1、第五章 期貨投機(jī)與套利交易,大綱要求：,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易 主要掌握：期貨投機(jī)定義；期貨投機(jī)與套期保值以及股票投機(jī)的區(qū)別；期貨投機(jī)者類型；期貨投機(jī)的作用和操作方法。 第二節(jié) 期貨套利概述 主要掌握：期貨套利的概念和分類；期貨套利與投機(jī)區(qū)別；期貨套利的作用。,大綱要求：,第三節(jié) 期貨套利交易策略 主要掌握：期貨價(jià)差的定義；價(jià)差的變化；價(jià)差套利的盈虧計(jì)算；套利交易指令；各種價(jià)差套利的操作及分析方法；期貨套利操作的注意要點(diǎn)；程序化交易的概念；程序化交易系統(tǒng)的形式與設(shè)計(jì)。,歷年考情：,有一定量單選題、多選題，有少量判斷題，計(jì)算題及綜合題居多，綜合題大致為2-3道題左右（主要集中在套利策略效果計(jì)算及分

2、析），本章難度較大，以理解為主，涉及記憶的知識(shí)內(nèi)容較少，占分比值大概為10分左右。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,一、期貨投機(jī)的概念 （一）期貨投機(jī)的定義 期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。 例題：以下對(duì)期貨投機(jī)交易描述正確的是（ ）。 A期貨投機(jī)交易以獲取價(jià)差收益為目的 B期貨投機(jī)者是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移者 C期貨投機(jī)交易等同于套利交易 D期貨投機(jī)交易在期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易 答案：A,（二）期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別 1交易目的 期貨投機(jī)：以較少資金獲取較大利潤(rùn) 套期保值：為現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 2交易方式 投機(jī)交易：利用期貨市場(chǎng)中的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行買空賣空，從而獲得價(jià)差收益； 套期保值：在現(xiàn)貨

3、市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)上同時(shí)運(yùn)作，以期達(dá)到兩個(gè)市場(chǎng)的盈利與虧損基本平衡。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,（二）期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別 3交易風(fēng)險(xiǎn) 投機(jī)交易：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，風(fēng)險(xiǎn)的大小與收益的多少有著內(nèi)在的聯(lián)系； 套期保值：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移者,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,例題：期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別在于( )。 A期貨投機(jī)交易只在期貨市場(chǎng)操作，套期保值交易在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)操作 B期貨投機(jī)交易以獲取較大利潤(rùn)為目的，套期保值交易以利用期貨市場(chǎng)規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為目的 C期貨投機(jī)交易以獲得價(jià)差收益為目的，套期保值交易以達(dá)到期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利與虧損基本平衡為目的 D期貨投機(jī)交易是價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，套期保值交易

4、是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移者,ABCD,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,（三）期貨投機(jī)與股票投機(jī)的區(qū)別,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,例題：以下( )不是期貨投機(jī)和股票投機(jī)的區(qū)別。 A交易方向不同 B保證金規(guī)定不同 C結(jié)算制度不同 D交易目的不同 答案：D,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,（四）期貨投機(jī)者類型 1 . 投資者主體基本分析派和技術(shù)分析派。 機(jī)構(gòu)投機(jī)者用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行期貨投機(jī)活動(dòng)的機(jī)構(gòu)（基金、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)）。 個(gè)人投機(jī)者以自然人身份從事期貨投機(jī)交易的投機(jī)者。 2交易頭寸多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者 多頭投機(jī)者買進(jìn)期貨合約投機(jī)者，擁有多頭頭寸； 空頭投機(jī)者賣出期貨合約者，持有空頭頭寸。,第

5、一節(jié) 期貨投機(jī)交易,3持倉(cāng)時(shí)間長(zhǎng)線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者。 長(zhǎng)線交易將合約持有幾天、幾周甚至幾個(gè)月，待價(jià)格變至對(duì)其有利時(shí)再將合約對(duì)沖。 短線交易者當(dāng)天下單，在一日或幾日內(nèi)了結(jié)。 當(dāng)日交易者進(jìn)行當(dāng)日或某一交易節(jié)的買賣 搶帽子者逐小利者，利用微小的價(jià)格波動(dòng)來賺取微小利潤(rùn)，頻繁進(jìn)出，但交易量很大，希望以大量微利頭寸來賺取利潤(rùn)。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,例題： 利用微小的價(jià)格波動(dòng)來賺取利潤(rùn)，頻繁進(jìn)出但交易量很大的投資者為（ ）。 A搶帽子者 B當(dāng)日交易者 C短線交易者 D長(zhǎng)線交易者 答案：A,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,例題： 某交易者2009年2月24日以26 550元噸賣出滬銅905合約

6、10手，第二天以26 000元噸平倉(cāng)，該交易者屬于（ ）。 A長(zhǎng)線交易者 B短線交易者 C當(dāng)日交易者 D搶帽子者 答案：B,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,二、期貨投機(jī)的作用 （一）承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 如果沒有投機(jī)者的加入，套期保值交易活動(dòng)就難以進(jìn)行，期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能也就難以發(fā)揮。 期貨市場(chǎng)具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者的機(jī)制。 （二）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。 期貨市場(chǎng)把投機(jī)者的交易指令集中在交易所內(nèi)進(jìn)行公開競(jìng)價(jià)，由于買賣雙方彼此競(jìng)價(jià)所產(chǎn)生的互動(dòng)作用使得價(jià)格趨于合理。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,（三）減緩價(jià)格波動(dòng)。 期貨市場(chǎng)： 供求市場(chǎng)價(jià)格均衡價(jià)格高價(jià)賣出合約供給增加期貨價(jià)格下跌供求重新趨向平衡。,第一節(jié)

7、期貨投機(jī)交易,（四）提高市場(chǎng)流動(dòng)性。 投機(jī)者通過對(duì)價(jià)格的預(yù)測(cè)，有人看漲，有人看跌，交投積極，實(shí)際上增加了買賣雙方的人數(shù)，擴(kuò)大了交易量，使套期保值者無論是買進(jìn)還是賣出都能很容易地找到交易伙伴，自由地進(jìn)出期貨市場(chǎng)，從而提高了市場(chǎng)流動(dòng)性。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,例題：當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于均衡價(jià)格，投機(jī)者低價(jià)買進(jìn)合約；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于均衡價(jià)格，投機(jī)者會(huì)高價(jià)賣出合約，從而最終使供求重新趨向平衡。投機(jī)者的這種做法可以起到（ ）的作用。 A承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) B促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn) C促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng) D減緩價(jià)格波動(dòng) 答案：D,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,三、期貨投機(jī)的準(zhǔn)備工作 （一）了解期貨合約 對(duì)其種類、數(shù)量和價(jià)格作全面、準(zhǔn)確和謹(jǐn)慎的

8、研究 例題：對(duì)初入期貨市場(chǎng)的交易者，在買賣合約時(shí)，進(jìn)行期貨交易的品種( )。 A要超過兩種 B要在3種以上 C要在4種以上 D要在3種以下 答案：D,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,（二）制定交易計(jì)劃 例題：對(duì)有經(jīng)驗(yàn)的期貨市場(chǎng)交易者，在期貨交易中( )。 A可以不制定交易計(jì)劃 B可以在交易中臨時(shí)制定計(jì)劃 C可以隨時(shí)改變計(jì)劃 D也必須有明確的交易計(jì)劃 答案：D,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,（三）確定盈利目標(biāo)和虧損限度 決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度。 例題：一般情況下，( )是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。 A技術(shù)分析的水平 B基本分析的水平 C個(gè)人傾向 D運(yùn)氣 答案：C,第一節(jié) 期

9、貨投機(jī)交易,四、期貨投機(jī)的操作方法 （一）開倉(cāng)階段 1入市時(shí)機(jī)的選擇。 采取基本分析法，研究市場(chǎng)大勢(shì)方向。 再運(yùn)用技術(shù)分析法：牛市分析升勢(shì)有多大，持續(xù)時(shí)間有多長(zhǎng)； 熊市分析跌勢(shì)有多大，持續(xù)時(shí)間有多長(zhǎng)； 權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景。 在獲利的概率較大時(shí)，才能人市。 投機(jī)者在入市時(shí)，要充分考慮自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易, 決定入市的具體時(shí)間。 只有在市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)明確上漲時(shí)，才買人期貨合約； 在市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)明確下跌時(shí)，才賣出期貨合約。 趨勢(shì)不明朗或不能判定市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，就不要匆忙建倉(cāng)。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,例題 : 建倉(cāng)時(shí)，投機(jī)者應(yīng)該注意（ ）。 A應(yīng)在市場(chǎng)行情一出現(xiàn)上漲時(shí)就買入期貨合約

10、B應(yīng)在市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)明確上漲時(shí)才買人期貨合約 C應(yīng)在市場(chǎng)行情下跌時(shí)就買入期貨合約 D應(yīng)在市場(chǎng)反彈時(shí)就買人期貨合約 答案：B,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,2金字塔式買入賣出。 適用情形：建倉(cāng)后市場(chǎng)行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機(jī)者獲利，可以增倉(cāng)。 增倉(cāng)應(yīng)遵循的原則： （1）只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng)。 （2）持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,金字塔式買入 例題：投機(jī)者預(yù)測(cè)5月份大豆期貨合約價(jià)格將上升，故買入5手（每手10噸），成交價(jià)格為2 000元噸 此后合約價(jià)格迅速上升到2 050元噸，首次買入的5手合約已經(jīng)為他帶來虛盈105（2 050-2 000）=2 500元。為了進(jìn)一步利用

11、該價(jià)位的有利變動(dòng)，該投機(jī)者再次買入4手5月份合約，持倉(cāng)總數(shù)增加到9手，9手合約的平均買入價(jià)為（2 00050+2 05040）90=2 022.24元/噸。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格再次上升到2 100元噸時(shí)，又買入3手合約，持倉(cāng)總計(jì)12手，所持倉(cāng)的平均價(jià)格為（2 00050+2 05040+2 10030）120=2 041.67元/噸。 當(dāng)市價(jià)上升到2 150元噸時(shí)，再買入2手，所持有合約總數(shù)為14手，平均買入價(jià)為（2 00050+2 05040+2 10030+2 15020） 140=2057.14元/噸。 當(dāng)市價(jià)上升到2 200元/噸時(shí)，再買入1手，所持有合約總數(shù)為15手，平

12、均買入價(jià)為（2 00050+2 05040+2 10030+2 15020+2 20010）140=2 066.67元/噸。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,分析： 金字塔式買入合約時(shí)持倉(cāng)的平均價(jià)雖然有所上升，但升幅遠(yuǎn)小于合約市場(chǎng)價(jià)格的升幅，市場(chǎng)價(jià)格回落時(shí)，持倉(cāng)不至于受到嚴(yán)重威脅，投機(jī)者可以有充足的時(shí)間賣出合約并取得相當(dāng)?shù)睦麧?rùn)。 如果市場(chǎng)價(jià)格上升到2 200元噸后開始回落，跌到2 100元噸，該價(jià)格仍然高于平均價(jià)2066.67元噸，立即賣出15手合約仍可獲利（2 100-2 066.67）1510=4 999.5元,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,金字塔式賣出 例題：投機(jī)者預(yù)測(cè)7月份玉米期貨合約價(jià)格將下降，故賣出

13、5手（每手10噸），成交價(jià)格為3 000元噸 此后合約價(jià)格迅速下降到2 950元噸，首次賣出的5手合約已經(jīng)為他帶來虛盈105（3 000-2 950）=2 500元。為了進(jìn)一步利用該價(jià)位的有利變動(dòng)，該投機(jī)者再次賣出4手7月份合約，持倉(cāng)總數(shù)增加到9手，9手合約的平均買入價(jià)為（3 00050+2 95040）90=2 977.78元/噸。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格再次下降到2 900元噸時(shí)，又賣出3手合約，持倉(cāng)總計(jì)12手，所持倉(cāng)的平均價(jià)格為（3 00050+2 95040+2 90030）120=2 958.33元/噸。 當(dāng)市價(jià)下降到2 850元噸時(shí)，再買入2手，所持有合約總數(shù)為14手，平

14、均買入價(jià)為（3 00050+2 95040+2 90030+2 85020）140=2 942.86元/噸。 當(dāng)市價(jià)上升到2 800元/噸時(shí)，再買入1手，所持有合約總數(shù)為15手，平均買入價(jià)為（3 00050+2 95040+2 90030+2 85020+2 80010）140=2 933.33元/噸。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,分析： 金字塔式賣出合約時(shí)持倉(cāng)的平均價(jià)雖然有所下降，但下降遠(yuǎn)小于合約市場(chǎng)價(jià)格的降幅，市場(chǎng)價(jià)格反彈時(shí)，持倉(cāng)不至于受到嚴(yán)重威脅，投機(jī)者可以有充足的時(shí)間買入合約并取得相當(dāng)?shù)睦麧?rùn)。 如果市場(chǎng)價(jià)格下降到2 800元噸后開始反彈，回至2 900元噸，該價(jià)格仍然低于平均價(jià)2 933.3

15、3元噸，立即買入15手合約仍可獲利（2 933.33-2 900）1510=4 999.5元,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,例題 1下面做法中符合金字塔買入投機(jī)交易特點(diǎn)的是（ ）。 A以7 000美元噸的價(jià)格買入1手銅期貨合約；價(jià)格漲至7 050美元噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)漲至7 100美元噸再買入3手銅期貨合約 B以7 100美元噸的價(jià)格買入3手銅期貨合約；價(jià)格跌至7 050美元噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)跌至7 000美元噸再買人1手銅期貨合約 C以7 000美元噸的價(jià)格買人3手銅期貨合約，價(jià)格漲至7 050美元噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)漲至7 100美元噸再買入1手銅期貨合約

16、D以7 100美元噸的價(jià)格買入1手銅期貨合約；價(jià)格跌至7 050美元噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)跌至7 000美元噸再買人3手銅期貨合約,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,C,例題某投資者欲采取金字塔賣出方式建倉(cāng)，故先以3.05美元蒲式耳的價(jià)格賣出3手5月玉米合約。此后價(jià)格下跌到2.98美元，蒲式耳，該投資者再賣出2手5月玉米合約。當(dāng)（ ）該投資者可以繼續(xù)賣出1手玉米期貨合約。 A價(jià)格下跌至2.80美元，蒲式耳 B價(jià)格上漲到3.00美元，蒲式耳 C價(jià)格為2.98美元蒲式耳 D價(jià)格漲到3.10美元蒲式耳 答案：A,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,3合約交割月份的選擇 選擇交割月份的影響因素： 合約的流動(dòng)性選擇活躍

17、月份 遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格與近期月份合約價(jià)格之間的關(guān)系,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,1）正向市場(chǎng)：買近期賣遠(yuǎn)期 行情上漲：遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格上升時(shí)，近期月份合約的價(jià)格也會(huì)上升，一般近期月份合約的價(jià)格上升幅度更大； 應(yīng)當(dāng)買入近期月份、賣出遠(yuǎn)期月份； 行情下滑：一般遠(yuǎn)期月份合約的跌幅大于近期月份合約，買入近期月份合約，賣出較遠(yuǎn)期的合約。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,2）反向市場(chǎng)：買遠(yuǎn)期賣近期 市場(chǎng)行情上升：遠(yuǎn)期月份合約的價(jià)格也上升，且遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格上升可能更多；買入遠(yuǎn)期合約，賣出近期合約。 行情下滑: 近期月份合約受的影響較大，跌幅很可能大于遠(yuǎn)期月份合約。賣出近期合約，買入遠(yuǎn)期合約。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,例題1

18、當(dāng)市場(chǎng)處于正向市場(chǎng)時(shí)，空頭投機(jī)者應(yīng)（ ）。 A買入近月合約 B賣出近月合約 C買入遠(yuǎn)月合約 D賣出遠(yuǎn)月合約 答案：D 2當(dāng)市場(chǎng)處于反向市場(chǎng)時(shí)，多頭投機(jī)者應(yīng)（ ）。 A賣出近月合約 B賣出遠(yuǎn)月合約 C買入近月合約 D買入遠(yuǎn)月合約 答案： D,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,（二）平倉(cāng)階段 行情變動(dòng)有利時(shí)，平倉(cāng)獲利；行情變動(dòng)不利時(shí)，平倉(cāng)限制損失。 1掌握限制損失、滾動(dòng)利潤(rùn)的原則。 2靈活運(yùn)用止損指令。 止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉(cāng)。 止損單中的價(jià)格不能離市場(chǎng)價(jià)格太遠(yuǎn)，否則，又易遭受不必要的損失。 止損單中價(jià)格的選擇，可以利用技術(shù)分析法來確定。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,

19、例題：某投機(jī)者決定做玉米期貨合約的投機(jī)交易，并確定其最大損失額為40元噸。在以2 500元噸買人1手合約后，又下達(dá)了一個(gè)止損指令，價(jià)格定于2 460元噸。如果市價(jià)下跌，一旦達(dá)到2 460元噸，場(chǎng)內(nèi)的出市代表立即按在交易大廳可以得到的最好價(jià)格將其合約賣出。通過該指令，該投機(jī)者的投機(jī)可能失敗，但損失額僅限于40元噸左右。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,如果市場(chǎng)按照預(yù)測(cè)的趨勢(shì)，價(jià)格朝有利的方向發(fā)展，投機(jī)者就可以繼續(xù)持有自己多頭或空頭的持倉(cāng)，直至基本分析表明，市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)為止。在價(jià)格上升到2 540元噸時(shí)，投機(jī)者決定下達(dá)一份新的止損指令，價(jià)格定于2 520元噸。若市價(jià)回落，可以保證獲得20元噸左右的利

20、潤(rùn)。若市價(jià)繼續(xù)上升，則該指令作廢；當(dāng)上升到2 580元噸，再下達(dá)一份止損指令，價(jià)格定于2 560元噸。即使價(jià)格下跌，也可保證20元噸的利潤(rùn)。如果價(jià)格繼續(xù)上升，第三份指令自動(dòng)失效。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,（三）資金和風(fēng)險(xiǎn)管理 1、資金管理：資金的配置問題。 具體內(nèi)容 投資組合的設(shè)計(jì) 在各個(gè)市場(chǎng)上應(yīng)分配多少資金去投資 止損點(diǎn)的設(shè)計(jì) 報(bào)償與風(fēng)險(xiǎn)比的權(quán)衡,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易, 在經(jīng)歷了成功階段或挫折階段之后采取何種措施 選擇保守穩(wěn)健的交易方式還是積極大膽的方式 資金賬戶的大小 投資組合的搭配以及在每筆交易中的金額配置,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,2一般性的資金管理要領(lǐng)。 （1）投資額應(yīng)限定在全部資本的13

21、至12以內(nèi)為宜。 交易者投入市場(chǎng)的資金不宜超過其總資本的一半。剩下的一半做備用，以應(yīng)付交易中的虧損或臨時(shí)性的支用。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,（2）根據(jù)資金量的不同，投資者單個(gè)市場(chǎng)的最大交易資金應(yīng)控制在總資本的1020以內(nèi)?？梢苑乐癸L(fēng)險(xiǎn)過度集中在這個(gè)市場(chǎng)上。 （3）在單個(gè)市場(chǎng)中的最大總虧損金額宜限制在總資本的5以內(nèi)。 （4）在任何一個(gè)市場(chǎng)群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的2030以內(nèi)。防止交易者在某一群類市場(chǎng)中陷入過多的本金。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,例題以下關(guān)于一般性的資金管理要領(lǐng)的說法不正確的是( )。 A投資額必須限制在全部資本的50以內(nèi) B在任何單個(gè)的市場(chǎng)上投入的總資金必須限制在總資

22、本的1020以內(nèi) C在任何單個(gè)市場(chǎng)上的最大總虧損金額必須限制在總資本的l0以內(nèi) D在任何一個(gè)市場(chǎng)群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的2025以內(nèi) 答案：C,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,例如：假定一個(gè)交易者有總資本20萬元，按照10的比例，可以投入每筆交易的資金為2萬元。假設(shè)現(xiàn)在銅合約價(jià)格為20 000元/噸，每張合約保證金要求大致為（20 00055%=5 000元）。那么2萬元除以5 000元得4，即交易者可以持有4張銅合約的頭寸。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,例題假定一個(gè)交易者有總資本10萬元，每張黃金合約的保證金為2 500元，那么，按照“一般資金管理要領(lǐng)”，該交易者至多可以持有（ ）黃金合約

23、的頭寸。 A16張 B4張 C12張 D8張 答案：B,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,3分散投資與集中投資。 期貨投機(jī)主張縱向投資分散化，而證券投資主張橫向投資多元化。 縱向投資分散化：選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入； 橫向投資多元化：可以同時(shí)選擇不同的證券品種組成證券投資組合。,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,例題下列關(guān)于“分散投資與集中投資”說法正確的是( )。 A期貨投機(jī)主張橫向投資多元化 B證券投資主張縱向投資分散化 C期貨投機(jī)主張縱向投資分散化 D所謂橫向投資多元化是指選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入 答案：C,第一節(jié) 期貨投機(jī)交易,一、期貨套利的概念 利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)

24、合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。,第二節(jié) 期貨套利概述,例題以下關(guān)于套利行為描述不正確的是（ ）。 A沒有承擔(dān)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) B提高了期貨交易的活躍程度 C保證了套期保值的順利實(shí)現(xiàn) D促進(jìn)交易的流暢化和價(jià)格的合理化 答案：A,第二節(jié) 期貨套利概述,二、期貨套利的類型 1、跨期套利：在同一市場(chǎng)(即同一交易所)同時(shí)買人、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。 2、跨商品套利：利用兩種或三種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利，即同時(shí)買入或賣出某一交割月份的相互關(guān)聯(lián)的商

25、品期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。,第二節(jié) 期貨套利概述,3、跨市套利：在某個(gè)交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所同時(shí)對(duì)沖在手的合約獲利。,第二節(jié) 期貨套利概述,三、期貨套利與投機(jī)的區(qū)別 1、期貨投機(jī)交易：利用單一期貨合約價(jià)格的上下波動(dòng)賺取利潤(rùn)； 套利：從相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的相對(duì)價(jià)格差異套取利潤(rùn)。 2、期貨投機(jī)交易：在一段時(shí)間內(nèi)只做買或賣； 套利：在同一時(shí)間在相關(guān)市場(chǎng)進(jìn)行反向交易，或者在同一時(shí)間買入和賣出相關(guān)期貨合約，同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色。,第二節(jié) 期貨套利概述

26、,3、套利：價(jià)差的變化幅度小，因而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也小。 普通投機(jī)：?jiǎn)我粌r(jià)格變化幅度要大，因而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較大。 4、套利交易成本要低于期貨投機(jī)交易。 套利交易：至少同時(shí)涉及兩個(gè)合約的買賣，套利交易的傭金支出比一個(gè)單盤交易的傭金費(fèi)用要高，但要低于一個(gè)回合單盤交易的兩倍。 套利的風(fēng)險(xiǎn)較小，保證金的收取小于普通投機(jī)，大大節(jié)省了資金的占用。,第二節(jié) 期貨套利概述,例題套利交易與投機(jī)交易的區(qū)別在于（ ）。 A套利交易關(guān)注的是不同合約或不同市場(chǎng)之間的相對(duì)價(jià)格關(guān)系，而投機(jī)交易關(guān)注單個(gè)合約的絕對(duì)價(jià)格變化 B套利交易流動(dòng)性較差，而投機(jī)交易流動(dòng)性好 C套利交易在同一時(shí)間在不同合約或不同市場(chǎng)之間進(jìn)行相反方向的交易，投機(jī)

27、交易在一段時(shí)間內(nèi)只作買或賣的交易 D套利交易不活躍，而投機(jī)交易很活躍 答案：AC,第二節(jié) 期貨套利概述,四、套利的作用 1、套利行為有助于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格、不同期貨合約價(jià)格之間的合理價(jià)差關(guān)系的形成。 2、套利行為有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。,第二節(jié) 期貨套利概述,一、期貨套利交易 （一）期貨價(jià)差的定義 1、價(jià)差交易（Spread）：利用期貨市場(chǎng)上不同合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利交易。 2、在價(jià)差交易中，交易者不關(guān)注某一個(gè)期貨合約的價(jià)格向哪個(gè)方向變動(dòng)，而是關(guān)注相關(guān)期貨合約之間的價(jià)差是否在合理的區(qū)間范圍。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,3、在價(jià)差交易中，交易者要同時(shí)在相關(guān)合約上進(jìn)行方向相反的交易，也就是說要

28、同時(shí)建立一個(gè)多頭部位和一個(gè)空頭部位 4、價(jià)差的計(jì)算： 建倉(cāng)價(jià)差=價(jià)格較高的一“邊” 價(jià)格較低的一“邊”,第三節(jié) 期貨套利交易策略,例如，某套利者買入5月份鋁期貨合約的同時(shí)賣出6月份的鋁期貨合約，價(jià)格分別為31 600元噸和32 600元噸，因?yàn)?月份價(jià)格高于5月份價(jià)格，因此價(jià)差為6月份價(jià)格減去5月份價(jià)格，即1 000元噸。 平倉(cāng)價(jià)差=建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較高合約的平倉(cāng)價(jià)格-建倉(cāng)時(shí)價(jià)格較低合約的平倉(cāng)價(jià)格,第三節(jié) 期貨套利交易策略,例如，在上例中，套利者建倉(cāng)之后，5月份鋁期貨價(jià)格上漲至33 000元噸，6月份漲幅相對(duì)較小，為33 100元噸，如果套利者按照此價(jià)格同時(shí)將兩個(gè)合約對(duì)沖了結(jié)該套利交易，則在平倉(cāng)時(shí)的

29、價(jià)差仍應(yīng)該用6月份的價(jià)格減去5月份的價(jià)格，即為100元噸,第三節(jié) 期貨套利交易策略,（二）價(jià)差的擴(kuò)大與縮小 1、價(jià)差擴(kuò)大當(dāng)前（或平倉(cāng)時(shí)）價(jià)差大于建倉(cāng)時(shí)價(jià)差 價(jià)差縮小當(dāng)前（或平倉(cāng)時(shí)）價(jià)差小于建倉(cāng)時(shí)價(jià)差 2、套利者認(rèn)為目前某兩個(gè)相關(guān)期貨合約的價(jià)差過大時(shí)，他會(huì)希望在套利建倉(cāng)后價(jià)差能夠縮小（Narrow）； 3、如果套利者認(rèn)為目前某兩個(gè)相關(guān)期貨合約的價(jià)差過小時(shí)，他會(huì)希望套利建倉(cāng)后價(jià)差能夠擴(kuò)大（Widen）。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,例題：某套利者在7月1 日買入9月份玉米期貨合約的同時(shí)賣出11月份白糖期貨合約，價(jià)格分別為2 000元噸和2 200元噸，到了8月15日，9月份和11月份白糖期貨價(jià)格分別

30、變?yōu)? 100元噸和2 250元噸，價(jià)差變化為： 8月1日建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差：2 200-2 000=200（元噸） 8月15日的價(jià)差：2 250-2 100=150（元噸） 由此可以判斷出8月15日的價(jià)差相對(duì)于建倉(cāng)時(shí)縮小了，即價(jià)差縮小50元噸。此時(shí)平倉(cāng)， 9月份期貨合約盈利=2 100-2 000=100元，11月份合約虧損=2 250-2 200=50元，凈盈利=50元,第三節(jié) 期貨套利交易策略,例題某投資者在5月1日同時(shí)買入7月份并賣出9月份銅期貨合約，價(jià)格分別為63 200元噸和64 000元噸。若到了6月1日，7月份和9月份銅期貨價(jià)格變?yōu)?3 800元噸和64 100元噸，則此時(shí)價(jià)差（ ）

31、。 A擴(kuò)大了500元 B縮小了500元 C擴(kuò)大了600元 D縮小了600元 答案：B,第三節(jié) 期貨套利交易策略,（三）價(jià)差交易的盈虧計(jì)算 分別計(jì)算每個(gè)期貨合約的盈虧，然后進(jìn)行加總，可以得到整個(gè)套利交易的盈虧。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,例題：某套利者以30 000元噸的價(jià)格買入12月的鋅期貨，同時(shí)以31 000元噸的價(jià)格賣出9月的黃金期貨。持有一段時(shí)間后，該套利者以30 800元噸的價(jià)格將12月合約賣出平倉(cāng)，同時(shí)以31 500元噸的價(jià)格將9月合約買入平倉(cāng)。該套利交易的盈虧計(jì)算如下： 12月份的鋅期貨合約：盈利=30 800-30 000=800（元噸） 9月份的鋅期貨合約：虧損=31 500-

32、31 000=500（元噸） 套利結(jié)果=800-500=300（元噸）,第三節(jié) 期貨套利交易策略,（四）套利交易指令 套利指令通常不需要標(biāo)明買賣各個(gè)期貨合約的具體價(jià)，而是標(biāo)注兩個(gè)合約價(jià)差即可，非常便利。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,1市價(jià)指令的使用。 交易將按照市場(chǎng)當(dāng)前可能獲得的最好的價(jià)差成交的一種指令。 不需注明價(jià)差的大小，只需注明買入和賣出期貨合約的種類和月份； 具體成交的價(jià)差如何，則取決于指令執(zhí)行時(shí)點(diǎn)上市場(chǎng)行情的變化情況。 優(yōu)點(diǎn)是成交速度快，缺點(diǎn)，即在市場(chǎng)行情發(fā)生較大變化時(shí)，成交的價(jià)差可能與交易者最初的意圖有差距。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,2限價(jià)指令的使用。 指當(dāng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí)，指令

33、將以指定的或更優(yōu)的價(jià)差來成交。 限價(jià)指令可以保證交易能夠以指定的甚至是更好的價(jià)位來成交。 需要注明具體的價(jià)差和買入、賣出期貨合約的種類和月份。 優(yōu)點(diǎn)：可以保證交易者以理想的價(jià)差進(jìn)行套利；缺點(diǎn)：使用該指令不能保證能夠立刻成交。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,【例】某交易者9月3日看到鄭州商品交易所11月份和次年1月份PTA期貨的市場(chǎng)價(jià)格分別為8 582元/噸和8 708元/噸，價(jià)差為126元/噸。某交易者認(rèn)為價(jià)差偏小，想買入1月份、賣出11月份PTA期貨合約進(jìn)行套利，但他根據(jù)市場(chǎng)的走勢(shì)判斷，目前的價(jià)差可能還會(huì)進(jìn)一步縮小，希望能夠以120元/噸的價(jià)差建倉(cāng)，以期獲得更多的利潤(rùn)，于是該交易者發(fā)出如下限價(jià)指

34、令： 買入1月份PTA期貨合約 賣出11月份PTA期貨合約 1月份PTA期貨合約高于11月份PTA期貨合約價(jià)格120元/噸,第三節(jié) 期貨套利交易策略,使用該限價(jià)指令意味著只有當(dāng)1月份與11月份PTA期貨價(jià)格的價(jià)差等于或小于120元/噸時(shí)，該指令才能夠被執(zhí)行。 例題套利交易可以按（ ）進(jìn)行交易。 A止盈指令 B止損指令 C市場(chǎng)指令 D限價(jià)指令 答案：CD,第三節(jié) 期貨套利交易策略,二、跨期套利操作（牛市套利、熊市套利、蝶式套利） （一）牛市套利（Bu11 Spread） 1、操作原理： 當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給不足、需求旺盛的情形，導(dǎo)致較近月份的合約價(jià)格上漲幅度大于較遠(yuǎn)期的上漲幅度，或者較近月份的合約價(jià)格

35、下降幅度小于較遠(yuǎn)期的下跌幅度，買入較近月份的合約同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利盈利的可能性比較大。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,牛市套利實(shí)例,第三節(jié) 期貨套利交易策略,2、分析總結(jié) 反向市場(chǎng)：遠(yuǎn)期合約價(jià)格近期合約價(jià)格，牛市套利買近賣遠(yuǎn)，那么屬于買進(jìn)套利，只有價(jià)格擴(kuò)大時(shí)才能夠盈利，而價(jià)差擴(kuò)大受持倉(cāng)費(fèi)得限制，因此，反向市場(chǎng)上做牛市套利盈利有限、損失巨大。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,正向市場(chǎng)：遠(yuǎn)期合約價(jià)格近期合約價(jià)格,牛市套利買近賣遠(yuǎn), 實(shí)質(zhì)上是賣出套利,獲利的條件是價(jià)差要縮小。如果價(jià)差擴(kuò)大的話，該套利可能會(huì)虧損，但是價(jià)差變大的幅度要受到持倉(cāng)費(fèi)水平的制約，證向市場(chǎng)上做牛市套利盈利無限、損失有限。,第三

36、節(jié) 期貨套利交易策略,例題某交易者于5月1日買入1手7月份銅期貨合約，價(jià)格為64 000元噸；同時(shí)賣出l手9月份銅期貨合約，價(jià)格為65 000元噸。到了6月1日銅價(jià)上漲，交易者將兩種合約同時(shí)平倉(cāng)，7月與9月銅合約平倉(cāng)價(jià)格分別為65 500元噸，66 000元噸。此種情況屬于（ ）。 A正向市場(chǎng)的熊市套利 B反向市場(chǎng)的熊市套利 C反向市場(chǎng)的牛市套利 D正向市場(chǎng)的牛市套利 答案：D,第三節(jié) 期貨套利交易策略,（二）熊市套利（Bear Spread） 1、操作原理 當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)供給過剩，需求相對(duì)不足時(shí)，一般來說，較近月份的合約價(jià)格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格的下降幅度，或者較近月份的合約價(jià)格上升幅

37、度小于較遠(yuǎn)合約價(jià)格的上升幅度。賣出較近月份的合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期月份的合約進(jìn)行套利 注意：當(dāng)近期合約的價(jià)格已經(jīng)相當(dāng)?shù)蜁r(shí)，以至于它不可能進(jìn)一步偏離遠(yuǎn)期合約時(shí)，進(jìn)行熊市套利是很難獲利的。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,熊市套利實(shí)例,第三節(jié) 期貨套利交易策略,2、分析總結(jié) 反向市場(chǎng)：遠(yuǎn)期合約價(jià)格近期合約價(jià)格，熊市套利賣近買遠(yuǎn)，那么屬于賣出套利，只有價(jià)格縮小時(shí)才能夠盈利，而價(jià)差擴(kuò)大會(huì)虧損，但價(jià)差擴(kuò)大受持倉(cāng)費(fèi)得限制，因此，反向市場(chǎng)上做熊套利盈利巨大、損失有限。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,正向市場(chǎng)：遠(yuǎn)期合約價(jià)格近期合約價(jià)格,熊市套利賣近買遠(yuǎn), 實(shí)質(zhì)上是買進(jìn)套利,獲利的條件是價(jià)差要擴(kuò)大。如果價(jià)差縮小的話，該套利可能

38、會(huì)虧損，但是價(jià)差變大的幅度要受到持倉(cāng)費(fèi)水平的制約，反向市場(chǎng)上做熊市套利盈利有限、損失巨大。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,例題 13月1日，6月大豆合約價(jià)格為8 390美分蒲式耳，9月大豆合約價(jià)格為8 200美分蒲式耳。某投資者預(yù)計(jì)大豆價(jià)格要下降，于是該投資者以此價(jià)格賣出l手6月大豆合約，同時(shí)買入1手9月大豆合約。到5月份，大豆合約價(jià)格果然下降。當(dāng)價(jià)差為（ )美分蒲式耳時(shí)，該投資者將兩合約同時(shí)平倉(cāng)能夠保證盈利。 A小于等于-190 B等于-190 C小于190 D大于190 答案：C,第三節(jié) 期貨套利交易策略,2以下幾種說法正確的是（ ）。 A正向市場(chǎng)的牛市套利價(jià)差擴(kuò)大可能會(huì)虧損，但虧損幅度有限

39、B反向市場(chǎng)的牛市套利價(jià)差擴(kuò)大獲利無限 C正向市場(chǎng)的熊市套利價(jià)差擴(kuò)大獲利無限 D反向市場(chǎng)的熊市套利價(jià)差縮小獲利無限 答案：A,第三節(jié) 期貨套利交易策略,（三）蝶式套期圖利（Butterf1y Spread） 1、蝶式套期圖利含義： 跨期套利中的又一種常見的形式。由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利的跨期套利組合。 2、蝶式套利的具體操作方法： 買入（或賣出）近期月份合約，同時(shí)賣出（或買人）居中月份合約，并買入（或賣出）遠(yuǎn)期月份合約； 居中月份合約的數(shù)量=近期月份數(shù)量+遠(yuǎn)期月份數(shù)量,第三節(jié) 期貨套利交易策略,例如，套利者同時(shí)買入2份5月份玉米合約、賣出6份7月份玉米合約、買入4份9月份玉米

40、合約。,蝶式套利盈虧分析,第三節(jié) 期貨套利交易策略,3、蝶式套利與普通的跨期套利相比，從理論上看風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)都較小。,例題下面蝶式套利的基本做法正確的是（ ）。 A買入近期月份合約，同時(shí)賣出居中月份合約，并買入遠(yuǎn)期月份合約，其中居中月份合約的數(shù)量等于近期月份和遠(yuǎn)期月份買人或賣出合約數(shù)量之和 B先買入遠(yuǎn)期月份合約，再賣出居中月份合約，最后買入近期月份合約，其中居中月份合約的數(shù)量等于近期月份和遠(yuǎn)期月份買人或賣出合約數(shù)量之和 C賣出近期月份合約，同時(shí)買入居中月份合約，并賣出遠(yuǎn)期月份合約，其中遠(yuǎn)期合約的數(shù)量等于近期月份和居中月份買入或賣出合約數(shù)量之和 D先賣出遠(yuǎn)期月份合約，再賣出居中月份合約，最后買人近

41、期月份合約，其中近期合約的數(shù)量等于居中月份和遠(yuǎn)期月份買入或賣出合約數(shù)量之和,第三節(jié) 期貨套利交易策略,A,三、跨商品套利操作 相關(guān)商品間的套利；原料與成品間的套利。 （一）相關(guān)商品間的套利 某些商品期貨價(jià)格之間存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，可利用它們之間的價(jià)差變化進(jìn)行套利。 例如：認(rèn)為小麥玉米價(jià)差過大，會(huì)縮小，因此賣出玉米，買入小麥合約進(jìn)行套利。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,第三節(jié) 期貨套利交易策略,例題下面屬于相關(guān)商品間的套利的是（ ）。 A買汽油期貨和燃料油期貨合約，同時(shí)賣原油期貨合約 B購(gòu)買大豆期貨合約，同時(shí)賣出豆油和豆粕期貨合約 C買人小麥期貨合約，同時(shí)賣出玉米期貨合約 D賣出LME銅期貨合約，同

42、時(shí)買入上海期貨交易所銅期貨合約 答案：C,第三節(jié) 期貨套利交易策略,（二）原料與成品間套利 1、原料與成品問的套利是指利用原材料商品和它的制成品之間的價(jià)格關(guān)系進(jìn)行套利。 2、我國(guó)大豆與豆油、豆粕之間一般存在著的關(guān)系 100大豆=18豆油+78.5豆粕+3.5損耗 三者的平衡關(guān)系： 100大豆購(gòu)進(jìn)價(jià)格+加工費(fèi)用+利潤(rùn)=18的豆油銷售價(jià)格+78.5豆粕銷售價(jià)格 （注：出油率的高低和損耗率的高低要受大豆的品質(zhì)和提取技術(shù)的影響，因而比例關(guān)系也處在變化之中）。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,3、套利方法：大豆提油套利和反向大豆提油套利。 （1）大豆提油套利。 大豆加工商在市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系基本正常時(shí)進(jìn)行的， 目的

43、：防止大豆價(jià)格突然上漲，或豆油、豆粕價(jià)格突然下跌從而產(chǎn)生虧損或使已產(chǎn)生的虧損降至最低。 作法：購(gòu)買大豆期貨合約的同時(shí)賣出豆油和豆粕的期貨合約，當(dāng)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)人大豆或?qū)⒊善纷罱K銷售時(shí)再將期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)。（可以鎖定產(chǎn)成品和原料間的價(jià)差，防止市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來的損失）,第三節(jié) 期貨套利交易策略,（2）反向大豆提油套利。 大豆加工商在市場(chǎng)價(jià)格反常時(shí)采用的套利。 做法：賣出大豆期貨合約，買進(jìn)豆油和豆粕的期貨合約，同時(shí)縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量，三者之間的價(jià)格將會(huì)趨于正常， 大豆加工商在期貨市場(chǎng)中的盈利將有助于彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)中的虧損。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,例題1大豆提油套利的目的在于（ ）。

44、A防止大豆價(jià)格突然上漲引起的損失 B防止豆油、豆粕價(jià)格突然下跌引起的損失 C防止大豆價(jià)格突然下跌引起的損失 D防止豆油、豆粕價(jià)格突然上漲引起的損失 答案：AB,第三節(jié) 期貨套利交易策略,例題下面對(duì)反向大豆提油套利做法正確的是（ ）。 A買人大豆期貨合約，同時(shí)賣出豆油和豆粕期貨合約 B賣出大豆期貨合約，同時(shí)買人豆油和豆粕期貨合約 C增加豆粕和豆油供給量 D減少豆粕和豆油供給量 答案：BD,第三節(jié) 期貨套利交易策略,四、跨市套利操作 （一）跨市套利的操作原理 在某個(gè)交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交

45、易所對(duì)沖在手的合約獲利。,第三節(jié) 期貨套利交易策略,第三節(jié) 期貨套利交易策略,例題以下操作中屬于跨市套利的是（ ）。 A買入1手LME 3月份銅期貨合約，同時(shí)賣出l手3月份上海期貨交易所銅期貨合約 B.買入5手CBOT 3月份大豆期貨合約，同時(shí)賣出5手大連商品交易所5月份大豆期貨合約 C賣出1手LME 3月份銅期貨合約，同時(shí)賣出1手CBOT 5月份大豆期貨合約 D賣出3手3月份上海期貨交易所銅期貨合約，同時(shí)買入1手3月份大連商品交易所大豆期貨合約 答案：A,第三節(jié) 期貨套利交易策略,五、期貨套利操作的注意要點(diǎn)（近年新增知識(shí)內(nèi)容） （一）套利必須堅(jiān)持同時(shí)進(jìn)出 （二）下單報(bào)價(jià)時(shí)明確指出價(jià)格差 套利的關(guān)鍵在于合約間的價(jià)格差，與價(jià)格的特定水平?jīng)]有關(guān)系。 （三）不要在陌生的市場(chǎng)做套利交易 如農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的跨期套利和跨市套利中，套利者就必須了解該農(nóng)產(chǎn)品何時(shí)收