1、運輸經(jīng)濟學,第六章 運輸企業(yè)投融資,從宏觀和微觀兩個方面來研究運輸業(yè)投資，都具有重要的意義。運輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與發(fā)展水平對宏觀方面的投資依賴性很大，因此須密切關(guān)注我國投資體制改革的進程、問題和趨勢。 微觀方面，運輸企業(yè)投資是企業(yè)簡單再生產(chǎn)和擴大再生產(chǎn)的重要環(huán)節(jié)，也是企業(yè)維持自身存在與發(fā)展的基本條件。因而須實現(xiàn)投資決策的科學性、系統(tǒng)性和效益性。 本章主要學習運輸企業(yè)的投融資。,6 運輸企業(yè)投融資,6-1 運輸企業(yè)投資概述 6-2 運輸企業(yè)投資決策概述 6-3 投資決策的經(jīng)濟評價 6-4 運輸企業(yè)融資 6-5 本章重點,6-1 運輸企業(yè)投資概述,投資是指在獲得較多收益的期望下，現(xiàn)在投入資金的行為。根

2、據(jù)投資對象的不同，一般可分為工程投資、證券投資、房地產(chǎn)投資，等。 工程投資活動是企業(yè)、部門和國家最重要的經(jīng)濟活動之一，是維持整個社會簡單再生產(chǎn)和擴大再生產(chǎn)的物資保證。 從金融意義上說，證券投資是指用資金來購買金融資產(chǎn)主要是股票、債券等有價證券。 在眾多的投資形式中，以房地產(chǎn)投資的風險為最小。,一、投資的涵義,二、工程投資的內(nèi)容,按其投入擴大再生產(chǎn)的性質(zhì)，分為基本建設(shè)投資和更新改造(技術(shù)改造)投資，并通過基本建設(shè)和更新改造(技術(shù)改造)兩種方式轉(zhuǎn)化為物質(zhì)條件。 1、基本建設(shè)：是通過購置、建筑、安裝等生產(chǎn)經(jīng)營活動，把一定的物資和技術(shù)設(shè)備轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性固定資產(chǎn)和非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)，以形成新的生產(chǎn)能力或改善

3、生活條件。 基本建設(shè)投資分為固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資。不能把基本建設(shè)等同于擴大再生產(chǎn)，也不能把基本建設(shè)等同于固定資產(chǎn)再生產(chǎn)：,（1）基本建設(shè)是實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)的重要途徑，但并非唯一途徑。 （2）基本建設(shè)不僅是擴大再生產(chǎn)的重要手段，而且也是進行簡單再生產(chǎn)的必要條件。 （3）基本建設(shè)不僅是擴大生產(chǎn)能力的重要手段，也是改善人民生活條件的重要手段。 （4）基本建設(shè)是固定資產(chǎn)形成的重要渠道，而非唯一渠道。,二、工程投資的內(nèi)容,2、技術(shù)改造（更新改造）：固定資產(chǎn)再生產(chǎn)的手段之一，是以內(nèi)涵為主擴大再生產(chǎn)的方式，通過采用先進的技術(shù)、設(shè)備、工藝，提高勞動者素質(zhì)和經(jīng)營管理水平，達到增加品種，提高質(zhì)量和效率，降低消

4、耗，提高社會經(jīng)濟效益。 3、基本建設(shè)與技術(shù)改造的主要區(qū)別： (1)建設(shè)和改造的工程項目的性質(zhì)和特點不同。前者主要是通過新建，實現(xiàn)以外延為主的擴大再生產(chǎn)；后者立足于現(xiàn)有基礎(chǔ)，實現(xiàn)以內(nèi)涵為主的擴大再生產(chǎn)。 (2)資金來源不同?；窘ㄔO(shè)資金主要來源于社會總產(chǎn)品中的社會純收入(M)；而技術(shù)改造的資金主要來源于社會總產(chǎn)品中用于生產(chǎn)資料的補償基金(C)。 (3)對象的范圍不同。基本建設(shè)的對象有生產(chǎn)性建設(shè)，也有非生產(chǎn)性建設(shè)；技術(shù)改造是以技術(shù)裝備、工藝流程和原材料的改革為主要內(nèi)容，屬于生產(chǎn)性建設(shè)的范圍。,基本建設(shè)與技術(shù)改造兩者密切聯(lián)系，在投資結(jié)構(gòu)中呈現(xiàn)相互消長的關(guān)系。就其性質(zhì)，兩者的關(guān)系基本上是外延擴大再生產(chǎn)

5、與內(nèi)涵擴大再生產(chǎn)兩種形式之間的關(guān)系。根據(jù)擴大再生產(chǎn)的規(guī)律，隨著固定資產(chǎn)的積累達到一定的規(guī)模，它的再生產(chǎn)將逐漸由外延擴大為主轉(zhuǎn)向以內(nèi)涵擴大為主，即通過更新改造而實現(xiàn)的部分在固定資產(chǎn)擴大再生產(chǎn)中所占比重將會越來越大，與此相聯(lián)系，折舊基金成為投資的重要來源。這一變化趨勢，在經(jīng)濟發(fā)達國家表現(xiàn)得非常明顯，我國固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也朝著這個方向變化。,三、運輸企業(yè)投資程序,投資程序：企業(yè)從準備投資到形成投資效益的整個過程中，各項工作的先后順序。包括四個階段：投資決策、投資規(guī)劃、投資建設(shè)以及投資回收和效益評估。每一個階段又包括若干環(huán)節(jié)。,投資決策,效益評估 投資回收&,投資建設(shè),投資規(guī)劃,投資決策,投資決策：從捕捉

6、投資機會，確定投資方向，到選擇最佳投資效益方案的工作過程。又分為：投資預(yù)測可行性研究經(jīng)濟評價多方案論證確定最佳方案。 投資預(yù)測：對各種客觀存在的投資機會進行市場需求量預(yù)測，是投資決策的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)； 可行性研究與經(jīng)濟評價：是指在決策建設(shè)項目之前，先對擬建設(shè)項目的一些主要問題，包括建設(shè)條件、生產(chǎn)條件和工藝技術(shù)條件、投資效果以及有關(guān)部門和地區(qū)發(fā)展的影響等等，認真調(diào)查研究，進行技術(shù)經(jīng)濟論證和方案比較，提出項目建設(shè)究竟是否可行的研究報告； 多方案論證與確定最佳方案：對兩個以上的投資方案，從技術(shù)目標和經(jīng)濟目標兩方面進行論證，從中確定最佳方案，從而完成整個投資決策過程。,投資規(guī)劃,投資規(guī)劃：對投資最佳方案的實

7、施所作的規(guī)劃、設(shè)計工作。包括：詳細設(shè)計、詳細估算、資金籌劃和計劃安排四個階段。 首先對建設(shè)項目進行總體設(shè)計，估算出完成這一建設(shè)項目所需資金，作為資金籌措的依據(jù)。 從事固定資產(chǎn)投資活動的資金籌措可有以下渠道：爭取國家財政投資、爭取銀行貸款、利用外資、利用自籌資金、吸收社會資金等。運輸企業(yè)不論通過哪種渠道，都應(yīng)該籌措到足夠的資金，并根據(jù)詳細設(shè)計方案進行計劃安排。,投資建設(shè),投資建設(shè)：以投資規(guī)劃為藍圖，開展投資項目建設(shè)的實施性工作。分為：建設(shè)準備施工隊伍選擇和簽訂合同建設(shè)監(jiān)督工程驗收。 在完成投資規(guī)劃后，多是采取與施工單位簽定合同，由施工單位承包工程建設(shè)。 選擇施工單位必須按照科學的招標方法，選擇條

8、件優(yōu)、質(zhì)量高、建設(shè)期短和價格合理的施工企業(yè)為中標人，并與之簽訂承包合同，明確雙方的職責、權(quán)利、義務(wù)等關(guān)系。 施工企業(yè)施工期間，招標單位除了要履行合同規(guī)定的條款外，還要對項目施工進行監(jiān)督，檢查工作質(zhì)量，直至完成驗收試生產(chǎn)階段。 企業(yè)能否把好招標承包項目的施工質(zhì)量和進度關(guān)，對于項目投資的經(jīng)濟效益影響很大。,投資回收與效益評估,建設(shè)項目竣工驗收交付使用（投入生產(chǎn)）獲得收益。此時，企業(yè)應(yīng)當對建設(shè)項目的經(jīng)濟效益進行靜態(tài)和動態(tài)的分析，這一工作不僅是對企業(yè)投資活動的最終評價，還有利于企業(yè)總結(jié)成功經(jīng)驗及不足之處，指導今后的投資活動。,四、運輸企業(yè)投資環(huán)境,投資環(huán)境：指影響投資信心和投資效果的各種外界因素的總和

9、。企業(yè)就必須了解和掌握具體投資環(huán)境，以便做到趨利避害。 影響運輸企業(yè)投資信心和投資效果的環(huán)境主要因素：,基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境,行政管理環(huán)境,宏觀經(jīng)濟環(huán)境,自然地理環(huán)境,市場環(huán)境,法律環(huán)境,政治環(huán)境,基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境,基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境：包括交通、能源、排水、倉儲、碼頭、運輸、動力、通訊、供電、生活居住條件、文化娛樂、社會福利、教育衛(wèi)生及其它服務(wù)設(shè)施的完善和方便程度。 基礎(chǔ)設(shè)施既是投資營運的物資基礎(chǔ)，又是和投資規(guī)模、投資費用、投資效果密切相關(guān)的重要條件。如果在基礎(chǔ)設(shè)施不完善的環(huán)境中投資，為了形成配套的投資環(huán)境，勢必要追加新的投資，從而導致擴大投資規(guī)模，增加投資費用，影響投資的整體效果。,自然地理環(huán)境,自然地理環(huán)境

10、：包括地理位置、地質(zhì)、天文和氣候狀況以及投資場所離地震、風災(zāi)和其他不可抗拒事故多發(fā)地帶的遠近程度。還包括投資場所各種生產(chǎn)要素的豐缺程度，如土地、人口、空氣、水、礦石、原材料等資源能否得到充分供應(yīng)，這些生產(chǎn)要素的成本費用和利用的方便程度如何等等。 自然地理環(huán)境對投資效果起著直接或間接的影響作用。有時會起到?jīng)Q定性的作用。如果把運輸企業(yè)建在一個地理環(huán)境惡劣、各種資源供應(yīng)都不足的地方，就很難達到預(yù)期投資效果。,市場環(huán)境,市場環(huán)境：包括運輸市場、技術(shù)市場、金融市場、外匯市場、勞務(wù)市場等是否開放和完善。完善的市場體系以及運轉(zhuǎn)自如的市場機制，是決定企業(yè)投資效果好壞的關(guān)鍵性因素。 運輸企業(yè)投資尤其離不開運輸市

11、場。運輸市場的性質(zhì)決定著運輸企業(yè)投資的流向；運輸市場的容量影響著運輸企業(yè)投資的規(guī)模；運輸市場的結(jié)構(gòu)影響著運輸企業(yè)投資的結(jié)構(gòu)，運輸市場的發(fā)育程度影響著運輸企業(yè)投資行為的成熟程度。 技術(shù)和管理是現(xiàn)代企業(yè)快速發(fā)展的兩個輪子，企業(yè)經(jīng)營所需要的各種技術(shù)，除了依靠本企業(yè)的技術(shù)人員外，更多的需要從技術(shù)市場上得到。 新企業(yè)的原始投資和營運中的多種追加投資，一部分需要從銀行貸款，一部分則需要以證券的形式向社會籌集，這些都要依賴于金融市場的發(fā)展與完善。 企業(yè)的商品進出口貿(mào)易，要求有與之相配套的外匯市場。 企業(yè)用人及對勞動力的使用，主要來自于勞務(wù)市場。,政治環(huán)境,政治環(huán)境：包括穩(wěn)定的政治制度和社會制度；良好的社會治

12、安秩序；沒有內(nèi)耗、政變、戰(zhàn)爭和沒有嚴重的民族糾紛等。這是企業(yè)投資和營運得以順利進行的基本社會條件。如果政治不穩(wěn)定，或者社會治安秩序混亂無序，人心浮動，民不聊生，企業(yè)的投資活動就難以進行，已投入的營運資金也難以保證取得預(yù)期的效益。,行政管理環(huán)境法律環(huán)境,行政管理環(huán)境：政府及有關(guān)部門對企業(yè)投資和營運的行政管理體制和行政管理措施。 法律環(huán)境：指各種立法和司法工作。包括由政府制定頒布實行的各種法規(guī)，如投資法、企業(yè)法、破產(chǎn)法、證券法、稅法、工商管理法、專利法、商標法、海關(guān)法、進出口貿(mào)易法和環(huán)境保護法等法律規(guī)定以及這些法律執(zhí)行的嚴格程度。 運輸企業(yè)是一個法人，享有法律規(guī)定的權(quán)利和義務(wù)。任何投資者都希望投資

13、建成后的運輸企業(yè)能在一個比較健全的法律環(huán)境下從事經(jīng)營活動，使企業(yè)的合法權(quán)益受到法律的保護。,宏觀經(jīng)濟環(huán)境,宏觀經(jīng)濟環(huán)境：指國民經(jīng)濟的整體發(fā)展狀況和中央政府的宏觀經(jīng)濟政策。包括國民經(jīng)濟的增長水平、居民有支付能力的消費水平、總供給與總需求的平衡狀態(tài)、國際收支狀況、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)力布局、財政收入、幣值的穩(wěn)定性以及企業(yè)投資時期中央政府執(zhí)行的是緊縮性經(jīng)濟政策還是膨脹性經(jīng)濟政策。這些因素直接或間接影響到企業(yè)投資的近期效益和遠期效益。,6-2 運輸企業(yè)投資決策概述,企業(yè)（微觀）投資決策：捕捉投資機會，確定投資方向、投資數(shù)量，選擇最佳投資效益方案的過程。 企業(yè)投資決策的重點是對項目的必要性和可行性進行技術(shù)經(jīng)濟

14、論證。 本節(jié)介紹企業(yè)投資決策的基本原則、基本程序和方法。,一、投資決策的基本原則 二、投資決策的一般程序 三、投資決策的可行性研究 四、投資決策的類型,一、投資決策的基本原則,1、科學化原則：必須尊重客觀規(guī)律，按照一定的科學決策程序，運用科學的決策技術(shù)。4個必備環(huán)節(jié)：(1)擬定決策目標；(2)圍繞既定目標制定各種實施方案；(3)對各種實施方案作比較和選擇；(4)充分考慮到方案實施過程中情況的不斷變化，及時修訂決策方案。 2、系統(tǒng)性原則 3、效益性原則：總體效益最優(yōu)化，即在達到同樣投資目標的前提下，選擇投資最節(jié)約的方案。還必須處理好項目近期效益與遠期效益的關(guān)系。只顧近期效益不顧遠期效益會使運輸企

15、業(yè)發(fā)展道路越來越窄，影響企業(yè)的發(fā)展；反之只講遠期效益而不顧近期效益，又會造成運輸企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難。因此，應(yīng)力求做到遠期經(jīng)濟效益與近期經(jīng)濟效益的統(tǒng)一。,二、投資決策的一般程序,借鑒西方國家的決策經(jīng)驗和科學的評價方法，結(jié)合我國的實際情況，我國企業(yè)投資項目決策的程序（步驟）：,編審項目建議書,項目評估,編審設(shè)計任務(wù)書,進行可行性研究,項目審批,編審項目建議書,企業(yè)根據(jù)國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的長遠規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃和地區(qū)規(guī)劃以及技術(shù)經(jīng)濟政策和建設(shè)任務(wù)的要求，在調(diào)查研究、預(yù)測分析的基礎(chǔ)上提出建設(shè)項目建議書。 主要內(nèi)容：投資項目的必要性和依據(jù)；產(chǎn)品方案、擬建規(guī)模和建設(shè)地點的初步設(shè)想；資源情況、建設(shè)條件、協(xié)作關(guān)系；

16、投資估算和籌資設(shè)想；償還能力測算；項目大致的進度安排以及經(jīng)濟效益和社會效益的估算等。 項目建議書需經(jīng)國家有關(guān)部門審批，審批后的項目納入建設(shè)前期工作計劃。,進行可行性研究,按照批準的項目建議書，企業(yè)應(yīng)委托設(shè)計機構(gòu)或咨詢單位按國家的有關(guān)規(guī)定進行項目可行性研究，對項目在技術(shù)、工程、經(jīng)濟和外部協(xié)作配套條件上是否合理和可行，進行全面分析論證，作多方案比較，推薦最優(yōu)方案，編制可行性研究報告，上報有關(guān)主管部門。 可行性研究報告是編制設(shè)計任務(wù)書的依據(jù)。,編審設(shè)計任務(wù)書,設(shè)計任務(wù)書是項目投資決策的法定性文件，也是投資項目工程設(shè)計的重要依據(jù)。,在可行性研究報告和設(shè)計任務(wù)書編好后，主管部門尚未決策之前，應(yīng)由國家各級

17、決策部門委托或組織承辦投資貸款的銀行、有資格的咨詢公司或有關(guān)技術(shù)、經(jīng)濟專家，對可行性研究報告和設(shè)計任務(wù)書進行評估工作，全面審查、分析和評價擬建項目可行性研究的可靠性、真實性，并提出項目評估報告，為投資項目的最后決策進一步提供可靠的科學依據(jù)。,項目評估,項目審批,投資項目按上述程序完成后，決策部門應(yīng)對可行性研究報告、設(shè)計任務(wù)書和評估報告等文件進一步加以審核，如果項目是可行的，即可批準。,三、投資決策的可行性研究,投資決策必須在研究投資的必要性、可能性和經(jīng)濟合理性的基礎(chǔ)上進行。這就需要對投資項目進行可行性研究（Feasibility Study）?？尚行匝芯渴沁\用現(xiàn)代的科學技術(shù)成果，分析、論證投資

18、項目，從而獲得最佳投資效益的一門科學。 早在20世紀30年代，美國為開發(fā)田納西河流域，就開始推行“可行性研究”，并取得了很好的效果。50年代末，國外新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展在很大程度上取決于新技術(shù)的采用。但是，新技術(shù)能否成為工業(yè)現(xiàn)實可用的生產(chǎn)手段，則需要作出分析。由此而使可行性研究獲得了很大的發(fā)展。60年代后，可行性研究發(fā)展為投資決策前的一個普遍的工作階段。,三、投資決策的可行性研究,可行性研究報告的主要內(nèi)容： 1、市場研究 2、技術(shù)分析 3、建設(shè)條件的評估 4、投資和財務(wù)效益評價（財務(wù)評價） 5、企業(yè)經(jīng)濟效益的評估 6、國民經(jīng)濟效益評估（國民經(jīng)濟評價） 7、不確定性分析 8、總評估 國民

19、經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的區(qū)別（6-3中講解）,四、企業(yè)投資決策的類型,投資決策類型：確定型決策、風險型決策、不確定型決策。 確定型決策：行動方案所需條件比較簡單，都是已知的，并能預(yù)先準確地了解各方案的必然結(jié)果。 風險型決策（隨機型決策）：各種可行方案所需要的條件大多是已知的，但每一方案的執(zhí)行均會出現(xiàn)幾種不同的結(jié)果，各種結(jié)果的出現(xiàn)有一定的概率，這時決策就存在風險。 不確定型決策：各種可行方案出現(xiàn)的后果是未知的，或只能靠主觀判斷時，決策就是不確定型。同風險型決策相比，其可能出現(xiàn)的結(jié)果的概率不能估計出來。 投資決策絕大多數(shù)是風險型。通常是先作確定情況下的計算和分析，然后再作不確定性分析。需要運用運籌學、

20、系統(tǒng)工程等課程中學習的決策技術(shù)。,四、企業(yè)投資決策的類型,投資決策的一般標準（目標）：多種多樣 1、收益最大或稅后利潤最大； 2、成本最??； 3、收益和成本之比最大； 4、承擔各種風險最??； 5、資金周轉(zhuǎn)最快； 6、服務(wù)質(zhì)量最好； 7、企業(yè)的信譽最好，等等 投資決策為單目標決策或多目標決策。,6-3 投資決策的經(jīng)濟評價,一、資金的時間價值和復(fù)利系數(shù) 二、項目的財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價 三、經(jīng)濟評價的指數(shù)和方法 四、不確定性分析的方法,一、資金的時間價值和復(fù)利系數(shù),資金的時間價值：用貨幣形式表現(xiàn)的財富，隨著時間的推移而產(chǎn)生的增值，是考慮資金投入生產(chǎn)領(lǐng)域，通過生產(chǎn)勞動所增加的物質(zhì)財富的貨幣表現(xiàn)。 考

21、慮資金的時間價值，就是計算資金的利息。,資金的時間價值的計算：,P 現(xiàn)值（本金或期初金額） F 終值（或稱未來值、復(fù)本利和） A 等額值，表示各期支付金額相等。時間單位為年時，又稱為等額年值或年金； n 計息期數(shù)，其時間單位可以是年、季、月或日； i 計息期的利率,一、資金的時間價值和復(fù)利系數(shù),復(fù)利系數(shù)計算公式,（一）資金整付（又叫一次性支付） 1、一次支付未來值公式： （FP，i，n）,2、一次性支付現(xiàn)值公式： （PF，i，n）,（二）等額支付,1、年金終值系數(shù)公式：（FA，i，n）SCA,一、資金的時間價值和復(fù)利系數(shù),（二）等額支付,2、等額償債基金公式： （A F，i，n）SF,3、年金

22、現(xiàn)值系數(shù)公式： （PA，i，n）SPW,4、等額資本回收公式： （AP，i，n）CR,二、項目的財務(wù)評價和經(jīng)濟評價,可行性研究的中心問題，是對擬建項目的經(jīng)濟效益進行分析和評估。而經(jīng)濟評價和財務(wù)評價是項目可行性研究中的兩個重要組成部分，它們從國民經(jīng)濟角度和企業(yè)角度對項目的國民經(jīng)濟效益和財務(wù)效益進行分析和評估。 經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的主要區(qū)別： 1、評價的角度和目的不同。 財務(wù)評價：從企業(yè)和項目本身利益出發(fā)，考察貨幣收支及盈利，目的在于評估企業(yè)的財務(wù)效益。 經(jīng)濟評價：是從國民經(jīng)濟乃至社會的角度考察國家對此項目所付的代價及其對國家的貢獻。其中一部分可用貨幣來表示和衡量，另一部分則是以非經(jīng)濟性的社會代價

23、和社會效益來體現(xiàn)。,經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的主要區(qū)別：,2、衡量的指標不同。 財務(wù)評價：主要衡量指標是企業(yè)的利潤，考核的重點在于正常年度的利潤額和投資盈利率。 經(jīng)濟評價：基本衡量指標是國民收入，或是以項目的凈產(chǎn)值減去工資后的純收入，或者以調(diào)整后的利潤加上稅金作為基本衡量標準的。 3、采用的價格、匯率、基礎(chǔ)參數(shù)不同。 財務(wù)評價：所用的價格是以帳面價格和國內(nèi)的市場價格，以及部門或地區(qū)級的參數(shù)（如基準收益率）為準。 經(jīng)濟評價：采用的是計算價格或影子價格、影子工資、影子匯率和國家級的統(tǒng)一基礎(chǔ)參數(shù)如社會折舊率。,經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的主要區(qū)別：,4、評價的范圍不同。 財務(wù)評價：只限于項目本身，考慮的是直接以貨

24、幣衡量的效益。 經(jīng)濟評價：范圍廣，要考慮項目對整個國民經(jīng)濟和社會的影響，既要考慮直接的、以貨幣度量的經(jīng)濟效益，又要考慮間接的、無形的影響或效果，不僅要進行定量分析，還要進行定性分析。,經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的主要區(qū)別：,經(jīng)濟評價和財務(wù)評價的區(qū)別表,經(jīng)濟評價與財務(wù)評價的主要區(qū)別：,經(jīng)濟評價和財務(wù)評價的主要指標表,三、經(jīng)濟評價的基本方法,常用方法主要有： 利益費用分析法（收益和費用可以預(yù)計）：凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、效益成本率法、年值法、內(nèi)部收益率法，等； 最小費用分析法：年平均費用法、必要運費率法，等。 輔助方法：投資回收期法、盈虧平衡分析法,1、凈現(xiàn)值法(Net Present Value，簡稱NP

25、V),凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率或社會折現(xiàn)率，將項目計算期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項目在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標。其表達式為：,At年凈現(xiàn)金流量； i行業(yè)基準收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率或社會折現(xiàn)率； n計算期。 NPV0可接受，越大越好。,1、凈現(xiàn)值法(Net Present Value，簡稱NPV),凈現(xiàn)值法的優(yōu)點： (1)各投資方案的效益用絕對數(shù)反映，比較直觀； (2)行業(yè)基準收益率或社會折現(xiàn)率如規(guī)定得合理，是企業(yè)可以收回的資金成本率。 凈現(xiàn)值法的缺點： (1)資金成本率的影響因素多，不易制定 (2)用絕對數(shù)不能反映投資方案的效率，在決策時易于采用

26、投資大收益大的方案，而忽視收益總額雖小，但投資更省，經(jīng)濟效益更好的方案。,2、凈現(xiàn)值率法(Net Present Value Rate，簡稱NPVI),凈現(xiàn)值率又稱凈現(xiàn)值指數(shù)(Net Present Value Index，簡稱NPVI)。凈現(xiàn)值率是指凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比。其計算式為：,P投資方案的全部投資的現(xiàn)值。 NPVI說明單位投資所獲得的超額凈效益，其值越高越好。當投資項目有明顯的資金限制時，宜采用凈現(xiàn)值率法。,3、效益成本率法（Benefit Cost Rate,簡稱BCR）,在項目預(yù)計的使用年限內(nèi)，按同一計算時間點、同一貼現(xiàn)率計算的效益（收入）現(xiàn)值總和對成本（支出）現(xiàn)值總和的比率。計

27、算公式為：,BCR效益成本率；B項目方案的效益現(xiàn)值總額；C項目方案的成本現(xiàn)值總額。 BCR1，可取，越大越好。 效益成本率與凈現(xiàn)值不同，前者方案的效益現(xiàn)值總和與成本現(xiàn)值總和的比率是個相對數(shù)，通常以小數(shù)或百分數(shù)表示；后者是效益現(xiàn)值總和與成本現(xiàn)值總和之差，是個絕對數(shù)，通常用貨幣表示。兩者在運用中各有優(yōu)缺點，往往是同時兼用。,4、年值法(Annual Worth，簡稱AW),分別計算各方案凈效益的等額年值(AW) ，以年值較大的方案為優(yōu)。年值的表達式為：,或 AW = NPV CR S年銷售收入（年營業(yè)收入）；I年全部投資(包括固定資產(chǎn)投資和流動資金)；C年經(jīng)營費用；Sv計算期末回收的固定資產(chǎn)余值；

28、W計算期末回收的流動資金；PW現(xiàn)值系數(shù)；CR回收年金系數(shù)。 AW0，可接受，越大越好。,5、內(nèi)部收益率法(Internal Rate of Return，簡稱IRR),凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法雖然可以說明投資方案高于或低于某一特定的投資報酬率，但卻不能揭示方案本身可以達到的具體的報酬率是多少。而內(nèi)部收益率則可以用來描述投資方案本身的投資報酬率。 內(nèi)部收益率：是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態(tài)指標。其計算式為：,IRR可用試算法計算求得：一般采用投資方案使用期正常年份的年凈現(xiàn)金流量除以該投資方案的總投資所求得的比率

29、作為第一個試算的貼現(xiàn)率，以此試算貼現(xiàn)率計算投資方案的凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值為正值，說明該試算貼現(xiàn)率偏小，需要提高；如果凈現(xiàn)值是負值，說明該試算貼現(xiàn)率偏大，需要降低。這樣不斷地調(diào)整貼現(xiàn)率試算下去，當找到某一個試算貼現(xiàn)率所求得的凈現(xiàn)值為正值，而按與其相近的另一個試算貼現(xiàn)率所求得的凈現(xiàn)值為負值時，就表明IRR一定在這兩個貼現(xiàn)率之間。把正負凈現(xiàn)值標志于以IRR為橫軸，凈現(xiàn)值為縱軸的坐標系上，連接兩點的直線與橫軸相交的那一點所標明的貼現(xiàn)率即是所求的IRR 。計算公式如下：,I1試算用較低的貼現(xiàn)率；I2試算用較高的貼現(xiàn)率；P1、P2按低貼現(xiàn)率和高貼現(xiàn)率計算得出的凈現(xiàn)值。 需要滿足的條件：（1） P1與P2一個

30、為正，一個為負；（2）I1與I2相差不超過1%2%，相差太大，難以得出精確的結(jié)果。,IRR,IRR與行業(yè)的基準收益率或社會折現(xiàn)率比較，IRRi，可取， IRR 越大越好。 內(nèi)部收益率法的特點是：在投資決策時，無需事先確定一個貼現(xiàn)率(即資金成本率)，因此，它適宜在資金成本率無法預(yù)先確定的情況下采用。但這種方法有三個缺點： （1）IRR中包括一個不現(xiàn)實的假設(shè)，即假定這項投資每期收到的資金可以用來再投資，并且獲得與IRR一樣的利率。這種情況對于IRR很高的投資，實際是做不到的，不現(xiàn)實。 （2）IRR是一個相對值，利率大的方案對企業(yè)不一定有利。項目投資往往擬獲取最大利潤而不是最大利潤率。 （3）在某些

31、特殊情況下，IRR會出現(xiàn)多根性，可能出現(xiàn)23個解，這時就無法確定方案的IRR究竟是多大。,6、必要運費率法(Required Freight Rate，簡稱RFR),是指為達到預(yù)定的投資基準收益率，單位運量最低限度所需要的收入。以必要運費率指標進行方案比較時，以指標值較小的方案為優(yōu)。必要運費率的表達式為：,或,Q年客貨運量；QL年客貨周轉(zhuǎn)量。,AAC平均年費用(Average Annual Cost)，表達式為：,SF積累基金系數(shù)。 必要運費率兼顧了托運人和承運人的利益，得到廣泛的應(yīng)用，尤其適用于收入不能預(yù)估的方案論證。必要運費率法的缺點是僅考慮支出而不考慮收入和效益，帶有片面性，常用作輔助指

32、標。,7、投資回收期（返本期）法（Payback Time(Period)）,靜態(tài)：不考慮資金時間價值: T投資回收期；P投資總額；A年凈收入。 動態(tài)：把每年的年收入都轉(zhuǎn)化為現(xiàn)值，使這個現(xiàn)值等于投資額的n，即為投資回收期T。,T越小越好。,四、投資項目評價的不確定性分析,為了正確地進行投資決策，僅僅對投資方案進行前述分析和評價是不夠的，還要考慮運輸投資外部條件的變化，以及這種變化的可能性對投資方案經(jīng)濟效果的影響。 國家計委和建設(shè)部在1993年4月頒發(fā)的建設(shè)項目評價方法中明確規(guī)定在進行投資項目評價時，必須作不確定性分析，以估計項目可能承擔的風險，確定項目在經(jīng)濟上的可靠性。 不確定性分析：包括敏感

33、性分析、盈虧平衡分析和概率分析。,6-4 運輸企業(yè)融資,運輸企業(yè)融資是一項自主的資金籌措活動。其目的是為了實現(xiàn)企業(yè)一定時期的經(jīng)營目標，自主決策，適量、適時、適價、適質(zhì)地取得或籌集到生產(chǎn)經(jīng)營所需的全部資金。 一、企業(yè)融資及基本要求 二、企業(yè)融資的方式 三、企業(yè)融資的渠道,一、運輸企業(yè)融資及其基本要求,（一）運輸企業(yè)融資的概念 企業(yè)融資：資金在企業(yè)與他人之間調(diào)劑余缺的活動。從廣義的角度來說，融資既指企業(yè)與不同資金持有者之間資金融通的外部融資(資金的籌措)，也指企業(yè)通過一定的方式在其內(nèi)部進行資金融通的內(nèi)部融資(資金的運用)。 （二）運輸企業(yè)的融資機制市場調(diào)節(jié)型融資機制 包括兩個方面的內(nèi)容: 一是隨著

34、我國金融組織體系的重新構(gòu)筑而形成的運輸企業(yè)與銀行之間的新型關(guān)系 二是不斷提高運輸企業(yè)在金融市場融資的比重 這種機制的最主要標志為企業(yè)作為融資的主體自主進行融資，融資活動主要已不是通過行政手段，而是通過經(jīng)濟手段(表現(xiàn)為各種金融工具)來加以調(diào)節(jié)。其調(diào)節(jié)機制則是市場機制，即通過金融市場上反映資金供求狀況價格的利率來加以調(diào)節(jié)。,一、運輸企業(yè)融資及其基本要求,（三）運輸企業(yè)融資的基本要求 1、合理確定融資數(shù)額，控制資金投放時間。 2、認真選擇資金來源，切實降低資金成本。 3、結(jié)合資金投向融資，提高資金投資效益。 4、優(yōu)化企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，適度進行舉債經(jīng)營 。,二、運輸企業(yè)融資的方式,企業(yè)的資金來源：所有者權(quán)

35、益和債權(quán)人權(quán)益兩大類。從資金來源的屬性劃分，可以將運輸企業(yè)的融資分為向投資人(所有者)籌措資金的權(quán)益融資和向債權(quán)人借入資金的債務(wù)融資兩大類。 （一）權(quán)益融資：企業(yè)從各類投資人(所有者)那里融通資金。它又包括資本金(股本)、資本公積金和留存收益三個部分。 1、資本金：指其在工商管理部門登記的注冊資金，對股份制企業(yè)來說就是股本。資本金也可以看成是注冊資本，投資人繳足資本后的企業(yè)實收資本就與注冊資本完全一致了。 為了保證運輸企業(yè)能夠獨立承擔民事責任，國家還對企業(yè)在開辦時必須籌集到與其生產(chǎn)經(jīng)營和服務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的最低資本金法定資本金數(shù)額作了明確的規(guī)定。,資本金按照投資主體可分為國家資本金，即有權(quán)代表國家

36、投資的政府部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)形成的資本金；法人資本金，即其他法人單位(企業(yè)法人、社會團體法人)以其依法可支配的資產(chǎn)投入企業(yè)的資本金；個人資本金，即社會個人或本企業(yè)內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入企業(yè)形成的資本金；外商資本金，即外國投資者以及我國港、澳、臺地區(qū)投資者投入企業(yè)形成的資本金。 運輸企業(yè)籌集資本金的方式可以多種多樣，既可以吸收貨幣資金的投資，也可以吸收實物、無形資產(chǎn)(有規(guī)定的比例)等形式的投資，還可以通過發(fā)行股票來籌集資本金。運輸企業(yè)籌集的資本金，必須聘請中國注冊會計師進行驗資并出具驗資證明，再由企業(yè)據(jù)以發(fā)給投資者出資證明書。 在企業(yè)存續(xù)期間，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，不得隨意從企業(yè)抽走

37、資本金。投資者按照有關(guān)合同和章程的規(guī)定，承擔相應(yīng)的責任、義務(wù)和權(quán)利，按投資者的出資比例分享運輸企業(yè)的利潤、分擔運輸企業(yè)的虧損和風險，但是分擔的虧損和風險僅以注冊資本為限，即只承擔有限責任。,2、普通股,普通股：企業(yè)以股份有限公司身份發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也就是指的最基本的、標準的股份。 持有普通股股份者稱為普通股股東，他們有權(quán)出席或委托代理人出席股東大會并按規(guī)定行使表決權(quán)，具有股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、股利分配請求權(quán)、對公司的審查權(quán)和質(zhì)詢權(quán)，有分配公司剩余財產(chǎn)權(quán)以及按公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。同時，普通股股東也負有遵守公司章程、繳納股款、對公司負有限責任以及不得退股等義務(wù)。 普通股按其有無記名可分為記名股和

38、不記名股；按其是否標明金額可分為面值股(票)和無面值股(票)，但我國目前不允許發(fā)行無面值股票。在我國，按投資主體的不同還可分為國家股、法人股、個人股和外資股；按發(fā)行對象和上市地區(qū)不同又可分為A種股(票)、B種股(票)和H種股(票)。運輸企業(yè)作為股份有限公司發(fā)行普通股融資時，應(yīng)該選擇某種較為適宜的普通股。,2、普通股,優(yōu)點：具有永久性，籌集的資金不需要到期歸還，能夠保證企業(yè)對資本的最低需求。普通股也沒有固定的股利負擔，股利的支付不固定，以致經(jīng)營波動給運輸企業(yè)帶來的財務(wù)負擔也比較??；另外它也沒有固定的到期還本付息的壓力，所以其籌資風險也比較小。普通股融資可以給企業(yè)籌集到最基本的資金，并且作為其他融

39、資方式的基礎(chǔ)，增強企業(yè)的舉債能力。 缺點：主要為籌資成本比較高，發(fā)行費用比較大以及普通股股利不具備抵稅作用等。另外，當企業(yè)以普通股融資而增加新股東時往往會分散公司的控制權(quán)，降低普通股的每股凈收益以致引發(fā)股價的下跌等。,3、資本公積金,資本公積金是一種資本儲備形式，可以看成是一種準資本，它可以按照法定程序轉(zhuǎn)化為資本金，是所有者權(quán)益的構(gòu)成內(nèi)容之一。 （1）投資者實際繳付的出資額超出資本金的差額 一種是資本溢價。企業(yè)在初創(chuàng)時，投資者繳付的出資額全部作為資本金看待。企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營后，企業(yè)的資本獲利能力如高于初創(chuàng)時期，屆時有新投資者參與投資并欲取得與原有投資者相同的投資比例權(quán)利，企業(yè)必然會要求新投資者

40、付出與原有投資者相同的出資額。同時，企業(yè)的留存收益尚未轉(zhuǎn)化為資本金時，只是原有投資者的權(quán)益，新投資者如要享有這部分留存收益，當然企業(yè)也會要求其付出大于原有投資者的出資額才行。這部分由新投資者付出的超出原有投資者出資額的部分就形成了資本溢價，從而成為資本公積金的一部分。 另一種則是股票溢價。運輸企業(yè)作為股份有限公司發(fā)行普通股時，如按股票面值的價格發(fā)行，企業(yè)籌得的資金全部作為股本看待。如按高于股票面值的價格發(fā)行，企業(yè)將籌得的資金中相當于股票面值部分作為股本入帳，而超出面值的部分在扣除發(fā)行費用等支出后的普通股溢價凈收入，全部轉(zhuǎn)為資本公積金。我國現(xiàn)階段是不允許按低于股票面值的價格發(fā)行普通股的。,3、資

41、本公積金,（2）法定財產(chǎn)重估增值:是指當企業(yè)實行股份制、吸收外資、對外聯(lián)營投資、兼并、合并、改組、拍賣以及國家統(tǒng)一組織清產(chǎn)核資時，按照國家有關(guān)規(guī)定對原有資產(chǎn)的價值進行重新估定。在資產(chǎn)重估時出現(xiàn)的重估價值與原有資產(chǎn)帳面凈值的差額就是法定財產(chǎn)重估增值，它也應(yīng)該被列為資本公積金。 （3）接受捐贈的財產(chǎn):是指捐贈方出于各種考慮而給企業(yè)的一種無償贈予的財產(chǎn)，有時也可能來自投資人的捐贈。從企業(yè)的角度來看，接受捐贈和接受投資一樣，都是接受他人投入資金；但是捐贈方既不謀求運輸企業(yè)的任何權(quán)利，也不承擔任何責任，捐贈方不作為企業(yè)的投資者，那么接受捐贈自然不能作為資本金看待了。企業(yè)接受捐贈畢竟又引起了企業(yè)權(quán)益的增加

42、，屬于所有者權(quán)益范圍，所以對于接受捐贈的財產(chǎn)，通常應(yīng)該按照有關(guān)的規(guī)定確定其價值后列為資本公積金。,3、資本公積金,（4）資本匯率折算差額:企業(yè)收到外幣出資額時，其資產(chǎn)帳戶必須按照出資當日或當月1日的外匯匯率折合為記帳本位幣計價，但是其資本金帳戶的記帳本位幣數(shù)額又要按合同約定的統(tǒng)一匯率、第一次收到外幣投資時的折合匯率或者實際投資日應(yīng)該采用的外匯匯率進行折算確定，兩者之間往往會因為匯率不同而產(chǎn)生差額。為了體現(xiàn)資本不變的原則，由于上述原因而產(chǎn)生的資本匯率折算差額不得調(diào)整資本金帳戶，而只能作為資本公積金處理。,4、留存收益,是企業(yè)在一定時期從所獲得的凈收益中留置企業(yè)的部分，即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的凈

43、收益的積累，是所有者權(quán)益的一個重要組成部分。 （1）盈余公積金:為了約束企業(yè)將稅后收益進行過量分配，國家要求企業(yè)留有一定的積累以利于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營，以及維護債權(quán)人的利益。這部分具有指定用途的留存收益就是盈余公積金。盈余公積金又可分為法定盈余公積金(即根據(jù)法定比例每年計提的凈利潤部分)和任意盈余公積金(即根據(jù)股份制企業(yè)股東大會決議而提取的凈利潤部分)。 盈余公積金可以用于彌補運輸企業(yè)以前年度發(fā)生的虧損，可以按照法定程序轉(zhuǎn)增資本金，股份制運輸企業(yè)還可以按有關(guān)規(guī)定將盈余公積金用于分配股利。,4、留存收益,（2）未分配利潤:是企業(yè)實現(xiàn)利潤與已分配利潤之間的差額，實際上也就是尚未進行分配的凈利潤。未分配利

44、潤包含兩層含義，一是尚未分配給企業(yè)投資人的凈利潤，二是還沒有被指定具體用途的凈利潤。 未分配利潤只要仍然留存在運輸企業(yè)中，就構(gòu)成企業(yè)資金來源的一部分，成為運輸企業(yè)權(quán)益融資的一個渠道。,（二）債務(wù)融資,指通過負債來籌集資金。負債是企業(yè)的一項重要資金來源，幾乎沒有一個企業(yè)完全是依靠權(quán)益資本，而不借助負債就能滿足資金需要的。 債務(wù)融資是與權(quán)益融資性質(zhì)完全不同：(1)資金具有使用上的時間性，需要到期償還；(2)不論企業(yè)經(jīng)營狀況如何都要固定地支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的一種固定負擔；(3)籌資的資金成本比較低；(4)不會分散籌資企業(yè)的控制權(quán)等。 按債務(wù)償還期的長短，債務(wù)融資可以分為短期債務(wù)融資和長期債務(wù)

45、融資兩大類。,1、短期債務(wù)融資,指企業(yè)通過短期負債來籌集資金，又稱為流動負債，是指應(yīng)在一年以內(nèi)或者在超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。 優(yōu)缺點：(1)償還期比較短，所以債權(quán)人對其顧慮比較少，其融資速度也就比較快，企業(yè)比較容易籍此融資；(2)受到債權(quán)人或者有關(guān)方面提出的限定性條件或管理規(guī)定也比較少，以致企業(yè)在資金使用上比較靈活、富有彈性；(3)利率往往比長期債務(wù)的利率低，其融資成本也就比較低。但是，短期債務(wù)融資的風險比較高，往往隨時需要備足資金以償還債務(wù)；一旦短期負債過多，企業(yè)無力債還或者資金安排不當，就會使企業(yè)陷入財務(wù)危機的困境。 短期債務(wù)融資：商業(yè)信用和短期借款。,1、短期債務(wù)融資,(1)

46、 商業(yè)信用：在商品交易或勞務(wù)提供中由于延期付款或預(yù)收貨款而形成的企業(yè)與其他企業(yè)之間的借貸關(guān)系，屬于“自然性融資”，其提供的信用比銀行信用快，是短期債務(wù)融資中運用非常廣泛的融資方式。商業(yè)信用的主要形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款和應(yīng)付未付款項等。 1)應(yīng)付賬款：企業(yè)購買物料或接受勞務(wù)而對對方的欠賬；賣方可以利用這種延期收款的方式促進銷售，而運輸企業(yè)相當于借用了賣方的資金來滿足自己的短期資金需要。應(yīng)付賬款帶有付款期限、現(xiàn)金折扣等信用條件，隨之也就形成免費信用(買方在規(guī)定折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用)、代價信用(買方放棄拆扣所付出一定代價而獲得的信用)、展期信用(買方超過規(guī)定的信用期推遲付款而強制

47、獲得的信用)。,1、短期債務(wù)融資,作為買方的運輸企業(yè)如果不能在折扣期內(nèi)支付款項，也就是放棄現(xiàn)金折扣就要承受由此而造成的隱含利息成本，通常可以把這種隱含利息成本看作是應(yīng)付賬款的融資成本：,如有(2/10，n/30)現(xiàn)金折扣的信用條件，運輸企業(yè)不能在10天內(nèi)支付款項，看起來似乎只有放棄了2的現(xiàn)金折扣，實際上已經(jīng)承受了由此而造成的36.73的隱含利息成本。,1、短期債務(wù)融資,當應(yīng)付賬款附有信用條件時，企業(yè)就要在利用哪種信用之間作出決策： 如果能以低于“隱含利息成本”(屬于機會成本)的利率借入資金，就應(yīng)該在現(xiàn)金折扣期內(nèi)利用借入的資金提前付款以取得現(xiàn)金折扣； 如果在現(xiàn)金折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款形成的資金來源用

48、于短期投資所得到的投資收益率高于“隱含利息成本”時，則應(yīng)該考慮放棄現(xiàn)金折扣； 如果由于缺乏資金而展延付款期時，則要在降低了的“隱含利息成本”和展延付款所帶來的損失(如由于信譽惡化而喪失賣方的信用以及招致日后的苛刻信用條件等)之間進行選擇； 如果面臨提供不同信用條件的賣方，就應(yīng)該衡量各個“隱含利息成本”的大小，以便選擇應(yīng)付賬款融資成本最低的賣方。,1、短期債務(wù)融資,2)應(yīng)付票據(jù)：企業(yè)購買商品時開具的延期付款的票據(jù)，根據(jù)承兌人的不同又可分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種，應(yīng)付票據(jù)支付期限最長不超過九個月。 應(yīng)付票據(jù)可以是不帶息的(可視作無融資成本)，也可以是帶息的(即應(yīng)付票據(jù)融資成本)，但是其利息

49、率一般都比銀行借款的利率來得低，而且也不必保持相應(yīng)的補償余額和支付協(xié)議費，所以其融資成本比較低。 應(yīng)付票據(jù)到期必須全額如數(shù)支付，如要延期便要支付罰金，所以利用應(yīng)付票據(jù)進行融資的風險比較大。 3)預(yù)收賬款：企業(yè)在提供勞務(wù)之前向買方預(yù)先收取部分或全部賬款的一種信用形式。對于企業(yè)來說，預(yù)收賬款相當于向買方借用資金后再按商定的方式以提供勞務(wù)進行抵償。在預(yù)收期間，預(yù)收賬款就變成運輸企業(yè)的一項資金來源，成為運輸企業(yè)進行融資的一種方式了。,1、短期債務(wù)融資,4)應(yīng)付未付款：企業(yè)往往還存在一些不是由于購買物料或接受勞務(wù)而形成的一些應(yīng)付(應(yīng)計)未付款項，如應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利潤(股利)、其他應(yīng)

50、付款、其他未交款以及預(yù)提費用等。這些應(yīng)付未付款項往往使企業(yè)受益在前、支付在后，相當于企業(yè)借用了受款方的資金，在一定程度上緩解了企業(yè)的資金需求，形成了一項短期資金來源。應(yīng)付未付款項又是一種自然的資金來源，無須通過人為努力去籌措、再加上使用這部分資金還不需要花費代價，所以在債務(wù)融資的總盤子中應(yīng)該把這項資金來源考慮進去。,1、短期債務(wù)融資,（2）短期借款：企業(yè)向銀行或其他金融機構(gòu)借入的、用于企業(yè)資金流轉(zhuǎn)、并且需要在一年內(nèi)償還的款項。 按借款用途劃分為生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款和結(jié)算借款等。如果按國際慣例還可按償還方式劃分為一次性償還借款和分期償還借款；按利息支付方法劃分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借

51、款；按有無擔保劃分為抵款和信用借款等。 舉借短期借款時先要提出申請，經(jīng)審查同意后就可以與銀行簽訂借款合同，注明借款的具體用途、金額、利率、其還款方式以及違約責任等，隨后企業(yè)就可以根據(jù)借款合同辦理具體的借款手續(xù)借得資金。 了解短期借款的種類，有助于企業(yè)選擇適當?shù)亩唐诮杩睢?1、短期債務(wù)融資,短期借款一般按國家規(guī)定的正常利率計算借款利息。另外，銀行也會根據(jù)企業(yè)的具體情況采用優(yōu)惠利率、浮動優(yōu)惠利率以及非優(yōu)惠利率來計算借款利息。 其利息支付方式主要有：借款到期時向銀行支付利息的收款法；借款時銀行先從本金中扣下利息，借款到期時償還全額本金的貼現(xiàn)法；銀行根據(jù)規(guī)定利率計算的利息加到貸款本金上計算出本息和，要

52、求借款人在借款期內(nèi)分期等額償還的加息法等。 如某運輸企業(yè)向銀行借人短期借款100000元，貸款期限1年，年利率8，分別幾種付息方式加以說明： 收款法：在借款到期時除了償還本金100000元外，還要支付8000元利息，此時貸款的實際利率正好等于名義利率(規(guī)定利率)的8； 貼現(xiàn)法：實際得到的借款額只有92000元(100000-1000008)，此時貸款的實際利率為8.70(800092000)； 加息法：每月應(yīng)該償還本息額9000元(10000010812)，此時貸款的實際利率為16。,1、短期債務(wù)融資,優(yōu)缺點：短期借款可以隨運輸企業(yè)的需要而隨時進行安排，便于靈活使用，并且籌措資金也比較簡便，不

53、失為債務(wù)融資比較好的方式。但是，短期借款的融資成本相對來說還是比較高的，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更會加劇企業(yè)的財務(wù)風險，所以企業(yè)合理選擇提供短期借款的銀行就顯得格外重要。 隨著金融體制改革，能夠向企業(yè)提供短期借款的銀行和金融機構(gòu)越來越多，企業(yè)在進行短期借款融資時就要在眾多銀行之間作出選擇，以使自己更為有利。在選擇銀行時，除了考慮適宜的借款種類、借款成本以及借款條件外，還應(yīng)該考慮諸如銀行對貸款風險的政策、銀行對企業(yè)的態(tài)度、貸款的專業(yè)化程序以及銀行的穩(wěn)定性等因素。,2、長期債務(wù)融資,長期債務(wù)：償還期在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期以上的債務(wù)。長期債務(wù)按其不同的形成方式與償還時間的長短可分為

54、長期借款、發(fā)行公司債券和其它長期負債。 （1）長期借款：企業(yè)向銀行或其它金融機構(gòu)借入的使用期超過一年的借款，主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資金占用的需要。分類： 按其用途可分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等； 按其提供貸款的機構(gòu)可分為政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款、保險公司借款和信托投資公司借款等； 按其有無擔?？煞譃樾庞媒杩詈偷盅航杩畹?。,長期借款首先向銀行提出申請，銀行對企業(yè)的財務(wù)狀況、信用情況、盈利的穩(wěn)定性、發(fā)展前景及投資項目的可行性等進行審查后，再與企業(yè)進一步商訂明確貸款的種類、用途、金額、利率、期限、還款的資金來源及方式、保護性條約及違約責任等等，并以借

55、款合同的形式將其法律化。,2、長期債務(wù)融資,其融資成本主要是借款利息。利息率通常要高于短期借款的利息率，又分為固定利率和浮動利率(又有最高限與最低限之分)。除此之外，銀行收取的一些其它費用(如承諾費、間接費等)也是長期借款融資成本的一個組成部分。 償還方式包括：1)分期支付利息、到期一次性償還本金，這要加大企業(yè)到期時的還款壓力；2)到期一次性還本付息，由于是復(fù)利計息，所以企業(yè)還貸壓力更大；3)平時逐期償還小額本金和利息，到期時償還余下的大額部分；4)定期等額償付本金和利息。后兩種償還方式實質(zhì)上又會加大長期借款的實際利率。 特點：融資速度快(手續(xù)比發(fā)行債券簡單)、借款彈性大(可與銀行直接協(xié)商有關(guān)

56、條件)、融資成本較低(比債券利率低，且無發(fā)行費用)但受條款性的限制多(約束企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款的使用)。 長期借款在目前階段仍是運輸企業(yè)的主要融資手段之一。,2、長期債務(wù)融資,（2）發(fā)行公司債券 債券是經(jīng)濟主體為籌集資金而對外發(fā)行的，用以記載和反映長期借款性質(zhì)的書面憑證。由企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券，也是企業(yè)籌集長期資金的重要方式。分類： 按是否記有持券人姓名或名稱分為記名債券和無記名債券； 按能否轉(zhuǎn)換為股票分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券； 按有無特定的財產(chǎn)擔保分為抵押債券和信用債券； 按是否參加公司盈余分配分為參加債券和不參加債券； 按利率的不同分為固定利率債券和浮動利率債券； 按能

57、否上市分為上市債券和非上市債券； 按償還方式分為到期一次償還債券和分期償還債券； 按其它特征分為收益?zhèn)?、附認股權(quán)債券和附屬信用債券等。 企業(yè)發(fā)行債券進行融資，首先必須具備公司法規(guī)定的發(fā)行資格和條件，其次是籌集的資金必須用于審批機關(guān)審定的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。,2、長期債務(wù)融資,發(fā)行債券有一定的程序和手續(xù)：公司最高機構(gòu)作出發(fā)行決議(決定)；向證券管理部門提出申請并得到批準；制定債券募集辦法并向社會公告；正式由公司直接向社會發(fā)行(私募)或由證券經(jīng)營機構(gòu)承銷發(fā)行(公募)。發(fā)行的債券上須載明發(fā)行企業(yè)名稱、票面金額、利率、償還期限等事項，并由企業(yè)董事長簽名、發(fā)行企業(yè)蓋章。 債券的發(fā)行價

58、格往往會受到票面金額、票面利率、市場利率和償還期限等因素的影響，通常又有平價、溢價和折價之分。發(fā)行價格計算式：,一般，當債券的票面利率與市場利率一致時，以票面金額作為發(fā)行價 (平價)；當債券的票面利率高于市場利率，以高出票面金額作為發(fā)行價 (溢價)；反之則以低于票面金額作為發(fā)行價 (折價) 。 特點：最大優(yōu)點是融資對象廣、融資市場大，容易籌集到較大數(shù)額的資金。但是，融資成本比較高、到期還本付息壓力比較大、融資風險高、受到的限制條件也比較多，在選擇時必須慎重考慮。,2、長期債務(wù)融資,（3）其它長期負債 采用補償貿(mào)易方式引進設(shè)備形成的長期負債，可以用引進設(shè)備投產(chǎn)使用后所生產(chǎn)的產(chǎn)品作價償還設(shè)備價款，

59、在沒有還清款項之前就成為企業(yè)的長期負債。 融資租賃固定資產(chǎn)是集融物和融資于一體的租賃方式，承租方按租賃合同的規(guī)定分期支付租賃費，在租賃期滿前(尚未付清全部租賃費前)也成為承租方的一項長期負債。 由某些部門撥入的、具有雙重性質(zhì)并且可以給企業(yè)長期使用的資金(如國家撥入的專項撥款等)，在其尚未明確性質(zhì)之前也可看成是一項長期負債。,三、運輸企業(yè)融資渠道,（一）國家財政資金 （二）金融機構(gòu)資金 （三）吸收社會資金 （四）利用外國資金 （五）其它單位投資 （六）實行融資租賃,（一）國家財政資金,同世界上許多國家一樣，為了扶持本國的運輸企業(yè)，我國政府也先后在不同程度上向企業(yè)進行了投資并給予資助。 1、財政投資：財政投資是財政杠桿體系中主要用以調(diào)整和添置固定資產(chǎn)的重要手段，以投資數(shù)量、投資方向和投資構(gòu)成來影響國民經(jīng)濟建設(shè)規(guī)模和建設(shè)結(jié)構(gòu)。國家的財政投資一直是運輸企業(yè)資金的主要來源之一。 上個世紀80年代中葉起實行預(yù)算內(nèi)基建投資撥款與貸款雙軌制、對沒有償還能力的運輸企業(yè)實行撥款制以及對基礎(chǔ)性設(shè)施項目給予撥款等做法，仍然體現(xiàn)出財政投資對運輸企業(yè)的重要影響。 2、財政補貼：是國家出于宏觀的考慮，調(diào)節(jié)地區(qū)或部門經(jīng)濟、社會需求和社會經(jīng)濟生活，在經(jīng)常性的財政