1、 投資者如何進(jìn)入融資融券門檻 由于融資融券是投資者與證券公司之間的業(yè)務(wù)，并且采取先試點再鋪開的發(fā)展模式，因此，自己所屬的證券公司是否或何時能為自己提供該業(yè)務(wù)，是時下眾多投資者普遍關(guān)心的問題。對此，證券業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，即便是在融資融券全面鋪開后，遼寧地區(qū)可提供該業(yè)務(wù)的證券公司營業(yè)部也不會太多。融資融券雖然讓投資者在股市下跌時賺錢變成可能，但操作風(fēng)險也得到放大，個人投資者對于是否參與到該業(yè)務(wù)當(dāng)中應(yīng)慎重考慮。 試點結(jié)束是否意味融資融券業(yè)務(wù)全面鋪開 盡管中國證監(jiān)會在本月5日即宣布將于近期正式啟動融資融券試點，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，距離該項業(yè)務(wù)真正開展至少還有一至兩個月。 “從規(guī)章層面上看，至少還有三步要走

2、。一是試點證券公司需要通過評審后才能得到確認(rèn)，二是業(yè)務(wù)實施細(xì)則的公布，三是試點標(biāo)的證券范圍的公布。 ”監(jiān)管層一位人士向本報記者透露，“在試點期間，遼寧可以提供融資融券業(yè)務(wù)的營業(yè)部很少，參與該業(yè)務(wù)的投資者會很有限。 ” 對于證監(jiān)會倡導(dǎo)的融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)遵循“試點先行，逐步推開”的走勢，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，其從試點開始到全面鋪開則至少需要四至五個月時間。那么，在試點期過后，是否就意味著更多的證券公司獲得業(yè)務(wù)資格，絕大多數(shù)投資者都可以參與到融資融券當(dāng)中呢? “從遼寧范圍來看，試點期結(jié)束后，能提供融資融券業(yè)務(wù)的證券公司營業(yè)部也許還是不會太多?！边@位人士對記者介紹，首先，根據(jù)2006年發(fā)布的 證券公司融資融券業(yè)

3、務(wù)試點管理辦法規(guī)定，證券公司開展該業(yè)務(wù)必須滿足經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營已滿3年，且已被確認(rèn)為創(chuàng)新類證券公司，最近6個月凈資本均在12億元以上，這就意味著一些小型證券公司被排除到了門檻之外。其次，許多業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，由于融資融券放大了交易風(fēng)險，該業(yè)務(wù)必然要嚴(yán)格進(jìn)行風(fēng)險控制，所以試點結(jié)束不會意味著業(yè)務(wù)會立即全面鋪開，而是逐漸鋪開。在這個過程當(dāng)中，雖然許多網(wǎng)點布局廣、凈資產(chǎn)規(guī)模大的證券公司達(dá)到了前面提到的那些硬性指標(biāo)，但其資產(chǎn)是否優(yōu)質(zhì)、網(wǎng)點雖多但布局是否合理將是其能否獲得業(yè)務(wù)資格的“軟指標(biāo)”。而對于那些獲得融資融券資格的證券公司，其各營業(yè)網(wǎng)點未必都能提供融資融券服務(wù)，根據(jù)區(qū)域布局特點選擇性地指定部分網(wǎng)點提供該業(yè)

4、務(wù)也許才是最終的結(jié)果。因此，從以上方面來看，融資融券試點結(jié)束并不意味著大多數(shù)投資者都可以參與到其中。 那么，如果自己所屬的證券公司沒有融資融券資質(zhì)，投資者采取轉(zhuǎn)投那些有資質(zhì)的證券公司是否就可行呢? 業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，雖然融資融券的實施細(xì)則尚未出臺，但從國際經(jīng)驗上來看，為防止出現(xiàn)客戶“搬家”，轉(zhuǎn)投試點券商進(jìn)而給其他非試點券商造成沖擊的狀況，通常會對參與融資融券的投資者做出諸如最短開戶時間限制等一些基本性的要求，比如客戶開戶時間不得低于18個月甚至更長的時間，確保試點券商盡量對現(xiàn)有客戶提供此項業(yè)務(wù)。 參與融資融券，投資者也需獲取資格 對于融資融券的含義，普通投資者基本都已了解，實際操作流程將以近

5、期即將發(fā)布的細(xì)則為準(zhǔn)，但業(yè)已出臺的 證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法等規(guī)章基本已對投資者的準(zhǔn)入門檻和投資方式進(jìn)行了明確。 據(jù)了解，根據(jù)已經(jīng)出臺的規(guī)章，首先投資者必須知道，想進(jìn)行融資融券，投資者自己也必須先獲取資格。由于融資融券業(yè)務(wù)是證券公司向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出、并收取擔(dān)保物的經(jīng)營活動，因此只有通過券商征信調(diào)查的投資者才能參與融資融券。且客戶只能與一家證券公司簽訂融資融券合同，向一家證券公司融入資金和證券。按照試點管理辦法的規(guī)定，證券公司在向客戶融資、融券前，必須辦理客戶征信，了解客戶的身份、財產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗和風(fēng)險偏好，并以書面和電子方式予以記載、保

6、存。對未按照要求提供有關(guān)情況、在該券商從事證券交易不足半年、交易結(jié)算資金未納入第三方存管、證券投資經(jīng)驗不足、缺乏風(fēng)險承擔(dān)能力或者有重大違約記錄的客戶，以及該券商的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。同時，融資融券賬戶必須實名制。證券公司在向客戶融資、融券前，應(yīng)當(dāng)與其簽訂載入中國證券業(yè)協(xié)會規(guī)定的必備條款的融資融券合同，明確約定融資、融券的額度、期限、利率(費率)和利息(費用)的計算方式，保證金比例、維持擔(dān)保比例、可充抵保證金的證券的種類及折算率、擔(dān)保債權(quán)范圍，追加保證金的通知方式、追加保證金的期限，客戶清償債務(wù)的方式及證券公司對擔(dān)保物的處分權(quán)利，融資買入證券和融券賣出證券的權(quán)益處理等內(nèi)容。

7、 同時，保證金比例關(guān)系到融資融券的杠桿作用。根據(jù)2006年滬深交易所發(fā)布的實施細(xì)則，投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低于50%。同樣，投資者融券賣出時，融券保證金比例不得低于50%。如果按照50%計算，假設(shè)投資者向證券公司融資100萬元，就需要提供50萬元的保證金，50萬元可以做150萬元的交易，資金放大3倍。雖然最終的保證金比例系數(shù)需要在即將發(fā)布的新實施細(xì)則中明確，但可以肯定，在試點階段，保證金的比例會適度提高。而在提高該比例后，融資融券的杠桿作用就不會很明顯。 此外，需要提醒的是，除了初始保證金以外，融資融券業(yè)務(wù)的交易中還有一定的保證金維持比例，該比例是證券公司控制風(fēng)險的重要手段。

8、 融資融券，放大贏利的同時也放大了風(fēng)險 融資融券的啟動拉開了A股市場進(jìn)入雙邊交易的序幕。在股市上漲時撬動自己購入股票的資金規(guī)模，下跌時高買低買獲取差價，各路投資者因此對融資融券給予了極大的投資興趣。但業(yè)內(nèi)人士指出，融資融券不僅僅可以放大贏利，也能放大風(fēng)險和損失，個人投資者尤其應(yīng)該謹(jǐn)慎參與。 按照相關(guān)規(guī)定，為了控制信用風(fēng)險，證券公司與投資者約定的融資融券期限最長不得超過6個月。該項規(guī)定也與普通的股票投資有著明顯區(qū)別，并對投資者的趨勢判斷能力有較高要求。所以，無論是在股市上漲階段，還是在下跌階段，一旦遇到短期劇烈的市場波動，融資融券在操作上將較難把握，保證金會受到威脅，投資者完全可能面臨不得不平倉的窘境，從而無法實現(xiàn)預(yù)期看漲或者看跌的投資目標(biāo)。而如果是股市的表現(xiàn)完全與投資者的預(yù)期背離，融資融券的風(fēng)險將明顯大于普通股票投資受到的損失。在這種情況下，在信息不對稱等環(huán)境下處于劣勢的個人投資者顯然應(yīng)該慎重考慮參與該項業(yè)務(wù)。此外，融資融券的利息代價也值得投資者關(guān)注。因為在進(jìn)行融資操作時，投資者需要付出的利息代價要比銀行貸款利息高。 美國融資融券業(yè)務(wù)資料顯示，在美國，幾乎所有的證券交易品種都可以進(jìn)入融資融券標(biāo)的。美國證券信用交易的T規(guī)則中規(guī)定，可以作為信用