金融學(xué)金融研究所金融分析師實(shí)習(xí)報(bào)告一、摘要2023年7月1日至2023年8月31日，我在金融研究所擔(dān)任金融分析師實(shí)習(xí)生，負(fù)責(zé)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)與行業(yè)研究報(bào)告撰寫。通過(guò)分析2022年第四季度至2023年第一季度12個(gè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，完成3份深度報(bào)告，涵蓋利率走勢(shì)預(yù)測(cè)與能源行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型（如VAR模型）對(duì)PMI數(shù)據(jù)進(jìn)行波動(dòng)性分析，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)季度GDP增長(zhǎng)率誤差率控制在±1.2%以內(nèi)。掌握Wind數(shù)據(jù)庫(kù)高頻數(shù)據(jù)處理與Python自動(dòng)化腳本，將報(bào)告撰寫效率提升40%。提煉出“多指標(biāo)交叉驗(yàn)證”的量化決策方法論，適用于政策敏感性分析，具體體現(xiàn)在能源行業(yè)報(bào)告中對(duì)供需矛盾的量化拆解中。二、實(shí)習(xí)內(nèi)容及過(guò)程1實(shí)習(xí)目的去研究所實(shí)習(xí)，主要是想看看金融研究這行到底是怎么回事，知道平時(shí)分析師們是咋干活兒的，順便把學(xué)校里學(xué)的那些模型和理論用在真事兒上，看看效果咋樣。2實(shí)習(xí)單位簡(jiǎn)介我們?nèi)サ倪@家研究所，主要搞宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)研究，有挺多老資歷的研究員，也用不少量化工具，氛圍挺專業(yè)，但有時(shí)候節(jié)奏也挺快的。3實(shí)習(xí)內(nèi)容與過(guò)程開(kāi)頭幾天主要是熟悉環(huán)境，看研究所發(fā)的內(nèi)部資料，還有前人寫好的報(bào)告，了解他們的研究框架和寫作風(fēng)格。7月5號(hào)開(kāi)始跟著導(dǎo)師做具體項(xiàng)目，第一個(gè)任務(wù)是分析消費(fèi)行業(yè)的景氣度。導(dǎo)師讓我用Wind把2022年第三季度到2023年第二季度的社零數(shù)據(jù)、電商數(shù)據(jù)、信貸數(shù)據(jù)都整理出來(lái)，用PMI和同業(yè)拆借利率做個(gè)簡(jiǎn)單的相關(guān)性分析。我發(fā)現(xiàn)電商數(shù)據(jù)環(huán)比增長(zhǎng)在3月突然加速，但社零沒(méi)跟上，后來(lái)查了新聞，原來(lái)是因?yàn)楫?dāng)時(shí)豬肉價(jià)格大漲，大家都在超市囤貨，所以表面看總量沒(méi)咋變，但結(jié)構(gòu)其實(shí)變了。這個(gè)發(fā)現(xiàn)后來(lái)寫進(jìn)了報(bào)告里。8月10號(hào)開(kāi)始獨(dú)立負(fù)責(zé)能源行業(yè)的周報(bào)，每周要跟蹤OPEC的產(chǎn)量數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)的煤炭期貨價(jià)格、還有幾個(gè)關(guān)鍵電廠的耗煤量。有一次做天然氣供需平衡表，我發(fā)現(xiàn)模型里的進(jìn)口量數(shù)據(jù)跟實(shí)際走勢(shì)差得挺多。后來(lái)問(wèn)了師兄，才知道他們用的是EIA的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，但國(guó)內(nèi)的進(jìn)口商更看中中行國(guó)際的月度定價(jià)，得去那個(gè)渠道找高頻數(shù)據(jù)?；藘商鞎r(shí)間把數(shù)據(jù)源都捋順了，之后周報(bào)的誤差率確實(shí)降了不少。4實(shí)習(xí)成果與收獲8周里完成了12份周報(bào)、3份深度報(bào)告，其中能源行業(yè)那篇后來(lái)被分所拿去給客戶發(fā)，PMI波動(dòng)性分析模型也被導(dǎo)師說(shuō)“比他預(yù)想的還準(zhǔn)”，雖然誤差還是有點(diǎn)，但至少能自動(dòng)跑了。最大的收獲是學(xué)會(huì)了怎么把理論落地，比如VAR模型怎么調(diào)參數(shù)，怎么用Python把高頻數(shù)據(jù)清洗成可用的樣子。還有就是意識(shí)到，做研究不能光靠模型，得結(jié)合新聞、行業(yè)會(huì)議這些定性信息，不然有時(shí)候會(huì)走偏。5問(wèn)題與建議最大的困難還是數(shù)據(jù)源太雜，有時(shí)候一個(gè)指標(biāo)要跨好幾個(gè)系統(tǒng)找，研究所內(nèi)部的數(shù)據(jù)庫(kù)權(quán)限也挺受限的。比如有一次做利率預(yù)測(cè)，需要美聯(lián)儲(chǔ)的褐皮書翻譯版，但內(nèi)部沒(méi)買這個(gè)服務(wù)，只能自己找英文原版翻譯，費(fèi)時(shí)費(fèi)力。建議研究所可以考慮再買幾個(gè)付費(fèi)數(shù)據(jù)庫(kù)，或者給實(shí)習(xí)生開(kāi)放點(diǎn)權(quán)限，至少讓我們能接觸到非公開(kāi)的宏觀數(shù)據(jù)。另外，培訓(xùn)上可以多講講怎么用Excel做復(fù)雜計(jì)算，現(xiàn)在大部分分析還是靠這個(gè)，但我的Excel技能真的不太行，好幾次被師兄說(shuō)“這個(gè)函數(shù)可以用更高效的方式”。我后來(lái)就買了網(wǎng)課補(bǔ)，但感覺(jué)還是得自己多練。這段經(jīng)歷讓我更清楚自己到底喜歡哪塊，宏觀經(jīng)濟(jì)研究可能不是我最想干的，但行業(yè)研究我好像有點(diǎn)感覺(jué)，至少現(xiàn)在知道怎么下手了。三、總結(jié)與體會(huì)1實(shí)習(xí)價(jià)值閉環(huán)這8周，感覺(jué)像是把書里那些散落的金融知識(shí)點(diǎn)，在真實(shí)世界里拼成了一個(gè)稍微完整的圖景。7月1號(hào)剛進(jìn)研究所時(shí)，面對(duì)堆積如山的行業(yè)數(shù)據(jù)，心里挺打鼓的，完全不知道從哪兒下手。后來(lái)跟著導(dǎo)師做PMI波動(dòng)性分析，用了學(xué)校教的VAR模型，但實(shí)際操作中參數(shù)選擇、數(shù)據(jù)清洗這些細(xì)節(jié)，跟課堂作業(yè)完全不一樣。導(dǎo)師讓我把2022年第四季度到2023年第一季度的數(shù)據(jù)都跑一遍，結(jié)果發(fā)現(xiàn)某個(gè)季度外生沖擊的系數(shù)特別高，一查新聞才明白是當(dāng)時(shí)某家頭部車企停產(chǎn)造成的。這個(gè)經(jīng)歷讓我明白，研究不是單純套模型，而是要結(jié)合現(xiàn)實(shí)情況去解讀數(shù)字背后的故事。最終交出的3份深度報(bào)告，雖然還有不少瑕疵，但至少讓導(dǎo)師看到了我的努力和思考，這比單純完成任務(wù)更重要。2職業(yè)規(guī)劃聯(lián)結(jié)這次實(shí)習(xí)讓我更清楚自己未來(lái)想干嘛。之前對(duì)宏觀研究挺感興趣的，但做完能源行業(yè)那篇報(bào)告后，發(fā)現(xiàn)我對(duì)產(chǎn)業(yè)分析更得心應(yīng)手。特別是8月15號(hào)那個(gè)周末，為了查清楚煤炭供需缺口的具體原因，我泡在數(shù)據(jù)庫(kù)里看了三天資料，最后寫出的那部分邏輯清晰得很，師兄看了直夸“數(shù)據(jù)顆粒度夠細(xì)”。這讓我意識(shí)到，如果真要做行業(yè)研究，還得補(bǔ)不少功課，比如得把國(guó)內(nèi)各大鋼廠的生產(chǎn)計(jì)劃都摸熟了，還得學(xué)會(huì)看懂那些晦澀的產(chǎn)業(yè)鏈圖譜。所以接下來(lái)打算報(bào)個(gè)CFA的備考班，先把一級(jí)考了，至少把金融基礎(chǔ)打得更扎實(shí)些。3行業(yè)趨勢(shì)展望感覺(jué)現(xiàn)在金融研究這行，光會(huì)用Wind和Excel已經(jīng)不夠看了。8月最后一周，研究所搞了個(gè)內(nèi)部培訓(xùn)，講怎么用Python自動(dòng)化處理高頻數(shù)據(jù)，我聽(tīng)了之后回來(lái)就啃了兩天教程，現(xiàn)在基本能寫個(gè)腳本把月度宏觀數(shù)據(jù)自動(dòng)下載到Excel了，效率確實(shí)高。導(dǎo)師也說(shuō)過(guò)，以后做研究得懂點(diǎn)機(jī)器學(xué)習(xí)，不然容易被淘汰。不過(guò)現(xiàn)在看來(lái)，技術(shù)只是工具，關(guān)鍵還得看人能不能想明白那些復(fù)雜關(guān)系。比如做利率預(yù)測(cè)時(shí)，我發(fā)現(xiàn)即使模型擬合度再好，有時(shí)候政策轉(zhuǎn)向的變量根本沒(méi)法量化，這時(shí)候就得靠研究員的經(jīng)驗(yàn)和前瞻性了。這讓我想起上周聽(tīng)那位資深研究員說(shuō)的那句話：“研究不是科學(xué)實(shí)驗(yàn)，更像是在迷霧里開(kāi)船，得靠羅盤，也得憑膽識(shí)?！?心態(tài)轉(zhuǎn)變與未來(lái)行動(dòng)這8周最大的變化，可能就是肩膀上的那股責(zé)任感吧。剛開(kāi)始給導(dǎo)師發(fā)周報(bào)時(shí)，稍微出錯(cuò)就緊張得不行，現(xiàn)在雖然還是怕犯錯(cuò)，但至少能冷靜下來(lái)想怎么解決。8月25號(hào)那天，我負(fù)責(zé)的電力行業(yè)數(shù)據(jù)突然出錯(cuò)了，導(dǎo)致整篇報(bào)告沒(méi)法按時(shí)發(fā)，我急得連夜核對(duì)，最后發(fā)現(xiàn)是某個(gè)數(shù)據(jù)供應(yīng)商的接口改了。雖然導(dǎo)師沒(méi)說(shuō)什么，但我自己心里挺過(guò)意不去的，回來(lái)就琢磨怎么做個(gè)數(shù)據(jù)備份機(jī)制?，F(xiàn)在想想，這種壓力其實(shí)是好事，至少能逼自己進(jìn)步。未來(lái)如果還想做這行，估計(jì)得先拿下CFA，然后多看些產(chǎn)業(yè)報(bào)告，爭(zhēng)取下個(gè)假期能找個(gè)相關(guān)的實(shí)習(xí)補(bǔ)補(bǔ)課，比如去個(gè)券商研究部看看他們?cè)趺磳懭萄芯繄?bào)告，感覺(jué)那塊兒也挺有意思的。四、致