1、行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)石油化工 民營大煉化重點(diǎn)公司項(xiàng)目近況跟蹤1. 上周我們?cè)谏虾Ｅe辦“石油大宗商品與大類資產(chǎn)配置高端論壇”，主要民 營煉化龍頭到場交流，項(xiàng)目情況跟蹤如下：1）桐昆股份：公司 PTA 二期已經(jīng)開車，采用第 8 代新技術(shù)，對(duì)于能源成本有比較明顯節(jié)約。滌綸長絲方面，2018 年新增 100 萬噸（50 萬噸 5 月份，三四季度開 40-50 萬噸），2019 年新增 100 萬噸，2019 年達(dá)到 660 萬噸。 2）恒逸石化：公司目前停牌中，擬發(fā)行股份購買資產(chǎn)。公司滌綸業(yè)務(wù)值得重視。上市公司目前滌綸產(chǎn)能 170 萬噸，集團(tuán)產(chǎn)能 130 萬噸。此外，根據(jù)證券研究報(bào)告 2018

2、年 01 月 21 日 投資評(píng)級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市(維持評(píng)級(jí))上次評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市 作者 張樨樨分析師SAC 執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1110517120003劉子棟聯(lián)系人行業(yè)信息，海南瓶片 150 萬噸項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2018 年投產(chǎn)，上海聚合物搬遷項(xiàng)目 50 萬噸預(yù)計(jì) 2018 年投產(chǎn)，逸凱、逸楓在 2019-2020 年各有 100 萬噸產(chǎn)能 行業(yè)走勢圖規(guī)劃。預(yù)計(jì)到 2020 年，上市公司和集團(tuán)聚酯總產(chǎn)能將達(dá)到 700 萬噸。 石油化工滬深3003） 恒力股份：煉化項(xiàng)目的地下管網(wǎng)，包括水、消防已經(jīng)全部完成，土建工程已經(jīng)完成。5 月底所有的機(jī)

3、臺(tái)設(shè)備，包括大型的塔機(jī)全部完成。7 月份全部設(shè)備都安裝完畢，計(jì)劃 10 月份正式投產(chǎn)。公司資產(chǎn)注入及增發(fā)項(xiàng)目已經(jīng)過會(huì)，拿到批文后會(huì)盡快組織注入及發(fā)行工作。4） 榮盛石化：浙石化項(xiàng)目一期 2000 萬噸預(yù)計(jì) 2018 年四季度投產(chǎn)，二期計(jì)劃 2020 年完成。油品銷售方面，會(huì)跟中石油、中石化合作，以后也會(huì)布局一些加油站。浙石化與鎮(zhèn)海煉化比較，員工人數(shù)是其一半左右，且裝置先進(jìn)性更好。5） 石化：22 萬噸雙氧水項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2018 年 4 月投產(chǎn)。預(yù)計(jì) 2018 年底，25%20%15%10%5%0%-5%-10%2017-012017-052017-09資料來源：貝格數(shù)據(jù)45 萬噸 PDH 投產(chǎn)，

4、配套的 36 萬噸丙烯酸、15 萬噸聚丙烯 2019 年中期投 產(chǎn)。2020 年，250 萬噸乙烷裂解制乙烯一期 125 萬噸將會(huì)投產(chǎn)，跟 SDI 設(shè)計(jì)院簽訂協(xié)議，2018 年 3 月將開始打樁。2. 原油市場跟蹤：回調(diào)不改 2018 年多頭方向EIA 月報(bào)大幅上調(diào)美國頁巖油產(chǎn)量預(yù)期，將 2018 年美國產(chǎn)量增幅從 87 萬桶/天提升到 110 萬桶/天。EIA 提到“地緣風(fēng)險(xiǎn)、以及美國頁巖油增產(chǎn)前景， 可能預(yù)示著 2018 年是高波動(dòng)的一年”EIA 周報(bào)美國原油和成品油庫存降幅超預(yù)期，而市場解讀為短期極寒天氣原因，并未予以積極反應(yīng)。美國石油鉆機(jī)數(shù)量需要重點(diǎn)關(guān)注。市場對(duì)于油價(jià)的主要擔(dān)心是頁巖油

5、產(chǎn)量增加再提速。但截至目前鉆機(jī)數(shù)量并未出現(xiàn)顯著增加，排除掉天氣因素外，經(jīng)濟(jì)性及投資回報(bào)要求問題將會(huì)顯現(xiàn)。3. 投資方面：1） 重點(diǎn)配置中國石化、中國石油。2） 繼續(xù)推薦關(guān)注四大民營煉化桐昆股份、恒力股份、榮盛石化、恒逸石化及 石化。3） LNG 價(jià)格反彈超 7000 元/噸，關(guān)注廣匯能源、中天能源、新奧股份。風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)因 OPEC 減產(chǎn)退出，或美國頁巖油大幅增產(chǎn)導(dǎo)致下跌的風(fēng)險(xiǎn)； 大煉化投產(chǎn)推遲的風(fēng)險(xiǎn) 相關(guān)報(bào)告1 石油化工-行業(yè)研究周報(bào):中國石化及民營大煉化估值探討 2018-01-152 石油化工-行業(yè)點(diǎn)評(píng):EIA 月報(bào)出爐， 這次超預(yù)期的是需求 2018-01-103 石油化工-行業(yè)專題

6、研究:回顧歷史大周期，我們站在哪里？2018-01-09請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1行業(yè)報(bào)告 | 行業(yè)研究周報(bào)1. 本周市場行情回顧1.1. 大盤與板塊走勢本周石油化工板塊未跑贏大盤。其中，滬深 300 指數(shù)周跌幅 1.43%，石油石化（中信）周跌幅 1.04%。本周天風(fēng)石化板塊整體上漲 0.79%，細(xì)分子版塊方面，工程服務(wù)板塊下跌 0.65%，煉化貿(mào)易板塊上漲 1.03%，化工產(chǎn)品板塊下跌 0.39%。圖 1：大盤漲跌情況圖 2：板塊漲跌情況（流通市值加權(quán)）請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明1035.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.

7、0%-10.0%滬深300石油石化(中信)1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%板塊漲跌幅1.03%0.79%-0.39%-0.65%天風(fēng)石化工程服務(wù)煉化貿(mào)易石化產(chǎn)品資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所圖 3：跟蹤標(biāo)的周漲幅前十1.2. 跟蹤標(biāo)的漲跌情況、石化本周我們跟蹤的股票中，個(gè)股漲幅前 5 分別為：恒力股份（8.47%）、龍?bào)纯萍迹?.28%）、中海油服（4.92%） （4.79%）、齊翔騰達(dá)（4.33%）；個(gè)股跌幅前 5 為仁智股份（-15.16%）、中石化冠德（-8.45%）、國創(chuàng)高新（-6.9

8、4%）、榮盛石化（-6.92%）、石大勝華（-6.29%）。周漲幅9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%8.47%5.28%4.92%4.79%4.33%3.75%3.48%2.86%1.92%0.71%資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所圖 4：跟蹤標(biāo)的周跌幅前十-5.37%-5.31%-5.00%-6.94%-6.92%-6.90%-6.29%-5.95%-8.45%-15.16%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%-10.0%-12.0%-14.0%-16.0%資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所周跌幅2. 本周油氣行情回顧2.1. 原油

9、價(jià)格走勢本周 WTI 價(jià)格和布倫特原油價(jià)格均下跌。截止 1 月 19 日，WTI 原油期貨價(jià)格收于 63.37美元，周跌幅 1.45%；布倫特原油期貨價(jià)格收于 68.61 美元，周跌幅 1.80%。圖 5：原油期貨價(jià)格（美元/桶）75.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.00WTI布倫特資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所截止 1 月 16 日，WTI 原油期貨總持倉環(huán)比增加 2.60%至 261.16 萬張，非商業(yè)多頭環(huán)比增加6.56%至 85.41 萬張，非商業(yè)空頭環(huán)比增加 1.67%至 14.63 萬張，凈多頭上漲 7.63%至 70.78萬張。截止 1

10、月 9 日，ICE 原油期貨總持倉為 297.32 萬張，環(huán)比增加 4.47%。圖 6：NYMEX WTI 原油期貨總持倉（萬張）圖 7：ICE 原油期貨總持倉（萬張）270.0260.0250.0240.0230.0220.0210.0200.0NYMEX 原油總持倉ICE原油持倉資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所320.0310.0300.0290.0280.0270.0260.0圖 8：WTI 非商業(yè)持倉（萬張）凈多頭多頭持倉空頭持倉90.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所2.2.

11、原油產(chǎn)量走勢原油產(chǎn)量方面，截止 1 月 12 日，美國原油總產(chǎn)量環(huán)比增加 25.8 萬桶至 975 萬桶/天。本周美國活躍鉆機(jī)數(shù)量整體較上周減少 3 臺(tái)，其中石油鉆機(jī)總量減少 5 臺(tái)至 747 臺(tái)，而天然氣鉆機(jī)總數(shù)增加 2 臺(tái)至 189 臺(tái)，混雜鉆機(jī)總數(shù)仍為 0 臺(tái)。圖 9：美國原油總產(chǎn)量（千桶/天）圖 10：美國活躍鉆機(jī)數(shù)量（臺(tái)）10,000.09,500.09,000.08,500.08,000.07,500.0原油產(chǎn)量環(huán)比增速15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%原油鉆機(jī)天然氣鉆機(jī)9008007006005004003002001000資料來源：wind，

12、天風(fēng)證券研究所資料來源：貝克休斯，天風(fēng)證券研究所2.3. 原油庫存走勢原油庫存情況，截止 1 月 12 日，美國原油及產(chǎn)品總庫存環(huán)比減少 0.71%至 18.7 億桶，其中商業(yè)原油庫存除戰(zhàn)略儲(chǔ)備環(huán)比減少 1.64%至 4.13 億桶，汽油產(chǎn)品庫存環(huán)比增加1.53%至 2.41億桶，餾分油環(huán)比減少 2.72%至 1.39 億桶。圖 11：美國原油總庫存（十億桶/天）圖 12：美國原油商業(yè)庫存（億桶/天）2.102.052.001.951.901.851.80原油總庫存5.605.405.205.004.804.604.404.204.00商業(yè)原油庫存資料來源：EIA，天風(fēng)證券研究所資料來源：EI

13、A，天風(fēng)證券研究所圖 13：美國汽油庫存（億桶/天）圖 14：美國餾分油庫存（億桶/天）2.702.602.502.402.300汽油庫存1.801.701.601.501.401.301.20餾分油庫存資料來源：EIA，天風(fēng)證券研究所資料來源：EIA，天風(fēng)證券研究所圖 15：API 原油庫存（萬桶/天）5.04.24.0API庫存資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所2.4. 天然氣行情走勢本周天然氣價(jià)格下跌，NYMEX 天然氣期貨價(jià)格收于 3.18 美元/百萬英熱，周跌幅 0.81%。圖 16：天然氣期貨價(jià)格（美元/百萬英熱）NYMEX

14、天然氣3.703.503.303.102.902.702.50資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所截止 1 月 16 日，NYMEX 天然氣期貨總持倉比增加 0.44%至 143.58 萬張，非商業(yè)多頭環(huán)比增加 6.85%至 38.8 萬張，非商業(yè)空頭環(huán)比下降 8.58%至 45.7 萬張，凈空頭減少 49.55%至6.9 萬張。圖 17：NYMEX 天然氣總持倉（萬張）圖 18：NYMEX 非商業(yè)持倉（萬張）天然氣總持倉多頭持倉凈空頭空頭持倉160.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所150.00140.0013

15、0.00120.00110.00100.00資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所3. 本周國內(nèi)行情回顧3.1. 國內(nèi)油品動(dòng)態(tài)本周國內(nèi)汽油基準(zhǔn)價(jià)格環(huán)比上漲 5.59%至 7757 元/噸，柴油基準(zhǔn)價(jià)格環(huán)比下降 0.85%至 6528元/噸。地?zé)拸S開工率為 64.78%，比上周增加 0.02 個(gè)百分點(diǎn)。圖 19：國內(nèi)汽油基準(zhǔn)價(jià)（元/噸）圖 20：國內(nèi)柴油基準(zhǔn)價(jià)（元/噸）8,300.07,800.07,300.06,800.06,300.02017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-0320

16、17-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-035,800.0汽油基準(zhǔn)價(jià)7,500.07,000.06,500.06,000.05,500.05,000.04,500.0柴油基準(zhǔn)價(jià)資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所圖 21：地?zé)拸S開工率資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所地?zé)拸S開工率70.0%68.0%66.0%64.0%62.0%60.0%58.0%56.0%54.0%52.0%50.0%資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所3.2. 國內(nèi)天然氣回顧截止 1 月 10 日，國內(nèi) LNG 市場價(jià) 5614 元/噸，環(huán)比 2017 年底下跌 1635 元

17、/噸；本周車用液化天然氣均價(jià)為 6.42 元/公斤，環(huán)比增加 0.19 元/公斤，漲勢延續(xù)。國內(nèi) 78 家LNG 公司總產(chǎn)能為6108 萬立方米/天，總產(chǎn)量為1849 萬立方米/天，環(huán)比持平；LNG 開工率為21.94%，環(huán)比持平。圖 22：LNG 市場價(jià)（元/噸）圖 23：車用 LNG 價(jià)格（元/公斤）8,000.07,000.06,000.05,000.04,000.03,000.02,000.01,000.00.0LNG市場價(jià)10.008.006.004.002.000.00車用LNG均價(jià)2017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-03

18、2017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-03資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所圖 24：國內(nèi) LNG 總產(chǎn)能與總產(chǎn)量（萬立方米/天）圖 25：國內(nèi) LNG 開工率（元/噸）7,000.06,000.05,000.04,000.03,000.02,000.01,000.00.0總產(chǎn)能總產(chǎn)量LNG開工率資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00

19、%4. 一周行業(yè)新聞回顧4.1. 國際新聞回顧與英國石油公司簽署油田開發(fā)諒解備忘錄。石油部 18 日同英國石油公司(BP) 就開發(fā)基爾庫克油田簽署諒解備忘錄?；鶢枎炜耸∥挥?首都巴格達(dá)北部，石油儲(chǔ)量豐富。但由于 不穩(wěn)，該省石油出口受到一定影響。石油生產(chǎn)和出口在 國民經(jīng)濟(jì)中處于主導(dǎo)地位。目前， 日產(chǎn)原油約 430 萬桶。美元開建 68 億美元新煉油廠：據(jù)路透社 1 月 16 日巴爾梅爾報(bào)道， 政府總理莫迪周二在本國西部的拉賈斯坦邦啟動(dòng)了建造一個(gè) 68 億的新煉油廠，政府此舉旨在希望提高國家煉油能力來滿足國內(nèi)燃料需求的激增。石油部長普說，這個(gè)項(xiàng)目現(xiàn)在估計(jì)將在 2022-2023 年前完成。歐佩克預(yù)

20、計(jì)今年非歐佩克產(chǎn)油國石油產(chǎn)量將增長：石油輸出國組織(歐佩克)18 日發(fā)布報(bào)告， 預(yù)計(jì)今年非歐佩克成員國石油產(chǎn)量將會(huì)出現(xiàn)較明顯增長。報(bào)告指出，受到石油市場回暖、油價(jià)上升的推動(dòng)，今年一些地區(qū)的石油產(chǎn)量將會(huì)增長，尤其是 地區(qū)的原油增長將會(huì)較為明顯。預(yù)計(jì)非歐佩克產(chǎn)油國的石油產(chǎn)量將達(dá)到日產(chǎn) 5894 萬桶，較去年上升 115 萬桶。羅斯能俄羅斯下周將在 討論可能退出歐佩克減產(chǎn)協(xié)議：據(jù)委內(nèi)瑞拉石油世界1 月 15 日莫斯科報(bào)道，俄源部長諾瓦克上周五說，來自歐佩克和非歐佩克主要產(chǎn)油國的石油部長們下周將在 討論從全球減產(chǎn)協(xié)議中平穩(wěn)退出的可能性。4.2. 國內(nèi)新聞回顧2017 年 12 月我國原油產(chǎn)量降幅擴(kuò)大

21、天然氣需求攀升：受油田后備資源接替不足、計(jì)劃性減產(chǎn)及寒潮天氣等因素影響，原油生產(chǎn)持續(xù)下降。12 月份，原油產(chǎn)量 1598.4 萬噸，同比下降 4.4%，降幅比 11 月份擴(kuò)大 1.9 個(gè)百分點(diǎn);日均產(chǎn)量 51.6 萬噸，比 11 月份減少 0.8 萬噸。1-12 月份，原油產(chǎn)量 1.9 億噸，同比下降 4.0%。12 月份，天然氣產(chǎn)量 136.1 億立方米， 月產(chǎn)量為歷史新高，同比增長 2.9%，增速與 11 月份基本持平;日均生產(chǎn) 4.4 億立方米，比11 月份增加 0.2 億立方米。1-12 月份，天然氣產(chǎn)量 1474.2 億立方米，同比增長 8.5%。發(fā)展報(bào)告2018 油氣將深化 改革意

22、見細(xì)則或于上半年下發(fā)：在北京舉行的中石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院2017 油氣行業(yè)發(fā)布會(huì)上，一位來自國土資源部的 表示，關(guān)于深化石油天然氣 的相關(guān)細(xì)則正在制定，今年上半年或得以發(fā)布。2017 年中國石油化工行業(yè)產(chǎn)值預(yù)計(jì)將達(dá) 145 萬億元：盛典發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2017 年,中國石油和化工行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)將達(dá)到 14.5 萬億元,同比增長 12.5%;實(shí)現(xiàn)利潤突破8500 億元,同比增長 30%以上;進(jìn)出口貿(mào)易總額 5600 億美元,比上年增長 22%。成品油消費(fèi)稅監(jiān)管加強(qiáng) 調(diào)和油市場或現(xiàn)“分水嶺”：近日，國家稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于成品油消費(fèi)稅征收管理有關(guān)問題的公告。公告實(shí)施后，調(diào)和油市場上或許會(huì)有少量

23、特殊渠道流出的成品油發(fā)票，但物以稀為貴，調(diào)油商難以承受高稅收帶來的壓力，其在油品市場發(fā)展中的作用或逐漸消失。成品油消費(fèi)稅監(jiān)管加強(qiáng)，有利于維護(hù)公平的稅收秩序，營造良好營商環(huán)境。對(duì)于調(diào)油商和調(diào)油料市場來說，2018 年或成為調(diào)和油市場發(fā)展的分水嶺。：2017 年天然氣進(jìn)口增加 部分由環(huán)境原因推動(dòng)： 新聞發(fā)言人黃頌平表示，去年天然氣進(jìn)口是增長的，澳大利亞是重要的來源地，既有國內(nèi)需求增長的因素，也有加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)，“煤改氣”等原因。分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報(bào)告所表述的所有觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了我們對(duì)標(biāo)的證券和發(fā)行人的個(gè)人看法

24、。我們所得報(bào)酬的任何部分不曾與，不與，也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體投資建議或觀點(diǎn)有直接或間接聯(lián)系。一般聲明除非另有規(guī)定，本報(bào)告中的所有材料版權(quán)均屬天風(fēng)證券股份有限公司（已獲中國許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）及其附屬機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱“天風(fēng)證券”）。未經(jīng)天風(fēng)證券事先書面授權(quán)，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復(fù)制本報(bào)告及其所包含的材料、內(nèi)容。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識(shí)及標(biāo)記均為天風(fēng)證券的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識(shí)及標(biāo)記。本報(bào)告是的，僅供我們的客戶使用，天風(fēng)證券不因收件人收到本報(bào)告而視其為天風(fēng)證券的客戶。本報(bào)告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但天風(fēng)證券對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的信息、意

25、見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)邀請(qǐng)或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)任何人的個(gè)人推薦?？蛻魬?yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，并應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求，必要時(shí)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨詢專家的意見。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，天風(fēng)證券及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測僅為本報(bào)告出具日的觀點(diǎn)和判斷。該等意見、評(píng)估及預(yù)測無需即可隨時(shí)更改。過往的表現(xiàn)亦不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的預(yù)示和擔(dān)保。在不同時(shí)期，天風(fēng)證券可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測不一致的研究報(bào)告。天風(fēng)證券的銷售人員、交易人員