1、企業(yè)財務風險的簡要分析與防范【摘要】企業(yè)財務風險是企業(yè)在進行財務活動過程中，由于各種難以預料或難以控制的不確定因素影響，財務狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失無法達到預期報酬的可能性。本文在理論中對財務風險不同的認識觀點來探討財務風險，通過比較明確企業(yè)財務風險的真正涵義，從而如何有效的規(guī)避和防范財務風險。因此企業(yè)經(jīng)營者需做好投資風險的成因分析，制定出能夠防范、控制、管理投資風險的具體措施，以達到降低風險、改善經(jīng)營管理和提高企業(yè)效益的目的。【關鍵詞】財務風險、分析、防范、預警分析【引言】隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，財務風險是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營中不可避免的問題，企業(yè)在籌資、投資、資金回收和收益分配等財務活動

2、中，由于受不確定因素的影響，往往會發(fā)生財務收益與預期收益之間的一定偏離，既而產(chǎn)生財務風險。二十一世紀中國加入WTO，隨著競爭的加劇企業(yè)面臨的財務風險也越來越復雜和多變。然而現(xiàn)實中對財務風險的認識仍有不明確或有分歧，針對現(xiàn)代企業(yè)面臨越來越多的外部競爭，尤其在我國市場經(jīng)濟發(fā)展不健全的情況下，財務風險更是企業(yè)所不可避免的。因此加強對財務風險的認識對企業(yè)來說就顯得尤為重要。一、財務風險認識中的幾種觀點現(xiàn)實工作中要想有效的防范財務風險的發(fā)生首先應該對財務風險有個明確的認識?，F(xiàn)實理論界對企業(yè)財務風險認識的研究主要體現(xiàn)在以下三種的觀點： 第一種觀點認為財務風險又稱籌資風險，它是企業(yè)在籌集資金過程中，由于未來

3、收益的不確定性而導致的風險。財務風險的實質是企業(yè)負債經(jīng)營所產(chǎn)生的。如果一個企業(yè)沒有借入資金，這個企業(yè)就不會發(fā)生財務風險，而只有經(jīng)營風險；如果企業(yè)有借入資金，這個企業(yè)就存在著財務風險和經(jīng)營風險。企業(yè)借入資金必須按期還本付息，在未來償還債務能力不確定的情況下，就會相應增加企業(yè)的壓力和負擔，使企業(yè)面臨著資不抵債的潛在風險，這也就形成了企業(yè)的財務風險。但企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，為達到規(guī)模經(jīng)濟，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標，又不得不想方設法籌借經(jīng)營性資金，進行負債經(jīng)營。因此現(xiàn)代企業(yè)中財務風險是企業(yè)必須面對的客觀現(xiàn)象。 第二種觀點認為企業(yè)財務風險是企業(yè)財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務收益與預期收益發(fā)生偏離

4、，因而造成蒙受損失的機會和可能。企業(yè)財務活動的組織和管理過程中的某一個方面和某個環(huán)節(jié)中出現(xiàn)問題，都可能促使這種風險轉變?yōu)閾p失，導致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。企業(yè)財務活動一般分為籌資活動、投資活動、資金回收和收益分配活動四個方面，相應的也就會產(chǎn)生各種不同的財務風險需要企業(yè)去面對?；I資風險即借入資金而增加喪失償債能力的可能；投資風險即由于不確定性因素導致的使投資報酬率達不到預期的目標而發(fā)生的風險；資金回收風險即產(chǎn)品銷售出去，其貨幣資金收回的時間和金額的不確定性；收益分配風險即由于收益分配可能給企業(yè)今后生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響而帶來的風險。財務風險與企業(yè)經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)密切相關，一個正常進行生

5、產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，財務風險必然是企業(yè)所不可避免的。 第三種觀點認為財務風險是資本流通過程中的產(chǎn)物。從資本運動的角度看，資本流通的始極是貨幣本金的墊支，終極是得到價值量增加的貨幣本金收回，財務是為了重新獲得貨幣而墊支貨幣所進行的運動。所以財務的風險萌芽于本金墊支之時，只要籌集貨幣并把貨幣作為資本來使用，資本就具有無法得到價值增值的風險。資本的流通過程，既是財務風險的轉移過程又是財務風險的積聚過程，某一資本形態(tài)的風險不僅接納了上一資本形態(tài)的風險，同時又吸收了本形態(tài)新的風險。這樣的過程使財務風險不斷形成和積累，最終對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來影響。企業(yè)的財務風險包括財務狀況的風險和財務成果的風險。財務成果即財務

6、收益（或現(xiàn)金凈流入）及獲利能力等；財務狀況即企業(yè)的資產(chǎn)結構、資本結構及償債能力等。從財務狀況和財務成果偏離的趨勢看，出現(xiàn)偏差的結果只有三種，一是投資項目不能按期投產(chǎn)，不能盈利；或雖已投產(chǎn)，但出現(xiàn)虧損，導致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。二是投資項目并無虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款利率。三是投資項目既無虧損，利潤率也高于銀行存款利率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。 通過對上述三個觀點的認識，我們可以看出它們之間的共同點主要有：1.對風險的描述是一致的即認為風險是當一項活動會產(chǎn)生幾種不同的可能結果且這些結果的概率和可能性可以推算時，則認為這種活動是有風險的。2.都包括籌資活動所帶來的風

7、險，即認為籌資所帶來的風險是財務風險的基本組成部分。上述三種觀點的區(qū)別主要是：1.三種觀點對財務風險的內(nèi)涵認識不同。第一種觀點只是強調了風險產(chǎn)生的根本原因是企業(yè)負債經(jīng)營帶來的籌資風險，認為籌資風險是企業(yè)財務風險的全部而忽視了企業(yè)其他方面所帶來的財務風險，將財務風險的本質等同于財務風險，這樣就混淆了現(xiàn)象和本質之間的關系；第二種觀點從企業(yè)資金運動的整個過程來認識企業(yè)財務風險，較全面的涵蓋了企業(yè)財務風險，對企業(yè)的實踐工作具有現(xiàn)實的指導意義；第三種觀點是從財務管理者的角度認識財務風險的，認為財務風險從企業(yè)資本墊支開始就產(chǎn)生了，隨著企業(yè)生產(chǎn)程序更替而產(chǎn)生和積累了其他方面的風險，最后從影響財務風險產(chǎn)生的原

8、因習性劃分為財務狀況風險和財務成果風險。2.三種觀點對財務風險認識的外延不同。第一種觀點僅認為企業(yè)貨幣資金無法償還企業(yè)到期債務時而產(chǎn)生的風險。第二種觀點則是從財務活動的各種不確定性影響因素來全面認識財務風險的，將財務風險產(chǎn)生的各種可能因素都包括進去。第三種觀點同樣也是從企業(yè)資本流通的各個環(huán)節(jié)全面認識財務風險，將影響企業(yè)財務運作的各種財務風險因素都予以考慮。 本文認為第一種觀點對企業(yè)財務風險的認識帶有片面性，只是注重了財務風險的本質，而忽視導致本質產(chǎn)生的其他方面的原因。第二和第三種觀點雖然對財務風險的內(nèi)涵和外延認識不同，但是它們都能夠從總體上全面把握財務風險，對于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營實踐具有指導意義。

9、二、從風險認識角度來分析財務風險的影響因素 對企業(yè)財務風險認識問題明確之后那么財務風險產(chǎn)生的原因也就顯而易見了，因此只有清楚認識企業(yè)財務風險產(chǎn)生的原因在實踐工作中也就能更好的防范財務風險，從而達到規(guī)避風險提高效益的目的。在這里根據(jù)上述后兩種觀點概括出以下幾種財務風險產(chǎn)生的原因：（一）資金結構不合理，負債資金比例過高企業(yè)的資產(chǎn)結構中債務比例過高導致企業(yè)無法償還到期債務，從而使企業(yè)陷入財務困境之中。這種過高的負債比率不但使企業(yè)有利息負擔而且到期要償還高額債務本金，在企業(yè)經(jīng)營狀況較差的情況下還會導致企業(yè)資不抵債，面臨破產(chǎn)清算的危險。這是從財務風險的本質來認識財務風險產(chǎn)生的原因。（二）企業(yè)資產(chǎn)的流動性

10、弱，產(chǎn)品大量積壓，資金沉淀 企業(yè)在債務融資后必須保證有足夠的現(xiàn)金以償還到期的債務和利息，如果企業(yè)的資金流動狀況較差變現(xiàn)能力不強而無法保證足夠的現(xiàn)金，會導致使企業(yè)財務風險由潛在的變成現(xiàn)實。另外，企業(yè)產(chǎn)業(yè)結構，產(chǎn)品結構不合理，缺乏名牌產(chǎn)品和暢銷產(chǎn)品，庫存積壓過多，產(chǎn)品積壓占用了流動資金，導致資金大量沉淀，企業(yè)增產(chǎn)不增收。這不僅降低了企業(yè)資金周轉速度，增加了資金成本，而且導致企業(yè)支付能力弱化，產(chǎn)生不良債務。這些都會使企業(yè)陷入財務危機，最終導致企業(yè)經(jīng)營的失敗。這是從企業(yè)經(jīng)營的動態(tài)角度來認識財務風險產(chǎn)生的原因。（三）企業(yè)領導決策失誤，風險意識不強，財務人員素質不高 由于企業(yè)財務決策缺乏科學性，投資決策失

11、誤導致企業(yè)投資收益率低于企業(yè)的籌資成本，使得企業(yè)的財務狀況惡化威脅到企業(yè)到期債務的償還，最終導致財務風險的產(chǎn)生。通常財務決策財務風險管理是一項比較復雜的管理，要求財務人員具備高等數(shù)學知識，統(tǒng)計知識以及一定的分析，處理數(shù)據(jù)的能力，現(xiàn)在企業(yè)財務人員的素質距此要求還有一定的差距。決策失誤導致企業(yè)經(jīng)營不善是企業(yè)財務風險產(chǎn)生的重要原因。（四）企業(yè)經(jīng)營不善，財務關系混亂 企業(yè)經(jīng)營不善，財務關系混亂是企業(yè)產(chǎn)生財務風險的又一重要原因。企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證，效益

12、滑坡，有的甚至虧損嚴重。流動資金不但沒有得到補償，反而由于虧損而擠占了企業(yè)的自有資金和銀行貸款，加劇了企業(yè)資金的緊張局面，降低了企業(yè)抗風險的能力。企業(yè)愈是虧損愈難還債，形成惡性循環(huán)。這就不可避免地引起企業(yè)資金周轉困難，還貸能力與貸款規(guī)模極不相稱。因此更加重了企業(yè)的財務風險。（五）外部環(huán)境的復雜多變導致各種不同財務風險的產(chǎn)生 企業(yè)財務管理面臨的環(huán)境包括國家宏觀經(jīng)濟、法律以及社會文化環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外是企業(yè)所無法控制的，對企業(yè)的財務管理活動產(chǎn)生重大影響。由于這些因素的復雜性和多變性，增大了企業(yè)風險產(chǎn)生的可能性。 上述前兩個原因是企業(yè)財務風險產(chǎn)生的直接原因，它們的出現(xiàn)直接會導致財務風

13、險的發(fā)生；后面三個原因雖然是財務風險產(chǎn)生間接原因，但是一旦發(fā)生給企業(yè)帶來的確實致命的打擊，因此也是不容忽視的。三、財務風險的防范（一）建立合理的資本結構，創(chuàng)造良好的籌資環(huán)境 市場競爭的加劇，經(jīng)營風險的加大，必然要求財務管理要謹慎控制。恰當選擇資本結構，重視資產(chǎn)負債上的風險和收益的匹配管理，使企業(yè)財務狀況保持平穩(wěn)的狀態(tài)，以增強企業(yè)應對經(jīng)營風險，財務風險的能力。財務風險的本質是由于負債比例過高導致。因此企業(yè)不但應該設計合理的資金結構，保持適當?shù)呢搨档唾Y金成本。而且還要控制負債的規(guī)模，保證謹慎的負債比率，從而來有效防范財務風險。只有這樣才能使企業(yè)為自己創(chuàng)造了良好的融資環(huán)境，吸引各方投資。（二）企

14、業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時，可用閑散資金進行投資 從現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理的角度來看，任何一個企業(yè)都應該積極地培養(yǎng)自己的核心競爭力，使企業(yè)的產(chǎn)品和服務達到行業(yè)領先水平，這樣才有利于企業(yè)的發(fā)展和盈利能力的增強。不應進行所謂的多元化投資，選擇一些與企業(yè)主業(yè)不相關的投資項目或利潤率相互獨立的產(chǎn)品來分散企業(yè)的資本。因為雖然進行多元化投資可以使不同產(chǎn)品的旺季或淡季、高利潤與低利潤項目在時間或數(shù)量上相互補充或抵銷，在某些項目在短期來看確實有利可圖，但總體來說它只會弱化企業(yè)的競爭力。世界級的大公司大都只在一個行業(yè)里具有領先優(yōu)勢，很少會同時在幾個行業(yè)里都出類拔萃。比如：英特爾公司的芯片制造技術與質量在世界上都是首屈

15、一指的，但是該公司不會因為IT行業(yè)不景氣就轉而投資房地產(chǎn)、醫(yī)藥或其他行業(yè)，仍然會加大投資，加強研發(fā)芯片的力度，不斷使芯片技術更新?lián)Q代，始終在行業(yè)里保持領先優(yōu)勢地位。企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時，可以把閑散的資金交由投資公司或基金管理公司運作以獲取利潤，這樣既可以保證資金的安全，又能實現(xiàn)預期的利潤。（三）制定合理的風險政策，保持良好的財務狀況 由于企業(yè)某項投資活動，如：擴大再生產(chǎn)、固定資產(chǎn)更新改造等項目周期長、成本高，使企業(yè)實現(xiàn)的經(jīng)營成果雖然比較好，但是資金卻緊張，從而影響企業(yè)的財務狀況。這種情況的惡化最終會導致財務危機。因此，企業(yè)經(jīng)營管理者應該實時監(jiān)控企業(yè)財務狀況，及時制定合理的風險防范政策，

16、收回各種款項?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟本質上是信用經(jīng)濟，信用銷售已成為企業(yè)間交易的主流方式，因而應收賬款管理始終是財務管理的重要內(nèi)容。我國企業(yè)必須改變只注重銷售業(yè)績，忽視應收賬款的控制狀況，加強應收賬款管理，在日常經(jīng)營活動中注重對客戶的資信調查工作，并提高信用分析能力，控制應收賬款規(guī)模。同時采取各種措施，盡快追回長期拖欠的賬款。制定合理的資金使用計劃，保證企業(yè)正常運轉對資金的需要。（四）加強企業(yè)財務風險控制 1.籌資風險控制。在市場經(jīng)濟條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點，管理措施失當會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風險。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資。如增資擴股，

17、稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務杠桿利益時，實行負債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益不確定性。因此，必須嚴格控制負債經(jīng)營規(guī)模。 2.投資風險控制。企業(yè)通過籌資活動取得資金后，進行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項目上，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項目并不都能產(chǎn)生預期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。如出現(xiàn)投資項目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益；或雖投產(chǎn)不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降；或雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于

18、企業(yè)目前的資金利潤率水平。在進行投資風險決策時，其重要原則是既要敢于進行風險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險。在決策中要追求的是一種收益性、風險性、穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風險中間，讓穩(wěn)健性原則起一種平衡器的作用。 3.資金回收風險控制。財務活動的重要環(huán)節(jié)是資金回收。應收賬款是造成資金回收風險的重要方面，應收賬款加速現(xiàn)金流出。它雖然使企業(yè)產(chǎn)生利潤，但并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運用有限的流動資金墊付未實現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對于應收賬款管理應在以下幾方面強化：一是建立穩(wěn)定的信用政策，二是確定客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能力，三

19、是確定合理的應收賬款比例，四是建立銷售責任制。 4.收益分配風險控制。收益分配是企業(yè)財務循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風險。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強財務風險控制。（五）建立財務風險預警機制，構筑防范財務風險的屏障 首先要建立完善的風險防范體系。一是要抓好企業(yè)內(nèi)控制度建設，要明確企業(yè)財務風險監(jiān)管職責，落

20、實好分級負責制，確保財務風險預警和監(jiān)控制度健全有效，筑起防范和化解財務風險的第一道防線。二是企業(yè)需建立實時、全面、動態(tài)的財務預警系統(tǒng)，對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風險進行實時監(jiān)控。第一，建立短期財務預警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預算。建立短期財務風險預警系統(tǒng)，最重要的任務是編制現(xiàn)金流量預算，而該預算的編制主要是通過現(xiàn)金流量分析來完成。通過現(xiàn)金流量分析，可以將企業(yè)動態(tài)的現(xiàn)金流動情況全面地反映出來。在應收款項、應付款項及存貨三個項目中，任何一項失衡，均會引起企業(yè)危機。因此可將這三個項目作為短期財務風險的警源。第二，建立長期財務預警系統(tǒng)，構建風險預警指標體系。從根本上講，企業(yè)發(fā)生財務風險是由于舉債等導致的，

21、對企業(yè)而言，在建立短期財務預警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務預警系統(tǒng)。從綜合評價企業(yè)的經(jīng)濟效益即盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力等方面入手防范財務風險。 從資產(chǎn)盈利能力考察，監(jiān)測的指標有：總資產(chǎn)收益率（息稅前利潤資產(chǎn)平均總額），表示每元資本的獲利水平，反映企業(yè)運用資產(chǎn)的獲利能力；成本費用利潤率（營業(yè)利潤/成本費用總額），反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業(yè)獲利能力越強。 從償債能力考察，監(jiān)測的指標有：流動比率（流動資產(chǎn)/流動負債），該指標反映企業(yè)資產(chǎn)的流動性，該比率越高，償債能力就越強；資產(chǎn)負債率，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利率越多，同時財務風險也越大。 從營運能力考察，監(jiān)測的指標有：反映資產(chǎn)運營指標的應收賬款周轉率與存貨周轉率。 從發(fā)展能力考察，監(jiān)測的指標有：總資產(chǎn)凈利率（經(jīng)營活動所產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量分得股利或利潤所收到現(xiàn)金現(xiàn)金利息支出所得稅）