1、第六章 融資決策章首案例中國平安（601318）,中國平安2008年1月21日發(fā)布公告，擬申請增發(fā)A股不超過12億 股 ，同時決定向社會公開發(fā)行不超過412億元分離交易可轉(zhuǎn)換債 券。其再融資規(guī)模將接近1600億元。募集資金凈額將全部用于充 以及獲有關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的投資項(xiàng)目。 1中國平安的融資動機(jī)是什么？ 2中國平安融資應(yīng)遵循哪些原則？ 3中國平安有哪些融資渠道？ 4哪些融資渠道更適合中國平安？ 請：閱讀相關(guān)鏈接：“如何獲得資本資源很重要”； 了解黃俊欽其人。,融資決策,企業(yè)家應(yīng)該把銀行的錢、他人的錢為自己所 用，否則他就是不懂得理財。善于融資的人自己不 必有錢就可以經(jīng)營自己的企業(yè)。 馬克斯韋爾

2、,本章結(jié)構(gòu)、主要內(nèi)容、重點(diǎn)難點(diǎn)： 融資決策概述； 短期債務(wù)融資；* 長期債務(wù)融資；* 股益融資。*,融資決策 資產(chǎn)負(fù)債表,短期債務(wù)融資： 長期債務(wù)融資： 股權(quán)融資：,第一節(jié) 融資決策概述,融資：是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需要，通過一定的渠 道，采用適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取資金的一種行為。 主要解決： 為什么融資； 從何種渠道以何種方式融資； 依據(jù)什么原則融資； 如何安排融資方案； 做出融資決策。,一、企業(yè)融資的動機(jī) 1擴(kuò)張性 導(dǎo)致：企業(yè)資產(chǎn)總額和融資總額的增加。 2償債性。借新債還舊債。 調(diào)整性償債融資。使資本結(jié)構(gòu)更加合理。 惡化性償債融資。被迫舉債。 3混合性。企業(yè)既擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，又償還部分舊債

3、。,會計基本等式？,二、企業(yè)融資的分類4種 1.按所籌資金使用期限的長短 短期資金。 1年內(nèi)使用。商業(yè)信用和銀行流動資金借款方式形成。 長期資金。 1年以上使用。吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長 期借款、融資租賃、內(nèi)部積累等方式形成。 2.按所籌資金體現(xiàn)的屬性 股權(quán)資本（權(quán)益資本、自有資金）。企業(yè)依法取得并長期擁有、 自主調(diào)配運(yùn)用的資本。吸收投資、發(fā)行股票等籌資方式形成。 債權(quán)資本（債務(wù)資本、借入資本）。企業(yè)依法取得并依約運(yùn)用、 按期償還的資本。銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用和租賃等 籌資方式。,掌握： 概念、用途、來源,3.按所籌資金的來源 內(nèi)部籌資（內(nèi)源性融資）。企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成。

4、在企 業(yè)內(nèi)部“自然”形成。不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，其數(shù)量是由企 業(yè)可分配利潤的規(guī)模和利潤分配政策所決定。 外部籌資。需花費(fèi)較大籌資費(fèi)用。 4.按籌資是否通過金融機(jī)構(gòu) 直接融資。企業(yè)直接與資本所有者協(xié)商融通資本。主要有投資入 資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券、商業(yè)信用等融資方式。 間接融資。企業(yè)通過銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本。主要有銀行借 款、租賃等。,三、企業(yè)融資的渠道與方式 （一）融資渠道：企業(yè)取得資本的來源或通道，即資金從哪里來。 1.銀行信貸資金企業(yè)主要資金來源 商業(yè)性銀行。以盈利為目的，提供商業(yè)貸款。 政策性銀行。提供政策性貸款。 2.其他金融機(jī)構(gòu)資金 3.其他企業(yè)資金 企業(yè)重要資金來源 4.居民個人

5、資金 5.國家資金 6.企業(yè)自留資金,（二）融資方式7種 取得資金的具體形式和手段，即通過何種方式取得資金。 1吸收直接投資 2發(fā)行股票 3利用留存收益 4向銀行借款 5利用商業(yè)信用 6發(fā)行公司債券 7融資租賃（資本租賃，財務(wù)租賃）,籌措權(quán)益性資金,籌措債務(wù)性資金,融資融物,四、資金需要量預(yù)測（P69） （一）財務(wù)預(yù)測 財務(wù)預(yù)測，是管理人員以對未來經(jīng)濟(jì)狀況和經(jīng)濟(jì)行為的假設(shè)為基 礎(chǔ)，對企業(yè)預(yù)期的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況和現(xiàn)金流量所作的預(yù)測。財 務(wù)預(yù)測是融資計劃的前提，有助于改善投資決策。 1預(yù)測的方法 定量預(yù)測。運(yùn)用數(shù)學(xué)方法，建立相關(guān)變量之間的預(yù)測模型。 如：移動平均法，指數(shù)平滑法，回歸分析預(yù)測法（線

6、性回歸分析法如高低點(diǎn)法或最小二乘法，非線性回歸分析法），模擬法。 定性預(yù)測。由有關(guān)專業(yè)人員依據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)或知識，結(jié)合預(yù)測對象的特點(diǎn)進(jìn)行分析，對事物的未來狀況和發(fā)展趨勢作出推測。,財務(wù)預(yù)測的方法、步驟 銷售百分比法,2財務(wù)預(yù)測的步驟 （1）銷售預(yù)測。銷售預(yù)測是財務(wù)預(yù)測的起點(diǎn)。銷售量與銷售額。 （2）估計需要的資產(chǎn) 通常，資產(chǎn)是銷售量的函數(shù)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)可以分析出該函數(shù)關(guān)系。 （3）估計收入、費(fèi)用和保留盈余 （4）估計所需融資 外部融資需求=預(yù)計資產(chǎn)總額-已有資金來源-負(fù)債的自發(fā) 增長-內(nèi)部提供的資金來源,基期資產(chǎn)負(fù)債表。若預(yù)測期銷售額變化， 則預(yù)測期資產(chǎn)負(fù)債表隨之變化,理解： 依據(jù)會計基本等式,

7、資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益=資金來源 =內(nèi)部融資+外部融資 =已有資金+內(nèi)部提供的自有資金+負(fù)債的 自發(fā)增長+外部提供的資金（？） 外部提供的資金（外部融資需求） =預(yù)計資產(chǎn)總額-已有資金來源-負(fù)債的自發(fā)增長 -內(nèi)部提供的資金來源,（二）銷售百分比法定量預(yù)測（利用資產(chǎn)負(fù)債表） 假設(shè)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、費(fèi)用與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)預(yù)計銷售額和相應(yīng)的百分比資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會計等式確定融資需求。 例：P73。ABC公司2006年銷售額為20萬元，銷售凈利率為15%，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即增加收入不需要進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資。設(shè)2007年銷售額為25萬元，銷售凈利率不變，股利

8、支付率為60%。求2007年的資金需要量和外部融資額。,1根據(jù)銷售總額確定融資需求方法1 思路：根據(jù)銷售總額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的總額；確 定融資需求。步驟： （1）確定資產(chǎn)負(fù)債表中變動項(xiàng)目與不變動項(xiàng)目，計算各變動項(xiàng)目占銷售額的百分比 敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目 變動項(xiàng)目：隨銷售額的變化而變化的項(xiàng)目。如：現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、留存收益（視股利分配情況而定）、應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付賬款等。 不變動項(xiàng)目：不隨銷售額的變化而變化的項(xiàng)目。如：固定資產(chǎn)凈值（假設(shè)增加收入不需進(jìn)行定資產(chǎn)投資）、對外投資、短期借款、應(yīng)付債券、實(shí)收資本. （2）確定需要的資金 資金總額（230 000）=負(fù)債（109 000）+ ？（

9、資金需求量） ？ = 121 000,含：內(nèi)部融資 外部融資,（3）確定外部融資需求的數(shù)量 資金需求量（121000）的來源：內(nèi)部籌集，外部融資。 內(nèi)部籌資主要來源于企業(yè)留利： 2007年企業(yè)留利為25000015%40%=15000元 與2006年比，所有者權(quán)益增加到115 000（100 000+15 000）元。 故 2007年外部融資額為：121 000-115000=6 000（元） 即：230000-109000-115000=6000 資金總額- 負(fù)債 - 內(nèi)部融資外部融資,2根據(jù)銷售增加額確定融資需求方法2 思路：根據(jù)銷售增加額預(yù)計資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的增 加額；確定融資需求

10、。 上例： 資產(chǎn)占銷售額的比重為60%，負(fù)債占銷售額的比重為18%，即 每增加100元銷售收入，必須增加60元的資金占用，但同時也增 加18元的資金來源（隨銷售額的增加而自動增加），即還剩下 42%的資金需求，為（250 000-200 000）42%=21 000元； 21 000元中，有25000015%40%=15000元留利（企業(yè)內(nèi)部 籌集）； 故外部籌資為：21 000-15 000=6 000元。,上述可用公式計算： 銷售額變動額（資產(chǎn)占銷售額比重負(fù)債占銷售額比重） 預(yù)測期內(nèi)部留利 外部融資需求= =（60%18%）（250000200000）15%40%250000 =21000

11、15000=6000（元） 式中：A變動資產(chǎn)； B變動負(fù)債； SO基期銷售額； S1預(yù)測期銷售額； S銷售額的變動額； P銷售凈利率； E收益留存比率。,外部融資需求的敏感性： 股利支付率越高，外部融資需求越大； 銷售利潤率越大，外部融資需求越少。,第二節(jié) 短期債務(wù)融資 支持企業(yè)流動資產(chǎn)的資金來源，流動負(fù)債。 指為滿足企業(yè)臨時性流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)需要而進(jìn)行的償還期在1年 以內(nèi)或一個經(jīng)營周期內(nèi)的融資行為。又叫流動負(fù)債融資、短期負(fù)債融 資、短期資本。 一、種類及特點(diǎn) 短期信用融資（應(yīng)付賬款*、應(yīng)計負(fù)債、匯票）；短期銀行貸款；商業(yè)票據(jù)（短期融資券*）；短期抵押融資。 特點(diǎn) 速度快 彈性大 成本低 融資風(fēng)險

12、大。,二、企業(yè)短期信用融資*在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的應(yīng)付賬款、應(yīng)計負(fù)債、匯票。不需企業(yè)支付利息費(fèi)用。 1應(yīng)付賬款*自發(fā)性的短期債務(wù)融資，大小與信用條件有關(guān) （1）信用條件。包括信用條款和政策。信用條款包括：優(yōu)惠折扣百分?jǐn)?shù)、優(yōu)惠期、信用期。如“2/10，N/30”。 （2）信用成本。信用條件中的優(yōu)惠折扣百分比。 放棄優(yōu)惠折扣的成本= （3）減少信用成本的途徑。無成本商業(yè)信用與有成本商業(yè)信用。 企業(yè)應(yīng)盡量使用無成本商業(yè)信用； 如果要使用有成本商業(yè)信用，應(yīng)選擇低成本的資金來源。,2應(yīng)計負(fù)債 包括：應(yīng)付稅金、利息、工資。 應(yīng)計負(fù)債的支付存在一定期間，在未支付之前，是企業(yè)的資金來源。 3匯票即商業(yè)匯票

13、 從開出到付款有一定期間，在到期前是企業(yè)的資金來源。,二、短期銀行貸款重要性僅次于商業(yè)信用，非自生性資金 1.特點(diǎn) （1）期限。1年以內(nèi)，常為90天或180天。 （2）補(bǔ)償性余額。銀行要求客戶必須保持一定水平的活期存款余額，常為短期貸款的1020%。提高了企業(yè)的實(shí)際貸款利率。 （3）信用限額。銀行愿意借給客戶的最高貸款額。 （4）周轉(zhuǎn)信用協(xié)定。是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額不超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享有周轉(zhuǎn)信用協(xié)定，常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)（0.5%以下）。 例：A企業(yè)與銀行商定

14、周轉(zhuǎn)信貸額為2 000萬元，承諾費(fèi)率0.5%，A企業(yè)年度內(nèi)使用了1 400萬元借款。則A企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費(fèi)為：,（2 0001 400）0.5%=3（萬元）,2銀行貸款利息多種計算方式，它們對貸款的實(shí)際利率產(chǎn)生不同影響 （1）單利 到期利息=貸款數(shù)額貸款年利率貸款時間 注意： 一年或一年以上的單利貸款的名義利率等于實(shí)際利率。 在貸款名義利率不變的情況下，一年里支付利息的次數(shù)越多， 實(shí)際利率將會高于名義利率，貸款的實(shí)際成本增大。 實(shí)際利率= 例：單利貸款10000元，1年，利率12%，每90天支付一次利息。則： 1年支付的利息總額=10000（12%360）904=1200元 實(shí)際利率=（

15、1+12%/4）4-1 = 12.55%12% 若1年付一次利息，則利息為1200元，實(shí)際利率為12%。,K：名義利率 n：每年貸款次數(shù)或支付利息次數(shù),（2）貼息貸款的實(shí)際利率 貼息貸款：銀行向借款人提供借款時，要求借款人先從本金中扣 除利息，而到期時借款人則要償還貸款全部本金的一種貸款方法。 借款人的貸款實(shí)際利率名義利率，貸款實(shí)際成本將增加。 貸款的實(shí)際利率=1+I/（M-I）n-1 式中：I貸款利息；M貸款本金；M-I借款人實(shí)際得到的資金數(shù) 額；N1年內(nèi)貸款次數(shù)或利息支付次數(shù)。 例：某貼息貸款額10000元，1年，利率12%。則： 預(yù)先扣除利息=1000012%=1200元 借款人獲實(shí)際貸

16、款=10000-1200=8800元 實(shí)際利率=1+1200/（10000-1200）1-1=13.64%,（3）有補(bǔ)償性余額貸款的實(shí)際利率 此種貸款規(guī)定了借款人必須在其賬戶內(nèi)保留一定百分比的余 額。借款人實(shí)際可使用貸款減少，提高了實(shí)際貸款利率。 例：某公司實(shí)際需要資金10000元，貸款利率12%，1年，向銀行 貸款的條件是其賬戶中必須保持20%的補(bǔ)償性余額。設(shè)貸款前該 公司存款余額為0。則： 實(shí)際需貸款額=10000（1-20%）=12500元 實(shí)際利率=I/M（1-B） =1250012%/12500（1-20%）=15%12% M貸款本金；B補(bǔ)償性余額比例 總結(jié)：企業(yè)貸款的實(shí)際利率總是高

17、于名義利率。企業(yè)貸款 時，要注意比較不同的利息支付方式。,課堂思考：,某企業(yè)需要貸款1000萬元，1年，利率6%。有以下三種貸款方式： （1）單利貸款，1年支付12次利息。 （2）補(bǔ)償性余額20%。 （3）貼息貸款（1 年支付一次利息）。 問：哪種方式貸款成本最低？,6.17% 7.5% 6.38% 實(shí)際中 銀行決定,2商業(yè)票據(jù)（短期融資券）在企業(yè)負(fù)債中所占比例較小 是由實(shí)力雄厚、信用極強(qiáng)的大企業(yè)開出的無擔(dān)保期票，其銷售對象是商業(yè)公司、保險公司、商業(yè)銀行等。 期限一般為90180天。投資者需持有至到期日。 案例：P218“負(fù)債融資的風(fēng)險” P223“南京VS上海：正規(guī)金融對陣 民間借貸”,第三

18、節(jié) 長期債務(wù)融資3種 一、長期借款融資 定義；用途：固定資產(chǎn)投資及更新改造、科研開發(fā)、新產(chǎn)品試制等。 （一）長期借款的相關(guān)內(nèi)容 1長期借款的條件: 銀行向企業(yè)發(fā)放貸款的原則 企業(yè)申請貸款應(yīng)具備的條件：6點(diǎn) 2長期借款的利率。固定利率和變動利率。我國多采用變動利率。 3長期借款保護(hù)性條款: 標(biāo)準(zhǔn)條款、限制性條款（6點(diǎn)）、違約懲罰條款 4長期借款的償還 到期一次還本付息。F=P（1+i）n 定期付息，到期一次還本。F=P（1+in） 定期等額償還本利和 每年償還額 A=P（A/P，i，n）= P（P/A，i，n） 投資回收系數(shù)（資本回收系數(shù)） 年金現(xiàn)值系數(shù),資本回收系數(shù),年金現(xiàn)值系數(shù),例：借款10

19、00萬元，10%，5年。 三種還款方式比較。,（二）長期借款的利弊 1優(yōu)點(diǎn) 融資速度快 融資成本較低*。 借款彈性較大 可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用* 2缺點(diǎn) 財務(wù)風(fēng)險較高* 限制條件較多 融資數(shù)量有限 案例：三峽工程項(xiàng)目融資 P227（回答：用了哪幾種融資方式？）,二、企業(yè)債券融資 債務(wù)人為籌集資本而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息并反映 債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種有價證券。 （一）企業(yè)債券的種類（見前）：政府債券、金融債券、公司債券* （二）債券的發(fā)行（4點(diǎn)內(nèi)容） 1發(fā)行資格與條件公司法規(guī)定：股份公司、國有獨(dú)資公 司、兩個以上國有企業(yè)或兩個以上國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé) 任公司，才可以發(fā)行債券。 另，企

20、業(yè)還需具備以下條件：6點(diǎn)。P228 發(fā)行債券籌集的資本只能按審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途使用，不能用于 其他，否則會損害債權(quán)人的利益。,2發(fā)行程序 作出發(fā)債決議 向國務(wù)院證券管理部門申請 公告?zhèn)技k法 發(fā)售，收繳，登記 委托證券機(jī)構(gòu)發(fā)售（承銷：代銷或包銷） 3發(fā)行價格（見前） 由債券面值與債券年利息按發(fā)行當(dāng)日的市場利率折現(xiàn)之和決定。 V=I（P/A，i, n）+ M（P/F，i, n） 4債券的信用評級（見前） 我國處于起步階段，尚無統(tǒng)一的債券等級標(biāo)準(zhǔn)和評級制度。目 前，評級工作由人民銀行由其授權(quán)的分行指定資信評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用 評級。我國已發(fā)行債券的信用等級都為AAA，并且都有信譽(yù)卓著的第 三者提供

21、擔(dān)保。,（三）債券融資利弊 1利 資本成本低于普通股。債券利息低于股息；利息費(fèi)用有 抵稅作用。 可產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用。 保障股東的控制權(quán)。不會影響股東對企業(yè)的控制權(quán)。 2弊 增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。有固定到期日，利息須按期支付。 限制條件較多。一般企業(yè)很難用此種方式融資。 案例：和記黃埔：成功發(fā)行20億美元全球債券。,三、租賃融資 租賃：出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限 內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。 （一）租賃的種類按所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移 1經(jīng)營租賃（服務(wù)性租賃） 定義 特點(diǎn)： 租賃期短 租賃合同一般包含解約條款 設(shè)備的維修、保養(yǎng)由出租人負(fù)責(zé) 期滿，租賃財產(chǎn)歸出租者,2融資租賃

22、（資本租賃） 以融通資本為目的，融資與融物相結(jié)合 （1）特點(diǎn) 租賃期長 禁止中途解約 設(shè)備的維修、保養(yǎng)由承租人負(fù)責(zé) 期滿，按事先約定的方法處理租賃資產(chǎn)： 如將資產(chǎn)作價轉(zhuǎn)讓給承租人、由出租人收回、延長租 期、繼續(xù)租賃等。,（2）融資租賃的種類 直接租賃 售后回租 出售資產(chǎn) 企業(yè)（承租人） 出租人（保險公司、商業(yè)銀行、租賃公司、投資者） 租入 杠桿租賃（借款租賃） 租入 以該資產(chǎn)抵押貸款（資產(chǎn)購買價的2080%） 承租人 出租人 銀行 取得借款 制造商（提供資產(chǎn)）,出租人（制造商、財務(wù)公司、商業(yè)銀行、租賃公司）,承租人,租賃費(fèi)要高于借款成本 租賃費(fèi)有抵稅作用,出租人：租賃費(fèi)大于借款成本， 可獲得財

23、務(wù)杠桿收益。 承租人：租賃費(fèi)有抵稅作用， 可獲得財務(wù)杠桿效應(yīng)。,（二）租賃融資的利弊 1利 （1）能迅速獲得所需資產(chǎn) （2）限制較少 （3）稅收效應(yīng) （4）維持企業(yè)的信用能力 （5）減少固定資產(chǎn)陳舊過時的風(fēng)險。經(jīng)營租賃期短；融資租賃期只有資產(chǎn)壽命的75%。 2弊 （1）資本成本較高 （2）承租人在財務(wù)困難時期，固定租金也會構(gòu)成一項(xiàng)沉重負(fù)擔(dān)。,思考： 1.融資租賃與長期借款的異同？ 2.鏈接“融資租賃助海南航空騰飛” 問：海南航空用了幾種融資方式？,第四節(jié) 權(quán)益融資 股份制企業(yè)權(quán)益融資包括：發(fā)行普通股、優(yōu)先股和內(nèi)部留存收益。 一般企業(yè)權(quán)益融資包括：吸收直接投資、內(nèi)部留存收益 一、普通股融資 （一

24、）特征 償還期限的永久性 承擔(dān)責(zé)任的有限性 股利支付的剩余性 清算償付的附屬性 融資風(fēng)險的有限性,（二）發(fā)行 1發(fā)行條件上市公司證券發(fā)行管理辦法規(guī)定（2006年4月26日通過，5月8日實(shí)行）。首發(fā)；配售；增發(fā)。P238 2發(fā)行程序 （1）設(shè)立發(fā)行 提出申請；公告招股說明書、制作認(rèn)股書、簽訂承銷協(xié)議與 收款協(xié)議；招認(rèn)股份，繳納股款；召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、 監(jiān)事會；辦理設(shè)立登記，交割股票。 （2）增資發(fā)行。P238 3.發(fā)行方式 上網(wǎng)定價發(fā)行；全額預(yù)繳、比例配售；上網(wǎng)發(fā)行和對法人 配售相結(jié)合。P239 4.發(fā)行價格 發(fā)行價格有：平價發(fā)行，時價（面值）發(fā)行（常用），中間價（面 值與市價的中間價）發(fā)行。不能折價發(fā)行。,（三）普通股的上市 1股票上市的目的 （1）分散風(fēng)險 （2）提高股票的變現(xiàn)力 （3）便于籌集新的資本 （4）提高公司的知名度 （5）便于確定公司的價值 2股票上市的條件公司法6點(diǎn)。P243 3股票上市的暫停與終止 P243,（五）股票融資的利弊 利： 1公司沒有固定支付股息的義務(wù)。 2沒有固定償還期。故沒有償債壓力。 3降低財務(wù)風(fēng)險。因發(fā)行股票增加了權(quán)益資本。 4普通股融資比債券融資更容易。 5適度發(fā)行股票是維持公司一定