1、項(xiàng)目融資的風(fēng)險分析與管理：1風(fēng)險管理的概念，風(fēng)險管理，1風(fēng)險管理的產(chǎn)生與發(fā)展，2風(fēng)險管理的概念，3風(fēng)險管理的過程，(1)風(fēng)險管理的產(chǎn)生與發(fā)展，管理理論的發(fā)展，項(xiàng)目成本控制/管理中的主動控制與被動控制，主動控制與被動控制，項(xiàng)目管理方法/控制的含義，首先分析與估計目標(biāo)偏離的可能性，分析與預(yù)測，目標(biāo)偏離，控制的任務(wù)與措施， 預(yù)防性維護(hù)方法/控制的含義，風(fēng)險管理的概念，風(fēng)險管理是管理組織風(fēng)險暴露的系統(tǒng)過程，以符合公共利益、人類安全、環(huán)境因素和法律的方式實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。 它包括計劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)、協(xié)調(diào)和控制活動，旨在提供有效的虧損前計劃，最大限度地降低風(fēng)險對組織運(yùn)營資源、收益和現(xiàn)金流的不利影響。美國風(fēng)險與保險

2、協(xié)會(aria)/RTS/riskmgmt.htm,(2)風(fēng)險管理的概念，指在實(shí)現(xiàn)組織的公共利益、人員安全、環(huán)境因素和法律目標(biāo)的過程中遇到的風(fēng)險。風(fēng)險管理包括計劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)、協(xié)調(diào)和控制活動，以提供有效的損失預(yù)防方案，目的是最大限度地減少風(fēng)險對組織資源、收入和現(xiàn)金流出的不利影響。美國風(fēng)險與保險協(xié)會(ARIA)，(3)風(fēng)險管理過程，(3.1)風(fēng)險管理過程，(文字圖)3.2風(fēng)險管理各階段的主要工作，(3)風(fēng)險管理過程，(3.1)風(fēng)險管理過程，(文字圖)，項(xiàng)目管理，風(fēng)險管理，風(fēng)險管理，項(xiàng)目管理，充分重視項(xiàng)目建設(shè)過程中的風(fēng)險，重視目標(biāo)的主動控制，風(fēng)險管理，風(fēng)險損失認(rèn)知，檢查

3、各種策略的可行性，選擇最佳策略， 執(zhí)行選定的戰(zhàn)略、監(jiān)督和改進(jìn)風(fēng)險管理計劃、風(fēng)險分析和管理、項(xiàng)目融資風(fēng)險分析和管理、項(xiàng)目風(fēng)險識別、評估和分配是項(xiàng)目融資成功的關(guān)鍵和重要因素。項(xiàng)目融資的整個過程就是風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險分配和風(fēng)險控制的過程。 2.1項(xiàng)目融資風(fēng)險分類方法，按項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)度階段劃分，按項(xiàng)目風(fēng)險的表現(xiàn)形式劃分，按項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)度階段劃分，項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段的風(fēng)險設(shè)計或技術(shù)風(fēng)險；成本超支的風(fēng)險；原始儲量不足；竣工延期；不可抗力等。需要強(qiáng)有力的保證：風(fēng)險投資者或承包商對項(xiàng)目試生產(chǎn)階段的商業(yè)完成：當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)品、原材料、能源消耗定額等技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的產(chǎn)量和質(zhì)量能夠在規(guī)定的時間內(nèi)達(dá)到項(xiàng)目融資文件的具體規(guī)

4、定時，視為正式完成。項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營階段風(fēng)險包括生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險、市場風(fēng)險、政治風(fēng)險、法律風(fēng)險和環(huán)境風(fēng)險等。按照項(xiàng)目風(fēng)險、信用風(fēng)險、建設(shè)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、運(yùn)營風(fēng)險、貨幣匯率風(fēng)險(金融風(fēng)險)、法律風(fēng)險、政治風(fēng)險和環(huán)境風(fēng)險的形式，1。信用風(fēng)險，一個基本建設(shè)項(xiàng)目涉及多方，一旦任何一方不能按時履行支付義務(wù)，就可能導(dǎo)致整個項(xiàng)目的失敗，或者至少導(dǎo)致財務(wù)超支或工期延誤。有時借款人的信用不是一個因素，因?yàn)榻杩钊送ǔＪ菫橐粋€項(xiàng)目設(shè)立的特殊目的公司。但是借款人股東的聲譽(yù)可能值得注意。如果他們必須在成本超支或現(xiàn)金短缺的情況下提供財政支持，或者如果他們沒有完全注入資本，他們應(yīng)該更加重視。股東也可以直接參與項(xiàng)目的工作，成為項(xiàng)目的

5、經(jīng)營者、經(jīng)驗(yàn)或貸款人。受委托建造項(xiàng)目的承包商的聲譽(yù)明顯受到關(guān)注(總承包商委托的分包商的聲譽(yù)也是如此)。在選擇承包商時，不僅要考慮承包商在類似項(xiàng)目中的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，還要考慮承包商和他們負(fù)責(zé)的其他項(xiàng)目的財務(wù)狀況。此外，必須審查項(xiàng)目完成后提名的主要設(shè)備供應(yīng)商和運(yùn)營商的聲譽(yù)。此外，在其他類型的項(xiàng)目中，也應(yīng)該檢查產(chǎn)品購買者和用戶的聲譽(yù)。最后，還應(yīng)考慮項(xiàng)目保險公司的信譽(yù)。如果合適的話，可以適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行再保險，并且項(xiàng)目的保險(和再保險)可以分散并從多個保險公司購買。2.施工風(fēng)險，通常發(fā)起人和貸款人希望項(xiàng)目有一個固定價格的交鑰匙施工合同。必須有經(jīng)驗(yàn)豐富、信譽(yù)良好的建筑承包商，并確保他們根據(jù)合同提供足夠的違約賠償金，

6、以補(bǔ)償因竣工延誤、成本超支和技術(shù)操作不達(dá)標(biāo)而造成的損失。此外，在項(xiàng)目施工期間，經(jīng)常需要財產(chǎn)損失和損壞的綜合保險。技術(shù)風(fēng)險，一般來說，貸款人不愿意接受技術(shù)風(fēng)險；這種風(fēng)險主要由設(shè)備供應(yīng)商或贊助商承擔(dān)。許多基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資，特別是在通信和發(fā)電領(lǐng)域，確實(shí)涉及尖端技術(shù)，風(fēng)險分擔(dān)問題必須在初始階段解決：這不是銀行或債券市場的風(fēng)險。在正常情況下，貸款人不想在此類項(xiàng)目中采用未經(jīng)驗(yàn)證的新技術(shù)。4.運(yùn)營風(fēng)險，發(fā)起人和貸款人希望項(xiàng)目能與有經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)營商簽訂長期運(yùn)營維護(hù)合同。如果涉及新技術(shù)，還需要設(shè)備供應(yīng)商的額外支持，以確保項(xiàng)目在技術(shù)方面的正常運(yùn)行；同時，項(xiàng)目還需要各種保險，包括商業(yè)中間風(fēng)險。在大多數(shù)情況下，這些服務(wù)

7、的支付與項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)作有關(guān)；因此，高質(zhì)量的操作和維護(hù)是必要的。運(yùn)營期間還需要一整套保險。需要最低價格。5.貨幣和匯率風(fēng)險(金融風(fēng)險)，除上述信用風(fēng)險外，項(xiàng)目還將面臨其他金融風(fēng)險，如匯率波動、利率上升、通貨膨脹等。這些金融風(fēng)險可以通過對沖基金設(shè)施來解決，例如，通過貨幣互換安排和制定增加道路收費(fèi)的計劃來對沖現(xiàn)金流對通貨膨脹的影響。項(xiàng)目的借款人和貸款人還將征求適當(dāng)顧問的意見，并獨(dú)立進(jìn)行廣泛的種子收集和建模工作，以確保項(xiàng)目收入能夠合理地滿足各種運(yùn)營環(huán)境下的運(yùn)營費(fèi)用和貸款義務(wù)。匯率變化也會對項(xiàng)目的債務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。假設(shè)項(xiàng)目既有本幣貸款又有美元貸款，如果項(xiàng)目收入的貨幣比率與貸款的貨幣比率基本相同，匯率風(fēng)險

8、將相對較?。幌喾?，如果兩者的比例不協(xié)調(diào)或項(xiàng)目有另一種第三貨幣收入，匯率的任何變化都可能直接影響項(xiàng)目的償付能力。例如，在表22中，當(dāng)匯率從2: 1變?yōu)?: 1時，項(xiàng)目利潤以本幣計算增加了116，但以美元計算僅增加了44；當(dāng)匯率從2: 1變?yōu)?: 1時，與本國貨幣相比，項(xiàng)目利潤減少117，但與美元相比，項(xiàng)目利潤減少133。顯然，如果項(xiàng)目的大部分貸款都是美元形式，項(xiàng)目風(fēng)險將會增加；該項(xiàng)目還將面臨國內(nèi)貸款利率和美元貸款利率變動的風(fēng)險。利率的任何提高都會增加項(xiàng)目的實(shí)際生產(chǎn)成本，降低項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，從宏觀角度看，還會進(jìn)一步降低項(xiàng)目在國際市場上的競爭力。6.法律風(fēng)險，從事項(xiàng)目的公司和項(xiàng)目的貸款人必須全面了解

9、與項(xiàng)目運(yùn)作相關(guān)的法律。當(dāng)?shù)氐姆审w系可能無法為他們提供通常的安全性和可靠性。當(dāng)一個國家沒有保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的體系或者這些體系被公開忽視時，信息技術(shù)可能面臨風(fēng)險。在當(dāng)?shù)胤芍贫戎?，可能缺乏完善的法律來確保項(xiàng)目貸款人有權(quán)獲得或執(zhí)行參與項(xiàng)目的公司的資產(chǎn)或應(yīng)收賬款，這些權(quán)利也可能受到其他優(yōu)先權(quán)的影響。政府給予的批準(zhǔn)和許可可能是可撤銷的、不可轉(zhuǎn)讓的或不能用作擔(dān)保權(quán)益。外國人向法院申請的權(quán)利以及外國判決能否在當(dāng)?shù)貓?zhí)行也是一個問題。還應(yīng)考慮當(dāng)?shù)胤ㄔ汉椭俨孟到y(tǒng)的獨(dú)立性及其判決和裁決的可執(zhí)行性。項(xiàng)目貸款人還必須確保當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)不包含任何關(guān)于貸款人貸款責(zé)任的概念，特別是當(dāng)項(xiàng)目貸款人在管轄范圍內(nèi)擁有分支機(jī)構(gòu)或其他資產(chǎn)時

10、。政治風(fēng)險不僅是項(xiàng)目融資，跨國融資也必須承擔(dān)政治風(fēng)險。雖然項(xiàng)目被國家征用或收歸國有可能是一種極端的風(fēng)險，但溫和的政治干預(yù)也會給項(xiàng)目帶來損害，例如，政府終止許可證、征收稅款或關(guān)稅或建立配額制度、實(shí)行外匯管制或控制貨幣的兌換和轉(zhuǎn)移。法律變更(如實(shí)施新的環(huán)境法律法規(guī)等)也值得注意。如果政府在項(xiàng)目開始后很長一段時間內(nèi)給予了特許權(quán)(例如，經(jīng)營收費(fèi)公路或鐵路系統(tǒng)或發(fā)電廠的特許權(quán))，那么政治風(fēng)險就不容忽視。基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目往往對東道國的經(jīng)濟(jì)和社會政策極其重要。因此，如果政府認(rèn)為有必要保護(hù)這些政策，政府很容易干預(yù)這些項(xiàng)目。參與該項(xiàng)目的公司和貸款人將盡最大努力從政府獲得“非競爭性”擔(dān)保，以確保不會修建另一條道路來與

11、該項(xiàng)目競爭。他們還將要求央行做出承諾，確保外匯的持續(xù)供應(yīng)和外國銀行賬戶的維護(hù)。然而，只有當(dāng)政府認(rèn)為給予這種保證和承諾符合其國家的最佳利益時，這些保證和承諾才能生效。政治風(fēng)險保險可以通過政府部門獲得。例如，美國海外私人投資公司和日本國際貿(mào)易和工業(yè)部。出口信貸機(jī)構(gòu)和多邊機(jī)構(gòu)(如國際金融委員會)以及亞洲開發(fā)銀行的參與將最大限度地減少政府干預(yù)的風(fēng)險。發(fā)起人和貸款人接受傳統(tǒng)政治風(fēng)險(尤其是戰(zhàn)爭、暴亂、國有化、沒收以及外匯的可獲得性和可兌換性)的意愿因國家而異。基礎(chǔ)設(shè)施融資需要長期信貸，因此也需要長期政治穩(wěn)定。私營保險公司可以在必要時提供政治風(fēng)險擔(dān)保，但擔(dān)保的數(shù)量往往有限，期限只有7至10年。超過這些期限

12、，多邊和雙邊政府機(jī)構(gòu)是必要的，以進(jìn)一步復(fù)雜化項(xiàng)目結(jié)構(gòu)。降低項(xiàng)目政治風(fēng)險的方法之一是政治風(fēng)險保險，包括純粹的商業(yè)保險和政府代理保險，這是幾個主要工業(yè)國家的政府通常用來保護(hù)本國公司的海外投資。此外，在投資或安排項(xiàng)目融資時，向項(xiàng)目所在地的政府、中央銀行、稅務(wù)部門或其他相關(guān)政府機(jī)構(gòu)尋求書面擔(dān)保也是一種有效的方式，其中包括一系列措施，如政府對某些特許項(xiàng)目權(quán)力或許可證的有效性和可轉(zhuǎn)讓性的擔(dān)保、對外匯管制的承諾以及對特殊稅收結(jié)構(gòu)的批準(zhǔn)和承認(rèn)。此外，在一些外匯短缺或管制嚴(yán)格的國家，如果項(xiàng)目本身的收入是國際貨幣，貸款銀行愿意通過項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)控制和保留相當(dāng)數(shù)量的海外外匯，從而償還債務(wù)，達(dá)到降低項(xiàng)目的政治風(fēng)險和外匯

13、管制風(fēng)險的目的。越南河內(nèi)第一酒店翻新項(xiàng)目的項(xiàng)目融資采用了這種結(jié)構(gòu)，該項(xiàng)目于1990年12月完成(圖26)。該項(xiàng)目是越南第一個以日常融資方式安排的國外貸款項(xiàng)目。盡管五年的貸款總額僅為530萬美元，但貸款仍由四家銀行組成的國際財團(tuán)提供，如法國農(nóng)業(yè)信貸銀行和禮來信貸銀行。從圖26可以看出，這一天融資的信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)相當(dāng)復(fù)雜，其中一個特殊安排是在新加坡貸款封閉托管的項(xiàng)目銀行賬戶控制日設(shè)立資本投資和現(xiàn)金流，以降低項(xiàng)目中貸款銀團(tuán)承擔(dān)的國家風(fēng)險和外匯風(fēng)險。8.環(huán)境風(fēng)險隨著政府和業(yè)主立案法團(tuán)越來越重視各種活動對環(huán)境的影響，越來越重視全面分析環(huán)境給項(xiàng)目帶來的風(fēng)險，并尋找解決辦法。項(xiàng)目關(guān)閉和重建對環(huán)境的破壞造成的利

14、潤損失往往相當(dāng)大。除了未來損失的風(fēng)險外，由于日益需要關(guān)注環(huán)境，需向監(jiān)管和審批機(jī)關(guān)支付的費(fèi)用，以及環(huán)境影響評價的準(zhǔn)備費(fèi)用。購買環(huán)境保險的成本、實(shí)施環(huán)境管理戰(zhàn)略的成本、環(huán)境稅的實(shí)施以及維持高水平或高標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目的任何義務(wù)也會增加項(xiàng)目成本。項(xiàng)目風(fēng)險的內(nèi)部可控性劃分、項(xiàng)目核心風(fēng)險的可控性以及與項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)經(jīng)營管理直接相關(guān)的風(fēng)險。如完井風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險和一些市場風(fēng)險。投資者必須承擔(dān)的風(fēng)險。項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險是不可控制和不可預(yù)測的，如財務(wù)風(fēng)險、政治風(fēng)險和一些市場風(fēng)險。2.2風(fēng)險分析方法，依據(jù)：可行性研究的現(xiàn)金流量模型基本思路：選擇標(biāo)準(zhǔn)與標(biāo)準(zhǔn)比較，風(fēng)險分析模型，資本資產(chǎn)定價模型確定風(fēng)險折現(xiàn)率(Capital Ass

15、et Price Model)，項(xiàng)目NPA敏感性分析，項(xiàng)目融資中的風(fēng)險評價指標(biāo)，1項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率DCR年度DCR(1-1.5)和累計DCR(1.5-2) 2資源收入覆蓋率RCR(2) 3債務(wù)承擔(dān)比率CR(1.3-1.5)項(xiàng)目現(xiàn)金流量現(xiàn)值與預(yù)期貸款額的比率，(1)債務(wù)覆蓋率，即債務(wù)覆蓋率是指可用于償還債務(wù)的有效凈現(xiàn)金流量與債務(wù)償還責(zé)任的比率，該比率可通過現(xiàn)金流量模型輕松計算。債務(wù)覆蓋率可進(jìn)一步分為兩個指標(biāo)：單一年度債務(wù)覆蓋率和累計債務(wù)覆蓋率。在項(xiàng)目融資中，貸款銀行通常要求DCR 1；如果項(xiàng)目被認(rèn)為具有高風(fēng)險，貸款銀行將要求韓池的價值相應(yīng)增加。可接受的值范圍在101.5之間。貸款銀行在評估項(xiàng)目融資方案時，必須首先確定可接受的最低DCR值，這不僅反映了銀行對項(xiàng)目自身風(fēng)險的評估，也反映了銀行對項(xiàng)目外部各種信貸支持結(jié)構(gòu)有效性的評估。例如，對于采用“無論提貨與否都需要付款”的長期采購協(xié)議作為信用支持的項(xiàng)目，DCR價值將低于沒有此類協(xié)議的價值。在某些固定年份，項(xiàng)目可能具有較低的DCR值。一種情況發(fā)生在項(xiàng)目日常生產(chǎn)的早期階段。由于各種原因，項(xiàng)目尚未達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)水平，但面臨較高的債務(wù)償還要求；另一種情況發(fā)生在項(xiàng)目運(yùn)營多年后，由于生產(chǎn)消耗等原因，需要投