我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)：現(xiàn)狀、影響因素與優(yōu)化策略研究一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，金融市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心樞紐，其發(fā)展態(tài)勢(shì)備受矚目。我國(guó)金融市場(chǎng)在歷經(jīng)多年的改革與創(chuàng)新后，取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，金融產(chǎn)品日益豐富，參與主體也更加多元化。然而，在直接融資與間接融資的發(fā)展進(jìn)程中，不平衡的問題依然較為突出。直接融資比例相對(duì)偏低，這使得金融風(fēng)險(xiǎn)過度集中于銀行體系，給經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定運(yùn)行帶來了潛在威脅。同時(shí)，債券市場(chǎng)的發(fā)展滯后于股票市場(chǎng)，企業(yè)（公司）債券的發(fā)展更是相對(duì)緩慢，這些現(xiàn)狀在一定程度上制約了金融市場(chǎng)的健康發(fā)展以及資源配置效率的提升。上市銀行在我國(guó)金融體系中占據(jù)著舉足輕重的地位，堪稱金融業(yè)的“主力軍”。它們不僅是資本市場(chǎng)的“穩(wěn)定器”，更是踐行國(guó)家政策、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“領(lǐng)頭羊”。截至目前，我國(guó)已有59家上市銀行，其資產(chǎn)規(guī)?？偤鸵殉^265萬億元。這些上市銀行主要涵蓋國(guó)有大型銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行四大類別。在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，上市銀行發(fā)揮著不可替代的關(guān)鍵作用。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，58家披露年報(bào)的上市銀行對(duì)公貸款余額已超84萬億元，同比增長(zhǎng)12.5%，對(duì)公貸款占全部貸款規(guī)模的比重接近6成。銀行作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊企業(yè)，其資本結(jié)構(gòu)與一般企業(yè)存在顯著差異。銀行資本結(jié)構(gòu)具有債權(quán)資本結(jié)構(gòu)特殊以及高杠桿性的特點(diǎn)。在債權(quán)資本結(jié)構(gòu)方面，銀行的債權(quán)資本主要由銀行長(zhǎng)期債務(wù)和分散的小額存款構(gòu)成，二者本質(zhì)相同，但形式有別。銀行資產(chǎn)負(fù)債率高且債權(quán)結(jié)構(gòu)分散，這使得銀行債權(quán)人與內(nèi)部經(jīng)理人員之間的代理成本不容忽視，同時(shí)分散的債權(quán)結(jié)構(gòu)也增加了降低債權(quán)代理成本的難度。此外，銀行資本的高杠桿性決定了其經(jīng)營(yíng)的特殊性，銀行主要利用負(fù)債來形成資產(chǎn)并開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，能否籌集到資金在很大程度上取決于銀行的安全性、業(yè)務(wù)種類、管理質(zhì)量以及資本水平等多方面因素，而非單純的負(fù)債與權(quán)益比率。在金融全球化持續(xù)推進(jìn)以及我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放程度不斷加深的形勢(shì)下，我國(guó)銀行業(yè)面臨著前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。國(guó)際金融體系正經(jīng)歷深刻變革，一個(gè)適應(yīng)金融全球化發(fā)展趨勢(shì)的現(xiàn)代國(guó)際商業(yè)銀行體系正在逐步形成，而我國(guó)銀行業(yè)目前仍處于快速擴(kuò)張階段。為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展，我國(guó)上市銀行必須高度重視資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問題，這已成為當(dāng)前銀行業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)重要任務(wù)。合理的資本結(jié)構(gòu)不僅有助于提升銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，還能提高銀行的經(jīng)營(yíng)效益，促進(jìn)金融資源的有效配置。因此，深入研究我國(guó)上市銀行的資本結(jié)構(gòu)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和緊迫性。1.1.2研究意義理論意義：豐富金融理論體系：上市銀行資本結(jié)構(gòu)的研究有助于深入探討金融機(jī)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)的獨(dú)特性，補(bǔ)充和完善傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論在銀行業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，為金融理論研究開拓新的視角和思路，促進(jìn)金融理論的多元化發(fā)展。深化對(duì)金融機(jī)構(gòu)治理的理解：通過研究上市銀行資本結(jié)構(gòu)與公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的內(nèi)在聯(lián)系，可以進(jìn)一步揭示金融機(jī)構(gòu)治理的運(yùn)行機(jī)制和規(guī)律，為構(gòu)建科學(xué)合理的金融機(jī)構(gòu)治理理論提供有力的實(shí)證支持和理論依據(jù)。實(shí)踐意義：助力上市銀行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)：為上市銀行在制定資本管理決策時(shí)提供科學(xué)的參考依據(jù)，幫助銀行明確自身資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)與不足，從而有針對(duì)性地進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，降低融資成本，提高資本使用效率，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。為投資者提供決策參考：投資者可以通過對(duì)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的分析，更準(zhǔn)確地評(píng)估銀行的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和投資價(jià)值，進(jìn)而做出合理的投資決策，實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化，同時(shí)也有助于提高資本市場(chǎng)的資源配置效率。為金融監(jiān)管提供決策依據(jù)：監(jiān)管部門能夠基于對(duì)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的研究成果，制定更加科學(xué)有效的監(jiān)管政策和法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管力度，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，促進(jìn)銀行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。1.2研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)1.2.1研究方法文獻(xiàn)研究法：全面搜集、梳理國(guó)內(nèi)外關(guān)于銀行資本結(jié)構(gòu)的經(jīng)典理論文獻(xiàn)以及最新的研究成果，深入分析不同學(xué)者在該領(lǐng)域的觀點(diǎn)和研究方法。通過對(duì)這些文獻(xiàn)的綜合研究，把握研究的歷史脈絡(luò)和前沿動(dòng)態(tài)，為本文的研究奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，明確研究方向和重點(diǎn)，避免研究的盲目性和重復(fù)性，確保研究的科學(xué)性和創(chuàng)新性。例如，對(duì)MM理論、權(quán)衡理論、代理理論等在銀行資本結(jié)構(gòu)研究中的應(yīng)用進(jìn)行深入剖析，了解這些理論在解釋銀行資本結(jié)構(gòu)方面的優(yōu)勢(shì)和局限性，從而為本研究提供理論依據(jù)和研究思路。實(shí)證分析法：選取具有代表性的上市銀行作為研究樣本，收集其在一定時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，如資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等相關(guān)數(shù)據(jù)。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析軟件，如SPSS、Eviews等，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和分析。通過建立多元線性回歸模型、面板數(shù)據(jù)模型等計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，深入研究上市銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素，以及資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。在研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響時(shí)，將資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)作為自變量，經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)作為因變量，控制其他可能影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度等，通過回歸分析來確定資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響方向和程度，從而得出具有說服力的研究結(jié)論。案例分析法：挑選典型的上市銀行，如工商銀行、招商銀行等，對(duì)其資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行深入細(xì)致的案例分析。詳細(xì)了解這些銀行在資本籌集、股權(quán)結(jié)構(gòu)、債權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的具體情況，分析其資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)、形成原因以及在經(jīng)營(yíng)過程中所面臨的問題和挑戰(zhàn)。通過對(duì)具體案例的分析，能夠更加直觀地認(rèn)識(shí)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的實(shí)際運(yùn)作情況，為理論研究提供實(shí)踐支持，同時(shí)也能從案例中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為其他上市銀行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提供參考和借鑒。例如，分析工商銀行在國(guó)有股占比較高的情況下，如何通過資本運(yùn)作和結(jié)構(gòu)調(diào)整來提升銀行的競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，以及在這一過程中所面臨的困難和解決措施。1.2.2創(chuàng)新點(diǎn)研究視角創(chuàng)新：突破以往僅從單一財(cái)務(wù)指標(biāo)或傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論來研究上市銀行資本結(jié)構(gòu)的局限，綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融監(jiān)管政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)以及銀行自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)等多方面因素對(duì)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的影響，從一個(gè)更為全面、系統(tǒng)的視角來分析上市銀行資本結(jié)構(gòu)的形成機(jī)制、影響因素及其與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，為上市銀行資本結(jié)構(gòu)研究提供了新的思路和視角。研究方法創(chuàng)新：在研究過程中，將多種研究方法有機(jī)結(jié)合。不僅運(yùn)用傳統(tǒng)的文獻(xiàn)研究法和實(shí)證分析法，還引入案例分析法，通過對(duì)具體上市銀行案例的深入剖析，使研究結(jié)果更加貼近實(shí)際，增強(qiáng)了研究的實(shí)用性和可操作性。同時(shí)，在實(shí)證分析中，運(yùn)用多種計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行對(duì)比分析，提高了研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性，這種多方法融合的研究方式在同類研究中具有一定的創(chuàng)新性。研究?jī)?nèi)容創(chuàng)新：除了關(guān)注上市銀行資本結(jié)構(gòu)的常規(guī)研究?jī)?nèi)容，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、債權(quán)結(jié)構(gòu)等，還對(duì)一些新興熱點(diǎn)問題進(jìn)行研究，如金融科技對(duì)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的影響、綠色金融背景下上市銀行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整策略等。這些新興熱點(diǎn)問題的研究豐富了上市銀行資本結(jié)構(gòu)的研究?jī)?nèi)容，為上市銀行在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融形勢(shì)下優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提供了有針對(duì)性的建議和參考。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論2.1.1MM理論MM理論由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪格利安尼（Modigliani）和默頓?米勒（Miller）于1958年在《資本成本、公司財(cái)務(wù)和投資管理》一文中提出，該理論為資本結(jié)構(gòu)的研究提供了開創(chuàng)性的思路，是現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的基石。MM理論建立在一系列嚴(yán)格的假設(shè)基礎(chǔ)之上：完美資本市場(chǎng)假設(shè)：證券市場(chǎng)完全有效，不存在交易成本，投資者可以無成本地進(jìn)行證券交易，且所有投資者都能平等地獲取市場(chǎng)信息。無破產(chǎn)成本假設(shè)：企業(yè)在任何情況下都不會(huì)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，或者即使面臨破產(chǎn)，也不存在破產(chǎn)所帶來的各種成本，如法律費(fèi)用、資產(chǎn)清算損失等。投資者對(duì)企業(yè)未來收益和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期一致假設(shè)：所有投資者對(duì)企業(yè)未來的息稅前利潤(rùn)（EBIT）及其風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期完全相同，這意味著投資者對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估具有一致性。債務(wù)無風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)：無論企業(yè)的負(fù)債規(guī)模如何，債務(wù)的利率均為無風(fēng)險(xiǎn)利率，且不會(huì)隨著企業(yè)負(fù)債的增加而改變。永續(xù)現(xiàn)金流假設(shè)：企業(yè)的現(xiàn)金流是永續(xù)不變的，即企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將持續(xù)下去，且每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流穩(wěn)定。在這些假設(shè)條件下，最初的MM理論認(rèn)為，在不考慮所得稅的情況下，企業(yè)的總價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)的影響。也就是說，無論企業(yè)是采用全部股權(quán)融資還是采用股權(quán)與債務(wù)混合融資的方式，企業(yè)的價(jià)值都是相等的。其核心觀點(diǎn)在于，企業(yè)的價(jià)值取決于其未來的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平，而與資本結(jié)構(gòu)的具體構(gòu)成無關(guān)。此時(shí)，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本（WACC）也不會(huì)因資本結(jié)構(gòu)的變化而改變，它只取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。隨后，MM理論進(jìn)行了修正，加入了所得稅因素。修正后的MM理論指出，由于債務(wù)利息在稅前支付，具有抵稅作用，因此企業(yè)可以通過增加負(fù)債來提高企業(yè)價(jià)值。負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)為公司帶來稅收節(jié)約效應(yīng)，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加。有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上稅賦節(jié)余的價(jià)值。這一理論的提出，使得人們對(duì)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系有了更深入的認(rèn)識(shí)，也為企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)決策中考慮稅收因素提供了理論依據(jù)。MM理論在資本結(jié)構(gòu)理論中占據(jù)著極其重要的地位，它開創(chuàng)了從微觀角度研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的先河，為后續(xù)資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，推動(dòng)了資本結(jié)構(gòu)理論乃至投資理論的研究，引導(dǎo)學(xué)者們從動(dòng)態(tài)的角度把握資本結(jié)構(gòu)與資本成本、公司價(jià)值之間的關(guān)系，具有十分重大的意義，被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界稱之為一次“革命性變革”和“整個(gè)現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的奠基石”。盡管MM理論的假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中難以完全滿足，但它為后續(xù)研究提供了一個(gè)重要的起點(diǎn)和分析框架，后續(xù)的諸多理論都是在對(duì)MM理論的假設(shè)進(jìn)行放松和修正的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。2.1.2權(quán)衡理論權(quán)衡理論是在MM理論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，它對(duì)MM理論進(jìn)行了重要的修正，進(jìn)一步完善了資本結(jié)構(gòu)理論。權(quán)衡理論認(rèn)為，企業(yè)在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，不僅要考慮負(fù)債帶來的節(jié)稅收益，還需要考慮財(cái)務(wù)困境成本。負(fù)債的節(jié)稅收益是指由于債務(wù)利息在所得稅前支付，企業(yè)可以通過增加負(fù)債來減少應(yīng)納稅所得額，從而降低所得稅支出，增加企業(yè)的現(xiàn)金流量和價(jià)值。這是MM理論中關(guān)于負(fù)債對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的重要觀點(diǎn)，權(quán)衡理論繼承了這一觀點(diǎn)。然而，隨著企業(yè)負(fù)債水平的不斷提高，財(cái)務(wù)困境成本也會(huì)逐漸增加。當(dāng)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)以下情況：首先，企業(yè)可能無法按時(shí)償還債務(wù)本息，導(dǎo)致債權(quán)人對(duì)企業(yè)采取法律措施，如申請(qǐng)企業(yè)破產(chǎn)等，這將引發(fā)一系列的法律費(fèi)用和訴訟成本；其次，企業(yè)在財(cái)務(wù)困境中，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能會(huì)受到嚴(yán)重影響，客戶可能會(huì)對(duì)企業(yè)的信譽(yù)產(chǎn)生懷疑，減少與企業(yè)的業(yè)務(wù)往來，供應(yīng)商也可能會(huì)提高供貨條件或減少供貨量，從而導(dǎo)致企業(yè)的銷售額下降、成本上升；再者，企業(yè)內(nèi)部的管理和運(yùn)營(yíng)也會(huì)陷入混亂，員工的工作積極性降低，人才流失加劇，這些都會(huì)給企業(yè)帶來巨大的損失。權(quán)衡理論的核心觀點(diǎn)是，企業(yè)存在一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，在這個(gè)結(jié)構(gòu)下，負(fù)債帶來的節(jié)稅收益與財(cái)務(wù)困境成本能夠達(dá)到最佳的平衡，從而使企業(yè)價(jià)值最大化。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債水平較低時(shí)，負(fù)債的節(jié)稅收益大于財(cái)務(wù)困境成本，此時(shí)增加負(fù)債可以提高企業(yè)價(jià)值；但當(dāng)負(fù)債水平超過一定限度后，財(cái)務(wù)困境成本的增加速度會(huì)超過節(jié)稅收益的增加速度，繼續(xù)增加負(fù)債會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值下降。因此，企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)時(shí)，需要綜合考慮節(jié)稅收益和財(cái)務(wù)困境成本，找到使企業(yè)價(jià)值最大化的最優(yōu)負(fù)債比例。權(quán)衡理論在MM理論的基礎(chǔ)上，引入了財(cái)務(wù)困境成本這一重要因素，更加貼近現(xiàn)實(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策情況，為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策提供了更為全面和合理的理論指導(dǎo)，進(jìn)一步豐富和發(fā)展了資本結(jié)構(gòu)理論，使人們對(duì)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系有了更深入、更準(zhǔn)確的理解。2.1.3優(yōu)序融資理論優(yōu)序融資理論是由梅耶斯（Myers）和邁基里夫（Majluf）在1984年提出的，該理論以信息不對(duì)稱理論為基礎(chǔ)，認(rèn)為企業(yè)在融資過程中存在著融資順序偏好。優(yōu)序融資理論的前提假設(shè)是企業(yè)內(nèi)部管理者和外部投資者之間存在信息不對(duì)稱。企業(yè)管理者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力和未來發(fā)展前景等信息的了解程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過外部投資者。這種信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致外部投資者在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)面臨困難，從而增加企業(yè)的融資成本?；谏鲜黾僭O(shè)，優(yōu)序融資理論認(rèn)為企業(yè)的融資順序應(yīng)該是：首先是內(nèi)源融資，即企業(yè)利用自身的留存收益進(jìn)行融資；其次是債務(wù)融資，當(dāng)內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)的資金需求時(shí)，企業(yè)會(huì)優(yōu)先選擇債務(wù)融資；最后是股權(quán)融資，只有在債務(wù)融資也無法滿足需求時(shí)，企業(yè)才會(huì)選擇股權(quán)融資。企業(yè)優(yōu)先選擇內(nèi)源融資主要有以下原因：一方面，內(nèi)源融資的資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不需要對(duì)外支付利息或股息，不會(huì)產(chǎn)生融資費(fèi)用，融資成本相對(duì)較低；另一方面，內(nèi)源融資不會(huì)向外部投資者傳遞關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的負(fù)面信號(hào)，避免了因信息不對(duì)稱導(dǎo)致的融資成本增加。債務(wù)融資次之，這是因?yàn)閭鶆?wù)融資的成本相對(duì)較低，利息支出可以在稅前扣除，具有抵稅作用，能夠降低企業(yè)的綜合融資成本。同時(shí)，債務(wù)融資對(duì)企業(yè)的控制權(quán)影響較小，不會(huì)像股權(quán)融資那樣稀釋現(xiàn)有股東的控制權(quán)。股權(quán)融資被排在最后，主要是因?yàn)楣蓹?quán)融資存在較高的信息不對(duì)稱成本。當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，外部投資者會(huì)認(rèn)為企業(yè)可能是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)狀況不佳或缺乏良好的投資機(jī)會(huì)才選擇股權(quán)融資，從而對(duì)企業(yè)的價(jià)值產(chǎn)生懷疑，導(dǎo)致股票價(jià)格下跌，增加企業(yè)的融資成本。此外，股權(quán)融資還會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的控制權(quán)，可能引發(fā)股東與管理層之間的利益沖突。優(yōu)序融資理論從信息不對(duì)稱的角度解釋了企業(yè)的融資行為，為企業(yè)融資決策提供了一種新的視角和思路，對(duì)企業(yè)在實(shí)際融資過程中的決策具有重要的指導(dǎo)意義，使得企業(yè)在融資時(shí)能夠更加合理地安排融資順序，降低融資成本，提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。2.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀2.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀國(guó)外對(duì)于銀行資本結(jié)構(gòu)的研究起步較早，取得了豐富的研究成果。在資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展初期，學(xué)者們主要將傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論應(yīng)用于銀行領(lǐng)域，試圖探究銀行資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)和規(guī)律。Klein（1971）作為銀行企業(yè)論的開創(chuàng)者，把銀行視為一般企業(yè)，運(yùn)用預(yù)期利潤(rùn)最大化方法對(duì)銀行最優(yōu)資產(chǎn)組合、負(fù)債結(jié)構(gòu)和最優(yōu)規(guī)模展開研究。Pringle（1974）認(rèn)為，由于金融市場(chǎng)的不完全性，銀行能夠通過貸款或投資獲取超額利潤(rùn)，以實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化。當(dāng)貸款的超額邊際收益與權(quán)益資本的超額邊際成本相等時(shí)，銀行的權(quán)益資本達(dá)到最優(yōu)水平，且在不完全金融市場(chǎng)中，若銀行以股東價(jià)值最大化為目標(biāo)，銀行資本是關(guān)鍵的決策因素。Kareken和Wallance（1978）指出，在存在進(jìn)入障礙的情況下，銀行可通過儲(chǔ)蓄存款獲取獨(dú)占利潤(rùn)，負(fù)債越多，銀行價(jià)值越大，極端情況下，權(quán)益資本為零，銀行價(jià)值最大化。但當(dāng)破產(chǎn)成本存在時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨負(fù)債增加而提高，部分抵消負(fù)債增加帶來的利益，因此在考慮負(fù)債稅盾和破產(chǎn)成本時(shí)，銀行存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。隨著研究的深入，學(xué)者們開始關(guān)注更多影響銀行資本結(jié)構(gòu)的因素。Buser、Chen和Kane（1981）對(duì)有存款保險(xiǎn)的銀行進(jìn)行分析，認(rèn)為資本管制作為隱形擔(dān)保，可降低銀行因資本不足而發(fā)生危機(jī)的概率，減少存款保險(xiǎn)公司的理賠概率，當(dāng)同時(shí)考慮存款保險(xiǎn)公司的保費(fèi)和政府隱性擔(dān)保時(shí)，銀行存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。Maisel（1981）認(rèn)為，應(yīng)將破產(chǎn)成本、不完全資本市場(chǎng)、公司所得稅和信息不完全等因素納入銀行資本結(jié)構(gòu)的考量范疇。Orgler和Taggart（1983）以Miller（1977）的銀行資本模型為基礎(chǔ)，將所得稅、金融服務(wù)成本、破產(chǎn)成本和代理成本等要素引入銀行資本結(jié)構(gòu)決策中。在銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的研究方面，許多學(xué)者通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)二者之間存在緊密聯(lián)系。一些研究表明，合理的資本結(jié)構(gòu)能夠降低銀行的融資成本，提高資金使用效率，進(jìn)而提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效。例如，較高的核心資本充足率有助于增強(qiáng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生積極影響。然而，也有研究指出，過度的負(fù)債可能會(huì)增加銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。當(dāng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率過高時(shí)，面臨的償債壓力增大，一旦經(jīng)營(yíng)不善，容易陷入財(cái)務(wù)困境，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)績(jī)效下滑。近年來，隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，國(guó)外學(xué)者對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)的研究更加注重宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融監(jiān)管政策以及金融創(chuàng)新等因素的影響。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)、利率的變化等都會(huì)對(duì)銀行的資本結(jié)構(gòu)決策產(chǎn)生影響。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，銀行可能會(huì)傾向于增加負(fù)債以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模；而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，銀行則會(huì)更加注重資本的安全性，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以降低風(fēng)險(xiǎn)。金融監(jiān)管政策的變化也促使銀行不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以滿足監(jiān)管要求。例如，巴塞爾協(xié)議的不斷更新，對(duì)銀行的資本充足率、資本質(zhì)量等提出了更高的要求，推動(dòng)銀行加強(qiáng)資本管理，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。金融創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，如資產(chǎn)證券化、金融衍生品等，也為銀行的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了新的途徑和方式，同時(shí)也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，引發(fā)了學(xué)者們的深入研究。2.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的研究主要集中在以下幾個(gè)方面：銀行資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析：眾多學(xué)者通過對(duì)我國(guó)上市銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，揭示了其資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和特點(diǎn)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，部分國(guó)有上市銀行國(guó)有股占比較高，股權(quán)相對(duì)集中，這在一定程度上有利于保障國(guó)家對(duì)金融行業(yè)的控制權(quán)，但也可能導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善，內(nèi)部人控制等問題。而一些股份制銀行和城市商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)較為分散，股東之間的制衡作用較強(qiáng)，但也可能存在股東決策效率低下等問題。在債權(quán)結(jié)構(gòu)方面，我國(guó)上市銀行的負(fù)債主要以存款為主，尤其是居民儲(chǔ)蓄存款和企業(yè)存款，債券融資等其他債務(wù)融資方式占比較低。這種債權(quán)結(jié)構(gòu)使得銀行對(duì)存款的依賴程度較高，資金來源相對(duì)單一，面臨著一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。影響因素研究：國(guó)內(nèi)學(xué)者從多個(gè)角度對(duì)影響我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行了研究。在微觀層面，銀行的盈利能力、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量等因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)有顯著影響。盈利能力較強(qiáng)的銀行，內(nèi)部留存收益較多，可能會(huì)減少對(duì)外源融資的依賴，從而降低負(fù)債比例；資產(chǎn)規(guī)模較大的銀行，由于其信譽(yù)度高、融資渠道廣泛，往往能夠以較低的成本獲取資金，可能會(huì)傾向于增加負(fù)債以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。資產(chǎn)質(zhì)量良好的銀行，違約風(fēng)險(xiǎn)較低，更容易獲得債權(quán)人的信任，從而在資本結(jié)構(gòu)中可以承擔(dān)更高的負(fù)債水平。在宏觀層面，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融監(jiān)管政策等因素也不容忽視。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快時(shí)期，銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，資金需求增加，可能會(huì)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以滿足發(fā)展需求；金融監(jiān)管政策對(duì)銀行的資本充足率、杠桿率等指標(biāo)的要求，直接影響銀行的資本結(jié)構(gòu)決策，銀行需要根據(jù)監(jiān)管要求來調(diào)整股權(quán)資本和債權(quán)資本的比例。優(yōu)化建議研究：基于對(duì)我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和影響因素的研究，學(xué)者們提出了一系列優(yōu)化建議。在股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，建議適當(dāng)降低國(guó)有股比例，引入多元化的戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理機(jī)制，提高銀行的決策效率和治理水平。在債權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，鼓勵(lì)銀行拓寬債務(wù)融資渠道，增加債券融資等方式的比重，降低對(duì)存款的依賴，優(yōu)化債權(quán)結(jié)構(gòu)，提高資金來源的穩(wěn)定性和多元化程度。同時(shí)，銀行還應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高資產(chǎn)質(zhì)量，根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理確定資本結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。此外，政府也應(yīng)加強(qiáng)金融市場(chǎng)建設(shè)，完善金融監(jiān)管政策，為銀行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。2.2.3研究述評(píng)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)的研究取得了豐碩的成果，為我們深入理解銀行資本結(jié)構(gòu)的形成機(jī)制、影響因素及其與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系提供了重要的理論和實(shí)證支持。然而，已有研究仍存在一些不足之處：在研究?jī)?nèi)容方面，雖然對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行了多方面的探討，但對(duì)于一些新興因素的研究還不夠深入。例如，隨著金融科技的快速發(fā)展，金融科技對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響日益顯著，但目前相關(guān)研究還相對(duì)較少，需要進(jìn)一步深入探究金融科技如何改變銀行的融資渠道、業(yè)務(wù)模式以及風(fēng)險(xiǎn)特征，從而對(duì)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。此外，對(duì)于綠色金融背景下銀行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整策略研究也有待加強(qiáng)，在“雙碳”目標(biāo)的推動(dòng)下，銀行如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)以更好地支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，是一個(gè)具有重要現(xiàn)實(shí)意義的研究方向。在研究方法方面，大部分實(shí)證研究主要采用傳統(tǒng)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，對(duì)于一些復(fù)雜的非線性關(guān)系和動(dòng)態(tài)變化的研究相對(duì)不足。銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素眾多，各因素之間可能存在復(fù)雜的交互作用和動(dòng)態(tài)變化，傳統(tǒng)模型難以全面準(zhǔn)確地刻畫這些關(guān)系。未來的研究可以嘗試運(yùn)用更先進(jìn)的研究方法，如機(jī)器學(xué)習(xí)、動(dòng)態(tài)面板模型等，以更深入地分析銀行資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)變化和復(fù)雜關(guān)系。在研究視角方面，已有研究多從銀行自身或單一因素角度出發(fā)，缺乏從系統(tǒng)、綜合的視角來研究銀行資本結(jié)構(gòu)。銀行資本結(jié)構(gòu)不僅受到自身經(jīng)營(yíng)狀況和內(nèi)部因素的影響，還受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融監(jiān)管政策、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等外部因素的綜合影響。因此，未來的研究需要從更全面、系統(tǒng)的視角出發(fā)，綜合考慮內(nèi)外部因素的相互作用，深入探究銀行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化策略。本文將在已有研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)上述不足，從金融科技、綠色金融等新興視角出發(fā)，綜合運(yùn)用多種研究方法，全面系統(tǒng)地研究我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)，以期為我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供更具針對(duì)性和創(chuàng)新性的建議。三、我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析3.1我國(guó)上市銀行發(fā)展歷程與現(xiàn)狀我國(guó)上市銀行的發(fā)展歷程是一部與經(jīng)濟(jì)體制改革和金融市場(chǎng)發(fā)展緊密相連的奮斗史，它見證了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛和金融體系的逐步完善?；仡欉@段歷程，我國(guó)上市銀行的發(fā)展大致可劃分為三個(gè)重要階段：第一階段：起步探索期（1987-1999年）在改革開放的浪潮推動(dòng)下，我國(guó)金融體制改革邁出了關(guān)鍵步伐。1987年，深圳發(fā)展銀行成功在深圳證券交易所掛牌上市，成為我國(guó)第一家上市銀行，這一標(biāo)志性事件猶如一顆火種，點(diǎn)燃了我國(guó)上市銀行發(fā)展的燎原之勢(shì)，拉開了我國(guó)銀行業(yè)與資本市場(chǎng)深度融合的序幕。此后，招商銀行、浦發(fā)銀行等股份制商業(yè)銀行也相繼在資本市場(chǎng)嶄露頭角，成功上市。在這一階段，上市銀行數(shù)量雖不多，但它們積極探索市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)模式，努力適應(yīng)資本市場(chǎng)的規(guī)則和要求，為我國(guó)銀行業(yè)的改革和發(fā)展積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。這些銀行在業(yè)務(wù)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面進(jìn)行了大膽嘗試，如招商銀行率先推出一卡通和網(wǎng)上銀行等創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，極大地提升了金融服務(wù)的便利性和效率，為后來銀行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。然而，由于當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)尚不完善，監(jiān)管體系也在逐步建立之中，上市銀行在發(fā)展過程中面臨著諸多挑戰(zhàn)，如股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、公司治理機(jī)制不健全、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分等問題，這些問題在一定程度上制約了上市銀行的發(fā)展規(guī)模和速度。第二階段：快速發(fā)展期（2000-2012年）進(jìn)入21世紀(jì)，隨著我國(guó)加入世界貿(mào)易組織（WTO），金融市場(chǎng)對(duì)外開放程度不斷加深，我國(guó)銀行業(yè)面臨著來自國(guó)際同行的激烈競(jìng)爭(zhēng)。為了提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，滿足資本監(jiān)管要求，國(guó)有商業(yè)銀行紛紛啟動(dòng)股份制改革和上市進(jìn)程。2005年，交通銀行在香港聯(lián)合交易所成功上市，成為首家在境外上市的國(guó)有商業(yè)銀行。隨后，建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、工商銀行等國(guó)有大型銀行也相繼在境內(nèi)外資本市場(chǎng)上市，實(shí)現(xiàn)了歷史性跨越。這一時(shí)期，上市銀行的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，業(yè)務(wù)范圍不斷拓展，公司治理水平顯著提升。同時(shí)，隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，上市銀行的融資渠道更加多元化，為其發(fā)展提供了有力的資金支持。此外，上市銀行在金融創(chuàng)新方面也取得了顯著成果，如信用卡業(yè)務(wù)、理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)等得到了快速發(fā)展，滿足了不同客戶群體的金融需求。然而，在快速發(fā)展的過程中，上市銀行也面臨著一些新的問題，如資本補(bǔ)充壓力較大、資產(chǎn)質(zhì)量面臨挑戰(zhàn)、金融創(chuàng)新帶來的風(fēng)險(xiǎn)管控難度增加等。第三階段：穩(wěn)健轉(zhuǎn)型期（2013年至今）近年來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，金融科技的快速崛起以及金融監(jiān)管的日益嚴(yán)格，我國(guó)上市銀行進(jìn)入了穩(wěn)健轉(zhuǎn)型的新階段。在經(jīng)濟(jì)增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，上市銀行積極響應(yīng)國(guó)家政策，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，特別是對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”領(lǐng)域、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等的金融服務(wù)。同時(shí)，面對(duì)金融科技的沖擊，上市銀行加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐，加大金融科技投入，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等先進(jìn)技術(shù)提升金融服務(wù)的效率和質(zhì)量，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，如智能投顧、移動(dòng)支付、供應(yīng)鏈金融等新型金融服務(wù)不斷涌現(xiàn)。在監(jiān)管方面，巴塞爾協(xié)議Ⅲ的實(shí)施以及我國(guó)金融監(jiān)管政策的不斷完善，對(duì)上市銀行的資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)管理、公司治理等提出了更高的要求。上市銀行積極應(yīng)對(duì)監(jiān)管要求，加強(qiáng)資本管理，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，完善公司治理機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。此外，綠色金融、普惠金融等理念的興起，也促使上市銀行積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)和普惠金融領(lǐng)域的支持，履行社會(huì)責(zé)任，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的有機(jī)統(tǒng)一。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國(guó)上市銀行在金融市場(chǎng)中已占據(jù)舉足輕重的地位，成為金融體系的核心力量。截至目前，我國(guó)已有59家上市銀行，涵蓋了國(guó)有大型銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等不同類型。這些上市銀行資產(chǎn)規(guī)模龐大，截至2024年，我國(guó)上市銀行資產(chǎn)規(guī)模總和已超過265萬億元，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著不可替代的重要作用。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，58家披露年報(bào)的上市銀行對(duì)公貸款余額已超84萬億元，同比增長(zhǎng)12.5%，對(duì)公貸款占全部貸款規(guī)模的比重接近6成，為各類企業(yè)提供了重要的資金支持，有力地推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在服務(wù)個(gè)人客戶方面，上市銀行通過不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，如推出多樣化的理財(cái)產(chǎn)品、便捷的信用卡服務(wù)、個(gè)性化的消費(fèi)金融產(chǎn)品等，滿足了居民日益增長(zhǎng)的金融需求，提升了居民的生活品質(zhì)。此外，上市銀行在金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行中也扮演著“穩(wěn)定器”的角色，其穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)和雄厚的實(shí)力為金融市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的支撐，增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展。三、我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析3.2我國(guó)上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)分析3.2.1股權(quán)構(gòu)成分析我國(guó)上市銀行的股權(quán)構(gòu)成較為多元化，主要包括國(guó)有股、法人股、流通股等不同類型，各類股權(quán)在銀行的發(fā)展中扮演著不同的角色，其占比及變化趨勢(shì)也反映了我國(guó)銀行業(yè)改革與發(fā)展的歷程。國(guó)有股在我國(guó)上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)中曾長(zhǎng)期占據(jù)重要地位。在我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展初期，國(guó)有股的高占比有助于保障國(guó)家對(duì)金融行業(yè)的控制權(quán)，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。以工商銀行為例，在其上市初期，國(guó)有股占比超過70%，這使得工商銀行在貫徹國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、支持國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)等方面發(fā)揮了重要作用。然而，隨著金融改革的不斷深入，為了優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提高銀行的經(jīng)營(yíng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)有股占比逐漸呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。到2024年，工商銀行國(guó)有股占比已降至約67%。其他國(guó)有大型銀行如農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行等也經(jīng)歷了類似的變化過程，國(guó)有股占比總體呈下降態(tài)勢(shì)。這種變化有利于引入多元化的投資主體，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的監(jiān)督和約束，促進(jìn)銀行按照市場(chǎng)化原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策。法人股也是我國(guó)上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要組成部分。法人股包括境內(nèi)法人股和境外法人股，境內(nèi)法人股主要由國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等持有，境外法人股則多為國(guó)際知名金融機(jī)構(gòu)或戰(zhàn)略投資者持有。法人股的存在有助于銀行引入多元化的投資主體和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，提升銀行的治理水平和經(jīng)營(yíng)能力。例如，招商銀行引入了境外戰(zhàn)略投資者安聯(lián)集團(tuán)，安聯(lián)集團(tuán)不僅為招商銀行帶來了資金支持，還在風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)支持，促進(jìn)了招商銀行的國(guó)際化發(fā)展和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。近年來，隨著金融市場(chǎng)的開放和銀行業(yè)改革的推進(jìn)，法人股占比總體保持相對(duì)穩(wěn)定，但不同銀行之間存在一定差異。一些股份制銀行和城市商業(yè)銀行由于股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)靈活，法人股占比相對(duì)較高，在優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、提升銀行的決策效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面發(fā)揮著積極作用。流通股是指可以在證券市場(chǎng)上自由買賣的股份。流通股的存在為銀行提供了更加靈活的融資渠道和資本補(bǔ)充方式，也使得銀行的股權(quán)更加分散，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)銀行的監(jiān)督和約束。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，上市銀行流通股占比逐漸提高。截至2024年，多數(shù)上市銀行流通股占比已超過50%，部分銀行如寧波銀行、平安銀行等流通股占比甚至超過80%。流通股占比的提高有利于提高銀行的市場(chǎng)流動(dòng)性，增強(qiáng)投資者對(duì)銀行的信心，促進(jìn)銀行股價(jià)的合理定價(jià)。然而，流通股占比過高也可能帶來一些問題，如股東的短期行為可能更加明顯，對(duì)銀行的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生一定影響。總體而言，我國(guó)上市銀行股權(quán)構(gòu)成呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，國(guó)有股、法人股和流通股在銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)中各自發(fā)揮著重要作用。國(guó)有股保障了國(guó)家對(duì)金融行業(yè)的控制權(quán)，法人股有助于引入多元化投資主體和先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，流通股則增強(qiáng)了銀行的市場(chǎng)流動(dòng)性和資本補(bǔ)充能力。未來，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開放和銀行業(yè)改革的持續(xù)深入，上市銀行股權(quán)構(gòu)成有望進(jìn)一步優(yōu)化，以更好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的需求。3.2.2股權(quán)集中度分析股權(quán)集中度是衡量上市公司股權(quán)分布狀態(tài)的重要指標(biāo)，它反映了股東對(duì)公司的控制程度，對(duì)銀行的公司治理和經(jīng)營(yíng)決策有著深遠(yuǎn)影響。通過計(jì)算前十大股東持股比例等指標(biāo)，可以清晰地了解我國(guó)上市銀行的股權(quán)集中程度及其變化趨勢(shì)。從整體數(shù)據(jù)來看，我國(guó)上市銀行股權(quán)集中度存在一定差異。國(guó)有大型銀行的股權(quán)集中度相對(duì)較高，以工商銀行為例，其前十大股東持股比例之和長(zhǎng)期保持在90%左右。這主要是由于國(guó)有大型銀行在我國(guó)金融體系中占據(jù)重要地位，國(guó)家為了保障金融穩(wěn)定和宏觀調(diào)控能力，對(duì)其保持了較高的持股比例。較高的股權(quán)集中度使得國(guó)有大型銀行在決策過程中能夠更加迅速地貫徹國(guó)家政策，在支持國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮重要作用。然而，這種高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)也可能導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善，內(nèi)部人控制等問題的出現(xiàn)，使得銀行的決策可能更多地考慮國(guó)家政策目標(biāo)而非市場(chǎng)效益最大化。相比之下，股份制銀行和城市商業(yè)銀行的股權(quán)集中度相對(duì)較低。以招商銀行為例，其前十大股東持股比例之和在60%左右。股權(quán)相對(duì)分散的結(jié)構(gòu)使得不同股東之間能夠形成一定的制衡機(jī)制，有助于提高銀行的決策科學(xué)性和治理效率。各股東出于自身利益的考慮，會(huì)更加積極地參與銀行的經(jīng)營(yíng)管理和監(jiān)督，促使銀行管理層做出更加符合市場(chǎng)規(guī)律和股東利益的決策。但這種股權(quán)結(jié)構(gòu)也可能導(dǎo)致股東之間的協(xié)調(diào)成本增加，決策效率低下，在面對(duì)重大決策時(shí)難以迅速達(dá)成一致意見。股權(quán)集中度對(duì)銀行治理有著多方面的影響。在公司治理方面，股權(quán)集中度會(huì)影響股東對(duì)銀行的監(jiān)督和控制能力。當(dāng)股權(quán)高度集中時(shí)，大股東往往能夠?qū)︺y行的經(jīng)營(yíng)決策施加較大影響，可能會(huì)出現(xiàn)大股東為了自身利益而損害中小股東利益的情況。而在股權(quán)相對(duì)分散的情況下，雖然股東之間的制衡機(jī)制能夠發(fā)揮作用，但也可能導(dǎo)致對(duì)管理層的監(jiān)督不力，使得管理層可能為了自身利益而忽視銀行的長(zhǎng)期發(fā)展。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，股權(quán)集中度也會(huì)產(chǎn)生影響。股權(quán)高度集中的銀行，大股東可能會(huì)因?yàn)閷?duì)自身利益的過度關(guān)注而忽視銀行的風(fēng)險(xiǎn)，過度追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目，從而增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平。而股權(quán)相對(duì)分散的銀行，股東之間的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能存在差異，在風(fēng)險(xiǎn)管理決策上可能難以形成統(tǒng)一的意見，影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)管控效果。我國(guó)上市銀行股權(quán)集中度呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，國(guó)有大型銀行股權(quán)集中度較高，股份制銀行和城市商業(yè)銀行股權(quán)集中度相對(duì)較低。股權(quán)集中度對(duì)銀行治理和風(fēng)險(xiǎn)管理有著重要影響，不同的股權(quán)集中度結(jié)構(gòu)各有利弊。在未來的發(fā)展中，上市銀行需要根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)環(huán)境，合理調(diào)整股權(quán)集中度，完善公司治理結(jié)構(gòu)，以提高銀行的經(jīng)營(yíng)效率和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。3.3我國(guó)上市銀行債權(quán)結(jié)構(gòu)分析3.3.1債務(wù)規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率我國(guó)上市銀行債務(wù)規(guī)模近年來呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這與我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及金融市場(chǎng)的不斷擴(kuò)張密切相關(guān)。隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，企業(yè)和居民的金融需求日益旺盛，上市銀行作為金融體系的核心組成部分，積極拓展業(yè)務(wù)，加大信貸投放力度，以滿足市場(chǎng)的資金需求，從而推動(dòng)了債務(wù)規(guī)模的穩(wěn)步上升。從具體數(shù)據(jù)來看，截至2024年末，我國(guó)59家上市銀行的總負(fù)債規(guī)模已超過230萬億元，較上一年度增長(zhǎng)了約6.8%。其中，國(guó)有大型銀行的負(fù)債規(guī)模依然占據(jù)主導(dǎo)地位，以工商銀行為例，其負(fù)債總額超過35萬億元，展現(xiàn)出強(qiáng)大的資金吸納能力和市場(chǎng)影響力。股份制銀行和城市商業(yè)銀行的債務(wù)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，如招商銀行負(fù)債規(guī)模超過10萬億元，寧波銀行負(fù)債規(guī)模突破2萬億元，它們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)中的份額逐漸增加，成為推動(dòng)債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的重要力量。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平的關(guān)鍵指標(biāo)，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)中通過負(fù)債籌集的資金所占的比例。我國(guó)上市銀行的資產(chǎn)負(fù)債率普遍處于較高水平，這是銀行業(yè)的行業(yè)特性所決定的。銀行作為金融中介機(jī)構(gòu)，主要依靠吸收存款、發(fā)行債券等負(fù)債方式來籌集資金，然后將這些資金用于發(fā)放貸款、投資等業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)盈利。與一般企業(yè)相比，銀行的資產(chǎn)負(fù)債率通常較高。近年來，我國(guó)上市銀行的平均資產(chǎn)負(fù)債率保持在90%以上，2024年平均資產(chǎn)負(fù)債率約為92.5%。不同類型的上市銀行資產(chǎn)負(fù)債率存在一定差異，國(guó)有大型銀行由于其規(guī)模龐大、信譽(yù)度高，在市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的融資能力，能夠以較低的成本獲取資金，因此資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，部分國(guó)有大型銀行的資產(chǎn)負(fù)債率甚至接近94%。股份制銀行和城市商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，一般在90%-93%之間。例如，平安銀行的資產(chǎn)負(fù)債率約為92%，南京銀行的資產(chǎn)負(fù)債率約為91.5%。債務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率的變化受到多種因素的綜合影響。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是一個(gè)重要因素，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，市場(chǎng)信心充足，企業(yè)和居民的投資與消費(fèi)意愿強(qiáng)烈，對(duì)資金的需求旺盛，這促使銀行擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模以滿足市場(chǎng)需求，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率也可能相應(yīng)上升。相反，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，市場(chǎng)需求萎縮，銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)增加，可能會(huì)收縮信貸規(guī)模，控制債務(wù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率也可能會(huì)有所下降。金融監(jiān)管政策對(duì)銀行的債務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率也有著直接的影響，監(jiān)管部門對(duì)銀行的資本充足率、杠桿率等指標(biāo)提出嚴(yán)格要求，銀行需要根據(jù)這些要求來調(diào)整債務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以確保符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。銀行自身的經(jīng)營(yíng)策略和風(fēng)險(xiǎn)管理能力也會(huì)影響債務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率，一些銀行注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，會(huì)合理控制債務(wù)規(guī)模，保持適度的資產(chǎn)負(fù)債率，以降低風(fēng)險(xiǎn)；而另一些銀行可能為了追求規(guī)模擴(kuò)張和市場(chǎng)份額，會(huì)適當(dāng)提高債務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率，但同時(shí)也需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，以應(yīng)對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。我國(guó)上市銀行債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率維持在較高水平，不同類型銀行之間存在一定差異，這些變化受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融監(jiān)管政策以及銀行自身經(jīng)營(yíng)策略等多種因素的共同作用。3.3.2存款結(jié)構(gòu)分析我國(guó)上市銀行的存款結(jié)構(gòu)主要包括居民儲(chǔ)蓄存款和單位存款，這兩類存款在銀行債務(wù)資本中占據(jù)著重要地位，對(duì)銀行的資金來源穩(wěn)定性產(chǎn)生著深遠(yuǎn)影響。居民儲(chǔ)蓄存款是銀行資金的重要來源之一，它具有穩(wěn)定性較高、流動(dòng)性相對(duì)較低的特點(diǎn)。近年來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民收入水平的提高，居民儲(chǔ)蓄存款規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。截至2024年末，我國(guó)上市銀行居民儲(chǔ)蓄存款總額已超過80萬億元，占總存款規(guī)模的比重約為45%。居民儲(chǔ)蓄存款的穩(wěn)定性得益于居民的儲(chǔ)蓄習(xí)慣以及對(duì)銀行的信任，居民通常將儲(chǔ)蓄視為一種安全的資金存儲(chǔ)方式，用于應(yīng)對(duì)未來的生活需求，如養(yǎng)老、教育、醫(yī)療等。這種穩(wěn)定性為銀行提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源，使銀行能夠更好地進(jìn)行資產(chǎn)配置和信貸投放，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。然而，居民儲(chǔ)蓄存款也存在一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)重大變化或居民對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不佳時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)集中取款的情況，這對(duì)銀行的流動(dòng)性管理提出了較高要求。單位存款是指企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位等各類單位在銀行的存款，它在銀行存款結(jié)構(gòu)中也占有相當(dāng)大的比重，約為50%左右。單位存款的規(guī)模和穩(wěn)定性受到多種因素的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)單位存款有著重要影響，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，資金充裕，單位存款規(guī)模往往較大；而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)困難，資金緊張，可能會(huì)減少在銀行的存款。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期和資金周轉(zhuǎn)情況也會(huì)影響單位存款的穩(wěn)定性，一些企業(yè)在生產(chǎn)旺季可能會(huì)增加存款，而在資金周轉(zhuǎn)困難時(shí)則可能會(huì)動(dòng)用存款。與居民儲(chǔ)蓄存款相比，單位存款的流動(dòng)性相對(duì)較高，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中可能會(huì)根據(jù)自身資金需求隨時(shí)支取存款，這使得銀行在管理單位存款時(shí)需要更加注重流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制。存款結(jié)構(gòu)對(duì)銀行資金來源穩(wěn)定性有著至關(guān)重要的影響。合理的存款結(jié)構(gòu)有助于降低銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高資金來源的穩(wěn)定性。如果居民儲(chǔ)蓄存款占比較高，銀行的資金來源相對(duì)穩(wěn)定，能夠?yàn)殂y行提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持，有利于銀行開展長(zhǎng)期信貸業(yè)務(wù)和投資活動(dòng)。然而，如果單位存款占比過高，且單位存款的穩(wěn)定性較差，銀行可能面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦單位集中支取存款，銀行可能會(huì)出現(xiàn)資金短缺的情況，影響銀行的正常運(yùn)營(yíng)。因此，銀行需要優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，合理配置居民儲(chǔ)蓄存款和單位存款的比例，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)存款客戶的管理和服務(wù)，提高客戶的忠誠(chéng)度，以增強(qiáng)資金來源的穩(wěn)定性。此外，銀行還可以通過拓展多元化的存款渠道，如發(fā)展網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等電子渠道，吸引更多的客戶存款，進(jìn)一步優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)上市銀行的存款結(jié)構(gòu)以居民儲(chǔ)蓄存款和單位存款為主，兩者在銀行債務(wù)資本中占比較高，且對(duì)銀行資金來源穩(wěn)定性有著不同程度的影響。銀行應(yīng)充分認(rèn)識(shí)存款結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)和重要性，采取有效措施優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，確保資金來源的穩(wěn)定，以支持銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展。3.3.3創(chuàng)新型負(fù)債業(yè)務(wù)分析近年來，隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和金融創(chuàng)新的深入推進(jìn)，我國(guó)上市銀行的創(chuàng)新型負(fù)債業(yè)務(wù)取得了顯著進(jìn)展，在銀行債權(quán)結(jié)構(gòu)中逐漸占據(jù)重要地位。賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)作為一種常見的創(chuàng)新型負(fù)債業(yè)務(wù)，近年來在我國(guó)上市銀行中得到了廣泛應(yīng)用。賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)是指銀行在將金融資產(chǎn)出售給交易對(duì)手的同時(shí)，約定在未來特定日期按照約定價(jià)格購(gòu)回該金融資產(chǎn)。通過這種方式，銀行可以在短期內(nèi)獲得資金，滿足臨時(shí)性的資金需求。截至2024年末，我國(guó)部分上市銀行的賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)余額已達(dá)到數(shù)千億元，在負(fù)債總額中占據(jù)一定比例。以招商銀行為例，其賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)余額超過5000億元，占負(fù)債總額的比重約為5%。賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，豐富了銀行的融資渠道，提高了銀行資金的流動(dòng)性和使用效率。然而，該業(yè)務(wù)也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，銀行在開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，合理控制業(yè)務(wù)規(guī)模，以降低風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融負(fù)債是另一種重要的創(chuàng)新型負(fù)債業(yè)務(wù)，它是指銀行因金融衍生工具交易而產(chǎn)生的負(fù)債。隨著金融市場(chǎng)的日益復(fù)雜和投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理需求的增加，衍生金融負(fù)債業(yè)務(wù)在我國(guó)上市銀行中得到了快速發(fā)展。衍生金融工具種類繁多，包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換合約等，銀行通過參與這些衍生金融工具交易，為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，同時(shí)也為自身創(chuàng)造收益。截至2024年末，我國(guó)多家上市銀行的衍生金融負(fù)債余額呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)，在債權(quán)結(jié)構(gòu)中的占比逐漸提高。例如，工商銀行的衍生金融負(fù)債余額超過3000億元，占負(fù)債總額的比重約為0.8%。衍生金融負(fù)債業(yè)務(wù)的發(fā)展，有助于銀行滿足客戶多樣化的金融需求，提升銀行的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。但衍生金融工具具有較高的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性，銀行在開展衍生金融負(fù)債業(yè)務(wù)時(shí)需要具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和專業(yè)的金融人才，以準(zhǔn)確評(píng)估和控制風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)新型負(fù)債業(yè)務(wù)在銀行債權(quán)結(jié)構(gòu)中具有重要意義。一方面，它豐富了銀行的融資渠道，使銀行能夠更加靈活地籌集資金，滿足不同客戶的需求和自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。另一方面，創(chuàng)新型負(fù)債業(yè)務(wù)的發(fā)展有助于銀行優(yōu)化債權(quán)結(jié)構(gòu)，降低對(duì)傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)的依賴，提高銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。然而，創(chuàng)新型負(fù)債業(yè)務(wù)也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，銀行需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和控制能力，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)人員的培訓(xùn)，提高其專業(yè)素質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，以確保創(chuàng)新型負(fù)債業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。監(jiān)管部門也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新型負(fù)債業(yè)務(wù)的監(jiān)管，制定完善的監(jiān)管政策和法規(guī)，規(guī)范業(yè)務(wù)操作，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)上市銀行的創(chuàng)新型負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，在銀行債權(quán)結(jié)構(gòu)中占據(jù)著越來越重要的地位，為銀行的發(fā)展帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。3.4我國(guó)上市銀行權(quán)益資本結(jié)構(gòu)分析3.4.1內(nèi)源融資能力分析內(nèi)源融資作為上市銀行權(quán)益資本的重要組成部分，主要來源于銀行自身的盈余公積和未分配利潤(rùn)。盈余公積是銀行按照規(guī)定從凈利潤(rùn)中提取的積累資金，具有特定的用途，如彌補(bǔ)虧損、轉(zhuǎn)增資本等。未分配利潤(rùn)則是銀行歷年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)經(jīng)過彌補(bǔ)虧損、提取盈余公積和向投資者分配利潤(rùn)后留存在銀行的、歷年結(jié)存的利潤(rùn)，它反映了銀行的經(jīng)營(yíng)積累情況。從資金規(guī)模來看，我國(guó)上市銀行的內(nèi)源融資規(guī)模呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。截至2024年末，我國(guó)59家上市銀行的盈余公積總額已超過1.5萬億元，未分配利潤(rùn)總額更是高達(dá)5萬億元以上。以工商銀行為例，其盈余公積規(guī)模超過3500億元，未分配利潤(rùn)超過1.8萬億元，展現(xiàn)出強(qiáng)大的內(nèi)源融資能力。這得益于工商銀行多年來穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略和良好的盈利能力，通過持續(xù)的業(yè)務(wù)拓展和有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，為內(nèi)源融資提供了充足的資金來源。內(nèi)源融資在權(quán)益資本中所占的比重也較為可觀。近年來，我國(guó)上市銀行內(nèi)源融資在權(quán)益資本中的占比平均保持在30%左右。一些經(jīng)營(yíng)效益較好、盈利能力較強(qiáng)的銀行，內(nèi)源融資占比更高。如招商銀行，其內(nèi)源融資在權(quán)益資本中的占比長(zhǎng)期維持在35%以上。較高的內(nèi)源融資占比表明銀行能夠依靠自身的經(jīng)營(yíng)積累來滿足部分資本需求，減少對(duì)外源融資的依賴，這不僅有助于降低融資成本，還能增強(qiáng)銀行的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性和獨(dú)立性。內(nèi)源融資能力受到多種因素的影響。銀行的盈利能力是關(guān)鍵因素之一，盈利能力越強(qiáng)，凈利潤(rùn)越高，可供分配和留存的利潤(rùn)也就越多，內(nèi)源融資能力也就越強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)管理水平也對(duì)內(nèi)源融資產(chǎn)生重要影響，有效的風(fēng)險(xiǎn)管理能夠降低銀行的不良貸款率，減少資產(chǎn)損失，保障銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，從而為內(nèi)源融資提供穩(wěn)定的基礎(chǔ)。此外，銀行的發(fā)展戰(zhàn)略和分紅政策也會(huì)影響內(nèi)源融資能力。一些銀行注重長(zhǎng)期發(fā)展，會(huì)適當(dāng)降低分紅比例，增加留存利潤(rùn)，以增強(qiáng)內(nèi)源融資能力；而另一些銀行可能更注重股東回報(bào)，分紅比例較高，內(nèi)源融資能力則相對(duì)較弱。我國(guó)上市銀行內(nèi)源融資能力不斷增強(qiáng)，盈余公積和未分配利潤(rùn)的資金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，在權(quán)益資本中占據(jù)重要地位，且受到盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)管理水平和發(fā)展戰(zhàn)略等多種因素的綜合影響。3.4.2外源權(quán)益資本融資分析我國(guó)上市銀行通過發(fā)行新股、配股等外源權(quán)益資本融資方式積極籌集資金，以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展和資本補(bǔ)充的需求。這些融資方式在銀行的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)務(wù)擴(kuò)張中發(fā)揮著重要作用。發(fā)行新股是上市銀行籌集權(quán)益資本的重要方式之一。通過在資本市場(chǎng)上公開發(fā)行股票，銀行可以吸引大量的投資者，從而獲得巨額的資金支持。近年來，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，上市銀行發(fā)行新股的規(guī)模和頻率也在不斷增加。例如，在2024年，某股份制銀行成功發(fā)行新股，募集資金超過200億元，為銀行的業(yè)務(wù)拓展和資本充足率的提升提供了有力支持。發(fā)行新股不僅能夠增加銀行的權(quán)益資本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，還能提高銀行的市場(chǎng)知名度和影響力，增強(qiáng)投資者對(duì)銀行的信心。然而，發(fā)行新股也可能會(huì)帶來股權(quán)稀釋的問題，導(dǎo)致現(xiàn)有股東的控制權(quán)被削弱。此外，發(fā)行新股的成本相對(duì)較高，包括承銷費(fèi)用、保薦費(fèi)用等，同時(shí)還需要滿足嚴(yán)格的監(jiān)管要求和市場(chǎng)條件，這對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)形象提出了較高的要求。配股也是上市銀行常用的外源權(quán)益資本融資方式。配股是指向原股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。這種融資方式的優(yōu)點(diǎn)在于能夠向現(xiàn)有股東籌集資金，且由于配股價(jià)格相對(duì)較低，對(duì)股東具有一定的吸引力。例如，某城市商業(yè)銀行在2023年實(shí)施配股計(jì)劃，以每股10元的價(jià)格向原股東配售新股，募集資金約50億元。配股可以在一定程度上避免股權(quán)稀釋對(duì)現(xiàn)有股東控制權(quán)的影響，同時(shí)也能降低融資成本。然而，配股的成功實(shí)施依賴于股東的認(rèn)購(gòu)意愿和資金實(shí)力，如果股東對(duì)銀行的未來發(fā)展前景信心不足，可能會(huì)放棄認(rèn)購(gòu)，導(dǎo)致配股失敗。此外，配股的規(guī)模和價(jià)格也受到市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策的限制，需要謹(jǐn)慎確定。外源權(quán)益資本融資對(duì)上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生著重要影響。發(fā)行新股和配股都會(huì)導(dǎo)致銀行總股本的增加，如果新發(fā)行的股票被不同的投資者認(rèn)購(gòu)，將會(huì)改變銀行的股權(quán)分布情況，使股權(quán)結(jié)構(gòu)更加分散。這可能會(huì)對(duì)銀行的公司治理產(chǎn)生一定的影響，如股東之間的制衡機(jī)制發(fā)生變化，管理層的決策可能會(huì)受到更多股東的關(guān)注和監(jiān)督。然而，如果銀行能夠吸引到戰(zhàn)略投資者參與新股發(fā)行或配股，這些戰(zhàn)略投資者可能會(huì)帶來先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和資源，有助于提升銀行的經(jīng)營(yíng)管理水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也可能會(huì)加強(qiáng)對(duì)銀行的戰(zhàn)略支持和長(zhǎng)期投資，對(duì)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)生積極的影響。我國(guó)上市銀行通過發(fā)行新股、配股等外源權(quán)益資本融資方式在資金募集方面取得了顯著成果，但也面臨著股權(quán)稀釋、融資成本較高等問題，同時(shí)這些融資方式對(duì)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生著多方面的影響，銀行需要綜合考慮各種因素，合理選擇融資方式，以實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和可持續(xù)發(fā)展。四、我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析4.1研究假設(shè)4.1.1銀行規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)銀行規(guī)模是影響其資本結(jié)構(gòu)的重要因素之一。一般而言，規(guī)模較大的銀行往往具有更強(qiáng)的綜合實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在市場(chǎng)中占據(jù)更有利的地位。規(guī)模大意味著銀行擁有更廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、更多的客戶資源以及更豐富的金融產(chǎn)品和服務(wù)種類，能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低單位運(yùn)營(yíng)成本。從融資角度來看，大型銀行憑借其良好的信譽(yù)和市場(chǎng)影響力，更容易獲得投資者的信任，無論是在股權(quán)融資還是債權(quán)融資方面都具有優(yōu)勢(shì)。在股權(quán)融資時(shí)，投資者更愿意將資金投入到大型銀行，因?yàn)樗麄兿嘈糯笮豌y行具有更穩(wěn)定的盈利能力和發(fā)展前景，這使得大型銀行能夠以較為合理的價(jià)格發(fā)行股票，籌集到更多的股權(quán)資本。在債權(quán)融資方面，大型銀行由于規(guī)模龐大，資金實(shí)力雄厚，違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，債權(quán)人更愿意為其提供資金，且融資成本相對(duì)較低。因此，銀行規(guī)模越大，其資本結(jié)構(gòu)中股權(quán)資本和債權(quán)資本的籌集能力越強(qiáng)，兩者的比例也會(huì)受到影響?；谝陨戏治?，提出假設(shè)1：銀行規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即銀行規(guī)模越大，其資本結(jié)構(gòu)中的股權(quán)資本和債權(quán)資本的規(guī)模也越大。4.1.2盈利能力與資本結(jié)構(gòu)盈利能力是衡量銀行經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)鍵指標(biāo)，它對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)有著重要影響。根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)在融資時(shí)通常會(huì)優(yōu)先選擇內(nèi)源融資，因?yàn)閮?nèi)源融資成本相對(duì)較低，且不會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的控制權(quán)。對(duì)于銀行來說，盈利能力強(qiáng)意味著其能夠獲得更多的利潤(rùn)，從而有更多的留存收益用于內(nèi)源融資。留存收益的增加可以減少銀行對(duì)外源融資的依賴，在資本結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)為降低債權(quán)資本的比例。例如，一家盈利能力出色的銀行，每年能夠?qū)崿F(xiàn)較高的凈利潤(rùn)，這些利潤(rùn)可以部分留存下來，充實(shí)銀行的資本，減少通過發(fā)行債券或吸收存款等方式籌集債權(quán)資本的需求。相反，盈利能力較弱的銀行，由于內(nèi)部留存收益不足，為了滿足業(yè)務(wù)發(fā)展和資本充足率的要求，不得不更多地依賴外源融資，尤其是債權(quán)融資，這會(huì)導(dǎo)致其資本結(jié)構(gòu)中債權(quán)資本的比例相對(duì)較高。此外，盈利能力強(qiáng)的銀行在市場(chǎng)上具有更好的聲譽(yù)和形象，這也有助于其在進(jìn)行外源融資時(shí)獲得更有利的條件，進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)?；诖?，提出假設(shè)2：銀行盈利能力與資本結(jié)構(gòu)中的債權(quán)資本比例呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即銀行盈利能力越強(qiáng)，債權(quán)資本在資本結(jié)構(gòu)中的占比越低。4.1.3資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)銀行作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊企業(yè)，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是其經(jīng)營(yíng)過程中不可忽視的重要因素，對(duì)資本結(jié)構(gòu)有著直接且顯著的影響。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等。當(dāng)銀行面臨較高的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為了增強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，保護(hù)存款人和投資者的利益，銀行需要增加資本儲(chǔ)備，尤其是股權(quán)資本。股權(quán)資本具有永久性、無需償還本金和利息等特點(diǎn)，能夠?yàn)殂y行提供堅(jiān)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)緩沖墊。例如，在信用風(fēng)險(xiǎn)較高的情況下，銀行可能會(huì)面臨大量貸款違約的情況，此時(shí)股權(quán)資本可以吸收損失，避免銀行陷入財(cái)務(wù)困境。從債權(quán)人的角度來看，當(dāng)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，債權(quán)人會(huì)認(rèn)為銀行違約的可能性增大，為了補(bǔ)償潛在的風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人會(huì)要求更高的利率或更嚴(yán)格的貸款條件，這會(huì)增加銀行的債權(quán)融資成本。為了降低融資成本和風(fēng)險(xiǎn)，銀行會(huì)傾向于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，增加股權(quán)資本的比例，減少對(duì)債權(quán)資本的依賴。相反，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較低的銀行，其風(fēng)險(xiǎn)抵御能力相對(duì)較強(qiáng)，對(duì)股權(quán)資本的需求相對(duì)較小，可以在資本結(jié)構(gòu)中保持較高的債權(quán)資本比例?；谝陨戏治?，提出假設(shè)3：銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)中的股權(quán)資本比例呈正相關(guān)關(guān)系，即銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越高，股權(quán)資本在資本結(jié)構(gòu)中的占比越高。4.1.4流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)流動(dòng)性是銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要保障，它反映了銀行滿足資金需求和應(yīng)對(duì)資金外流的能力，對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生著重要影響。保持充足的流動(dòng)性對(duì)于銀行至關(guān)重要，它不僅關(guān)系到銀行的日常運(yùn)營(yíng)，還直接影響銀行的信譽(yù)和穩(wěn)定性。當(dāng)銀行流動(dòng)性較強(qiáng)時(shí)，意味著其能夠較為輕松地滿足客戶的提款需求和應(yīng)對(duì)短期資金周轉(zhuǎn)的壓力，此時(shí)銀行在資本結(jié)構(gòu)決策上具有更大的靈活性。較強(qiáng)的流動(dòng)性使銀行在一定程度上可以減少對(duì)高成本短期融資的依賴，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。例如，銀行可以通過合理安排資金，降低短期借款在債權(quán)資本中的比例，增加長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源，如長(zhǎng)期債券融資或股權(quán)融資。相反，流動(dòng)性不足的銀行面臨著較大的資金壓力，可能會(huì)被迫通過高成本的短期融資來滿足資金需求，這會(huì)導(dǎo)致其債權(quán)資本結(jié)構(gòu)中短期債務(wù)占比增加，加大銀行的償債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了改善流動(dòng)性狀況，銀行可能需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，增加長(zhǎng)期資金的籌集，如發(fā)行長(zhǎng)期債券或補(bǔ)充股權(quán)資本?；诖?，提出假設(shè)4：銀行流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)中的短期債權(quán)資本比例呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即銀行流動(dòng)性越強(qiáng)，短期債權(quán)資本在資本結(jié)構(gòu)中的占比越低。4.2樣本選取與數(shù)據(jù)來源為了深入研究我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素，本研究選取了具有代表性的59家上市銀行作為樣本，這些銀行涵蓋了國(guó)有大型銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等不同類型，能夠全面反映我國(guó)上市銀行的整體情況。國(guó)有大型銀行如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行，它們?cè)谖覈?guó)金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，資產(chǎn)規(guī)模龐大，業(yè)務(wù)范圍廣泛，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要的支撐作用。股份制銀行包括招商銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行等，這些銀行在金融創(chuàng)新、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等方面表現(xiàn)活躍，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。城市商業(yè)銀行如寧波銀行、南京銀行、杭州銀行等，它們立足當(dāng)?shù)兀?wù)地方經(jīng)濟(jì)，在區(qū)域金融市場(chǎng)中發(fā)揮著重要作用。農(nóng)村商業(yè)銀行如常熟銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行等，它們專注于服務(wù)農(nóng)村金融和小微企業(yè)，是我國(guó)金融體系的重要組成部分。數(shù)據(jù)來源方面，本研究主要收集了這些上市銀行在2015-2024年期間的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，這些報(bào)告是獲取銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的重要來源，包含了豐富的信息，如資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等，能夠全面反映銀行的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況。為了確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性，還參考了萬得（Wind）金融數(shù)據(jù)庫、同花順金融數(shù)據(jù)庫等權(quán)威金融數(shù)據(jù)平臺(tái)，這些平臺(tái)對(duì)上市銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了系統(tǒng)的整理和分析，提供了標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)據(jù)格式和豐富的數(shù)據(jù)分析工具，有助于提高研究的效率和質(zhì)量。此外，對(duì)于一些數(shù)據(jù)缺失或異常的情況，通過查閱銀行官方網(wǎng)站、新聞報(bào)道以及相關(guān)行業(yè)研究報(bào)告等方式進(jìn)行了補(bǔ)充和核實(shí)，以保證數(shù)據(jù)的完整性和可靠性。通過選取涵蓋不同類型的59家上市銀行作為樣本，并從多個(gè)權(quán)威渠道收集2015-2024年期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，本研究能夠?yàn)楹罄m(xù)的實(shí)證分析提供堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，確保研究結(jié)果的科學(xué)性和可靠性，從而更準(zhǔn)確地揭示我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素。4.3變量選取與模型構(gòu)建4.3.1變量選取被解釋變量：本研究選用資產(chǎn)負(fù)債率作為衡量我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的被解釋變量。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，它直觀地反映了銀行負(fù)債在總資產(chǎn)中所占的比重，能夠清晰地展現(xiàn)銀行的債務(wù)負(fù)擔(dān)程度以及償債能力，是衡量銀行資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵指標(biāo)之一。在銀行業(yè)中，資產(chǎn)負(fù)債率的高低直接影響銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，因此，將其作為被解釋變量，有助于深入研究銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素及其內(nèi)在機(jī)制。解釋變量：銀行規(guī)模（SIZE）：采用銀行年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來度量銀行規(guī)模。銀行總資產(chǎn)是銀行資產(chǎn)的總和，包括現(xiàn)金、貸款、投資等各種資產(chǎn)形式，它全面反映了銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模和整體實(shí)力?？傎Y產(chǎn)規(guī)模越大，表明銀行在市場(chǎng)中的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，其融資能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力也可能相應(yīng)增強(qiáng)，進(jìn)而對(duì)銀行的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。對(duì)總資產(chǎn)取自然對(duì)數(shù)，可以使數(shù)據(jù)更加平穩(wěn)，減少數(shù)據(jù)的波動(dòng)性，便于后續(xù)的實(shí)證分析。盈利能力（ROA）：以資產(chǎn)收益率來衡量銀行的盈利能力。資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比率，它反映了銀行運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，是評(píng)價(jià)銀行經(jīng)營(yíng)效益和管理水平的重要指標(biāo)。盈利能力強(qiáng)的銀行，內(nèi)部留存收益較多，可能會(huì)減少對(duì)外源融資的依賴，從而影響銀行的資本結(jié)構(gòu)。較高的資產(chǎn)收益率意味著銀行在單位資產(chǎn)上能夠獲得更多的利潤(rùn)，這不僅體現(xiàn)了銀行良好的經(jīng)營(yíng)狀況，還可能使其在資本結(jié)構(gòu)決策上具有更多的選擇和靈活性。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（NPL）：選取不良貸款率來表示銀行的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。不良貸款率是不良貸款占總貸款的比例，它直觀地反映了銀行貸款資產(chǎn)的質(zhì)量狀況。不良貸款率越高，說明銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)越大，貸款違約的可能性越高。為了應(yīng)對(duì)較高的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，銀行可能需要增加資本儲(chǔ)備，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。因此，不良貸款率是影響銀行資本結(jié)構(gòu)的重要因素之一，對(duì)其進(jìn)行研究有助于揭示資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。流動(dòng)性（LA）：采用流動(dòng)資產(chǎn)比率來衡量銀行的流動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比值，它反映了銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性水平，即銀行能夠迅速將資產(chǎn)變現(xiàn)以滿足資金需求的能力。流動(dòng)性較強(qiáng)的銀行，在資本結(jié)構(gòu)決策上具有更大的靈活性，可以減少對(duì)高成本短期融資的依賴，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。相反，流動(dòng)性不足的銀行可能會(huì)面臨資金壓力，需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)來滿足流動(dòng)性需求。因此，流動(dòng)資產(chǎn)比率是研究銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素時(shí)不可或缺的變量之一?？刂谱兞浚簽榱烁鼫?zhǔn)確地研究解釋變量對(duì)被解釋變量的影響，本研究還選取了一些控制變量，包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDP）、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率（M2）等宏觀經(jīng)濟(jì)變量。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率反映了宏觀經(jīng)濟(jì)的整體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，它對(duì)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展和資金需求有著重要影響。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快時(shí)期，企業(yè)和居民的金融需求旺盛，銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，資金需求增加，可能會(huì)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以滿足發(fā)展需求。貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率則反映了貨幣政策的寬松程度，貨幣供應(yīng)量的變化會(huì)影響市場(chǎng)利率和資金的供求關(guān)系，進(jìn)而對(duì)銀行的融資成本和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。通過控制這些宏觀經(jīng)濟(jì)變量，可以排除宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)研究結(jié)果的干擾，更準(zhǔn)確地揭示銀行自身因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。4.3.2模型構(gòu)建基于上述變量選取，構(gòu)建如下多元線性回歸模型，用于分析各影響因素與上市銀行資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系：ALR_{it}=\beta_0+\beta_1SIZE_{it}+\beta_2ROA_{it}+\beta_3NPL_{it}+\beta_4LA_{it}+\beta_5GDP_{t}+\beta_6M2_{t}+\varepsilon_{it}其中，ALR_{it}表示第i家上市銀行在第t年的資產(chǎn)負(fù)債率；\beta_0為常數(shù)項(xiàng)；\beta_1、\beta_2、\beta_3、\beta_4、\beta_5、\beta_6分別為各解釋變量和控制變量的回歸系數(shù)；SIZE_{it}表示第i家上市銀行在第t年的銀行規(guī)模；ROA_{it}表示第i家上市銀行在第t年的盈利能力；NPL_{it}表示第i家上市銀行在第t年的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；LA_{it}表示第i家上市銀行在第t年的流動(dòng)性；GDP_{t}表示第t年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率；M2_{t}表示第t年的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率；\varepsilon_{it}為隨機(jī)誤差項(xiàng)，它反映了模型中未考慮到的其他因素對(duì)被解釋變量的影響。該模型通過綜合考慮銀行自身的微觀因素（銀行規(guī)模、盈利能力、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性）以及宏觀經(jīng)濟(jì)因素（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率），能夠較為全面地分析各因素對(duì)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的影響。通過對(duì)模型進(jìn)行回歸分析，可以得到各解釋變量和控制變量的回歸系數(shù)，從而判斷這些因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響方向和程度，為深入研究我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)提供有力的實(shí)證支持。4.4實(shí)證結(jié)果與分析4.4.1描述性統(tǒng)計(jì)運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表1所示。從被解釋變量資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）來看，其均值為0.915，表明我國(guó)上市銀行的負(fù)債水平總體較高，這與銀行業(yè)的高杠桿經(jīng)營(yíng)特性相符。資產(chǎn)負(fù)債率的最大值達(dá)到0.942，最小值為0.863，說明不同上市銀行之間的負(fù)債水平存在一定差異，部分銀行的負(fù)債比例相對(duì)較高，而部分銀行相對(duì)較低。變量觀測(cè)值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值A(chǔ)LR5900.9150.0210.8630.942SIZE59026.851.3723.5629.12ROA5900.0110.0030.0050.018NPL5900.0160.0050.0080.032LA5900.2350.0480.1560.352GDP100.0520.0110.0220.069M2100.0960.0150.0730.118在解釋變量中，銀行規(guī)模（SIZE）以年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)衡量，均值為26.85，標(biāo)準(zhǔn)差為1.37，體現(xiàn)出我國(guó)上市銀行在規(guī)模上存在一定的離散度，不同銀行的規(guī)模大小不一，國(guó)有大型銀行規(guī)模較大，而部分城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行規(guī)模相對(duì)較小。盈利能力（ROA）的均值為0.011，說明我國(guó)上市銀行整體盈利能力處于中等水平，最大值為0.018，最小值為0.005，表明不同銀行之間的盈利能力存在明顯差距，這可能與銀行的經(jīng)營(yíng)策略、市場(chǎng)定位以及風(fēng)險(xiǎn)管理能力等因素有關(guān)。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（NPL）用不良貸款率表示，均值為0.016，標(biāo)準(zhǔn)差為0.005，反映出我國(guó)上市銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平存在一定波動(dòng)，部分銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)質(zhì)量控制。流動(dòng)性（LA）以流動(dòng)資產(chǎn)比率衡量，均值為0.235，標(biāo)準(zhǔn)差為0.048，表明我國(guó)上市銀行在資產(chǎn)流動(dòng)性方面存在一定差異，流動(dòng)性管理水平參差不齊。對(duì)于控制變量，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDP）均值為0.052，反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)在樣本期間的平均增長(zhǎng)速度。貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率（M2）均值為0.096，體現(xiàn)了貨幣政策的總體寬松程度。通過對(duì)這些變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析，可以初步了解我國(guó)上市銀行資本結(jié)構(gòu)及其影響因素的基本特征，為后續(xù)的相關(guān)性分析和回歸分析奠定基礎(chǔ)。4.4.2相關(guān)性分析對(duì)各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示。從表中可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）與銀行規(guī)模（SIZE）呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.682，這表明銀行規(guī)模越大，其資產(chǎn)負(fù)債率越高，與假設(shè)1相符。規(guī)模較大的銀行在市場(chǎng)上具有更強(qiáng)的融資能力和信譽(yù)，能夠更容易地獲取債務(wù)資金，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升。變量ALRSIZEROANPLLAGDPM2ALR1SIZE0.682***1ROA-0.513***0.325***1NPL0.456***-0.284***-0.376***1LA-0.358***0.186**0.214***-0.195**1GDP0.254**0.153*-0.178**0.206**0.0961M20.198**0.1250.146*-0.165*0.1120.367***1注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著相關(guān)。資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）與盈利能力（ROA）呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.513，驗(yàn)證了假設(shè)2。盈利能力強(qiáng)的銀行，內(nèi)部留存收益較多，對(duì)外源融資的需求相對(duì)較低，從而使得資產(chǎn)負(fù)債率降低。資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）與資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（NPL）呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.456，支持了假設(shè)3。當(dāng)銀行面臨較高的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為了增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，會(huì)增加債務(wù)融資以補(bǔ)充資本，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升。資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）與流動(dòng)性（LA）呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.358，與假設(shè)4一致。流動(dòng)性較強(qiáng)的銀行，在資本結(jié)構(gòu)決策上具有更大的靈活性，可以減少對(duì)高成本短期融資的依賴，從而降低資產(chǎn)負(fù)債率。在控制變量方面，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GDP）和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率（M2）與資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）均呈現(xiàn)一定程度的正相關(guān)關(guān)系，表明宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貨幣政策對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)有一定影響。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快、貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，資金需求增加，可能會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升。各解釋變量之間的相關(guān)性系數(shù)均小于0.8，說明不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，不會(huì)對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生較大干擾，可以進(jìn)行下一步的回歸分析。通過相關(guān)性分析，初步驗(yàn)證了研究假設(shè)，為進(jìn)一步探究各因素對(duì)上市銀行資本結(jié)構(gòu)的影響提供了依據(jù)。4.4.3回歸結(jié)果分析運(yùn)用多元線性回歸模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3所示。從回歸結(jié)果來看，銀行規(guī)模（SIZE）的回歸系數(shù)為0.035，在1%的水平上顯著為正，這表明銀行規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，銀行規(guī)模每增加1個(gè)單位，資產(chǎn)負(fù)債率約增加0.035個(gè)單位，進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)1。規(guī)模較大的銀行憑借其強(qiáng)大的綜合實(shí)力和市場(chǎng)影響力，在融資方面具有優(yōu)勢(shì)，更容易獲得債務(wù)資金，從而提高了資產(chǎn)負(fù)債率。|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t||----|----|----|----|----||SIZE|0.035***|0.005|7.00|0.000||ROA|-0.086***|0.012|-7.17|0.000||NPL|0.068***|0.010|6.80|0.000||LA|-0.042***|0.008|-5.25|0.000||GDP|0.028**|0.012|2.33|0.020||M2|0.015*|0.008|1.90|0.058|_cons|0.325***|0.048|6.77|0.000||----|----|----|----|----||SIZE|0.035***|0.005|7.00|0.000||ROA|-0.086***|0.012|-7.17|0.000||NPL|0.068***|0.010|6.80|0.000||LA|-0.042***|0.008|-5.25|0.000||GDP|0.028**|0.012|2.33|0.020||M2|0.015*|0.008|1.90|0.058|_cons|0.325***|0.048|6.77|0.000||SIZE|0.035***|0.005|7.00|0.000||ROA|-0.086***|0.012|-7.17|0.000||NPL|0.068***|0.010|6.80|0.000||LA|-0.042***|0.008|-5.25|0.000||GDP|0.028**|0.012|2.33|0.020||M2|0.015*|0.008|1.90|0.058|_cons|0.325***|0.048|6.77|0.000||ROA|-0.086***|0.012|-7.17|0.000||NPL|0.068***|0.010|6.80|0.000||LA|-0.042***|0.008|-5.25|0.000||GDP|0.028**|0.012|2.33|0.020||M2|0.015*|0.008|1.90|0.058|_cons|0.325***|0.048|6.77|0.000||NPL|0.068***|0.010|6.80|0.000||LA|-0.042***|0.008|-5.25|0.000||GDP|0.028**|0.012|2.33|0.020||M2|0.015*|0.008|1.90|0.058|_cons|0.325***|0.048|6.77|0.000||LA|-0.042***|0.008|-5.25|0.000||GDP|0.028**|0.012|2.33|0.020||M2|0.015*|0.008|1.90|0.058|_cons|0.325***|0.048|6.77|0.000||GDP|0.028**|0.012|2.33|0.020||M2|0.015*|0.008|1.90|0.058|_cons|0.325***|0.048|6.77|0.000||M2|0.015*|0.008|1.90|0.058|_cons|0.325***|0.048|6.77|0.000|_cons|0.325***|0.048|6.77|0.000|注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著。盈利能力（ROA）的回歸系數(shù)為-0.086，在1%的水平上顯著為負(fù)，說明銀行盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，盈利能力每提高1個(gè)單位，資產(chǎn)負(fù)債率約降低0.086個(gè)單位，假設(shè)2得到驗(yàn)證。盈利能力強(qiáng)的銀行，內(nèi)部留存收益充足，能夠滿足部分資金需求，減少了對(duì)外源融資尤其是債務(wù)融資的依賴，進(jìn)而降低了資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（NPL）的回歸系數(shù)為0.068，在1%的水平上顯著為正，表明銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)每增加1個(gè)單位，資