1、 換股收購計算示例（1) 市盈率=市價/每股收益(2) 股票交換比率=被并購公司的每股作價并購公司的每股市價(3) 股票市價交換比率=被并購公司的每股作價被并購公司的每股市價 A公司和B公司流通在外的普通股分別為3000萬股和600萬股，現(xiàn)有凈利分別為6000萬元和900萬元，市盈率分別為15和10。A公司擬采用增發(fā)普通股的方式收購B公司，并計劃支付給B公司高于其市價20%的溢價。（1） 計算股票交換比率和該公司需增發(fā)的普通股股數(shù)。（2） 如果兩公司并購后的收益能力不變，新公司市盈率不變，則合并對原公司股東每股收益有何影響？股票市價交換比率為多少？該合并對哪一方有利？能否發(fā)生？（3） 如果兩公

2、司并購后的收益能力不變，新公司市盈率上升為16，則其每股市價為多少？（4） 如果合并后新公司市盈率不變，使并購前后每股收益相等的股票交換比率，股票市價交換比率和增發(fā)的股數(shù)分別為多少？解答：（1）合并前： A公司每股收益=6 0003 000=2（元） A公司每股市價=152=30（元） B公司每股收益=900600=1.5（元） B公司每股市價=101.5=15（元） 股票交換比率=被并購B公司的每股作價并購A公司的每股市價 =15（1+20%）30=0.6 所以，為換取B公司全部股票，A公司需增發(fā)股數(shù)=6000.6=360 （萬股）（2） 合并后： 新A公司每股收益=（6000+900）（3

3、000+360）=2.05（元） 高于合并前每股收益，使A公司股東在每股收益方面獲得好處。 合并后原B公司股東實際每股收益=2.050.6=1.23（元），低 于合并前B公司每股收益。 股票市價交換比率=被并購B公司的每股作價被并購B公司 的每股市價=15（1+20%）15=1.2 1，說明合并使B公司 股東在每股市價方面獲得好處，并購對B公司有利。 綜上所述，該合并可提高并購公司A公司股東的每股收益，并 使被并購公司B公司股東在每股市價方面獲得好處，故能成交。（3） 合并后新公司每股市價=162.05=32.8（元） 這說明合并后新 公司每股市價比原公司每股市價提高2.8元。（4） 設股票交

4、換比率為R,則（6000+900）（3000+600R）=2 求得R=0.75 股票市價交換比率=被并購B公司的每股作價被并購B公司的 每股市價 因為 被并購B公司的每股作價=并購A公司的每股市價股 票交換比率 所以 股票市價交換比率=300.7515=1.5 A公司需增發(fā)股數(shù)=6000.75=450（萬股） 換股收購計算練習題1.A公司和B公司均為上市公司，有關(guān)財務數(shù)據(jù)如下表：項目 A公司 B公司現(xiàn)有凈利潤（百萬元） 20 4股票股數(shù)（百萬股） 10 1市盈率（倍） 18 10兩公司擬合并，股票交換比率為1.5股A公司股票交換1股B公司的股票。那么合并對兩個公司的每股收益最大影響有多大？市場

5、價值交換比率是多少？這個合并有可能發(fā)生嗎？2. A公司擬收購B公司，收購方式為用增發(fā)普通股，其相關(guān)信息如下表：項目 A公司 B公司現(xiàn)有收益（萬元） 4000 1000已外發(fā)普通股（萬股） 2000 800每股收益（元） 2.00 1.25市盈率（倍） 12 8A公司計劃給B公司高于其市價20%的溢價。（1） 股票交換率為多少？需要增發(fā)多少股票？（2） 收購后新A公司的每股收益為多少？（3） 收購后新A公司市盈率若為15倍，則每股市價為多少？3. 假設甲企業(yè)計劃以發(fā)行股票的方式收購乙企業(yè)，并購時雙方的有關(guān)資料如下：項目 甲企業(yè) 乙企業(yè)凈利潤（萬股） 500 125普通股股數(shù)（萬股） 250 100每股收益（元） 2 1.25每股市價（元） 16 7.5市盈率（倍） 8 6（1） 若乙企業(yè)同意其股票每股作價8元，那么甲企業(yè)需發(fā)行多少股票才能收購乙企業(yè)所有股份？（2） 若假設并購后的收益