1、期貨市場(chǎng),天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,情人節(jié)快樂(lè),提問(wèn)？,1、買玫瑰了么？,2、什么行情？,3、怎么買的？,天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,第一章 期貨市場(chǎng)概述,第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生 第二節(jié) 期貨市場(chǎng)的發(fā)展 第三節(jié) 我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立與規(guī)范,天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生,一、期貨交易的起源 期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲。期貨交易是貨物的一種買賣方式，在商品交易比較發(fā)達(dá)的古希臘和古羅馬時(shí)期就出現(xiàn)過(guò)類似期貨的交易。 在英國(guó)出現(xiàn)了簽定遠(yuǎn)期

2、買賣合同，并以合同為標(biāo)的進(jìn)行交易的現(xiàn)象。 1571年倫敦皇家交易所創(chuàng)立 荷蘭、比利時(shí)、法國(guó)等紛紛建立交易所。,（一）1848年芝加哥期貨交易所問(wèn)世,現(xiàn)代意義期貨交易產(chǎn)生的標(biāo)志 對(duì)沖、保證金和結(jié)算機(jī)構(gòu) 產(chǎn)生的原因： 糧食集散地季節(jié)性供求的失衡 一些商人建立糧倉(cāng)出現(xiàn)了儲(chǔ)運(yùn)商 為求價(jià)格安全供求之間開(kāi)展遠(yuǎn)期交易 1848年82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）,功能與變遷： 最初的交易所只是一個(gè)商會(huì)組織 1851年引進(jìn)遠(yuǎn)期合同 1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，實(shí)行保證金交易。 1882年引進(jìn)對(duì)沖交易方式 1883年成立結(jié)算協(xié)會(huì) 1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）成立，現(xiàn)代意義的結(jié)算

3、機(jī)構(gòu)出現(xiàn)。,（二）1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生,自然條件使芝加哥成為美國(guó)集中化的大宗肉類、谷物和其他農(nóng)產(chǎn)品的交易中心。 機(jī)構(gòu)變遷： 1874年5月一些供貨商建立了一個(gè)黃油、雞蛋等農(nóng)產(chǎn)品的交易場(chǎng)所 1899年成立芝加哥黃油和雞蛋委員會(huì) 1919年9月正式更名為芝加哥商業(yè)交易所（CME），同年交易所的結(jié)算公司成立。,交易品種： 二戰(zhàn)前主要有雞蛋、黃油、奶酪、洋蔥和土豆。 二戰(zhàn)后增加了火雞、蘋果、家禽、冷藏雞蛋、鐵、廢鋼和豬肚期貨。 1964年推出活牛期貨，即而有推出活豬期貨 1969年芝加哥商業(yè)交易所發(fā)展成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。,天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；

4、QQ群：175569632,（三）1876年倫敦金屬產(chǎn)生,產(chǎn)生原因： 雖然英國(guó)當(dāng)時(shí)已經(jīng)是世界上最大的金屬錫和銅的生產(chǎn)國(guó)，但由于工業(yè)需求的不斷增長(zhǎng)，英國(guó)開(kāi)始進(jìn)行礦石的進(jìn)口。 由于路途遙遠(yuǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)很大，采取預(yù)約價(jià)格的方式規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 1876年12月300名商人發(fā)起成立了倫敦金屬有限公司，1987年組建倫敦金屬交易所（LME）。,（四）1885年法國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生,1726年法國(guó)商品交易所在巴黎誕生，主要進(jìn)行現(xiàn)貨交易。1885年開(kāi)展期貨交易。 交易品種上：商品期貨品種較少，主要有白糖、咖啡、可可、土豆等；金融期貨出現(xiàn)相對(duì)較晚，1986年法國(guó)國(guó)際金融期貨市場(chǎng)在巴黎開(kāi)業(yè)，經(jīng)營(yíng)金融期貨和期權(quán)交易。 19

5、88年2月法國(guó)商品交易所與“法國(guó)金融工具期貨市場(chǎng)”合并，成為“法國(guó)國(guó)際期貨期權(quán)交易所”（MATIF）。,二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系,（一）期貨交易與現(xiàn)貨交易 期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系 現(xiàn)貨交易 期貨交易 標(biāo)準(zhǔn)化合約 期貨交易以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，是一種高級(jí)的交易方式，是現(xiàn)貨交易規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段，二者互為補(bǔ)充。,期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別： 交割時(shí)間不同：商流與物流的統(tǒng)一與分離 交易對(duì)象不同：實(shí)物商品與標(biāo)準(zhǔn)化合約 交易目的不同：所有權(quán)、避險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn) 交易的場(chǎng)所與方式不同：時(shí)間地點(diǎn)等 結(jié)算方式不同：現(xiàn)貨有一次付清、貨到付、分期付等，期貨是每日無(wú)負(fù)債結(jié)算,（二）期貨交易與遠(yuǎn)期交易,期貨交易

6、與遠(yuǎn)期交易的聯(lián)系 遠(yuǎn)期交易在本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸 遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形 都是約定未來(lái)一定時(shí)間一約定價(jià)格買賣一定數(shù)量的商品的交易,期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別： 交易對(duì)象不同：標(biāo)準(zhǔn)化合約與非標(biāo)準(zhǔn)化合同 功能作用不同：發(fā)現(xiàn)價(jià)格規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與單純遠(yuǎn)期定貨，在價(jià)格調(diào)節(jié)和風(fēng)險(xiǎn)分散方面作用有差距 履約方式不同：對(duì)沖與實(shí)物交割 信用風(fēng)險(xiǎn)不同：每日結(jié)算與到期交割結(jié)算。遠(yuǎn)期可能由于價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。 保證金制度不同：期貨有規(guī)則規(guī)定，遠(yuǎn)期沒(méi)有。,天馬行空官方博客： ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,三、期貨交易的基本特征,合約標(biāo)準(zhǔn)化 交易集中化 雙向交易和對(duì)沖機(jī)制

7、杠桿機(jī)制 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度,四、期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng),其相同點(diǎn)在于：都是買賣有價(jià)證券，一種標(biāo)準(zhǔn)化合同。 區(qū)別在于： 基本經(jīng)濟(jì)職能不同：資源配置風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)；規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)價(jià)格 交易目的不同：所有權(quán)讓渡；避險(xiǎn)牟利 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同：期貨市場(chǎng)不分級(jí) 保證金規(guī)定不同：全額保證金與比例保證金,第二節(jié) 期貨市場(chǎng)的發(fā)展,一、期貨市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程 由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程。 （一）商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨 金屬期貨 能源期貨,（二）金融期貨,布雷頓森林體系解體利率匯率波動(dòng)頻繁 金融期貨品種得到迅速開(kāi)發(fā) 金融期貨三大類別： 外匯期貨：1972年5月，CME 利率期貨：1975年10月，C

8、BOT，GNMA合約 股票價(jià)格指數(shù)期貨：1982年2月，KCBT 金融期貨已經(jīng)成為國(guó)際期貨交易的主體。,（三）期貨期權(quán),期權(quán)交易在十七世紀(jì)荷蘭郁金香狂潮中就已經(jīng)產(chǎn)生了 規(guī)范化的期權(quán)交易則實(shí)在20世紀(jì)80年代 1982年10月1日美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所上市，從而引發(fā)了期貨交易的一場(chǎng)革命，成為80年代最重要的金融創(chuàng)新之一 交易對(duì)象不是物質(zhì)商品，也不是價(jià)值商品，而是一種獨(dú)具魅力的“錢權(quán)交易” 世界上最大的期權(quán)交易所-CBOE,二、國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì),（一）期貨中心日益集中 世界上有百余家期貨交易所，但稱得上國(guó)際期貨交易中心的主要集中在芝加哥、紐約、倫敦東京等地； 20世紀(jì)90

9、年代，新加坡、香港、德國(guó)、法國(guó)、巴西等國(guó)或地區(qū)的期貨市場(chǎng)發(fā)展較快。,（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛 1、原因： 經(jīng)濟(jì)全球化的影響 全球競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制趨于完善，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈 場(chǎng)外交易突飛猛進(jìn)，對(duì)交易所的場(chǎng)內(nèi)交易形成威脅 連網(wǎng)利用集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，聚集人氣，擴(kuò)大產(chǎn)品交易范圍，利用現(xiàn)代技術(shù)，增加交易量。,2、聯(lián)網(wǎng) 上市相同合約的交易所建立相互對(duì)沖機(jī)制 芝加哥期貨交易所與倫敦國(guó)際金融交易所、悉尼期貨交易所 芝加哥商業(yè)交易所與新加坡國(guó)際金融交易所 芝加哥商業(yè)交易所、芝加哥期貨交易所與路透社合作推出環(huán)球期貨交易系統(tǒng)。后來(lái)CBOT退出，MATIF法國(guó)國(guó)際期貨交易所進(jìn)入。,3、合并：追求現(xiàn)代發(fā)展趨勢(shì)和規(guī)模效應(yīng) 紐約商品交易所和紐約

10、商業(yè)交易所 紐約咖啡、糖與可可交易所與棉花交易所 芝加哥期貨交易所與芝加哥商業(yè)交易所意向 法國(guó)國(guó)際期貨交易所 巴西商品期貨交易所 我國(guó)當(dāng)初有50多家交易所和上千家期貨公司，現(xiàn)在只有3家交易所和200家左右的期貨公司。,（三）金融期貨的發(fā)展勢(shì)不可擋 交易量占絕對(duì)優(yōu)勢(shì) （四）交易方式不斷創(chuàng)新 公開(kāi)叫價(jià)和電子交易 （五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高 （六）改制上市成為潮流 根源在于競(jìng)爭(zhēng),第三節(jié) 我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立與規(guī)范,一、舊中國(guó)期貨市場(chǎng) 光緒年間梁?jiǎn)⒊岢鼋M織股份懋遷公司的建議 1916年虞洽卿與孫中山建議成立上海交易所 1918年北平交易所正式成立 1920年7月上海證券物品交易所正式成立 “民十信交風(fēng)潮”

11、給市場(chǎng)帶來(lái)劇烈興衰 1929年10月國(guó)民政府頒布交易法則，1930年1月頒布交易所法實(shí)施細(xì)則。 1949年6月10日查封上海證券大樓，1952年7月天津證券交易所宣布關(guān)閉。 “新時(shí)代”,二、新中國(guó)期貨市場(chǎng) （一）背景 改革開(kāi)放初創(chuàng)市場(chǎng)體系，開(kāi)始顯現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 80年代后期一批學(xué)者提出建立農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的設(shè)想 1987年建議建立期貨市場(chǎng)的文章見(jiàn)諸媒體 1988年3月，七屆人大第一次會(huì)議的政府工作報(bào)告提出探索期貨交易 1988年期貨市場(chǎng)研究小組成立（國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心、國(guó)家改委、商業(yè)部）,（二）我國(guó)期貨市場(chǎng)的初創(chuàng) 1990年10月12日中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)開(kāi)業(yè) 1991年6月10日深圳有色金屬交易所

12、成立 1992年5月28日上海金屬交易所開(kāi)業(yè) 1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立 1993年下半年，全國(guó)各類交易所50多家，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)近千家。各地盲目發(fā)展，秩序混亂，造成投機(jī)過(guò)度，開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)五年的清理整頓。,三、期貨市場(chǎng)的清理整頓,（一）三級(jí)監(jiān)管架構(gòu)的確立 1993年11月4日，國(guó)務(wù)院關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知，明確了證券委、證監(jiān)會(huì)的管理職責(zé)，解決了期貨市場(chǎng)多頭管理問(wèn)題 1994年、1998年兩次大規(guī)模整頓期市走向規(guī)范 1999年頒布有關(guān)期貨管理辦法和條例 2000年12月29日，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（CFA）成立，三級(jí)監(jiān)管體系形成（證監(jiān)會(huì)、交易所、協(xié)會(huì)）,（二）期貨交

13、易所的清理整頓 1995年，交易所精簡(jiǎn)為15家 1998年，交易所再次精簡(jiǎn)合并：上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所。交易品種由35個(gè)減少為12個(gè)。上海：銅、鋁、膠合板、橡膠、秈米；鄭州：小麥、綠豆、紅小豆、花生仁；大連：大豆、豆粕、啤酒大麥。 交易規(guī)則修改，內(nèi)容趨于統(tǒng)一。整個(gè)期貨市場(chǎng)逐步向規(guī)范有序方向發(fā)展。,（三）期貨經(jīng)紀(jì)公司的清理整頓 1994年，停止境外期貨交易、外匯按金交易，關(guān)閉不合格公司，取締非法和地下機(jī)構(gòu) 1995年底，330家期貨公司獲期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證，后三年在檢查中又陸續(xù)注銷了一批違規(guī)違法和財(cái)務(wù)狀況差、潛在風(fēng)險(xiǎn)大的起火公司的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證 1999年提高注冊(cè)資本金后，期貨經(jīng)紀(jì)公司僅存180余家，2000年開(kāi)始期貨市場(chǎng)進(jìn)入恢復(fù)性發(fā)展階段 2002年？重新批設(shè)期貨公司，現(xiàn)在200家左右。,（四）違規(guī)事件的處理 1994年初暫停期貨外盤交易，同年4月暫停鋼材、煤炭和食糖期貨交易，10月暫停粳米菜籽油期貨交易 1995年5月18日暫停國(guó)債期貨交易，股票市場(chǎng)出現(xiàn)井噴式行情 一些機(jī)構(gòu)和個(gè)人遭到處罰。,四、期貨市場(chǎng)取得的成績(jī) 與當(dāng)前存在的問(wèn)題,（一）主要成就 形成了以期貨交易所為中心的較為規(guī)范的市場(chǎng)組織體系