1、風險指標與衡量方法,壹、敏感性係數(shù)、波動幅度與 向下風險 貳、風險指標與潛在損失 參、風險類別與損失分配 肆、問題與討論,三種常用之風險指標,敏感性係數(shù),旨在衡量某特定利率、匯率或股價等市場因素變動一單位時，盈餘(如利息利潤)或金融工具逐日按市價核算價值之變動額產(chǎn)生若干幅度的變動。 債券之利率敏感係數(shù)為5，利率變動1時，債券價格將要變動5。所以，債券價格原來為1,000元時，利率變動1，能使敏感係數(shù)為5的債券，價格提高50元。 敏感性係數(shù)之公式,主要風險之敏感性係數(shù),利率風險之敏感性係數(shù) 顯示利率變動一單位或殖利率曲線平行移動1時，導(dǎo)致固定收益證券部位的利息利潤產(chǎn)生多少幅度的變動。 匯率風險之

2、敏感性係數(shù) 匯率變動一單位時，美金價值產(chǎn)生若干幅度之變動。 市場風險之敏感性係數(shù) 標的市場因素變動一單位時，交易案件或投資組合之逐日清算價值產(chǎn)生多少金額或比率之變動。 債券MD、股票值、選擇權(quán)Delta值 (P/P=-D* R/ (1+R)=-MD* R),主要風險之敏感性係數(shù),信用風險之敏感性係數(shù) 違約率增減變動一單位時，呆帳損失會提高或降低多少。 敏感性係數(shù)與風險控管之關(guān)係 敏感性係數(shù)的最適水準端視未來的環(huán)境或市場變化而定。 利率水準走低 逐步擴大債券部位之平均期間 多頭市場 挑選高倍它股票 空頭市場 改以低倍它股票作為投資對象,波動幅度之計算公式,盈餘或每日按市價核算價值之波動幅度，係以

3、市場之影響因素或標的隨機變數(shù)之標準差衡量。 已知隨機變數(shù)之次數(shù)分配，和變數(shù)值或出象i之發(fā)生機率Pi，列示分配函數(shù)之平均數(shù)與標準差如下：,常態(tài)分配之平均數(shù)與離散程度,鐘形常態(tài)曲線堪稱最常出現(xiàn)的分配函數(shù)，只要有平均數(shù)及標準差，便能完整描述變數(shù)之所有特質(zhì)。,波動幅度之期別選擇與轉(zhuǎn)換,基於分析方便起見，銀行最好使用相同的觀察期別來比較波動幅度。 一般乃建議藉由下列非線性等式之轉(zhuǎn)換，重新界定長期波動與短期波動之關(guān)係,：1至t期之波動幅度 ：第1期之波動幅度 假設(shè)各期之波動幅度彼此獨立且相等,時間長度與波動幅度之關(guān)係,波動幅度與向下風險,只就盈餘負面離差進行討論，排除未預(yù)期的利得，此負面或不利離差即為向下

4、風險。 盈餘如果不會向下變動，此盈餘就只有波動大小問題，而無損失或向下風險可言。 刻意規(guī)避向下風險的理財操作，不可避免的衍生許多機會成本。,未預(yù)期的損失與VAR,損失分配 向下風險或風險值（VAR） 容忍水準已知，估計而得的最高損失稱之。 容忍水準 是指損失超過VAR之機率 常態(tài)損失之容忍水準與最高損失 最高損失=平均損失容忍水準*損失變數(shù)之標準差 =平均盈餘容忍水準*損失變數(shù)之標準差 =16% 1 =10% 1.28 =5% 1.65 =2.5% 1.96,利率與匯率不可能出現(xiàn)負值,使用對數(shù)常態(tài)分配來描述,藉由利率缺口部位 之敏感係數(shù)MD,推測利息利潤或利息損失的分配型態(tài),波動幅度與向下風險

5、,常態(tài)型損失分配之容忍水準,VAR之主要用途,銀行可依總分行單位或部門別、客戶與產(chǎn)品組合別，衡量各自的VAR值。 也可依據(jù)營業(yè)單位或金融交易之VAR，訂定相關(guān)的停損點。 若將VAR視為風險指標，該指標便可作為考量風險因素的績效指標。,CAR指標具有下列三項特質(zhì),CAR指標是針對所有資產(chǎn)與負債組合，衡量資本風險。 CAR指標加總所有風險之資本需求額，只是計算時忽略風險間存在之分散效果，而有高估資本風險的疑慮。 銀行是將CAR之容忍水準視為償債能力的指標，或以銀行違約風險或違約機率視之。,VAR與CAR之差異,CAR根據(jù)全行觀點，累加所有風險之資本需求額，為風險資本或經(jīng)濟資本的衡量工具；VAR著重

6、於中低階層業(yè)務(wù)單位或個別資金部位之風險衡量與資本需求額的計提。 償債能力涉及之風險層面比一般業(yè)務(wù)損失更廣，所以CAR的風險資本涵蓋所有風險之VAR。,傳統(tǒng)風險指標與 之關(guān)係,VAR,傳統(tǒng)指標不具備替代功能，也無法有效衡量潛在損失；VAR可整合上述風險，並以潛在損失綜觀相關(guān)風險。,潛在損失預(yù)期損失、未預(yù)期損失與VAR,預(yù)期損失 以預(yù)期損失或平均損失衡量所有授信客戶之信用風險是合理的，但平均損失不適用於個別客戶或交易，因為單一交易發(fā)生違約，真正的損失不等於平均損失。 未預(yù)期損失與VAR 只有未預(yù)期之呆帳損失，才需要計提自有資本。,潛在損失異常損失,VAR與CAR之資本計提不宜納入異常損失，以免大幅

7、提高銀行的資金成本。 真正的異常損失是無法根據(jù)統(tǒng)計法則進行評估，而是依賴壓力情境，主觀地假設(shè)極端情況的發(fā)生機率。 為涵蓋異常損失而過份提高信賴水準，將使某些交易很快就要跨越VAR門檻，原本值得經(jīng)營的業(yè)務(wù)項目演變成不可承做(因為風險值偏高)，如此因噎廢食的風險管理作為，會將優(yōu)勢業(yè)務(wù)拱手讓給競爭同業(yè)。例如，排除BB級以下的借款客戶。,信用風險與市場風險之損失分配型態(tài),右支,市場風險之損失呈現(xiàn)鐘形常態(tài)分配，但盈餘為負才有損失，所以此常態(tài)損失分配會在盈餘為0時截斷。 信用風險之損失分配呈現(xiàn)高度右偏且極小值為0之情況。,未預(yù)期損失與VAR,損失波動與VAR之關(guān)係,VAR之 決定因素,VAR之計算,如果資

8、金部位的價值波動幅度為100萬元，該部位之VAR值可由100萬元乘以波動倍數(shù)計算而得。所以，波動倍數(shù)1.96、波動幅度100萬元的VAR為：VAR1.96100萬元196萬元，此數(shù)值是指容忍水準為2.5求得之最高損失或潛在損失。 如果風險資本或經(jīng)濟資本為100億元，銀行能夠承擔的最高損失或CAR值即為100億元。如果損失波動幅度為50億元，該損失又呈常態(tài)分配時，若令單尾之容忍水準或銀行違約機率為2.5，則上述風險資本100億元尚能高於2.5容忍水準計算的VAR值（即損失波動幅度的1.96倍）（1001.965098）。,VAR之衡量難題,如果損失分配沒有左右對稱，想要瞭解波動幅度的倍數(shù)，便要針對相關(guān)因素設(shè)定若干假設(shè)。此也反映只要常態(tài)假設(shè)被破壞，容忍水準、損失波動幅度及VAR就無法保證呈現(xiàn)簡單的線性關(guān)係。 實際損失之雙尾機率常高於常態(tài)分配，以致甚難合理推估雙尾之發(fā)生機率。 如果損失受到多項標的因素所影響，而非單一因素，則相當不易評估投資組合能夠發(fā)揮多少風險分散效果。,非對稱之損失分配之其他困難點,一般低價位資產(chǎn)向上提升的潛力明顯高於向下調(diào)降，勉強假設(shè)資產(chǎn)價值呈現(xiàn)上下相同幅度的波動頗不合理。 如果投資組合含有選擇權(quán)商品，則因該種商品之價值變動具有非對稱性，以致組合部位之市場風險的損失分配也隨之呈現(xiàn)非對稱的型態(tài)。 根據(jù)過去經(jīng)驗，信用風險損失分配之