1、第七章 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),重點(diǎn)與難點(diǎn)：對(duì)資產(chǎn)管理現(xiàn)狀、規(guī)范發(fā)展進(jìn)行重點(diǎn)把握。難點(diǎn)是對(duì)資產(chǎn)管理的理解和實(shí)際操作。,基本要求：通過(guò)本章的 教學(xué)使學(xué)生對(duì)投資銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新有基 本理解，并著重對(duì)投資銀行的資產(chǎn)管理 運(yùn)用等新業(yè)務(wù)有初步的了解。,第一節(jié) 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述,一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)內(nèi)涵 1、定義 資產(chǎn)管理(asset management)業(yè)務(wù)是投資銀行代 理資產(chǎn)所有者經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，以使資產(chǎn)增值的業(yè)務(wù)。 委托代理關(guān)系（委托理財(cái)） 投資銀行為代理人、資產(chǎn)所有者為委托人 投資銀行作為管理人以獨(dú)立賬戶募集和管理資金,2 資產(chǎn)管理與證券投資基金業(yè)務(wù)的區(qū)別 客戶群定位不同 資產(chǎn)管理：機(jī)構(gòu)投資者和富有的個(gè)人投資者 投資

2、基金：面向社會(huì)不確定的投資者 服務(wù)方式不同 投資基金：采取一對(duì)多，資金集中于統(tǒng)一賬戶 .2012備課資料一對(duì)多與小集合.docx 資產(chǎn)管理：各個(gè)客戶獨(dú)立賬戶，獨(dú)立管理 投資決策目標(biāo)不同 投資基金：以共同目標(biāo)為基準(zhǔn)，不顧及個(gè)人具體 目標(biāo) 資產(chǎn)管理：針對(duì)單個(gè)客戶的具體目標(biāo),委托方式不同 投資基金：符合相應(yīng)的管制要求 資產(chǎn)管理：雙方自行擬定合作協(xié)議(要求不違法) 參與管理程度不同 投資基金：投資者完全不參與基金資產(chǎn)管理 資產(chǎn)管理：客戶經(jīng)常性地與管理者接觸 調(diào)整具體投資組合的程度不同 投資基金：投資者無(wú)法調(diào)整 資產(chǎn)管理：客戶可以根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整 風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同 信息披露和投資限制不同,德意志銀行之資

3、產(chǎn)管理業(yè)務(wù)名列全球大型投資管理機(jī)構(gòu)之一,於全球管理的資產(chǎn)約值8,180億美元(資料日期:2008年3月31日)。擁有頂尖的投資專業(yè)人士和專注的員工遍佈全球,致力為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)和開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品,以滿足客戶的投資需要。,富達(dá)投資公司、美林、摩根斯丹利、高盛管理 .,二、國(guó)際通行的投資銀行資產(chǎn)管理類型 一般而言，根據(jù)委托目的，資產(chǎn)管理可以分為增值賬戶理財(cái)和特別賬戶理財(cái)； 增值賬戶理財(cái)：委托資產(chǎn)增值 特別賬戶理財(cái)：實(shí)現(xiàn)客戶的特定目的 目前國(guó)際上針對(duì)不同規(guī)模的客戶和不同的利益分配機(jī)制派生出4種基本類型,服務(wù)方 式劃分,完全代理型資產(chǎn)管理,個(gè)體型資產(chǎn)管理,集合型資產(chǎn)管理,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型資產(chǎn)管理,收益獲得方式劃

4、分,3 以上四種類型的混合 以上四種資產(chǎn)管理類型并不單獨(dú)存在， 投資銀行往往對(duì)其進(jìn)行組合形成不同的 資產(chǎn)管理類型： 集合型+完全代理型 個(gè)體型+完全代理型 集合型+風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型 個(gè)體型+風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型,三、我國(guó)投資銀行資產(chǎn)管理類型,定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),資產(chǎn)管 理類型,四、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)的關(guān)系 從總體上看，投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)存在著經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“范圍經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)，不同業(yè)務(wù)之間可以相互促進(jìn)，增加投資銀行的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。 與證券交易代理、承銷、自營(yíng)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的關(guān)系,五、我國(guó)投資銀行資產(chǎn)管理的發(fā)展對(duì)策 1、目前背景與趨勢(shì) 國(guó)際上開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

5、是大勢(shì)所趨 國(guó)際私人銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理公司均開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)渠道，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力 大勢(shì)所趨的原因 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之所有發(fā)展較快的原因在于通過(guò)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可進(jìn)一步推動(dòng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展,目前，全國(guó)有54家證券公司已取得證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可，有17家證券公司試點(diǎn)開(kāi)展了集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，20家證券公司開(kāi)展了定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。截至2008年4月底，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立了35只集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，其中4只集合計(jì)劃到期清算，存 續(xù)的31只集合計(jì)劃受托金額619億元；定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托金額205億元。從運(yùn)行情況看，證券公司的證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作較規(guī)范，發(fā)展較穩(wěn)健,初步形成了特定的客戶群體，培育了多元化的

6、機(jī)構(gòu) 投資者，獲得了市場(chǎng)和投資者的認(rèn)可。,2、我國(guó)投資銀行開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對(duì)策 要從戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)的高度重視開(kāi)拓資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 在規(guī)范運(yùn)作和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 加快業(yè)務(wù)管理結(jié)構(gòu)的完善和專業(yè)人才培養(yǎng) 增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)，樹(shù)立品牌優(yōu)勢(shì),第二節(jié) 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)范管理 一、我國(guó)投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的問(wèn)題 1、契約管理不規(guī)范 2、賬戶管理混亂 3、投資途徑單一 4、投資管理缺乏約束 5、缺乏統(tǒng)一的準(zhǔn)入管理,二、開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本條件 證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2008年7月1日頒布實(shí)施。 該辦法對(duì)投資銀行從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 的條件和申請(qǐng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格做出 了

7、明確的規(guī)定。 ,三、投資銀行管理業(yè)務(wù)的方案設(shè)計(jì),資產(chǎn)托管方式,委托權(quán)限設(shè)定,契約管理,賬戶管理,受托資產(chǎn)的投資管理,2,1,4,3,5,11,確立投資策略和投資組合,凈值的評(píng)估,收益分配原則,費(fèi)用管理,風(fēng)險(xiǎn)控制管理,信息披露管理,6,7,8,9,10,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金管理,11,爭(zhēng)議的解決方案,12,四、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的操作程序 1、審查客戶申請(qǐng) 2、簽訂資產(chǎn)委托管理協(xié)議 3、管理運(yùn)作 4、期滿返還本金及收益,（T日）投資者簽訂合同、開(kāi)立集合計(jì)劃賬戶和集合計(jì)劃資金賬戶,（T日）參與資金到達(dá)推廣機(jī)構(gòu)指定銀行賬戶,（T日）填寫參與申請(qǐng)表，簽字蓋章,（T日）推廣機(jī)構(gòu)核驗(yàn)客戶所提供開(kāi)戶資料，受 理參與申請(qǐng),（

8、T+2日）客戶到推廣機(jī)構(gòu)或管理人網(wǎng)站查詢參與申請(qǐng)是否成功，并在推廣機(jī)構(gòu)打印成交確認(rèn)單,申購(gòu)參與的客戶于本集合計(jì)劃成立后到推廣機(jī)構(gòu)或管理人網(wǎng)站查詢實(shí)際成交的份額數(shù)，并在推廣機(jī)構(gòu)打印成交確認(rèn)單； 2、中間參與的客戶于T+2日到推廣機(jī)構(gòu)或管理人網(wǎng)站查詢實(shí)際成交的份額數(shù)，并在推廣機(jī)構(gòu)打印成交確認(rèn)單。,中信 證券 委托 資產(chǎn) 管理 操作 流程,五、投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的模式 模式1：投資銀行通過(guò)下設(shè)的資產(chǎn)管理部直接從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 優(yōu)點(diǎn)：可以借助投資銀行現(xiàn)有的品牌、人才和交易系統(tǒng)開(kāi)展業(yè)務(wù) 缺點(diǎn)：資產(chǎn)管理人容易與所屬投資銀行產(chǎn)生不規(guī)范的交易行為 對(duì)策：完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,模式2：投資銀行設(shè)立獨(dú)立的資產(chǎn)管

9、理公司從事該項(xiàng)業(yè)務(wù) 優(yōu)點(diǎn)：資產(chǎn)管理人員在組織上是相互獨(dú)立的，有利于從制度上消除混合操作和內(nèi)部交易行為 缺點(diǎn)：與投資銀行通過(guò)下設(shè)的資產(chǎn)管理部門直接從事委托理財(cái)業(yè)務(wù)相比，通過(guò)設(shè)立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司存在著孤軍作戰(zhàn)的弱點(diǎn) 對(duì)策：加強(qiáng)投資銀行與資產(chǎn)管理公司之間的業(yè)務(wù)合作與交流,模式3：投資銀行通過(guò)設(shè)立私募基金從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 優(yōu)點(diǎn)：投資銀行同時(shí)是私募基金的出資人和基金的管理者，從而使自身利益與投資者利益相一致，減少代理成本 缺點(diǎn)：由于私募基金管理層所掌握的資產(chǎn)規(guī)模大小由各投資者的出資額所決定，業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)固定，難以增加規(guī)模；,第三節(jié)、委托資產(chǎn)的投資管理 一、委托資產(chǎn)投資管理的投資目標(biāo),低風(fēng)險(xiǎn)-高收益目標(biāo)

10、,低風(fēng)險(xiǎn)-低收益目標(biāo),以流動(dòng)性為目標(biāo),高風(fēng)險(xiǎn)-高收益目標(biāo),投 資 目 標(biāo),二、投資限制 1 相關(guān)的法規(guī) 證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法 2 對(duì)投資范圍的規(guī)定 3 對(duì)投資數(shù)量的規(guī)定,三、投資管理策略 （一）積極和被動(dòng)的投資管理策略 1 積極和被動(dòng)的股票投資管理策略 被動(dòng)的股票投資組合管理策略 通過(guò)投資組合復(fù)制具體的股票指數(shù)，使投資組合的收益率在整個(gè)期間與該指數(shù)高度相關(guān)，因此又稱指數(shù)化投資組合，具體的方法包括； 完全復(fù)制法、抽樣法、程序法,積極的股票投資組合管理策略 積極投資策略是管理者試圖超過(guò)一個(gè)經(jīng) 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的被動(dòng)基準(zhǔn)投資組合的業(yè)績(jī)； 積極投資組合策略的關(guān)鍵在于： 第一，選擇合適的基準(zhǔn)（正常

11、投資組合） 第二，必須克服較高的交易成本和比被動(dòng)投資組合更高的投資風(fēng)險(xiǎn) 第三，選擇適當(dāng)?shù)姆椒▽?shí)現(xiàn)投資組合的股票選擇,2 積極和被動(dòng)的債券投資管理策略 被動(dòng)的債券投資管理策略 買入囤積術(shù)和指數(shù)化 買入囤積術(shù)： 根據(jù)客戶目標(biāo)選擇債券組合，并持有這些債券至到期日 指數(shù)化： 該策略的目標(biāo)就是構(gòu)造一個(gè)債券組合，使它的績(jī)效等于某種債券指數(shù),(二) 資產(chǎn)配置策略 資產(chǎn)配置策略是指將金融資產(chǎn)在不同資 產(chǎn)形態(tài)、不同市場(chǎng)、投資對(duì)象之間進(jìn)行優(yōu) 化配置的選擇。 1 資產(chǎn)配置的基本策略 三分法策略 第一部分配置債券、優(yōu)先股； 第二部分配置各種成長(zhǎng)股 第三部分配置為預(yù)備資金 投資分散化策略,2 資產(chǎn)配置的具體操作策略 固定比例資產(chǎn)配置策略 黃金分割策略 頭寸保持策略 梯形資產(chǎn)配置策略 杠鈴式資產(chǎn)配置策略,（三）投資對(duì)象選擇策略,技術(shù)分析,基礎(chǔ)分析,行業(yè)分析和區(qū)域分析,宏觀經(jīng)濟(jì)分析,公司分析,（四）資產(chǎn)管理操作程序 1.確定投資政策 2.進(jìn)行各種證券分析 3.建立投資組合 4.動(dòng)態(tài)監(jiān)控、調(diào)整投資組合 5.評(píng)估投資組合 6.信息披露,四、禁止行為與法律責(zé)任 1 禁止行為 證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)