1、個股期權(quán)基礎(chǔ)知識及策略應(yīng)用培訓(xùn),目錄,一、個股期權(quán)基礎(chǔ)知識 個股期權(quán)的歷史及境外開展現(xiàn)狀 基本概念、使用原理和基本類型 個股期權(quán)合約基本要素 個股期權(quán)的價值 個股期權(quán)的功能和風(fēng)險 股權(quán)期權(quán)與權(quán)證和期貨的區(qū)別 二、以風(fēng)險對沖為目的的基本期權(quán)策略 備兌開倉 保護(hù)性看跌期權(quán)策略 三、不同市場行情下的期權(quán)組合策略選擇 牛市行情策略 熊市行情策略 震蕩市行情策略,個股期權(quán)的歷史及境外開展現(xiàn)狀,1973年4月26日，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE)成立，個股期權(quán)開始進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的全面發(fā)展階段。 個股期權(quán)交易最活躍的市場是美國。美國期權(quán)市場發(fā)展成熟，種類豐富。 從全球范圍來看，個股期權(quán)也是目前交易最活躍的

2、衍生品。根據(jù)FIA的2012年度統(tǒng)計報告，個股期權(quán)的交易量占到全球84個交易所衍生品交易總量的30.5%。,什么是個股期權(quán)？（也稱股票期權(quán)）,股民王大媽認(rèn)為X公司股票會上漲，想買入X股份，但他面臨同樣的擔(dān)憂？ 買了擔(dān)心股價下跌，造成虧損！ 不買擔(dān)心股價上漲，錯過機(jī)會！,如果現(xiàn)在證券市場上推出了下列期權(quán)合約，是不是能幫到王大媽呢？ 如果王大媽現(xiàn)在愿意支付1元權(quán)利金，3個月之后有權(quán)按10元/股買入X 股份，那么在3個月后： 如果股價高于10元，王大媽會執(zhí)行買的權(quán)利，以10元購買1股X股份，1元權(quán)利金不予退還 如果股價低于10元，王大媽則不執(zhí)行買的權(quán)利，因?yàn)槭袌錾瞎蓛r更便宜，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還

3、,？,這份在未來某一個時間，有權(quán)利以一個約定的價格來買進(jìn)一只股票的合約，是一份期權(quán)合約，這份合約約定了在未來王大媽可以以約定的價格購買一只股票。這種產(chǎn)品有個專門的名字，叫做股票認(rèn)購期權(quán)。英文稱：Call 王大媽支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價格買一只股票的權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)購期權(quán)的買方（也叫權(quán)利方） 而對手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個未來買股票權(quán)利，所以稱為股票認(rèn)購期權(quán)的賣方（也叫義務(wù)方）,買入認(rèn)購期權(quán)（權(quán)利方）,當(dāng)投資者預(yù)計標(biāo)的證券價格將要上漲，但是又不希望承擔(dān)下跌帶來的損失時，可以買入認(rèn)購期權(quán)。 最大盈利：沒有上限 最大虧損：權(quán)利金 盈虧平衡點(diǎn)：權(quán)利金+行權(quán)價,賣出認(rèn)購期權(quán)（

4、義務(wù)方）,當(dāng)投資者預(yù)計標(biāo)的證券價格將要下跌，當(dāng)標(biāo)的證券價格低于期權(quán)合約的行權(quán)價時，認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利方就會放棄行權(quán)，于是投資者就可以通過賣出認(rèn)購期權(quán)而賺取權(quán)利金。 最大盈利：權(quán)利金 最大虧損：沒有下限 盈虧平衡點(diǎn)：權(quán)利金+行權(quán)價,同樣，王大媽的朋友陳大叔也有一個困擾，陳大叔目前持有Y公司的股票，雖然現(xiàn)在收益情況還不錯，但是擔(dān)心Y的股價會下跌， 賣了-擔(dān)心股價會上漲，損失收益！ 不賣-擔(dān)心股價會下跌，造成虧損！,市場上同樣有一份期權(quán)合約能夠幫助到陳大叔。如果陳大叔現(xiàn)在愿意支付1元權(quán) 利金：3個月之后他有權(quán)按20元/股賣出Y股票，那么在3個月后： 如果Y公司股價低于20元，陳大叔會執(zhí)行這個權(quán)利，以20

5、元賣出1股Y股票，1元權(quán)利金不予退還； 如果Y公司股價高于20元，陳大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利，因?yàn)槭袌錾瞎蓛r更貴可以賣的更有利，當(dāng)然，1元權(quán)利金不予退還。,？,這份合約約定在未來陳大叔可以以約定的價格賣出一只股票，它也有個專門的名字，叫做股票認(rèn)沽期權(quán)。英文稱：Put 和之前的例子一樣，陳大叔支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價格賣一只股票的權(quán)利，所以是股票認(rèn)沽期權(quán)的買方（權(quán)利方） 而對手方，由于收到一筆權(quán)利金，賣出了一個未來賣股票權(quán)利，所以是股票認(rèn)沽期權(quán)的賣方（義務(wù)方）,買入認(rèn)沽期權(quán)（權(quán)利方）,當(dāng)投資者預(yù)計標(biāo)的證券價格將要下跌，但是又不希望承擔(dān)股價上漲帶來的損失時，可以買入認(rèn)沽期權(quán)。 最大盈利：

6、行權(quán)價格-權(quán)利金 最大虧損：權(quán)利金 盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價-權(quán)利金,賣出認(rèn)沽期權(quán)（義務(wù)方）,當(dāng)投資者預(yù)計標(biāo)的證券價格將要上漲，當(dāng)標(biāo)的證券價格高于于期權(quán)合約的行權(quán)價時，認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利方就會放棄行權(quán)，于是投資者就可以通過賣出認(rèn)沽期權(quán)而賺取權(quán)利金。 最大盈利：權(quán)利金 最大虧損：行權(quán)價格-權(quán)利金 盈虧平衡點(diǎn)：行權(quán)價-權(quán)利金,個股期權(quán)基本概念總結(jié),被行權(quán)時有義務(wù)以行權(quán)價買入標(biāo)的,注意：實(shí)際上客戶在賣出期權(quán)時（客戶成為義務(wù)方）是需要提供初始保證金的（類似于期貨），提供保證金的目的是為了防止義務(wù)方在到期權(quán)利方行權(quán)時發(fā)生違約。根據(jù)保證金的計算規(guī)則，維持保證金隨標(biāo)的證券價格發(fā)生非線性變化。證券公司會逐日盯市，每日清算

7、后按計算規(guī)則要求客戶增加保證金或釋放部分被凍結(jié)的保證金。,個股期權(quán)的基本類型,個股期權(quán)合約基本要素,標(biāo)的證券：指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共同指向的對象。 合約單位：指單張合約對應(yīng)的標(biāo)的證券（股票或ETF）的數(shù)量。 行權(quán)價格：指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時合約標(biāo)的的交易價格。 權(quán)利金：指期權(quán)合約的市場價格，期權(quán)權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利。 到期日：期權(quán)合同規(guī)定的期權(quán)的最后有效日期為期權(quán)的到期日。 保證金：保證金是對期權(quán)賣方履行義務(wù)的一種約束。,期權(quán)的價值由內(nèi)在價值和時間價值兩部分組成 期權(quán)的價值內(nèi)在價值時間價值 內(nèi)在價值：期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)合約所賦予

8、的權(quán)利時所能獲得的收益。 時間價值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價值，一般來講，期權(quán)的到期日越長， 那么期權(quán)的時間價值也就越大。 案例:以認(rèn)購期權(quán)（call）為例,個股期權(quán)的價值,1.對于認(rèn)購期權(quán)來說： 實(shí)值（也稱價內(nèi)）：是指認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài) （行權(quán)價格 市價），期權(quán)內(nèi)在價值為零。,2.對于認(rèn)沽期權(quán)來說： 實(shí)值（也稱價內(nèi)） ：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài) （行權(quán)價格市價），期權(quán)內(nèi)在價值為正。 平值（也稱平價） ：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài) （市價= 行權(quán)價格），期權(quán)內(nèi)在價值為零。 虛值（也稱價外） ：是指認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格低于

9、合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài) （行權(quán)價格 市價），期權(quán)內(nèi)在價值為零。,個股期權(quán)的功能,個股期權(quán)能給我們帶來什么好處呢？,1、杠桿功能 2、有限損失 3、風(fēng)險轉(zhuǎn)移,杠桿性是期權(quán)吸引投資者的一個重要原因，投資者只需要付出少量的期權(quán)費(fèi)，就能分享標(biāo)的資產(chǎn)價格變動帶來的收益。,例如，王大媽支付了1元權(quán)利金買入了X公司的股票認(rèn)購期權(quán)，那3個 月之后王大媽有權(quán)按10元/股買入X股份。,有限損失性 雖然期權(quán)的多頭方需要付權(quán)利金，但最大損失也就是權(quán)利金，獲利空間卻很大。 標(biāo)的資產(chǎn)價格上漲越大，認(rèn)購期權(quán)多頭方獲利越大。 標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌越大，認(rèn)沽期權(quán)多頭方獲利越大。,風(fēng)險轉(zhuǎn)移 期權(quán)可以成為套期保值工具，幫助投資者規(guī)避現(xiàn)

10、有資產(chǎn)的投資風(fēng)險。,對于陳大叔買入的Y公司的股票認(rèn)沽期權(quán)來說，相當(dāng)于給他持有的Y 公司的股票買了份保險 3個月后： 如果Y公司股價低于20元，陳大叔會執(zhí)行這個權(quán)利，以20元賣出1股Y公司股票； 如果Y公司股價高于20元，陳大叔則不執(zhí)行賣的權(quán)利。 也就是說，無論3個月后Y公司的股價如何，陳大叔都會鎖定最低20元的收益就相當(dāng)于給他持有的Y公司的股票買了份保險。,個股期權(quán)的功能,期權(quán)真是個好東西，既賦予了我權(quán)利，又幫我鎖定了損失，那它就沒有任何風(fēng)險嗎？,1、市場風(fēng)險 2、交割風(fēng)險,例如，王大媽支付了1元權(quán)利金買入了Z公司的股票認(rèn)購期權(quán)，行權(quán)價 20元/股。對于王大媽（買方）來說，最大的風(fēng)險就是由于股

11、票價格上 下波動造成的買入期權(quán)獲得收益的不確定性。,市場風(fēng)險： 標(biāo)的股票的價格上下波動會造成期權(quán)的價格大幅波動 若期權(quán)到期時虛值，買方損失全部權(quán)利金,交割風(fēng)險： 無法在規(guī)定的時限內(nèi)備齊足額的現(xiàn)金/現(xiàn)券，導(dǎo)致行權(quán)失敗或交割違約。,如果3個月后，王大媽由于資金短缺無法備足全部資金買入100股X公司的股票，那么王大媽將無法行使權(quán)利，她將會面臨著交割風(fēng)險。 如果3個月后，王大媽的對手方，X公司股票認(rèn)購期權(quán)的賣方無法備足100股X公司的股票，交付給王大媽，王大媽將會面臨著交割違約的風(fēng)險。,個股期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別,個股期權(quán)與期貨的區(qū)別,目錄,一、個股期權(quán)基礎(chǔ)知識 個股期權(quán)的歷史及境外開展現(xiàn)狀 基本概念、使用

12、原理和基本類型 個股期權(quán)合約基本要素 個股期權(quán)的價值 個股期權(quán)的功能和風(fēng)險 股權(quán)期權(quán)與權(quán)證和期貨的區(qū)別 二、以風(fēng)險對沖為目的的基本期權(quán)策略 備兌開倉 保護(hù)性看跌期權(quán)策略 三、不同市場行情下的期權(quán)組合策略選擇 牛市行情策略 熊市行情策略 震蕩市行情策略,備兌開倉（Covered Call）,我上個月買了A公司的股票，但是現(xiàn)在股票市場正處于震蕩盤整期，我預(yù)計股票價格變化較小或者小幅上漲時，但是我又不甘心只被動持有股票，也不想以現(xiàn)在價格賣出股票，請問有什么方法可以增加我的收益呢？,備兌股票認(rèn)購期權(quán)是最基本的一種控制風(fēng)險的策略，但卻非常有效，新手和專家都可以使用。,如何構(gòu)建：持有標(biāo)的股票，同時賣出該股

13、票的股票認(rèn)購期權(quán)（通常為虛值期權(quán)）。 組合構(gòu)建理由： 一方面賣出虛值認(rèn)購期權(quán)，行權(quán)價高于標(biāo)的股票現(xiàn)有的價格，如果認(rèn)購期權(quán)到期行權(quán)，陳大叔可以行權(quán)價賣出持有的股票，從而獲得股票價差收益（行權(quán)價-股票成本價）。 另一方面，賣出認(rèn)購期權(quán)可獲得一筆權(quán)利金收益。 最大損失：購買股票的成本-股票認(rèn)購期權(quán)權(quán)利金。 最大收益：股票認(rèn)購期權(quán)行權(quán)價-支付的股票價格+股票認(rèn)購期權(quán)權(quán)利金 盈虧平衡點(diǎn)：購買股票的價格-股票認(rèn)購期權(quán)權(quán)利金,備兌開倉案例,目前李阿姨手上已經(jīng)持有目前價格為48.75元的B公司股票，她現(xiàn)在只需以1.6元的價格（權(quán)利金）賣出1份90天到期行權(quán)價格為50元的股票認(rèn)購期權(quán)。 三個月到期時，李阿姨所持

14、有的組合情況如下：,備注：期權(quán)的價值（權(quán)利金1.6元）= 內(nèi)在價值（0，因?yàn)?8.75-500）+ 時間價值（1.6元）,我們再來深入分析上述李阿姨的例子：,收益：達(dá)到了2個目的 1、獲得了1.6元的權(quán)利金收入，增加了投資收益，相當(dāng)于減少了現(xiàn)貨市場股票的持有成本。 2、可以將X公司的股票以50元的心理價位出售。 風(fēng)險：交割風(fēng)險 如果標(biāo)的股票的價格漲到行權(quán)價50元以上，認(rèn)購期權(quán)行權(quán)，李阿姨就必須以50元的價格出售給權(quán)利方。相當(dāng)于放棄了所持股票在50元以上的收益。,保護(hù)性買入認(rèn)沽期權(quán)策略（Protective Put）,除此之外，我還有一個另外的擔(dān)憂：我上周買了另一家Y公司的 股票，買入之后Y公司

15、的股價果然不斷上漲獲得了收益，但我猶豫 到底應(yīng)不應(yīng)該拋售股票呢？ 拋售吧，萬一將來股價繼續(xù)上漲怎么辦？ 不拋售吧，萬一將來股價下跌，那不是連現(xiàn)在的利潤也保不住了嗎？,你可以通過購買認(rèn)沽期權(quán)的方法，對現(xiàn)在已獲得的收益做出保護(hù)，這種“買入標(biāo)的股票+買入股票認(rèn)沽期權(quán)”的組合策略稱為保護(hù)性買入認(rèn)沽期權(quán)策略。,如何構(gòu)建：購買股票，同時買入該股票的股票認(rèn)沽期權(quán)。 組合構(gòu)建理由： 通過購買認(rèn)沽期權(quán)，當(dāng)現(xiàn)貨市場上股票價格低至行權(quán)價（陳大叔能承受的心理價格），可以行權(quán)價將股票出售給義務(wù)方 最大損失：支付的權(quán)利金+股票購買價格-行權(quán)價格 最大收益：無限 盈虧平衡點(diǎn)：股票購買價格期權(quán)權(quán)利金,保護(hù)性買入認(rèn)沽期權(quán)案例,

16、假設(shè)李阿姨手上已經(jīng)持有目前價格為48.75元的C公司股票，她現(xiàn)在只需以1.6元的價格（權(quán)利金）買入1份90天到期行權(quán)價格為46元的股票認(rèn)沽期權(quán)。 三個月到期時，李阿姨所持有的組合情況如下：,備注：期權(quán)的價值（權(quán)利金1.6元）= 內(nèi)在價值（0，因?yàn)?6-48.750）+ 時間價值（1.6元）,我們再來深入分析上述李阿姨的例子：,收益： 1、為股票的下跌買了一份保險，避免了現(xiàn)貨市場上股票價格跌破行權(quán)價以下的風(fēng)險損失。 2、如果現(xiàn)貨市場上股票價格上漲，可以安心享有股價上漲所帶來的收益，收益無限。 風(fēng)險： 買入保護(hù)性認(rèn)沽期權(quán)需要支付權(quán)利金。,目錄,一、個股期權(quán)基礎(chǔ)知識 個股期權(quán)的歷史及境外開展現(xiàn)狀 基

17、本概念、使用原理和基本類型 個股期權(quán)合約基本要素 個股期權(quán)的價值 個股期權(quán)的功能和風(fēng)險 股權(quán)期權(quán)與權(quán)證和期貨的區(qū)別 二、以風(fēng)險對沖為目的的基本期權(quán)策略 備兌開倉 保護(hù)性看跌期權(quán)策略 三、不同市場行情下的期權(quán)組合策略選擇 牛市行情策略 熊市行情策略 震蕩市行情策略,股市出現(xiàn)重大利好消息或是技術(shù)反轉(zhuǎn)，預(yù)期后市股票價格將大漲（強(qiáng)烈看漲） 預(yù)期后市股票價格上漲幅度有限，或股價回漲只是跌勢反彈（溫和看漲）,強(qiáng)烈看漲：合成期貨多頭 溫和看漲：牛市價差期權(quán)策略,在牛市行情中，投資者的預(yù)期通?？梢苑譃閮深悾?結(jié)論,強(qiáng)烈看漲合成期貨多頭,如果股市出現(xiàn)重大利好消息，預(yù)期后市股票價格將大漲（強(qiáng)烈 看漲），我沒有足夠

18、的資金在現(xiàn)貨市場上買股票，是不是可以 利用個股期權(quán)的杠桿功能增加我的收益？有什么好的策略么？,在強(qiáng)烈看漲的情況下，可以嘗試采用 “合成期貨多頭”策略，從字面上理解 就是構(gòu)想一個期權(quán)組合，這個組合的收 益類似于“個股期貨多頭”，利用高杠 桿增加投資收益。,合成期貨多頭,構(gòu)建組合： 1、因強(qiáng)烈看漲現(xiàn)貨股票，所以首先買入一份股票認(rèn)購期權(quán)（建議平值）。 2、同時預(yù)計股票上漲導(dǎo)致認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)可能性降低，于是售出一份具有相同到期日相同行權(quán)價的股票認(rèn)沽期權(quán)（建議平值）賺取傭金，以增強(qiáng)收益。 最大虧損：-（期權(quán)行權(quán)價格+凈權(quán)利金） 最大盈利：沒有上限,合成期貨多頭案例,假設(shè)李阿姨使用合成期貨多頭策略，她現(xiàn)在

19、以1.8元的價格（權(quán)利金）買入1份30天到期行權(quán)價格為50元的平值股票認(rèn)購期權(quán)，然后以1.5元的價格賣出一份30天到期行權(quán)價格為50元的平值股票認(rèn)沽期權(quán)。一個月到期時，李阿姨所持有的組合情況如下：,溫和看漲牛市價差期權(quán)策略,如果我預(yù)計股票溫和上漲，上漲幅度不高，或者上漲后可能出 現(xiàn)回調(diào)，有沒有什么期權(quán)策略能讓我賺取上漲的收益，同時， 如果股票下跌，我的風(fēng)險也是鎖定的？,在溫和看漲的情況下，可以嘗試采用 “牛市價差期權(quán)策略”策略，這個策略的最大盈利和最大虧損都是鎖定的。,牛市價差期權(quán)策略,構(gòu)建組合： 1、因溫和看漲，所以買入一份較低行權(quán)價格K1認(rèn)購期權(quán)。既可使盈利無上限，同時又將風(fēng)險鎖定。 2、

20、因溫和看漲，所以通過賣出一份較高行權(quán)價格K2的認(rèn)購期權(quán)賺取權(quán)利金，增強(qiáng)收益。 K2 K1 的原因在于標(biāo)的股票價格上漲至K1, K2之間時， K1認(rèn)購期權(quán)行權(quán)， K2的認(rèn)購期權(quán)不行權(quán)，最大化客戶的收益。 最大虧損：支付的凈權(quán)利金 最大盈利：兩個行權(quán)價的差額-凈權(quán)利金,牛市價差期權(quán)策略案例,假設(shè)李阿姨使用牛市價差期權(quán)策略，目前股票價格是50元，她現(xiàn)在以3元的價格（權(quán)利金）買入1份30天到期行權(quán)價格為48元的認(rèn)購期權(quán)K1 ，然后以1元的價格賣出一份30天到期行權(quán)價格為52元的認(rèn)購期權(quán)K2 。一個月到期時，李阿姨所持有的組合情況如下：,股市出現(xiàn)重大利空消息，預(yù)期后市股票價格將下跌（強(qiáng)烈看跌） 預(yù)期后市

21、股票價格下跌幅度有限（溫和看跌）,強(qiáng)烈看跌：合成期貨空頭 溫和看跌：熊市價差期權(quán)策略,在熊市行情中，投資者的預(yù)期通?？梢苑譃閮深悾?結(jié)論,強(qiáng)烈看跌合成期貨空頭,如果股市出現(xiàn)重大利空消息，預(yù)期后市股票價格將大跌，我是 不是可以利用個股期權(quán)的做空機(jī)制和杠桿功能進(jìn)行交易？有什 么好的策略么？,在強(qiáng)烈看跌的情況下，可以嘗試采用 “合成期貨空頭”策略，這個策略與前面 提到的“合成期貨多頭”策略正好相反, 就是構(gòu)想一個期權(quán)組合，這個組合的收 益類似于“個股期貨空頭”，杠桿做空 個股。,合成期貨空頭,組合構(gòu)建 1、因強(qiáng)烈看空現(xiàn)貨股票，所以買入一份股票認(rèn)沽期權(quán)（建議平值）。 2、同時預(yù)計股票下跌導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)的

22、行權(quán)可能性降低，于是售出一份具有相同到期日相同行權(quán)價的股票認(rèn)購期權(quán)（建議平值）賺取傭金，以增強(qiáng)收益。 最大虧損：沒有上限 最大盈利：期權(quán)行權(quán)價格+凈權(quán)利金,合成期貨空頭案例,假設(shè)李阿姨使用合成期貨空頭策略，她現(xiàn)在以1.5元的價格（權(quán)利金）買入1份30天到期行權(quán)價格為50元的平值股票認(rèn)沽期權(quán)，然后以1.8元的價格賣出一份30天到期行權(quán)價格為50元的平值股票認(rèn)購期權(quán)。一個月到期時，李阿姨所持有的組合情況如下：,備注：案例中保證金未納入組合策略的成本。后續(xù)案例同樣作此處理。,溫和看跌熊市價差期權(quán)策略,如果我預(yù)計股票溫和下跌，下跌幅度不高，有沒有什么期權(quán)策 略能讓我賺取下跌的收益，同時，如果股票上漲，

23、我的風(fēng)險也 是鎖定的？,在溫和看跌的情況下，可以嘗試采用 “熊市價差期權(quán)策略”策略，這個策略與上述的“牛市價差期權(quán)策略”策略相反，最大盈利和最大虧損都是鎖定的。,熊市價差期權(quán)策略,構(gòu)建組合： 1、因溫和看跌，所以賣出一份較低行權(quán)價格K1認(rèn)購期權(quán)，賺取權(quán)利金。 2、為控制預(yù)期落空股票上漲導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)行權(quán)所帶來的損失，再買入一份較高行權(quán)價格K2的認(rèn)購期權(quán)。 K2 K1 的原因在于較低行權(quán)價的權(quán)利金較高。 最大虧損：兩個行權(quán)價的差額-凈權(quán)利金 最大盈利：獲得的凈權(quán)利金,熊市價差期權(quán)策略案例,假設(shè)李阿姨使用熊市價差期權(quán)策略，目前股票價格是50元，她現(xiàn)在以1元的價格買入一份30天到期行權(quán)價格為52元的認(rèn)購期權(quán)K2， 并且以3元的價格（權(quán)利金）賣出1份30天到期行權(quán)價格為48元的認(rèn)購期權(quán)K1。一個月到期時，李阿姨所持有的組合情況如下：,對于盤整行情的預(yù)期可以分解為： 股票波動率較小 行情方向不明確,建議可以采用以下兩種方式進(jìn)行投資： 賣出跨式期權(quán) 蝶式期權(quán),對于盤整行情的預(yù)期可以分解為： 波動率較大 行情方向不明確,建議可以采用以下方式進(jìn)行投資： 買入跨式期權(quán),股票波動較大買入跨式期權(quán)策略,現(xiàn)在是震蕩行情，股價波動挺大的，向上漲的多，向下跌的也 多，漲一陣跌一陣，你有好的建議么？,這種行情下，可以嘗試使用“買入跨式期權(quán)策略”，標(biāo)的股票上漲超過一定范圍、和股票下跌超過一定范圍都