1、1,第九章 國家風(fēng)險,2,本章學(xué)習(xí)目的,認識國際公司國家風(fēng)險分析的重要性 理解決定國家風(fēng)險大小的因素 了解構(gòu)成國家風(fēng)險的指標 熟悉實踐中如何度量國家風(fēng)險 掌握國家風(fēng)險的管理,3,第一節(jié) 國家風(fēng)險分析的重要性,國家風(fēng)險一般是指國際公司海外子公司所在國家經(jīng)濟環(huán)境惡化或發(fā)生政治事件對國際公司生產(chǎn)經(jīng)營活動造成不利影響的風(fēng)險 國家風(fēng)險分析是對在某國進行投資和從事商業(yè)活動相關(guān)的潛在風(fēng)險及其影響因素進行分析與評估。 國家風(fēng)險是不可預(yù)測程度最高、風(fēng)險導(dǎo)致的損失最大、影響因素最為復(fù)雜、偶然性最強的一類風(fēng)險。 分析國家風(fēng)險對于跨國企業(yè)具有重要意義：,避免超額風(fēng)險的存在 協(xié)助國際公司監(jiān)督與之有交易往來國家 評估公司

2、在當?shù)厮度胭Y本支出的風(fēng)險,4,第一節(jié) 國家風(fēng)險分析的重要性,國際公司在避免了某些國家的國家風(fēng)險的同時，相對地也犧牲掉了很多高報酬的投資機會，而具有潛在高投資報酬的投資機會一般來說又存在于那些具有高度國家風(fēng)險的國家。 國際公司亦可以經(jīng)由國際性的多元化投資來減少暴露在各個國家中的風(fēng)險，但他們必須預(yù)測各國的風(fēng)險程度以降低企業(yè)風(fēng)險。假如一個危機能夠被事先充分地預(yù)料到,則國際公司將能避免對外投資決策時可能產(chǎn)生的錯誤決定，或者能夠及時地撤銷它目前在國外的營運項目。,5,第二節(jié) 國家風(fēng)險的決定因素分析,國家風(fēng)險可以從宏觀層面（如國家角度）進行分析，也可以從微觀層面（如行業(yè)和公司）進行角度分析。 從宏觀角度

3、來看，國家風(fēng)險的決定因素包括：,嚴重的財政赤字 擴張的貨幣政策 管制的匯率制度 奢華的政府 應(yīng)對外部沖擊的調(diào)整,6,第二節(jié) 國家風(fēng)險的決定因素分析,嚴重的財政赤字,國家風(fēng)險一個重要的衡量指標是政府赤字占GDP的百分比。這個比率越高，說明相對于政府所能支配的資源來說，政府支出越高。,擴張的貨幣政策,當經(jīng)濟中的貨幣過多時，通貨膨脹將會出現(xiàn)，當公眾對中央銀行的貨幣政策失去信心時，這種通貨膨脹現(xiàn)象有可能不斷加劇。當國際公司發(fā)現(xiàn)某一國家通貨膨脹現(xiàn)象加劇時，這意味著國際公司會調(diào)高該國的國家風(fēng)險預(yù)期，從而有可能將資金抽離該國轉(zhuǎn)而投資到別的國家,7,第二節(jié) 國家風(fēng)險的決定因素分析,管制的匯率制度,如果政府采取

4、了擴張的貨幣政策導(dǎo)致國家風(fēng)險，而且該國又實施了有管制的匯率制度，會進一步加劇國家風(fēng)險。 管制匯率制度使一國經(jīng)濟在相對價格和財富狀況發(fā)生變化時，無法及時做出靈活反應(yīng)，從而使得該國原來就不利的貿(mào)易條件更加惡化。,奢華的政府,如果一國政府或王室生活奢侈，政府將大量資金投入到無產(chǎn)出的項目，當政府覺察到用于償還外債的財富不斷減少，政府便有可能采取外匯管制、增加稅收等引起國家風(fēng)險的措施來增加政府收入以維持政府或王室的奢華生活。,8,第二節(jié) 國家風(fēng)險的決定因素分析,應(yīng)對外部沖擊的調(diào)整,一國面對外部環(huán)境變化，如何及時調(diào)整以應(yīng)對這種變化，也是一國國家風(fēng)險重要的決定因素。 20世紀80年代，拉美政府為拯救不斷衰退

5、的經(jīng)濟，試圖通過貨幣擴張政策來刺激經(jīng)濟，結(jié)果造成國內(nèi)通貨膨脹率的急速上升。由于當時拉美國家實行的是固定匯率制，實際匯率不斷攀升，從而導(dǎo)致進口進一步增長和出口的進一步萎縮。匯率高估、利率管制和政治動亂引起了該地區(qū)大量的資本外逃，國際收支逆差進一步擴大，國外債務(wù)越積越多。,9,第三節(jié) 國家風(fēng)險的度量,國家風(fēng)險度量指標,政治穩(wěn)定性 一國政局是否穩(wěn)定是國際公司決定是否在該國進行投資的重要指標。當一國政府更迭頻繁、國家嚴重動亂、武裝沖突不斷，該國政府就缺乏穩(wěn)定性，在該國進行投資會有嚴重的國家風(fēng)險。 經(jīng)濟因素 當?shù)卣慕?jīng)濟指標也是衡量國際公司在該國進行投資所遭遇國家風(fēng)險大小的重要指標。這些經(jīng)濟指標包括：

6、經(jīng)濟增長率、通貨膨脹水平、國際收支順差或逆差、失業(yè)率等宏觀經(jīng)濟指標。 政府對國際公司的態(tài)度 如果當?shù)卣畬λ接衅髽I(yè)發(fā)展態(tài)度并不熱情，國際公司考慮是否在該國進行生產(chǎn)投資時就要慎重。,10,第三節(jié) 國家風(fēng)險的度量,國家風(fēng)險度量指標,法律對財產(chǎn)所有權(quán)的保護力度 政治經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型國家的法律制度有可能不完善，特別是法律對私有財產(chǎn)權(quán)利保護的力度遠遠不如發(fā)達國家。如果當?shù)卣斜容^大的概率沒收國際公司財產(chǎn)或者對私人財產(chǎn)保護力度不夠，國際公司在該國進行生產(chǎn)投資就可能遭遇較高的國家風(fēng)險。 資本外逃 如果本國居民擔(dān)心政府政策改變從而影響自己財產(chǎn)的安全性，紛紛將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國外，那么國際公司在該國進行投資就要慎重。,

7、11,第三節(jié) 國家風(fēng)險的度量,國家風(fēng)度度量實踐,摩根斯坦利公司國家風(fēng)險分析 中國出口信用保險公司對日本國家風(fēng)險進行的分析 BERI的利潤機會推薦排名 歐洲貨幣國家風(fēng)險分析,12,第四節(jié) 國家風(fēng)險管理,國際公司可以根據(jù)是否已經(jīng)在當?shù)剡M行投資而將國家風(fēng)險管理分為投資前國家風(fēng)險管理和投資后國家風(fēng)險管理。,投資前國家風(fēng)險管理 回避在高風(fēng)險國家投資 對海外投資行為進行保險 與投資國簽訂讓步協(xié)議 策略調(diào)整 投資后的管理 分階段撤資 提高短期現(xiàn)金流 與當?shù)赝顿Y者加強合作 改變征收的成本收益比,13,第四節(jié) 國家風(fēng)險管理,投資前國家風(fēng)險管理,回避在高風(fēng)險國家投資：管理國家風(fēng)險最簡單辦法是回避在國家風(fēng)險高的國家

8、進行投資。 對海外投資行為進行保險：國際公司可以通過購買保險來應(yīng)對國家風(fēng)險。 與投資國簽訂讓步協(xié)議：國際公司如果決定到某一國家風(fēng)險較高的國家進行直接投資，可以在投資前通過與當?shù)卣勁羞_成協(xié)議以明確雙方的權(quán)利與義務(wù)。 策略調(diào)整：公司可以通過經(jīng)營策略和財務(wù)策略調(diào)整減輕國家風(fēng)險的受險程度。如控制原材料供給或產(chǎn)品銷售，加強技術(shù)保密，增加融資渠道，與當?shù)卣窒硭袡?quán)等等。,14,第四節(jié) 國家風(fēng)險管理,投資后的管理,分階段撤資：如果國際公司發(fā)現(xiàn)當?shù)卣姓魇兆庸镜膭訖C時，國際公司可以分階段將絕大部分資金從投資國撤出。 提高短期現(xiàn)金流：國際公司可以通過提高短期現(xiàn)金流，減少留在當?shù)氐馁Y本數(shù)額來分散國家風(fēng)

9、險。當國際公司發(fā)現(xiàn)當?shù)貒绎L(fēng)險加劇時，可以通過推遲設(shè)備維修、取消培訓(xùn)計劃、削減營銷開支、降低產(chǎn)品質(zhì)量要求等行為進行現(xiàn)金流回收，并盡快將資金匯出當?shù)亍?與當?shù)赝顿Y者加強合作：國際公司可以積極地與當?shù)赝顿Y者進行合作，以增加當?shù)卣魇盏某杀尽?改變征收的成本收益比：對于國際公司而言，盡量增加當?shù)卣魇諊H公司的成本和減小當?shù)卣魇諊H公司的收益，才會減小國家風(fēng)險。,15,本章小結(jié),國家風(fēng)險一般是指國際公司在海外子公司所在國家經(jīng)濟環(huán)境惡化或發(fā)生政治事件對國際公司生產(chǎn)經(jīng)營活動造成的不確定性，國家風(fēng)險中一項重要的組成部分是政治風(fēng)險。 當一國面臨嚴重的財政赤字、實施擴張的貨幣政策和管制的匯率制度、奢華的政府和較差的適應(yīng)外部調(diào)整能力時，一般意味著該國國家風(fēng)險較大。 當一國政治穩(wěn)定，經(jīng)濟發(fā)展強勁，當?shù)卣畾g迎國際公司生產(chǎn)投資，法律對私有財產(chǎn)保護力度較強以及當?shù)刭Y本外逃現(xiàn)象不明顯時，一般意味著該國國家風(fēng)險較小。 國際公司考慮到某一國進行投資前，如果認為該國國家風(fēng)險較大，在衡量成本收益后，可以采取不去投資的策略