1、第四章 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡,一、投資的決定 二、IS曲線 三、利率的決定 四、LM曲線 五、IS-LM分析 六、凱恩斯有效需求理論的基本框架,要點結(jié)構(gòu),1.投資,投資，是建設(shè)新企業(yè)、購買設(shè)備、廠房等各種生產(chǎn)要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房和設(shè)備。 投資就是資本的形成。,投資類型, 4.1、投資的決定,投資主體：國內(nèi)私人投資和政府投資。,投資形態(tài)：固定資產(chǎn)投資和存貨投資。,投資動機：生產(chǎn)性投資和投機性投資。,（1）利率。與投資反向變動，是影響投資的首要因素。,（4）預期通貨膨脹率。與投資同向變動，通脹下，短期內(nèi)對企業(yè)有利，可增加企業(yè)的實際利潤，減少工資，企業(yè)會增加投資。通脹等于

2、實際利率下降，會刺激投資。 （5）投資稅抵免,風險;股市,2.決定投資的經(jīng)濟因素,（2）預期利潤。與投資同向變動，投資是為了獲利。 利率與利潤率反方向變動。,（3）折舊。與投資同向變動。折舊是現(xiàn)有設(shè)備、廠房的損耗，資本存量越大，折舊也越大，越需要增加投資以更換設(shè)備和廠房，這樣，需折舊的量越大，投資也越大。,預期利潤率 利率 實際利率=名義利率-通貨膨脹率 i=i(r)=e-dr在預期利潤率既定的條件下： 利率 投資 利率 投資 投資函數(shù)： i=i(r)=e-dr 其中：e為自主投資； d為利率對投資，需求的影響系數(shù),投資是利率的減函數(shù),r,i,i=e-dr,投資,3.投資函數(shù),投資函數(shù)：投資與

3、利率之間的函數(shù)關(guān)系。 ii（r） （滿足di/dr 0） 。,投資i是利率r的減函數(shù)，即投資與利率反向變動。,線性投資函數(shù)：ie-dr,i,r%,投資函數(shù),i= e dr,e,假定只有利率發(fā)生變化，其他因素都不變,e：自主投資，是即使r=0時也會有的投資量。 d：投資系數(shù)，是投資需求對于利率變動的反應程度。表示利率每增減一個百分點，投資增加的量。,4.資本邊際效率 MEC Marginal Efficiency of Capital,資本邊際效率：正好使資本品使用期內(nèi)各項預期收益的現(xiàn)值之和等于資本品供給價格或重置成本的貼現(xiàn)率。,現(xiàn)值計算公式： R0為第n期收益Rn的現(xiàn)值，r為貼現(xiàn)率。,資本邊際

4、效率r的計算,R為資本供給價格 R1、R2、Rn等為不同年份的預期收益 J為殘值,如果r大于市場利率，投資就可行。,5.資本邊際效率曲線,資本邊際效率MEC曲線：不同數(shù)量的資本供給，其不同的邊際效率所形成的曲線。,i投資量 r利率,i,資本邊際效率曲線,MEC,投資越多，資本的邊際效率越低。 即利率越低，投資越多。,r%,投資邊際效率曲線 MEI Marginal Efficiency of investment,投資增加，會導致資本品供不應求，而價格上漲。 最終，MEC會減少。,MEI減少了的MEC 稱為投資邊際效率曲線，要低于MEC。,i,資本邊際效率曲線,MEI,MEC,r1,r2,ME

5、I即是投資函數(shù)曲線,r%,影響預期收益的因素： 投資項目產(chǎn)出的需求預期 項目產(chǎn)品的需求 銷量、價格 預期收益 項目投資 加速數(shù)：產(chǎn)出增量與投資之間的比例關(guān)系 產(chǎn)品成本（工資成本） 勞動密集型投資項目：工資成本 預期收益 投資需求 資本密集型投資項目：工資成本 機械替代 投資需求 投資稅抵免 投資廠商可以從所得稅中扣除其投資總值的一定比例,預期收益與投資,風險與不確定性 風險是指決策者面臨的這樣一種狀態(tài)，即能夠事先知道事件最終呈現(xiàn)的可能狀態(tài)，并且可以根據(jù)經(jīng)驗知識或歷史數(shù)據(jù)比較準確的預知可能狀態(tài)出現(xiàn)的可能性的大小，即知道整個事件發(fā)生的概率分布。例如一般狀態(tài)下股票價格的波動就是一種風險，因為，在正常

6、的市場條件下，根據(jù)某只股票交易的歷史數(shù)據(jù)，我們就可以知道該股票價格變動的概率分布，從而知道下一期股票價格變動的可能狀態(tài)及其概率分布。,風險與投資,在不確定性的狀態(tài)下，決策者是不能預知事件發(fā)生最終結(jié)果的可能狀態(tài)以及相應的可能性大小即概率分布。例如，由于公司突然宣布新的投資計劃而引起股票價格的波動就是一種不確定性的表現(xiàn)，因為，決策者無法預知公司將要宣布的新投資計劃的可能方案?；蛘呒幢阒懒送顿Y計劃的可能方案也無法預知每一種方案被最終宣布的概率。 風險與投資收益：同向變動關(guān)系,6.托賓的“q”說,美國經(jīng)濟學家詹姆托賓（ Jamas Tobin 1918-2002）,凱恩斯主義經(jīng)濟學家,如果1，則企業(yè)

7、的市場價值高于其資本的重置成本，因而相對于企業(yè)的市場價值而言，新建廠房和設(shè)備比較便宜。就會有新投資。,如果1，可以便宜地購買另一家企業(yè)，而不要新建投資。所以，投資支出將較低。,企業(yè)的市場價值/其資本的重置成本。, 4.2、IS曲線,1.IS方程的推導,二部門經(jīng)濟中的均衡條件是總供給總需求, i = s syc ，所以y = c + i , 而c = a + by. 求解得均衡國民收入：y = (a+i) /1-b,i= e-dr 得到IS方程：,I ：investment 投資 S：save 儲蓄,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投資需求函數(shù)i= i(r),儲蓄函數(shù)s= y - c(y),

8、均衡條件i=s,產(chǎn)品市場均衡i(r) y - c(y),IS曲線的推導圖示,2.IS曲線及其斜率,IS斜率,斜率的含義：總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。 斜率越大，總產(chǎn)出對利率變動的反應越遲鈍。反之，越敏感。,y,IS曲線,r%,3.IS曲線的經(jīng)濟含義,（1）描述產(chǎn)品市場達到宏觀均衡，即i=s時，總產(chǎn)出與利率之間的關(guān)系。,（3）均衡的國民收入與利率之間存在反方變化。利率提高,總產(chǎn)出趨于減少；利率降低，總產(chǎn)出趨于增加。,（2）處于IS曲線上的任何點位都表示i=s，偏離IS曲線的任何點位都表示沒有實現(xiàn)均衡。,（4）如果某一點位處于IS曲線右邊，表示is，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導致投資規(guī)模小于儲蓄規(guī)

9、模。 如果某一點位處于IS曲線的左邊，表示is，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導致投資規(guī)模大于儲蓄規(guī)模。,y,r%,y1,相同收入，但利率高，,is區(qū)域,r3,r2,r1,r4,利率低，,is區(qū)域,y,y,IS曲線之外的經(jīng)濟含義,y3,IS,例題,已知消費函數(shù)c= 200+0.8y，投資函數(shù)i = 300-5r； 求IS曲線的方程。,IS曲線的方程為： r = 100 - 0.04y,解：a200 b0.8 e300 d5,IS曲線的方程為： y=2500-25r,4.IS曲線的水平移動,利率不變，外生變量沖擊導致總產(chǎn)出增加，IS水平右移,利率不變，外生變量沖擊導致總產(chǎn)出減少，IS水平左移,如增加

10、總需求的膨脹性財政政策： 增加政府購買性支出。 減稅，增加居民支出。,減少總需求的緊縮性財政政策： 增稅，增加企業(yè)負擔則減少投資，增加居民負擔，使消費減少。 減少政府支出。,y,r%,IS曲線的水平移動,產(chǎn)出減少,產(chǎn)出增加,5.IS曲線的旋轉(zhuǎn)移動,投資系數(shù)d不變：b與IS斜率成反比。 邊際消費傾向b不變：d與IS斜率成反比。,d是投資對于利率變動的反應程度。 d較大，對于利率的變化敏感，IS斜率就小，平緩。d大，利率變動引起投資變動多，進而引進收入的大變化。 變動幅度越大，IS曲線越平緩。 反之，d0時，IS垂直。,b大，IS曲線的斜率就小。 b大，支出乘數(shù)大，利率變動引起投資變動時，收入會以

11、較大幅度變動。IS曲線平緩。,三部門的IS曲線,三部門的IS曲線,三部門IS曲線的斜率也為負： 所有支出乘數(shù)與以前討論的相同 b，h對IS曲線斜率的影響，與前相同 影響IS曲線截距，除a，I0外，還有G0和TN：,三部門模型的商品市場均衡條件為：, 4.3、貨幣的供給與需求,一、貨幣與銀行的基本知識 貨幣的職能 狹義的貨幣 廣義的貨幣 銀行在西方國家的分類 金融市場的分類 貨幣的職能： 交換的媒介物 價值計量尺度 價值的儲存手段,1.貨幣的分類,狹義的貨幣： 紙幣和鑄幣 存款貨幣 廣義的貨幣： 包括一切準貨幣 政府短期債券,1貨幣定義與貨幣存量的計量 （1）貨幣的定義 貨幣是人們普遍接受的，充

12、當交換媒介的一般商品。 （2）貨幣的種類 硬幣 紙幣 存款貨幣 近似貨幣，亦稱準貨幣 貨幣替代物 （3）貨幣存量的計量(M1、M2、M3、M4),M1被稱為狹義的貨幣，包括：公眾手邊持有的現(xiàn)金通貨(硬幣和紙幣)和活期存款，以C代表現(xiàn)金通貨，以Dd代表活期存款，則 弗里德曼認為，貨幣乃“購買力的暫棲所”，若以M1定義貨幣供給，未免失之過偏，根本無法反映貨幣供給的確切范圍。鑒于商業(yè)銀行的儲蓄存款以及各類定期存款，既有儲藏功能，又有相當高的流動性，因此，應把它們與M1一起定義為M2，即：,美國經(jīng)濟學家托賓等人認為，非商業(yè)銀行金融機構(gòu)的存款同商業(yè)銀行的儲蓄和定期存款并無區(qū)別，它們不僅具有同樣的貨幣性質(zhì)

13、，而且相互之間還有著高度的替代性，同樣發(fā)揮信用創(chuàng)造的作用。因此，貨幣供給定義的范圍應繼續(xù)擴大到M3，即： 式中 代表非商業(yè)銀行金融機構(gòu)的各種負債。 在現(xiàn)代經(jīng)濟社會中，除了M3的各種存款外，還有不少金融或信用工具都具有相當程度的流動性和貨幣性，例如，政府和企業(yè)發(fā)行的短期債券，互助基金股份，人壽保險公司保單等。這樣，貨幣定義和供給又應該擴大為M4，即 式中L即代表可即期兌現(xiàn)的短期性流動資產(chǎn)。,2銀行與存款準備金制度,（1）中央銀行與商業(yè)銀行 中央銀行具有三個職能： 一是貨幣發(fā)行銀行 二是是銀行的銀行 三是是國家政府的銀行 商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)是 負債業(yè)務(wù) 資產(chǎn)業(yè)務(wù) 中間業(yè)務(wù) （2）存款準備金制度 現(xiàn)

14、代西方國家一方面為了維護銀行信用，防止商業(yè)銀行因擠兌風潮而 倒閉，另一方面也為了控制銀行貸款的速度和規(guī)模，從而控制貨幣供 應量，中央銀行代理國家執(zhí)行存款準備金制度，對商業(yè)銀行和非商業(yè) 銀行金融機構(gòu)所吸收的存款，規(guī)定必備的準備金，稱為法定準備金。,假定法定準備率為20%。 A銀行吸收存款100萬元原始存款； A銀行將80萬元貸給客戶甲； B銀行取得客戶甲的存款80萬元； B銀行將64萬元貸給客戶乙； C銀行取得客戶乙的存款64萬元； C銀行將51.2萬元貸給客戶丙； 100萬元+80萬元+64萬元+51.2萬元+=500萬元,3存款創(chuàng)造與貨幣乘數(shù) (1) 銀行創(chuàng)造貨幣的過程 舉例說明商業(yè)銀行如何

15、創(chuàng)造存款貨幣：,存款總額,=,原始存款 法定準備率,=原始存款+派生存款,（2）簡單的存款創(chuàng)造乘數(shù),（3）修正的存款創(chuàng)造乘數(shù),現(xiàn)金漏損 超額儲備 轉(zhuǎn)為定期,（4）貨幣乘數(shù),表示現(xiàn)金漏損率rc，,4.金融市場（financial market)分類,貨幣市場（money market) 短期商業(yè)票據(jù) 短期國庫券 銀行承兌定期匯票等 資本市場（capital market) 政府公債 公司股票與債券 房地產(chǎn)抵押單,三.貨幣的需求,對貨幣的交易需求 對貨幣的投機性需求 證券價格與利率之間有密不可分的關(guān)系（反向變動關(guān)系）：以投機動機對貨幣的需求數(shù)，是證券價格的函數(shù)，也是利率的函數(shù)。當利率水平很高時，而

16、少持有貨幣；反之，當利率水平很低時，多持有貨幣?？梢?，它是利率的遞減函數(shù) 凱恩斯陷阱 在極低利率下，人們不管有多少貨幣都愿意持在手中，流動性偏好趨向于無限大；此時銀行增加貨幣供給，不會使利率下降。,2、貨幣需求理論簡介,1傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論 （1）費雪的交易方程 （2）庇古的劍橋方程,2凱恩斯的貨幣需求理論,凱恩斯提出了貨幣流動偏好的理論，認為人們保持貨幣而不用來賺取利息，是出于交易，預防或投機的動機。 凱恩斯提出了一個新的貨幣需求方程，其表達式為：,3凱恩斯貨幣需求理論的完善和發(fā)展,（1）鮑莫爾與托賓的現(xiàn)金管理模型 貨幣的交易需求(即由交易動機產(chǎn)生的貨幣需求)隨經(jīng)紀人費用和收入水平的增加而而增

17、加，隨利率的上升而下降。 （2）瓦倫的預防性貨幣需求理論 公式表示，預防性貨幣需求為現(xiàn)金短缺概率分配的變異數(shù)2 和手續(xù)費b的增函數(shù)，為利率r的減函數(shù)。,（3）托賓的資產(chǎn)組合模型的投機性貨幣需求理論,托賓認為，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，個人和工商企業(yè)擁有的財富通常采取多種形式。 一類是貨幣資產(chǎn)或稱金融資產(chǎn)，包括貨幣(通貨和銀行存款)、公債和公司債券、股票等， 另一類是非貨幣資產(chǎn)或稱實物資產(chǎn)，包括廠房設(shè)備、房地產(chǎn)和耐用消費品等。 貨幣需求理論作為一種資產(chǎn)選擇理論涉及的問題是，資產(chǎn)怎樣分配于持有貨幣和持有其他金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)以實現(xiàn)利益的極大化。,五、利率的決定,1.貨幣需求的三個動機,（1）交易動機：

18、消費和生產(chǎn)等交易所需貨幣。取決于收入。 （2）謹慎動機或預防性動機：為應付突發(fā)事件、意外支出而持有的貨幣。 個人取決于對風險的看法，整個社會則與收入成正比。,兩個動機表示為：L1 = L1 （y）= k y，隨收入變化而變化,（3）投機動機：為了抓住有利時機，買賣證券而持有的貨幣。是為了準備購買證券而持有的貨幣。,L2 = L2（r）=hr，隨利率變化而變化（r指百分點）,2利率的變動,（1）貨幣需求變動的影響 如果貨幣需求下降，小于既定的貨幣供給，人們就不愿意持有中央銀行和商業(yè)銀行所供給的那么多貨幣，而用于購買其他資產(chǎn)。在一國只有貨幣和債券兩種資產(chǎn)的經(jīng)濟中，人們將四處搶購債券，導致債券價格上

19、升，名義利率下降。但是，由于名義利率的下降，持有貨幣的機會成本減少，人們持有貨幣的愿望又會增強，最終會形成貨幣供求相等的均衡利率。顯然，這個新的均衡利率將低于貨幣需求減少前的均衡利率 如果貨幣需求提高，大于既定的貨幣供給，又會產(chǎn)生相反的結(jié)果。人們都會出售債券而持有貨幣，導致債券價格下跌，名義利率上升，直到形成一個貨幣供求相等的均衡利率。顯然，這個新的均衡利率將高于貨幣需求提高前的均衡利率。,3.貨幣供給變動的影響,如果中央銀行實行擴張政策，使貨幣供給曲線右移。這時，人們不愿持有那么多貨幣，又會四處搶購債券，債券價格節(jié)節(jié)上漲，名義利率步步下降。但是，隨著債券價格上漲和名義利率下降，債券收益也會減

20、少，人們持有貨幣的愿望又會增強，最終形成個低于原有均衡利率的新的均衡利率。 如果中央銀行實行緊縮政策，通過公開市場業(yè)務(wù)賣出大批債券，又會產(chǎn)生相反的結(jié)果，形成一個高于原有均衡利率水平的新的均衡利率。,4.名義收入變動的影響,如果經(jīng)濟處于繁榮時期，實際收入增加，物價水平上漲，因而名義收入增長更快，這就使貨幣需求上升，導致貨幣市場求大于供，發(fā)生如前所說的出售債券的浪潮。債券價格的下跌和利率的上升，又會使持有貨幣的機會成本提高，最終形成高于原有均衡利率的新的均衡利率。 如果經(jīng)濟處于蕭條時期，又會出現(xiàn)相反的結(jié)果。,5.流動偏好陷阱（凱恩斯陷阱）,利率越高，貨幣的投機需求越少。,證券價格隨利率變化而變化，

21、 利率越高，證券價格越低。,證券價格紅利/利率,利率極高時，貨幣的投機需求為0。會認為利率不再上升；證券價格不再下降，因而將所有貨幣換成有價證券。,流動偏好陷阱：利率極低時，人們認為利率不可能再降低，或者證券價格不再上升，而會跌落，因而將所有證券全部換成貨幣。 不管有多少貨幣，都愿意持有在手中，以免證券價格下跌遭受損失。,流動偏好,財富，除了貨幣之外，還有很多其他的。以其他形式持有會獲得紅利、租金等收益。 但是，持有貨幣這種不生息的資產(chǎn)，具有使用上的靈活性。,當利率極低時，手中無論增加多少貨幣，都要留在手里，不會去購買證券。 此時，流動性偏好趨向于無窮大。增加貨幣供給，不會促使利率再下降。,流

22、動偏好：人們持有貨幣的偏好。 由于貨幣是流動性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時可作交易之用、預防不測之需和投機。,6.貨幣需求函數(shù),實際貨幣總需求 L = L1 + L2 = ky hr,名義貨幣量僅僅計算票面價值，必須用價格指數(shù)加以調(diào)整。 價格指數(shù)P 名義貨幣需求 L(ky-hr)P,L(m),r,貨幣需求曲線,兩類貨幣需求曲線,總的貨幣需求曲線,L=L1+L2,L(m),r,L1=L1(y),L2=L2(y),凱恩斯陷阱,L(m),r,加工后的總貨幣需求曲線,加工后的總貨幣需求曲線,總的貨幣需求曲線,L=L1+L2,L(m),r,凱恩斯陷阱,六、貨幣供給函數(shù)與貨幣供給的決定,（1）中央銀行的行為

23、中央銀行為了執(zhí)行貨幣政策，可以運用公開市場操作、存款準備率政策以及再貼現(xiàn)率這三個主要的政策工具，來影響高能貨幣和貨幣供給。 （2）人們的行為 影響通貨比率的因素 影響定期存款的因素 （3）商業(yè)銀行的行為 商業(yè)銀行的行為主要是道過改變超額準備率來影響貨幣的供給,貨幣供給是一個存量概念： 主要是狹義貨幣，M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。,價格指數(shù)P 實際貨幣量mM /P 名義貨幣量MmP,貨幣供給,m,r,m=M/P,m1 m0 m2,貨幣供給是一國某個時點上，所有不屬于政府和銀行的狹義貨幣。 是外生變量，不受利率影響，由國家政策調(diào)節(jié)。,貨幣的供給函數(shù),貨幣供給是利率的函數(shù)，也是高能貨幣實際值h的

24、函數(shù)：,七、貨幣市場均衡,1利率的決定 （1）古典利率學說 （2）可貸資金說,（3）流動偏好說,r1較高, 貨幣供給需求，感覺手中的貨幣太多，用多余貨幣購進證券。證券價格上升，利率下降。直到貨幣供求相等。,2.貨幣需求量變動與供給均衡,古典貨幣理論中，利率是使用貨幣資金的價格。 利率的作用與商品市場中價格的作用一樣。利率的調(diào)節(jié)作用最終使貨幣供求趨于均衡。,貨幣需求與供給的均衡,L(m),r,L,m=M/P,E,r1,r0,r2,m1,r2較低，貨幣需求供給，感到持有的貨幣太少，就會出賣證券，證券價格下降，利率上揚；直到貨幣供求相等。 均衡利率r0, 保證貨幣供求均衡。,m0,m2,3.貨幣需求

25、曲線的變動,貨幣交易、投機動機等增加時，貨幣需求曲線右移； 反之左移。 導致利率變動。,貨幣需求變動導致的貨幣均衡,L(m),r,L2,m=M/P,r1,r2,m0,利率決定于貨幣需求和供給 貨幣供給由國家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無關(guān)。垂直。,凱恩斯認為，需要分析的主要是貨幣的需求。,L0,L1,r0,4.貨幣供給曲線的移動,政府可自主確定貨幣供應量，并據(jù)此調(diào)控利率水平。 當貨幣供給由m0擴大至m1時，利率則由r0降至r1。,在貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機制失效。,貨幣供給的變動,L(m),r,L,m=M/P,r1,m0,m1,m2,r0,貨幣供給由m1繼續(xù)擴大至m2 利率

26、維持在r1水平不再下降。 貨幣需求處于“流動陷阱” 。,此時，投機性貨幣需求無限擴張，增發(fā)的貨幣將被“流動性陷阱”全部吸納，阻止了市場利率的進一步降低。,5.鮑莫爾模型存貨理論,鮑莫爾（Baumol， W.J.）認為，為了收益最大化目標，在貨幣收入取得和使用的時間差內(nèi)，沒有必要讓所有貨幣都以現(xiàn)金形式存在，因為現(xiàn)金不會帶來收益。,利率高，生息資產(chǎn)的吸引力越強，就會把現(xiàn)金持有額壓到最低限度。 利率低，利息收入不夠變現(xiàn)費用，寧愿持有交易性的現(xiàn)金。,應將暫時不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，待需要時再變現(xiàn)。 只要利息收入超過變現(xiàn)費就有利可圖。,鮑莫爾平方根公式,貨幣需求最優(yōu)貨幣持有量。,tc現(xiàn)金和債券之間的交

27、易成本 y月初取得的收入，比如工資 r月利率,為了交易的需要，平均貨幣需求量取決于收入和利率。 收入越高，交易性貨幣需求越多；反之，越少。 利率越高，交易性貨幣需求越少。,凱恩斯理論中，交易動機的貨幣需求只是收入的函數(shù)，與利率無關(guān)。 鮑莫爾發(fā)現(xiàn)交易動機的貨幣需求,也同樣是利率的函數(shù)，是利率的遞減函數(shù)。,鮑莫爾平方根公式的推導,假設(shè)：某人月收入為y，每次取款量為Q，每次取款成本是tc。假設(shè)所提款項均勻地用完。該期利率為r。,取款次數(shù)是y/Q。取款總支出為tc y/Q。,開始時的手持現(xiàn)金為Q，由于Q是有規(guī)律地連續(xù)支出，兩次兌換期間平均每天貨幣持有量為Q/2，損失的利息為rQ/2。,持有現(xiàn)金的總成本

28、為：C tc y/Q + rQ/2 使得總成本最?。篸C/dQ- tc y/Q2+r/20 整理得：Q2 2 tc y / r,比如，3天內(nèi)擁有30元錢，則第一天是30，第二天是15，第三天是0，平均每天擁有15元。, 4.4、 LM曲線,一.貨幣市場的均衡,貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。 貨幣實際供給量m不變。 貨幣市場均衡，只能通過自動調(diào)節(jié)貨幣需求實現(xiàn)。,貨幣市場均衡公式是 mLL1(y)+L2(r)ky-hr,維持貨幣市場均衡： m一定時，L1與L2必須此消彼長。 國民收入增加，使得交易需求L1增加，這時利率必須提高，從而使得L2減少。,L ：liquidity 貨幣需求 M

29、：money 貨幣供給,二.LM曲線的推導,貨幣市場達到均衡，則 m = L ， L = ky hr。 m = ky hr,LM曲線斜率k/h 經(jīng)濟意義：總產(chǎn)出對利率變動的敏感程度。,y,r,LM曲線,斜率越小，總產(chǎn)出對利率變動的反應越敏感； 反之，斜率越大，總產(chǎn)出對利率變動的反應越遲鈍。,m/k,LM 曲線推導圖,利率 投機需求量,貨幣供給固定-投機需求量 交易需求量,交易需求量 國民收入, LM：收入和利率的關(guān)系,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投機需求,m2=L2(r)=w-hr,交易需求,m=L1=ky,貨幣供給,m=m1 +m2,產(chǎn)品市場均衡,m=L1+L2,普通LM曲線的形

30、成,m2,m2,y,m1,m1,r,r,y,投機需求,m2=L2(r)=w-hr,交易需求,m=L1=ky,貨幣供給,m=m1 +m2,產(chǎn)品市場均衡,m=L1+L2,投機性需求存在流動偏好陷阱。 LM存在一個水平狀凱恩斯區(qū)域。,投機性需求在利率很高時為0。只有交易需求。 LM呈垂直狀。,交易需求函數(shù)比較穩(wěn)定，LM主要取決于投機需求，即利率。,三.LM曲線的經(jīng)濟含義,（3）LM曲線上的任何點都表示 L= m，即貨幣市場實現(xiàn)了宏觀均衡。反之，偏離LM曲線的任何點位都表示 Lm，即貨幣市場沒有實現(xiàn)均衡。,（1）描述貨幣市場達到均衡，即 L=m時，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系的曲線。,（2）貨幣市場上，總產(chǎn)出

31、與利率之間存在正向關(guān)系?？偖a(chǎn)出增加時利率提高，總產(chǎn)出減少時利率降低。,（4）LM 右邊，表示 Lm，利率過低，導致貨幣需求貨幣供應。LM左邊，表示 Lm，利率過高，導致貨幣需求貨幣供應。,LM曲線之外的經(jīng)濟含義,y,r,LM曲線,r1,r2,y1,A,B,E2,E1,y2,Lm,同樣收入， 利率過高,Lm,同樣收入， 利率過低,已知貨幣供應量 m = 300，貨幣需求量 L = 0.2y - 5r； 求LM曲線。,LM曲線：r = - 60 + 0.04y,解： m = 300 k0.2 h5,LM曲線：y = 25r + 1500,簡單一點： m = ky hr即 300 0.2y - 5r

32、,四.LM曲線的移動,（1）水平移動：利率不變 水平移動取決于m/hM/Ph; h不變，則M和P改變。,（2）旋轉(zhuǎn)移動：斜率k/h h不變，k與斜率成正比； k不變，h與斜率成反比。,y,r,LM曲線的水平移動,右移,左移,若價格水平P不變，M增加， 則m增加，LM右移；反之左移,若M不變，價格水平P上漲， 則m減少， LM左移；反之右移,m/h,m/k,五.LM曲線的區(qū)域,LM的斜率為k/h。 （1）凱恩斯（蕭條）區(qū)域 h無窮大時，斜率為0，LM呈水平狀。,y,r,凱恩斯 區(qū)域,LM曲線的三個區(qū)域,r1,r1利率較低時，投機需求無限，即凱恩斯陷阱。,此時，政府增加貨幣供給，不能降低利率和增加

33、收入，此時貨幣政策無效。,古典 區(qū)域,中間 區(qū)域,（2）古典區(qū)域。 符合古典學派。 h0 時，斜率無窮大,r2利率較高時，投機需求0。只有交易需求。,（3）古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間是中間區(qū)域。斜率為正值。,y,r,凱恩斯 區(qū)域,中間 區(qū)域,古典 區(qū)域,LM曲線的三個區(qū)域,r2,r1,如果實行擴張性貨幣政策，不但會降低利率，還能提高收入。,六、IS-LM分析,1.兩個市場的同時均衡,IS是一系列利率和收入的組合，可使產(chǎn)品市場均衡； LM是一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場均衡。,能夠同時使兩個市場均衡的組合只有一個。 解方程組得到（r,y）,LM,IS,y,r,產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡,E,y0,r0,一般而言：IS曲線、LM曲線已知。 由于貨幣供給量m假定為既定。 變量只有利率r和收入y，解方程組可得到。,例: i=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r 求均衡收入和利率。,解：i=s時，y=3500-500r (IS曲線) L=m時，y=500+500r （LM曲線）,兩個市場同時均衡，ISLM。 解方程組，得y=2000,r=3,2.一般均衡的穩(wěn)定性,A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡 r2儲蓄,LM,IS,y