1、國際金融多媒體課件,第五章 外匯市場與外匯交易,第五章 外匯市場與外匯交易實務(wù),教學(xué)目的 通過本章學(xué)習(xí)，要求學(xué)生了解主要的世界外匯市場，掌握外匯市場的主要交易形式。 重點難點本章重點：外匯交易 本章難點：套匯交易 教學(xué)時數(shù) 4,第五章 外匯市場與外匯交易,第一節(jié) 外匯市場概述 第二節(jié) 外匯市場的主要交易形式,第一節(jié) 外匯市場概述,一、外匯市場的組織形態(tài) 二、外匯市場的特點 三、外匯市場的功能 四、外匯市場的主體構(gòu)成 五、世界主要外匯市場簡介,一、外匯市場的組織形態(tài),外匯市場的概念（Foreign Exchange Market） 是指各類市場主體進(jìn)行外匯買賣的場所或營運網(wǎng)絡(luò)。 外匯市場組織形態(tài)

2、 有形外匯市場：外匯交易所 無形外匯市場:通過電話、電報、電傳、計算機(jī)交易系統(tǒng)連接起來的運營網(wǎng)絡(luò)。,路透社交易系統(tǒng) 路透社交易系統(tǒng)(Reuter Dealing System)是一高速電腦系統(tǒng)，主要包括控制器、鍵盤、熒光屏和打印機(jī)等。 操作： 用戶通過郵電部門將自己的終端機(jī)與路透交易機(jī)(Dealing Machine)連接上后，交易者只需啟動機(jī)器，通過鍵盤輸入自己的終端密碼，即可用鍵盤與對方銀行聯(lián)系。路透社交易系統(tǒng)是當(dāng)前全世界使用最廣泛的交易系統(tǒng)，參加路透交易系統(tǒng)的銀行達(dá)數(shù)千家，每家銀行都有一個指定的英文代號。例如中國銀行總行的代號為BCDD。交易者若想與某個銀行進(jìn)行交易，在鍵盤上輸人對方銀行

3、的代號，叫通后即可詢問交易價格，并可與其還價。雙方的交易過程全部顯示在終端機(jī)的熒屏上，交易完畢后即可通過打印機(jī)打印出來。這種由路透終端輸出的打印文件，是雙方交易的惟一文字記錄，因而也是最重要的交易合同和依據(jù)。 路透社交易終端提供的服務(wù)主要包括： 1、即時信息 2、即時匯率行情 3、市場趨勢分析 4、技術(shù)圖表分析,二、外匯市場的特點,1.從規(guī)模上看，外匯市場是全球規(guī)模最大的市場 2.從市場的形態(tài)看，無形市場已成為當(dāng)今外匯市場的主體形態(tài)。 3.從交易主體的構(gòu)成看，95%以上的交易均發(fā)生在銀行間。 銀行間市場 由銀行，證券公司參加，并進(jìn)行相互交易的銀行間市場，又稱外匯批發(fā)市場。 客戶市場 銀行，證券

4、公司與自己的客戶（如企業(yè)，投資家，外匯投機(jī)者，個人投資家等）進(jìn)行交易的客戶市場，又稱外匯零售市場。,4.從外匯市場的作用看，外匯市場已超越了最初那種附屬于貿(mào)易結(jié)算的地位，而有了更為深刻的意義和作用 其表現(xiàn)是當(dāng)前由于貿(mào)易引起的外匯交易僅占全部外匯交易的很小部分，約占1%2%，大部分的外匯交易是由于國際資本流動及銀行軋平頭寸所引起的。 5.從外匯交易的區(qū)域范圍和周轉(zhuǎn)速度看，外匯市場具有空間的統(tǒng)一性和時間的連續(xù)性 外匯市場全球一體化、全天候運行。,三、外匯市場的功能,外匯市場的根本功能在于實現(xiàn)國際支付，概括起來包括： 實現(xiàn)國際間貨幣支付和購買力的轉(zhuǎn)移； 減少外匯風(fēng)險； 提供國際間資金融通的渠道。,四

5、、外匯市場的主體構(gòu)成,在外匯市場中用一國貨幣交換另一國貨幣的交易者均被稱為外匯市場的主體或參與者。 公司和個人 外匯指定銀行有外匯交易關(guān)系的公司、個人。它們均是外匯市場的重要參與者，其中又以公司為主體。這些公司和個人與外匯指定銀行間的交易構(gòu)成了外匯市場的零售業(yè)務(wù)。 根據(jù)交易者入市的目的，可分為貿(mào)易商（進(jìn)出口商）、投資者、投機(jī)者以及一些與貿(mào)易收支無關(guān)的外匯供求者（如留學(xué)生、旅游者、僑居者等）。,外匯指定銀行（Foreign Exchange Bank） 外匯指定銀行: 由中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行。它包括本國具有資格從事外匯交易的商業(yè)銀行和開設(shè)在本國的外國商業(yè)銀行。它是外匯市場中最

6、重要的參與者，分別在零售和批發(fā)兩個層次的外匯市場中扮演著重要角色。 銀行與客戶間的市場: 外匯指定銀行扮演著客戶（公司、個人）的交易對象. 銀行間的外匯市場: 外匯銀行通過這個層次的市場軋平頭寸， 規(guī)避匯率風(fēng)險，或者投機(jī)獲利. 根據(jù)交易對象的不同,銀行同業(yè)間的外匯市場分為兩個層次 : 一是外匯指定銀行間交易的市場， 二是外匯指定銀行與中央銀行間的交易市場。,客 戶,銀行,銀行,中央銀行,中央銀行 中央銀行作為貨幣政策的制定者和執(zhí)行者，在外匯市場中扮演著市場維護(hù)者的角色，即其參與外匯市場交易的最終目的是實現(xiàn)最優(yōu)的匯率目標(biāo)。 當(dāng)外匯市場出現(xiàn)拋售本幣造成本幣貶值壓力時，央行可在外匯市場拋出外匯，購買

7、本幣，以支撐本幣匯率，反之，則購買外匯，以緩解本幣升值壓力。再比如，當(dāng)一國匯率上浮，影響到該國出口時，央行可在外匯市場上買入外匯以阻止本幣升值。 央行在外匯市場上雖然扮演著維護(hù)本幣匯率穩(wěn)定的重要角色，但作用卻是有限的。這主要是由于央行的干預(yù)只是影響匯率變動的一個因素，而且干預(yù)的力度還受制于一國的外匯儲備規(guī)模。雖然政府間的國際合作可適當(dāng)彌補外匯儲備的不足，但面對日益龐大且流動頻繁的國際游資，僅憑有限的外匯儲備和國際合作，也仍然難以完全維護(hù)市場匯率的穩(wěn)定。,外匯經(jīng)紀(jì)人（Foreign Exchange Broker） 外匯經(jīng)紀(jì)人是指在外匯市場中，專門從事媒介外匯交易，以獲取傭金的一類商號。 銀行將

8、其買入價或賣出價通過專用聯(lián)系線路傳送給經(jīng)紀(jì)人，經(jīng)紀(jì)人將收到的信息匯總，并將最有利的買價和最有利的賣價如合適的話還將可供交易的數(shù)量一并傳送給客戶。想要以某價格交易的一方只需要打電話給經(jīng)紀(jì)人即可。 經(jīng)紀(jì)公司不能根據(jù)自己的需要隨意變化立場，自己隨便標(biāo)價。他們不會披露報價方和接受方的姓名，除非雙方已經(jīng)達(dá)成了合約。 對于主要外幣的外匯經(jīng)紀(jì)人收費的范圍一般在每100萬美元的交易收取10美元到50美元之間。,五、世界主要外匯市場簡介,目前，世界上大約有30多個主要的外匯市場，它們遍布于世界各大洲的不同國家和地區(qū)。 根據(jù)傳統(tǒng)的地域劃分，可分為亞洲、歐洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有歐洲的倫敦、法蘭克福、

9、蘇黎世和巴黎，美洲的紐約和洛杉磯，澳洲的悉尼，亞洲的東京、新加坡和香港等。,倫敦外匯市場 倫敦外匯市場是全世界歷史最悠久的外匯市場。 倫敦外匯市場是世界上首屈一指的外匯市場。 倫敦外匯市場作為全球最大的外匯市場，具有如下優(yōu)勢： 倫敦外匯市場的參與者是經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行、外國銀行的分行、外匯經(jīng)濟(jì)商，其他的金融機(jī)構(gòu)和英國央行-英格蘭銀行 交易規(guī)模大，目前的日平均交易量占全球交易量的1/3以上 交易幣種豐富，其中最大的交易品種是英鎊/美元的交易。 區(qū)位優(yōu)勢明顯。在世界時區(qū)中所處的橫跨東亞和紐約之間的適中位置，使其交易時間與亞洲和北美外匯市場相銜接，從而使倫敦外匯市場的走勢對全球外匯市場有著重要的影響

10、。,紐約外匯市場 二戰(zhàn)以后，美國以其雄厚的經(jīng)濟(jì)實力倡導(dǎo)建立起了以美元為中心的世界貨幣體系布雷頓森林體系，從而奠定了美元的國際地位，即主要的國際結(jié)算手段和儲備貨幣。此后，紐約外匯市場迅速發(fā)展成為一個完全開放的市場。并以其獨特的功能和作用，左右著全球的外匯市場。 表現(xiàn)之一是它已成為全球美元交易的清算中心。美國的巨額貿(mào)易以及美元在國際經(jīng)濟(jì)中的特殊作用，使紐約外匯市場擔(dān)負(fù)著繁重的國際資金結(jié)算和國際資本轉(zhuǎn)移任務(wù)。表現(xiàn)之二是紐約外匯市場的匯率波動較為劇烈，同時這個市場的風(fēng)吹草動，將會對全球外匯市場乃至整個金融市場產(chǎn)生重大的影響。因為，1、美國作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)運行狀況對全球經(jīng)濟(jì)有著舉足輕重的影響

11、，因此在紐約市場的交易時間內(nèi)公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對匯率走勢往往產(chǎn)生較大的影響，2、美國各類金融市場發(fā)達(dá)，吸引了各國的大量資金，股票市場、債券市場和外匯市場相互作用，相互聯(lián)系，對匯率波動的影響在紐約市場上集中體現(xiàn)出來。3、以美國投資基金為主的投機(jī)力量在紐約市場上非?；钴S，對匯率波動起了推波助瀾的作用。因此紐約市場的匯率變化情況受到全球外匯交易商的格外關(guān)注。,東京外匯市場 東京外匯市場的產(chǎn)生與發(fā)展： 是目前亞洲最大的外匯市場，其交易規(guī)模位居世界第三。東京外匯市場形成較遲，這是由于20世紀(jì)60年代以前，日本實行嚴(yán)格的外匯管制，直到1964年日本加入國際貨幣基金組織后，日元才允許自由兌換，外匯交易也逐步

12、實現(xiàn)自由化，外匯市場才逐漸形成。20世紀(jì)70年代下半期以來，隨著日本經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展和在國際貿(mào)易中的地位上升，日元國際化取得了極大進(jìn)展，外匯市場也獲得了較快的發(fā)展。進(jìn)入90年代以來，受日本泡沫經(jīng)濟(jì)的影響，東京外匯市場的交易量一直處于徘徊狀態(tài)。 東京外匯市場特點： 外匯交易具有明顯的季節(jié)性；這主要是由于日本是一個貿(mào)易大國，受進(jìn)出口貿(mào)易集中收付的影響，交易也呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性。 匯率變動與貿(mào)易狀況密切相關(guān)，因而央行干預(yù)較多，其中日本銀行（日本中央銀行）對美元兌日元的匯率變動較為關(guān)注。因為日美兩國彼此都是對方重要的貿(mào)易伙伴，又是世界頭兩號經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，美元兌日元匯率不僅對彼此雙方會產(chǎn)生重大影響，還會對亞洲乃

13、至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，因此，美元兌日元匯率頻頻受到日本央行干預(yù)； 交易幣種較為單一，95%以上的交易都是美元兌日元的交易。,香港外匯市場 香港外匯市場是20世紀(jì)70年代以來發(fā)展起來的國際性外匯市場。二戰(zhàn)以后，香港實行外匯管制，金融業(yè)務(wù)并不發(fā)達(dá)。70年代以來亞洲美元市場的興起，使香港金融業(yè)務(wù)獲得了新的發(fā)展。1973年香港當(dāng)局解除外匯管制，1974年開放黃金市場，1978年放寬外國銀行來港設(shè)分行的限制，使國際資本大量流入，各種金融機(jī)構(gòu)不斷增加，金融業(yè)務(wù)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，外匯市場也開始活躍起來，從而發(fā)展成為國際化的外匯市場。 在20世紀(jì)80年代以前，香港市場的外匯交易量一直在亞洲地區(qū)居第一位，但80

14、年代以后新加坡和東京先后超過了香港。目前香港外匯市場的日平均交易量排列世界第五位。美元是香港外匯市場的主要交易貨幣。,六、外匯交易的交易規(guī)則： 國際外匯市場上的外匯交易能有條不紊地進(jìn)行，主要依靠外匯交易各方都嚴(yán)格遵守各種約定俗成的交易規(guī)則。主要的交易規(guī)則如下： 1、使用美元報價法：即除了美元對英鎊、澳大利亞元、新西蘭元、歐元的匯率是以美元作為標(biāo)價貨幣，美元對其他各種貨幣的匯率都是以美元作為基準(zhǔn)貨幣。美元之外兩種貨幣的比價可通過各自與美元的比價套算得出。 2、使用點數(shù)報價法：在外匯交易中為提高交易效率，銀行同業(yè)間的外匯買賣按慣例一般只報匯率的最后兩位數(shù)，即兩位基本點。通常稱0.0001為1個基本

15、點，即一個基本點為萬分之一貨幣單位。 3、交易額通常以100萬美元為單位，即通常所說的一手為100萬，交易額為100萬的整數(shù)倍，如Five Dollar表示500萬美元。如果交易額低于100萬美元者，應(yīng)在詢價時預(yù)先說明是小額，并報出具體交易金額。 4、交易雙方必須恪守信用，共同遵守“一言為定”和“我的話就是合同”的慣例，即買賣一經(jīng)成交就不得反悔，以電話錄音、電傳機(jī)打印的交易記錄或路透社交易系統(tǒng)打印出來的文字記錄為交易依據(jù)。,第二節(jié) 外匯市場的主要交易形式,一、即期外匯交易 二、遠(yuǎn)期外匯交易 三、套匯交易,一、 即期外匯交易 即期外匯交易的概念： 即期交易：又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后在兩個

16、營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買賣。 營業(yè)日：實際交割雙方國家內(nèi)的銀行都營業(yè)的日子。如果有一方為休息日，則不能算作營業(yè)日。 交割：買賣雙方履行交易契約的行為。交割日就是履行交易契約（進(jìn)行不同貨幣之間資金劃撥）的具體日期。,即期外匯交易的市場慣例： 即期外匯市場是一個高度職業(yè)化的市場，由銀行和專業(yè)經(jīng)紀(jì)商構(gòu)成，公司和個人只能作為銀行的客戶通過銀行進(jìn)行交易。即期外匯市場每天接納著巨大的交易筆數(shù)和金額，每筆交易多以百萬美元為單位，其交易總量和每筆交易的平均額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過外匯市場的其它交易形式而成為外匯市場中最基本、最重要的交易形式之一。在這些交易量中，有來自國際貿(mào)易公司的結(jié)算要求，也有出于跨國投資的需求，還有來

17、自央行為達(dá)到其最優(yōu)匯率的目標(biāo)而進(jìn)行的干預(yù)，當(dāng)然也有投機(jī)者的投機(jī)活動。以上種種需求交織在一起構(gòu)成了瞬息萬變難以揣摸的即期外匯市場。,即期交易的過程： 第一個步驟是詢價，通常的詢價者為公司、個人、央行。 第二個步驟報價，報價者為外匯指銀行。當(dāng)然，如果交易雙方均為銀行時，外匯指定銀行也可以作為詢價者。報價者必須提供買價和賣價，即使報價者無意與詢價者成交 ，也只能拉開買價和賣價的差距來婉拒詢價者。 第三個步驟：成交 即期匯率的套算： 按銀行收益最大化原則，有兩種計算套匯匯率的方法：,交叉相除法： 美元同為基準(zhǔn)貨幣： 已知匯率:A貨幣/B貨幣、A貨幣/C貨幣， 則B貨幣/C貨幣=(A貨幣/C貨幣)(A貨

18、幣/B貨幣) =(小大)/(大小) 例1：已知：USD/CHF=1.2680/1.2690， USD/HKD=7.7920/7.7940，求CHF/HKD： CHF/HKD=(USD/HKD)(USD/CHF) =(7.7920 1.2690)/(7.7940 1.2680) =6.1403/6.1447 即學(xué)即練： 已知： USD/CAD=1.2340/1.2396， USD/JPY=118.30/118.92，求CAD/JPY,美元同為標(biāo)價貨幣： 已知匯率:B貨幣/A貨幣、 C貨幣/A貨幣， 則B貨幣/C貨幣=( B貨幣/A貨幣) (C貨幣/A貨幣) =(小大)/ (大小) 例2：已知：G

19、BP/USD=1.5080/1.5090，EUR/USD=1.1218/1.1231，求GBP/EUR： GBP/EUR=(GBP/USD) (EUR/USD) =(1.5080 1. 1231)/(1.5090 1.1218) =1.3427/1.3452 即學(xué)即練： 已知： EUR/USD=1.2723/1.2755， AUD/USD=0.7820/0.7860，求EUR/AUD, 同邊相乘法： 美元既為基準(zhǔn)貨幣，又為標(biāo)價貨幣 已知匯率:B貨幣/A貨幣、A貨幣/C貨幣， 則B貨幣/C貨幣=(B貨幣/A貨幣)(A貨幣/C貨幣) =(小小)/(大大) 例3：GBP/USD=1.5080/1.5

20、090，USD/CHF=1.2680/1.2690，求GBP/CHF： GBP/CHF=(GBP/USD)(USD/CHF) =(1.50801.2680)/(1.50901.2690) =1.9121/1.9149 即學(xué)即練： 已知： AUD/USD=0.7820/0.7860， USD/JPY=118.30/118.92，求AUD/JPY,二、遠(yuǎn)期外匯交易,遠(yuǎn)期外匯交易的概念 遠(yuǎn)期外匯交易（又稱期匯交易）： 是指外匯買賣成交時，雙方以合同形式約定交易幣種、金額、匯率、交割地點和交割期限，以便在未來約定的某一日期辦理交割的一種外匯交易。 遠(yuǎn)期交易與即期交易的主要區(qū)別：交割日的不同。 遠(yuǎn)期交易

21、的交割期限：通常為1個月、2個月、3個月、6個月和12個月。有時，也會出現(xiàn)不是整月份的交割日，后者稱為不規(guī)則交割日交易。遠(yuǎn)期外匯交易根據(jù)交割日的確定方法，又可分為固定交割日交易和選擇交割日交易（擇期交易）。前者交割的日期是確定的，后者的交割日期是不確定的。這種交易通常被用于收付款日期不能確定的情況下。,遠(yuǎn)期匯率的表示： 全數(shù)報價法：直接報出遠(yuǎn)期匯率的實際價格，成為單純遠(yuǎn)期匯率。 省略報價法：僅報出遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差價。這個差價成為遠(yuǎn)期匯水，其有三種形式：升水，遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率；貼水，遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率；平價，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率。在沒有特別指明的情況下，升（貼）水都是針對外匯而言的。

22、又可以采取兩種方法： 遠(yuǎn)期匯率點數(shù)報價 遠(yuǎn)期匯率升、貼水率報價,升水、貼水的判斷和遠(yuǎn)期匯率的計算,遠(yuǎn)期匯率點數(shù)報價 例4： 即期報價：USD1= CHF 1.2345/55 遠(yuǎn)期報價：30/40（加法） USD1 = CHF 1.2345+0.0030/55+40 = CHF 1.2375/95 遠(yuǎn)期報價：40/30（減法） USD1 = CHF 1.23450.0040/5530 = CHF 1.2305/25,遠(yuǎn)期匯率升、貼水率報價之一 例5： 直接標(biāo)價法：即期匯率：USD1 = CHF 1.2345 直接報升水或貼水率: 3個月遠(yuǎn)期美元升水CHF 0.0028 則3個月遠(yuǎn)期匯率為 USD

23、1 = CHF 1.2345 + 0.0028 = CHF1.2373 3個月遠(yuǎn)期美元貼水CHF 0.0028 則3個月遠(yuǎn)期匯率為 USD1 = CHF 1.2345 0.0028 = CHF1.2317,遠(yuǎn)期匯率升、貼水率報價之二 例6： 間接標(biāo)價法：即期匯率：GBP1 = USD 1.5080 直接報升水或貼水率: 3個月遠(yuǎn)期美元升水GBP 0.0046 則3個月遠(yuǎn)期匯率為 GBP1 = USD 1.50800.0046 = USD1.5034 3個月遠(yuǎn)期美元貼水GBP 0.0046 則3個月遠(yuǎn)期匯率為 GBP1 = USD 1.5080+0.0046 = USD1.5126,遠(yuǎn)期外匯交易

24、的功能 進(jìn)出口商和資金借貸者為避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動的風(fēng)險。 外匯銀行為平衡期匯頭寸。 投機(jī)者謀取匯率變動的差價。,三、套匯交易,套匯交易的概念 在同一時間，投機(jī)者利用不同外匯市場同一種貨幣的匯率差異，賤買貴賣，從中賺取匯率差額利益的外匯交易。 注意： 套匯結(jié)果使各地外匯市場的匯率趨于一致。 由于套匯交易伴有交易成本的發(fā)生，因此不同外匯市場的匯率差異要達(dá)到一定程度（即必須足以抵補套匯交易成本后還有獲利）時，套匯才能進(jìn)行。 在當(dāng)今，分布在全球各地的外匯市場已被現(xiàn)代通訊設(shè)備連接成了一個全球交易網(wǎng)絡(luò)，外匯市場與外匯交易日趨全球化、同步化。因此，不同外匯市場的匯率差異越來越小，套匯機(jī)會越來越少。,套匯交易的種類,直接套匯 直接套匯又稱雙邊或兩角套匯，它是指在兩個不同的外匯市場，某種貨幣匯率發(fā)