圖表目錄圖表1.美國(guó)非農(nóng)周薪指數(shù)與核心CPI 5圖表2.美國(guó)ADP和官方私營(yíng)非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng) 5圖表3.我國(guó)財(cái)政總支出與名義GDP的比例 6圖表4.我國(guó)一般公共預(yù)算收入與名義GDP的比例 6圖表5.我國(guó)政府性基金收入與名義GDP的比例 6圖表6.我國(guó)商品房住宅銷售和開工面積 6圖表7.高頻數(shù)據(jù)周度環(huán)比變化 7圖表8.高頻數(shù)據(jù)全景掃描（單位：%） 8圖表9.銅現(xiàn)貨價(jià)同比與工業(yè)增加值同比（+PPI同比） 9圖表10.粗鋼日均產(chǎn)量同比與工業(yè)增加值同比 9圖表RJ/CRB價(jià)格指數(shù)同比與出口金額同比 9圖表12.生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)同比與PPI工業(yè)同比 9圖表13.大宗商品價(jià)格指數(shù)同比與PPI工業(yè)同比 9圖表14.螺紋鋼價(jià)格指數(shù)同比與PPI工業(yè)同比 9圖表15.南華綜合指數(shù)同比與PPI工業(yè)品同比 10圖表16.南華鐵礦石指數(shù)同比與PPI工業(yè)同比 10圖表17.布倫特原油價(jià)格同比與PPI工業(yè)同比 10圖表18.RJ/CRB價(jià)格指數(shù)同比與PPI工業(yè)品同比 10圖表19.LME鋁價(jià)格同比與PPI工業(yè)同比 10圖表20.LLDPE價(jià)格同比與PPI工業(yè)同比 10圖表21.水泥價(jià)格指數(shù)同比與PPI工業(yè)同比 圖表22.PVC價(jià)格同比與PPI工業(yè)同比 圖表23.食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)同比與CPI同比 圖表24.豬肉平均批發(fā)價(jià)同比與CPI同比 圖表25.山東蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)同比與CPI同比 圖表26.成交土地溢價(jià)率與新建商品住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比 圖表27.柯橋紡織價(jià)格指數(shù)同比與社會(huì)零售總額同比 12圖表28.CRB指數(shù)環(huán)比與商品房銷售累計(jì)同比 12圖表29.鐵礦石價(jià)格指數(shù)與LME銅價(jià)格指數(shù) 12圖表30.乘用車廠家銷售量同比 12圖表31.PVC價(jià)格同比與PPI工業(yè)同比 12圖表32.焦化企業(yè)開工率與固定投資完成額同比 12圖表33.粗鋼日均產(chǎn)量同比與固定投資完成額同比 13圖表34.高爐開工率與固定投資完成額同比 13圖表35.粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比與固定投資完成額同比 13圖表36.LME銅價(jià)格同比與出口金額同比 13圖表37.LME鋁價(jià)格同比與出口金額同比 13圖表38.CCBFI綜合指數(shù)同比與出口金額同比 13圖表39.布倫特原油價(jià)格同比與出口金額同比 14圖表40.美國(guó)周度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速 15圖表41.美國(guó)首周申領(lǐng)就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率 15圖表42.美國(guó)同店銷售增速和PCE同比 15圖表43.美國(guó)聯(lián)邦基金期貨隱含加降息前景 15圖表44.衍生品市場(chǎng)隱含日本央行加降息前景 15圖表45.衍生品市場(chǎng)隱含歐央行加降息前景 15圖表46.30大中城市:商品房成交面積 16圖表47.LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià) 16圖表48.粗鋼旬度日均產(chǎn)量 16圖表49.生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù) 16圖表50.鋼材價(jià)格指數(shù)螺紋鋼:Φ12-25 16圖表51.全國(guó)247家鋼廠高爐開工率 16圖表52.南華綜合指數(shù) 17圖表53.中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)(CIOPI) 17圖表54.布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)連續(xù)) 17圖表55.RJ/CRB商品價(jià)格指數(shù) 17圖表56.LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價(jià) 17圖表57.線型低密度聚乙烯LLDPE:CFR價(jià)格 17圖表58.全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù) 18圖表59.聚氯乙烯PVC(乙烯法)市場(chǎng)價(jià) 18圖表60.食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù) 18圖表61.豬肉平均批發(fā)價(jià) 18圖表62.山東蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù) 18圖表63.100大中城市成交土地溢價(jià)率 18圖表64.焦化企業(yè)(100家，產(chǎn)能>200萬(wàn)噸開工率 19圖表65.聚氯乙烯(PVC)期貨收盤價(jià) 19圖表66.柯橋紡織服裝面料類價(jià)格指數(shù) 19圖表67.CCBFI:綜合指數(shù) 19圖表68.義烏中國(guó)小商品指數(shù):場(chǎng)內(nèi)價(jià)格指數(shù) 19圖表69.波羅的海干散貨指數(shù)(BDI) 19圖表70.北京地鐵客運(yùn)量同比變化 20圖表71.上海地鐵客運(yùn)量同比變化 20圖表72.廣州地鐵客運(yùn)量同比變化 20圖表73.深圳地鐵客運(yùn)量同比變化 20高頻數(shù)據(jù)全景掃描降息有沒(méi)有下半場(chǎng)？美聯(lián)儲(chǔ)降息至3.5-3.75%區(qū)間后，本輪已累計(jì)降息175BP，9月點(diǎn)陣圖顯示，F(xiàn)OMC成員對(duì)中性利率的預(yù)測(cè)中值為3%，未來(lái)降息空間的重要決定因素將是美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)降息至中性利率以下。我們分四種情景來(lái)看：104%情景二：中性利率低于3%性利率FOMC10平或略高于112011年2023對(duì)中性利率的預(yù)測(cè)中值都仍為2.5%20242025圖表1.美國(guó)非農(nóng)周指數(shù)與核心圖表2.美國(guó)ADP和官方私營(yíng)非就業(yè)增長(zhǎng)貨幣政策或成為我國(guó)增量政策重點(diǎn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，加強(qiáng)財(cái)政科學(xué)管理。我們對(duì)以上表述的理解是，2026年財(cái)政政策可能試圖保持財(cái)政總支出/GDP和一般公共預(yù)算收入/GDP兩個(gè)比例相對(duì)今年基本穩(wěn)定，政府性基金收入/GDP受房地產(chǎn)市場(chǎng)影響比較大，將是影響廣義赤字的不確定因素。不過(guò)，截至今年11月的一年里，我國(guó)累計(jì)銷售商品房住宅約7.5億平米。中指研究院估計(jì)，十五五期間我國(guó)新建商品房住宅年均需求在7-8億平米，那么這部分收入下降空間可能有限。在赤字規(guī)模相對(duì)明確的前提下，貨幣政策可能成為明年增量政策的重點(diǎn)。圖表3.我國(guó)財(cái)政總出與名義GDP的比例 圖表4.我國(guó)一般公預(yù)算收入與名義的比例圖表5.我國(guó)政府性金收入與名義GDP的比例 圖表6.我國(guó)商品房宅銷售和開面積 0.101.000.000.20-0.69-2.15-0.941.92-1.20-0.380.101.000.000.20-0.69-2.15-0.941.92-1.20-0.38-1.00-2.480.440.560.02-0.060.850.100.14-0.89-2.320.041.181.57-0.57-0.421.150.001.111.5517.339.78-8.87-5.48-3.94-5.09-3.10-1.99-0.07-0.95-3.42-2.031.23-1.38指標(biāo)名稱單位當(dāng)期值前1期前2期前3期走勢(shì)圖平均批發(fā)價(jià):豬肉:周:環(huán)比-1.09-0.26-1.06-0.26食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù):環(huán)比0.701.100.60-0.10全國(guó)大中城市:出場(chǎng)價(jià)格:生豬:環(huán)比-0.59-1.74-1.23-1.61食品中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù):農(nóng)產(chǎn)品類:環(huán)比0.20-0.10-1.20CCBFI:糧食:環(huán)比-1.82-2.32-5.060.51中國(guó):平均批發(fā)價(jià):蔬菜(28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)):環(huán)比-0.300.712.261.23柯橋紡織:價(jià)格指數(shù):原料類:環(huán)比-0.090.360.360.01柯橋紡織:價(jià)格指數(shù):服裝面料類:環(huán)比0.070.430.010.13其他消費(fèi)品電影票房收入:當(dāng)周值:環(huán)比355.94-29.42209.43柯橋紡織:價(jià)格指數(shù):總類:環(huán)比0.21-0.020.140.39義烏中國(guó)小商品指數(shù):場(chǎng)0.13-0.37-0.371.06生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù):環(huán)比大宗RJ/CRB商品價(jià)格指數(shù):周:環(huán)比現(xiàn)貨價(jià)(中間價(jià)):線型低密度聚乙烯LLDPE:CFR中國(guó):周水泥價(jià)格指數(shù):全國(guó):周:環(huán)比市場(chǎng)價(jià)(中間價(jià)):聚氯乙烯PVC(乙烯法):全國(guó):周:環(huán)比:環(huán)比 開工率:焦化企業(yè)(100家):產(chǎn)能>200萬(wàn)噸:環(huán)比綜合平均價(jià)格指數(shù):環(huán)渤海動(dòng)力煤(Q5500K):環(huán)比能源煤炭庫(kù)存:秦皇島港:環(huán)比CCBFI:煤炭:環(huán)比期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):布倫特原油:周:環(huán)比期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油:周:環(huán)比現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME銅:/倫敦現(xiàn)貨黃金:以美元計(jì)價(jià):周:環(huán)比 有色現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME銅:周:環(huán)比CCBFI:金屬礦石:環(huán)比黑色金屬現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME鋁:周:環(huán)比鋼材綜合價(jià)格指數(shù):環(huán)比南華鐵礦石指數(shù):周:環(huán)比高爐開工率(247家):全國(guó):環(huán)比 庫(kù)存:螺紋鋼(含上海全部倉(cāng)庫(kù)):環(huán)比 鋼材價(jià)格指數(shù):螺紋鋼:Φ12-25:環(huán)比 30大中城市:商品房成交面積:當(dāng)周值:環(huán)比 17.65-27.7019.5018.56100大中城市:成交土地總價(jià):當(dāng)周值:環(huán)比 55.87-15.8252.3552.29房地產(chǎn) 100大中城市:成交土地溢價(jià)率:當(dāng)周值:環(huán)比-14.51-32.28239.29-20.7530大中城市:商品房成交面積:一線城市:當(dāng)周值:環(huán)比 14.30-30.2245.57-1.4230大中城市:商品房成交面積:二線城市:當(dāng)周值:環(huán)比 13.69-32.8716.0440.3830大中城市:商品房成交面積:三線城市:當(dāng)周值:環(huán)比 33.71-0.36-0.89-10.26平均價(jià):PO42.5水泥:西北:全國(guó)均值:環(huán)比 0.14-0.18-0.180.04航運(yùn) CCFI:綜合指數(shù):環(huán)比0.600.29-0.62-0.09波羅的海干散貨指數(shù)(BDI):周:環(huán)比-12.87-10.2412.657.79CCBFI:綜合指數(shù):環(huán)比-2.04-5.94-3.93-3.00-1.872.052.620.320.412.314.671.64-1.872.052.620.320.412.314.671.64-3.71-2.73-1.59-1.550.20-0.321.971.030.26-0.76-1.840.550.480.92-0.200.720.85-1.91-1.15-1.34-7.54-6.21 -6.19-3.770.57-0.851.120.88圖表8.高頻數(shù)據(jù)全景掃描（單位：%）對(duì)重要指標(biāo)有前瞻/相關(guān)關(guān)系的高頻數(shù)據(jù)高頻指標(biāo)最新值T-1T-2T-3T-4T-5規(guī)模以上工業(yè)增加值:同比LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)同比32.5729.1227.6322.7520.4820.32粗鋼日均產(chǎn)量同比-11.28-18.49-12.50-11.65-16.54-6.46PPI：全部工業(yè)品:同比生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)同比-1.76-1.65-2.63-2.72-2.92-4.26Φ12-25螺紋鋼鋼材價(jià)格指數(shù)同比-6.31-7.99-5.96-5.82-7.37-9.10南華綜合指數(shù)同比1.750.712.110.910.401.00布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù))同比-18.56-15.34-13.00-13.63-13.38-11.54RJ/CRB現(xiàn)貨指數(shù)同比0.642.896.192.904.578.52LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)同比14.4111.4010.798.496.8712.00線型低密度聚乙烯LLDPE現(xiàn)貨價(jià)同比-16.87-15.23-15.28-15.20-13.50-12.53全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)同比-22.28-22.45-23.82-23.79-23.79-22.90CPI:同比食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)周同比-1.20-2.09-3.44-3.92-4.50-5.74農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價(jià)周同比-24.08-23.73-24.25-23.72-24.37-25.01平均批發(fā)價(jià):蔬菜(28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè))周同比17.6118.4817.8815.8815.0813.4970個(gè)大中城市新建住宅價(jià)格指數(shù):同比100大中城市成交土地溢價(jià)率1.651.930.841.0610.553.58固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù):同比Φ12-25螺紋鋼鋼材價(jià)格指數(shù)同比-6.31-7.99-5.96-5.82-7.37-9.10生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)同比-1.76-1.65-2.63-2.72-2.92-4.26固定資產(chǎn)投資完成額:同比產(chǎn)能200萬(wàn)噸以上的100家焦化企業(yè)開工率75.4677.2577.2276.3275.1476.60粗鋼日均產(chǎn)量同比-11.28-18.49-12.50-11.65-16.54-6.46全國(guó)247家鋼廠高爐開工率78.4578.6180.1481.0782.1782.79社會(huì)消費(fèi)品零售總額:同比柯橋紡織服裝面料類價(jià)格指數(shù)同比-4.34-3.91-4.29-4.47-4.62-4.44出口金額:同比LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)同LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)同RJ/CRB現(xiàn)貨指數(shù)同比布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)同比CCBFI綜合指數(shù)同比.1227.6322.7520.4820.32.4010.798.496.8712.000.642.896.192.904.578.52-18.56-15.34-13.00-13.63-13.38-11.54-2.32-5.77-1.553.118.4213.52其他指標(biāo)義烏中國(guó)小商品指數(shù)同比1.130.380.961.420.57-0.78波羅的海干散貨指數(shù)同比103.99111.39125.9761.9137.4827.5630大中城市商品房成交面積同比-18.40-31.51-37.49-25.46-17.67-24.52PMIMSCI新興市場(chǎng)同比24.4324.0524.8925.3824.8827.01粗鋼日均產(chǎn)量同比（月平均）-7.39-14.08-11.97-9.90-9.66-7.36LME金屬指數(shù)同比11.8611.2812.0512.0613.3014.19布倫特原油價(jià)格同比-18.25-15.51-12.65-13.53-13.63-11.20WTI原油價(jià)格同比-19.85-16.62-13.28-14.69-14.77-12.30注：由于季節(jié)原因，空白表示此期數(shù)據(jù)缺失。高頻數(shù)據(jù)和重要宏觀指標(biāo)走勢(shì)對(duì)比（注：紅線左軸，黃線右軸）圖表9.銅現(xiàn)貨價(jià)同與工業(yè)增加同比（+PPI同比） 圖表10.粗鋼日均量同比與工增加值同比圖表11.RJ/CRB價(jià)格指數(shù)同比與口金額同比 圖表12.生產(chǎn)資料格指數(shù)同比與工業(yè)同比圖表13.大宗商品格指數(shù)同比與工業(yè)同比 圖表14.螺紋鋼價(jià)指數(shù)同比與工業(yè)同比圖表15.南華綜合數(shù)同比與工業(yè)品同比 圖表16.南華鐵礦指數(shù)同比與工業(yè)同比圖表17.布倫特原價(jià)格同比與工業(yè)同比 圖表18.RJ/CRB價(jià)格指數(shù)同比與工業(yè)品同比圖表19.LME鋁價(jià)格同比與工業(yè)同比 圖表20.LLDPE價(jià)格同比與工業(yè)同比圖表21.水泥價(jià)格數(shù)同比與工業(yè)同比 圖表22.價(jià)格同比與工業(yè)同比圖表23.食用農(nóng)產(chǎn)價(jià)格指數(shù)同比與同比 圖表24.豬肉平均發(fā)價(jià)同比與同比圖表25.山東蔬菜發(fā)價(jià)格指數(shù)比與同比 圖表26.成交土地價(jià)率與新建品住宅價(jià)格數(shù)環(huán)比圖表27.柯橋紡織格指數(shù)同比社會(huì)零售總同比 圖表28.指數(shù)環(huán)比與商品房銷售計(jì)同比圖表29.鐵礦石價(jià)指數(shù)與LME銅價(jià)格指數(shù) 圖表30.乘用車廠銷售量同比圖表31.價(jià)格同比與工業(yè)同比 圖表32.焦化企業(yè)工率與固定資完成額同比圖表33.粗鋼日均量同比與固投資完成額比 圖表34.高爐開工與固定投資成額同比圖表35.粗鋼產(chǎn)量計(jì)同比與固投資完成額比 圖表36.LME銅價(jià)格同比與出口金同比圖表37.LME鋁價(jià)格同比與出口金同比 圖表38.CCBFI綜合指數(shù)同比與出金額同比圖表39.布倫特原油價(jià)格同比與出口金額同比美歐日重要高頻指標(biāo)（注：紅線左軸，黃線右軸）圖表40.美國(guó)周度濟(jì)指