1、第三章 外匯市場和外匯交易,P190,第一節(jié) 外匯市場概述,外匯市場的含義、分類及特點 外匯市場的構(gòu)成和世界主要外匯市場 外匯市場的信息來源與網(wǎng)址,一、外匯市場（foreign exchange market）,指從事外匯買賣的交易場所，或者說是各種不同貨幣相互之間進行交換的場所。,根據(jù)有無固定場所 根據(jù)外匯交易主體,有形市場 無形市場,無形市場 的優(yōu)勢,銀行間市場 客戶市場,外匯市場主體,或者從這兩個角度看：,外匯指定銀行 外匯經(jīng)紀人 進出口商及其他外匯供求者 中央銀行,二.外匯市場的參與者,三. 外匯市場特征,規(guī)模巨大 時間和空間的連接 匯率差異縮小 關(guān)鍵貨幣演變,循環(huán)作業(yè) 有市無場 交易

2、規(guī)模龐大 交易幣種集中 匯率波動頻繁,外匯交易時間表（北京時間）,外匯交易與股票交易的區(qū)別,四、外匯市場的構(gòu)成和世界主要外匯市場,外匯市場的信息來源與網(wǎng)址,幾個著名的通信與信息工具 1、路透交易系統(tǒng)（Reuter dealing system） 2、德勵財經(jīng)終端 3、環(huán)球銀行同業(yè)金融電訊協(xié)會系統(tǒng)（society for worldwide interbank financial telecommunications，簡稱SWIFT） 4、 美國銀行間清算支付系統(tǒng)（CHIPS） 5、自動匹配系統(tǒng)（AMS）,有關(guān)外匯市場的信息網(wǎng)址 1、國內(nèi)銀行外匯信息網(wǎng)站： 中國銀行總行： 中國工商銀行總行： 中

3、國建設銀行的網(wǎng)站網(wǎng)址：,2、國外銀行外匯信息網(wǎng)站：,美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)：www.bog.frb.fed.us 歐洲中央銀行： 英國中央銀行：www.englandbank.uk 日本中央銀行：www.boj.ro.jp/en/index.htm 國際貨幣基金組織： 世界銀行： 國際清算銀行： 美國花旗銀行： 美林證券： 路透集團：,五、我國外匯市場的發(fā)展,閱讀P194-200,六、外匯市場的作用,閱讀P200,第二節(jié) 外匯交易概述（P201）,一、外匯交易的報價方式 二、外匯交易的規(guī)則

4、與程序 三、外匯交易室與外匯交易員,閱讀：中國外匯市場電子交易平臺,第三節(jié) 外匯交易方式,Spot transaction 即期交易 Forward transaction 遠期交易 Arbitrage 套匯交易 Future 期貨交易,Option 期權(quán)交易 currency swap agreement 貨幣互換 interest rate swap agreement 利率互換,外匯交易中的部位（foreign exchange position） 頭寸,頭寸:指暴露在匯兌風險下的外匯買賣余額。 即指置留在市場中尚未結(jié)清的合約。 有三種情況：,（1）多頭（Long Position) （

5、2）空頭 (Short Position) （3）平倉 (Spuare),一、Spot transaction 外匯即期交易,Spot Rates 即期匯率,買賣雙方成交后，與當天或第二個營業(yè)日進行交割的外匯交易,二、 Forward transaction 外匯遠期交易,兩種遠期合約,買賣雙方成交后，約定在未來的某個時間以約定的價格、幣種、數(shù)量進行交割的外匯交易,bought forward 買入遠期 sold forward 賣出遠期,復習：,premium 升水 discount 貼水 parity 平價,遠期匯率定義 遠期匯率的波動 遠期匯率計算,區(qū)分計算匯率時直接標價和間接標價的不同

6、,兩個交易動機,Q：為什么需要外匯遠期交易？,a）Hedge 套期保值 b）Speculation 投機,外匯遠期保值交易案例,美國出口商于2006年5月31日向英國進口商銷售商品，貨款按英鎊（GBP）結(jié)算，計32000，償付期為60天。當天的即期匯率為$1.63112/1。同時，60天遠期匯率為$1.63362/1。,美國出口商為規(guī)避匯率變動風險，于同日與外匯經(jīng)紀銀行簽訂了一項按60天遠期匯率$1.63362/1把32000兌換為$52276的外匯遠期合同，并將在到期日進行交割。,外匯遠期投機交易案例,多頭投機： 1998年1月1日， 即期匯率為：$1=DM2.6 一個月遠期匯率為：$1=D

7、M2.55 美A公司預期馬克將升值，則用100萬美元購買一個 月馬克遠期合約。,2月1日：A公司執(zhí)行遠期合約，即在期匯市場支付100萬美元得255萬馬克。 2月1日：即期匯率是$1=DM2.5，A公司把從期匯市場買入的255萬馬克在現(xiàn)匯市場賣出，得255萬/2.5=102萬美元， 賺2萬美元。,如匯率變動與預期相反，則 ？ 。,一個月后,空頭投機： 2007年3月1日， 即期匯率為：$1=DM2.6 一個月遠期匯率為：$1=DM2.65 B公司預測馬克將進一步貶值，并預測一個月后會 達到$1=DM 2.7，則B公司將 。,4月1日：即期匯率為$1=DM 2.7，B公司在現(xiàn)匯市場賣出100萬美元

8、購得270萬馬克。 4月1日：B公司執(zhí)行遠期合約，在期匯市場賣出265萬馬克得100萬美元。 盈利：5萬馬克,如果一個月后馬克升值，則 。,一個月后,三、Arbitrage 套匯交易,Direct Arbitrage （直接套匯 ） 利用兩個外匯市場同一時刻不同匯率水平，對某種貨幣進行低買高賣以獲利的交易行為。,Indirect Arbitrage（間接套匯） 利用三個或三個以上外匯市場同一時刻不同匯率水平，對某種貨幣進行低買高賣以獲利的交易行為。,Direct Arbitrage 直接套匯案例,1993年9月9日， 紐約外匯市場 $1=DM1.7436 倫敦外匯市場 $1=DM1.7435,

9、套匯者從倫敦市場上購100萬美元的馬克，在紐約市場出售馬克買美元，每美元賺取差價0.0017DM。100萬美元獲利1700DM，兩市場匯差消失，套匯活動停止。,Indirect Arbitrage 間接套匯案例,紐約 $1 =FF5 巴黎 &1=FF8.54 倫敦 &1=$1.72,套匯者紐約賣出$得FF，同時在巴黎賣出FF得& ，同時在倫敦賣出&得$，即有： 1000萬$58.541.721007.03萬$ 凈賺70258美元。,買進即期外匯的同時，賣出遠期外匯,賣出即期外匯的同時，買入遠期外匯,買進遠期外匯的同時，賣出遠期外匯,四、Swaps 外匯掉期交易,一種買賣外匯遠期合約的交易。買賣

10、交易的對象僅為一 紙合約，即一張“標準化”的期貨合約，沒有真正的商品移 交，可自由買賣，而無論是否真的擁有商品。,五、Future 外匯期貨交易,遠期交易和期貨交易的區(qū)別：,1.期貨交易在有形市場進行 2.期貨交易執(zhí)行標準化合約，合約金額、交割時間等均已確定 3.期貨交易采用競價交易 4.期貨交易具有“杠桿作用”,實行無欠債原則，支付保證金，每日清算。,國際貨幣市場（IMM）外匯期貨合同,期貨保值交易案例,【例1】某公司7月預期2個月后將有一筆美元資金（100萬）投資日元證券，預測日元上漲，即到9月份100萬美元買不到預期日元數(shù)量和日元證券。,【例2】日本在紐約的分公司于6月15日把100萬美

11、元轉(zhuǎn)移給日本總公司，三個月后歸還，6月15日把美元換成日元，三個月后把日元換回美元。,期貨投機交易案例,預期日元將貶值，在期貨市場進行投機。,6月：賣出9月到期的日元期貨合約10份，1美元=125日元，報價1/125,9月：買入日元期貨合約10份以平倉，1美元=126日元，報價1/126,盈利：（1/125-1/126） 10 12500000 7936.5美元,六、Option 外匯期權(quán)交易,call option 看漲期權(quán) 買權(quán)持有者獲得在一定期限以約定的價格買入 一種預期升值的貨幣的權(quán)利,put option 看跌期權(quán) 賣權(quán)持有者獲得在一定期限以約定的價格賣出某 種預期下跌的貨幣的權(quán)利,

12、期權(quán)保值交易案例,【買方期權(quán)實例】 美國某公司從英進口機器，三個月 后支付1.25萬英鎊，即期匯率為GBP1=$1.65，為避免三 個月后英鎊升值的損失，購入英鎊買權(quán)1.25萬英鎊，期權(quán) 價為125美元，合約協(xié)定價為GBP1=$1.7。,三個月后a,假如三個月后即期市場匯率為： GBP1=$1.75，即預期準確，則,執(zhí)行期權(quán)以1.7$/1GBP購入1.25萬英鎊支付，共用去美元1.25萬1.7=2.125萬$， 如按市場則要付1.25萬1.75=2.1825萬$，差價625$?？鄢跈?quán)費125美元，實際上少支出500美元。,三個月后b,假如三個月后即期市場匯率為：$1.68/GBP1，則,不執(zhí)行期權(quán)，以即期市場價買入英鎊支付貨款。損失期權(quán)費125美元。,三個月后c,假如三個月后即期市場匯率為： $1.7/GBP1，則,可執(zhí)行也可不執(zhí)行期權(quán)。損失費為125 美元的期權(quán)費,結(jié)論：,利用期權(quán)交易進行保值的最大損失僅僅是期權(quán)費。,期權(quán)投機交易案例,【期權(quán)投機實例】 某投機商預計二個月后德馬克將上漲，因此，買入馬克看漲期權(quán)，數(shù)量12.5萬馬克，協(xié)定匯率1$DM1.7，期權(quán)費價格為每馬克0.01$，共需支付1250美元的期權(quán)費。,兩個月后