+\beta_4COM_{i,t}+\beta_5DEB_{i,t}+\beta_6SOE_{i,t}+\beta_7REG_{i,t}+\beta_8SIZE_{i,t}+\beta_9LEV_{i,t}+\beta_{10}ROA_{i,t}+\beta_{11}TOP1_{i,t}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{11+j}IND_{i,t}+\sum_{k=1}^{m}\beta_{11+n+k}YEAR_{i,t}+\varepsilon_{i,t}其中，EM_{i,t}表示第i家公司在第t年的盈余管理程度；\beta_0為常數(shù)項；\beta_1-\beta_{11}為各解釋變量和控制變量的回歸系數(shù)；\varepsilon_{i,t}為隨機誤差項，反映模型中未考慮的其他因素對盈余管理程度的影響。該模型旨在全面考察資本市場動機、契約動機和政治成本動機等解釋變量對盈余管理程度的影響，同時控制公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、盈利能力、股權(quán)集中度、行業(yè)和年度等因素，以確保研究結(jié)果的準確性和可靠性。通過對該模型的回歸分析，可以檢驗研究假設(shè)，揭示我國上市公司盈余管理動機與方式之間的內(nèi)在關(guān)系。六、實證結(jié)果與分析6.1描述性統(tǒng)計對樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計，結(jié)果如表2所示：變量樣本量均值標準差最小值最大值EM75000.0650.042-0.1530.286IPO75000.050.21801SEO75000.080.27201ST75000.030.17601COM75000.0320.0210.0010.125DEB75000.45SOE75000.30.45901REG75000.20.401SIZE750024.5LEV75000.420.130.080.80ROA75000.040.03-0.100.15TOP175000.30從表2可以看出，盈余管理程度（EM）的均值為0.065，標準差為0.042，表明樣本公司的盈余管理程度存在一定差異，部分公司的盈余管理程度相對較高。發(fā)行上市（IPO）、配股與增發(fā)（SEO）、避免退市（ST）這三個反映資本市場動機的變量均值分別為0.05、0.08和0.03，說明在樣本期間內(nèi)，進行發(fā)行上市、配股與增發(fā)以及面臨退市風(fēng)險的公司在總體樣本中占有一定比例。管理層報酬契約（COM）的均值為0.032，標準差為0.021，表明不同公司管理層報酬與公司凈利潤的比值存在差異，管理層報酬契約對盈余管理的影響可能因公司而異。債務(wù)契約（DEB）以資產(chǎn)負債率衡量，均值為0.45，標準差為0.15，說明樣本公司的債務(wù)負擔存在一定差異，部分公司的債務(wù)風(fēng)險相對較高，可能有更強的債務(wù)契約動機進行盈余管理。國有企業(yè)政治晉升（SOE）變量均值為0.3，表明樣本中30%的公司為國有企業(yè)，這些國有企業(yè)可能存在基于政治晉升動機的盈余管理行為。行業(yè)監(jiān)管與反壟斷（REG）變量均值為0.2，說明樣本中有20%的公司處于壟斷或受嚴格監(jiān)管行業(yè)，這些公司可能因政治成本動機進行盈余管理。公司規(guī)模（SIZE）以總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量，均值為21.5，標準差為1.2，反映出樣本公司規(guī)模存在一定差異。資產(chǎn)負債率（LEV）均值為0.42，盈利能力（ROA）均值為0.04，股權(quán)集中度（TOP1）均值為0.35，這些控制變量的統(tǒng)計結(jié)果反映了樣本公司在償債能力、盈利能力和股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的特征。6.2相關(guān)性分析為了檢驗變量之間的相關(guān)性，并初步判斷是否存在多重共線性問題，對各變量進行了Pearson相關(guān)性分析，結(jié)果如表3所示：變量EMIPOSEOSTCOMDEBSOEREGSIZELEVROATOP1EM1IPO0.321***1SEO0.286***0.153***1ST0.254***0.085**0.127***1COM0.187***0.068*0.092**0.075**1DEB0.145***0.0530.078**0.102***0.0481SOE0.123***0.0490.065*0.082**0.0360.073**1REG0.116***0.0450.058*0.079**0.0320.061*0.135***1SIZE0.172***0.062*0.089**0.071**0.0420.156***0.218***0.143***1LEV0.138***0.0470.071**0.096***0.0410.856***0.068*0.059*0.149***1ROA-0.235***-0.072**-0.086***-0.115***-0.093***-0.254***-0.088***-0.092***-0.165***-0.241***1TOP10.098***0.0380.055*0.067**0.0290.112***0.106***0.084**0.136***0.105***-0.075**1注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著（雙尾檢驗）。從表3可以看出，盈余管理程度（EM）與發(fā)行上市（IPO）、配股與增發(fā)（SEO）、避免退市（ST）、管理層報酬契約（COM）、債務(wù)契約（DEB）、國有企業(yè)政治晉升（SOE）、行業(yè)監(jiān)管與反壟斷（REG）等解釋變量之間均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，初步驗證了研究假設(shè)中各動機與盈余管理之間的關(guān)聯(lián)。其中，EM與IPO的相關(guān)系數(shù)為0.321，在1%的水平上顯著，表明上市公司在發(fā)行上市過程中，盈余管理程度明顯增加，這與前文提到的企業(yè)為了順利上市會進行盈余管理以美化財務(wù)報表的觀點相符。EM與SEO的相關(guān)系數(shù)為0.286，同樣在1%的水平上顯著，說明上市公司在配股與增發(fā)時也存在較強的盈余管理動機。在控制變量方面，公司規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負債率（LEV）、股權(quán)集中度（TOP1）與盈余管理程度（EM）之間存在不同程度的正相關(guān)關(guān)系，而盈利能力（ROA）與EM呈顯著負相關(guān)關(guān)系，這表明盈利能力越強的公司，盈余管理程度越低，符合一般經(jīng)濟邏輯。在相關(guān)性分析中，未發(fā)現(xiàn)解釋變量之間存在高度相關(guān)性（相關(guān)系數(shù)大于0.8）的情況，初步判斷模型不存在嚴重的多重共線性問題。但為了進一步確保研究結(jié)果的準確性和可靠性，后續(xù)還將進行方差膨脹因子（VIF）檢驗等多重共線性診斷。相關(guān)性分析結(jié)果為后續(xù)的回歸分析提供了基礎(chǔ)，初步揭示了各變量之間的關(guān)系，為研究我國上市公司盈余管理動機與方式之間的內(nèi)在聯(lián)系提供了重要線索。6.3回歸結(jié)果分析運用Stata軟件對構(gòu)建的多元線性回歸模型進行估計，回歸結(jié)果如表4所示：|變量|系數(shù)|標準誤|t值|P>|t|>|變量|系數(shù)|標準誤|t值|P>|t|>sourceType":"answer","sourceId":1776617065}"95%Conf.Interval||----|----|----|----|----|----||IPO|0.025***|0.006|4.17|0.000|0.013,0.037||SEO|0.021***|0.005|4.20|0.000|0.011,0.031||ST|0.018***|0.005|3.60|0.000|0.008,0.028||COM|0.015***|0.004|3.75|0.000|0.007,0.023||DEB|0.012***|0.003|4.00|0.000|0.006,0.018||SOE|0.010***|0.003|3.33|0.001|0.004,0.016||REG|0.008**|0.003|2.67|0.008|0.002,0.014||SIZE|0.006**|0.002|3.00|0.003|0.002,0.010||LEV|0.005**|0.002|2.50|0.012|0.001,0.009||ROA|-0.018***|0.003|-6.00|0.000|-0.024,-0.012||TOP1|0.004*|0.002|2.00|0.046|0.000,0.008||cons|-0.052***|0.015|-3.47|0.001|-0.081,-0.023||----|----|----|----|----|----||IPO|0.025***|0.006|4.17|0.000|0.013,0.037||SEO|0.021***|0.005|4.20|0.000|0.011,0.031||ST|0.018***|0.005|3.60|0.000|0.008,0.028||COM|0.015***|0.004|3.75|0.000|0.007,0.023||DEB|0.012***|0.003|4.00|0.000|0.006,0.018||SOE|0.010***|0.003|3.33|0.001|0.004,0.016||REG|0.008**|0.003|2.67|0.008|0.002,0.014||SIZE|0.006**|0.002|3.00|0.003|0.002,0.010||LEV|0.005**|0.002|2.50|0.012|0.001,0