1、引言,2013.03.26,內(nèi)容提要,一、證券投資二、股份制度及其功能與作用三、股份制公司的種類(lèi)與形式,一、證券與證券投資,證券：各類(lèi)記載并代表一定權(quán)力的法律憑證或證書(shū)，以證明其持有人有權(quán)依其所持有憑證記載的內(nèi)容取得應(yīng)有的權(quán)益。證券投資:投資者購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券及衍生工具以期獲得未來(lái)收益的一種投資行為。什么是直接投資、間接投資？,二、股份公司制度及其功能,股份公司制度亦稱股份制度，它是指以集資入股、共享受益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)為特點(diǎn)的企業(yè)組織制度。股份公司制度產(chǎn)生的原因根本原因：商品經(jīng)濟(jì)和社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展經(jīng)濟(jì)根源：私人資本積累的有限性與社會(huì)化大生產(chǎn)要求巨額資本之間的缺口,有限責(zé)任公司：由少數(shù)股東組成，各股東

2、對(duì)公司所負(fù)責(zé)認(rèn)僅以出資額為限，不得發(fā)行股票股份有限公司：通過(guò)向公眾發(fā)行股票籌集資本，按照法定程序組織建立的股份公司股份有限公司的基本特點(diǎn)股票可公開(kāi)發(fā)行、買(mǎi)賣(mài)或轉(zhuǎn)讓；有限責(zé)任制；所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離,三、股份制公司的種類(lèi)與形式,股份有限公司的組織結(jié)構(gòu),股份公司制度的功能與作用,股份制度的功能(1)籌集社會(huì)資金(2)改善和強(qiáng)化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理股份制度的作用(1)股份制是實(shí)現(xiàn)資金籌集的一種有效形式(2)實(shí)現(xiàn)了個(gè)人資本所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離(3)有利于資源的合理配置(4)實(shí)現(xiàn)了有限責(zé)任的承擔(dān),第一章股票,2013.03.29,內(nèi)容提要,一、股票的特性與種類(lèi)重點(diǎn)：普通股與優(yōu)先股的區(qū)別二、我國(guó)現(xiàn)行的股票類(lèi)型重

3、點(diǎn)：境內(nèi)上市外資股與境外上市外資股,一、股票的特性與種類(lèi),含義:股票是股份公司發(fā)行的，表示其股東按其持有的股份享受權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書(shū)面憑證。股票的特性(p29)不可返還性參與決策性收益性流動(dòng)性價(jià)格波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性投機(jī)性(與投資的區(qū)別)責(zé)任有限性,股利發(fā)放的種類(lèi),現(xiàn)金股利：（派現(xiàn)），是股份公司以貨幣形式發(fā)放給股東的股利三一重工：2011年度利潤(rùn)分配實(shí)施公告每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元（含稅），稅后每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.27元。股票股利：（送紅股），是指股份公司以增發(fā)本公司股票的方式來(lái)代替現(xiàn)金向股東派息，通常是按持股比例分發(fā)給股東，實(shí)質(zhì)是向公司增加投資（新建或正在擴(kuò)

4、展中的公司）2010年半年度利潤(rùn)分配方案為每10股送11股派1.3元(含稅)。,股利發(fā)放的種類(lèi),財(cái)產(chǎn)股利：是股份公司以實(shí)物或有價(jià)證券的形式向股東發(fā)放的股利。建業(yè)股利：是公司將部分股本作為股利還給股東(鐵路、港口、水電、機(jī)場(chǎng)等由于其建設(shè)周期長(zhǎng)）,二、股票的種類(lèi),1.按股東權(quán)益劃分:p31(重點(diǎn))普通股優(yōu)先股2.其他分類(lèi),享有基本權(quán)利和義務(wù),股息隨利潤(rùn)大小增減。是構(gòu)成股份公司資本基礎(chǔ)的股份,是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最重要的股票。權(quán)利：p31（1）投票表決權(quán)(參與經(jīng)營(yíng)權(quán))（2）盈余分配權(quán)（3）資產(chǎn)分配權(quán)（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)(即配股)(與股票股利的區(qū)別),股票普通股(commonstock)

5、,平時(shí)作業(yè),1.區(qū)分資本公積金與盈余公積金(法定與任意之分)2.區(qū)分公積金轉(zhuǎn)增股、送股、配股注意：需手寫(xiě)，下周上課提交，也鼓勵(lì)同學(xué)們制作ppt，并做報(bào)告。,報(bào)表關(guān)系,資產(chǎn)負(fù)債表,流動(dòng)資產(chǎn),非流動(dòng)資產(chǎn),負(fù)債,所有者權(quán)益,貨幣資金,現(xiàn)金流量表,所有者權(quán)益變動(dòng)表,未分配利潤(rùn),利潤(rùn)表,資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益,股東權(quán)益變動(dòng)表,股東權(quán)益：,股本(實(shí)收資本),資本公積,盈余公積,未分配利潤(rùn),減：庫(kù)存股,投入資本,留存收益,股票優(yōu)先股,優(yōu)先股是在股份公司中對(duì)于公司利潤(rùn)、公司清理剩余資產(chǎn)享有優(yōu)先分配權(quán)的股份，是介于普通股與債券之間的折中型證券。p33優(yōu)先權(quán):(1)領(lǐng)取股息優(yōu)先：順序優(yōu)先、股息率確定(2)分配剩余

6、資產(chǎn)優(yōu)先：但在債權(quán)人之后缺點(diǎn):(1)無(wú)法分享因公利潤(rùn)大增的額外收益(2)沒(méi)有對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的表決權(quán)(3)沒(méi)有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán),優(yōu)先股的分類(lèi),累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股p34可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股可調(diào)整股息率優(yōu)先股與固定股息率優(yōu)先股,按照股票的面額形態(tài)劃分,（1）記名股票無(wú)記名股票p36（2）面額股票無(wú)面額股票p36（3）實(shí)體股票記賬股票p37,按照股票的收益能力和風(fēng)險(xiǎn)特征劃分,概念性股,防守性股,收益性股,投機(jī)性股,籃籌股,成長(zhǎng)股,周期性股,三、我國(guó)現(xiàn)行的股票分類(lèi),國(guó)有股法人股社會(huì)公眾股外資股,國(guó)企改制后的股權(quán)結(jié)構(gòu),國(guó)有股,國(guó)有股：有代表國(guó)家投資的部門(mén)或機(jī)構(gòu)，以國(guó)有資

7、產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)折算的股份（折價(jià)入股）。國(guó)有股的資金來(lái)源:p39一是國(guó)企整體改組時(shí)所擁有的凈資產(chǎn)；二是有權(quán)代表國(guó)家投資的政府部門(mén)向新組建的股份公司的投資；三是經(jīng)授權(quán)代表國(guó)家投資的機(jī)構(gòu)(投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、經(jīng)濟(jì)實(shí)體性公司等)向新組建的股份公司的投資；,法人股,法人股：企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體，以其依法可支配的資產(chǎn)，向股份有限公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。國(guó)有法人股:p39投資主體：有法人資格的國(guó)有企業(yè)、事業(yè)及其他單位國(guó)有股和國(guó)有法人股組成了國(guó)有股權(quán)。,公眾股與外資股,公眾股：也稱個(gè)人股，它是指社會(huì)個(gè)人或股份公司內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入

8、公司形成的股份?；拘问剑汗韭毠す?與內(nèi)部職工股的區(qū)別)p40社會(huì)公眾股外資股：指股份公司向外國(guó)和我國(guó)香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。按上市地域劃分為：境內(nèi)上市外資股境外上市外資股,公眾股與外資股,a股：以人民幣標(biāo)明面值，境內(nèi)上市，用rmb認(rèn)購(gòu)或交易，也稱人民幣普通股p41b股：為境內(nèi)上市外資股.它是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國(guó)境內(nèi)上市的股份。以人民幣標(biāo)明面值，也稱人民幣特種股票，現(xiàn)如今，b股由外資股逐漸演變?yōu)閮?nèi)資股，喪失了吸引外資的功能。,境外上市外資股,境外上市外資股，指股份有限公司向境外投資者募集并在境外上市的股份，以rmb標(biāo)識(shí)。h股：注冊(cè)地在境內(nèi)、上市地在香港(hon

9、gkong)的外資股n股：在紐約(newyork)上市的外資股s股：在新加坡(singapore)上市的外資股l股：在倫敦(london)上市的外資股,國(guó)企改制后的股權(quán)結(jié)構(gòu),qdii與qfii,qfii(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)基金：qfii(qualifiedforeigninstitutionalinvestor)機(jī)制是指外國(guó)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認(rèn)定制度。p17它是指經(jīng)核準(zhǔn)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的專門(mén)帳戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)。其資本利得、股息等經(jīng)核準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯會(huì)匯出的一種資本市場(chǎng)開(kāi)放模式。它是一國(guó)在貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全

10、可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開(kāi)放資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過(guò)渡性的制度。,qdii與qfii,qdii(合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)基金：qdii(qualifieddomesticinstitutionalinvestor)是允許內(nèi)地投資者到海外資本市場(chǎng)進(jìn)行投資的資格認(rèn)定制度。它是在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)從事境外有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的證券投資基金。和qfii一樣，它也是在貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開(kāi)放的情況下，有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場(chǎng)的一項(xiàng)過(guò)渡性的制度安排。,qdii與qfii,qdii和qfii的最大區(qū)別在于：投資主體和參與資金.站在中國(guó)的立場(chǎng)來(lái)

11、說(shuō)，在中國(guó)以外國(guó)家發(fā)行，并以合法的渠道參與投資中國(guó)資本、債券或外匯等市場(chǎng)的資金管理人就是qfii。而在中國(guó)發(fā)行，并以合法的渠道參與投資中國(guó)以外的資本、債券或外匯等市場(chǎng)的資金管理人就是qdii。,截止2012年02月23日，我國(guó)共有52支qdii基金。截止2012年09月19日，外匯局累計(jì)核準(zhǔn)157家qfii機(jī)構(gòu)共計(jì)308.18億投資額度。今年以來(lái)，上證綜指和深證成指累計(jì)跌幅均接近8%，熊冠全球。為吸引qfii，證監(jiān)會(huì)今年7月出臺(tái)新規(guī)，簡(jiǎn)化qfii資格的審批程序，并降低資格要求。9月13日,三大交易所(上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)金融期貨交易所)啟動(dòng)全球路演，游說(shuō)海外基金通過(guò)qfii渠道

12、進(jìn)入中國(guó)股市。,藍(lán)籌股與紅籌股,藍(lán)籌股在本行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱為藍(lán)籌股.p37紅籌股中資控股的、在港注冊(cè)、在港上市的公司所發(fā)行的股票.p41紅籌股與h股的區(qū)別在于：注冊(cè)地不同紅籌股已經(jīng)成為內(nèi)資企業(yè)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的一條重要渠道，但紅籌股不屬于外資股,股票市場(chǎng)制度改革的進(jìn)程,目標(biāo)：全流通國(guó)有股減持(2001.06.122002.06.23)股權(quán)分置改革(2005.04.292006年底)上述三者的區(qū)別與聯(lián)系國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策(2009.06.19),目標(biāo)全流通,全流通：使非流通股份的流通起來(lái)，使不能在股票市場(chǎng)上上市交易的非流通股份獲得流通權(quán)，讓全部

13、的股份都可以流通，實(shí)現(xiàn)兩類(lèi)股票“同股同權(quán)同價(jià)”。股權(quán)分置問(wèn)題是導(dǎo)致我國(guó)a股市場(chǎng)上的上市公司股份被區(qū)分為流通股和非流通股的主要原因。其中，非流通股主要為國(guó)有股和法人股(不僅僅是國(guó)家法人股)，約占2/3，流通股即為社會(huì)公眾股。,異同點(diǎn)：除持股成本的巨大差異和流通權(quán)不同之外，賦于每份股份其它的權(quán)利均相同。2009年6月29日，滬深兩市總市值20.26萬(wàn)億元市值中，流通市值只有9.15億元(占45%)，國(guó)有股等不可流通市值達(dá)11.11萬(wàn)億元(占55%)。2012年7月16日，滬深兩市總市值為21.85萬(wàn)億，流通市值為16.79萬(wàn)億(占77%)，非流通市值5.06萬(wàn)億(占23%),非流通股未上市流通的原

14、因,1.國(guó)家股的代表人尚未確定，其上市轉(zhuǎn)讓難以操作.2.在發(fā)行股票時(shí)，部分法人股的募集和社會(huì)公眾股條件有所不同.3.國(guó)家股和法人股在上市公司的總股本中所占比例高達(dá)2/3，其上市流通會(huì)對(duì)現(xiàn)在的二級(jí)市場(chǎng)形成較大的沖擊.,股權(quán)分置存在的問(wèn)題,存在的問(wèn)題：1.大股東損害中小股東的利益。這種制度安排使得大股東(一般都是非流通股)不關(guān)心股價(jià)的漲跌(反正不能賣(mài))，甚至做出對(duì)自己有利但對(duì)全體股東(公司)不利的事而不必?fù)?dān)心股價(jià)會(huì)跌。2.扭曲股市配置資源的有效性。影響上市公司通過(guò)股權(quán)交易進(jìn)行兼并達(dá)到資產(chǎn)市場(chǎng)化配置的目的，妨礙了中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的深化。,措施一、國(guó)有股減持-解決“一股獨(dú)大”,國(guó)有股權(quán)的組成：國(guó)有股和國(guó)有

15、法人股。國(guó)有股減持：指通過(guò)證券市場(chǎng)將國(guó)有股份變現(xiàn)，從而國(guó)有資本從相關(guān)企業(yè)中退出的行為；“一股獨(dú)大”國(guó)有股份變現(xiàn)方式：按市價(jià)轉(zhuǎn)讓,國(guó)有股減持政策回顧,2001年6月12日2245點(diǎn)公布減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法2001年10月22日1520點(diǎn)暫停減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法2002年6月23日1563點(diǎn)停止減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法2002年6月24日（星期一）滬市：1707點(diǎn)漲144點(diǎn)+9.25%532億深市：3478點(diǎn)漲297點(diǎn)+9.34%530億,插圖上證綜指,措施二、股權(quán)分置改革p42,股權(quán)分置也稱股權(quán)分裂，按照2005年4月29日公布的關(guān)于上市公司股權(quán)

16、分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)，它是指中國(guó)a股市場(chǎng)上的上市公司股份按照能否在證券交易所上市交易，被區(qū)分為流通股和非流通股。其中，非流通股主要為國(guó)有股和法人股(不僅僅是國(guó)家法人股)，約占2/3，流通股即為社會(huì)公眾股。兩類(lèi)股票“同股不同權(quán)不同價(jià)”。,股權(quán)分置改革與全流通的關(guān)系,股權(quán)分置改革的本質(zhì)是：要把不可流通的股份變?yōu)榭闪魍ǖ墓煞?，真正?shí)現(xiàn)同股同權(quán)。但是，股權(quán)分置問(wèn)題解決后，可流通的股份不一定就要實(shí)際進(jìn)入流通，它與市場(chǎng)擴(kuò)容沒(méi)有必然聯(lián)系。而且證監(jiān)會(huì)也規(guī)定，國(guó)有股在獲得流通權(quán)后，前一、二年上市流通的比例一般不得超過(guò)5和10，第三年后，才能獲得“全流通”的權(quán)利。,股改與對(duì)價(jià),“股改”是股權(quán)分置改革的簡(jiǎn)稱，是指通過(guò)

17、非流通股股東與流通股股東之間的利益協(xié)商機(jī)制，消除a股市場(chǎng)股份轉(zhuǎn)讓制度性差異的過(guò)程，是為非流通股可上市交易做出的制度安排.一般做法：上市公司的非流通股股東支付一定的對(duì)價(jià)給流通股東，以取得股票的流通權(quán).,對(duì)價(jià),對(duì)價(jià)：是指非流通股股東為了取得所持有的非流通股流通的權(quán)利而向流通股股東支付的相應(yīng)的代價(jià).一般做法：是為流通股股東每10股獲得多少股的補(bǔ)償。對(duì)價(jià)越高，流通股股東所獲得的補(bǔ)償就越多，對(duì)流通股股東越有利.,2005年6月10日，三一重工(600031)成功實(shí)施股改，其股改對(duì)價(jià)方案是：每10股送3.5股和8元現(xiàn)金，以流通股股東93.44%的高贊成票順利通過(guò)表決，開(kāi)啟了我國(guó)股改的破冰首航，也被市場(chǎng)譽(yù)為

18、“中國(guó)股改第一股”。受其影響，當(dāng)天上證綜指暴漲超過(guò)8%。,股權(quán)分置改革進(jìn)程,第一批試點(diǎn):2005年4月29日，關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知，啟動(dòng)了股權(quán)分置改革的試點(diǎn)工作，首批試點(diǎn)公司為4家（三一重工、紫江企業(yè)、清華同方和金牛能源）。第二批試點(diǎn)：2005年6月20日，42家公司獲準(zhǔn)進(jìn)行第二批股改試點(diǎn)，并不在進(jìn)行第三批試點(diǎn)。全面開(kāi)花：2005年8月23日，六部委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)；2005年9月4日，上市公司股權(quán)分置改革管理辦法，我國(guó)的股權(quán)分置改革進(jìn)入全面鋪開(kāi)階段,全流通,新老劃斷：即劃定一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)此時(shí)間點(diǎn)后，首次公開(kāi)發(fā)行公司發(fā)行的股票不再區(qū)分上市和暫不流通的股份。2006年10月，隨著中石化完成股改，完成股權(quán)分置的公司還原原來(lái)名稱，未完成股改的加上s，也就是股票之間完成新老劃斷。,上海證券交易所市場(chǎng)概況（截至20