1、1,成本收益分析,公共管理學(xué)院,2,本章的主要內(nèi)容,現(xiàn)值的概念 項(xiàng)目評(píng)估的三種方法 凈現(xiàn)值法 內(nèi)部收益率 收益成本比率 政府項(xiàng)目貼現(xiàn)率的選擇,3,簡(jiǎn)介,成本收益分析是指導(dǎo)公共支出決策的一組實(shí)用方法。,4,現(xiàn)值,項(xiàng)目評(píng)估通常需要對(duì)不同時(shí)期的成本與收益進(jìn)行比較。 不同時(shí)間點(diǎn)的美元是不能比較的，因?yàn)樗鼈兊拿x價(jià)值受到通貨膨脹、市場(chǎng)收益率等因素的影響。,5,現(xiàn)值:,假定你存入銀行l(wèi)00美元，稅后利率為5： 年底，你會(huì)有(1+.05)x$100= $105 第二年底，就會(huì)有(1+.05)x$105,= $110.25 這里是按照復(fù)利的形式計(jì)算的，就是說(shuō)，利息也會(huì)有利息。,6,現(xiàn)值：,假設(shè)： R 表示初始

2、的投資額 r 表示投資的收益率 T 表示投資的年限 投資未來(lái)的價(jià)值計(jì)算公式就是：,7,現(xiàn)值：,假設(shè)有人愿意一年后給你100美元，你現(xiàn)在最多愿意給他多少錢(qián)來(lái)讓他如此承諾？ 你愿意舍棄你可能金錢(qián)的時(shí)間價(jià)值利息嗎？,8,現(xiàn)值：,未來(lái)資金的現(xiàn)值就是你目前為了獲得未來(lái)相同數(shù)量的資金而愿意支付的最多資金量。,9,現(xiàn)值：,假設(shè)： R 表示未來(lái)的資金數(shù)量 r 表示投資收益率 T 表示投資年限 現(xiàn)值 (PV)的計(jì)算公式如下：,10,現(xiàn)值：,在上面的公式中， r 常常被稱(chēng)為折現(xiàn)率 ，(1+r)-T常被稱(chēng)作貼現(xiàn)因子。 在存在現(xiàn)金流的情況下，現(xiàn)在資金流入$R0, 一年后為$R1 等等,時(shí)間長(zhǎng)度為 T 年，則現(xiàn)值為：,

3、11,現(xiàn)值：,現(xiàn)值是一個(gè)很重要的概念： 20年后的 $1,000,000今天僅值： r=0.05時(shí)， $376,889 r=0.10時(shí)， $148,644,12,現(xiàn)值：通貨膨脹,名義數(shù)額就是按照當(dāng)年實(shí)際發(fā)生時(shí)的價(jià)格水平計(jì)算的收益數(shù)值。 實(shí)際數(shù)額是按照某一具體年份的價(jià)格水平作為參照計(jì)算的收入數(shù)值。 通貨膨脹會(huì)影響現(xiàn)金流，也會(huì)影響貼現(xiàn)因子，這兩種影響會(huì)相互抵消。,13,私人部門(mén)的項(xiàng)目評(píng)估：,假設(shè)有兩個(gè)項(xiàng)目, X 和 Y。 每一個(gè)項(xiàng)目都會(huì)產(chǎn)生一定的收益和成本，分別用 BX, CX, BY, 和 CY表示。 現(xiàn)在有兩個(gè)問(wèn)題需要解決: 哪個(gè)項(xiàng)目可取? 哪個(gè)項(xiàng)目最好?,14,私人部門(mén)的項(xiàng)目評(píng)估：,可取:

4、要求收益大于成本 優(yōu)先：要求凈收益最大,15,私人部門(mén)的項(xiàng)目評(píng)估：,假設(shè):,項(xiàng)目 i 在 t 時(shí)刻的收益,項(xiàng)目 i 在 t 時(shí)刻的成本,項(xiàng)目 i 凈收益的現(xiàn)值就等于：:,16,私人部門(mén)的項(xiàng)目評(píng)估：,項(xiàng)目評(píng)估的現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)就是： 只有現(xiàn)值大于0時(shí)，項(xiàng)目才是可取的。 只有當(dāng)兩個(gè)項(xiàng)目相斥時(shí)，才能把具有最大凈現(xiàn)值的項(xiàng)目作為優(yōu)先項(xiàng)目來(lái)考慮。,17,私人部門(mén)的項(xiàng)目評(píng)估：,表11.2 就是兩個(gè)不同項(xiàng)目的評(píng)估 (R&D 和廣告）. 貼現(xiàn)率是項(xiàng)目評(píng)估中的關(guān)鍵因素之一。 貼現(xiàn)率越低，未來(lái)現(xiàn)金收入大的項(xiàng)目，其現(xiàn)值就越大。,表 8.2,19,私人部門(mén)的項(xiàng)目評(píng)估：,還有幾個(gè)項(xiàng)目評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，但有可能給出錯(cuò)誤的結(jié)論： 內(nèi)部收益

5、率 收益成本比率,20,私人部門(mén)的項(xiàng)目評(píng)估：,內(nèi)部收益率, 可用下式求出：,內(nèi)部收益率就是經(jīng)現(xiàn)值等于0時(shí)的貼現(xiàn)率。 如果 r，項(xiàng)目可取. 但是因?yàn)檫x取了內(nèi)部收益率大的項(xiàng)目，就有可能忽略項(xiàng)目規(guī)模的大小，這有可能帶來(lái)一些問(wèn)題 。,21,私人部門(mén)的項(xiàng)目評(píng)估：,收益成本比率就是收入的現(xiàn)值與成本的現(xiàn)值之比。 如果B代表收入流，C代表成本流，則：,22,私人部門(mén)的項(xiàng)目評(píng)估：,用收益成本比率來(lái)判斷項(xiàng)目是否可取時(shí)，要求：,在比較兩個(gè)可取的項(xiàng)目時(shí)，不能使用收益成本比率標(biāo)準(zhǔn)。 用負(fù)成本和負(fù)收入可以改變比率的大小。,23,政府項(xiàng)目的貼現(xiàn)率,政府的決策也會(huì)用到“現(xiàn)值”. 此時(shí)的成本、收益和貼現(xiàn)率的確定，在和私人部門(mén)的

6、評(píng)估相比，略顯困難。,24,政府項(xiàng)目的貼現(xiàn)率,對(duì)貼現(xiàn)率的確定觀點(diǎn)就不一致. 一種看法是采用私人部門(mén)的收益率。 假設(shè)籌措來(lái)的資金都用來(lái)投資一個(gè)私人項(xiàng)目. 現(xiàn)實(shí)中，資金的來(lái)源很廣，會(huì)擠占私人投資和消費(fèi)。 如果擠占消費(fèi)，就應(yīng)當(dāng)采用稅后利率作為貼現(xiàn)率。如果擠占投資，就應(yīng)當(dāng)采用稅前收益率。 但在實(shí)際生活中，很難確認(rèn)公共投資擠占消費(fèi)和投資的比例。,25,政府項(xiàng)目的貼現(xiàn)率,還有就是采用社會(huì)貼現(xiàn)率 社會(huì)貼現(xiàn)率衡量的是社會(huì)對(duì)目前犧牲的消費(fèi)作出的評(píng)價(jià)。 社會(huì)貼現(xiàn)率和社會(huì)利率不同: 對(duì)后代的關(guān)心 家長(zhǎng)主義 市場(chǎng)無(wú)效率,26,計(jì)算公共項(xiàng)目的收益和成本,項(xiàng)目現(xiàn)值的計(jì)算需要收益、成本和貼現(xiàn)率. 對(duì)私人部門(mén)而言: 收益就是

7、其獲得的收入 成本就是企業(yè)的支出,27,計(jì)算公共項(xiàng)目的收益和成本,但是對(duì)公共部門(mén)而言，市場(chǎng)價(jià)格常常不能反映社會(huì)收益和社會(huì)成本。 例如，在有外部性存在的時(shí)候就是如此 幾種計(jì)算社會(huì)收益和社會(huì)成本的方法： 市場(chǎng)價(jià)格 調(diào)整后的市場(chǎng)價(jià)格 消費(fèi)者剩余 經(jīng)濟(jì)行為的推論 對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的估價(jià),28,成本一收益分析人員玩弄的花招,連鎖反應(yīng)花招 計(jì)算項(xiàng)目的間接利潤(rùn)，但不計(jì)算項(xiàng)目的間接損失。 勞動(dòng)力花招 工資被看作是項(xiàng)目的收益而不是項(xiàng)目的成本。 重復(fù)計(jì)算 收益被計(jì)算兩次。,29,收入分配因素,?？怂箍柖鄻?biāo)準(zhǔn)是帕累托改進(jìn)的標(biāo)準(zhǔn)。只要是別人的收益變得更大，損害到另外一些人也是可行的。 這樣有人就認(rèn)為社會(huì)中的一些群體是弱勢(shì)群體，在公共項(xiàng)目的開(kāi)支中應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)考慮。,30,風(fēng)險(xiǎn),很多項(xiàng)目的結(jié)果都是不確定的，例如艾滋病疫苗的研制等等。 在存在風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目中，收益和成本需要轉(zhuǎn)化成沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的收益和成本。,31,風(fēng)險(xiǎn),此時(shí)需要知道收益率的分布和風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型。 圖11.2 就是一