1、信托業(yè)務(wù)簡介,第 2 頁,目錄,第 3 頁,信托服務(wù),直接金融：資金供給方和需求方直接交易或者相當(dāng)于 直接交易，如股票、債券、信托融資等。 間接金融：資金供給方和資金需求方不直接交易，而是 分別與金融機構(gòu)交易，從而實現(xiàn)間接交易， 如銀行存貸款等。,金融：資金融通，連接資金供給方和需求方，配置金融資源。,直接金融,間接金融,信托是一種財產(chǎn)管理制度，它的核心內(nèi)容是“受人之托，代人理財”。 具體是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。 通俗地講，因信任而托付財產(chǎn)，就是信托。即可以認(rèn)為：信任 + 托付財

2、產(chǎn) = 信托。其中：信任是信托的前提，托付財產(chǎn)是信托的實質(zhì)。這里，托付財產(chǎn)的基本模式是利益與責(zé)任相互分離的三方關(guān)系：委托人把財產(chǎn)轉(zhuǎn)移給受托人，受托人為了受益人的利益而管理財產(chǎn)。,信托：受人之托，代人理財,第 4 頁,信托業(yè)務(wù),投資銀 行業(yè)務(wù),自營業(yè)務(wù),資產(chǎn)管理,集合信托,資產(chǎn)證券化,企業(yè)年金,信托投資,信 托 公 司,信托公司的具體業(yè)務(wù),財務(wù)顧問,債券承銷,過橋貸款,股權(quán)投資,自營貸款,交易性投資,兼并重組,金融機構(gòu)能夠涉足領(lǐng)域一覽表,信托公司是“全牌照”的金融機構(gòu)，可以提供全面的金融服務(wù)。 信托公司的業(yè)務(wù)包括信托業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，具體分類如右圖，詳細(xì)內(nèi)容見下表。 近年來，在銀監(jiān)會

3、的鼓勵下，信托公司大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，各種創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。,第 5 頁,受益人大會：作為最高決策機構(gòu)，由全體受益人組成，根據(jù)持有受益權(quán)的比例享有表決權(quán)；受益人大會負(fù)責(zé)審議和批準(zhǔn)受托人/管理人的重要決定，包括信托資金運用方向的變化、管理人/保管人的變更、信托計劃的提前終止或延長等。 受托人：一般為信托公司，信托公司受托管理基金信托計劃財產(chǎn)，遴選投資管理人并監(jiān)督其投資管理運作。 保管人：銀行作為保管人，對信托計劃財產(chǎn)進行第三方保管，并監(jiān)督信托財產(chǎn)管理人合法合規(guī)性。 管理人：信托公司的管理團隊具體負(fù)責(zé)基金信托的投資管理，并接受受托人、保管人的監(jiān)督。,一般信托產(chǎn)品的業(yè)務(wù)運作過程,托管銀行,信托產(chǎn)品,管

4、理人,委托管理,項目1、2、3,受托人,項目流,資金流,管理人決策委員會篩選投資項目,根據(jù)受托人劃款指令，托管銀行劃撥項目投資款,受益人大會,監(jiān)督,信托業(yè)務(wù)的運作過程及風(fēng)險隔離,信托公司的風(fēng)險隔離示意圖,金融機構(gòu),自有資金,客戶資金,防火墻,圖例：,第 6 頁,信托產(chǎn)品的橫向比較,信托的風(fēng)險和收益介于銀行和基金之間,信托產(chǎn)品與銀行存款、基金收益情況比較,第 7 頁,信托案例,2007年各家信托公司發(fā)行的創(chuàng)新性信托產(chǎn)品,根據(jù)用益信托工作室的統(tǒng)計，2008年我國發(fā)行的信托產(chǎn)品總計超過800款，募集資金達到8000億元。其中大部分信托公司在傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上發(fā)行了創(chuàng)新性信托產(chǎn)品（見右圖）。 下面對

5、中信信托發(fā)行的部分產(chǎn)品進行深入分析： 案例一： 私人股權(quán)投資信托（PE）錦繡系列 案例二： 限售股股權(quán)投資 案例三： 地產(chǎn)質(zhì)押貸款信托項目 案例四： 區(qū)域發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金 案例五： 地產(chǎn)信托項目-星耀,第 8 頁,受托人,投資管理,管理 團隊,管理報酬,錦繡一號 股權(quán)投資信托,中國優(yōu)質(zhì)金融企業(yè)股權(quán),投資,收益分配,IPO二級市場轉(zhuǎn)讓 向其他投資者轉(zhuǎn)讓,投資收益,受益權(quán)購買,閑置資金,投資收益,低風(fēng)險、高流動性的金融產(chǎn)品，如 國債回購 - 貨幣市場基金 新購申購等,托管費,保管,案例1： 私人股權(quán)投資信托（PE）錦繡系列, 認(rèn)購金額：優(yōu)先級受益人不低于人民幣1000萬元, 優(yōu)先級受益人規(guī)模：合格

6、的機構(gòu)投資者數(shù)量不限，自然人人數(shù)不超過50人, 基金信托期限：5年（設(shè)立2年后根據(jù)合同約定可提前終止）, 基金信托規(guī)模：不超過10億元人民幣, 產(chǎn)品名稱：中信錦繡一號股權(quán)投資基金信托計劃, 預(yù)期收益：預(yù)計年收益率超過20%,錦繡一號優(yōu)先級受益人于2008年5月拿到第一筆分紅款，分紅比例為40%，根據(jù)2009年第一季度管理報告，錦繡一號目前的凈值為0.96元（除息后），這意味著該信托項目的年收益率超過20%。,第 9 頁,股份持有人創(chuàng)設(shè)收益權(quán)，并與中信信托簽訂股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，受托人設(shè)立信托計劃購買標(biāo)的股份的收益權(quán)，發(fā)行受益權(quán)份額。 受托人委托保管銀行開設(shè)信托專戶。 投資人將認(rèn)購信托受益權(quán)份額

7、的款項劃付至信托專戶。 股份持有人在收到標(biāo)的股份收益時，將所得價款全部劃付至信托專戶。 信托到期時，受托人向股份持有人支付標(biāo)的股份管理費（如有）；向受益人分配信托專戶中的信托收益。,案例2： 限售股股權(quán)投資,項目優(yōu)先級受益人將于2010年中信托計劃結(jié)束之后獲得本息收益，在所投資股票價格高于6.26元（該價格為保障價格，當(dāng)前價格為17.77元）時，優(yōu)先受益人即可得到6.5%的固定收益，次級受益人的收益因股價變動而浮動。, 認(rèn)購金額：優(yōu)先級受益人不低于人民幣300萬元, 優(yōu)先級受益人規(guī)模：合格的機構(gòu)投資者數(shù)量不限，自然人人數(shù)不超過50人, 基金信托期限：1.5 年（設(shè)立1年后根據(jù)合同及市場情況可提

8、前終止）, 基金信托規(guī)模：不超過8000萬元人民幣, 產(chǎn)品名稱：股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計劃, 優(yōu)先級預(yù)期收益：固定收益8%（需另行交納一次性1.5%的信托認(rèn)購費）,第 10 頁,案例3： 區(qū)域發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金,區(qū)域發(fā)展 投資基金（一期）,認(rèn)購,區(qū)域鐵路、交通、水務(wù)等 領(lǐng)域的股權(quán)投資,投資,股權(quán)回購協(xié)議,基金受托人 （中信信托）,受托管理,項目管理團隊 （中信錦繡資本）,項目管理,中信銀行,托管人,資金監(jiān)管,區(qū)域發(fā)展投資基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu),基金信托規(guī)模：總規(guī)模超過100億元人民幣 基金信托期限：3年 優(yōu)先受益權(quán):發(fā)行規(guī)模100億元，由機構(gòu)投資者、個人投資者認(rèn)購； 優(yōu)先受益權(quán)預(yù)期收益：年化收益率為5

9、 % 次級受益權(quán):發(fā)行規(guī)模參照應(yīng)付投資者收益，由政府或其下屬機構(gòu)認(rèn)購；首期認(rèn)購額不低于信托基金首年向優(yōu)先受益權(quán)投資者支付的收益，其余部分逐年追加,第 11 頁,11,說明 1信托計劃募集資金3.75億元，其中投資項目公司股權(quán)0.25億元，信托貸款給項目公司3.5億元；北京工美直接投資項目公司股權(quán)0.25億元； 2項目公司用股本金0.5億元和信托貸款3.5億元形成項目公司運營資金，其中3.12億元用于購買物業(yè)辦理產(chǎn)權(quán)證，剩余資金用于物業(yè)裝修和運營； 3信托貸款由項目公司作為借款人，抵押物為項目物業(yè)；北京工美為信托貸款擔(dān)保，質(zhì)押物為投資項目公司股權(quán)，抵押物為北京工美王府井大廈； 4北京工美持有的項

10、目公司股權(quán)，在信托期間不進行股利分配； 5中信信托與北京工美組成經(jīng)營管理委員會，對投資項目進行監(jiān)督管理；經(jīng)管理委員會同意，項目公司可以委托北京工美或?qū)I(yè)商業(yè)物業(yè)管理公司進行物業(yè)招商和日常經(jīng)營。,交易結(jié)構(gòu)示意圖,案例4： 地產(chǎn)質(zhì)押貸款, 認(rèn)購金額：優(yōu)先級受益人不低于人民幣300萬元, 優(yōu)先級受益人規(guī)模：合格的機構(gòu)投資者數(shù)量不限，自然人人數(shù)不超過50人, 基金信托期限：5 年, 基金信托規(guī)模：3.75億元人民幣, 產(chǎn)品名稱：地產(chǎn)集合資金信托計劃, 優(yōu)先級預(yù)期收益：固定收益10 %,第 12 頁,案例5： 地產(chǎn)信托項目案例-星耀,項目名稱：中信盛景星耀地產(chǎn)基金集合信托計劃 成立日期：2008年9月

11、主要投向：天津星耀五洲房地產(chǎn)項目及其他結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品,基金規(guī)模：68.9億，其中超優(yōu)級11.5億，優(yōu)先級24.5億，次級32.9億 項目期限：5年,1. 采用房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資基金模式； 2. 由開發(fā)商承擔(dān)第一風(fēng)險，項目公司股權(quán)真實過戶； 3. 合理的內(nèi)部層級設(shè)計，滿足了不同風(fēng)險偏好的投資需求。,超優(yōu)先級預(yù)期年化收益率12%（15個月），優(yōu)先級預(yù)期年化收益率30%（三年）。,第 13 頁,目錄,PE概念,私人股權(quán)投資基金（Private Equity Investment Fund）： 作為資本市場上重要的投資機構(gòu)形式，通過集合風(fēng)險承受能力較強的富有人群和機構(gòu)投資者的資金，由投資專家管理和運用,

12、主要投資于未上市的企業(yè)股權(quán),通過發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值和促進企業(yè)成長并以上市、轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購等方式退出，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的保值增值。,PE主要類型,股權(quán)價格,企業(yè)發(fā)展期,創(chuàng)立期,成長期,成熟期,天使投資,風(fēng)險投資,Pre-IPO股權(quán)投資,IPO戰(zhàn)略配售投資,定向增發(fā)股權(quán)投資,并購型股權(quán)投資,私人股權(quán)投資,國際PE市場發(fā)展,注:1、3：統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源于湯姆遜金融公司（Thomson Financial）； 2：數(shù)據(jù)來源于麥肯錫全球研究院公布數(shù)據(jù)； 4、數(shù)據(jù)來源于世界貿(mào)易與發(fā)展組織“2007年世界投資報告”,PE在全球蓬勃發(fā)展，已發(fā)展成為包括并購基金、風(fēng)險投資基金、夾層融資基金、增長基金等多種具體形態(tài)，并成為重塑

13、全球資本市場的重要新興力量。,$103,$86,$59,$60,$81,$173,$385,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,單位：10億美元,PE基金全球融資規(guī)模,$379,2007,2007年全球私人股權(quán)投資基金募資額為3794.73億美元1；私人股權(quán)投資基金管理的資金總規(guī)模超過7000億美元2； 2007年全球PE投資總額為1300億美元3，比2006年增長23%，若加上天使投資基金、房地產(chǎn)投資基金等，美國、英國、日本等國發(fā)達金融市場PE投資規(guī)模已超過IPO融資規(guī)模； 2006年P(guān)E參與的跨國并購交易占總交易額的18%；,主要組織形式： 信托法規(guī)范的信

14、托計劃的形式； 合伙企業(yè)法規(guī)范的有限合伙企業(yè)的形式； 公司法規(guī)范的有限責(zé)任公司或股份有限公司形式； 其他方式：如產(chǎn)業(yè)投資基金等。,中國私人股權(quán)投資基金制度比較,中國PE基金的組織形式,信托型PE是信托公司發(fā)展的重要方向,宏觀導(dǎo)向：十七大報告指出“優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重”， 隨著國家對直接融資市場的重視，私人股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)基金等成為資本市場發(fā)展熱點。 政策支持：中國銀監(jiān)會于2007年3月新出臺的信托公司管理辦法明確信托公司應(yīng)該向?qū)I(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型；于2008年6月出臺的信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引為信托公司發(fā)展私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)提供了政策依據(jù)和規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)。 業(yè)務(wù)發(fā)

15、展：由于中國銀監(jiān)會的支持和信托型PE產(chǎn)品的制度優(yōu)勢，信托型PE基金已成為信托公司發(fā)展的重要方向；2007年以來中信信托、深國投等推出系列信托型私人股權(quán)投資基金產(chǎn)品，并得到投資者和業(yè)界的認(rèn)可。,中國銀監(jiān)會信托PE業(yè)務(wù)操作指引的主要內(nèi)容,投資方向： 明確私人股權(quán)投資信托產(chǎn)品可以投資于于未上市企業(yè)股權(quán)、上市公司限售流通股和其他股權(quán)； 明確信托PE可投資于境外未上市企業(yè)股權(quán)。 投資者： 銀監(jiān)會規(guī)定的合格機構(gòu)投資者和個人投資者，即： * 投資金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；,* 個人或家庭金融資產(chǎn)總計在其認(rèn)購時超過100萬元人民幣的自然人；或個人收入在最近三年內(nèi)每年收入超

16、過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入年收入超過30萬元人民幣的自然人。,中國銀監(jiān)會信托PE業(yè)務(wù)操作指引的主要內(nèi)容,投資管理： 明確信托公司應(yīng)當(dāng)按照信托文件約定親自行使信托計劃項下被投資企業(yè)的相關(guān)股東權(quán)利，突出信托PE的投資主體資格。 強調(diào)信托公司應(yīng)當(dāng)通過有效行使股東權(quán)利，推進信托計劃項下被投資企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善，提高業(yè)務(wù)體系、企業(yè)管理能力，提升企業(yè)價值。 投資退出 ： 信托公司在管理私人股權(quán)投資信托計劃時，指引規(guī)定“可以通過股權(quán)上市、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購、股權(quán)分配等方式，實現(xiàn)投資退出”。,中國銀監(jiān)會信托PE業(yè)務(wù)操作指引的主要內(nèi)容,管理獎勵： 明確“信托公司管理私人股權(quán)投資信托，可收取管理費

17、和業(yè)績報酬”。 自有投資： 明確信托公司可“以固有資金參與設(shè)立私人股權(quán)投資信托的，所占份額不得超過該信托計劃財產(chǎn)的20%；用于設(shè)立私人股權(quán)投資信托的固有資金不得超過信托公司凈資產(chǎn)的20%” 信托PE受托人以自有資金投入信托PE，可有效降低投資管理中的道德風(fēng)險。,-21-,股權(quán)投資基金成功要素,市場機會與投資策略,投資管理團隊的經(jīng)驗與能力,業(yè)務(wù)渠道與客戶網(wǎng)絡(luò),中國經(jīng)濟保持良好增長 依托中信集團及旗下機構(gòu)具有強大的資源優(yōu)勢 對金融、地產(chǎn)等領(lǐng)域的股權(quán)投資得到監(jiān)管部門認(rèn)可，擁有豐富的項目儲備,核心團隊成員均擁有多年投資管理經(jīng)驗 在地產(chǎn)、證券、能源、通信等金融具有豐富的專業(yè)經(jīng)驗，成功完成數(shù)十個地產(chǎn)等企業(yè)

18、的股權(quán)投資項目 成功發(fā)行中信錦繡一號、錦繡二號等股權(quán)投資基金信托計劃，募集規(guī)模超過30億元人民幣,與中信集團旗下中信信托、中信銀行、中信證券、中信基金、中信資本等業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密 與國內(nèi)外眾多知名銀行、證券、基金建立廣泛的業(yè)務(wù)合作 多年業(yè)務(wù)發(fā)展積累豐富的機構(gòu)、私人客戶資源,管理人優(yōu)勢,管理人,股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)發(fā)展,中信信托PE業(yè)務(wù)-以錦繡基金為例,中信錦繡一號,2007年4月募集規(guī)模10.03億元 投資方向為中國境內(nèi)金融等領(lǐng)域的股權(quán)投資、IPO配售和公眾公司的定向增發(fā)項目,中信錦繡二號,2007年9月募集規(guī)模20.47億元 投資方向為地產(chǎn)、能源、通信、金融領(lǐng)域的股權(quán)投資、IPO配售和定向增發(fā)項目

19、目前主要投資于未上市企業(yè)股權(quán),中信錦繡一號投資凈值,第 23 頁,1、企業(yè)連續(xù)二年盈利，年利潤額超過人民幣3000萬元以上，達到或基本達到國內(nèi)或國外上市條件； 2、企業(yè)在行業(yè)或細(xì)分行業(yè)、區(qū)域市場居于前列； 3、對單一企業(yè)投資規(guī)模一般在1億元以上，不超過基金募集資金的50%。,中信錦繡信托PE基金項目投資主要特點,中信信托PE業(yè)務(wù)-以錦繡基金為例,中信信托PE業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢,PE類型： 根據(jù)資本市場變化，投資重點從戰(zhàn)略配售、定向增發(fā)等投資轉(zhuǎn)向未上市企業(yè)股權(quán)投資、并購?fù)顿Y等 行業(yè)選擇： 根據(jù)經(jīng)濟形勢變化，從以金融、地產(chǎn)等領(lǐng)域企業(yè)的股權(quán)投資為主向消費品、醫(yī)藥、環(huán)保、可替代能源等領(lǐng)域轉(zhuǎn)變 投資項目選擇：

20、 從企業(yè)發(fā)展空間、行業(yè)地位、營業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、盈利能力、現(xiàn)金流狀況、治理結(jié)構(gòu)和管理團隊等多角度考察企業(yè)發(fā)展?jié)摿?；從注重企業(yè)上市后的流動性溢價轉(zhuǎn)向注重考察企業(yè)的內(nèi)部回報率（IRR）,中信信托PE業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢,投資組合 通過有效的投資組合提高對系統(tǒng)性風(fēng)險的防范能力，包括信托PE對區(qū)域、行業(yè)、單個項目的投資比例等 企業(yè)價值 通過完善被投資企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、拓展價值鏈、提供多樣化管理和金融服務(wù)等方式 促進企業(yè)價值的提升,第 26 頁,目錄,第 27 頁,中信集團,金融業(yè)務(wù),中 信 銀 行,中 信 證 券,信 誠 保 險,中 信 信 托,中 信 基 金,非金融業(yè)務(wù),中信銀行：國內(nèi)第七大全國性商業(yè)銀行 中信嘉華銀行：亞 洲 最 佳 區(qū) 域 性 中 資 銀 行 中信證券：中國規(guī)模最大的證券公司 中信信