1、股指期貨基礎概念十問,股指期貨全稱股票指數(shù)期貨，是從股票市場交易中衍生出來的一種新的交易方式。 股指期貨就是將某一“股票指數(shù)”作為標的物開設的標準化期貨合約，采用保證金制度（定金）進行交易的金融投資工具。 股指期貨誕生于1982年，是歷史最短、發(fā)展最快的金融產(chǎn)品。由于其買賣成本低、抗風險性強等優(yōu)點，至今已成為全球金融市場中最重要的一個投資品種。目前全球約有150多種股指期貨在各國或地區(qū)交易。,一、什么是股指期貨？,（1）跨期性： 股指期貨是交易雙方通過對股票指數(shù)變動趨勢的預測，約定在未來某一時間按照一定條件進行交易的合約。因此，股指期貨的交易是建立在對未來預期的基礎上，預期的準確與否直接決定了

2、投資者的盈虧。 （2）杠桿性： 股指期貨交易不需要全額支付合約價值的資金，只需要支付一定比例的保證金就可以進行交易。假設股指期貨交易的保證金為10%，投資者只需支付合約價值10%的資金就可以進行交易。這樣，投資者就可以控制10倍于所投資金額的合約資產(chǎn)。當然，在收益可能成倍放大的同時，投資者可能承擔的損失也是成倍放大的。,二、股指期貨有什么特點？,（3）聯(lián)動性： 股指期貨的價格與其標的資產(chǎn) 股票指數(shù)的變動聯(lián)系極為緊密。股票指數(shù)是股指期貨的基礎資產(chǎn)，對股指期貨價格的變動具有很大影響。與此同時，股指期貨是對未來價格的預期，因而對股票指數(shù)也有一定的引導作用。 （4）風險性： 股指期貨的杠桿性決定了它可

3、能具有比股票市場更高的風險性。,三、股指期貨與股票有何區(qū)別？,（1）股指期貨合約有到期日，不能無限期持有： 股票買入后可以一直持有，正常情況下股票數(shù)量不會減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要交割。因此股指期貨不能象買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是提前了結(jié)頭寸，還是等待合約到期(股指期貨是現(xiàn)金結(jié)算交割，不需要實際交割股票)，或者將頭寸轉(zhuǎn)到下一個月 。 （2）股指期貨是保證金交易，必須每日結(jié)算： 股指期貨合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來了風險，因此必須每日結(jié)算盈虧。買入股票后在

4、賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨不同，交易后每天要按照結(jié)算價對持有在手的合約進行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補足(即追加保證金)。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過你的投資本金，這一點和股票交易不同。,（3）股指期貨可以賣空： 股指期貨合約可以十分方便地賣空，等價格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對較大。當然一旦賣空后價格不跌反漲，投資者會面臨損失。 （4）市場的流動性較高： 有研究表明,指數(shù)期貨市場的流動性明顯高于股票現(xiàn)貨市場。如在1991年，倫敦富時100（FTSE-100）指數(shù)期貨交易量就已達850億英鎊。,（5）股指期貨實行現(xiàn)金交割方

5、式： 期指市場雖然是建立在股票市場基礎之上的衍生市場，但期指交割以現(xiàn)金形式進行,即在交割時只計算盈虧而不轉(zhuǎn)移實物，在期指合約的交割期投資者完全不必購買或者拋出相應的股票來履行合約義務,這就避免了在交割期股票市場出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。 （6）分析方向： 一般說來，股指期貨市場是專注于根據(jù)宏觀經(jīng)濟資料進行的買賣，而現(xiàn)貨股票市場則專注于根據(jù)個別公司狀況進行的買賣。,四、股指期貨有哪些主要功能？,（1）風險規(guī)避功能： 股指期貨的風險規(guī)避是通過套期保值來實現(xiàn)的，投資者可以通過在股票市場和股指期貨市場反向操作達到規(guī)避風險的目的。 股票市場的風險可分為非系統(tǒng)性風險和系統(tǒng)性風險兩個部分，非系統(tǒng)性風險通常可以采取

6、分散化投資的方式將這類風險的影響減低到最小程度，而系統(tǒng)性風險則難以通過分散投資的方法加以規(guī)避。 股指期貨具有做空機制，股指期貨的引入，為市場提供了對沖風險的工具，擔心股票市場會下跌的投資者可通過賣出股指期貨合約對沖股票市場整體下跌的系統(tǒng)性風險，有利于減輕集體性拋售對股票市場造成的影響。,（2）價格發(fā)現(xiàn)功能： 股指期貨具有發(fā)現(xiàn)價格的功能，通過在公開、高效的期貨市場中眾多投資者的競價，有利于形成更能反映股票真實價值的股票價格。 期貨市場之所以具有發(fā)現(xiàn)價格的功能，一方面在于股指期貨交易的參與者眾多，價格形成當中包含了來自各方的對價格預期的信息。另一方面在于，股指期貨具有交易成本低、杠桿倍數(shù)高、指令執(zhí)

7、行速度快等優(yōu)點，投資者更傾向于在收到市場新信息后，優(yōu)先在期市調(diào)整持倉，也使得股指期貨價格對信息的反應更快。,（3）資產(chǎn)配置功能： 股指期貨交易由于采用保證金制度，交易成本很低，因此被機構(gòu)投資者廣泛用來作為資產(chǎn)配置的手段。 例如一個以債券為主要投資對象的機構(gòu)投資者，認為近期股市可能出現(xiàn)大幅上漲，打算抓住這次投資機會，但由于投資于債券以外的品種有嚴格的比例限制，不可能將大部分資金投資于股市，此時該機構(gòu)投資者可以利用很少的資金買入股指期貨，就可以獲得股市上漲的平均收益，提高資金總體的配置效率。,五、股指期貨合約的理論定價？,股指期貨的理論價格是進行套利交易的基礎。 嚴格地說，對股票指數(shù)期貨進行理論上

8、的定價，是投資者做買入或賣出合約決策的重要依據(jù)。股指期貨實際上可以看作是一種證券的價格，而這種證券就是這種指數(shù)所涵蓋的股票所構(gòu)成的投資組合。 有一個基本原則是不變的，即由于市場套利活動的存在，期貨的真實價格應該與理論價格保持一致，至少在趨勢上是這樣的。,我們假設投資者既進行股票指數(shù)期貨交易，同時又進行股票現(xiàn)貨交易，并假定： (1)投資者首先構(gòu)造出一個與股市指數(shù)完全一致的投資組合(即二者在組合比例、股指的“價值”與股票組合的市值方面都完全一致)； (2)投資者可以在金融市場上很方便地借款用于投資； (3)賣出一份股指期貨合約； (4)持有股票組合至股指期貨合約的到期日，再將所收到的所有股息用于投

9、資； (5)在股指期貨合約交割日立即全部賣出股票組合； (6)對股指期貨合約進行現(xiàn)金結(jié)算； (7)用賣出股票和平倉的期貨合約收入來償還原先的借款。,六、影響股指期貨價格的因素？,股指期貨的價格主要由股票指數(shù)決定。由于股票指數(shù)要受到很多因素的影響，因此，股指期貨的價格走勢同樣也會受到這些因素的作用。 這些因素至少包括： （1）宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，例如GDP、工業(yè)指數(shù)、通貨膨脹率等； （2）宏觀經(jīng)濟政策，例如加息、匯率改革等； （3）與成份股企業(yè)相關的各種信息，例如權重較大的成份股上市、增發(fā)、派息、分紅等； （4）國際金融市場走勢，例如主要股票市場價格的變動、國際原油期貨市場價格變動等； （5）股指期貨

10、有到期日，因此股指期貨價格還要受到到期時間長短的影響。,七、股指期貨如何進行交易？,期貨交易歷史上是在交易大廳通過交易員的口頭喊價進行的。目前大多數(shù)期貨交易是通過電子化交易完成的。交易時，投資者通過期貨公司的電腦系統(tǒng)輸入買賣指令，由交易所的撮合系統(tǒng)進行撮合成交。 買賣期貨合約的時候，雙方都需要繳納一小筆資金作為履約擔保，這筆錢叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸，首次賣出合約叫建立空頭頭寸。然后，手頭的合約要進行每日結(jié)算，即逐日盯市。 建立買賣頭寸(術語叫開倉)后不必一直持有到期，在股指期貨合約到期前任何時候都可以做一筆反向交易，沖銷原來的頭寸，這筆交易叫平倉。,八、股指期貨通過哪些方式下單

11、？,（1）以書面方式下達交易指令的，投資者應當填寫書面交易指令單； （2）以電話方式下達交易指令的，期貨公司必須同步錄音； （3）以計算機、網(wǎng)上委托以及其他方式下達交易指令的，期貨公司應當保存能夠證明交易指令內(nèi)容的記錄。,九、股指期貨的結(jié)算是怎么回事？,股指期貨的結(jié)算可以大致分為兩個層次：首先是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門對會員結(jié)算，然后是會員對投資者結(jié)算。不管那個層次，都需要做三件事情： （1）交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少； （2）財務管理，就是每天要對頭寸進行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金； （3）風險管理，對結(jié)算對象評估風險，計算保證

12、金。 有了結(jié)算所，從法律關系上說，股指期貨不是在買賣雙方之間直接進行，而由結(jié)算所成為中央對手方，即成為所有買方的唯一賣方，和所有賣方的唯一買方。結(jié)算所以自有資產(chǎn)擔保交易履約。,十、股指期貨是如何交割？,股指期貨合約到期的時候和其他期貨一樣，都需要進行交割。 不過一般的商品期貨和國債期貨、外匯期貨等采用的是實物交割，而股指期貨采用的是現(xiàn)金交割。 所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價，通過與該最后結(jié)算價進行盈虧結(jié)算來了結(jié)頭寸。,股指期貨交易理論九問,一、股指期貨的多頭與空頭？,在股指期貨交易中，投資者買入股指期貨合約后所持有的持倉叫多頭持倉

13、，簡稱多頭。 賣出股指期貨合約后所持有的持倉叫空頭持倉，簡稱空頭。 持有多頭的投資者認為股指期貨合約價格會漲，所以會買進；相反，持有空頭的投資者認為股指期貨合約價格以后會下跌，所以才賣出。,二、總持倉時的變化反映什么信息？,“總持倉量”的含義是市場上所有投資者（包括多頭和空頭）在該期貨合約上總的“未平倉合約”數(shù)量。 投資者在交易時不斷開倉、平倉，總持倉量因此也在不斷變化?？偝謧}量的變化反映了市場對該合約興趣的大小，因而成為投資者非常關注的指標。 如果總持倉量一路增長，表明多空雙方都在開倉，市場投資者對該合約的興趣在增長，越來越多的資金在涌入該合約交易中 。相反，當總持倉量一路減少，表明多空雙方

14、都在平倉出局，投資者對該合約的興趣在減弱。 還有一種情況是當交易量增長時，總持倉量卻變化不大，這表明以換手交易為主。,三、股指期貨結(jié)算價是怎么算的？,國際市場上有四種方法來獲取當日結(jié)算價，分別是： （1）收盤時段集合競價； （2）收盤前一段時間成交量加權價； （3）收盤價； （4）收盤時刻最高與最低賣出價的平均價，按最小波動價 位取整。,四、開倉后沒做交易為何持倉成本每天在變？,很多股票投資者第一次做期貨交易時經(jīng)常搞不明白這個問題。買入股票后，只要不賣出，盈虧都是賬面的，可以不管。 但期貨不同，是保證金交易，每天都要結(jié)算盈虧，賬面盈利可以提走，但賬面虧損就要補保證金。 計算盈虧的依據(jù)是每天的結(jié)

15、算價，因此結(jié)算完盈虧后剩余頭寸的成本價就變成當天的結(jié)算價了。,五、追加保證金與強行平倉是怎么回事？,當日權益減去持倉保證金就是資金余額。 如果當日權益小于持倉保證金，則意味著資金余額是負數(shù)，同時也意味著保證金不足了。 按照規(guī)定，期貨公司會通知帳戶所有人在下一交易日開市之前將保證金補足。此舉即稱為追加保證金。 如果帳戶所有人在下一交易日開市之前沒有將保證金補足，按照規(guī)定，期貨公司可以對該帳戶所有人的持倉實施部分或全部的強制平倉，直至留存的保證金符合規(guī)定的要求。,六、什么是爆倉？,所謂爆倉，是指在某些特殊條件下，投資者保證金賬戶中的客戶權益為負值的情況。 在市場行情發(fā)生較大變化時，如果投資者保證金

16、賬戶中資金的絕大部分都被交易保證金占用，而且交易方向又與市場走勢相反時，由于保證金交易的杠桿效應，就很容易出現(xiàn)爆倉。 發(fā)生爆倉時，投資者需要將虧空補足，否則會面臨法律追索。為避免這種情況的發(fā)生，需要特別控制好倉位，切忌象股票交易那樣滿倉操作。并且對行情進行及時跟蹤，不能象股票交易那樣一買了之。,七、計劃你的交易，交易你的計劃？,交易三步曲： （1）價格預測-做什么 好的開始是邁向成功的第一步。在預測過程中，利用基礎分析和技術分析確定趨勢，最終決定是看漲還是看跌，如果價格預測出現(xiàn)錯誤，則以后所做的都會出現(xiàn)問題。,交易三步曲： （2）時機選擇-何時做 機會是等出來的不是追出來的。投資者在股票市場是

17、買預期，每一個成交價都是買賣雙方對未來股市預期分歧的體現(xiàn)。雖然任何一個點位買賣都有道理，但不是每一個點位都是好的入市點或出市點。由于股指期貨采用保證金杠杠原理以小博大，給投資者改正錯誤的機會不多，因此在交易中時機選擇非常關鍵，而一個好的入市點可以給你很多次改正錯誤的機會。,交易三步曲： （3）資金管理-做多少 對于投資者來講，如果您不懂市場分析（價格預測）、沒有時間盯盤（時機選擇）、又不具備堅強的性格（心里承受能力低），您只要做到嚴格的資金管理，就不會在投機市場中出現(xiàn)太大的風險。資金管理決定你的成敗。,資金管理掌握原則： （1）在投機市場中投資總額必須控制在自有資產(chǎn)的50%以內(nèi)； （2）每次交

18、易控制在可用資金10%-30%以內(nèi)，最多不超過50%； （3）單筆交易最大虧損額必須控制在總資金的5至10%以內(nèi)； （4）每次交易都應當設置止損指令，讓利潤充分增長； （5）以金字塔方式買入，以金字塔方式賣出； （6）風險收益比為1：3； （7）交易頭寸以長線短線相結(jié)合。,八、做好股指期貨七種武器,（1）第一種“武器”是感覺 （2）第二種“武器”是觀察 （3）第三種“武器”是記憶 （4）第四種“武器”是止損 （5）第五種“武器”是管理 （6）第六種“武器”是心態(tài) （7）第七種“武器”是毅力,九、股民從事股指期貨交易注意事項,股民在開始從事股指期貨交易時，有些與股票市場不同的地方需要特別注意。

19、（1）充分了解交易品種的交易制度 股指期貨市場的保證金制度、強行平倉制度、限倉制度、每日無負債結(jié)算制度等都是與證券市場不同的，充分了解期貨市場的交易制度對了解期貨市場風險來源及如何控制有非常大的幫助。,（2）嚴格進行資金管理： 一般而言，未獲利的隔夜持倉要控制在資金的30%以下。對于初入期市者來說，研判行情的漲跌應該放在第二位，資金管理是第一關。 它考驗的是投資者思維及操作上的嚴謹，隨意操作，單量時大時小是股指期貨失敗的一個重要原因。 現(xiàn)實中，并非期貨高手就比新手判斷得更準確，他們只是在資金管理、操作技巧上比新手更有經(jīng)驗。還有的投資者更是拿股票操作的方法做期貨，滿倉進行交易，在期貨市場這樣操作

20、的結(jié)果是只要一次失誤就可能血本無歸。 所以期貨市場投資還是應該堅持資金管理的原則，切勿孤注一擲。,（3）方向不對時要及時止損： 股民炒股票炒成“股東”是常有的事，主要是認為股市風險小，再跌也不會虧完。 期市里就不存在這種僥幸，但有些投資者感覺自己的倉位輕，或者有了些贏利，就不能嚴格按照自己的指令或者就干脆沒有想過止損，這都是期貨中的大忌。 （4）不怕錯就怕拖： 有些投資者總怕一止損就是最高點或最低點，抱著再守一守的想法，但股指期貨市場的變化可能是瞬息萬變的，如果萬一是個極端行情，不止損就可能會遭到滅頂之災，而止損卻最少還可以讓自己有繼續(xù)交易的機會。 總之做股指期貨要當斷則斷，這也是止損觀念中的一部分。,（5）把握拋空機會： 股指期貨交易是可做多頭也可做空頭的“雙程路”。一般交易者受股票、房地產(chǎn)投資的傳統(tǒng)思維限制，初接觸股指期貨買賣時，往往對先買后賣易于接受，而對先賣后買則難于理解，因此對做多較有興趣，對拋空總覺得有點不踏實，從而錯過了不少賺錢的機會。 （6）謹防贏錢害怕，虧錢膽大： 這是初入市者最常犯的錯誤，人在贏利時，往往害怕利潤再吐回去，就急急忙忙獲利離場，結(jié)果后面一大段都沒賺到。虧錢時老抱有幻想，總認為自己能熬出頭，可能前面幾次都熬回來，但有一次沒熬回來，那就要離開市場了。,（7）不要降格為賭徒： 抱