1、股指期貨的影響和風險控制，官方博客：QQ:1318241189QQ群：175569632，2。政策進展。2006年9月8日，中國金融期貨交易所正式成立。2006年11月1日，CICC正式開始滬深300指數(shù)期貨的模擬交易。目前，海通期貨的模擬交易賬戶超過6萬個，日均交易量占CICC的25%，居全國第一。2007年3月16日，國務院頒布了期貨交易管理條例，自2007年4月15日起施行，廢止了1999年6月2日發(fā)布的期貨交易管理暫行條例。2007年3月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布期貨公司和期貨交易所管理辦法，自4月15日起實施。2007年4月6日，中國證監(jiān)會發(fā)布了期貨公司金融期貨結算業(yè)務管理暫行辦法、期貨

2、公司風險監(jiān)管指標控制辦法、證券公司期貨公司中介介紹業(yè)務管理暫行辦法。2007年4月7日，CICC發(fā)布了滬深300股指期貨合約、交易規(guī)則、結算規(guī)則、結算會員結算業(yè)務規(guī)則、會員管理辦法、風險控制管理辦法、信息管理辦法、套期保值管理辦法、處理辦法等的征求意見稿。咨詢期已經(jīng)結束。自2007年8月以來，中國證監(jiān)會陸續(xù)向期貨公司發(fā)放金融期貨經(jīng)紀許可證，股指期貨推廣步伐加快。8月21日，海通期貨獲得金融期貨經(jīng)紀業(yè)務許可證，其注冊資本增加至1億元的增資擴股申請也獲得批準，并獲得CICC交易結算會員資格。自2007年10月以來，CICC已批準52家期貨公司成為會員，交通銀行和民生銀行也將獲得CICC的特別結算會

3、員資格，從而進一步加快股指期貨的進程。天空的官方博客：QQ:1318241189QQ群：175569632，3，主要內(nèi)容股指期貨對證券市場的影響滬深300指數(shù)期貨合約基礎知識股指期貨主要交易規(guī)則，4，股指期貨對證券市場的影響，第一部分，5，股指期貨對證券市場的影響，從中長期來看，股指期貨不會改變證券市場的整體走勢。股指期貨將成為市場趨勢的領先指標。安全港的出現(xiàn)將推動現(xiàn)貨市場的擴張。權重股將長期受到機構投資者的青睞，提供公平、靈活、多元化的投資和風險管理工具，關注到期效應。6.海外經(jīng)驗表明，股指期貨不會改變市場的整體趨勢。CRASH，06/05/1986，HSI出版，21/04/1982，SP5

4、00出版，03/05/1996，KOSPI200出版，21/07/1998，TAIEX出版，03/09/1988，海外經(jīng)驗表明股指期貨不會改變市場的整體趨勢。股指期貨不僅改善了證券市場的定價機制，為市場提供了安全的避風港，而且加速和促進了市場價格的發(fā)現(xiàn)和形成。股指期貨已經(jīng)成為市場趨勢的領先指標。從定價機制來看，期貨價格反映了交易者對未來價格的預期，而投機、套利和套期保值等各種基金根據(jù)其不同的價格預期和交易目的直接交易指數(shù)。因此，期貨指數(shù)價格通常先于現(xiàn)貨價格對市場變化做出反應。從交易規(guī)模和國外發(fā)展股指期貨的經(jīng)驗來看，期貨市場的總成交量通常是現(xiàn)貨市場的1-2倍，推出期貨指數(shù)類似于創(chuàng)造另一個股票市場

5、。在如此大的交易量下，期貨肯定會對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生很大的影響。因此，股指期貨通常是現(xiàn)貨的領先指標，市場宏觀、資金、信心等各種因素的影響往往首先通過期貨價格反映出來，然后通過套利、套期保值等交易活動傳遞到現(xiàn)貨市場，從而影響現(xiàn)貨指數(shù)的走勢。投資者可以通過觀察期貨趨勢來了解市場的多頭和空頭氣氛9、避險通道的出現(xiàn)將推動現(xiàn)貨市場的擴張。過去，在單邊長期市場機制中，價格定價機制不完善，缺乏積極的賣空機制容易導致市場系統(tǒng)性風險。機構基金(尤其是海外成熟市場基金)缺乏避險渠道對沖系統(tǒng)性風險，導致機構投資者入市數(shù)量相對保守，導致證券市場整體規(guī)模無法穩(wěn)定增長。股指期貨出現(xiàn)后，它為機構投資者提供了一個避風港。機構投資者

6、可以投入大量資金進入股票現(xiàn)貨市場，股票市場的成交量也會相應增加。加上期貨市場的套期保值、套利和價差交易，這也將促進現(xiàn)貨市場和期貨市場的流動性同時增加，但價格指數(shù)的短期波動也會放大。10，權重股將長期受到機構投資者的青睞。股指期貨推出后，質(zhì)量好、指數(shù)權重大的大盤股與指數(shù)相關性好，將在機構投資者的套期保值和套利交易現(xiàn)貨組合中占據(jù)重要地位。此類股票將長期受到市場青睞，成份股與非成份股之間的差距將越來越大。11，滬深300指數(shù)領先成份股(2007年12月14日)，12，提供公平、靈活和多樣化的投資工具。對于基金、券商和上市公司等證券市場的組成實體而言，期貨市場提供了提前買入或賣出現(xiàn)貨的機會；從交易風險

7、管理的角度來看，期貨市場多變、靈活、多樣化的交易組合提供了一種投資風險趨于中性的投資策略?，F(xiàn)貨匹配期貨可以衍生出許多交易策略，比如以從價格波動中獲利為目標的投機交易；為保護公司的現(xiàn)貨頭寸或市場價值而進行的對沖交易。以返還基差為目的的套利交易。以時間、空間和品種價差波動為目標的價差交易；或者將套期保值、套利、價差和其他交易組合成具有中性風險和其他投資策略的模塊化交易。交易復雜而專業(yè)，投資的整體風險降低。13，到期日效應，由于股指期貨合約到期日的限制，當最后一個交易日到來時，持有套期保值或套利交易組合的投資者面臨著同時清算或轉移當前兩市期貨頭寸的問題，從而造成市場價格波動。強大的機構可以通過在到期

8、日的交易日拉高或壓低現(xiàn)貨指數(shù)，從相應的未來頭寸中獲利。從海外市場的實踐來看，通常到期日的期貨和現(xiàn)貨價格波動比較劇烈，市場波動可能很大。股指期貨的風險控制，第二部分，正確認識股指期貨的風險，滬深300指數(shù)期貨雖然以股市指數(shù)為交易對象，但本質(zhì)上仍是一種期貨交易，具有高杠桿、高波動、高風險的期貨特征。因此，從投機的角度來看，其風險遠遠高于股票交易。從國外股指期貨的運行經(jīng)驗來看，股指期貨的流動性明顯優(yōu)于證券市場，高杠桿交易放大了風險。此外，與證券市場的聯(lián)系使交易風險多樣化、廣泛性和復雜性。從股指期貨產(chǎn)品本身來看，它是一個很好的風險管理工具。對于追求穩(wěn)定經(jīng)營的上市公司，可以積極利用期貨的功能管理風險，充

9、分發(fā)揮股指期貨在套期保值、套利、公司股權管理等方面的優(yōu)勢，追求低風險投資。，股指期貨交易風險分類，價格波動風險是指價格與投機者的預期相反，從而使賬戶權利縮水的風險。流動性風險指的是價格觸及到熔斷點或價格極限，使投資者的反向頭寸無法及時平倉的風險。流動性風險在模擬交易中多次出現(xiàn)?，F(xiàn)金流風險投資者無法及時籌集資金來滿足維持股指期貨頭寸的保證金要求。強制清算面臨的其他風險包括代理風險、基礎風險、交付風險等。從交易層面分析了股指期貨的本質(zhì)。從交易層面來看，股指期貨交易的本質(zhì)仍然是期貨交易。從期貨實踐的經(jīng)驗來看，成功的期貨交易=30%的研究分析和70%的股指期貨操作研究。包括對股票現(xiàn)貨市場的研究和對期貨

10、價格運行特征的分析，變單向分析為雙向分析，熟悉賣空交易的思維習慣，成功的期貨操作包括資金管理、風險控制、嚴格的交易紀律和穩(wěn)定的心態(tài)。期貨交易的基本概念，交易過程中的兩個環(huán)節(jié)：開盤和收盤交易方向和倉位選擇：多頭和空頭交易行為：多頭開盤，多頭收盤，空頭開盤和空頭收盤市場力量：價格倉變化，買(多)方力量賣(空)方力量交易觀察：雙開，雙平，多交，空交，多開，空頭開盤，市場價格指令盡可能以最佳市場價格賣出。市場訂單只能與限價訂單進行交易，并且不參與通知拍賣。市場訂單中未售出的部分會自動取消。限價單是指限價銷售申報單。如果限價單宣布買入，只能以其限價或低于限價賣出；如果申報出售，只能在限價或限價以上出售。

11、一、股指期貨的交易策略，投機套利(current套利)、套期保值交易、價差交易、程式化交易、投機，是指在期貨市場上以獲取價差收入為目的的期貨交易行為。投機者根據(jù)自己對期貨價格趨勢的判斷來決定是買入還是賣出。如果這種判斷與市場價格趨勢一致，投機者可以在平倉后獲得投機利潤；如果判斷與價格趨勢相反，投機者將在平倉后承擔投機損失。正確判斷：低買高賣(多頭)，高賣低買(空頭)。例：金先生在海通期貨公司開立賬戶，存入30萬元。他判斷滬深300指數(shù)將下跌，并在3200指數(shù)開倉賣出IF 0706(2007年6月到期的滬深300指數(shù)期貨)合約；當合約價格跌至3100點時，買入一份IF0706合約以平倉。本次交易

12、利潤為：3200300-3100300=30000元。如果中國金融期貨交易所的手續(xù)費是買賣(單邊)30元/手，海通期貨公司的傭金是買賣(單邊)70元/手，那么金先生的凈利潤為：30000-(30 70)2=29800元。套利交易(current套利)當股指期貨價格與相應的股票現(xiàn)貨價格之間的價差超過一定程度時，投資者可以買入(賣出)與市場趨勢高度相關的股票組合，同時賣出(買入)與股票組合金額相同的股指期貨合約。當價差縮小(擴大)時，他們可以雙邊平倉獲利。套利交易在理論上可以實現(xiàn)無風險套利，但它需要較大的資本和較低的收益率，這是適合機構投資者的。套利交易中的現(xiàn)貨構造法，完全復制法：根據(jù)指數(shù)編制法，

13、直接復制指數(shù)與一籃子現(xiàn)貨股票。模擬誤差最小，模擬效果最好，但建設成本高，實用性低。分層方法：現(xiàn)貨組合中包含的行業(yè)類別與股票指數(shù)相同，但只選擇指數(shù)計算中權重較大的股票。與完全復制法相比，構建成本較低，但模擬誤差較大，模擬效果較差，實用性較低。抽樣方法：這是實際套利交易中常用的方法在抽樣方法中，遺傳算法選股模型、二次規(guī)劃模型、最小剩余法模型等效果較好。交易所交易基金替代法：交易所交易基金在交易稅、交易限制和與指數(shù)掛鉤等方面具有優(yōu)勢，但應注意交易所交易基金與股指之間的模擬誤差和跟蹤誤差。滬深300指數(shù)模擬了股指期貨交易策略的演變。套期交易是在期貨和現(xiàn)貨市場建立兩個方向相反、金額相等的頭寸，利用期貨價

14、差彌補現(xiàn)貨價差，從而提前鎖定利潤或成本。對沖交易是為了規(guī)避價格波動的風險，其交易本身并不產(chǎn)生利潤，這對持有更多股票的投資者或機構來說意義重大。股指期貨交易策略的演變價差交易當兩種不同的期貨價格之間的關系不合理時，價差交易可以通過“買入強品種，賣出弱品種”的策略來進行。價差關系存在于同一品種不同月份、不同期貨品種之間或不同市場同一品種之間等。價差交易同時持有雙向頭寸，它不關注價格的漲跌，只關注價差的變化，這在金融期貨中經(jīng)常使用。一個完整的交易計劃，從事期貨交易，必須事先制定一個完整的交易計劃：市場和交易品種：流動性，趨勢頭寸規(guī)模：基金管理，多樣化，當收益率將被打開，將判斷趨勢，當市場將進入市場。

15、何時平倉，何時止損/獲利：收益/風險比交易技巧：盡量使用限價單；少用市價單，尤其是當市場波動很大或流動性差的時候。買入強勢，賣出弱勢。股指期貨交易風險控制的核心是資金管理，而期貨的資金管理則體現(xiàn)在對交易頭寸的控制上，包括開倉頭寸的比例和增倉頭寸的比例。職位越重，心態(tài)越差，職位越輕，心態(tài)越好。股指期貨采用保證金交易制度，價格的輕微波動被放大十倍。頭寸數(shù)量直接決定了賬戶的抗風險能力。對于在同一天進行套期保值的短期投機者來說，倉位越重，止損越窄，必須設定止損并嚴格執(zhí)行。具體頭寸只能根據(jù)自身的財務實力、交易經(jīng)驗、風險偏好等來設定。為了避免市場中的突然風險，不建議在一夜之間保持大量頭寸。對于波段交易者或

16、趨勢交易者，建議最大持倉比率不應超過30%。有必要儲備足夠的可用資金來抵御價格反向波動帶來的風險。最好也要分批開倉，滾動操作，股指期貨交易風險控制的核心資金管理，開倉的基本原則：除非事先有一個謹慎的分批開倉的交易計劃，否則不要增持損失部分?！敖W縫后加倉”是期貨交易中的一個禁忌。由于期貨是保證金交易，在虧損狀態(tài)下增加頭寸不僅會占用保證金，還會迅速增加風險，這很容易導致投資者在短期內(nèi)遭受重大損失。在有利可圖的頭寸中增加頭寸是一種正確的操作習慣，這不僅會迅速增加賬戶的風險率，還會擴大有利可圖的頭寸規(guī)模。為了減少和規(guī)避股指期貨投機的各種風險，投資者不僅要有良好的資金管理能力，還要養(yǎng)成良好的止損習慣，在

17、交易前建立止損制度，以保證投資者不會因為一兩次錯誤交易而損失所有本金。根據(jù)每個人的財務實力、風險偏好和交易風格，止損可以采用資金止損和技術止損，也可以兩者結合使用，應嚴格執(zhí)行。例如，止損，就要及時止損。比如，金先生在海通期貨公司開了一個賬戶，存了30萬元。2月27日，他在2700指數(shù)點開倉，賣出了一份IF0706(2007年6月到期的滬深300指數(shù)期貨)合約。結果IF0706合約指數(shù)從2月28日開始逐漸上升，3月26日達到3500點的最大值。如果金先生在2800點及時止損，那么他的損失是：(2800-2700)300=30000元。如金先生不止損；當IF0706升至3500點時；IF0706合同所需保證金為：35003008%=84000元；但金先生個人賬戶余額為30萬-(3500-2700)300=6萬元，不足以支付黃金交易所規(guī)定的保證金。海通期貨公司有權強行平倉