1、流動資金管理,現金管理 應收賬款管理 存貨管理,第六章,本章內容,流動資金投資評價的基本方法是以最低的成本滿足生產經營周轉的需要。合理確定流動資金的持有數量，在風險和收益之間進行權衡。,流動資金管理,現金管理 應收賬款管理 存貨管理,第六章,第一節(jié) 現金管理,現金的持有動機 現金成本的分類 現金收支管理 最佳現金持有量,現金：庫存現金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票,4,注意: 企業(yè)持有現金并不等于上述三種動機所需現金余額的簡單相加，前者通常小于后者。,一、現金的持有動機,交易動機 transactions motive 滿足日常業(yè)務現金支付（取決于銷售水平） 預防動機 precautionar

2、y motive 以防發(fā)生意外的支付（與現金預算的準確性、突發(fā)事件發(fā)生的可能性及企業(yè)取得短期借款的難易程度有關） 投機動機 speculative motive 利用市場機會獲取較大利益而準備的現金余額,5,機會成本: 企業(yè)因持有現金而喪失其他投資機會如有價證券投資而 損失的投資收益，通常以有價證券收益率乘以現金持有量表示。 管理成本: 企業(yè)因持有現金而發(fā)生的管理費用，如保管人員工資、必要安全措施費用等。在一定的現金余額范圍內，管理成本與現金持有量的多少關系不大，是決策無關成本。,二、現金的成本,6,現金的成本,轉換成本：企業(yè)用現金購買有價證券及轉讓有價證券換取現金時發(fā)生的交易費用。分兩類：變

3、動性轉換成本：如委托買賣擁金和證券交易印花稅等，與委托成交金額相關而與現金持有量和轉換次數關系不大，屬決策無關成本；固定性轉換成本：如證券過戶費、委托手續(xù)費等，與委托成交金額無關，而與交易次數成正比，與現金持有量成反比關系。 短缺成本：在現金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現加以補充而給企業(yè)造成的損失，與現金持有量成反方向變動關系,三、現金收支管理,（一）力爭現金流量同步 盡量使現金流入與現金流出發(fā)生的時間趨于一致，使交易性現金余額降到最低水平，節(jié)約轉換成本。,8,（二）加速收款 縮短應收賬款的平均收現期；加速收款與票據交換，盡量避免由于票據傳遞而延誤收取貨款的時間。 1)郵政鎖箱法 2)

4、集中銀行法,（三）推遲應付款的支付 企業(yè)在不影響自己信譽的前提下，盡可能地推遲應付款的支付期，充分運用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。,(三)推遲應付款的支付,運用現金浮游量 利用商業(yè)信用,控制付款時間 改進工資支付模式,現金浮游量是指企業(yè)賬戶上的銀行存款余額與銀行賬戶上所顯示的存款余額之間的差額。這是因為有些支票公司雖已開出，但顧客還沒到銀行兌現。準確預測并利用浮游量，可節(jié)約大量資金。,“2/10，n/45”。在信用期或折扣期的最后一天付款。,許多公司為支付工資單獨開設存款賬戶，為減少該存款數額，公司可合理預測所開出支付工資的支票到銀行總理的具體時間。如某公司每月6日支付工資，根據資料6日、7日、8

5、日、9日及9日以后的兌現比率分別為30%、40%、15%、10%和5%，這樣公司不必在6日存足全部工資款，而可按比例分別存入。,四、最佳現金持有量,成本分析模式 存貨模式 隨機模式,10,機會成本 = 現金持有量有價證券利率(或報酬率),假設允許現金短缺，不考慮管理成本和轉換成本。 相關總成本 = 機會成本+短缺成本,(一)成本分析模式,11,成本分析模式下確定最佳現金持有量的步驟,1.根據不同現金持有量測算并確定有關成本數值；,2.按照不同現金持有量及其有關成本資料編制最佳現金持有量測算表；,12,3.在測算表中找出相關總成本最低的現金持有量，即最佳現金持有量。,（二）存貨模式(鮑曼模型),

6、存貨模式的前提假設： 企業(yè)所需現金可通過證券變現取得，且證券變現的不確定性很小，不存在現金短缺成本； 企業(yè)預算期內的現金需要量可以預測； 現金支出較穩(wěn)定、波動小，且每當現金余額降至零時，均可通過證券變現補足； 證券利率或報酬率及每次固定性交易費用可獲悉。,13,TC=（Q/2）K+（T/Q）F TC：總成本 T：一定時期內現金的總需要量 Q：最高現金余額 K：現金投資機會成本 F：每次固定性證券轉換費用,（二）存貨模式,最佳現金持有量,最低現金管理相關總成本,14,現金管理相關總成本=機會成本+固定性轉換成本,存貨模式例題,例6-2：某企業(yè)現金收支比較穩(wěn)定，預計全年需要現金 200 000元，

7、現金和有價證券的轉換成本為每次400元， 有價證券的年利率為10%，則：,最佳現金持有量,最低現金管理 相關總成本,15,其中：轉換成本=(T/Q)F=(200000/40000)400=2000(元) 持有機會成本=(Q/2)K =(40000/2)10%=2000(元),分析: T=200 000元 F=400元 K=10%,有價證券交易總次數=（200000/40000）=5(次) 有價證券交易間隔期=360/5=72(天),（三）隨機模式（統(tǒng)計模式）適用于現金需求量難以預知的情況,基本思想：企業(yè)據經驗和現實需要，測算出一個現金持有量的控制范圍，制定出現金持有量的上限H和下限L，將現金量

8、控制在上下限之內。同時確定最優(yōu)現金返回線R，當現金持有量達到上限或下限時，通過與有價證券的轉換使其回到此水平。,16,隨機模式的計算公式,R:最佳現金余額（最佳持有量、 最優(yōu)現金返回線） F:有價證券每次固定交易成本 i:有價證券的日利息率 :預期每日現金余額變化的標準差 L:控制下限 H：現金控制上限,控制下限L主要取決于每日最低現金需要量、有價證券變現所需時間和管理人員的風險傾向等，可根據經驗數據確定。 隨機模式建立在企業(yè)現金未來需求總量和收支不可預測的前提下,計算出來的現金持有量比較保守,大于其他模型計算結果。,17,例：假定某公司有價證券的年利率為9%，每次固定轉換 成本為50元，公司

9、認為任何時候其銀行活期存款及現金余 額均不能低于1 000元，又根據以往經驗測算出現金余額波 動的標準差為800元。問最優(yōu)現金返回線R、現金控制的上 限H分別為多少？,F = 50元 L = 1 000元 = 800元 I = 9%/360 = 0.025%,H=3R2L=3557921000=14 737(元),最優(yōu)現金返回線,現金控制上限,當企業(yè)的現金余額達到H=14737元時，購入9158元（=14737-5579）有價證券，使現金余額回落到5579元； 當現金余額降至1000元時，則將4579元（=5579-1000）有價證券轉換為現金，使現金余額回升至5579元； 只要現金余額在10

10、00元至14737元之間，則無須進行證券買賣。,18,流動資金管理,現金管理 應收賬款管理 存貨管理,第六章,第二節(jié) 應收賬款管理,應收賬款管理的目標 應收賬款的成本 信用政策,20,應收賬款主要由商業(yè)信用賒銷形成，相當于向顧客提供一筆無息貸款，具有擴大銷售、減少存貨的功能，但也會增加成本，應收賬款管理目標是在應收賬款增加的盈利和其成本之間做出權衡，制定合理的信用政策。,一、應收賬款管理的目標,二、應收賬款的成本 1.機會成本：指資金占用在應收賬款上而喪失的其他投資收益，如投資有價證券的利息收益等。一般按企業(yè)的資金成本率來計算。 2.管理成本：指對應收賬款進行管理而發(fā)生的支出費用，如客戶資信調

11、查費，收集信息費，收賬費等。 3.壞賬成本：指由于應收賬款無法收回而給企業(yè)造成的損失。一般與企業(yè)的信用政策有關，與應收賬款數量成正比。,21,機會成本的計算(重點),22,或將上述三個分解公式合并為一個公式:,例6-4假設某企業(yè)預測的年度賒銷額為3 000 000元，應收賬款平均收賬天數為60天，變動成本率為60，資金成本率為10，則應收賬款機會成本可計算如下：,應收賬款機會成本計算舉例 P284,(2) 維持賒銷業(yè)務所需資金(應收賬款占用資金) 50000060%=300 000(元),(3)應收賬款機會成本300 0001030 000(元),信用標準 信用條件 收賬政策,三、信用政策（應

12、收賬款管理政策 ）,24,信用標準是企業(yè)提供信用時要求客戶達到的最低信用水平，通常以預期的壞賬損失率表示。企業(yè)制定合理的信用標準時應在擴大銷售增加的收入與增加的成本之間進行權衡。,（一）信用標準,25,對客戶信用品質分析的主要方法：1、信用的“5C”分析 品德（品質）(Character)：指客戶的信譽，履行償債義務的可能性。 能力(Capacity)：指客戶的償債能力，流動資產的數量質量及與流動負債的比例。 資本(Capital)：指客戶的財務實力和財務狀況，可能還債的背景。 抵押(Collateral)：指客戶拒絕或無力付款時能被用作抵押的資產。 條件(Condition)：指可能影響客戶

13、付款能力的經濟環(huán)境。,2信用評分法某客戶信用分數(某項指標或情況分數權數) 評價標準：若客戶信用分數低于企業(yè)要求的最低信用分數 ,則不給予信用。信用分數越高，則表明信用品質越好，信用等級越高。,企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現金折扣率等。 基本表現方式：如“2/10,1/20,n/45”,（二）信用條件(重點),信用期限的決策 現金折扣的決策,27,現金折扣是為了鼓勵客戶提前付款而給予的貨款上的折扣。,信用期限的決策步驟（差量分析法）不存在現金折扣條件時：,計算收益（毛利）的增加=銷售量的增加單位邊際貢獻 =銷售量的增加（單價-單位變動成本） 計算應收帳款

14、機會成本增加 計算收賬費用和壞賬損失增加 計算改變信用期的增加稅前損益=收益增加成本費用增加,28,改變信用期的增加稅前損益0，改變信用期限,例：某公司現在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司投資的最低報酬率為15。,1收益的增加 收益的增加銷售量的增加單位邊際貢獻 (120 000-100 000)(5-4) 20 000(元),29,2應收賬款機會成本的增加,30,應收賬款機會成本增加：12 000-5 0007 000(元),3收賬費用和壞賬損失增加 收賬費用增加4 000-3 000=1 000(元) 壞賬損失增加9 000-5

15、 000=4 000(元) 4改變信用期的稅前損益增加 收益增加成本費用增加 20 000(7 000+1 000+4 000)8 000(元),31,改變信用期的稅前損益增加0，故應采用60天的新信用期。,信用期限的決策步驟（差量分析法） 存在現金折扣條件時,收益（毛利）的增加=銷售量的增加單位邊際貢獻 =銷售量的增加（單價-單位變動成本） 計算應收帳款機會成本增加 計算收賬費用和壞賬損失增加 估計現金折扣成本的變化=應收帳款平均現金折扣率 計算提供現金折扣后的稅前損益=收益增加成本費用增加,32,提供現金折扣后的稅前損益0，放寬信用期限，且提供現金折扣,例：沿用上例，假定該公司在放寬信用期

16、的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.830，N60的現金折扣條件，估計會有一半的顧客(按60天信用期所能實現的銷售量計)將享受現金折扣優(yōu)惠,1收益的增加 收益的增加銷售量的增加單位邊際貢獻 (120 000 - 100 000)(5 - 4) 20 000(元),33,2應收賬款機會成本的增加,34,機會成本增加 = 9 000 - 5 000 = 4 000(元),提供現金折扣時: 加權平均收賬期限 = 6050%+3050% = 45(天),3收賬費用和壞賬損失增加 收賬費用增加4 000-3 0001 000(元) 壞賬損失增加9 000-5 0004 000(元),35,5提供現金

17、折扣后的稅前損益 收益增加-成本費用增加20000-(4000100040002400) 8600(元)0,故應延長信用期，并提供現金折扣,4估計現金折扣成本的變化 平均現金折扣=600 000( 0.8%50%+050%)=2 400(元),應收賬款發(fā)生后，企業(yè)應采取各種措施，盡量爭取按期收回款項，否則會因拖欠時間過長而發(fā)生壞賬，使企業(yè)蒙受損失。這些措施包括對應收賬款回收情況的監(jiān)督、對壞賬損失的事先準備和制定適當的收賬政策。 企業(yè)對各種不同過期賬款的催收方式，包括準備為此付出的代價，就是它的收賬政策。制定收賬政策要在增加收賬費用和減少應收賬款機會成本和壞賬損失間進行權衡。,36,(三)收賬政

18、策,收賬政策,一般來說，收賬費用越多，壞賬損失越小。但兩者間并不存在線性關系，通常情況如下：（1）開始花費一些收賬費用，應收賬款和壞賬損失有小部分降低；（2）收賬費用增加，應收賬款和壞賬損失明顯減少。（3）收賬費用達到某一限度后，應收賬款和壞賬損失減少就不明顯了，這個限度稱為飽和點。,四、應收賬款的賬齡分析 顯示賬齡長短，確定收賬工作重點；針對不同過期欠款采取不同收賬方法，制定合適收賬政策。,流動資金管理,現金管理 應收賬款管理 存貨管理,第六章,第三節(jié) 存貨管理,企業(yè)總有儲存存貨的需要(保證生產或銷售的經營需要、出自價格的考慮、適應市場變化)，并因此占用或多或少的資金。存貨管理就是要盡力在各

19、種存貨成本與存貨效益之間做出權衡，達到兩者的最佳結合。,存貨成本 經濟訂貨批量 訂貨點（訂貨提前期） 安全儲備量（保險儲備） 存貨管理的ABC法和適時制(JIT),40,一、存貨成本 Q 每次的進貨量,缺貨成本 TCS,儲備存貨的總成本 TC= TCa + TCc+ TCS TCmin企業(yè)存貨最優(yōu),41,二、經濟訂貨批量 Economic Order Quantity,按照存貨管理的目的，需要通過合理安排進貨批量和進貨時間，使一定時期存貨的相關總成本達到最低點，這時的進貨批量叫最佳采購批量，也叫經濟訂貨批量或經濟批量。 經濟訂貨批量基本模型 存貨陸續(xù)供應和使用的經濟訂貨批量模型 數量折扣條件下

20、的經濟訂貨量,42,（一）經濟訂貨批量基本模型,基本模型假設條件：,能及時補充存貨，即存貨可瞬時補充； 能集中到貨，即不允許陸續(xù)入庫； 不允許缺貨，即無缺貨成本，TCS為零； 需求量穩(wěn)定，且能預測，即存貨全年需要量D不變； 存貨單價U不變，不考慮現金折扣； 企業(yè)現金充足，不會因現金短缺而影響進貨； 所需存貨市場供應充足，任何時候都可隨時買到。,43,經濟訂貨批量,每年最佳訂貨次數,經濟訂貨批量基本模型的其他形式：,經濟訂貨批量的 存貨相關總成本,最佳訂貨周期,經濟訂貨批量占用資金,46,經濟訂貨批量例題,某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本10元，單位儲存成本為2元，一次訂貨成本

21、25元，則：,（二）存貨陸續(xù)供應和使用的經濟訂貨批量模型,在建立基本模型時，是假設存貨一次全部入庫，故存貨增加時存量變化為一條垂直的直線。事實上，各批存貨可能陸續(xù)入庫，使存量陸續(xù)增加。,49,設：每批訂貨量Q，每日送貨量P，每日耗用量為d， 則,此模型還可用于自制(陸續(xù)供應和使用的經濟批量模型) 與外購(經濟批量基本模型)的決策。,50,更正教材303頁例6-11,外購經濟批量 外購相關總成本,TC=TC(Q*) + DU =10733+14400025=3 610 733(元),TC=TC (Q*) + DU =2400023144000 =3 336 000(元),自制零件,（三）數量折扣

22、條件下的經濟訂貨量,存在數量折扣時，企業(yè)確定經濟訂貨批量時，除了考慮訂貨成本和儲存成本外，還應考慮存貨的購置成本。因此時存貨購置成本與訂貨數量有關，屬于決策相關成本。,計算步驟： 第1步，按照基本經濟進貨批量模式確定經濟進貨批量； 第2步，計算按經濟進貨批量進貨時的存貨相關總成本； 第3步，計算按給予數量折扣的進貨批量進貨時的存貨相關總成本 第4步，比較不同進貨批量的存貨相關總成本，最低存貨相關總成本對應的進貨批量，就是實行數量折扣的最佳經濟進貨批量。,53,例題,某企業(yè)甲材料的年需要量為4000千克，每千克標準價為20元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足1000千克的，按照標準價格計算；每批

23、購買量1000千克以上，2000千克以下的，價格優(yōu)惠2；每批購買量2000千克以上的，價格優(yōu)惠3。已知每批進貨費用60元，單位材料的年儲存成本3元。,（1）經濟進貨批量基本模式確定的經濟進貨批量為： Q*,每次進貨400千克時的存貨相關總成本為： 4000 20十4000400 60十4002381200(元) （2）每次進貨1000千克時存貨相關總成本： 4000 20(12)+4000100060十100023 80140(元) （3）每次進貨2000千克時的存貨相關總成本為： 400020(13)十4000200060十200023 80720(元) 每次進貨為1000千克時的存貨相關總

24、成本最低，所以此時最佳經濟進貨批量為1000千克。,三、訂貨點（訂貨提前期、再訂貨點）,訂貨提前期L：從發(fā)出訂單至貨物入庫的間隔期 再訂貨點R：提前訂貨情況下企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時尚有庫存存貨量。 存貨日正常消耗量d：= D/360,假設存貨不能隨用隨時補充，因此不能等到存貨用完再去訂貨，而需要在尚未用完時提前訂貨。,訂貨點 R = dL,訂貨日至到貨日時間為5天，每日存貨需要量為20件， 則再訂貨點R=dL=205=100(件),56,四、安全儲備量（保險儲備） Safety Stock,按照某一訂貨量（Q）和再訂貨點（R）發(fā)出訂單后，如果存貨需求增大(d)或送貨延遲(L)，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應急之需，稱為保險儲備或安全儲備。 安全儲備量B是為了防止意外事件的發(fā)生而建立的保險性存貨儲備。,57,保險儲備量下的再訂貨點 R=dL+B,保險儲備B=100,訂貨點R=200,時間,存貨量,Q=300,例：L=5天，d=20件，為防止缺貨設保險儲備B=100件，則再訂貨點：R=dL+B=205+