1、,1,2020年9月21日,誰是中國企業(yè)虧損王？,2,2020年9月21日,中國遠(yuǎn)洋A股規(guī)模最大的ST巨無霸,3,2020年9月21日,巨虧背后,官方解釋 全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲軟中國經(jīng)濟(jì)增長放緩情況下干散貨市場低迷。 市場分析 中國遠(yuǎn)洋錯誤押注中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，而在全球航運(yùn)市場低迷情況下不合時宜擴(kuò)張業(yè)務(wù)。,行業(yè)經(jīng)營周期、產(chǎn)業(yè)布局與企業(yè)融資之間的關(guān)系 以中國遠(yuǎn)洋控股股份公司為例,組長：孫 琪 組員：鄭婷婷，趙一涵，金妍智，任有娜 羅 申，呂 斌，譚經(jīng)燦，程培清,4,5,2020年9月21日,目 錄,一、中國遠(yuǎn)洋控股股份公司介紹,二、行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)布局與企業(yè)融資基本情況,三、行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)布局與企業(yè)

2、融資的關(guān)系,四、領(lǐng)先企業(yè)馬士基情況介紹,五、總結(jié)與回顧,6,2020年9月21日,成立于2005年5月3日，是 中遠(yuǎn)集團(tuán)旗下的資本平臺； 2005年6月發(fā)行H股，6月30日在香港聯(lián)交所上市； 2007年6月26日在上海證券交易所上市。 【注】中遠(yuǎn)集團(tuán)成立于1961年4月27日，經(jīng)過51年的發(fā)展，集團(tuán)從成立之初僅有 4 艘船舶、2.26 萬載重噸的小型船公司發(fā)展成為以航運(yùn)、物流碼頭、修造船為主業(yè)的跨國企業(yè)集團(tuán)，穩(wěn)居財(cái)富世界500強(qiáng)。,7,2020年9月21日,8,2020年9月21日,9,2020年9月21日,10,2020年9月21日,目 錄,一、中國遠(yuǎn)洋控股股份公司介紹,二、行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)布

3、局與企業(yè)融資基本情況,三、行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)布局與企業(yè)融資的關(guān)系,四、領(lǐng)先企業(yè)馬士基情況介紹,五、總結(jié)與回顧,11,2020年9月21日,行業(yè)周期遠(yuǎn)洋航運(yùn)業(yè)屬于順周期行業(yè) 景氣程度指標(biāo)BDI（波羅的海干散貨價格指數(shù)） 產(chǎn)業(yè)布局企業(yè)投資行為 業(yè)務(wù)拓展行為 市場開拓行為 增加運(yùn)力行為 企業(yè)融資為企業(yè)投資活動提供資金支撐 股票發(fā)行，增發(fā)新股，發(fā)行非公開股份，債券發(fā)行,12,2020年9月21日,波羅的海干散貨指數(shù)BDI,BDI是BCI、BPI、BHMI三個指數(shù)的加權(quán)綜合指數(shù)，這三個指數(shù)分別反映了不同級別干散貨輪的運(yùn)價。,13,2020年9月21日,中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)CCFI,CCFI客觀反映了集裝箱

4、市場狀況，成為世界了解中國航運(yùn)市場的重要指標(biāo)。,14,2020年9月21日,遠(yuǎn)洋航運(yùn)行業(yè)影響因素分析,影響因素： 國際經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易因素OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo) 我國進(jìn)出口發(fā)展情況我國進(jìn)出口總量 成本因素國際原油價格 行業(yè)競爭狀況 船舶航行風(fēng)險(xiǎn) ,15,2020年9月21日,全球宏觀經(jīng)濟(jì)OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo),采用經(jīng)合組織（OECD）公布的綜合領(lǐng)先指標(biāo)來預(yù)測和分析全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢。,16,2020年9月21日,OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)（續(xù)）,全球和各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)出明顯的周期性特點(diǎn)，從而使國際貿(mào)易的增長出現(xiàn)波動將對航運(yùn)業(yè)的需求產(chǎn)生直接而重大的影響。,17,2020年9月21日,中國進(jìn)出口貿(mào)易總量,將全球

5、行業(yè)周期，細(xì)化到中國航運(yùn)行業(yè)周期。,18,2020年9月21日,國際原油價格,燃油成本占航運(yùn)行業(yè)營運(yùn)成本的30%，占比較大。,19,2020年9月21日,行業(yè)競爭程度,選取2012年度營業(yè)收入位于行業(yè)前五的公司進(jìn)行分析,20,2020年9月21日,中遠(yuǎn)董事長魏家福對此表示，航運(yùn)事業(yè)有一定的周期性，此起彼伏，2011年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減弱，航運(yùn)業(yè)陷入低迷，“因?yàn)檎麄€行業(yè)都虧損，中國遠(yuǎn)洋也未能幸免?！?21,2020年9月21日,產(chǎn)業(yè)布局分析,集裝箱航運(yùn) 干散貨航運(yùn) 碼頭 集裝箱租賃服務(wù),22,2020年9月21日,集裝箱VS干散貨,集裝箱運(yùn)輸，是指以集裝箱這種大型容器為載體，將貨物集合組裝成集裝單元

6、，以便運(yùn)用大型裝卸機(jī)械和大型載運(yùn)車輛進(jìn)行裝卸、搬運(yùn)作業(yè)和完成運(yùn)輸任務(wù)，從而更好地實(shí)現(xiàn)貨物“門到門”運(yùn)輸?shù)囊环N新型、高效率和高效益的運(yùn)輸方式。 干散貨通常是各種初級產(chǎn)品、原材料。通常根據(jù)運(yùn)輸批量的大小，干散貨又分為大宗散貨和小宗批量散貨兩類，大宗散貨主要有：煤炭、金屬礦石、糧食等；小宗批量散貨包括：鋼鐵、木材、化肥、水泥等。,23,2020年9月21日,集裝箱VS干散貨（續(xù)）,集裝箱航運(yùn)和干散貨航運(yùn)的區(qū)別有兩個明顯的地方。 用途不同。前者主要是用來運(yùn)輸紡織服裝，機(jī)械，電子元器件，食品，飲料，家電，家具，等等貨物；后者主要是運(yùn)輸煤炭，糧食，礦石，化肥，水泥，鋼材等等貨物。 運(yùn)價不同。前者運(yùn)價高于后

7、者。,24,2020年9月21日,集裝箱航運(yùn),25,2020年9月21日,集裝箱航運(yùn)（續(xù)）,26,2020年9月21日,集裝箱航運(yùn)（續(xù)）,27,2020年9月21日,干散貨航運(yùn),28,2020年9月21日,碼頭,29,企業(yè)融資,30,2020年9月21日,目 錄,一、中國遠(yuǎn)洋控股股份公司介紹,二、行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)布局與企業(yè)融資基本情況,三、行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)布局與企業(yè)融資的關(guān)系,四、領(lǐng)先企業(yè)馬士基情況介紹,五、總結(jié)與回顧,31,行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)布局與企業(yè)融資之間的關(guān)系,32,2020年9月21日,1、結(jié)果層次：經(jīng)營周期與企業(yè)業(yè)績的相關(guān)性,33,2020年9月21日,航運(yùn)業(yè)股價波動與行業(yè)周期高度相關(guān)。,

8、從行業(yè)上看，整個航運(yùn)業(yè)的股價波動與行業(yè)周期呈現(xiàn)出高度相關(guān)，契合度非常高。,34,2020年9月21日,中遠(yuǎn)控股的股價也與BDI指數(shù)高度相關(guān)。,35,2020年9月21日,中遠(yuǎn)控股的主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤與BDI指數(shù)高度相關(guān)。,36,2020年9月21日,2、動因?qū)哟危寒a(chǎn)業(yè)布局、融資活動與經(jīng)營周期的關(guān)系,37,2020年9月21日,（1）產(chǎn)業(yè)布局與經(jīng)營周期的關(guān)系,38,2020年9月21日,第一大類行為：業(yè)務(wù)拓展行為,39,2020年9月21日,中遠(yuǎn)控股產(chǎn)業(yè)布局情況（續(xù)）,BDI指數(shù),40,2020年9月21日,中遠(yuǎn)控股產(chǎn)業(yè)布局情況（續(xù)）,41,2020年9月21日,中遠(yuǎn)控股產(chǎn)業(yè)布局情況（續(xù)）,壓

9、港和天氣變化,實(shí)際運(yùn)力增長被壓縮,42,2020年9月21日,第二大類行為：增加運(yùn)力行為,43,2020年9月21日,中遠(yuǎn)控股產(chǎn)業(yè)布局情況（續(xù)）,中國遠(yuǎn)洋在2007年年底通過非公開發(fā)行股份的方式，向中國遠(yuǎn)洋集團(tuán)總公司購買了干散貨業(yè)務(wù)板塊。,44,2020年9月21日,中遠(yuǎn)控股產(chǎn)業(yè)布局情況（續(xù)）,2007 年 12 月 28 日中國遠(yuǎn)洋控股子公司購建集裝箱船舶； 2008年4月22日 訂購建造8艘13,350標(biāo)準(zhǔn)箱船舶、9艘57,000載重噸散貨船舶及8艘20,500載重噸散貨船舶； 2008年6月9日成立干散貨運(yùn)營中心。,45,2020年9月21日,中遠(yuǎn)控股產(chǎn)業(yè)布局情況（續(xù)）,FFA協(xié)議,46

10、,2020年9月21日,第三大類行為：開拓市場的投資行為,47,2020年9月21日,（2）融資行為與經(jīng)營周期的關(guān)系,48,2020年9月21日,中遠(yuǎn)控股融資行為,49,2020年9月21日,中國遠(yuǎn)洋回歸A股,投資行為主要是在行業(yè)景氣時期，主要集中在2007-2008年； 2007年6月下旬回歸A股，募集了大約150億人民幣。,50,2020年9月21日,中遠(yuǎn)控股產(chǎn)業(yè)布局情況（續(xù)）,A股股票發(fā)行募集資金投向,51,2020年9月21日,中遠(yuǎn)控股主動型和被動型融資,52,2020年9月21日,中遠(yuǎn)控股重大主動型和被動型融資與經(jīng)營周期的關(guān)系,53,2020年9月21日,目 錄,一、中國遠(yuǎn)洋控股股份

11、公司介紹,二、行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)布局與企業(yè)融資基本情況,三、行業(yè)周期、產(chǎn)業(yè)布局與企業(yè)融資的關(guān)系,四、領(lǐng)先企業(yè)馬士基情況介紹,五、總結(jié)與回顧,54,2020年9月21日,馬士基凈利潤變化趨勢,2009年歷史上首次年度虧損，虧損金額高達(dá)10億多美元。虧損主要來自集團(tuán)旗下的馬士基航運(yùn)公司的集裝箱業(yè)務(wù)。,55,2020年9月21日,馬士基基本情況介紹,創(chuàng)立于1904年； 在125個國家和地區(qū)有業(yè)務(wù)活動； 全球最大的集裝箱承運(yùn)人，占據(jù)全球集裝箱近1/5的市場。,56,2020年9月21日,馬士基業(yè)務(wù)構(gòu)成,集裝箱運(yùn)輸及相關(guān)業(yè)務(wù) APM終端業(yè)務(wù) 石油勘探、開采、運(yùn)輸及有關(guān)服務(wù) 油輪、離岸及其他運(yùn)輸業(yè)務(wù) 其他服務(wù)

12、（零售、造船等） 集裝箱業(yè)務(wù)一直是馬士基集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)，營收比重一直40%以上。馬士基長期奉行規(guī)模效應(yīng)，先后吞并美國的海陸公司、皇家鐵行渣華航運(yùn)公司，使船隊(duì)規(guī)模不斷擴(kuò)張。,57,2020年9月21日,馬士基各業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比,58,2020年9月21日,虧損原因宏觀環(huán)境惡化,公司集裝箱業(yè)務(wù)市場較之于2008年萎縮13% 集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)平均運(yùn)價下降28%,59,2020年9月21日,虧損原因行業(yè)競爭加??；公司決策失誤,虧損原因行業(yè)競爭加劇,太平洋航線、非洲航線在2009年的競爭更加激烈，市場出現(xiàn)很多新進(jìn)入者。,虧損原因公司決策失誤,對于市場增長過度自信，維持著一貫的擴(kuò)張速度。,60,2020年9

13、月21日,馬士基2007年-2012年集裝箱船只變動,61,2020年9月21日,宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn),2010年全球集裝箱運(yùn)輸增長超于預(yù)期，較之2009增加了13%； 集裝箱船供給減少，導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)的增加。,62,2020年9月21日,果斷采取措施,2009年以后馬士基加大企業(yè)資源整合力度，果斷砍掉一些萎縮或虧損的業(yè)務(wù)，并加大對油輪石油產(chǎn)業(yè)鉆井和集裝箱碼頭建設(shè)等方面的投入。 公司2010年非但沒有增加自有集裝箱船的數(shù)量，反而封存拆解了數(shù)十只集裝箱船，以此減輕過剩的運(yùn)力負(fù)擔(dān)。,63,2020年9月21日,馬士基2007年-2012年集裝箱船只變動,64,2020年9月21日,推出創(chuàng)新服務(wù)-Daily Maersk,2011年10月24日，馬士基在亞歐航線上推出了名為“天天馬士基”航運(yùn)的新服務(wù)。該服務(wù)可為貨主承諾“提貨時間”,且如果馬士基不能在承諾時間內(nèi)將