1、道德中文講義 StandardI Professionalism(專業(yè)性) A.Knowledge of the low(法律知識) 一、定義 Members and Candidates must understand and comply with all applicable laws,rules,and regulations(including the CFA Institute Code of Ethics and Standards of Professional Conduct) of any government , regulatory organization, lice

2、nsing agency, or professional association governing their professional activities.(會員和考生必須理解和遵守由政府、監(jiān)管組織、授權(quán)機關(guān)或管理職業(yè)活動的職業(yè)協(xié)會制定的所有適用的法律、法規(guī)或規(guī)章（包括 CFA 協(xié)會道德規(guī)范和職業(yè)行為標準）)In the event of conflict, Members and Candidates must comply with the more strict law, rule, or regulation.（如果發(fā)生沖突，會員和考生必須遵守最為嚴格的法律、法規(guī)或規(guī)章） Me

3、mbers and Candidates must not knowingly participate or assist in and must dissociate from any violation of such laws, rules, or regulations. （會員和考生不得有意參與或協(xié)助違反此類法律、法規(guī)或規(guī)章，并且必須回避這些違規(guī)行為） 二、Guidance1、Must know and should know 他們業(yè)務(wù)所在國家和地區(qū)的相關(guān)法律法規(guī)。雖然要求知法， 但并不要求成為法律方面的專家。不過與本職工作相關(guān)的法律應(yīng)該知道。 2、CFA 協(xié)會要求，應(yīng)該遵循職業(yè)準則

4、和所有適用法律法規(guī)中最為嚴格的要求。例如在 A 國的證券行業(yè)，進行信息交易不算違法，此時你仍然不能用信息交易，因為 CFA 職業(yè)道德準則不允許。 3、如果知道了違法行為的存在，應(yīng)該立即報告直屬上司或合規(guī)部門，也可以考慮（非強制） 找到違規(guī)者奉勸他們終止這樣的行為。如果報告后，問題還是沒有得到解決，那么應(yīng)該與這種行為脫離開，并且做好記錄（document the violation），催促公司說服違反者終止這一行為。為了和這一行為脫離，即使辭職也再所不惜。 4、如果會員懷疑有違規(guī)行為的存在，首先應(yīng)該向公司的法律或合規(guī)部門進行咨詢或征求意 見，如果有雇員將來有潛在可能性違反，也應(yīng)該向公司的法律部門

5、或合規(guī)部門尋求意見。 5、盡管本條職業(yè)操守準則并不強制要求會員向有關(guān)政府或主管部門 上述違法違規(guī)行為， 但是如果適用法律有此義務(wù)要求，則在特定情況下，進行仍是一種較為穩(wěn)妥的措施。如果法律要求首先應(yīng)該保密，則應(yīng)該保密。 6、面對違規(guī)行為不作為視同繼續(xù)違反。 7、當涉及投資產(chǎn)品時，要注意這些產(chǎn)品的來源地以及銷售地，因為這里涉及某些地區(qū)的法律法規(guī)。 8、負責(zé)投資品監(jiān)管或開發(fā)維護的人員應(yīng)該理解當?shù)氐南嚓P(guān)法律法規(guī)。 9、在跨境交易時，必須要做盡職調(diào)查，以保證遵守各種法律法規(guī)。 三、Recommendation對成員推薦的合規(guī)流程： （1） 及時更新（Stay informed）。成員需要及時了解相關(guān)的法

6、律、法規(guī)和條例的變化。 （2） 必須定期審閱合規(guī)流程（Review Procedures）,確保這些流程適用于現(xiàn)行法律、法規(guī)或CFA 和準則。 （3） 為了幫助雇員獲得法律、法規(guī)、CFA 準則和規(guī)定的最新要求，成員應(yīng)該保存最新的參考材料備查（Maintain Current Files）。 （4） 在有疑問時，成員應(yīng)該尋求法律顧問、或者公司合規(guī)部（Compliance）的意見（Legal Counsel）。 （5） 脫離違規(guī)行為（Dissociation）當成員從任何違反法律、法規(guī)或者 CFA 和準則的行為中脫離的時候，他們應(yīng)該記錄下這種行為，催促公司說服違反者終止這一行為。情節(jié)嚴重時，雇員應(yīng)

7、該離職。 對公司推薦的合規(guī)流程： （1） 制定、采納一套道德規(guī)范及行為準則體系。 （2） 使所有雇員能夠得到適用的相關(guān)法律和法規(guī)的信息。 （3） 建立書面的流程，來報告任何疑似違反法律、法規(guī)和公司政策的行為。 四、TIPS1、不要求成為法律專家，有疑問時可咨詢法律顧問或合規(guī)部門的建議。 2、遵守更為嚴格的法律為原則。（也適用于法律與 CFA 職業(yè)道德準則相比較） 3、不參與違法活動，知情時立即脫離；嚴重時可辭去工作。 4、不作為視同繼續(xù)違反。 5、如果你要在 social media 上發(fā)布信息，也要遵循相關(guān)法律法規(guī)，如果不熟悉的話，可以咨詢公司內(nèi)部合規(guī)部門，但不因咨詢錯誤而免責(zé)。 Stand

8、ardI Professionalism( 專 業(yè) 性 ) B.Independence and objectivity(獨立性和客觀性)一、定義 Members and Candidates must use reasonable care and judgement to achieve and maintain independence and objectivity in their professional activities.(會員和考生必須保持應(yīng)有的謹慎， 做出合理的判斷，在執(zhí)行專業(yè)活動時做到和保持獨立性與客觀性)Must not offer ,solicit, or acce

9、pt any gift, benefit, compensation, or consideration that reasonablycould be expected to compromise their own or anothers independence and objectivity.（不得提供， 索要或接受任何常理上認為有損個人或其他人獨立性與客觀性的禮物、好處、補償或報酬） 二、Guidance以下各部分均為可能影響?yīng)毩⒖陀^性的方面： 1、買方（Buy-side Clients）壓力。機構(gòu)客戶如基金管理公司是購買投行或券商分析師（Sell-Side Research）研究報

10、告的主要客戶。如果基金經(jīng)理持有大量賣方公司的股票，可能會對賣方分 析師施加壓力。 2、基金經(jīng)理的關(guān)系和托管方關(guān)系。一些養(yǎng)老金機構(gòu)或社保機構(gòu)經(jīng) 托基金管理公司來管理資產(chǎn)。同樣，養(yǎng)老機構(gòu)或社保的有關(guān)人員在評選基金管理人時也應(yīng)該保持獨立性，不接受 有關(guān)禮物并應(yīng)謹慎參加這些機構(gòu)為推銷自己而舉辦的各種宣傳或講座活動。 獨立的投資咨詢公司通常會使用第三方托管機構(gòu)來作為他們的托管者，在選擇第三方托管機 構(gòu)的過程中也要保持客觀獨立性，不能接受會影響客觀獨立性的禮物。 3、來自所在公司的壓力和投行內(nèi)部關(guān)系。為了保持獨立性和客觀性，公司一般在研究部門和投行部門之間建立“ （Fire Wall）”機制，使兩個部門各

11、自獨立地做出各項決定。同時，研究員的薪酬也不能與投行的業(yè)績掛鉤。當研究部人員與投行部的人員一起工作時， 應(yīng)該有效充分地披露并管理潛在沖突。 4、來自外界的壓力。外界總會視圖通過向會員提供各項利益以影響其投資決策過程。例如， 公司會尋求擴大其研究領(lǐng)域，發(fā)行商和保險商會希望促進新的證券交易。他們可能向會員提供的利益 包括禮物、慷慨的邀請、昂貴的入場券、工作機會等等，這類行為是本條職業(yè)操守所禁止的。一般來講，合理的饋贈和款待是允許的，、但會員應(yīng)注意拒絕一切與其客戶利益存在沖突的請求和暗示。一般來說，會員最佳的行為方式是拒絕接受任何會有損其獨立性和客觀性的饋贈和款待。 5、對于客戶的禮物、利益和報酬。

12、如果客戶通過向會員提供禮物、利益、或報酬，希望損害其他客戶的利益，則會員應(yīng)該拒絕此行為。如果客戶將禮物、利益或報酬是作為小費來回 報基金經(jīng)理的，只要事前披露給雇主就不算違反此準則。 6、來自上市公司的壓力。幾乎所有的上市公司都喜歡給予肯定的研究報告，而對 意見的研究報告非常 ，甚至?xí)?報告的研究員進行打擊 ，例如禁止其參加有關(guān)電 話會議或管理層報告等重要活動。在此壓力下，分析師一定要保證自己的獨立客觀性。 7、評級機構(gòu)觀點。債券評級機構(gòu)的報酬經(jīng)常跟最后的評級來掛鉤，與獨立客觀性存在著利益沖突。因此，在評級機構(gòu)工作的成員要確保其評級程序可以保證獨立性和客觀性，符合行 業(yè)標準。 8、發(fā)行方付費

13、報告。因為很多上市公司并沒有分析員關(guān)注，因此為了引起市場關(guān)注，很多 公司自付費請來研究員寫分析報告。因為發(fā)行方可能會要求對有利于自己公司的報告才會付 費， 作為一個分析員，最好的保證獨立客觀性的做法是在寫報告之前就確定一個固定的酬勞 （flat fee）。該酬勞應(yīng)該與研究報告結(jié)論無關(guān)。 9、差旅費。一般情況認為，接受公司安排的私人飛機或者豪華酒店住宿等會影響分析師的 獨立客觀性，因此，分析員應(yīng)盡量自己負責(zé)差旅費用，當然，如果在缺乏公共交通工具的條 件下， 可以接受對方安排的合適的安排。 10、業(yè)績評估與度量。 在投行業(yè)績評估部門的人在給基金經(jīng)理評估業(yè)績的過程中經(jīng)常會遇到影響他們獨立客觀性的情況

14、。比如：基金經(jīng)理的投資組合偏離他們的投資要求（mandate）；基金經(jīng)理會逼迫評估績效的人改變業(yè)績合成單位（composite）的組成。對于這些，績效評估人員應(yīng)確保不受這樣的威脅，必須保持自己的客觀獨立性。 三、Recommendation1、保持誠信的觀點。 2、建立一個限制性（Create a restrict list）對于一些正在進行業(yè)務(wù)的敏感性客戶，設(shè)立一個，對于這個上的公司，只傳播事實性質(zhì)的信息而不出具意見。 3、限制特別的費用安排（Restrict special cost arrangement）。分析員應(yīng)該支付他們自己的交通費用和賓館費用，當沒有商業(yè)運營的交通工具存在的情況下

15、，才能使用被研究公司提供的交通工具。 4、禮物應(yīng)該只有很小的價值（limit gift）。常規(guī)性的，與業(yè)務(wù)相關(guān)的娛樂也是可以的，但是前提是這些娛樂活動不能以影響一個成員在專業(yè)上的獨立性和客觀性為目的。同時，公司可 以考慮規(guī)定一個可接受禮物的最高價值。 5、限制雇員參與初次股票發(fā)行（IPO）和私募股權(quán)（Prevate Placement）的認購。6、審查相關(guān)流程（Review Procedures）。應(yīng)該存在有效的監(jiān)管和審查流程。 四、TIPS1、不僅應(yīng)該考慮自己的獨立客觀性能否維持，還要考慮在別人眼中自己的獨立客觀性是否受到損害。 2、可以承諾對公司進行研究，但是不可以承諾發(fā)布某種投資推薦。

16、StandardI Professionalism(專業(yè)性)C.Misrepresentation(不當陳述)一、定義（中英文)Members and Candidates must not knowingly make any misrepresentations relating to investment analysis, recommendations, actions, or other professional activities.(會員和考生不得有意曲解投資分析、建議、行動或其他專業(yè)活動)。 二、Guidance（翻譯，自已的語言敘述） 會員和考生不應(yīng)故意錯誤或不當?shù)仃愂鲫P(guān)于

17、投資分析、投資建議、投資行為或者其他專業(yè)活 動的事實。不當陳述包括： 1、承諾某一投資表現(xiàn)或回報。因為絕大多數(shù)投資活動都包含特定風(fēng)險因素，其收益情況是無法事先做出準確估計的，所以不能事先就向客戶做出保證。但是如果產(chǎn)品本身能夠保證收益（如銀行存款），則可以保證其投資收益。 2、不能錯誤陳述自己可以提供的服務(wù)。不能向客戶承諾可以提供“所有的”服務(wù)。最好的方法是給客戶提供一個服務(wù)，讓客戶自己選擇。 3、不能錯誤陳述自己的資質(zhì)。包括個人和企業(yè)的資質(zhì)，如果發(fā)現(xiàn)錯誤能夠及時改正的話就不算違反，但是在較長時間內(nèi)本該發(fā)現(xiàn)錯誤而沒有發(fā)現(xiàn)就是違反。 4、不能錯誤的陳述業(yè)績。使用第三方投資公司進行投資時，必須披露第

18、三方公司名稱，不 能將第三方投資公司的工作歸為自己的投資。在進行業(yè)績報告時要選用最合適的 benchmark， 并且要披露所有的 benchmark。對于較復(fù)雜組合找不到 benchmark 的話，一定要披露原因。5、使用自己公司的成果的情況。有一種特殊情況，即分析員使用的是自己公司的模型，即 使這個模型是公司其他員工開發(fā)的，甚至是已經(jīng)離職的員工，因為這個屬于公司的財產(chǎn)，所 以使用不違反，但是不可以將原雇員的姓名更改為自己的再發(fā)出。 6、在社交媒體上（Social media）。會員和候選人必須在社交媒體上披露的內(nèi)容是最新的，并且與傳統(tǒng)渠道上披露的信息相一致。 7、遺漏重大信息。在使用模型時，

19、對模型的假設(shè)要完整，不能遺漏一些可能會發(fā)生的 情況，在進行業(yè)績評估（Performance measurement）和歸因(Contribution process)時,要建立嚴格的構(gòu)建組合標準（Composite），避免 cherry picking.（摘櫻桃，就是只披露好的，而遺漏表現(xiàn)差的業(yè)績） 8、與剽竊（Plagiarism）。指在沒有指明引用的情況下，利用另一個人的成果（報告、預(yù)測、圖表和模型）。這里的“剽竊”是指在未注明資料來源或作者身份的情況下 或使用他人編寫的資料。 的范圍較廣，包括小組討論等形式的口頭交流，音頻視頻等遠程交流，還包括以下幾點但不局限于以下幾點：（1）未經(jīng)，擅自

20、原封不動地或稍加修改后引用他人的文章或研究報告；（2）未特別注明而以“某資深專家”或“某知名分析師”的名義引用他人的報告；（3）盡管注明資料來源，但缺乏相關(guān)具體統(tǒng)計數(shù)字及數(shù)學(xué)模型，而簡單引用基于該統(tǒng)計數(shù)字得出的預(yù)測結(jié)論；（4）在不清楚制作公司或版權(quán)人的情況下，通過網(wǎng)絡(luò)獲取電子數(shù)據(jù)或數(shù)學(xué)模型加以使用；（5）一般來說，使用別人的圖表，文章，模型，都需要引用并注明出處，但有兩個例外，就是知名的金融及統(tǒng)計機構(gòu)的成果無需加以引用，比如 國家公布的 CPI 數(shù)據(jù)等等；或者引用同事的模型內(nèi)容 三、Recommendation為避免不當陳述的行為發(fā)生，一般有如下慣例： （1） 事實陳述（Factual Pre

21、sentation）。公司將一個書面文件發(fā)到所有與客戶或者潛在客戶 接觸的雇員，內(nèi)容可包括：公司所有可以提供的服務(wù)，以及公司的資質(zhì)。 （2） 雇員的資質(zhì)也應(yīng)該被準確地陳述（Qualification Summary）。每個雇員應(yīng)列出自己的執(zhí)業(yè)資質(zhì)、經(jīng)驗及提供的服務(wù)等，并定期審查。 （3） 審查外部的信息（Verify O utside Information）。公司還應(yīng)盡職審查由第三方發(fā)出的關(guān)于公司的介紹或宣傳等。 （4） 維護網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容（Maintain Webpages）。 （5） 避免的政策（PlagiarismPolicy）。為了避免在研究報告和分析結(jié)論中行為，會員應(yīng)采取以下措施;a、保

22、留記錄。b、注明資料來源。 四、TIPS1、不能吹牛（吹業(yè)績，吹資質(zhì)，吹服務(wù)），最好的辦法是 provide ofa list of services availablees. 2、不能遺漏重大信息。 3、不能剽竊（Plagiarism）或他人研究成果；引用要說明來源及出處。 4、不能承諾保底收益等。 StandardI Professionalism(專業(yè)性)D.Misconduct(不當行為)一、定義 Members and Candidated must not engage in any professional conduct involving dishonesty, fraud,

23、 or deceit or commit any act that reflects adversely on their professional reputation, integrity, or competence.（會員和考生不得從事 欺騙、或舞弊的職業(yè)行為，或作出任何與職業(yè)聲譽、正直行為或?qū)I(yè)勝任能力相背離的行為。） 二、Guidance1、只要是不誠實的，的行為，都屬于 misconduct，不管是否與本職工作相關(guān)。 2、如果在過程中性的商業(yè)行為，則屬于 misconduct。反之則不違反本條例。 3、有些行為盡管并不違法，但會對本職工作產(chǎn)生嚴重的不利影響，比如，工作時間酗酒。

24、4、有些行為雖然違法，但并不屬于 misconduct，比如因業(yè)余時間從事環(huán)保組織活動而被拘留等。 三、Recommendation1、制定一個道德規(guī)范，并且明確闡明，不道德的行為將不被接受。 2、給予雇員一個，列出所有可能的違反行為，以及懲罰措施，包括。 3、對準備雇傭的雇員，與其證明人聯(lián)系了解其過去行為。 四、TIPS要是1、只，就是人品問題，屬于 misconduct。 2、個人，如果商業(yè)，屬于 misconduct，如果是正常，則不違反本條例。 Standard II Integrity of capital markets(對資本市場的誠信)A. Material nonpublic

25、 information（重大非公開信息） 一、定義 Members and Candidates who possess material nonpublic information that could affect the value of an investment must not act or cause others to act on the information.（擁有影響投資價值的重大非公開信息的會員和考生不得根據(jù)此信息行事或促使其他人根據(jù)此信息行事。） 二、Guidance1、重大非公開信息是指該信息一旦被披露將會對證券價格產(chǎn)生影響，或者理性的投資者希望在進行相關(guān)投資活

26、動之前掌握該信息。 2、重要信息的評判標準來源可靠并且對股價有重大影響。 3、馬賽克理論是指分析師在分析過程中通過使用重大公開信息以及非重大的非公開信息的分析，得出了關(guān)于公司的行為或者時間的結(jié)論，即使這個結(jié)論是重大非公開的信息，也不違 反本條準則。 4、具體來講，重要信息包括但不限于：公司盈利；公司兼并、收購、收購要約及公司參股； 資產(chǎn)轉(zhuǎn)換；產(chǎn)品、制造流程創(chuàng)新和新發(fā)明；公司獲得新的產(chǎn)品許可證、專利、注冊商標；與顧客或供應(yīng)商有關(guān)的最新情況；公司管理層的變動；公司審計師的人員變動；公司證券發(fā)行的有關(guān)事宜；公司 ；重大法律糾紛；政府經(jīng)濟形勢報告等等。 三、Recommendation1、應(yīng)盡努力，促

27、使信息向公眾披露（Achieve public Dissemination）。如參加分析師大會所獲得信息并不是公開信息，因促使公司盡快向公眾披露； 2、推薦公司采取相應(yīng)的流程來防止不當使用重大非公開信息。在公司內(nèi)部建立“ ” 包括：強有力的控制相關(guān)部門之間的溝通，這些溝通應(yīng)該通過合規(guī)審查部門或者法律部門進 行。3、保留所有相關(guān)資料。特別是使用馬賽克理論的情況下，更應(yīng)該保留所有分析記錄。 4、審查員工的私人交易情況。建立一個“監(jiān)視”、“限制”、“”的。 5、當一個公司擁有重大非公開信息，監(jiān)控和限制自營證券買賣業(yè)務(wù)。 6、當一個公司擁有重大非公開信息，禁止所有的自營證券買賣業(yè)務(wù)顯然是不合適的，因為

28、這個行為也會給市場一個信號。在這樣的情況下，公司應(yīng)只作為交易對手被動接受其客戶的 交易。 四、TIPS1、馬賽克理論的應(yīng)用。 2、參加分析師會議獲得的信息不代表是公開信息。 3、有關(guān)兼并收購，收購要約均屬于實質(zhì)性信息。 4、如果是能夠影響市場走勢的著名分析師的觀點，在未公開之前，也是屬于重要非公開信息的。如果是競爭對手的估計，一般不認為是重大非公開信息。 B. Market manipulation （市場操縱） 一、定義 Members and Candidates must not engage in practices that distort prices or artificiall

29、y inflate trading volume with te intent to mislead market participants.（會員和考生不得從事歪曲價格或人為抬高交易量試圖誤導(dǎo)市場參與者的行為） 二、Guidance市場操縱可以從兩個方面進行，一種是基于信息的市場操縱，另一種是基于交易量的市場操 縱。市場操縱通過歪曲股價或者各種手段虛增交易量的方式進行，并且有誤導(dǎo)市場參與者的 意圖。 三、TIPS1、不能散布，以影響股價。 2、不得人為通過操縱股票交易量和價格，達到操作市場目的。 3、在做市商制度下，為提供市場流動性的買賣不算操縱市場。 Standard III Duty T

30、o ClientsA. Loyalty, prudence and care（忠誠，審慎和謹慎） 一、定義 Members and Candidates have a duty of loyalty to their clients and must act with reasonable care and exercise prudent judgement.（會員和考生有忠于客戶的責(zé)任，必須保持合理的謹慎，做出審慎的判斷。） Members and Candidates must act for the benefit of their clients and place their cl

31、ients interest befor teir employers or their own interests.(會員和考生必須依客戶利益行事，將客戶利益置于雇主或個人利益之上。)二、Guidance1、受托責(zé)任（Fiduciary）。對于受托人的要求比其他業(yè)務(wù)關(guān)系更高。受托人一定要將客戶的利益置于自己的利益之前。 2、判斷真正義務(wù)上的客戶。如果投資經(jīng)理直接管理的是個人客戶資產(chǎn)，那么客戶就是個人； 如果投資經(jīng)理管理的是養(yǎng)老金或基金組合，那么客戶就是養(yǎng)老金或基金組合的最終受益人 （ultimate beneficiaries）;如果無法準確找到最終受益人，比如基金的投資經(jīng)理，客戶的投資風(fēng)格

32、（mandate），不受個人客戶的影響。 3、管理客戶的資產(chǎn)組合。在投資管理的過程中，投資經(jīng)理要確?？蛻舻哪繕伺c期望在實際情況下是合理合適的，而且投資策略應(yīng)該與客戶當前情況和長期目標相吻合。對擁有眾多產(chǎn) 品的投資組合來說，投資經(jīng)理應(yīng)該確保投資組合整體的一個收益，而不是組合內(nèi)某一個產(chǎn)品 的收益。4、軟美元制度。所謂的“軟美元”就是將賬戶交給經(jīng)紀人買賣股票時所產(chǎn)生的回扣或提供的特別服務(wù)（為了爭取業(yè)務(wù)，經(jīng)紀人往往通過傭金回扣或提供研究報告等增值服務(wù)。這些內(nèi)容稱為軟美元），“軟美元”屬于客戶資產(chǎn)。因此投資人應(yīng)將這些資產(chǎn)應(yīng)用到客戶身上或者使客戶收益。 5、 投票。投票權(quán)也具有一定的價值。因此投資人參與投

33、票要代表客戶的利益。當然， 在平衡成本收益（cost-benefit）的情況下，投資人也不需要參與所有的投票。 三、Recommendation1、定期向客戶匯報賬戶狀況。應(yīng)至少每季度一次，向客戶提交處于受托管理之下的所有證券和所有的借貸交易明細。 2、取得客戶批準。在某些交易存在疑問時，應(yīng)取得客戶的同意。 3、推薦公司在制定關(guān)于受托責(zé)任的政策和流程的時候，處理好下面這些問題： （1） 符合相關(guān)法律法規(guī)。 （2） 為客戶建立投資目標。根據(jù)客戶的需要和背景狀況、投資的基本特性或者投資組合的基本特征來考慮投資組合的適宜性。 （3） 分散投資。 （4） 在涉及投資行為的時候，要公平對待所有的客戶。

34、（5） 披露利益沖突。會員應(yīng)向客戶充分披露實質(zhì)性的潛在利益沖突，以便客戶對上述利益沖突進行充分評估。 （6） 披露報酬安排。 （7） 在行使投票權(quán)的時候，要以客戶和最終受益人的利益為重。 （8） 保守。會員應(yīng)為客戶保守。 （9） 力求做到最好。例如最合適的價格(best price）和最好的執(zhí)行(best execution)等。 (10) 一切以客戶利益為重。 四、TIPS1、識別實際的客戶，例如養(yǎng)老金。 2、應(yīng)根據(jù)客戶實際需求來對投資組合進行管理 3、“軟美元”制度。 4、投票。 Standard III Duty To ClientsB. Fair dealing（公平交易） 一、定義

35、Members and Candidates must deal fairly and objectively with all clients when providing investment analysis, making investment recommendations, taking investment action, or engaging in other professional activities.(會員和考生進行投資分析、提供投資建議、采取投資行動或從事其他專業(yè)活動時，必須公正客觀地與所有客戶進行交易） 二、Guidance1、公平不等于平等，比如有些 VIP 客

36、戶會得到更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，但這種優(yōu)質(zhì)服務(wù)不應(yīng)該使得其他客戶處于不利的地位，所以這樣的優(yōu)質(zhì)服務(wù)應(yīng)該提前向客戶進行披露。 2、在所有與客戶的交流中都要保證公平對待。此外公平還涉及交易方式上，主要體現(xiàn)在按 照客戶委托量的比例進行分配，而不是賬戶的比例。（pro rata on order size, not account size.） 3、對于投資推薦重大信息的改變，應(yīng)該提前與客戶進行交流，特別要注意那些已經(jīng)用之前 未修改的信息做投資的客戶。 4、如果股票被超額認購（oversubscribed），則應(yīng)該按委托量的比例進行分配，而且是整手交易，避免零手交易（a round-lot basis to a

37、void odd -lot distributions）。 5、如果家庭成員也是你的客戶，應(yīng)該像對待其他客戶一樣公平對待。 三、Recommendation1、限制信息發(fā)布范圍。會員應(yīng)在公司內(nèi)盡可能限制在投資建議發(fā)布前的知情人數(shù)。 2、縮短從提交報告到公司決定進行信息發(fā)布之間的時間間隔。 3、統(tǒng)一信息發(fā)布時間。 4、保留客戶及其資產(chǎn)。 5、建議書面的交易分配程序。 6、對交易分配程序的披露。 7、披露服務(wù)收費標準。四、TIPS1、保證所有客戶公平對待；若自己的親屬賬戶是作為普通客戶身份，則無需在其他客戶之后進行交易。 2、發(fā)布投資報告要同時向所有客戶發(fā)送，保證公平。 3、替客戶交易，也要保證所

38、有賬戶公平，例如熱門的 IPO 等。 4、賬戶無資格購買股票的客戶無需 Standard III Duty To ClientsC. Suitability（合適性） 一、定義 1、When Members and Candidates are in an advisory relationship with a client, they must:(為客戶提供咨詢服務(wù)時，會員和考生必須)(a) Make a reasonable inquiry into a clients or prospective clients investment experience, risk and retu

39、rn objectives, and financial constraints prior to making any investment recommendation or taking investment action and must reassess and update this information regularly.（在做出投資建議或采取投資行動之前，適當?shù)卦儐柨蛻艋驖撛诳蛻舻耐顿Y經(jīng)歷、風(fēng)險與利潤目標、財務(wù)約束條件，并且必須定期地重新評估和更新此信息。） （b) Determine that an investment id suitable to the client

40、s financial situation and consistent with the clientswritten objectives, mandates, and contraints before making an investment recommendation or taking investment action.（在做出投資建議或采取投資行動之前，確定此項投資適合客戶的財務(wù)狀況，符合客戶的書面目標、要求和約束條件。） (c) Judge the suitability of investments in the context of the clients total

41、portfolio.（根據(jù)客戶的投資組合角度，判斷投資的適當性。）2、When Members and Candidates are responsible for managing a portfolio to a specific mandates, strategy, or style, they must make only investment recommdations or take only investment recommdations or take only investment actions that are consistent with the stated o

42、bjectives and contraints of the portfolio. （當會員和考生負責(zé)管理投資組合，使其符合特定的要求、戰(zhàn)略或風(fēng)格時，他們提供的投資建議或采取的投資行動必須與規(guī)定的投資組合目標和約束條件保持一致。） 二、Guidance1、當會員負責(zé)根據(jù)一個特定的投資風(fēng)格（mandate）和投資策略來管理一個投資組合的時候， 所提出的投資建議和采取的投資行動都必須符合這一投資組合明確要求的目標和限制條件。2、在從事投資活動前，會員必須事先充分收集客戶的相關(guān)信息。具體來講，需要收集的信息包括客戶的財務(wù)狀況、與投資決策有關(guān)的個人信息、對投資風(fēng)險的態(tài)度以及投資目標。 3、站在客戶整

43、個投資組合，而非單一投資品種的角度下，判斷投資是否適合這位投資者。 4、某些投資經(jīng)理并不直接面對客戶服務(wù)，例如某些指數(shù)基金經(jīng)理，這些投資人要嚴格按照基金的約定進行投資。 5、會員和客戶應(yīng)至少每年對投資意向表審查一次。 三、Recommendation1、會員應(yīng)將每一位客戶的需求和具體情況，以及客戶的投資目標明確寫入投資意向說明書 （IPS）中。在為客戶制定投資策略時，會員應(yīng)考慮以下幾個方面內(nèi)容： （1） 客戶的身份：客戶的類型和特征；是否存在共同受益人；管理資產(chǎn)占客戶總資產(chǎn)的大致比例。 （2） 投資目標：收益目標；風(fēng)險承受程度。 （3） 投資約束：流動性需要；預(yù)期現(xiàn)金流；投資資金；資金回收時間

44、；稅務(wù)負擔；制度和法律環(huán)境；投資者的偏好、禁令、和特別需要；與確定人有關(guān)的義務(wù)和指導(dǎo)內(nèi)容。 （4） 衡量投資業(yè)績的具體標準。 會員還應(yīng)定期就客戶的投資目標和限制的有關(guān)信息進行更新，以確保其為客戶所提供服務(wù)的 合適性。會員應(yīng)當經(jīng)常性地將客戶的限制性要求與投資收益的預(yù)期加以比較，以實現(xiàn)合理的 資金分配。 四、TIPS1、應(yīng)嚴格按照客戶的背景情況等，制定合適的投資策略，并嚴格按照協(xié)議約定執(zhí)行操作。 2、判斷投資時，應(yīng)從投資組合的整體情況來判斷是否合適。 Standard III Duty To ClientsD. Performance Presentation（業(yè)績表述） 一、定義 When co

45、mmunicating investment performance information , Members and Candidates must make reasonable efforts to ensures that it is fair , accurate, and complete.（當溝通投資業(yè)績表現(xiàn)信息時， 會員或考生必須做出應(yīng)有的努力，確保該信息的合理、正確和完整。） 二、Guidance1、宣傳的內(nèi)容應(yīng)該是公平，準確，完整的，不能暗示過去的業(yè)績代表未來的業(yè)績。 2、如果一個投資組合已經(jīng)終止，那么應(yīng)該將其納入歷史業(yè)績中。 3、陳述一組類似的投資組合的業(yè)績的時候，應(yīng)該

46、用加權(quán)平均值。 4、如果公布的業(yè)績是一個簡報，那么還應(yīng)該能夠提供詳細信息，最好的做法是簡報當中包含參考信息。 5、如果加入新公司，業(yè)績陳述可以使用原公司的業(yè)績，但是必須說明自己在原公司的職責(zé)。 6、如果使用的是模型得出的業(yè)績，必須說明這是模型的業(yè)績。 三、Recommendation（翻譯，自己的語言敘述） 鼓勵公司采用全球投資業(yè)績標準。這條準則的義務(wù)，也可以通過以下的要求來達到： （1） 在進行投資表現(xiàn)陳述的時候，要考慮到聽眾對金融方面的了解程度。 （2） 陳述一組類似的投資組合的業(yè)績表現(xiàn)之加權(quán)平均值，而不是某個單一賬戶的表現(xiàn)。 （3） 在計算歷史表現(xiàn)的時候，包括已流失的客戶的賬戶或已關(guān)閉的

47、不佳賬戶。 （4） 包括所有合適的披露，詳細的解釋結(jié)果的含義（例如，含有模擬計算的數(shù)據(jù)，手續(xù)費和手續(xù)費后的收益等） 四、TIPS掌握夸大公司業(yè)績的不同表現(xiàn)。 E. Preservation of confidentiality（保密信息） 一、定義 Members and Candidates must keep information about current , former, and prosoective clients confidential unless:(會員和考生必須對現(xiàn)在的客戶，過去的客戶和潛在的客戶的信息予以保密，除非該信息：)1、The information con

48、cerns illeagal activities on the part of the client;（涉及非法活動，影響客 戶或潛在客戶的利益） 2、Disclosure is required by law; or（按照法律需要進行披露） 3、The client or prospective clien permits disclosure of the information.（客戶，（潛在客戶）同意披露該信息） 二、Guidance（翻譯，自已的語言敘述） 1、本條執(zhí)業(yè)操守標準要求會員為客戶及潛在客戶保守 。具體來講，包括：（1）給予業(yè)務(wù) 關(guān)系而從客戶處獲得相關(guān)信息；（2）基于投資

49、咨詢關(guān)系而從客戶處獲得的保密信息。 2、作為最基本的執(zhí)業(yè)要求，會員必須嚴格遵守相關(guān)法律規(guī)定。如果相關(guān)法律要求會員在特定情況下對客戶信息加以披露，則會員的行為應(yīng)當以相關(guān)法律規(guī)定為準。類似的，如果相關(guān)法律要求會員對客戶保守，即使該信息與客戶違法活動有關(guān)，會員也不得泄露。如果會員無法確定其是否應(yīng)對特定客戶信息予以披露，則應(yīng)當向公司法律或外部律師就上述事宜進行法律咨詢。 三、Recommendation（翻譯，自己的語言敘述） 最簡單易行的方法是避免透漏任何信息，向同樣為這個客戶工作的同事透漏除外。 四、TIPS即使有人表示了解有關(guān)客戶的情況是基于捐贈的原因，在未獲得客戶的同意下，投資人也不 應(yīng)該透漏

50、客戶信息。 Standard IV Duty To employers（對雇主的責(zé)任） A. Loyalty.一、定義 In matters related to their employment , Members and Candidates must act for the benefit of their employer and not deprive their employer of the advantage of their skills and abilities,divulge confidential information, or othersise cause ha

51、rm to their employer（. 在與自身雇傭有關(guān)的事物方 面，會員和考生必須依雇主利益行事，不得 雇主占有其技能的權(quán)利，不得泄露 信息， 不得從事其他損害雇主利益的行為。） 二、Guidance1、雇主責(zé)任。協(xié)會鼓勵會員向雇主提供一份道德規(guī)范和職業(yè)行為準則。雖然不強制要求雇主采納 CFA 協(xié)會道德規(guī)范和職業(yè)行為準則，但是雇主也不應(yīng)該制定違反有關(guān)道德規(guī)范的制度。雇主也應(yīng)該提供一個良好的工作環(huán)境，高級管理人員也不應(yīng)該制定違反職業(yè)道德的獎勵 機制。 2、兼職。本條職業(yè)操守標準禁止會員從事與雇主利益存在沖突的個人行為。盡管本條職業(yè) 操守標準并不禁止會員在被雇傭期間為其他公司客戶提供個人服

52、務(wù)并收取相應(yīng)報酬，但上述 活動必須事先征得其雇主的許可，并應(yīng)告知雇主服務(wù)的時間，服務(wù)內(nèi)容及獲得報酬等。 3、離職。當會員準備離職時，會員仍應(yīng)繼續(xù)基于其雇主利益從事各項工作，并且在正式離職之前，不得從事與其工作職責(zé)相違背的業(yè)務(wù)活動。 一般來講，在不違背其雇主所承擔的忠誠義務(wù)的前提下，一名即將離職的員工在正式終止 與其雇主的雇傭關(guān)系之前，有權(quán)為其將來所從事的職業(yè)做必要準備和安排。即使其將要從事 的職業(yè)與目前的職業(yè)存在競爭關(guān)系，該雇員仍享有上述權(quán)利。但是，當會員準備離職時，不 得從事謀求勸說其元雇主公司的客戶到其即將就職的新雇主公司進行業(yè)務(wù)往來的活動。此外 公司，除非獲得原雇主的書面許可，會員在離職

53、后不得將原雇主公司的文件或復(fù)印件交給新 的雇主公司 。 一旦會員離開了其所在公司，則其在被雇傭期間所獲得的各項技術(shù)專長和經(jīng)驗就不再屬于“信息”。類似的，除非法律或相關(guān)協(xié)議另有規(guī)定，僅限于與原來公司客戶范圍和客戶姓名有關(guān)的信息也不再屬于信息之列，會員在新公司使用其在原公司工作崗位所獲得的各項工作經(jīng)驗和信息，并不違反本條職業(yè)操守標準，但是，除非已獲得原雇主公司的許可， 會員應(yīng)刪除其儲備在家庭電腦中的原公司資料和原公司的工作成果。此外，如果會員與原雇主公司的客戶進行聯(lián)系，只要聯(lián)系信息不是來源于原雇主公司的文件，并且不違反其與原雇主公司簽署的非競爭協(xié)議，則該行為就不構(gòu)成對本條職業(yè)操守逇違反，除非另有規(guī)

54、定。4、。不管是會員個人利益還是雇主的公司利益，均不能超越維護客戶利益和資本市場誠信的要求，因此，在某些情況下，會員的行為是站在雇主的對立面，如果雇主違反有關(guān)法律或從事一些行為時，雇員有義務(wù)根據(jù)法律要求提供有關(guān)工作記錄或檢舉其雇主的不良行為。 三、Recommendation1、競爭制度。在職過程中，員工必須明確雇主對員工在公司外，向客戶提供與公司類似服務(wù)的限制。 2、合同終止制度。公司制度中應(yīng)該對離職程序有明確的規(guī)定，包括離職信息向客戶以及其他員工發(fā)布的程序。 3、報告制度。應(yīng)該要注意到公司有關(guān)在職揭發(fā)的制度，并鼓勵雇主采用業(yè)界最佳做法。 四、TIPS1、特別注意掌握雇員在離職的情況下，怎樣

55、做才能不違反條例。 2、特別注意雇員從事兼職業(yè)務(wù)，怎樣做才能不違反條例。 Standard IV Duty To employers（對雇主的責(zé)任） B. Additional Compensation Arrangements一、定義 Members and Candidates must not accept gifts ,benefits ,compensation, or onsideration that competes with or might reasonably be expected to create a conflicit of interest with their

56、employers interest unless they obtain written consent from all parties involved（.會員和考生不得 接受禮物、好處、補償或報酬，導(dǎo)致與雇主利益相競爭，或常理上認為會與雇主發(fā)生利益沖 突， 除非得到所有相關(guān)方的書面許可。） 二、Guidance1、當會員基于其向雇主所提供的服務(wù)或其他服務(wù)而向第三方收取補償或其他利益，且這種行為可能損害雇主的利益時，應(yīng)事先征得其雇主的書面同意（包括電子郵件）。 2、如果是第三方給予的禮物或者酬勞，超過一定額度是不能接受的；但如果是客戶給予的激勵或獎勵性質(zhì)的禮物或酬勞，則要視情況而定： 如

57、果披露了，但沒獲得同意，則違反 IV(B);如果披露了，并獲得同意，則沒有違反任何準則； 如果未披露，未獲得同意，則同時違反了 I(B)、IV(B)和 VI(A)。 三、Recommendation（翻譯，自己的語言敘述） 對于除雇主給予的之外的附加的報酬，應(yīng)該立即向雇主做出書面的報告，報告中需要包括將 要提供的服務(wù)和獲得的報酬。 注意區(qū)分來自客戶的禮物/額外的獎勵及其他機構(gòu)為爭取業(yè)務(wù)為目的的禮物或報酬。該條與 IB（獨立性與客觀性）直接關(guān)聯(lián)。 C. Responsibilities of Supervisors一、定義 Members and Candidates must make reasonable efforts to ensure that anyone subject to their supervision or authority