1、20世紀80年代拉美債務(wù)危機,1,債務(wù)危機產(chǎn)生的背景,“拉美奇跡”：二戰(zhàn)戰(zhàn)以后，拉美國家采取進口替代工業(yè)化戰(zhàn)略，鼓勵本國制造業(yè)發(fā)展，并且大量出口國內(nèi)資源豐富的初級產(chǎn)品，因此這些國家在經(jīng)濟上發(fā)展迅猛。 尤其在20世紀50年代中期到60年代，拉美國家的工業(yè)年均增長在8%以上，GDP年均增長6.5。人均GDP僅10多年就從400多美元提升到1000多美元，被成為世界經(jīng)濟的“拉美奇跡”。,2,債務(wù)危機產(chǎn)生的背景,這些拉美國家的政府為了更快的實現(xiàn)工業(yè)化，趕超發(fā)達國家，于是采取擴張性的經(jīng)濟政策，對外大規(guī)模舉債，以增加政府對公共事業(yè)的支出。 70年代兩次石油漲價使得靠石油輸出的拉美國家積累了大量的美元，這些

2、美元存在發(fā)達國家的商業(yè)銀行里。這樣使得美元的供給充裕，而對美元的需求穩(wěn)定，于是利率很低。 為了取得高回報的投資機會，這些商業(yè)銀行非常愿意將錢貸給發(fā)展前景良好的拉美國家。,3,債務(wù)危機的爆發(fā),這樣的“兩情相愿”使得拉美國家在80年代的債務(wù)急劇增長。 1970年拉美國家外債總額只有212億美元，到了1982年就增長到了3153億美元，其中超過一半是向西方發(fā)達資本主義國家商業(yè)銀行借的款。 但隨著70年代末和80年代初美國利率大幅度提高，投向拉美國家的資本有減少的趨勢。這時，拉美國家的負債已經(jīng)很重了，拉美國家的主要借款國(墨西哥、巴西、阿根廷、智利等國)平均每年要用其出口創(chuàng)匯的50%以上來還本付息。,

3、4,債務(wù)危機的爆發(fā),1982年8月，墨西哥政府宣布無力償還外債； 1984年6月玻利維亞、厄瓜多爾等國相繼停止還債； 1986年初，隨著油價暴跌，墨西哥等國債務(wù)告急； 1987年2月，巴西因外匯短缺，宣布停止償還外債利息； 1989年1月，委內(nèi)瑞拉宣布暫停產(chǎn)償還拖欠國際私人銀行的公共外債； 這樣以墨西哥金融危機為先導(dǎo)在拉美爆發(fā)了全面的債務(wù)危機。,5,債務(wù)危機的成因,造成拉美債務(wù)如此嚴重的危機，有著深刻的內(nèi)在原因及復(fù)雜的外部因素。 內(nèi)在原因有：1、不切實際的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略目標；2、殖民統(tǒng)治留下來的畸形經(jīng)濟結(jié)構(gòu)；3、外債政策的失誤。 外部因素有：1、西方國家的貿(mào)易保護主義；2、國際市場初級產(chǎn)品價格的

4、下跌，削弱了償債能力；3、國際金融市場借貸利率的急劇上升。,6,債務(wù)危機的內(nèi)因,戰(zhàn)后，拉美許多國家急于實現(xiàn)國民經(jīng)濟現(xiàn)代化，追求不切實際的經(jīng)濟發(fā)展速度。實行“高目標，高投資，高速度”的方針，不得不大量舉借外債。用這些資金來投資大型的公共事業(yè)如水利水電工程、開采石油礦藏資源。這些投資在短期內(nèi)是無法獲得較高的受益的。 盲目舉債是拉美國家陷入危機的主要原因。,7,債務(wù)危機的內(nèi)因,拉美國家過去長期被殖民，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一，只是以少數(shù)農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品的出口為主。許多產(chǎn)品需要考國外進口才能滿足自身的需求，但是出口收入不足以填補進口支出，所以需要外國資金。 70年代，由于世界經(jīng)濟危機，國際市場的原材料和礦產(chǎn)品跌價，

5、使得拉美國家出口收入銳減，造成國際收支的嚴重逆差。為了維持國際收支平衡，拉美國家不得不對外舉債。,8,債務(wù)危機的內(nèi)因,拉美國家外債政策的失誤也是釀成債務(wù)危機的成因之一。 在過于樂觀的經(jīng)濟發(fā)展計劃指導(dǎo)下，這些國家的政府對外債規(guī)模缺乏必要的控制，往往不能根據(jù)本國的具體情況，對本國的外匯儲備、利用外資項目的資金回收期、出口創(chuàng)能力、借債期限、償債能力等進行稠密的的規(guī)劃。 對外債缺乏健全的統(tǒng)計、監(jiān)督的機構(gòu)和制度，以至于外債規(guī)模失控，資金利用率低下。 還有將外債用于非生產(chǎn)性支出，削弱了償債能力。 拉美一些國家政府機構(gòu)編制龐大，人浮于事，國營企業(yè)管理混亂，浪費嚴重，普遍虧損。,9,債務(wù)危機的外因,西方國家的

6、貿(mào)易保護主義 70年代西方世界陷入滯脹的局面 加強貿(mào)易保護主義政策 提高關(guān)稅，進口限額，進口最低限價等 出口受限，償債能力自然被削弱,10,債務(wù)危機的外因,國際市場初級產(chǎn)品價格的下跌 據(jù)統(tǒng)計，1985年拉美17種主要產(chǎn)品的價格下跌了10%以上，是拉美國家出口收入損失了近百億美元 石油價格的猛跌又使像墨西哥這樣靠石油出口的國家的收入下降 這樣也就加大其還債能力,11,債務(wù)危機的外因,美元利率上浮和美元匯率堅挺直接加重了債務(wù)國的債務(wù)負擔(dān)。 80年代初，為了控制日益嚴重的通貨膨脹，里根政府采取緊縮貨幣政策，其結(jié)果導(dǎo)致美國貨幣市場利率迅速攀升，吸引了大量國外資金流向美國，美元匯率因而大幅度提升。其他發(fā)

7、達國家為了避免資金外流，也相繼提高其國內(nèi)貨幣市場利率，從而形成世界范圍的利率大幅上升。歐洲貨幣市場的LIBOR從1976年的6提高到1980年的11.6和1981年的18.9及1982年 15.3。發(fā)展中國家的債務(wù)大部分按可變利率計息，這就大大地加重了債務(wù)國的負擔(dān)。 由于進入80年代后，美元變得十分堅挺，拉美國家的貨幣卻因經(jīng)濟形勢的逐漸惡化而日益貶值，這樣拉美債務(wù)國的外債在無形中大大地增了值。,12,對債務(wù)國的影響,對債權(quán)國的影響,動搖國際金融體系的穩(wěn)定,四、債務(wù)危機的影響,13,（一）對債務(wù)國的影響 1.國內(nèi)投資規(guī)模大幅縮減 壓縮進口生產(chǎn)企業(yè)萎縮生產(chǎn)活動受挫 國際資信降低籌資受阻 國際投資者

8、投資減少 國內(nèi)資金的持有者抽回資金投資規(guī)模萎縮,建設(shè)資金不足,14,（一）對債務(wù)國的影響 2.通貨膨脹加劇 資金流出即貨物流出 企業(yè)生產(chǎn)能力受限，產(chǎn)品的生產(chǎn)供應(yīng)危機 進口商品中的基本消費品,15,（一）對債務(wù)國的影響 3.經(jīng)濟增長減慢或停滯 1981年1990年的拉美 經(jīng)濟年均增長率人均年增長率 1.01.0,失去的十年,16,（一）對債務(wù)國的影響 4.社會后果嚴重,倒閉,失業(yè),高通貨膨脹,購買力下降,貧困化,游行,入不敷出,17,？ 債務(wù)危機是否會給債權(quán)國帶來不利影響,18,（二）對債權(quán)國的影響 出口減縮，影響債權(quán)國經(jīng)濟的長遠利益。,（三）動搖國際金融體系的穩(wěn)定,19,五、解決國際債務(wù)危機的

9、措施 1.債務(wù)國必須重新制定符合國情的經(jīng)濟恢復(fù)和發(fā)展計劃 拉美國家能否依靠自身力量來償還全部債務(wù)呢,？,20,1.緊急融資和共同貸款。處理方法：出現(xiàn)債務(wù)危機時，進行緊急救援，提供救急貸款，并附加非?？量痰馁J款條件。,21,1982年下半年至1985年上半年為調(diào)整的第一階段。拉美國家按照傳統(tǒng)做法，并在國際貨幣基金組織的壓力下，普遍進行緊縮型的應(yīng)急調(diào)整：犧牲經(jīng)濟發(fā)展，實行“急剎車”政策，減少投資，壓縮消費、擴大出口，讓人民勒緊褲腰帶，籌集資金以償還債務(wù)。這種政策沒有從根本上解決償還問題，反而使國家和企業(yè)還債能力下降，國內(nèi)經(jīng)濟嚴重衰退，人民生活水平大幅度下降。,22,1985年下半年至1988年是調(diào)

10、整的第二階段。債務(wù)國提出應(yīng)該在發(fā)展經(jīng)濟的基礎(chǔ)上還債，不能因還債而不顧經(jīng)濟和社會后果，否則反而會削弱債務(wù)國的還債能力。,23,經(jīng)過一段時間，債權(quán)組織和國家也逐漸認識到拉美的債務(wù)已不是一時的資金周轉(zhuǎn)不靈問題，而是喪失了還債能力的問題，如果不改變僵硬的立場，逼債過甚，可能會使許多拉美債務(wù)國干脆倒賬，反過來損害自身利益。出于這些考慮，以美國為首的西方債權(quán)國先后提出了一些重新安排債務(wù)、放寬償債條件、增加新貸款使一些債務(wù)國獲得機會和時間恢復(fù)經(jīng)濟、創(chuàng)造緩和債務(wù)危機的條件等計劃或方案。,24,三、國際債務(wù)危機的搶救措施,1、債務(wù)重新安排（Debt rescheduling）：債務(wù)重新安排是債務(wù)危機的最初解決方

11、案(19821984年)，是指重新安排到期未能償還債務(wù)的償還期限，即延長債務(wù)的償還期（本金和利息均可能被重新安排償還期）。債務(wù)重新安排有三種基本形式：一是由債權(quán)債務(wù)雙方協(xié)商延長償還本息的期限；二是減免債務(wù)國的利息或本金負擔(dān)；三是把已有的債務(wù)重新轉(zhuǎn)換債權(quán)人，即把對私人商業(yè)銀行的債務(wù)轉(zhuǎn)換成為某個債權(quán)國官方或某個國際金融機構(gòu)的債務(wù)。,25,三、國際債務(wù)危機的搶救措施,2、債務(wù)資本化：債務(wù)資本化是指債權(quán)銀行按官方匯率將全部債務(wù)折合成債務(wù)國貨幣，并在債務(wù)國購買等值的股票或直接投資取得當(dāng)?shù)仄髽I(yè)股權(quán)，這一過程也稱為“債務(wù)股本互換”。例如，智利政府實行的就是允許國內(nèi)外投資者在二級市場公開購買智利的外債，并將債

12、務(wù)兌換成本國貨幣進行生產(chǎn)投資。該計劃首先在巴西、阿根廷進行，起先規(guī)模很小。從1985年開始，該計劃在債務(wù)國逐漸鋪開。到1988年，通過債務(wù)資本化減少的債務(wù)額已經(jīng)從1984年的10億美元增加到270億美元，其中巴西、墨西哥和智利最為積極。 雖然這一措施在債務(wù)危機的解決方案中的地位并不重要，但至少說明發(fā)展中國家在抑制危機過程中也付出了不懈的努力。,26,三、國際債務(wù)危機的搶救措施,3、債務(wù)證券化（1988年后）。1987年，美國摩根保證信托銀行提出了“債券換債務(wù)”計劃，得到了美國和墨西哥政府的認可。 所謂“債券換債務(wù)”，是指墨西哥政府將用20億美元現(xiàn)金購買美國財政部發(fā)行的為期20年的特別無息票債券

13、（到期后一次還本付息）。墨西哥政府將以上債券為擔(dān)保，發(fā)行本金100億美元、為期20年的債券，并將其在盧森堡證券交易所向國際債權(quán)銀行出售，債權(quán)銀行將以墨西哥欠它們的債務(wù)以50的折扣換取墨西哥的新債券。也就是說，100億美元的新債券可以換回200億美元的舊債務(wù)。 這一計劃能從本質(zhì)上減輕債務(wù)負擔(dān)，是債務(wù)危機解決方案中一種重要的金融創(chuàng)新手段，為今后的債務(wù)危機的解決提供了重要的思路(在此之后，又出現(xiàn)了諸如債務(wù)回購等方案)。然而，雖然美國在這項計劃中承擔(dān)了一定責(zé)任，但由于美國政府僅僅擔(dān)保墨西哥新債券的本金，而不包括利息，使該債券的信用有所下降。同時，各國銀行也不愿意接受50之高的折扣比例。這使墨西哥的債務(wù)

14、只被抵銷了1l億美元（其總額為780億美元）。所以，這個計劃在實際操作中仍然缺乏力度。,27,三、國際債務(wù)危機的搶救措施,此外，在搶救債務(wù)危機的過程中，還伴隨著債務(wù)國調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟、發(fā)達國家政府提供優(yōu)惠貸款等主要措施。,28,四、解決債務(wù)問題的方案,卡塔赫納計劃：1984年6月拉丁美洲十一個債務(wù)國在哥倫比亞的卡塔赫納舉行外長和財長會議，討論解決日趨嚴重的債務(wù)問題，它強調(diào)通過債權(quán)債務(wù)雙方對話來共同解決債務(wù)問題，提出解決債務(wù)問題的根本途徑在于促進債務(wù)國的經(jīng)濟發(fā)展。,29,四、解決債務(wù)問題的方案,貝克計劃：1985年10月，IMF用世界銀行的名義在漢城召開了第四十屆年會，前美國財長貝克在會議上提出了解決國際債務(wù)危機的新方案，即“貝克計劃”。它強調(diào)三個特點：一是強調(diào)債務(wù)國發(fā)展經(jīng)濟提高經(jīng)濟增長率；二是強調(diào)債權(quán)國、債務(wù)國、大商業(yè)銀行和國際金融機構(gòu)的通力協(xié)作；三是規(guī)定一個固定的貸款數(shù)額。,30,四、解決