1、會(huì)計(jì)學(xué)院財(cái)務(wù)管理系,財(cái)務(wù)管理,2,第七章 長(zhǎng)期籌資方式,籌資的基本問(wèn)題 權(quán)益資本 債務(wù)資本 混合資本,3,第一節(jié) 籌資的基本問(wèn)題,一、與籌資有關(guān)的概念,籌資渠道：籌集資本來(lái)源的方向和通道 七種籌資渠道 政府財(cái)政資本（政策性強(qiáng)，僅向國(guó)有企業(yè)提供） 銀行信貸資本 非銀行金融機(jī)構(gòu)資本 其它法人資本 民間資本 企業(yè)內(nèi)部資本 國(guó)外和港澳臺(tái)資本,4,籌資方式：籌資所采取的具體形式和工具 七種籌資方式 投入資本籌資 發(fā)行股票籌資 發(fā)行債券籌資 銀行借款籌資 發(fā)行商業(yè)本票籌資（我國(guó)不普遍） 商業(yè)信用籌資 租賃籌資,5,籌資渠道與籌資方式的配合,6,二、公司籌資類型的劃分,按屬性不同： 股權(quán)資本和債權(quán)資本 按期

2、限不同： 長(zhǎng)期資本和短期資本 按資本來(lái)源范圍不同： 內(nèi)部資本與外部資本 按其是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu)： 直接籌資與間接籌資,7,股權(quán)資本與債權(quán)資本,股權(quán)資本 權(quán)益資本、自有資本 企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資本。 股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)組成。 其屬性： 股權(quán)資本的所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者 企業(yè)對(duì)股權(quán)資本依法享有經(jīng)營(yíng)權(quán) 籌資渠道：政府財(cái)政資本、其它法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本、國(guó)外和港澳臺(tái)資本 籌資方式：投入資金、發(fā)行股票,8,債權(quán)資本 債務(wù)資本、借入資本 是企業(yè)依法取得并按約運(yùn)用、按期償還的資本。 屬性： 體現(xiàn)債務(wù)與債權(quán)關(guān)系 債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息 企業(yè)在約定的期

3、限內(nèi)享有經(jīng)營(yíng)權(quán)，并需按期付息還本 籌資渠道：銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、其它法人資本、民間資本、國(guó)外和港澳臺(tái)資本 籌資方式：銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行商業(yè)本票、商業(yè)信用、租賃,9,長(zhǎng)期資本與短期資本,長(zhǎng)期資本 廣義：期限在1年以上 狹義：期限在5年以上 中期：期限在1年以上5年以下的資本 籌資方式：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行長(zhǎng)期借款、租賃,10,短期資本 期限在1年以內(nèi) 籌資方式：銀行短期借款、商業(yè)信用等 長(zhǎng)期資本與短期資本有時(shí)可相互通融,11,內(nèi)部資本與外部資本,內(nèi)部資本 通過(guò)留用利潤(rùn)而形成的資本來(lái)源 內(nèi)部資本一般無(wú)須籌資費(fèi)用 規(guī)模由可分配利潤(rùn)的規(guī)模和利潤(rùn)分配政策決定 來(lái)源：企業(yè)

4、內(nèi)部資本,12,外部資本 向企業(yè)外部籌集資金 一般需要花費(fèi)籌資費(fèi)用,13,直接籌資與間接籌資,直接籌資 企業(yè)不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商通融資本的籌資活動(dòng)。 籌資方式：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券、商業(yè)信用等,14,間接籌資 借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而通融資本的籌資活動(dòng) 籌資方式：銀行借款、租賃等,15,直接融資與間接融資的差別 籌資機(jī)制不同 直接籌資依賴于資本市場(chǎng)機(jī)制 間接籌資可運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制，也可運(yùn)用計(jì)劃或行政手段 籌資范圍不同 直接籌資可利用的籌資渠道和籌資方式較多 間接籌資可利用的籌資渠道和籌資方式較少 籌資效率與籌資費(fèi)用不同 直接籌資籌資效率低、籌資費(fèi)用高 間接籌資籌資效率高、

5、籌資費(fèi)用低 籌資效應(yīng)不同 直接籌資有助于提高企業(yè)的知名度和信用度 間接籌資有時(shí)僅僅是為了企業(yè)資本周轉(zhuǎn)的需要,16,三、籌資數(shù)量的預(yù)測(cè) 籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的基本依據(jù),法律依據(jù)（注冊(cè)資本限額，負(fù)債限額40） 企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模依據(jù)（公司規(guī)模越大，所需資本越多） 影響企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測(cè)的其他因素，如利息率、對(duì)外投資規(guī)模、企業(yè)信用狀況等,17,銷售百分比法,（一）基本依據(jù) 利用銷售額與各財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，考慮隨著銷售的變動(dòng)，資產(chǎn)、負(fù)債及留存收益的相應(yīng)增加，來(lái)預(yù)測(cè)外部融資量的方法。,預(yù)計(jì)利潤(rùn)表,預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表,預(yù)測(cè)留用利潤(rùn)的增加額,預(yù)測(cè)資本需要額與外部籌資增加額,18,（二）編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，預(yù)計(jì)留用利潤(rùn)（留

6、存收益）,19,敏感項(xiàng)目：與銷售同比例變動(dòng)，但其與銷售的百分比不變,敏感資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等 敏感負(fù)債：應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用等（自然性融資）,20,按預(yù)測(cè)公式預(yù)測(cè)外部籌資額,外部籌資需求量 = 預(yù)測(cè)期銷售增加額 （敏感資產(chǎn)銷售百分比-敏感負(fù)債銷售百分比） 預(yù)測(cè)期留存收益增加額,21,具體步驟：（增量法）,1、根據(jù)情況區(qū)分變動(dòng)資產(chǎn)和變動(dòng)負(fù)債（敏感項(xiàng)目） 2、根據(jù)歷史數(shù)據(jù)確定資產(chǎn)（負(fù)債）銷售百分比： 資產(chǎn)（負(fù)債）銷售百分比=基期變動(dòng)性資產(chǎn)（變動(dòng)性負(fù)債）/基期銷售收入 3、計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)、負(fù)債及留存收益的增加額 資產(chǎn)（負(fù)債）增加額=銷售增加額資產(chǎn)（負(fù)債）銷售百分比 留存收益增加額=預(yù)計(jì)

7、銷售額銷售凈利率（1股利支付率） 4、計(jì)算外部融資量 外部融資量=資產(chǎn)增加額負(fù)債增加額留存收益增加額,22,例某公司2010年銷售收入為20 000萬(wàn)元，銷售凈利率為12%，凈利潤(rùn)的60%分配給投資者。2010年12月31資產(chǎn)負(fù)債表如下：（單位：萬(wàn)元）,23,該公司2011年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)30%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值148萬(wàn)元。如公司流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債均會(huì)隨著銷售額同比率增減。 要求：（1）預(yù)測(cè)公司2011年的資金需要總量； （2）預(yù)測(cè)公司2011年的對(duì)外籌資額。,（1）資產(chǎn)銷售百分比=10000/20000=50 負(fù)債銷售百分比=3000/20000=15 201

8、1年需增加的資金總額 = 20,000 30 （50-15）+ 148 = 2100 + 148 = 2248（萬(wàn)元） 2011年增加的留存收益=20000（1+30%）12%（1-60%） =1248（萬(wàn)元） （2）2011年需要對(duì)外籌集的資金量=2248-1248=1000（萬(wàn)元）,24,第二節(jié) 權(quán)益資本籌集,吸收直接投資 發(fā)行股票,25,一、吸收直接投資 （一）含義 企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商投入的資金（不以股票為媒介）。,（二）籌資主體 非股份有限公司,獨(dú)資企業(yè) 合伙企業(yè) 有限責(zé)任公司 國(guó)有獨(dú)資公司,26,（三）投入資本籌資的種類 1、按其所形成公司資本的構(gòu)成要素分

9、為 國(guó)家投資-國(guó)有資本 法人投資-法人資本 個(gè)人投資-個(gè)人資本 外商投資-外國(guó)投資者以及我國(guó)港、澳、臺(tái)投資者資本,27,2、按投資者的出資形式 現(xiàn)金 非現(xiàn)金 實(shí)物 無(wú)形資產(chǎn)（不包括土地使用權(quán)） 20 土地使用權(quán),28,（四）吸收直接投資的條件 主體要求 需要要求 評(píng)估要求,29,（五）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 屬于權(quán)益資金，能增加企業(yè)實(shí)力 可籌取現(xiàn)金，也能獲得先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)力 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小 缺點(diǎn)： 資本成本高 沒(méi)有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)交易不方便 分散企業(yè)控制權(quán),30,二、發(fā)行普通股籌資 （一）概念和種類 1.普通股及其股東權(quán)利 普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的股份。 普通股：

10、同股同權(quán)、同股同利 股東權(quán)利：表決權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、收益分配權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán),31,2、股票的種類 （1）按股東的權(quán)利和義務(wù)，分為普通股和優(yōu)先股 （2）按股票有無(wú)記名，可分為記名股和不記名股 （3）按股票是否標(biāo)明金額，分為面值股票和無(wú)面值股票 （4）按投資主體的不同，分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股 （5）按發(fā)行的先后，分為始發(fā)股和新股 （6）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)，分為A股、B股、H股和N股等 注意： A股是在中國(guó)大陸買賣,以人民幣認(rèn)購(gòu)的股票 B股是供外國(guó)及港澳臺(tái)地區(qū)買賣,以外幣認(rèn)購(gòu)的股票,32,（二）股票發(fā)行的條件（自學(xué)） 1、發(fā)行股票的一般條件 （1）呈交申請(qǐng)文件 （2）公司

11、法有關(guān)法律規(guī)定,股份公司章程 發(fā)行股票申請(qǐng)書 招股說(shuō)明書 股票承銷協(xié)議 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告等,股份有限公司的資本劃分為等額股份 公司股份采用股票形式 發(fā)行實(shí)行“三公”原則，同股同權(quán)、同股同利 同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同 股票發(fā)行可采用平價(jià)或溢價(jià)，但不得折價(jià) 溢價(jià)發(fā)行，必經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)，溢價(jià)計(jì)入“資本公積”,33,發(fā)起人認(rèn)繳和社會(huì)公開募集的股本達(dá)到法定資本的最低限額 發(fā)起設(shè)立的，需由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)全部股份 募集設(shè)立的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%，其余股份應(yīng)向社會(huì)公開募集 發(fā)起人應(yīng)有5人以上，其中須有過(guò)半數(shù)人在中國(guó)境內(nèi)有住所 發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利

12、技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)公司注冊(cè)資本的20%,（1）設(shè)立股份公司首次發(fā)行,2、設(shè)立發(fā)行的特殊條件,（2）國(guó)有企業(yè)改組,（3）有限責(zé)任公司變更,發(fā)起人可少于5人，但應(yīng)當(dāng)采用募集設(shè)立方式發(fā)行股票，嚴(yán)禁將國(guó)有資產(chǎn)低估折股，低價(jià)出售或無(wú)償分給個(gè)人,折合的股份資本總額應(yīng)等于公司原資產(chǎn)額 原有限責(zé)任公司的債權(quán)、債務(wù)由變更后的股份有限公司承繼 變更后的股份有限公司為增加資本，首次向社會(huì)公開募集股份的，需具備向社會(huì)公開募集的有關(guān)條件,34,前一次發(fā)行的股份已募集，并間隔1年以上； 公司最近3年連續(xù)盈利，并能向股東支付股利； 公司最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載； 公司預(yù)期利潤(rùn)率可過(guò)同期銀行存款利率。,3、增

13、資發(fā)行新股的特殊條件,35,首次公開發(fā)行股票的程序,發(fā)行人制作受理文件，并向證監(jiān)會(huì)申報(bào),（三）股票發(fā)行程序,自學(xué),36,（四）股票發(fā)行方式與推銷方式 1、股票發(fā)行方式 （1）有償增資，具體有：公募發(fā)行、股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)、第三者分?jǐn)?公募發(fā)行： 直接公募 媒介：證券商；風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)：發(fā)行公司； 間接公募 媒介：投資銀行；風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)：投資銀行； 股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)：原有股東按原持股比例優(yōu)先認(rèn)購(gòu) 第三者分?jǐn)偅盒鹿砂l(fā)行時(shí)，給予與公司有特殊關(guān)系的第三者新股攤認(rèn)權(quán),37,（2）無(wú)償配股，具體有：無(wú)償交付、股票派息、股票分割 無(wú)償交付：資本公積轉(zhuǎn)增股本 股票派息：股票股利 股票分割：大面額股票分割為若干小面額股票 （3）有

14、償無(wú)償并行增資：新股發(fā)行時(shí)，原股東只交付部分股款， 其余部分用公積金抵充,38,2、股票推銷方式 （1）自銷方式 （2）委托承銷方式 包銷 代銷 我國(guó)公司若公開發(fā)行股票的面值超過(guò)人民幣3 000萬(wàn)元或預(yù)期銷售 總額超過(guò)人民幣5 000萬(wàn)元，應(yīng)由承銷團(tuán)承銷。,39,（五）股票發(fā)行價(jià)格的確定（自學(xué)） 1、等價(jià)：平價(jià)發(fā)行：股票面值發(fā)行價(jià)格 2、時(shí)價(jià)：市場(chǎng)價(jià)格發(fā)行價(jià)格 3、中間價(jià)：發(fā)行價(jià)格為市場(chǎng)價(jià)格與股票面值的中間值 我國(guó)公司法規(guī)定： 同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)相同； 不能折價(jià)發(fā)行股票。,40,41,IPO定價(jià) 累積訂單方式：以機(jī)構(gòu)投資者的報(bào)價(jià)作為定價(jià)的主要依據(jù)，適合于機(jī)構(gòu)投資者比較活躍的

15、國(guó)家，如英國(guó)、美國(guó)等。 固定價(jià)格方式：適用于新興市場(chǎng)或發(fā)行量較小的股票定價(jià)。 注意： 我國(guó)新股定價(jià)實(shí)行詢價(jià)制度，在性質(zhì)上屬于累積定價(jià)方式。,42,（六）普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn) 1、優(yōu)點(diǎn) 沒(méi)有固定股利負(fù)擔(dān) 無(wú)須償還，可長(zhǎng)期占用 籌資風(fēng)險(xiǎn)小 增強(qiáng)公司信譽(yù) 籌資規(guī)模較大,2、缺點(diǎn) 籌資成本高 稀釋原有股權(quán)結(jié)構(gòu) 攤薄每股收益，導(dǎo)致股價(jià)下跌,43,第三節(jié) 債務(wù)資本,長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期債券 融資租賃,44,一、長(zhǎng)期借款（Long-term Loans） （一）種類 1、按照提供貸款的機(jī)構(gòu)分 2、按照有無(wú)擔(dān)保分 3、按照用途分,政策性銀行貸款 商業(yè)銀行貸款 其他金融機(jī)構(gòu)貸款,基本建設(shè)貸款 更新改造貸款 科技開發(fā)和新

16、產(chǎn)品試制貸款,信用貸款 抵押貸款,45,2、借款合同的限制條款 （1）一般性保護(hù)條款 對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)保持量的規(guī)定； 對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制； 對(duì)資本性支出規(guī)模的限制； 限制其他長(zhǎng)期債務(wù)。 （2）例行性保護(hù)條款 定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表； 不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)； 如期繳納稅金和清償其他到期債務(wù)； 不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)保或抵押； 不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款； 限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。,46,(3)特殊性保護(hù)條款 專款專用； 不準(zhǔn)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目； 限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額； 要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)； 要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)

17、買人身保險(xiǎn)。,上述兩類保護(hù)性條款中，第（1）、（2）類最常見(jiàn)，第3類最特殊。 第1、2類保護(hù)條款主要涉及借款企業(yè)資金的流動(dòng)性和償還能力 第3類特殊性保護(hù)條款要求比較苛刻，主要涉及對(duì)人的限制以及專 款專用、投資等。,47,3、長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)： 1、籌資速度快； 2、借款彈性較大； 3、借款成本較低； 4、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用； 缺點(diǎn)： 1、限制性條款多； 2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大； 3、籌資數(shù)額有限。,48,二、長(zhǎng)期債券,（一）債券分類 1、按債券上是否記有持券人的姓名或名稱 2、按有無(wú)特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保 3、按利率的不同 4、按是否參加公司盈余分配,記名債券 無(wú)記名債券,參與公司債券 不參與公司債

18、券,固定利率債券 浮動(dòng)利率債券,信用債券 抵押債券,49,5、按能否轉(zhuǎn)換為公司股票 6、按能否上市 7、按照償還方式 8、按照其他特征,收益公司債券 附認(rèn)股權(quán)債券,到期一次債券 分期債券,上市債券 非上市債券,可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券,50,國(guó)際上流行的債券等級(jí)是3等9級(jí)。 根據(jù)中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會(huì)公開發(fā)行企業(yè)債券，需要由中國(guó)人民銀行及其授權(quán)的分行指定資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或公正機(jī)構(gòu)，進(jìn)行評(píng)信。,（二）債券的信用評(píng)級(jí),51,債券信用等級(jí)表,52,（三）債券的發(fā)行,1、發(fā)行方式 公募發(fā)行 私募發(fā)行,2、債券的發(fā)行價(jià)格 平價(jià)發(fā)行 溢價(jià)發(fā)行 折價(jià)發(fā)行,市場(chǎng)利率指?jìng)l(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率。 票面利率

19、市場(chǎng)利率，以溢價(jià)發(fā)行債券； 票面利率 市場(chǎng)利率，以折價(jià)發(fā)行債券； 票面利率 = 市場(chǎng)利率，以平價(jià)發(fā)行債券。,53,（四）債券的償還與收回,1、贖回條款 按契約中的贖回條款規(guī)定贖回債券 債券贖回價(jià)格一般高于面值，并隨到期日的接近而逐漸減少。 2、償債基金 在債券到期前，債券發(fā)行公司定期按照債券發(fā)行總額的一定比例在每年的收益中提取的、交由銀行或信托公司管理運(yùn)用的準(zhǔn)備金。 3、分批償還債券 發(fā)行時(shí)規(guī)定有不同到期日的同種債券 4、轉(zhuǎn)換成普通股 可轉(zhuǎn)換為普通股而收回債券,54,（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 籌資成本較低； 發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用； 保證公司控制權(quán) 便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 缺點(diǎn)： 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高； 限

20、制條款多； 籌資數(shù)額有限。,55,三、融資租賃,（一）租賃的種類 經(jīng)營(yíng)租賃（Operating Leases） 營(yíng)運(yùn)租賃、服務(wù)租賃 由出租人向承租企業(yè)提供租賃服務(wù)，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和提供人員培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)。 融資租賃（Financial Leases） 資本租賃、財(cái)務(wù)租賃 由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。,56,經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃的比較,57,（二）融資租賃的形式,售后回租,杠桿租賃,直接租賃,按融資租賃業(yè)務(wù)的不同特點(diǎn)：,58,直接租賃,租賃公司,提出申請(qǐng),承租企業(yè),提供資金，購(gòu)買設(shè)備,59,售后回租,租賃公司,出售設(shè)

21、備,承租企業(yè),租回設(shè)備,提供資金,60,杠桿租賃,租賃公司,承租企業(yè),提出申請(qǐng),購(gòu)買設(shè)備,貸款方,提供資金,擔(dān)保貸款申請(qǐng),61,（三）融資租賃的租金 1、決定租金的因素 設(shè)備購(gòu)置成本 預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值 利息 租賃手續(xù)費(fèi) 租賃期限 租金支付方式,2、確定租金的方法 平均分?jǐn)?等額年金,62,例 某公司租入一臺(tái)設(shè)備價(jià)值100萬(wàn)元，租期6年，預(yù)計(jì)殘值5萬(wàn)元（歸出租方所有），租期內(nèi)利率10，租賃手續(xù)費(fèi)按設(shè)備價(jià)款3計(jì)提，租金采用平均分?jǐn)?，每年支付一次，求每年末支付的租金?shù)。,解：租期內(nèi)利息100(1+10%)6-100=77.2萬(wàn)元 手續(xù)費(fèi) 1003%=3萬(wàn)元 每年未支付租金(100-5+77.2+3

22、) / 6 = 29.29萬(wàn)元,63,（四）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 迅速獲得所需資產(chǎn)，盡快投入經(jīng)營(yíng)； 限制條件較少； 避免設(shè)備過(guò)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)； 具有一定的籌資靈活性； 租金分期支付可減少償還風(fēng)險(xiǎn)； 享受稅收優(yōu)惠； 缺點(diǎn)： 租金費(fèi)用較高，往往高出設(shè)備價(jià)值的30； 到期如退還出租人，則會(huì)損失資產(chǎn)殘值。,64,第四節(jié) 混合資本,優(yōu)先股 認(rèn)股權(quán)證 可轉(zhuǎn)換證券,65,一、優(yōu)先股,（一）優(yōu)先股的特征 1、優(yōu)先分配固定股利 2、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn) 3、優(yōu)先股東一般無(wú)表決權(quán) 4、優(yōu)先股可由公司贖回,（二）優(yōu)先股的種類(了解) 1、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 2、參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股 3、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股,（三）金融創(chuàng)新（了解） 1、利率可調(diào)累計(jì)優(yōu)先股（ARPPS） 2、浮動(dòng)利率優(yōu)先股（FRP） 3、可轉(zhuǎn)換利率可調(diào)優(yōu)先股（CAPS） 4、價(jià)格-可調(diào)利率優(yōu)先股（PA