1、雙匯集團(tuán)99年財務(wù)分析Financial analysis策劃：張敏 王琛 劉招軍 趙天陽 陳怡眾 尹任農(nóng) 于郢 張才穩(wěn) 劉斌,天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,目錄,行業(yè)背景 財務(wù)狀況分析 綜述,行業(yè)背景,初露端倪 群雄并起 大浪淘沙 寡頭壟斷 雙匯集團(tuán)簡歷,初露端倪,火腿腸產(chǎn)業(yè)在八十年代由日本進(jìn)入我國 八十年代中期到九十年代初期處于市場的進(jìn)入期 洛陽春都是國內(nèi)首家生產(chǎn)火腿腸的企業(yè) 洛陽春都和鄭州的鄭榮在當(dāng)時市場上處于領(lǐng)導(dǎo)地位,群雄并起,快速增長階段：九十年代初期到中期 殘酷的競爭削弱了一些企業(yè)，同時也成就了一些企業(yè)。 新的競爭對手不斷加入：石家莊

2、的雙鴿、山東省的金鑼、江蘇的雨潤等 春都和雙匯成了市場的主導(dǎo)者,大浪淘沙,從九十年代中期起，火腿腸產(chǎn)業(yè)進(jìn)入成熟期 管理成為制約發(fā)展的大問題：不斷的企業(yè)兼并、橫向聯(lián)合，也使陳舊的管理相形見絀，并導(dǎo)致有些企業(yè)業(yè)績不斷下滑 當(dāng)今火腿腸市場雙匯占40%的份額，金鑼、雨潤、春都瓜分剩余的部分,寡頭壟斷,火腿腸制造業(yè)是資本密集型與勞動密集型兼而有之的產(chǎn)業(yè) 企業(yè)的資金投入、經(jīng)濟(jì)規(guī)模與管理水平?jīng)Q定企業(yè)的市場位次 火腿腸市場已形成寡頭壟斷的局面,雙匯集團(tuán)簡歷（1）,1958年：漯河肉聯(lián)廠成立。為國營企業(yè)，以生豬屠宰和肉制品的生產(chǎn)為主，效益不好。 1984年：萬隆任漯河肉聯(lián)廠廠長，扭轉(zhuǎn)了虧損局面。 1990年：引

3、進(jìn)火腿腸生產(chǎn)線，開始了高溫制品的生產(chǎn)。 1992年：同臺灣商人合資成立了集團(tuán)第一家合資公司漯寶食品有限公司。,雙匯集團(tuán)簡歷（2）,1994年：同香港合資成立華懋雙匯實業(yè)（集團(tuán)）公司。 1997年：并購漯河罐頭廠、漯河肉聯(lián)廠、開封肉聯(lián)、內(nèi)蒙古濟(jì)寧肉聯(lián)、綿陽肉聯(lián)，成立漯河雙匯集團(tuán)。 1998年：雙匯集團(tuán)改造成為股份有限公司，年底在深交所上市。,財務(wù)狀況分析,財務(wù)報表分析 資產(chǎn)負(fù)債表分析 損益表分析 現(xiàn)金流量表分析,財務(wù)指標(biāo)分析 資本營運能力分析 償債能力分析 盈利能力分析,資產(chǎn)負(fù)債表分析,總資產(chǎn)： 129536（萬元） 流動資產(chǎn)： 72162（萬元） 長期資產(chǎn)： 57373（萬元） 負(fù)債總額：12

4、9536（萬元） 負(fù)債：40510（萬元） 所有者權(quán)益：89025（萬元） 大量的長期資本被流動資產(chǎn)占用。這樣雖然保持了企業(yè)的良好的償債能力，但企業(yè)的盈利能力勢必受到影響,資產(chǎn)負(fù)債表分析,資產(chǎn)負(fù)債表分析,資產(chǎn)負(fù)債表分析,資產(chǎn)負(fù)債表分析,應(yīng)收帳款余額較98年減少7427萬元，貨款回籠力度加強(qiáng) 壞帳準(zhǔn)備平均計提率達(dá)17%，應(yīng)收帳款帳齡在2-3年之間，可能存在大量壞帳,資產(chǎn)負(fù)債表分析,預(yù)付帳款余額較98年增加10406萬元 公司購貨政策：利用目前農(nóng)產(chǎn)品市場價格低迷時機(jī)，向原材料供應(yīng)基地預(yù)付原材料款項，以降低購貨成本,資產(chǎn)負(fù)債表分析,資產(chǎn)負(fù)債表分析-計提跌價準(zhǔn)備表,資產(chǎn)負(fù)債表分析,市場價格預(yù)測失誤 預(yù)

5、付貨款收購原材料的策略未產(chǎn)生應(yīng)有效果，占用資金的同時增加購買成本 公司產(chǎn)品的市場價格下滑，對銷售收入和收益產(chǎn)生不利影響,資產(chǎn)負(fù)債表分析,公司固定資產(chǎn)增長速度較快表明：正處于擴(kuò)張規(guī)模、加速發(fā)展階段 公司正在向西式低溫制品等相關(guān)領(lǐng)域拓展,資產(chǎn)負(fù)債表分析,流動負(fù)債中沒有銀行借款，全部是自發(fā)性負(fù)債 融資政策相對保守 影響企業(yè)股東權(quán)益的投資報酬率,損益表分析,損益表分析,損益表分析,損益表分析,營業(yè)費用較98年增加6252萬元 營業(yè)費用的膨脹吞噬了企業(yè)降低生產(chǎn)成本所帶來的利潤,現(xiàn)金流量表分析,現(xiàn)金基本保持收支平衡 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入為公司的規(guī)模擴(kuò)張和償債能力提供支持 公司正處于快速擴(kuò)張生產(chǎn)規(guī)模階段,資本

6、營運能力分析,償債能力分析,雖然公司償債能力各項指標(biāo)低于春都集團(tuán)，但流動比和速動比維持在正常水平，償債能力良好 流動比低于春都集團(tuán)顯示：公司對營運資本的管理優(yōu)于春都集團(tuán),盈利能力分析,盈利能力分析,較高的銷售費用率導(dǎo)致銷售毛利率超過對手9%的優(yōu)勢下，凈利潤率反略低于春都集團(tuán) 由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是對手的四倍，因此總資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)報酬率和每股收益都遠(yuǎn)勝于春都集團(tuán),綜 述,總體運行良好 亟待改進(jìn) 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻 管理有待加強(qiáng),總體運行良好,公司銷售收入增長19% 銷售毛利率大幅提高，由11%提高到16% 經(jīng)營活動中產(chǎn)生的大量流入現(xiàn)金能基本支持企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張和日?，F(xiàn)金的周轉(zhuǎn) 資產(chǎn)利用效率較高，償債能力良好 注：以上數(shù)據(jù)為99年與98年相比,亟待改進(jìn)-宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻,隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，農(nóng)產(chǎn)品價格呈上升趨勢，會使成本上升、利潤下降 加入世貿(mào)后，面臨更加殘酷的競爭?，F(xiàn)在公司就應(yīng)針對政府所簽定的有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品協(xié)議的內(nèi)容做好應(yīng)對準(zhǔn)備,亟待改進(jìn)-管理有待加強(qiáng),營業(yè)費用大幅增長，高達(dá)71% 集團(tuán)內(nèi)關(guān)聯(lián)企業(yè)內(nèi)部交易量過大，存在“低買高賣”，虛增利潤的可能