1、利率互換,2,目錄,3,利率互換,在利率互換中，雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的相同名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計算。 常見期限包括1 年、2 年、3 年、4 年、5 年、7 年與10 年，也偶見30 年與50 年的利率互換。,3,4,shibor,上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，簡稱Shibor），以位于上海的全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺計算、發(fā)布并命名，是由信用等級較高的銀行組成報價團(tuán)自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無擔(dān)保、批

2、發(fā)性利率。目前，對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。 Shibor報價銀行團(tuán)現(xiàn)由16家商業(yè)銀行組成。報價銀行是公開市場一級交易商或外匯市場做市商，在中國貨幣市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行。中國人民銀行成立Shibor工作小組，依據(jù)上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）實(shí)施準(zhǔn)則確定和調(diào)整報價銀行團(tuán)成員、監(jiān)督和管理Shibor運(yùn)行、規(guī)范報價行與指定發(fā)布人行為。 全國銀行間同業(yè)拆借中心受權(quán)Shibor的報價計算和信息發(fā)布。每個交易日根據(jù)各報價行的報價，剔除最高、最低各2家報價，對其余報價進(jìn)行算術(shù)平均計算后，得出每一期限品種的Shi

3、bor，并于11:30對外發(fā)布。,5,6,參考利率 FR007 ：7天回購定盤利率 3M-Shibor ：3個月上海銀行間同業(yè)拆借利率 1Y Depo ：1年定期存款利率 O/N-Shibor ：O/N隔夜上海銀行間同業(yè)拆借利率,交易量,7,8,9,9,10,11,案例：興業(yè)花旗利率互換協(xié)議,11,協(xié)議時間：2007年1月18日 交易雙方：興業(yè)銀行與花旗銀行 利率互換期限：自2007.1.18起期限為一年 約定：每三個月交換一次現(xiàn)金流如下,興業(yè)銀行,花旗銀行,11,12,興業(yè)銀行的報價,2.89,13,Shinbor報價,14,案例,14,15,利率互換國際規(guī)模,16,中國利率互換市場,200

4、6年2月9日，我國為豐富全國銀行間債券市場投資者風(fēng)險管理工具，加快利率市場化進(jìn)程，中國人民銀行宣布，央行己允許開展人民幣利率互換交易試點(diǎn)。同日，國家開發(fā)銀行與中國光大銀行完成了首筆人民幣利率互換交易，這標(biāo)志著人民幣利率衍生工具已在中國金融市場正式登場。,17,中國交易量,18,特點(diǎn),A，我國利率互換交易本金額從2006年第一季度的951000萬元增加到2009年第一季度的16065500萬元，增長了十幾倍。 B，利率互換交易呈現(xiàn)了明顯的季節(jié)性變化趨勢，其中每年的第四季度呈現(xiàn)出一個低谷，在第三季度會達(dá)到交易量的一個頂峰。,19,我國的利率衍生品市場剛剛建立，目前還存在著許多制約利率衍生品市場發(fā)展的深層次問題，需要在以后不斷解決 ： 一是缺乏完整的基準(zhǔn)收益率曲線和遠(yuǎn)期利率曲線，利率互換缺乏定價基礎(chǔ)。 二是利率互換市場流動性不足。 三是我國利率互換市場的會計制度和法律標(biāo)準(zhǔn)尚未與國際接軌，這將影響國外機(jī)構(gòu)參與利率互換交易的積極性，也不利于主管當(dāng)局的監(jiān)管。,20,盡管我國利率互換市場的發(fā)展還存在許多障礙，但有關(guān)當(dāng)局正在不斷的完善中。有消息稱，利率互換的主體最近將擴(kuò)容，券商和基金公司將可能參與利率互換交易。利率互換主體擴(kuò)容后，由于券商和基金公司的需求與商業(yè)銀行存在較大的差異，因此將活躍利