1、第八章 兩期模型：消費(fèi)儲(chǔ)蓄決策與信貸市場(chǎng),8-2,主要內(nèi)容：,跨期選擇和動(dòng)態(tài)化的最簡(jiǎn)單分析框架 一、 消費(fèi)儲(chǔ)蓄決策 二、 政府預(yù)算赤字與李嘉圖等價(jià)定理 三、 社會(huì)保障 四、 信貸市場(chǎng)不完全性,1、關(guān)于消費(fèi)者的假定： （1）有N個(gè)消費(fèi)者，且N很大； （2）消費(fèi)者生存兩個(gè)時(shí)期，即當(dāng)期和未來(lái)； （3）獲得外生收入，y表示當(dāng)期的實(shí)際收入，y表示未來(lái)的實(shí)際收入； （4）在當(dāng)期和未來(lái)分別繳納一次性總付稅t和t；,一、 消費(fèi)者消費(fèi)儲(chǔ)蓄決策,（5）消費(fèi)者當(dāng)期伊始沒(méi)有資產(chǎn)； （6）消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)儲(chǔ)蓄決策，參與信貸市場(chǎng)（s0，消費(fèi)者是資金借出者， s0，消費(fèi)者是資金借入者）； （7）消費(fèi)者直接買賣債券，各類債券難

2、以區(qū)別，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)者的貸款利率與借款利率相同；,8-5,2、消費(fèi)者一生的預(yù)算約束,消費(fèi)者一生的預(yù)算約束,當(dāng)期預(yù)算約束：,未來(lái)預(yù)算約束：,8-6,We:一生財(cái)富,圖8.1 消費(fèi)者一生的預(yù)算約束（c=-(1+r)c+we(1+r)）,消費(fèi)者預(yù)算約束,3、消費(fèi)者偏好,多比少好； 消費(fèi)者喜歡具有多樣性的消費(fèi)束； （消費(fèi)者希望長(zhǎng)期能均勻消費(fèi)） 當(dāng)期消費(fèi)和未來(lái)消費(fèi)都是正常商品。 描述偏好的無(wú)差異曲線凸向原點(diǎn),圖8.2 消費(fèi)者的無(wú)差異曲線,MRSC, C:當(dāng)期消費(fèi)對(duì)未來(lái)消費(fèi)的邊際替代率,消費(fèi)者最優(yōu),4、消費(fèi)者優(yōu)化條件,圖8.3 借出資金的消費(fèi)者(s0)實(shí)現(xiàn)最優(yōu),貸款者,圖8.4 借入資金的消費(fèi)者(s0)實(shí)

3、現(xiàn)最優(yōu),借款者,5、比較靜態(tài)分析,（1）當(dāng)期收入增加 （2）未來(lái)收入增加 （3）收入的暫時(shí)性變化和永久性變化 （4）實(shí)際利率提高,（1）當(dāng)期收入增加,其他因素不變，只有當(dāng)期收入由y1增至y2， 一生財(cái)富由 變?yōu)椋?一生財(cái)富的變化為：,圖8.5 當(dāng)期收入增加對(duì)資金借出者(s0)的影響,當(dāng)期收入增加,當(dāng)期消費(fèi)增加，未來(lái)消費(fèi)增加。當(dāng)期消費(fèi)增加幅度（AF）小于當(dāng)期收入增加幅度(AD)，當(dāng)期儲(chǔ)蓄增加(FD)。,8-16,消費(fèi)平滑,總消費(fèi)比GDP平滑 總量非耐用品和服務(wù)相對(duì)于GDP更平滑，而耐用品（支出）比GDP更加可變. 耐用品像投資而不是消費(fèi).,8-17,耐用消費(fèi)品與非耐用品及服務(wù)波動(dòng)性,圖8.6 未

4、來(lái)收入增加的影響,（2）未來(lái)收入增長(zhǎng),當(dāng)期消費(fèi)增加，未來(lái)消費(fèi)增加。未來(lái)消費(fèi)增加幅度（AF）小于未來(lái)收入增加幅度(AD)，當(dāng)期儲(chǔ)蓄減少。,圖8.7 收入的暫時(shí)性增加和永久性增加,(3)收入的暫時(shí)性變化和永久性變化,當(dāng)期收入增加=y2-y1:HL 未來(lái)收入增加=y2-y1:LM y2-y1=y2-y1 收入暫時(shí)性增加：儲(chǔ)蓄會(huì)增加，消費(fèi)的增幅小于收入的增幅； 收入永久性增加：儲(chǔ)蓄不一定增加，當(dāng)期消費(fèi)的增幅不會(huì)小于收入的增幅。,8-20,暫時(shí)性收入和永久性收入變化,永久性收入（又稱持久收入）提高比暫時(shí)性收入提高對(duì)一生財(cái)富影響更大，因而對(duì)當(dāng)前消費(fèi)有更大的影響。 消費(fèi)者對(duì)暫時(shí)性收入增加部分趨向于更多地儲(chǔ)蓄

5、 永久性收入增加消費(fèi)必定增加，儲(chǔ)蓄不定,(4)實(shí)際利率提高,1/(1+r):用當(dāng)期消費(fèi)品衡量的未來(lái)消費(fèi)品的價(jià)格。 r改變，則會(huì)改變當(dāng)期消費(fèi)品和未來(lái)消費(fèi)品的相對(duì)價(jià)格，如果r提高，未來(lái)消費(fèi)品價(jià)格變得更便宜。,實(shí)際利率提高對(duì)資金借出者的影響,必然還是借出者，當(dāng)期消費(fèi)和儲(chǔ)蓄不確定，但未來(lái)消費(fèi)增加，福利變好。,實(shí)際利率提高對(duì)資金借入者的影響,當(dāng)期消費(fèi)減少，儲(chǔ)蓄增加，未來(lái)消費(fèi)不確定?？赡苁侨匀皇墙枞胝?，也可能是借出者，福利不定。,實(shí)際利率提高的影響總結(jié),練習(xí)：,假設(shè)y-t=110，y-t=110，r=0.1。消費(fèi)者效用函數(shù)為U=c0.5+(c)0.5， （1）從效用函數(shù)求出MRSc,c （2）消費(fèi)者一生預(yù)

6、算約束 （3）消費(fèi)者效用最大化時(shí)當(dāng)前期消費(fèi)和儲(chǔ)蓄 （4）如果r降為0，（3）結(jié)果有何變化？,8-25,1、政府的預(yù)算約束 關(guān)于政府行為的假定： （1）當(dāng)期購(gòu)買G單位的消費(fèi)品，未來(lái)購(gòu)買G單位的消費(fèi)品； （2）當(dāng)期的總稅收是T，未來(lái)的總稅收是T； （有N個(gè)消費(fèi)者，每個(gè)消費(fèi)者當(dāng)期納稅t，未來(lái)納稅t，故T=Nt，T=Nt） （3）政府當(dāng)期發(fā)行B單位的政府債券（B0，或B0）；,二、政府預(yù)算約束與李嘉圖等價(jià)定理,8-27,政府預(yù)算約束,競(jìng)爭(zhēng)性均衡中成立的三個(gè)條件： （1）給定實(shí)際利率r，每個(gè)消費(fèi)者選擇最優(yōu)的c、s、c； （2）政府的現(xiàn)值預(yù)算約束得到滿足； （3）信貸市場(chǎng)出清； 由信貸市場(chǎng)出清可以推導(dǎo)出在

7、競(jìng)爭(zhēng)性均衡時(shí) 收入支出恒等式得到滿足。,2、包含N個(gè)消費(fèi)者和政府的兩時(shí)期模型的競(jìng)爭(zhēng)性均衡,8-29,均衡,信貸市場(chǎng)均衡條件： 由信貸市場(chǎng)均衡條件推導(dǎo)競(jìng)爭(zhēng)性均衡：,8-30,3、李嘉圖等價(jià)定理,競(jìng)爭(zhēng)性均衡中：,李嘉圖等價(jià)定理：在保持稅收現(xiàn)值不變的情況下，改變消費(fèi)者所納稅收對(duì)消費(fèi)、利率或福利沒(méi)有影響。 如果當(dāng)期和未來(lái)政府支出不變，那么當(dāng)期稅收的變化將伴隨著未來(lái)稅收現(xiàn)值等量的、反向的變化，但是均衡利率與私人消費(fèi)不變。 征稅時(shí)機(jī)是中性的。 減稅不是免費(fèi)的。,8-32,對(duì)于借款者的當(dāng)前減稅與李嘉圖等價(jià)的圖解,8-33,（1）李嘉圖等價(jià)與信貸市場(chǎng)均衡：減稅導(dǎo)致私人儲(chǔ)蓄即信貸供給右移，同時(shí) 信貸需求（政府債

8、券）等量右移，利率不變,(2)李嘉圖等價(jià)與政府債務(wù)負(fù)擔(dān)（李嘉圖等價(jià)不成立的情形）,1、稅收當(dāng)前與未來(lái)變化不是對(duì)所有消費(fèi)者都一樣，即存在再分配效應(yīng)。 2、代際再分配。享受減稅與未來(lái)承擔(dān)增稅不是同一個(gè)人（同一代人）。社會(huì)保障計(jì)劃。 3、稅收扭曲。不是一次總付稅。 4、信貸市場(chǎng)不完全性。存、貸款利率差、信貸約束、政府與私人利率差別。,8-34,政府提供的退休儲(chǔ)蓄手段 1、現(xiàn)收現(xiàn)付制(pay-as-you-go) 以同一個(gè)時(shí)期正在工作的一代人的繳費(fèi)來(lái)支付已經(jīng)退休的一代 人的養(yǎng)老金的保險(xiǎn)財(cái)務(wù)模式。它根據(jù)每年養(yǎng)老金的實(shí)際需要， 從工資中提取相應(yīng)比例的養(yǎng)老金，本期征收，本期使用，不為 以后使用提供儲(chǔ)備。 2

9、、完全基金制(fully-funded) 完全用過(guò)去積累的繳款所掙取的利息收入提供保險(xiǎn)金的制度。 具體說(shuō)來(lái)，就是一個(gè)人在就業(yè)期間向政府管理的基金繳款，該 基金隨著時(shí)間的推移不斷生息增值，當(dāng)這個(gè)人退休后，其所獲 養(yǎng)老金來(lái)自于該基金的利息收入。,三、 社會(huì)保障,8-36,1.現(xiàn)收現(xiàn)付制,現(xiàn)收現(xiàn)付制（pay-as-you-go）對(duì)工作人口征收社會(huì)保障稅，將資金轉(zhuǎn)移給退休人員。 疊代，經(jīng)濟(jì)中有兩代人，年輕人工作，老年人退休。 年輕人繳納社會(huì)保險(xiǎn)t, 老年時(shí)獲得社會(huì)保障收益 b.,8-37,方程,假定：,計(jì)劃開始實(shí)行時(shí)年老者一生的財(cái)富 以后各代人一生的財(cái)富,現(xiàn)收現(xiàn)付制,現(xiàn)收現(xiàn)付制：對(duì)于計(jì)劃開始時(shí)年老者的影響,現(xiàn)收現(xiàn)付制：對(duì)于以后各代人的影響(nr),8-41,Pay-as-you-go Social Security,只有當(dāng)人口增長(zhǎng)超過(guò)實(shí)際利率時(shí)現(xiàn)收現(xiàn)付制才使得人們獲益。 人口增長(zhǎng)率是該體系的隱含回報(bào)率，只有在超過(guò)私人信貸市場(chǎng)回報(bào)時(shí)才是值得的。,8-42,2.完全基金制社會(huì)保障,本質(zhì)上是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄計(jì)劃，年輕時(shí)儲(chǔ)蓄，年老時(shí)出售資產(chǎn)獲得收益,圖8.15 完全基金制,8-44,四、信貸市場(chǎng)不完全性,假定： 1、信貸市場(chǎng)不完全導(dǎo)致借入資金和借出資金的實(shí)際利率不相等； 2、假設(shè)借出資金的實(shí)際利率