1、第3章 外匯市場與外匯交易,第一節(jié) 外匯市場 第二節(jié) 外匯交易 第三節(jié) 外匯風(fēng)險及管理,第一節(jié) 外匯市場,一、 外匯市場的概念 外匯市場（Foreign Exchange Market）指從事外匯買賣或者說是各種不同貨幣彼此進行交換的場所或領(lǐng)域，是金融市場的重要組成部分 二、外匯市場的種類 1.外匯市場按其經(jīng)營場所特點，可劃分為有形的外匯市場和無形的外匯市場 2.外匯市場按其空間范圍，可劃分為國內(nèi)外匯市場和國際外匯市場,3. 外匯市場按其交易范圍，可劃分為零售外匯市場和批發(fā)外匯市場 三、外匯市場的參與者與結(jié)構(gòu) 1.外匯交易的參與者主要有以下四類： 外匯銀行 外匯經(jīng)紀人 客戶 中央銀行,2.外匯

2、市場的交易可分為三個層次 ： 1）外匯銀行與客戶之間的交易 2）外匯銀行同業(yè)間的交易 3）外匯銀行與中央銀行之間的交易 四、 現(xiàn)代外匯市場的特點 1.外匯市場是無形市場 2.24小時交易的全球最大的單一市場 3.以造市商為核心的市場 4.遠期交易的比例不斷增長,第二節(jié) 外匯交易,一、外匯交易的報價形式 外匯市場的交易工具有路透社終端美聯(lián)社終端和德勵財經(jīng)終端 USD/JPY（1美元兌日元） 76.40/50 USD/CHF（1美元兌瑞士法郎 0.8977/80 GBP/USD（1英鎊兌美元） 1.5630/40 AUD/USD（1澳元兌美元） 0.9901/11,銀行的報價程序分三個步驟 第一步

3、確定當(dāng)天的開盤價 第二步開始對外報價 第三步修訂原報價,二、 即期外匯交易 1. 即期外匯交易的概念 即期外匯交易（Spot Exchange Transaction）又稱現(xiàn)匯交易，是指在成交當(dāng)日或以后的兩個營業(yè)日辦理實際貨幣交割的外匯交易 即期外匯交易的交割有三種： 標(biāo)準交割，即在成交后的第二個營業(yè)日進行交割； 隔日交割，即在成交后的第一個營業(yè)日進行交割； 當(dāng)日交割，即在成交的當(dāng)日進行交割。,2. 即期外匯交易的目的 1 ) 滿足臨時性的支付需要 2 ) 調(diào)整持有的外幣幣種結(jié)構(gòu) 3 ) 進行外匯投機 4 ) 銀行從事即期外匯交易，一是軋平頭寸, 二是獲取買賣差價。,三、 遠期外匯交易 1.

4、遠期外匯交易的概念 遠期外匯交易（Forward Exchange Transaction）又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率交割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯交易。 遠期外匯交易與即期外匯交易的根本區(qū)別在于交割日不同。凡是交割日在成交兩個營業(yè)日以后的外匯交易均屬于遠期外匯交易。,遠期外匯交易的交割日的計算: 先確定標(biāo)準即期交割日 在標(biāo)準即期交割日基礎(chǔ)上加遠期期限 計算原則: 月為日歷月 遇節(jié)假日順延,但不能推到下一月份 即期交割日為該月最后一個營業(yè)日,遠期交割日為到期月的最后一個營業(yè)日,2. 遠期外匯交易的種類 1 ) 根據(jù)交割日的不同

5、，遠期外匯交易分為整期交易和零期交易。 2 )根據(jù)交割期限的長短，遠期外匯交易一般分為遠期外匯交易和超遠期外匯交易。 3 )根據(jù)交割日的確定方式，遠期外匯交易分為固定交割日的遠期外匯交易和擇期遠期外匯交易。(完全擇期、部分擇期),3. 遠期匯率的報價 1 )直接報價（Outright Rate）：與現(xiàn)匯報價相同，即直接將各種不同交割期限的期匯的買入價與賣出價表示出來。 2 )掉期率（Swap Rate）或遠期差價（Forward Margin）：即報出期匯匯率比現(xiàn)匯匯率高或低若干點來表示。,遠期差價有升水、貼水、平價三種 升水（at premium）表示期匯比現(xiàn)匯貴 貼水（at discoun

6、t）表示期匯比現(xiàn)匯賤 平價（at par）表示兩者的匯率相同 4. 遠期匯率的確定 直接標(biāo)價法： 期匯匯率=現(xiàn)匯匯率+升水或貼水 間接標(biāo)價法： 期匯匯率=現(xiàn)匯匯率升水或+貼水,某紐約銀行報出英鎊現(xiàn)匯匯率： GBP1=USD1.6410/20 如貼水80/70 GBP1=USD1.6330/50 正確計算方法: 如遠期差價前小后大用即期匯率加遠期差價 如遠期差價前大后小用即期匯率減遠期差價,5. 遠期外匯交易的目的 1） 套期保值和投機 套期保值是指預(yù)計將來某一時間要支付或收入一筆外匯時,買入或賣出同等金額的遠期外匯,以避免因匯率波動造成經(jīng)濟損失的交易行為 投機是指投機者根據(jù)對匯率變動的預(yù)期,有

7、意持有外匯的多頭或空頭,希望利用匯率變動從中賺取利潤的交易行為,外匯套期保值與外匯投機的區(qū)別在于： 套期保值者是為了避免匯率風(fēng)險而軋平對外債權(quán)債務(wù)的頭寸，而投機者則是通過有意識地持有外匯多頭或空頭承擔(dān)匯率變動的風(fēng)險。 套期保值有實際的商業(yè)或金融業(yè)務(wù)與之相對應(yīng)，外匯買賣時有真實數(shù)額的資金，而投機沒有實際的商業(yè)或金融業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，外匯買賣時沒有真實數(shù)額的資金，其目的不是為了這些商業(yè)或金融業(yè)務(wù)，而純粹是為了賺錢,套期保值的成本固定以避免更大損失，而投機具有不明確性，當(dāng)對某種外匯匯率走勢預(yù)測準確時，就可以賺取匯率變動的差價收益，如預(yù)測失誤，則要蒙受損失。 套期保值 買入套期保值 將來某一時間有一筆外匯支

8、出的債務(wù)者,在遠期外匯市場上買入與負債外匯金額相同、期限相同的遠期外匯,以避免該外匯將來匯率上升,負債成本增加而造成損失的行為.,賣出套期保值 指將來某一時間有一筆外匯收入的債權(quán)者，在遠期外匯市場賣出與債權(quán)外匯金額相等、期限相同的遠期外匯，以避免債權(quán)貨幣貶值而造成損失的行為。 遠期外匯投機 2）國際借貸者利用遠期外匯交易防范國際借貸的匯率風(fēng)險。 3）外匯銀行為平衡期匯頭寸進行遠期外匯交易,四、套匯 1. 套匯的概念 套匯（Arbitrage）是指利用不同市場上的貨幣匯率差異，通過賤買貴賣而獲取無風(fēng)險收益的行為。 套匯分為 1）直接套匯 直接套匯（Direct Arbitrage）又稱雙邊套匯、

9、兩角套匯，是指利用兩地同種貨幣的匯率差異，賤買貴賣來獲取匯差的行為。,GBP1=USD1.4620/25 GBP1=USD1.4630/35 2）間接套匯 間接套匯（Indirect Arbitrage）又稱三地套匯、三角套匯，是指利用三種或三種以上貨幣之間的匯率差異，賤買貴賣來獲取匯差的行為,紐約市場 USD1=CHF1.5100/1.5110 蘇黎世市場GBP1=CHF2.3050/2.3060 倫敦市場GBP1=USD1.5600/.5610 若套匯者持有瑞朗1000元 （1）判斷有無獲利機會 套算法,紐約市場 USD1=CHF1.5100/1.5110 倫敦市場 GBP1=USD1.5

10、600/1.5610 GBP1=CHF1.56001.5100/1.56101.5100 =CHF2.3556/2.3587 蘇黎世市場GBP1=CHF2.3050/2.3060, 嘗試法 紐約市場 USD1=CHF1.5100 / 1.5110 蘇黎世市場CHF1=GBP12.3060 / 12.3050 倫敦市場 GBP1=USD1.5600 / 1.5610 1.5100（12.3060）1.5600=1.02151 確定交易順序 蘇黎世倫敦紐約,五、套利 套利（Interest Arbitrage）又稱利息套匯，是指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家，

11、賺取利息差額的行為 。 1未抵補套利 2抵補套利,六、 掉期交易1. 掉期交易的概念 掉期交易（Swap Operation）是指將幣種相同、金額相同，但方向相反、交割期限不同的兩筆以上的交易結(jié)合在一起進行。 掉期交易的主要特點是買賣同時進行，貨幣買賣數(shù)額相等，但交割的期限結(jié)構(gòu)各不相同。,2. 掉期交易的種類根據(jù)交割日的不同，掉期交易分為三種類型。 1） 即期對遠期的掉期交易（Spot against Forward）。 2）即期對即期的掉期交易（Spot against Spot）。 3）遠期對遠期的掉期交易（Forward against Forward）。,1） 銀行可以運用掉期交易來防

12、范與客戶進行的單獨遠期外匯交易的風(fēng)險。 2）銀行可以運用掉期交易來調(diào)整某一時期的外匯頭寸。 3）銀行可以運用掉期交易進行盈利操作。,七、 匯率預(yù)測方法 1 基本因素分析法 1）官方和非官方的經(jīng)濟預(yù)測 2）對定期發(fā)布的經(jīng)濟信息的預(yù)測 3）對政府干預(yù)外匯市場行動的預(yù)測 4）市場交易因素 5）政治新聞、大選、戰(zhàn)爭、地區(qū)沖突等會直接或間接影響經(jīng)濟形勢，進而影響匯率的變動 6）資本市場的變動,7）貿(mào)易收支狀況 8）利率水平及其差異。 9）通貨膨脹率。 10）政府宏觀經(jīng)濟政策的變動。 11）實際經(jīng)濟增長率。 12）市場技術(shù)因素。,2. 圖表分析法 圖表分析法又稱技術(shù)分析法，是以圖表為主要的分析工具，通過研

13、究過去的市場價格變動，達到對未來市場匯率發(fā)展趨勢預(yù)測目的的方法,第三節(jié) 外匯風(fēng)險及管理,一、 外匯風(fēng)險的概念和類型 1外匯風(fēng)險的概念 外匯風(fēng)險（Exchange Risk），又稱匯率風(fēng)險（Exchange Rate Risk），是指經(jīng)濟主體在持有或運用外匯的經(jīng)濟活動中，因匯率變動而蒙受損失的一種可能性。,2外匯風(fēng)險的類型： 1）交易風(fēng)險 (Transaction Risk) 指運用外幣進行計價收付的交易中，經(jīng)濟主體因外匯匯率變動而蒙受損失的可能性。它是一種流量風(fēng)險。 2）折算風(fēng)險 （Translation Risk） 又稱會計風(fēng)險（Accounting Risk），是指經(jīng)濟主體對資產(chǎn)負債表進行

14、會計處理中，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時，因匯率變動而呈現(xiàn)賬面損失的可能。它是一種存量風(fēng)險。,3）經(jīng)濟風(fēng)險 經(jīng)濟風(fēng)險（Economic Risk），又稱經(jīng)營風(fēng)險(Operating Risk)，是指意料之外的匯率變動通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價格、成本，引起企業(yè)未來一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。,二、 外匯風(fēng)險管理 1交易風(fēng)險的管理 對于交易風(fēng)險，有以下幾類方法供選擇： 1）簽訂合同時可采取的防范措施 選擇好合同貨幣 調(diào)整價格（利率），或者軟硬幣搭配。 在合同中加列貨幣保值條款,2）金融市場操作 現(xiàn)匯交易 遠期外匯交易 期貨交易 期權(quán)交易 借款與投資 借款現(xiàn)匯交易投資 外幣票據(jù)貼現(xiàn)

15、 “福費廷”( Forfaiting ) 是指一種中期、固定利率、無追索權(quán)的出口貿(mào)易融資票據(jù)的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。 貨幣互換（Currency Swap）,3）其他管理方法 （1）提前或錯后收付外匯（Leads & Lags） （2）配對( Matching ) （3）保險 2折算風(fēng)險的管理 涉外主體對折算風(fēng)險的管理，通常是實行資產(chǎn)負債表保值。這種方法要求在資產(chǎn)負債表上各種功能貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負債的數(shù)額相等，以使其折算風(fēng)險頭寸（受險資產(chǎn)與受險負債之間的差額）為零。,3經(jīng)濟風(fēng)險的管理 1）經(jīng)營多樣化。是指在國際范圍內(nèi)實現(xiàn)其銷售市場、生產(chǎn)基地以及原料來源地的多樣化。 2）財務(wù)多樣化。是指在不同的金融市場上追求多種貨幣資金的來源和應(yīng)用，即實現(xiàn)籌