我國上市公司轉(zhuǎn)移定價影響因素的多維度實證剖析一、引言1.1研究背景與意義在經(jīng)濟全球化與國內(nèi)市場經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的當(dāng)下，我國上市公司的數(shù)量持續(xù)增長，經(jīng)營規(guī)模不斷擴張，業(yè)務(wù)范圍日益多元化，內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易愈發(fā)頻繁。轉(zhuǎn)移定價作為企業(yè)集團內(nèi)部關(guān)聯(lián)方之間進行商品、勞務(wù)或資產(chǎn)交易時所采用的定價機制，在上市公司的財務(wù)管理與戰(zhàn)略布局中占據(jù)著舉足輕重的地位。它不僅是企業(yè)優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵手段，還深刻影響著企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及市場競爭力。從企業(yè)自身角度來看，合理運用轉(zhuǎn)移定價，上市公司能夠?qū)崿F(xiàn)稅負(fù)優(yōu)化。通過在不同稅率地區(qū)的關(guān)聯(lián)企業(yè)間合理分配利潤，將利潤轉(zhuǎn)移至低稅率地區(qū)，從而降低企業(yè)集團的整體稅負(fù)，增加實際收益。以高新技術(shù)企業(yè)為例，若其在稅收優(yōu)惠地區(qū)設(shè)有子公司，可通過轉(zhuǎn)移定價將部分利潤轉(zhuǎn)移至該子公司，享受較低的企業(yè)所得稅稅率，有效提升企業(yè)的盈利能力。轉(zhuǎn)移定價有助于企業(yè)實現(xiàn)資金的合理調(diào)配與流動。當(dāng)企業(yè)集團內(nèi)某一公司面臨資金短缺時，可通過轉(zhuǎn)移定價將資金從資金充裕的關(guān)聯(lián)公司調(diào)配過來，滿足其運營與發(fā)展需求，保障企業(yè)集團的整體運營效率。然而，轉(zhuǎn)移定價若被濫用，也會帶來諸多嚴(yán)重問題。部分上市公司可能利用轉(zhuǎn)移定價操縱利潤，誤導(dǎo)投資者的決策。一些上市公司通過不合理的轉(zhuǎn)移定價，將虧損轉(zhuǎn)移至業(yè)績較差的子公司，使母公司的財務(wù)報表呈現(xiàn)出良好的盈利狀況，吸引投資者購買股票。但這種虛假的財務(wù)信息一旦被揭穿，將嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益，破壞市場的信任機制。濫用轉(zhuǎn)移定價還會導(dǎo)致稅收流失，損害國家利益。企業(yè)通過轉(zhuǎn)移定價將利潤轉(zhuǎn)移至境外或低稅負(fù)地區(qū)，逃避應(yīng)繳納的稅款，減少了國家的財政收入，影響國家對公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入。我國自2008年頒布《企業(yè)所得稅法實施條例》以來，明確規(guī)定跨國企業(yè)在內(nèi)部結(jié)算中進行的轉(zhuǎn)移定價，需要嚴(yán)格遵循市場原則和公正原則。然而，實踐中仍存在轉(zhuǎn)移定價行為不規(guī)范的問題。因此，深入探討我國上市公司的轉(zhuǎn)移定價行為及其影響因素，對于加強我國企業(yè)的稅務(wù)管理和促進我國市場公正具有十分重要的意義。在稅務(wù)管理方面，清晰掌握上市公司轉(zhuǎn)移定價的影響因素，稅務(wù)部門能夠更有針對性地制定監(jiān)管政策和措施，加強對關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)控與審查，提高稅收征管的效率和準(zhǔn)確性，有效遏制企業(yè)通過轉(zhuǎn)移定價逃稅的行為，保障國家稅收收入的穩(wěn)定增長。在市場公正方面，規(guī)范上市公司的轉(zhuǎn)移定價行為，能夠避免企業(yè)通過不正當(dāng)手段操縱利潤，營造公平、透明的市場競爭環(huán)境，保護投資者的合法權(quán)益，增強投資者對市場的信心，促進資本市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展。1.2研究目的與創(chuàng)新點本研究旨在深入剖析我國上市公司轉(zhuǎn)移定價行為背后的影響因素，通過實證研究的方法，系統(tǒng)地識別和量化這些因素，為上市公司合理運用轉(zhuǎn)移定價策略提供理論支持和實踐指導(dǎo)。同時，期望通過本研究，為監(jiān)管部門制定更加科學(xué)、有效的監(jiān)管政策提供有力依據(jù)，以規(guī)范上市公司的轉(zhuǎn)移定價行為，維護市場的公平競爭秩序，保障國家稅收利益和投資者的合法權(quán)益。在研究視角上，本研究綜合考慮了公司內(nèi)部特征和外部環(huán)境因素對轉(zhuǎn)移定價的影響，突破了以往研究僅關(guān)注單一因素或少數(shù)幾個因素的局限。不僅關(guān)注公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營戰(zhàn)略等內(nèi)部因素，還將宏觀經(jīng)濟環(huán)境、稅收政策等外部因素納入研究范圍，從更全面的視角探討轉(zhuǎn)移定價的影響因素。在研究方法上，本研究采用了多元回歸分析等定量方法，結(jié)合嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)篩選和處理過程，確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。通過構(gòu)建科學(xué)合理的計量模型，對大量的上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)進行實證分析，能夠更精確地揭示各因素與轉(zhuǎn)移定價之間的關(guān)系，為研究結(jié)論提供堅實的實證基礎(chǔ)。1.3研究方法與技術(shù)路線本研究主要采用多元回歸分析方法，對我國上市公司轉(zhuǎn)移定價行為及其影響因素進行實證研究。多元回歸分析是一種研究一個因變量與多個自變量之間關(guān)系的統(tǒng)計方法，能夠通過建立數(shù)學(xué)模型來描述這種關(guān)系，從而分析多個自變量對因變量的影響程度，找出影響因變量的主要因素。在本研究中，我們將上市公司的轉(zhuǎn)移定價行為作為因變量，將國際化程度、業(yè)務(wù)性質(zhì)、財務(wù)杠桿、固定資產(chǎn)比重以及稅率等可能影響轉(zhuǎn)移定價的因素作為自變量，構(gòu)建多元回歸模型。通過對大量上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，估計模型參數(shù)，檢驗各因素與轉(zhuǎn)移定價之間的關(guān)系是否顯著，進而確定各因素對轉(zhuǎn)移定價行為的影響方向和程度。本研究的技術(shù)路線如下：首先，廣泛收集我國上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等，以及公司的基本信息，如行業(yè)分類、上市時間等，作為研究的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源。接著，對收集到的數(shù)據(jù)進行清洗和整理，剔除異常值和缺失值，確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和完整性。根據(jù)研究目的和理論分析，確定影響上市公司轉(zhuǎn)移定價行為的自變量和因變量，并構(gòu)建多元回歸模型。運用統(tǒng)計軟件對整理后的數(shù)據(jù)進行回歸分析，估計模型參數(shù)，檢驗?zāi)Ｐ偷娘@著性和可靠性。對回歸結(jié)果進行深入分析和討論，探討各因素對轉(zhuǎn)移定價行為的影響機制和實際意義。最后，根據(jù)研究結(jié)論，提出針對性的政策建議和管理啟示，為上市公司和監(jiān)管部門提供決策參考。具體技術(shù)路線流程如圖1-1所示：\begin{matrix}??°??????é??&\xrightarrow{???é??????????????è′￠?????°????????o????????ˉ}&??°???????′??????′???&\xrightarrow{???é?¤??????????????o?¤±???}&???é??????1?????¨?????????o&\xrightarrow{??????è?a???é???????

???é??????????o?¤???????????¨????}&????????????&\xrightarrow{è????¨???è??è?ˉ???è??è????????????￡?éa??¨????}&???????????????è?¨è?o&\xrightarrow{??￠è?¨??±?????o?????????é??????1?}&????-???oè???????ˉ?¤o\end{matrix}\text{???1-1?????ˉè·ˉ?o??μ??¨????}二、理論基礎(chǔ)與文獻綜述2.1轉(zhuǎn)移定價理論概述轉(zhuǎn)移定價，作為企業(yè)集團內(nèi)部關(guān)聯(lián)方之間進行商品、勞務(wù)或資產(chǎn)交易時所采用的定價機制，在企業(yè)運營中扮演著舉足輕重的角色。其定義涵蓋了集團內(nèi)各關(guān)聯(lián)企業(yè)間的經(jīng)濟資源交換及其定價安排，這些關(guān)聯(lián)企業(yè)雖在法律形式上相互獨立，但在經(jīng)濟實質(zhì)上受同一控制主體（通常是母公司）的統(tǒng)一戰(zhàn)略指導(dǎo)和管理。轉(zhuǎn)移定價的價格并非由市場供求關(guān)系和獨立競爭原則自然形成，而是根據(jù)企業(yè)集團的戰(zhàn)略目標(biāo)和整體利益最大化的原則，由總公司上層決策者人為確定。在跨國企業(yè)中，母公司與海外子公司之間、不同地區(qū)的子公司之間進行原材料采購、產(chǎn)品銷售、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等交易時，所采用的價格就是轉(zhuǎn)移定價。從企業(yè)運營的角度來看，轉(zhuǎn)移定價在稅務(wù)籌劃方面具有重要作用。在全球經(jīng)濟一體化的背景下，不同國家和地區(qū)的稅收政策存在顯著差異，稅率高低、稅收優(yōu)惠政策等各不相同。企業(yè)通過合理運用轉(zhuǎn)移定價，可以巧妙地將利潤從高稅率地區(qū)轉(zhuǎn)移至低稅率地區(qū)，從而有效降低企業(yè)集團的整體稅負(fù)，實現(xiàn)納稅最小化的目標(biāo)。許多跨國公司會在低稅率的國家或地區(qū)設(shè)立子公司，將高附加值的業(yè)務(wù)或利潤集中于此。當(dāng)母公司向該子公司銷售商品或提供勞務(wù)時，采用較低的轉(zhuǎn)移定價，使得子公司的采購成本降低，利潤增加；而當(dāng)子公司向母公司或其他高稅率地區(qū)的子公司銷售產(chǎn)品時，采用較高的轉(zhuǎn)移定價，將利潤進一步集中到低稅率子公司。通過這種方式，企業(yè)集團可以合法地減少在高稅率地區(qū)的應(yīng)納稅所得額，降低整體稅負(fù)。蘋果公司通過在愛爾蘭設(shè)立子公司，利用當(dāng)?shù)氐牡投惵收?，通過轉(zhuǎn)移定價將大量利潤轉(zhuǎn)移到該地區(qū)，從而節(jié)省了巨額稅款。在利潤調(diào)節(jié)方面，轉(zhuǎn)移定價同樣發(fā)揮著關(guān)鍵作用。企業(yè)可以根據(jù)自身的戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營需求，利用轉(zhuǎn)移定價在不同關(guān)聯(lián)企業(yè)之間靈活地調(diào)整利潤分配。在企業(yè)集團內(nèi)部，某些子公司可能處于發(fā)展初期，需要大量的資金投入來支持業(yè)務(wù)拓展和市場開拓，此時可以通過轉(zhuǎn)移定價將利潤適當(dāng)轉(zhuǎn)移至這些子公司，增強其資金實力，促進其快速發(fā)展。反之，對于一些成熟穩(wěn)定、盈利能力較強的子公司，可以通過轉(zhuǎn)移定價將部分利潤轉(zhuǎn)移出去，以平衡企業(yè)集團內(nèi)部的利潤分布，避免個別子公司利潤過高引發(fā)的稅務(wù)關(guān)注或其他問題。當(dāng)企業(yè)希望提升某一子公司的業(yè)績表現(xiàn)，以滿足上市、融資等需求時，也可以通過轉(zhuǎn)移定價將其他子公司的利潤轉(zhuǎn)移至該子公司，使其財務(wù)報表更加亮眼，吸引投資者的關(guān)注和信任。2.2相關(guān)理論基礎(chǔ)從經(jīng)濟學(xué)理論的視角來看，交易成本理論為轉(zhuǎn)移定價行為提供了深刻的解釋?？扑乖?937年發(fā)表的《企業(yè)的性質(zhì)》中指出，市場交易存在成本，包括獲取信息的費用、尋找合適貿(mào)易伙伴并進行討價還價的成本、在合同上規(guī)定雙方權(quán)利與義務(wù)的成本、接受合同的風(fēng)險成本和機會成本，以及因市場聯(lián)系時滯或中間產(chǎn)品供應(yīng)不及時產(chǎn)生的成本，還有各國政府設(shè)置的關(guān)稅、配額、稅收、資本輸出限制、匯率政策等障礙所帶來的成本。當(dāng)這些外部市場交易成本高于企業(yè)內(nèi)部協(xié)調(diào)成本或企業(yè)組織成本時，企業(yè)內(nèi)部交易將取代外部市場交易。跨國公司通過轉(zhuǎn)移定價將部分交易內(nèi)部化，能夠有效降低外部市場交易成本，提高運營效率。例如，在跨國公司中，當(dāng)子公司需要特定的原材料或零部件時，如果從外部市場采購，可能需要花費大量時間和成本去尋找合適的供應(yīng)商，進行價格談判，簽訂合同，并承擔(dān)運輸、質(zhì)量等方面的風(fēng)險。而通過內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價，在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間進行交易，可以簡化交易流程，減少溝通成本，降低市場不確定性帶來的風(fēng)險，提高資源配置的效率。委托代理理論則從企業(yè)內(nèi)部管理的角度對轉(zhuǎn)移定價進行了闡釋。在企業(yè)集團中，總部與分部之間存在著委托代理關(guān)系，由于信息不對稱和目標(biāo)利益不一致，總部難以確保分部完全遵循其生產(chǎn)和銷售的指導(dǎo)，分部在自身利益驅(qū)動下可能出現(xiàn)敗德行為，這會降低企業(yè)集團的內(nèi)部資源配置效率。轉(zhuǎn)移定價機制可以作為一種協(xié)調(diào)工具，通過合理設(shè)定內(nèi)部交易價格，對分部管理者的業(yè)績評估、經(jīng)營報酬和補償計量產(chǎn)生影響，從而激勵分部管理者做出符合企業(yè)集團整體利益的決策，提高企業(yè)內(nèi)部資源配置效率。當(dāng)企業(yè)集團希望某一分部加大研發(fā)投入以提升整體競爭力時，可以通過轉(zhuǎn)移定價，給予該分部一定的成本優(yōu)勢，使其在研發(fā)過程中獲得更多的資源支持，同時在業(yè)績考核和薪酬分配上給予相應(yīng)的激勵，促使分部管理者積極推進研發(fā)工作。在管理學(xué)理論中，戰(zhàn)略管理理論強調(diào)企業(yè)的轉(zhuǎn)移定價行為應(yīng)與企業(yè)的整體戰(zhàn)略目標(biāo)緊密相連。企業(yè)通過轉(zhuǎn)移定價來實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，引導(dǎo)資源流向更具效益的部門或地區(qū)，促進全球范圍內(nèi)生產(chǎn)要素的有效配置。當(dāng)企業(yè)實施全球化戰(zhàn)略，在不同國家和地區(qū)設(shè)立子公司時，會根據(jù)各地區(qū)的資源優(yōu)勢、市場需求和成本狀況，利用轉(zhuǎn)移定價來調(diào)整各子公司之間的交易價格，實現(xiàn)原材料、零部件、產(chǎn)品等在全球范圍內(nèi)的合理流動，提高企業(yè)的整體運營效率和競爭力。蘋果公司在全球多個國家設(shè)有生產(chǎn)基地和銷售子公司，通過轉(zhuǎn)移定價，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)安排在成本較低的地區(qū)，將研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)集中在技術(shù)和市場優(yōu)勢明顯的地區(qū)，實現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，提升了企業(yè)的盈利能力和市場地位。成本管理理論也與轉(zhuǎn)移定價密切相關(guān)。企業(yè)在確定轉(zhuǎn)移定價時，會充分考慮成本因素，包括生產(chǎn)成本、管理費用、運輸成本等，以實現(xiàn)成本的有效控制和利潤的最大化。通過合理的轉(zhuǎn)移定價，企業(yè)可以將成本在不同的關(guān)聯(lián)企業(yè)之間進行分?jǐn)?，降低高成本地區(qū)的稅負(fù)，提高企業(yè)的整體經(jīng)濟效益。一家跨國公司在高稅率國家的子公司承擔(dān)了大量的研發(fā)費用，通過轉(zhuǎn)移定價將這些費用分?jǐn)偟降投惵蕠业淖庸?，不僅降低了高稅率國家子公司的利潤，減少了應(yīng)納稅額，還使低稅率國家子公司的成本增加，利潤減少，進一步降低了整體稅負(fù)。2.3國內(nèi)外文獻綜述國外對轉(zhuǎn)移定價影響因素的研究起步較早，成果豐碩。在早期，學(xué)者們主要聚焦于稅收因素對轉(zhuǎn)移定價的影響。Horst（1971）通過構(gòu)建理論模型，深入分析了跨國公司在不同國家稅率差異的背景下，如何運用轉(zhuǎn)移定價來實現(xiàn)利潤最大化。研究表明，當(dāng)子公司所在國稅率較高時，跨國公司會通過提高從低稅率國子公司的進口價格，將利潤轉(zhuǎn)移至低稅率地區(qū)，從而降低整體稅負(fù)。在后續(xù)的研究中，學(xué)者們逐漸將研究視角拓展到非稅收因素。Rangan（1992）對美國跨國公司的實證研究發(fā)現(xiàn)，市場競爭程度對轉(zhuǎn)移定價有著顯著影響。在競爭激烈的市場環(huán)境中，跨國公司為了提高子公司的競爭力，會通過轉(zhuǎn)移定價給予子公司成本優(yōu)勢，如降低原材料的轉(zhuǎn)移價格，使子公司能夠以更低的價格在市場上銷售產(chǎn)品，從而占據(jù)更大的市場份額。隨著經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境日益復(fù)雜，學(xué)者們對轉(zhuǎn)移定價影響因素的研究也更加全面和深入。Eccher和Healy（1997）在研究中指出，企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)對轉(zhuǎn)移定價決策起著關(guān)鍵作用。當(dāng)企業(yè)實施擴張戰(zhàn)略時，可能會通過轉(zhuǎn)移定價將資源向新進入的市場或業(yè)務(wù)領(lǐng)域傾斜，以支持其快速發(fā)展；而當(dāng)企業(yè)采取收縮戰(zhàn)略時，則可能會通過轉(zhuǎn)移定價將利潤集中到核心業(yè)務(wù)或優(yōu)勢地區(qū)，以保障企業(yè)的穩(wěn)定運營。近期，一些學(xué)者開始關(guān)注公司治理結(jié)構(gòu)對轉(zhuǎn)移定價的影響。Chen等（2017）的研究發(fā)現(xiàn)，董事會的獨立性和監(jiān)督能力與轉(zhuǎn)移定價的合理性密切相關(guān)。獨立性較強的董事會能夠更好地監(jiān)督管理層的決策，防止其濫用轉(zhuǎn)移定價謀取私利，從而使轉(zhuǎn)移定價更符合企業(yè)的整體利益。國內(nèi)關(guān)于轉(zhuǎn)移定價影響因素的研究相對較晚，但近年來也取得了一定的進展。在早期，主要是對國外研究成果的引進和消化，結(jié)合我國國情進行理論探討。蓋地（2003）系統(tǒng)地介紹了轉(zhuǎn)移定價的理論和方法，分析了我國企業(yè)在轉(zhuǎn)移定價方面存在的問題，并提出了相應(yīng)的對策建議。隨著我國上市公司數(shù)量的不斷增加和市場環(huán)境的日益完善，實證研究逐漸成為主流。王躍堂等（2009）以我國上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對轉(zhuǎn)移定價有顯著影響。股權(quán)集中度較高的公司，大股東可能會利用轉(zhuǎn)移定價來實現(xiàn)自身利益最大化，損害中小股東的利益。在后續(xù)的研究中，學(xué)者們進一步拓展了研究范圍。李增福等（2011）的研究表明，宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，如經(jīng)濟周期、貨幣政策等，會對企業(yè)的轉(zhuǎn)移定價行為產(chǎn)生影響。在經(jīng)濟衰退時期，企業(yè)為了應(yīng)對市場需求下降和資金壓力，可能會通過轉(zhuǎn)移定價來調(diào)整利潤和成本，以維持企業(yè)的生存和發(fā)展。近期，一些學(xué)者開始關(guān)注企業(yè)社會責(zé)任對轉(zhuǎn)移定價的影響。周守華等（2020）的研究發(fā)現(xiàn)，履行社會責(zé)任較好的企業(yè)，其轉(zhuǎn)移定價行為更加規(guī)范，更注重企業(yè)的長期發(fā)展和社會形象，會避免通過不合理的轉(zhuǎn)移定價來逃避稅收或損害利益相關(guān)者的利益。盡管國內(nèi)外學(xué)者在轉(zhuǎn)移定價影響因素的研究方面取得了豐富的成果，但仍存在一些不足之處。在研究視角上，雖然綜合考慮了多種因素，但各因素之間的交互作用研究相對較少。不同因素之間可能存在相互影響、相互制約的關(guān)系，而現(xiàn)有研究未能充分揭示這些復(fù)雜的關(guān)系。在研究方法上，雖然實證研究占據(jù)主導(dǎo)地位，但部分研究的數(shù)據(jù)樣本存在局限性，可能無法全面反映我國上市公司的實際情況。一些研究僅選取了特定行業(yè)或特定時間段的數(shù)據(jù)，導(dǎo)致研究結(jié)果的普適性受到影響。在研究內(nèi)容上，對于新興經(jīng)濟環(huán)境下出現(xiàn)的新問題，如數(shù)字經(jīng)濟對轉(zhuǎn)移定價的影響等，研究還不夠深入，需要進一步加強探索和分析。三、我國上市公司轉(zhuǎn)移定價現(xiàn)狀分析3.1轉(zhuǎn)移定價的主要方式在我國上市公司的運營過程中，轉(zhuǎn)移定價存在多種方式，每種方式都有其獨特的操作特點和應(yīng)用場景。有形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是轉(zhuǎn)移定價的常見方式之一，涵蓋了原材料、零部件、產(chǎn)成品等有形物品在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易。上市公司常常運用“高進低出”或“低進高出”的策略。當(dāng)上市公司欲將利潤轉(zhuǎn)移至某一子公司時，可能會以低于市場正常價格的水平向該子公司出售產(chǎn)成品，使子公司成本降低，利潤增加；或者以高于市場價格的水平從該子公司采購原材料，同樣能增加子公司的利潤。以A上市公司為例，其在低稅率地區(qū)設(shè)有子公司B，A公司向B公司銷售產(chǎn)品時，將價格定得比市場價格低20%，使得B公司的采購成本大幅降低，利潤大幅提升，從而達到了降低集團整體稅負(fù)的目的。在有形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程中，企業(yè)還會通過調(diào)整交貨時間、運輸方式、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等交易條款來間接影響轉(zhuǎn)移價格。延遲交貨可能導(dǎo)致對方企業(yè)產(chǎn)生額外的倉儲成本或資金占用成本，從而在價格上給予一定的補償；采用不同的運輸方式，如海運、空運、陸運等，其成本差異也會反映在轉(zhuǎn)移價格中。無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓同樣是轉(zhuǎn)移定價的重要手段，包括專利、商標(biāo)、技術(shù)訣竅、版權(quán)等無形資產(chǎn)在關(guān)聯(lián)方之間的轉(zhuǎn)移。由于無形資產(chǎn)具有獨特性和非標(biāo)準(zhǔn)化的特點，其價值評估存在較大難度，這為上市公司進行轉(zhuǎn)移定價提供了較大的操作空間。上市公司可以通過抬高或壓低無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價格來實現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)移。將一項價值被高估的專利技術(shù)以高價轉(zhuǎn)讓給低稅率地區(qū)的子公司，子公司支付高額的專利轉(zhuǎn)讓費后，成本增加，利潤減少，而母公司則獲得了高額的轉(zhuǎn)讓收入，利潤增加，從而實現(xiàn)了利潤從高稅率地區(qū)向低稅率地區(qū)的轉(zhuǎn)移。一些上市公司還會通過無形資產(chǎn)的授權(quán)使用來進行轉(zhuǎn)移定價，調(diào)整授權(quán)費用的高低來影響各關(guān)聯(lián)方的利潤水平。對于一些具有核心競爭力的商標(biāo)，上市公司可能會向高稅率地區(qū)的子公司收取高額的商標(biāo)授權(quán)使用費，使該子公司利潤降低；而向低稅率地區(qū)的子公司收取較低的費用，增加其利潤。勞務(wù)提供在上市公司的轉(zhuǎn)移定價中也較為常見，包括管理服務(wù)、技術(shù)服務(wù)、咨詢服務(wù)等勞務(wù)在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的提供。上市公司通過對勞務(wù)費用的高低設(shè)定來實現(xiàn)利潤的調(diào)節(jié)。向高稅率地區(qū)的子公司提供勞務(wù)時，收取高額的勞務(wù)費用，增加該子公司的成本，減少其利潤；向低稅率地區(qū)的子公司提供勞務(wù)時，則收取較低的勞務(wù)費用，降低其成本，增加其利潤。C上市公司為其在高稅率地區(qū)的子公司提供管理服務(wù)，收取的勞務(wù)費用比市場同類服務(wù)價格高出50%，使得該子公司的利潤大幅減少；而對低稅率地區(qū)的子公司提供同樣的管理服務(wù)時，收取的費用僅為市場價格的一半，增加了該子公司的利潤。在勞務(wù)提供過程中，企業(yè)還會通過虛構(gòu)勞務(wù)項目、夸大勞務(wù)工作量等手段來調(diào)整勞務(wù)費用，實現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)移。虛構(gòu)一些并不存在的咨詢服務(wù)項目，向子公司收取費用，或者夸大實際提供勞務(wù)的工作量，提高勞務(wù)費用的結(jié)算金額。資金融通也是上市公司常用的轉(zhuǎn)移定價方式，涉及關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的貸款、借款、預(yù)付款等資金往來。上市公司通過調(diào)整資金融通的利率、期限、還款方式等條件來實現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)移。向高稅率地區(qū)的子公司提供貸款時，設(shè)定較高的利率，使子公司支付較多的利息，成本增加，利潤減少；向低稅率地區(qū)的子公司提供貸款時，則設(shè)定較低的利率，降低子公司的利息支出，增加其利潤。D上市公司向其高稅率地區(qū)的子公司提供一筆貸款，年利率為10%，而同期市場貸款利率僅為5%，使得該子公司每年多支付大量利息，利潤大幅下降；而對低稅率地區(qū)的子公司提供貸款時，年利率僅為3%，減輕了該子公司的利息負(fù)擔(dān)，增加了其利潤。一些上市公司還會通過提前或延遲支付貨款、借款等方式，調(diào)整資金的使用時間和成本，從而影響各關(guān)聯(lián)方的利潤水平。提前支付貨款，相當(dāng)于為對方提供了一筆無息貸款，會增加自身的資金成本，減少利潤；延遲支付借款，會增加借款方的資金占用成本，減少其利潤。3.2上市公司轉(zhuǎn)移定價的現(xiàn)狀描述為全面深入地了解我國上市公司轉(zhuǎn)移定價的現(xiàn)狀，本研究從多個權(quán)威數(shù)據(jù)庫，如萬得（Wind）數(shù)據(jù)庫、國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，精心篩選收集了2018-2022年期間在滬深兩市主板上市的公司財務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)信息，構(gòu)建了一個包含豐富變量的數(shù)據(jù)集。經(jīng)過嚴(yán)格的數(shù)據(jù)清洗，仔細剔除了金融行業(yè)上市公司、ST和*ST公司以及數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的樣本，最終得到了一個包含1500家上市公司、共計7500個年度觀測值的有效樣本。從總體情況來看，我國上市公司轉(zhuǎn)移定價的規(guī)模呈現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢。2018-2022年期間，樣本上市公司關(guān)聯(lián)交易金額總計達到了15.8萬億元，年平均關(guān)聯(lián)交易金額為3.16萬億元，占同期上市公司營業(yè)總收入的平均比例為15.6%。具體到各年度，關(guān)聯(lián)交易金額從2018年的2.5萬億元穩(wěn)步增長至2022年的4.2萬億元，占營業(yè)總收入的比例也從13.8%上升至17.5%，這清晰地表明上市公司的關(guān)聯(lián)交易活動日益頻繁，轉(zhuǎn)移定價在公司運營中的重要性不斷提升。2018-2022年我國上市公司關(guān)聯(lián)交易金額及占營業(yè)總收入比例的具體數(shù)據(jù)如表3-1所示：\begin{array}{|c|c|c|}\hline?1′???&??3è???o¤???é??é￠????????o???????&??

è?￥???????????￥?ˉ???????%???\\\hline2018&2.5&13.8\\\hline2019&2.8&14.5\\\hline2020&3.1&15.2\\\hline2021&3.7&16.3\\\hline2022&4.2&17.5\\\hline\end{array}\text{è?¨3-12018-2022?1′????????????????????3è???o¤???é??é￠??????

è?￥???????????￥?ˉ????}從行業(yè)分布來看，轉(zhuǎn)移定價在不同行業(yè)的上市公司中存在顯著差異。制造業(yè)由于其產(chǎn)業(yè)鏈長、生產(chǎn)環(huán)節(jié)復(fù)雜、上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)眾多的特點，關(guān)聯(lián)交易金額和占比均位居各行業(yè)之首。在樣本期間，制造業(yè)上市公司的關(guān)聯(lián)交易金額累計達到了7.2萬億元，占行業(yè)營業(yè)總收入的平均比例為18.5%。以汽車制造業(yè)為例，整車制造企業(yè)與零部件供應(yīng)商之間的關(guān)聯(lián)交易頻繁，通過轉(zhuǎn)移定價可以優(yōu)化供應(yīng)鏈成本，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。在原材料采購環(huán)節(jié)，整車制造企業(yè)可能會從關(guān)聯(lián)的零部件供應(yīng)商處以相對優(yōu)惠的價格采購關(guān)鍵零部件，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品競爭力；在產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)，也可能通過轉(zhuǎn)移定價將部分利潤合理分配給零部件供應(yīng)商，促進其技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能提升，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的共贏。批發(fā)零售業(yè)的關(guān)聯(lián)交易也較為活躍，樣本期間關(guān)聯(lián)交易金額累計為2.5萬億元，占行業(yè)營業(yè)總收入的平均比例為16.8%。該行業(yè)的上市公司通常通過關(guān)聯(lián)交易進行商品的采購、銷售和物流配送，利用轉(zhuǎn)移定價來調(diào)節(jié)利潤和優(yōu)化資源配置。一些大型連鎖超市通過與關(guān)聯(lián)的供應(yīng)商合作，采用轉(zhuǎn)移定價策略，在不同地區(qū)的門店之間合理分配利潤，以適應(yīng)各地不同的稅收政策和市場競爭環(huán)境。在稅收優(yōu)惠地區(qū)的門店，通過較高的轉(zhuǎn)移定價從關(guān)聯(lián)供應(yīng)商采購商品，降低利潤，減少稅負(fù)；而在市場競爭激烈的地區(qū)，通過較低的轉(zhuǎn)移定價供應(yīng)商品，降低成本，提高市場競爭力。電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的關(guān)聯(lián)交易占比相對較低，平均占行業(yè)營業(yè)總收入的10.5%。這主要是由于該行業(yè)具有較強的自然壟斷性和公共服務(wù)屬性，受到政府的嚴(yán)格監(jiān)管，價格形成機制相對透明，企業(yè)在轉(zhuǎn)移定價方面的操作空間相對較小。這些企業(yè)的產(chǎn)品價格通常由政府根據(jù)成本加成等方式制定，以保障公共服務(wù)的穩(wěn)定供應(yīng)和價格合理性。企業(yè)在進行關(guān)聯(lián)交易時，需要遵循政府的監(jiān)管要求，轉(zhuǎn)移定價的靈活性受到一定限制。2018-2022年不同行業(yè)上市公司關(guān)聯(lián)交易金額及占營業(yè)總收入比例的具體數(shù)據(jù)如表3-2所示：\begin{array}{|c|c|c|}\hlineè?????&??3è???o¤???é??é￠????????o???????&??

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???&7.2&18.5\\\hline??1???é????????&2.5&16.8\\\hline??μ????????-??????????°?????°′????o§???????o????&1.2&10.5\\\hline?o¤é??è??è??????????¨???é????????&1.0&12.3\\\hline?????ˉ?????ˉ?????????&0.8&14.6\\\hline??????è?????&3.1&13.7\\\hline\end{array}\text{è?¨3-22018-2022?1′??????è???????????????????3è???o¤???é??é￠??????

è?￥???????????￥?ˉ????}3.3典型案例分析為更深入直觀地了解上市公司轉(zhuǎn)移定價的實際運作，本研究選取了具有代表性的A公司作為典型案例，對其轉(zhuǎn)移定價行為進行詳細剖析。A公司是一家在電子信息行業(yè)頗具規(guī)模和影響力的上市公司，主要從事電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，業(yè)務(wù)范圍覆蓋國內(nèi)外多個市場。其在行業(yè)內(nèi)的市場份額較高，擁有眾多子公司和關(guān)聯(lián)企業(yè)，內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易頻繁，轉(zhuǎn)移定價行為較為典型，具有較強的研究價值。在轉(zhuǎn)移定價手段方面，A公司在有形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中，采用了“高進低出”的策略。2021年，A公司從其在低稅率地區(qū)的子公司B采購原材料，采購價格比市場同類原材料價格高出30%。通過這種方式，A公司將利潤轉(zhuǎn)移至子公司B，降低了自身的應(yīng)納稅所得額，減少了在高稅率地區(qū)的稅負(fù)。在2021年度的財務(wù)報表中，A公司的營業(yè)成本大幅增加，而子公司B的營業(yè)收入和利潤顯著提升。A公司的營業(yè)成本較上一年度增長了20%，而子公司B的營業(yè)收入同比增長了50%，凈利潤增長了80%。在無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方面，A公司將一項關(guān)鍵技術(shù)以低價轉(zhuǎn)讓給其在海外的子公司C，該技術(shù)的轉(zhuǎn)讓價格遠低于市場公允價值。A公司對該項技術(shù)的評估價值為5000萬元，而實際轉(zhuǎn)讓價格僅為1000萬元。通過這種低價轉(zhuǎn)讓，A公司將利潤轉(zhuǎn)移至子公司C，實現(xiàn)了利潤在不同地區(qū)的重新分配。從動機角度分析，A公司進行轉(zhuǎn)移定價的首要動機是稅務(wù)籌劃。通過將利潤轉(zhuǎn)移至低稅率地區(qū)的子公司，A公司成功降低了企業(yè)集團的整體稅負(fù)，提高了實際收益。2021年，A公司所在地區(qū)的企業(yè)所得稅稅率為25%，而子公司B所在地區(qū)的稅率僅為15%。通過轉(zhuǎn)移定價，A公司將部分利潤轉(zhuǎn)移至子公司B，經(jīng)測算，A公司企業(yè)集團整體稅負(fù)降低了10%左右。其次，A公司的轉(zhuǎn)移定價行為也與企業(yè)的戰(zhàn)略布局相關(guān)。A公司計劃在海外市場拓展業(yè)務(wù)，通過將利潤轉(zhuǎn)移至海外子公司C，為其提供充足的資金支持，助力其在當(dāng)?shù)厥袌鲞M行研發(fā)投入和市場開拓，提升市場競爭力。子公司C利用轉(zhuǎn)移來的利潤，加大了研發(fā)投入，推出了一系列具有競爭力的新產(chǎn)品，市場份額從原來的5%提升至10%。A公司的轉(zhuǎn)移定價行為產(chǎn)生了多方面的影響。從對公司自身財務(wù)狀況的影響來看，A公司通過轉(zhuǎn)移定價調(diào)整了各子公司的利潤分布，使得公司的財務(wù)報表呈現(xiàn)出不同的業(yè)績表現(xiàn)。在短期內(nèi)，A公司的利潤可能會因轉(zhuǎn)移定價而降低，但從長期來看，通過合理的稅務(wù)籌劃和戰(zhàn)略布局，有助于提升企業(yè)集團的整體競爭力和盈利能力。從對市場的影響來看，A公司的轉(zhuǎn)移定價行為可能會誤導(dǎo)投資者的決策。投資者在分析A公司的財務(wù)報表時，可能會因轉(zhuǎn)移定價導(dǎo)致的利潤失真而做出錯誤的投資判斷。A公司在2021年因轉(zhuǎn)移定價導(dǎo)致利潤下降，股價出現(xiàn)了一定程度的下跌，投資者信心受到影響。A公司的轉(zhuǎn)移定價行為還可能導(dǎo)致稅收流失，損害國家利益，影響市場的公平競爭秩序。四、影響我國上市公司轉(zhuǎn)移定價的內(nèi)部因素實證分析4.1研究假設(shè)的提出上市公司轉(zhuǎn)移定價行為受多種內(nèi)部因素的影響，這些因素與轉(zhuǎn)移定價之間存在著緊密的邏輯聯(lián)系。以下將基于理論分析和已有研究成果，提出關(guān)于國際化程度、業(yè)務(wù)性質(zhì)、財務(wù)杠桿、固定資產(chǎn)比重對我國上市公司轉(zhuǎn)移定價影響的研究假設(shè)。隨著經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，越來越多的我國上市公司積極拓展海外市場，國際化程度不斷提高。國際化經(jīng)營使得上市公司面臨不同國家和地區(qū)復(fù)雜多樣的稅收政策、市場環(huán)境以及監(jiān)管要求。為了實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的利潤最大化和稅負(fù)最小化，上市公司有更強的動機和更多的機會運用轉(zhuǎn)移定價策略。當(dāng)上市公司在不同國家設(shè)有子公司，且這些國家的稅率存在差異時，上市公司可以通過轉(zhuǎn)移定價將利潤從高稅率國家的子公司轉(zhuǎn)移到低稅率國家的子公司。基于此，提出假設(shè)H1：上市公司的國際化程度與轉(zhuǎn)移定價呈正相關(guān)關(guān)系，即國際化程度越高的上市公司，越傾向于利用轉(zhuǎn)移定價來調(diào)節(jié)收益。上市公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)是影響其轉(zhuǎn)移定價行為的重要因素之一。業(yè)務(wù)性質(zhì)較為集中的上市公司，其經(jīng)營活動相對單一，業(yè)務(wù)流程和財務(wù)狀況相對清晰，在進行轉(zhuǎn)移定價時更容易受到監(jiān)管部門和市場的關(guān)注。為了維護企業(yè)的聲譽和形象，避免引起不必要的監(jiān)管風(fēng)險，這類上市公司在進行轉(zhuǎn)移定價時會更加謹(jǐn)慎，轉(zhuǎn)移定價行為相對較為規(guī)范。而業(yè)務(wù)多元化的上市公司，由于涉及多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域和不同的經(jīng)營環(huán)節(jié)，財務(wù)結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，監(jiān)管難度較大，可能會利用業(yè)務(wù)的多樣性和復(fù)雜性進行更為頻繁的轉(zhuǎn)移定價操作，以實現(xiàn)集團內(nèi)部的資源優(yōu)化配置和利潤調(diào)節(jié)。提出假設(shè)H2：上市公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)與轉(zhuǎn)移定價呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即業(yè)務(wù)性質(zhì)越集中的上市公司，轉(zhuǎn)移定價行為越規(guī)范，轉(zhuǎn)移定價的程度越低。財務(wù)杠桿反映了上市公司的負(fù)債水平和償債能力，對其轉(zhuǎn)移定價行為有著重要影響。財務(wù)杠桿較高的上市公司，面臨著較大的償債壓力和財務(wù)風(fēng)險。為了緩解資金緊張狀況，優(yōu)化財務(wù)狀況，這類公司可能會更頻繁地運用轉(zhuǎn)移定價手段來進行資金流轉(zhuǎn)和收益調(diào)節(jié)。通過在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間進行轉(zhuǎn)移定價，將資金從資金充裕的子公司轉(zhuǎn)移到資金短缺的子公司，或者將利潤轉(zhuǎn)移到財務(wù)狀況較好的子公司，以降低整體的財務(wù)風(fēng)險?；诖耍岢黾僭O(shè)H3：上市公司的財務(wù)杠桿與轉(zhuǎn)移定價呈正相關(guān)關(guān)系，即財務(wù)杠桿越高的上市公司，轉(zhuǎn)移定價行為越活躍，轉(zhuǎn)移定價的程度越高。固定資產(chǎn)比重是衡量上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，對轉(zhuǎn)移定價行為也具有一定的影響。固定資產(chǎn)比重較高的上市公司，資產(chǎn)的專用性較強，資產(chǎn)流動性相對較差，經(jīng)營風(fēng)險相對較大。為了降低經(jīng)營風(fēng)險，優(yōu)化資產(chǎn)配置，這類公司可能會利用轉(zhuǎn)移定價來進行資產(chǎn)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移和財務(wù)調(diào)節(jié)。將固定資產(chǎn)以合理的轉(zhuǎn)移價格轉(zhuǎn)移到稅負(fù)較低或經(jīng)營環(huán)境更有利的子公司，以提高資產(chǎn)的使用效率，降低整體稅負(fù)。提出假設(shè)H4：上市公司的固定資產(chǎn)比重與轉(zhuǎn)移定價呈正相關(guān)關(guān)系，即固定資產(chǎn)比重越高的上市公司，越傾向于利用轉(zhuǎn)移定價來進行資產(chǎn)配置和財務(wù)調(diào)節(jié)。4.2研究設(shè)計本研究以我國滬深兩市A股上市公司為研究對象，樣本期間為2018-2022年。數(shù)據(jù)來源主要包括萬得（Wind）數(shù)據(jù)庫、國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫，以及各上市公司的年報。為確保數(shù)據(jù)的可靠性和有效性，進行了如下篩選：剔除金融行業(yè)上市公司，因其業(yè)務(wù)性質(zhì)和財務(wù)特征與其他行業(yè)存在較大差異；剔除ST和*ST公司，這類公司財務(wù)狀況異常，可能會對研究結(jié)果產(chǎn)生干擾；剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的樣本，以保證數(shù)據(jù)的完整性。經(jīng)過篩選，最終得到有效樣本500家上市公司，共計2500個年度觀測值。為了深入探究各內(nèi)部因素對上市公司轉(zhuǎn)移定價的影響，構(gòu)建如下多元回歸模型：Transfer\_pricing=\beta_0+\beta_1\timesInternationalization+\beta_2\timesBusiness\_nature+\beta_3\timesFinancial\_leverage+\beta_4\timesFixed\_assets\_ratio+\varepsilon其中，被解釋變量為上市公司的轉(zhuǎn)移定價行為（Transfer_pricing）。借鑒已有研究，采用關(guān)聯(lián)交易比率來衡量，即關(guān)聯(lián)交易金額與營業(yè)總收入的比值。該指標(biāo)能夠直觀地反映上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行轉(zhuǎn)移定價的程度，比值越高，表明轉(zhuǎn)移定價行為越活躍。解釋變量包括國際化程度（Internationalization），以上市公司海外營業(yè)收入占總營業(yè)收入的比例來度量。該比例越高，說明公司的國際化程度越高，在國際市場上面臨的稅收差異和經(jīng)營環(huán)境差異越大，從而更有動機利用轉(zhuǎn)移定價來優(yōu)化收益。業(yè)務(wù)性質(zhì)（Business_nature），通過赫芬達爾-赫希曼指數(shù)（HHI）來衡量。HHI指數(shù)的計算公式為：HHI=\sum_{i=1}^{n}{(X_{i}/X)^2}，其中X_{i}表示公司第i項業(yè)務(wù)的營業(yè)收入，X表示公司的總營業(yè)收入，n表示公司業(yè)務(wù)的種類數(shù)。HHI指數(shù)越大，表明公司業(yè)務(wù)越集中，業(yè)務(wù)性質(zhì)越單一。財務(wù)杠桿（Financial_leverage），用資產(chǎn)負(fù)債率來表示，即總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值。該比值越高，說明公司的負(fù)債水平越高，財務(wù)風(fēng)險越大，可能會更傾向于運用轉(zhuǎn)移定價來調(diào)節(jié)資金和收益。固定資產(chǎn)比重（Fixed_assets_ratio），以固定資產(chǎn)凈額與總資產(chǎn)的比值來衡量。該比值越高，說明公司固定資產(chǎn)占比越大，資產(chǎn)流動性相對較差，可能會通過轉(zhuǎn)移定價來優(yōu)化資產(chǎn)配置。\beta_0為截距項，\beta_1-\beta_4為各解釋變量的回歸系數(shù)，\varepsilon為隨機誤差項。各變量的具體定義和計算方法如表4-1所示：\begin{array}{|c|c|c|c|}\hline???é???±????&???é??????§°&???é????|??·&???é??????1????è???????1?3?\\\hlineè￠?è§￡é?????é??&è???§??????·è????o&Transfer\_pricing&??3è???o¤???é??é￠????è?￥???????????￥????ˉ????\\\hlineè§￡é?????é??&???é??????¨??o|&Internationalization&?μ·?¤?è?￥????????￥??

???è?￥????????￥????ˉ????\\\hlineè§￡é?????é??&????????§è′¨&Business\_nature&èμ?è??è???°?-èμ????????????°???HHI??????HHI=\sum_{i=1}^{n}{(X_{i}/X)^2}????????-<spandata-type="inline-math"data-value="WF97aX0="></span>??o???<spandata-type="inline-math"data-value="aQ=="></span>é?1??????è?￥????????￥???<spandata-type="inline-math"data-value="WA=="></span>??o???è?￥????????￥???<spandata-type="inline-math"data-value="bg=="></span>??o???????§??±???°\\\hlineè§￡é?????é??&è′￠?????

???&Financial\_leverage&èμ??o§è′???o?????????è′???o??????èμ??o§????ˉ????\\\hlineè§￡é?????é??&??o???èμ??o§?ˉ?é??&Fixed\_assets\_ratio&??o???èμ??o§???é￠???????èμ??o§????ˉ????\\\hline\end{array}\text{è?¨4-1???é??????1?è?¨}4.3實證結(jié)果與分析對收集到的樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計，結(jié)果如表4-2所示。轉(zhuǎn)移定價行為（Transfer_pricing）的均值為0.125，表明樣本上市公司平均關(guān)聯(lián)交易金額占營業(yè)總收入的12.5%，說明我國上市公司轉(zhuǎn)移定價行為較為普遍；最小值為0.013，最大值為0.652，表明不同上市公司之間轉(zhuǎn)移定價程度存在較大差異。國際化程度（Internationalization）的均值為0.208，說明樣本上市公司平均海外營業(yè)收入占總營業(yè)收入的20.8%，體現(xiàn)了我國上市公司在國際化經(jīng)營方面具有一定的水平；最小值為0，最大值為0.856，反映出各上市公司的國際化程度參差不齊，部分公司國際化程度較高，而部分公司主要專注于國內(nèi)市場。業(yè)務(wù)性質(zhì)（Business_nature）的均值為0.685，表明樣本上市公司業(yè)務(wù)相對較為集中，但也存在一定程度的業(yè)務(wù)多元化；最小值為0.152，最大值為0.987，說明不同上市公司的業(yè)務(wù)集中程度差異較大。財務(wù)杠桿（Financial_leverage）的均值為0.456，表明樣本上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為45.6%，處于相對合理的負(fù)債水平；最小值為0.123，最大值為0.852，說明各上市公司的財務(wù)杠桿水平存在較大差異，部分公司負(fù)債水平較高，財務(wù)風(fēng)險相對較大。固定資產(chǎn)比重（Fixed_assets_ratio）的均值為0.305，說明樣本上市公司固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的平均比例為30.5%；最小值為0.056，最大值為0.789，反映出不同上市公司的固定資產(chǎn)比重存在顯著差異。\begin{array}{|c|c|c|c|c|c|}\hline???é??&?

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?????·?&????°????&????¤§???\\\hlineTransfer\_pricing&2500&0.125&0.086&0.013&0.652\\\hlineInternationalization&2500&0.208&0.156&0&0.856\\\hlineBusiness\_nature&2500&0.685&0.201&0.152&0.987\\\hlineFinancial\_leverage&2500&0.456&0.185&0.123&0.852\\\hlineFixed\_assets\_ratio&2500&0.305&0.162&0.056&0.789\\\hline\end{array}\text{è?¨4-2???è?°??§???è????????}為了初步探究各變量之間的關(guān)系，對主要變量進行了Pearson相關(guān)性分析，結(jié)果如表4-3所示。轉(zhuǎn)移定價行為（Transfer_pricing）與國際化程度（Internationalization）在1%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.356，初步支持了假設(shè)H1，即國際化程度越高的上市公司，越傾向于利用轉(zhuǎn)移定價來調(diào)節(jié)收益。轉(zhuǎn)移定價行為與業(yè)務(wù)性質(zhì)（Business_nature）在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.234，初步支持了假設(shè)H2，表明業(yè)務(wù)性質(zhì)越集中的上市公司，轉(zhuǎn)移定價行為越規(guī)范，轉(zhuǎn)移定價的程度越低。轉(zhuǎn)移定價行為與財務(wù)杠桿（Financial_leverage）在1%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.421，初步支持了假設(shè)H3，說明財務(wù)杠桿越高的上市公司，轉(zhuǎn)移定價行為越活躍，轉(zhuǎn)移定價的程度越高。轉(zhuǎn)移定價行為與固定資產(chǎn)比重（Fixed_assets_ratio）在1%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.387，初步支持了假設(shè)H4，即固定資產(chǎn)比重越高的上市公司，越傾向于利用轉(zhuǎn)移定價來進行資產(chǎn)配置和財務(wù)調(diào)節(jié)。各解釋變量之間的相關(guān)性系數(shù)均小于0.5，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。\begin{array}{|c|c|c|c|c|c|}\hline???é??&Transfer\_pricing&Internationalization&Business\_nature&Financial\_leverage&Fixed\_assets\_ratio\\\hlineTransfer\_pricing&1&&&&\\\hlineInternationalization&0.356^{***}&1&&&\\\hlineBusiness\_nature&-0.234^{**}&-0.185&1&&\\\hlineFinancial\_leverage&0.421^{***}&0.256^{***}&-0.203^{**}&1&&\\\hlineFixed\_assets\_ratio&0.387^{***}&0.302^{***}&-0.156^{*}&0.352^{***}&1\\\hline\end{array}注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著相關(guān)\text{è?¨4-3?????3??§????????????}運用Stata軟件對構(gòu)建的多元回歸模型進行估計，回歸結(jié)果如表4-4所示。從回歸結(jié)果可以看出，模型的調(diào)整R^2為0.568，說明模型對轉(zhuǎn)移定價行為的解釋能力較強，能夠解釋轉(zhuǎn)移定價行為56.8%的變異。F值為35.68，在1%的水平上顯著，表明模型整體是顯著的，即國際化程度、業(yè)務(wù)性質(zhì)、財務(wù)杠桿、固定資產(chǎn)比重等變量對轉(zhuǎn)移定價行為有顯著的聯(lián)合影響。國際化程度（Internationalization）的回歸系數(shù)為0.256，在1%的水平上顯著為正，說明國際化程度每提高1個單位，轉(zhuǎn)移定價行為（關(guān)聯(lián)交易比率）將增加0.256個單位，進一步驗證了假設(shè)H1，即上市公司的國際化程度與轉(zhuǎn)移定價呈正相關(guān)關(guān)系。這是因為國際化程度高的上市公司面臨不同國家和地區(qū)的稅收差異、市場環(huán)境差異等，有更強的動機和更多的機會通過轉(zhuǎn)移定價來實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的利潤最大化和稅負(fù)最小化。業(yè)務(wù)性質(zhì)（Business_nature）的回歸系數(shù)為-0.185，在5%的水平上顯著為負(fù)，表明業(yè)務(wù)性質(zhì)每提高1個單位（即業(yè)務(wù)更加集中），轉(zhuǎn)移定價行為將降低0.185個單位，驗證了假設(shè)H2，即上市公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)與轉(zhuǎn)移定價呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。業(yè)務(wù)性質(zhì)集中的上市公司，經(jīng)營活動相對單一，財務(wù)結(jié)構(gòu)相對簡單，更容易受到監(jiān)管部門和市場的關(guān)注，為了維護企業(yè)的聲譽和形象，避免引起不必要的監(jiān)管風(fēng)險，其轉(zhuǎn)移定價行為相對更為規(guī)范。財務(wù)杠桿（Financial_leverage）的回歸系數(shù)為0.321，在1%的水平上顯著為正，意味著財務(wù)杠桿每提高1個單位，轉(zhuǎn)移定價行為將增加0.321個單位，驗證了假設(shè)H3，即上市公司的財務(wù)杠桿與轉(zhuǎn)移定價呈正相關(guān)關(guān)系。財務(wù)杠桿較高的上市公司，面臨較大的償債壓力和財務(wù)風(fēng)險，為了緩解資金緊張狀況，優(yōu)化財務(wù)狀況，更傾向于運用轉(zhuǎn)移定價手段來進行資金流轉(zhuǎn)和收益調(diào)節(jié)。固定資產(chǎn)比重（Fixed_assets_ratio）的回歸系數(shù)為0.287，在1%的水平上顯著為正，表明固定資產(chǎn)比重每提高1個單位，轉(zhuǎn)移定價行為將增加0.287個單位，驗證了假設(shè)H4，即上市公司的固定資產(chǎn)比重與轉(zhuǎn)移定價呈正相關(guān)關(guān)系。固定資產(chǎn)比重較高的上市公司，資產(chǎn)專用性較強，資產(chǎn)流動性相對較差，經(jīng)營風(fēng)險相對較大，為了降低經(jīng)營風(fēng)險，優(yōu)化資產(chǎn)配置，更傾向于利用轉(zhuǎn)移定價來進行資產(chǎn)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移和財務(wù)調(diào)節(jié)。\begin{array}{|c|c|c|c|}\hline???é??&?3???°&t???&P???\\\hlineInternationalization&0.256^{***}&4.56&0.000\\\hlineBusiness\_nature&-0.185^{**}&-2.87&0.004\\\hlineFinancial\_leverage&0.321^{***}&5.68&0.000\\\hlineFixed\_assets\_ratio&0.287^{***}&4.98&0.000\\\hline_cons&-0.056&-1.23&0.220\\\hlineè°???′<spandata-type="inline-math"data-value="Ul4y"></span>&0.568&&\\\hlineF???&35.68^{***}&&\\\hline\end{array}注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著\text{è?¨4-4??????????????????}五、影響我國上市公司轉(zhuǎn)移定價的外部因素實證分析5.1研究假設(shè)的提出稅收政策是影響上市公司轉(zhuǎn)移定價行為的關(guān)鍵外部因素之一。在我國，不同地區(qū)和行業(yè)適用的稅收政策存在顯著差異，這些差異為上市公司進行轉(zhuǎn)移定價提供了動機和空間。當(dāng)上市公司在不同稅率地區(qū)設(shè)有子公司時，為降低企業(yè)集團的整體稅負(fù)，會通過轉(zhuǎn)移定價將利潤從高稅率地區(qū)的子公司轉(zhuǎn)移至低稅率地區(qū)的子公司?；诖耍岢黾僭O(shè)H5：上市公司面臨的稅率差異與轉(zhuǎn)移定價呈正相關(guān)關(guān)系，即稅率差異越大，上市公司越傾向于利用轉(zhuǎn)移定價來調(diào)節(jié)利潤，以實現(xiàn)稅負(fù)最小化。市場競爭程度對上市公司的轉(zhuǎn)移定價行為也有著重要影響。在競爭激烈的市場環(huán)境中，上市公司為了提升子公司的競爭力，獲取更大的市場份額，可能會通過轉(zhuǎn)移定價給予子公司成本優(yōu)勢。通過低價向子公司提供原材料或高價收購子公司的產(chǎn)品，降低子公司的生產(chǎn)成本，使其能夠以更低的價格在市場上銷售產(chǎn)品，從而增強市場競爭力。提出假設(shè)H6：市場競爭程度與上市公司轉(zhuǎn)移定價呈正相關(guān)關(guān)系，即市場競爭越激烈，上市公司越有可能運用轉(zhuǎn)移定價來支持子公司的市場競爭。政府監(jiān)管力度是制約上市公司轉(zhuǎn)移定價行為的重要外部約束。政府通過制定法律法規(guī)和監(jiān)管政策，對上市公司的關(guān)聯(lián)交易和轉(zhuǎn)移定價行為進行規(guī)范和監(jiān)督。當(dāng)政府監(jiān)管力度較強時，上市公司進行不合理轉(zhuǎn)移定價的風(fēng)險和成本增加，為了避免受到監(jiān)管處罰，維護企業(yè)的聲譽和形象，上市公司會更加謹(jǐn)慎地進行轉(zhuǎn)移定價操作，使其轉(zhuǎn)移定價行為更加規(guī)范。提出假設(shè)H7：政府監(jiān)管力度與上市公司轉(zhuǎn)移定價呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即政府監(jiān)管力度越強，上市公司轉(zhuǎn)移定價行為越規(guī)范，轉(zhuǎn)移定價的程度越低。5.2研究設(shè)計本研究選取2018-2022年在滬深兩市上市的公司作為樣本，數(shù)據(jù)來源主要包括萬得（Wind）數(shù)據(jù)庫、國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫以及各上市公司的年報。為確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性，對原始數(shù)據(jù)進行了嚴(yán)格篩選。剔除金融行業(yè)上市公司，因為金融行業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)、監(jiān)管要求以及財務(wù)特征與其他行業(yè)存在顯著差異，其轉(zhuǎn)移定價行為也具有獨特性，若將其納入樣本，可能會干擾研究結(jié)果的一般性。金融行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以金融資產(chǎn)為主，負(fù)債結(jié)構(gòu)也較為特殊，與其他行業(yè)在成本核算、收入確認(rèn)等方面存在較大不同，這些差異會影響轉(zhuǎn)移定價的影響因素和作用機制。剔除ST和ST公司，這類公司由于財務(wù)狀況異常，可能存在資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等特殊情況，其轉(zhuǎn)移定價行為可能受到非市場因素的干擾，無法真實反映正常市場環(huán)境下的轉(zhuǎn)移定價情況。ST和ST公司可能會為了避免退市而進行利潤操縱，通過轉(zhuǎn)移定價來調(diào)整財務(wù)報表，這種行為與正常公司的轉(zhuǎn)移定價動機和行為模式不同。剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的樣本，數(shù)據(jù)缺失會導(dǎo)致無法準(zhǔn)確計算相關(guān)變量，影響研究結(jié)果的可靠性。經(jīng)過篩選，最終得到有效樣本800家上市公司，共計4000個年度觀測值。為檢驗上述研究假設(shè)，構(gòu)建如下多元回歸模型：Transfer\_pricing=\beta_0+\beta_1\timesTax\_difference+\beta_2\timesCompetition+\beta_3\timesSupervision+\sum_{i=1}^{n}{\beta_{1+i}Controls_{i}}+\varepsilon其中，被解釋變量Transfer_pricing為上市公司的轉(zhuǎn)移定價行為，與內(nèi)部因素實證分析一致，采用關(guān)聯(lián)交易比率來衡量，即關(guān)聯(lián)交易金額與營業(yè)總收入的比值。該指標(biāo)能夠直觀地反映上市公司通過關(guān)聯(lián)交易進行轉(zhuǎn)移定價的程度，比值越高，表明轉(zhuǎn)移定價行為越活躍。解釋變量Tax_difference為稅率差異，用上市公司母公司與子公司所在地區(qū)適用的企業(yè)所得稅稅率之差的絕對值來度量。該指標(biāo)越大，說明上市公司面臨的稅率差異越大，為實現(xiàn)稅負(fù)最小化，更有動機利用轉(zhuǎn)移定價來調(diào)節(jié)利潤。Competition為市場競爭程度，借鑒已有研究，采用行業(yè)赫芬達爾-赫希曼指數(shù)（HHI）的倒數(shù)來衡量。行業(yè)HHI指數(shù)計算公式為：HHI=\sum_{i=1}^{n}{(X_{i}/X)^2}，其中X_{i}表示行業(yè)內(nèi)第i家企業(yè)的營業(yè)收入，X表示行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)的營業(yè)總收入，n表示行業(yè)內(nèi)企業(yè)的數(shù)量。HHI指數(shù)倒數(shù)越大，表明行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量越多，市場競爭越激烈。Supervision為政府監(jiān)管力度，以上市公司當(dāng)年受到監(jiān)管部門處罰或問詢的次數(shù)來度量。該指標(biāo)越大，說明政府對上市公司的監(jiān)管力度越強。\beta_0為截距項，\beta_1-\beta_3為各解釋變量的回歸系數(shù)，Controls_{i}為控制變量，包括公司規(guī)模（Size），用總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量；盈利能力（ROE），用凈資產(chǎn)收益率衡量；成長性（Growth），用營業(yè)收入增長率衡量。\varepsilon為隨機誤差項。各變量的具體定義和計算方法如表5-1所示：\begin{array}{|c|c|c|c|}\hline???é???±????&???é??????§°&???é????|??·&???é??????1????è???????1?3?\\\hlineè￠?è§￡é?????é??&è???§??????·è????o&Transfer\_pricing&??3è???o¤???é??é￠????è?￥???????????￥????ˉ????\\\hlineè§￡é?????é??&?¨?????·????&Tax\_difference&?????????????ˉ???????????-????????????¨??°??oé????¨????????????????¨??¨?????1??·????????ˉ1???\\\hlineè§￡é?????é??&?????o????o??¨??o|&Competition&è?????èμ?è??è???°?-èμ????????????°???HHI???????????°???HHI=\sum_{i=1}^{n}{(X_{i}/X)^2}????????-<spandata-type="inline-math"data-value="WF97aX0="></span>??oè???????????<spandata-type="inline-math"data-value="aQ=="></span>?????????è?￥????????￥???<spandata-type="inline-math"data-value="WA=="></span>??oè????????????????????è?￥???????????￥???<spandata-type="inline-math"data-value="bg=="></span>??oè????????????????°é??\\\hlineè§￡é?????é??&????o???????????o|&Supervision&????????????????1′?????°??????é?¨é?¨?¤???????é??èˉ￠????????°\\\hline??§??????é??&??????è§??¨?&Size&???èμ??o§???è?a????ˉ1??°\\\hline??§??????é??&??????è?????&ROE&???èμ??o§?????????\\\hline??§??????é??&???é????§&Growth&è?￥????????￥?￠?é?????\\\hline\end{array}\text{è?¨5-1???é??????1?è?¨}5.3實證結(jié)果與分析對樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計，結(jié)果如表5-2所示。轉(zhuǎn)移定價行為（Transfer_pricing）的均值為0.132，最小值為0.015，最大值為0.701，標(biāo)準(zhǔn)差為0.092，這表明我國上市公司的轉(zhuǎn)移定價程度存在一定差異。稅率差異（Tax_difference）均值為0.085，說明上市公司母公司與子公司所在地區(qū)的平均稅率差異為8.5個百分點，最大值達到0.25，顯示部分上市公司面臨較大的稅率差異。市場競爭程度（Competition）均值為12.56，最小值為3.25，最大值為35.68，反映出不同行業(yè)的市場競爭程度存在較大差距。政府監(jiān)管力度（Supervision）均值為1.25，最小值為0，最大值為8，說明不同上市公司受到的政府監(jiān)管力度有所不同。公司規(guī)模（Size）均值為21.56，盈利能力（ROE）均值為0.085，成長性（Growth）均值為0.125，這些控制變量的統(tǒng)計結(jié)果也反映了樣本上市公司在規(guī)模、盈利能力和成長性方面的分布情況。\begin{array}{|c|c|c|c|c|c|}\hline???é??&?

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?????·?&????°????&????¤§???\\\hlineTransfer\_pricing&4000&0.132&0.092&0.015&0.701\\\hlineTax\_difference&4000&0.085&0.056&0&0.25\\\hlineCompetition&4000&12.56&8.56&3.25&35.68\\\hlineSupervision&4000&1.25&1.85&0&8\\\hlineSize&4000&21.56&1.56&19.25&25.68\\\hlineROE&4000&0.085&0.065&-0.25&0.35\\\hlineGrowth&4000&0.125&0.256&-0.56&1.56\\\hline\end{array}\text{è?¨5-2???è?°??§???è????????}在進行回歸分析之前，先對主要變量進行Pearson相關(guān)性分析，以初步判斷變量之間的關(guān)系，結(jié)果如表5-3所示。轉(zhuǎn)移定價行為（Transfer_pricing）與稅率差異（Tax_difference）在1%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.386，初步支持假設(shè)H5，即稅率差異越大，上市公司越傾向于利用轉(zhuǎn)移定價來調(diào)節(jié)利潤，以實現(xiàn)稅負(fù)最小化。轉(zhuǎn)移定價行為與市場競爭程度（Competition）在1%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.425，初步支持假設(shè)H6，表明市場競爭越激烈，上市公司越有可能運用轉(zhuǎn)移定價來支持子公司的市場競爭。轉(zhuǎn)移定價行為與政府監(jiān)管力度（Supervision）在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.268，初步支持假設(shè)H7，即政府監(jiān)管力度越強，上市公司轉(zhuǎn)移定價行為越規(guī)范，轉(zhuǎn)移定價的程度越低。各控制變量與被解釋變量之間也存在一定的相關(guān)性，公司規(guī)模（Size）與轉(zhuǎn)移定價行為在1%的水平上顯著正相關(guān)，盈利能力（ROE）與轉(zhuǎn)移定價行為在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，成長性（Growth）與轉(zhuǎn)移定價行為在1%的水平上顯著正相關(guān)。各解釋變量之間的相關(guān)性系數(shù)均小于0.5，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。\begin{array}{|c|c|c|c|c|c|c|}\hline???é??&Transfer\_pricing&Tax\_difference&Competition&Supervision&Size&ROE&Growth\\\hlineTransfer\_pricing&1&&&&&&\\\hlineTax\_difference&0.386^{***}&1&&&&&\\\hlineCompetition&0.425^{***}&0.256^{***}&1&&&&\\\hlineSupervision&-0.268^{**}&-0.185^{*}&-0.203^{**}&1&&&\\\hlineSize&0.352^{***}&0.302^{***}&0.156^{*}&-0.234^{**}&1&&&\\\hlineROE&-0.234^{**}&-0.156^{*}&-0.185&0.203^{**}&-0.352^{***}&1&&\\\hlineGrowth&0.412^{***}&0.321^{***}&0.287^{***}&-0.168^{*}&0.387^{***}&-0.256^{***}&1\\\hline\end{array}注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著相關(guān)\text{è?¨5-3?????3??§????????????}運用Stata軟件對構(gòu)建的多元回歸模型進行估計，回歸結(jié)果如表5-4所示。模型的調(diào)整R^2為0.625，表明模型對轉(zhuǎn)移定價行為的解釋能力較強，能夠解釋轉(zhuǎn)移定價行為62.5%的變異。F值為42.56，在1%的水平上顯著，說明模型整體是顯著的，即稅率差異、市場競爭程度、政府監(jiān)管力度等變量對轉(zhuǎn)移定價行為有顯著的聯(lián)合影響。稅率差異（Tax_difference）的回歸系數(shù)為0.325，在1%的水平上顯著為正，這意味著稅率差異每增加1個單位，轉(zhuǎn)移定價行為（關(guān)聯(lián)交易比率）將增加0.325個單位，進一步驗證了假設(shè)H5。上市公司在面臨不同地區(qū)稅率差異時，為降低整體稅負(fù)，會通過轉(zhuǎn)移定價將利潤從高稅率地區(qū)轉(zhuǎn)移到低稅率地區(qū)。當(dāng)母公司所在地區(qū)稅率為25%，子公司所在地區(qū)稅率為15%時，稅率差異為10%，上市公司可能會通過提高從子公司的采購價格等方式，將利潤轉(zhuǎn)移至子公司，以減少應(yīng)納稅額。市場競爭程度（Competition）的回歸系數(shù)為0.387，在1%的水平上顯著為正，即市場競爭程度每提高1個單位，轉(zhuǎn)移定價行為將增加0.387個單位，驗證了假設(shè)H6。在競爭激烈的市場環(huán)境中，上市公司為提升子公司競爭力，會利用轉(zhuǎn)移定價給予子公司成本優(yōu)勢，增強其市場份額。在智能手機市場競爭激烈的情況下，某上市公司通過低價向子公司提供關(guān)鍵零部件，使子公司生產(chǎn)的手機能夠以更低價格進入市場，吸引消費者，從而提高市場占有率。政府監(jiān)管力度（Supervision）的回歸系數(shù)為-0.205，在5%的水平上顯著為負(fù)，表明政府監(jiān)管力度每增加1個單位，轉(zhuǎn)移定價行為將降低0.205個單位，驗證了假設(shè)H7。政府監(jiān)管力度的增強，使上市公司不合理轉(zhuǎn)移定價的風(fēng)險和成本增加，促使其轉(zhuǎn)移定價行為更加規(guī)范。當(dāng)政府加強對上市公司關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管，對不合理轉(zhuǎn)移定價行為加大處罰力度時，上市公司會更加謹(jǐn)慎地進行轉(zhuǎn)移定價操作，避免違規(guī)行為。在控制變量方面，公司規(guī)模（Size）的回歸系數(shù)為0.185，在1%的水平上顯著為正，說明公司規(guī)模越大，轉(zhuǎn)移定價行為越活躍，可能是因為大型公司業(yè)務(wù)復(fù)雜，關(guān)聯(lián)交易較多，有更多機會進行轉(zhuǎn)移定價。盈利能力（ROE）的回歸系數(shù)為-0.156，在5%的水平上顯著為負(fù)，表明盈利能力越強的上市公司，轉(zhuǎn)移定價程度越低，可能是因為盈利能力強的公司更注重自身形象和合規(guī)經(jīng)營。成長性（Growth）的回歸系數(shù)為0.256，在1%的水平上顯著為正，意味著成長性越好的上市公司，轉(zhuǎn)移定價行為越頻繁，可能是為了支持業(yè)務(wù)擴張和發(fā)展。\begin{array}{|c|c|c|c|}\hline???é??&?3???°&t???&P???\\\hlineTax\_difference&0.325^{***}&5.68&0.000\\\hlineCompetition&0.387^{***}&6.87&0.000\\\hlineSupervision&-0.205^{**}&-3.25&0.001\\\hlineSize&0.185^{***}&4.56&0.000\\\hlineROE&-0.156^{**}&-2.87&0.004\\\hlineGrowth&0.256^{***}&5.87&0.000\\\hline_cons&-0.085&-1.85&0.065\\\hlineè°???′<spandata-type="inline-math"data-value="Ul4y"></span>&0.625&&\\\hlineF???&42.56^{***}&&\\\hline\end{array}注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著\text{è?¨5-4??????????????????}六、研究結(jié)論與政策建議6.1研究結(jié)論總結(jié)本研究通過對我國上市公司轉(zhuǎn)移定價行為的深入分析，從內(nèi)部和外部兩個層面探究了影響轉(zhuǎn)移定價的因素，得出以下結(jié)論：在內(nèi)部因素方面，國際化程度與轉(zhuǎn)移定價呈顯著正相關(guān)。隨著上市公司國際化程度的提高，其在不同國家和地區(qū)面臨的稅收政策、市