1、1,匯率標(biāo)價(jià)方法與報(bào)價(jià)方式,匯率作為貨幣價(jià)格，是國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一個(gè)非常重要的問(wèn)題，理論研究和實(shí)際業(yè)務(wù)都會(huì)把匯率放在核心地位。 本章只涉及國(guó)際金融實(shí)際業(yè)務(wù)中的匯率 標(biāo)價(jià)方法 報(bào)價(jià)方式,2,第一節(jié)匯率的基本概念,一、外匯匯率的含義及作用 1、外匯匯率的含義 定義：外匯匯率(foreign exchange rate)是將一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣時(shí)使用的比率，也可以說(shuō)是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。 稱(chēng)呼：匯率也稱(chēng)匯價(jià)，一個(gè)國(guó)家政府制定和公布的匯率稱(chēng)為法定匯率和外匯牌價(jià)，簡(jiǎn)稱(chēng)牌價(jià)；外匯市場(chǎng)上的匯率一般稱(chēng)為外匯行市或行情。,3,2、外匯匯率的作用,匯率作為一種交換比率，本質(zhì)上反映的是不同國(guó)

2、家貨幣之間的價(jià)值對(duì)比關(guān)系。 在國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交往中，匯率起著重要的作用： 匯率是外匯買(mǎi)賣(mài)的折算標(biāo)準(zhǔn) 匯率能表現(xiàn)出貨幣的相對(duì)價(jià)值 匯率能充當(dāng)國(guó)際間價(jià)格的轉(zhuǎn)換手段 匯率具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能 匯率是經(jīng)濟(jì)狀況的指示器,4,二、外匯匯率的分類(lèi)根據(jù)匯率制度的表現(xiàn)形式以及銀行業(yè)務(wù)的不同角度，可以對(duì)匯率作不同的分類(lèi)：,1、按匯率變動(dòng)情況劃分: 固定匯率 浮動(dòng)匯率 2、按匯率是否受貨幣當(dāng)局管制的角度來(lái)劃分 官方匯率 市場(chǎng)匯率 3、按匯率制訂方式的不同來(lái)劃分 基本匯率 套算匯率,5,4、按外匯市場(chǎng)起始時(shí)間來(lái)劃分 開(kāi)盤(pán)匯率 收盤(pán)匯率 5、按外匯交易交割的期限不同來(lái)劃分 即期匯率 遠(yuǎn)期匯率 6、按外匯支付工具的付款時(shí)間來(lái)

3、劃分 有電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率,6,第二節(jié)貨幣體系與決定匯率的基礎(chǔ),國(guó)際貨幣體系 國(guó)際貨幣體系概念： 是指各國(guó)政府共同遵守的為有效地進(jìn)行國(guó)際間各種交易支付所作的一系列規(guī)定、做法和制度等安排，包括為此所確定的國(guó)際支付原則、采取的措施和建立的組織機(jī)構(gòu)。,7,國(guó)際貨幣體系兩大類(lèi)型:固定匯率制與浮動(dòng)匯率制 另外還有介于固定匯率制與浮動(dòng)匯率制之間的彈性匯率制，主要形式有：有限波動(dòng)，指標(biāo)波動(dòng)和封閉波動(dòng)。 匯率由什么來(lái)決定？,8,一、固定匯率制度下決定匯率的基礎(chǔ),概念：固定匯率制是指兩國(guó)貨幣的比價(jià)基本固定，其波動(dòng)界限規(guī)定在一定幅度之內(nèi)的一種匯率制度。 固定匯率制包括： 國(guó)際金本位制度下的固定匯率制度

4、布雷頓森林體系下的可調(diào)整釘住制度 兩者既有共同點(diǎn)，但又有本質(zhì)的差別。以下分別說(shuō)明這兩種貨幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)。,9,1、國(guó)際金本位制度下決定匯率的基礎(chǔ),國(guó)際金本位制度是一次世界大戰(zhàn)前西方國(guó)家實(shí)行的貨幣制度，典型形式是金鑄幣本位制，主要特點(diǎn)簡(jiǎn)述如下：在金鑄幣本位制下， .金幣為無(wú)限法償?shù)谋疚回泿?，可以清償一切債?wù)； .金幣可自由熔化與鑄造； .黃金可自由輸出或輸入； .國(guó)家用法令規(guī)定了每個(gè)金鑄幣所含純金量(即成色與重量)； .銀行券作為金幣的代表參與流通并與黃金自由兌換。,10,決定匯率的基礎(chǔ) 在金本位制度下，兩國(guó)鑄幣的含金量之比稱(chēng)為鑄幣平價(jià)(mint par),兩種貨幣的鑄幣平價(jià)是決定匯率的

5、基礎(chǔ)。 影響匯率變動(dòng)因素 以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)，以黃金輸送點(diǎn)(gold point)為界限，即以黃金輸出點(diǎn)(鑄幣平價(jià)加上運(yùn)輸黃金的費(fèi)用)為上限，以黃金輸入點(diǎn)(鑄幣平價(jià)減去運(yùn)輸黃金的費(fèi)用)為下限，圍繞著法定匯率而上下波動(dòng)。,11,黃金輸出輸入點(diǎn)解釋說(shuō)明,例如：本例中，美國(guó)為本國(guó)，為本幣；英國(guó)為外國(guó)，為外幣。 1=1.50463 1=7.32238 1=7.32238/1.50463=4.8665,12,對(duì)美國(guó)進(jìn)出口商而言,外匯單位 進(jìn)口商 / 需支付7.4479 g | 4.95 只支付7.3674 g |- 4.8965=4.8665+0.03 進(jìn)口商不希望 | 外匯升值 | -7.32238g

6、|-4.8665 出口商 | 可收取7.2768 g |- 4.8365=4.8665-0.03 僅收取7.1470 g | 4.75 出口商不希望 | 外匯貶值,13,若美國(guó)進(jìn)口商進(jìn)口了1的貨物， 用黃金結(jié)算，還是用外匯結(jié)算？ 當(dāng)外匯價(jià)格P=4.954.8965時(shí)進(jìn)口商需1,不會(huì)用美元買(mǎi)外匯而是直接將黃金運(yùn)輸?shù)接?guó)支付 若美國(guó)出口商出口了1的貨物， 用黃金結(jié)算，還是用外匯結(jié)算？ 當(dāng)外匯價(jià)格P=4.754.8965時(shí)出口商將要求用黃金結(jié)算1直接運(yùn)輸黃金回國(guó)，不接受外匯 這種要求可滿(mǎn)足是因?yàn)樽杂蓛稉Q黃金。,14,2、布雷頓森林體系下決定匯率的基礎(chǔ),布雷頓森林貨幣體系 是二次世界大戰(zhàn)后建立的以美元

7、為中心的固定匯率制，其基本內(nèi)容可簡(jiǎn)述為“雙掛鉤”制度：即美元與黃金掛鉤，其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤。 決定匯率的基礎(chǔ) 各國(guó)貨幣含金量占美元含金量的比率(這個(gè)比率稱(chēng)為該貨幣的貨幣平價(jià))是決定各國(guó)貨幣與美元匯價(jià)的基礎(chǔ)。,15,影響匯率變動(dòng)因素,在布雷頓森林貨幣體系下，各國(guó)貨幣與美元所確定的匯率是法定匯率。外匯買(mǎi)賣(mài)的匯率要受外匯供求關(guān)系的影響而圍繞法定匯率上下波動(dòng)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，市場(chǎng)匯率波動(dòng)的幅度，如超過(guò)平價(jià)上下的1，各國(guó)政府的有關(guān)當(dāng)局就有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)。1971年12月以后，市場(chǎng)匯率波動(dòng)幅度又?jǐn)U大為平價(jià)上下的2.25。,16,二、浮動(dòng)匯率制度下決定匯率的基礎(chǔ),浮動(dòng)匯率制 是指一國(guó)貨幣對(duì)外國(guó)

8、貨幣的匯率不固定，隨著外匯市場(chǎng)的供求變化而自由波動(dòng)的一種匯率制度。 浮動(dòng)匯率制分類(lèi)： 依據(jù)干預(yù)程度可分為 自由浮動(dòng) 管理浮動(dòng),17,依據(jù)浮動(dòng)的形式不同可分為,單獨(dú)浮動(dòng) 釘住浮動(dòng) 聯(lián)合浮動(dòng) 1973年3月以后，各國(guó)普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制.,18,決定匯率的基礎(chǔ),一種理論觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為： 第一，紙幣所具有的購(gòu)買(mǎi)一切商品的能力，體現(xiàn)了紙幣所代表的價(jià)值。 第二，在純粹紙幣制度下，決定匯率的基礎(chǔ)不是含金量(已不規(guī)定含金量)，而是紙幣本身所代表的價(jià)值量，即紙幣所代表的價(jià)值是浮動(dòng)匯率制度下決定匯率的基礎(chǔ)。,19,影響匯率變動(dòng)因素,貨幣所代表的實(shí)際價(jià)值并不是固定不變的，它會(huì)受許許多多因素(如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、及貨幣本

9、身流通規(guī)律)的影響而變動(dòng)，使單位紙幣所代表的實(shí)際價(jià)值發(fā)生變動(dòng)，從而導(dǎo)致該國(guó)貨幣對(duì)外匯率發(fā)生變動(dòng)。 匯率高估(over valuation)； 匯率低估(lower valuation),20,第三節(jié)外匯匯率的標(biāo)價(jià)方法和報(bào)價(jià)方式,標(biāo)價(jià)： 用什么貨幣作為其它貨幣標(biāo)價(jià)或計(jì)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，這通常稱(chēng)之為匯率的標(biāo)價(jià)方法(quotations)。 由于外匯交易市場(chǎng)可分為國(guó)際銀行同業(yè)間的外匯“批發(fā)”交易市場(chǎng)和各國(guó)(地區(qū))銀行與客戶(hù)的外匯“零售”交易市場(chǎng)兩類(lèi)，匯率的標(biāo)價(jià)方法也有所不同。 報(bào)價(jià)： 是在一定標(biāo)價(jià)方式下，外匯銀行對(duì)其他銀行或客戶(hù)報(bào)出的愿意買(mǎi)入外匯和愿意賣(mài)出外匯的價(jià)格。,21,一、國(guó)際金融市場(chǎng)匯率標(biāo)價(jià)方法 和

10、銀行同業(yè)報(bào)價(jià)的國(guó)際慣例,1、國(guó)際金融市場(chǎng)匯率標(biāo)價(jià)方法 首先要區(qū)分“標(biāo)價(jià)貨幣”和“基準(zhǔn)貨幣”兩個(gè)概念： “標(biāo)價(jià)貨幣(quoting currency) “基準(zhǔn)貨幣(vehicle currency)” 根據(jù)美元是否為基準(zhǔn)貨幣劃分為如下兩種標(biāo)價(jià)法： “單位美元”標(biāo)價(jià)法(dollar terms),22,即每1美元等于若干數(shù)額其他貨幣，如： 美元兌馬克匯率 USD/DEM U.S.1DM1.4989 美元兌日元匯率 USD/JPY U.S.1J￥97.65 美元兌瑞士法郎匯率 USD/CHF U.S.1SFr1.2469,23,“單位鎊”標(biāo)價(jià)法 即每1英鎊、1愛(ài)爾蘭鎊、1澳元、1新西蘭元等于若干數(shù)額

11、美元的標(biāo)價(jià)法，此時(shí)英鎊、澳元等幾種貨幣就是基準(zhǔn)貨幣，如： 英鎊兌美元匯率 GBP/USD 1U.S.1.6100 特別提款權(quán)兌美元匯率 SDR/USD SDR1U.S.1.4840 歐洲貨幣單位兌美元匯率 ECU/USD ECU1U.S.1.27006 顯然，只要報(bào)出一個(gè)匯率，針對(duì)該匯率就有一個(gè)基準(zhǔn)貨幣，另一個(gè)就是標(biāo)價(jià)貨幣。,24,從以上兩種標(biāo)價(jià)方法可知，匯率可有三種表述方式：,一種是用文字表述的方式， 如美元兌馬克匯率1.4989； 一種是用兩種貨幣的三字母代碼表述匯率， 如USD/DEM 1.4989； 還有一種是用貨幣符號(hào)來(lái)表述匯率， 如S(DM/) 1.4989， 需要說(shuō)明的是：點(diǎn)數(shù)的

12、概念,25,2、銀行同業(yè)間外匯交易報(bào)價(jià)的國(guó)際慣例,外匯市場(chǎng)上銀行間報(bào)價(jià)都采取雙報(bào)價(jià)方式，即即同時(shí)報(bào)出買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)(bid and offer rate )。 當(dāng)銀行報(bào)一種貨幣兌另一種貨幣的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)時(shí)，按國(guó)際慣例， 銀行報(bào)買(mǎi)入價(jià)是指銀行買(mǎi)入基準(zhǔn)貨幣愿意支付若干其他貨幣的價(jià)格； 銀行報(bào)賣(mài)出價(jià)是指銀行賣(mài)出基準(zhǔn)貨幣將收取若干其他貨幣的價(jià)格。,26,若以A國(guó)貨幣為基準(zhǔn)貨幣，用貨幣符號(hào)表示的A國(guó)貨幣兌B國(guó)貨幣匯率S(B/A)的買(mǎi)率為S(支付B/買(mǎi)A)；賣(mài)率為S(收取B/賣(mài)A)。 為簡(jiǎn)便起見(jiàn)，本書(shū)將報(bào)價(jià)方報(bào)出的A幣兌B幣買(mǎi)率S(支付B/買(mǎi)A)簡(jiǎn)寫(xiě)為S(B/買(mǎi)A)；賣(mài)率S(收取B/賣(mài)A)簡(jiǎn)寫(xiě)為S(B/

13、賣(mài)A)。,27,例3-1 已知銀行 USD/DEM 即期匯率 報(bào)價(jià)1.4985/93，請(qǐng)解釋該報(bào)價(jià)含義。 例3-2 已知銀行 GBP/USD 即期匯率 報(bào)價(jià)1.6096/05，請(qǐng)解釋該報(bào)價(jià)含義。,28,從報(bào)價(jià)方買(mǎi)賣(mài)基準(zhǔn)貨幣角度看，買(mǎi)入基準(zhǔn)貨幣價(jià)格肯定小于賣(mài)出基準(zhǔn)貨幣價(jià)格，它們的差價(jià)(spread)，正是銀行的收入。再次強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)于銀行報(bào)價(jià)，一定要明確報(bào)價(jià)方和詢(xún)價(jià)方，站在不同角度，買(mǎi)賣(mài)的含義是不同的.,29,3、如何解讀外匯報(bào)價(jià)中的信息內(nèi)容,例如 市場(chǎng)其他銀行報(bào)價(jià)為USD/DEM1.4985/93 甲銀行報(bào)價(jià)為USD/DEM1.4983/91 甲銀行報(bào)價(jià)為 USD/DEM1.4987/95 甲

14、銀行報(bào)價(jià)為 USD/DEM1.4987/91 甲銀行報(bào)價(jià)為 USD/DEM 1.4983/95,30,4、報(bào)價(jià)價(jià)差的百分率表示,賣(mài)出價(jià)買(mǎi)入價(jià) 基準(zhǔn)貨幣買(mǎi)賣(mài)價(jià)差率-100 (3-1) 賣(mài)出價(jià) 銀行報(bào)價(jià)中，這個(gè)差率越小，報(bào)價(jià)越有競(jìng)爭(zhēng)力。 影響這個(gè)差率因素有很多，如 交易量大小； 交易貨幣的地位與重要性； 貨幣匯率變動(dòng)性；外匯市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度； 外匯交易所涉及的支付工具類(lèi)型等。,31,二、各國(guó)外匯市場(chǎng)上匯率的標(biāo)價(jià)方法和報(bào)價(jià),1、各國(guó)外匯市場(chǎng)上匯率的標(biāo)價(jià)方法 由于各國(guó)確定的準(zhǔn)則不同，各國(guó)外匯市場(chǎng)上的匯率可分為兩種標(biāo)價(jià)方法： 直接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法 特別強(qiáng)調(diào)的是，只有指明報(bào)價(jià)銀行所處的國(guó)家或地區(qū)時(shí)，談?wù)撨@兩

15、種標(biāo)價(jià)法才有意義。,32,直接標(biāo)價(jià)法(direct quotation) 是以本幣來(lái)表示外幣的價(jià)格，如1RMB￥8.5280。 在直接標(biāo)價(jià)法下，區(qū)分本幣升(貶)值和外幣升(貶)值 間接標(biāo)價(jià)法(indirect quotation) 是以外幣來(lái)表示本幣的價(jià)格. 如在英國(guó)，英鎊兌馬克匯率為1DM2.4132。 在直接標(biāo)價(jià)法下，區(qū)分本幣升(貶)值和外幣升(貶)值,33,直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的關(guān)系 以上兩種匯率的標(biāo)價(jià)方法，雖然基準(zhǔn)不同，但站在同一國(guó)家角度看，直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法是互為倒數(shù)的關(guān)系。 簡(jiǎn)言之，對(duì)A國(guó)而言，S(B/A)是直接標(biāo)價(jià)，則S(A/B)是間接標(biāo)價(jià)法，兩種標(biāo)價(jià)的關(guān)系用公式表示就是S

16、(B/A)1/S(A/B)。 為避免對(duì)匯率標(biāo)法在概念上產(chǎn)生混淆，一般慣例認(rèn)為，無(wú)論在哪一種標(biāo)價(jià)法中，外匯匯率都是指外幣兌本幣的匯率。,34,2、銀行與客戶(hù)進(jìn)行外匯交易時(shí)報(bào)價(jià)方式,當(dāng)銀行與工商企業(yè)、個(gè)人等顧客進(jìn)行本幣與外幣交易時(shí)，銀行同時(shí)報(bào)出買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率。 買(mǎi)入?yún)R率(buying rate)又稱(chēng)買(mǎi)入價(jià)， 是指銀行買(mǎi)入外匯時(shí)的價(jià)格； 賣(mài)出匯率(selling rate)也稱(chēng)賣(mài)出價(jià)， 是指銀行賣(mài)出外匯時(shí)的價(jià)格。,35,買(mǎi)入與賣(mài)出都是從銀行角度出發(fā)的(請(qǐng)注意英文buying-selling rate與bid-offer rate用法上的差別)，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差是銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的收益。 直接標(biāo)價(jià)法下報(bào)價(jià)方式 由于直接標(biāo)價(jià)法中外幣是基準(zhǔn)貨幣，從這個(gè)角度看，直接標(biāo)價(jià)法的買(mǎi)入賣(mài)出外匯價(jià)與國(guó)際慣例的買(mǎi)入賣(mài)出基準(zhǔn)貨幣價(jià)格的涵義是一致的,36,。,37,間接標(biāo)價(jià)法下報(bào)價(jià)方式,在間接標(biāo)價(jià)法下，一固定數(shù)額本幣折合外幣數(shù)量較多的匯率是報(bào)價(jià)方買(mǎi)入外匯的價(jià)格，一固定數(shù)額本幣折合外幣數(shù)量較少的匯率是報(bào)價(jià)方