1、第九章 私募基金,2,一、什么是私募股權(quán)投資基金,私募股權(quán)投資基金(private equity fund, PE),是指定向募集，投資于未公開(kāi)上市股權(quán)的投資基金。 在美國(guó)，私募股權(quán)基金是免證券交易稅和兌換傭金的。私募股權(quán)基金為那些不能或者不愿意在公開(kāi)的證券市場(chǎng)尋找基金的私營(yíng)企業(yè)提供融資。 私募股權(quán)基金的發(fā)行者一般是那些不能通過(guò)借貸或在公開(kāi)股票市場(chǎng)得到融資的企業(yè)。,3,二、私募基金投資的一般流程,資金募集和交易啟動(dòng)項(xiàng)目篩選盡職調(diào)查和分析交易談判交易達(dá)成注資事后監(jiān)控退出/撤資 私募股權(quán)基金投資者的目的不是為了掌握公司控股權(quán)，也不是為了持有企業(yè)股權(quán)進(jìn)行長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)營(yíng)，只是為了在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)退出企業(yè)以獲

2、得高收益。,4,三、私募基金的特點(diǎn),私募基金作為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段，具有如下特點(diǎn)： 資金來(lái)源廣泛，風(fēng)險(xiǎn)基金、戰(zhàn)略投資者、富有的個(gè)人、杠桿收購(gòu)基金等； 投資回報(bào)方式：IPO、M&A、公司資本結(jié)構(gòu)重組、破產(chǎn)清算； 對(duì)于引資企業(yè)，私募融資不僅投資期限長(zhǎng)，還能給企業(yè)帶來(lái)管理、技術(shù)、市場(chǎng)和其他需要的專(zhuān)業(yè)技能。而且可對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者保密。,5,四、私募基金的組織形式,公司制PE：有限責(zé)任公司制，如國(guó)務(wù)院特批的中瑞產(chǎn)業(yè)投資基金、中國(guó)東盟中小企業(yè)投資基金、及各類(lèi)創(chuàng)投公司（VC）； 契約型PE：如渤海產(chǎn)業(yè)投資基金； 合伙制PE：如南海成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資有限合伙企業(yè)。 三種組織形式在投資者人數(shù)限制、注冊(cè)資本繳

3、納方式、經(jīng)營(yíng)靈活性、對(duì)外投資的限制、利潤(rùn)的分配方式、信息披露等方面各不相同。,6,五、我國(guó)PE的特點(diǎn),外資和中外合資基金占據(jù)PE市場(chǎng)的主要份額。我國(guó)首只以人民幣募集資金的PE渤海產(chǎn)業(yè)投資基金于2006年12月30日成立，以契約形式設(shè)立，總規(guī)模200億元人民幣，投資者以境內(nèi)機(jī)構(gòu)為主。 PE的主要退出通道為所投資企業(yè)公開(kāi)發(fā)行上市，且以境外上市為主。2005年78%企業(yè)赴境外上市，以港交所主板（23%）、香港創(chuàng)業(yè)板（2%）和納斯達(dá)克（22%）為主，此外還有新加坡主板（5%）、新加坡創(chuàng)業(yè)板（3%）等。 PE在我國(guó)的投資回報(bào)率較高，普遍高于其他國(guó)家和地區(qū)。 缺乏相關(guān)的法律環(huán)境。相關(guān)法律政策沒(méi)有跟上PE的發(fā)展。,7,六、陽(yáng)光私募基金,陽(yáng)光私募基金是借助信托公司發(fā)行的，經(jīng)過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，資金實(shí)現(xiàn)第三方銀行托管，有定期業(yè)績(jī)報(bào)告的，投資于股票市場(chǎng)的基金。 “私募”的意思是非公開(kāi)發(fā)行，只向特定的自然人或機(jī)構(gòu)發(fā)行；“陽(yáng)光”是指能通過(guò)公開(kāi)渠道獲得產(chǎn)品相關(guān)信息，一般是公開(kāi)在信托公司等相關(guān)網(wǎng)站上。 陽(yáng)光私募基金與一般私募證券基金的區(qū)別主要在于規(guī)范化，透明化，由于借助信托公司平臺(tái)發(fā)行能保證私募認(rèn)購(gòu)者的資金安全。,8,9,10,11