1、1,財務(wù)報表解讀,2,財務(wù)報表解讀,差公司與好公司的區(qū)別 資產(chǎn)負(fù)債表解讀 利潤表解讀 現(xiàn)金流量表解讀 三張表的區(qū)別與聯(lián)系,3,企業(yè)是一張資產(chǎn)負(fù)債表,切忌孤立看財務(wù),4,一、差公司與好公司的區(qū)別,4,垃圾公司的財務(wù)報表 1、業(yè)績持續(xù)為負(fù) 主營業(yè)務(wù)缺乏競爭力（毛利率低） 管理能力 低下 （期間費(fèi)用率高） 非經(jīng)常性損益（資產(chǎn)減值、公允價值變動損失、營業(yè)外支出） 2、償債風(fēng)險高企 資產(chǎn)負(fù)債率高（對負(fù)債融資的依賴性） 短期償債風(fēng)險大（賬上現(xiàn)金很少） 3、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率低下 存貨周轉(zhuǎn)速度慢 回款速度慢,5,垃圾公司的財務(wù)報表,5,管理能力低下,期間費(fèi)用率高（%），且不斷上升,案例,期間費(fèi)用： 管理費(fèi)用 銷售

2、費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)用,除用友軟件外，其他公司在費(fèi)用控制上都存在或多或少的問題。 用友軟件的特殊性： 1、毛利率高達(dá)83% 2、更多的經(jīng)營成本（主要是人力成本）計入了銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用 3、注意不同行業(yè)會計處理時的差異性,6,垃圾公司的財務(wù)報表,6,非經(jīng)常性損益（營業(yè)外收支、投資收益、公允價值變動損益等）,案例,很多公司由于非經(jīng)常性損益的存在，使得業(yè)績扭虧為盈。 相反，很少有公司因非經(jīng)常性損益的存在，使得業(yè)績轉(zhuǎn)盈為虧。 注意非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響在50%以上。,7,垃圾公司的財務(wù)報表,7,短期償債壓力大（2009）,案例,意外發(fā)現(xiàn)，從短期償債指標(biāo)來看，償債壓力較大的多數(shù)為電力企業(yè)，為什么？ 行業(yè)特

3、征：1、穩(wěn)定的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量；2、多為國有企業(yè) 所以，實際的短期償債壓力比我們所看到的要小。,8,垃圾公司的財務(wù)報表,8,存貨周轉(zhuǎn)效率低下（2009）,案例,1、收入波動較大導(dǎo)致周轉(zhuǎn)效率低下 2、收入在大幅下降，而存貨和應(yīng)收賬款卻在增加 3、長期周轉(zhuǎn)效率低下，將導(dǎo)致公司經(jīng)營出現(xiàn)問題，甚至尋求重組來解決,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率低下（2009）,9,一、差公司與好公司的區(qū)別,9,優(yōu)質(zhì)公司的財務(wù)報表 1、業(yè)績持續(xù)增長 主營業(yè)務(wù)具有競爭力（毛利率高） 較強(qiáng)的管理能力（期間費(fèi)用率低） 非經(jīng)常性損益（對主業(yè)影響很小） 2、債務(wù)杠桿適當(dāng) 符合行業(yè)特征 融資渠道多元化 3、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率高 存貨周轉(zhuǎn)速度快 回款速

4、度快,10,優(yōu)質(zhì)公司的財務(wù)報表,10,案例,較強(qiáng)的管理能力 期間費(fèi)用率（%）,1、僅從期間費(fèi)用率來看，以上公司費(fèi)用控制能力均不錯 2、仍需與行業(yè)內(nèi)其他公司相比較 3、注意期間費(fèi)用率波動趨勢及分析原因,11,優(yōu)質(zhì)公司的財務(wù)報表,11,案例,非經(jīng)常性損益（不具持續(xù)性） 2009（億元）,1、非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響在1%以下 2、公司利潤獲取能力只取決于其主營業(yè)務(wù) 3、一般來說，影響系數(shù)越小，利潤越穩(wěn)定,12,優(yōu)質(zhì)公司的財務(wù)報表,12,案例,多渠道融資 資本構(gòu)成穩(wěn)定 2009（億元）,1、利用資本市場雙向融資，迅速增強(qiáng)公司資本實力，并維持穩(wěn)定資本結(jié)構(gòu) 2、有利于公司借道資金實力，迅速擴(kuò)大市場

5、份額，并增強(qiáng)公司競爭力,13,優(yōu)質(zhì)公司的財務(wù)報表,13,案例,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率高的企業(yè)（2009年）,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢與行業(yè)密切相關(guān)！,14,角色不同，閱讀報表的方法不同,正向,逆向,內(nèi)部使用者,外部使用者,正向思維-財務(wù)是經(jīng)營結(jié)果反映 行業(yè)特點 企業(yè)歷史 管理特點 經(jīng)營情況 測算與分析財務(wù)報表與異動,逆向思維-財務(wù)透視企業(yè)經(jīng)營 財務(wù)報表閱讀 通過盈利了解經(jīng)營 通過趨勢了解歷史 通過指標(biāo)理解行業(yè)特點 通過綜合分析洞察管理,15,財務(wù)報表解讀,資產(chǎn)負(fù)債表解讀 利潤表解讀 現(xiàn)金流量表解讀 三張表的區(qū)別與聯(lián)系,16,資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu),資產(chǎn)的流動性,高,低,償債壓力,大,小,17,資金的來源與運(yùn)用,資產(chǎn)負(fù)債

6、表的精髓,會計恒等式： 資產(chǎn) = 負(fù)債 + 所有者權(quán)益,資金的運(yùn)用,資金的來源,18,18,資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點,19,資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息-資產(chǎn)結(jié)構(gòu),占資產(chǎn)總額比例大的項目 變化趨勢異常項目 與行業(yè)特點相悖的項目,20,資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息-資產(chǎn)結(jié)構(gòu),？應(yīng)收款項 ？存貨,21,資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)-例子,1、風(fēng)險型 這就好比張三向李四借了100元說好了明天還，然后轉(zhuǎn)眼張三就把這100元借給了好朋友王五并允許他一年以后還。如此以來張三的風(fēng)險就比較大了，因為第二天他必須要有100元還給李四。 短期資金來源配對長期資金用途 2、保守型 這就好比張三向李六借了100元說好了一年后還，然后張三就把這100

7、元借給了王九并要求他明天就還。如此以來張三的風(fēng)險就比很小了，因為他要到第二年才會把100元還給李六而王九第二天就會把100元還給張三。 長期資金來源配對短期資金用途 3、適中型 這就好比張三向趙七借了100元說好了明年還，然后張三就把這100元借給了孫二并要求他也明年還。 長期資金來源配對長期資金用途 短期資金來源配對短期資金用途,22,資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息-償債能力,流動資產(chǎn) 90% 固定資產(chǎn) 10% 資產(chǎn)合計 100%,流動負(fù)債 30% 長期負(fù)債 10% 負(fù)債合計 40% 股東權(quán)益 60%,流動比率=3，資產(chǎn)負(fù)債率=40%，短期、長期償債能力較強(qiáng)；,穩(wěn)健型公司，負(fù)債比率不高，增長較慢，回報

8、低。,23,資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息-償債能力,流動資產(chǎn) 30% 固定資產(chǎn) 70% 資產(chǎn)合計 100%,流動負(fù)債 50% 長期負(fù)債 20% 負(fù)債合計 70% 股東權(quán)益 30%,流動比率=0.6，資產(chǎn)負(fù)債率=70%，短期償債能力差、總體償債能力也較弱；,激進(jìn)型公司，負(fù)債比率高，增長快，利潤波動大，即財務(wù)風(fēng)險大。,24,資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)的管理能力,25,資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)的管理能力,26,資產(chǎn)負(fù)債表的不足,缺陷一：只能反映企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益在特定日期的存量，不能解釋它們在本期變動的過程與原因。 缺陷二：計價主要體現(xiàn)歷史成本，存在與資產(chǎn)現(xiàn)行價值不符的可能。,27,新會計準(zhǔn)則下資產(chǎn)負(fù)債表的變化,

9、流動資產(chǎn)： 貨幣資金 交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 預(yù)付款項 應(yīng)收股利 應(yīng)收利息 其他應(yīng)收款 存貨 其中：消耗性生物資產(chǎn) 一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn) 其他流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)合計 非流動資產(chǎn)： 可供出售金融資產(chǎn) 持有至到期投資 投資性房地產(chǎn) 長期股權(quán)投資 長期應(yīng)收款 固定資產(chǎn) 在建工程 工程物資 固定資產(chǎn)清理 生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 油氣資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 開發(fā)支出 商譽(yù) 長期待攤費(fèi)用 遞延所得稅資產(chǎn) 其他流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)合計 資產(chǎn)合計,流動負(fù)債 短期借款 交易性金融負(fù)債 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 預(yù)收賬款 應(yīng)付職工薪酬 應(yīng)繳稅費(fèi) 應(yīng)付利息 其他應(yīng)付款 一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債 其他流動負(fù)債 流動負(fù)債合計 非

10、流動負(fù)債 長期借款 應(yīng)付債券 長期應(yīng)付款 專項應(yīng)付款 預(yù)計負(fù)債 遞延所得稅負(fù)債 其他非流動負(fù)債 非流動負(fù)債合計 所有者權(quán)益 實收資本（或股本） 資本公積 盈余公積 未分配利潤 減：庫存股 所有者權(quán)益合計 負(fù)債和所有者權(quán)益合計,防止多計流動資產(chǎn) 防止少計流動負(fù)債,28,資產(chǎn)負(fù)債表與損益表的橋梁,未分配利潤=期初未分配利潤+本期凈利潤-提取盈余公積-本期現(xiàn)金分配的利潤,留存利潤,未分配利潤,資產(chǎn)負(fù)債表,損益表,29,資產(chǎn)負(fù)債表解讀 利潤表解讀 現(xiàn)金流量表解讀 三張表的區(qū)別與聯(lián)系,財務(wù)報表解讀,30,30,利潤表分析的重點,31,新會計準(zhǔn)則下利潤表,一、營業(yè)收入 減：營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費(fèi)

11、用 管理費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失 加：公允價值變動凈收益 投資收益 其中：對合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)投資收益 二、營業(yè)利潤 加：營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出 三、利潤總額 減：所得稅費(fèi)用 四：凈利潤 五、每股收益：,對經(jīng)營者的評價更加嚴(yán)格,32,1.把握結(jié)果-賺了多少錢? 2.分層觀察-在哪里賺的錢? 3.橫向?qū)Ρ?滿意嗎? (1)與上期比-? (2)與預(yù)算比-?,利潤表提供的信息,33,利潤表提供的信息-利潤構(gòu)成,利潤總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主營業(yè)務(wù)利潤與營業(yè)利潤，營業(yè)利潤不是利潤的主要來源！,34,利潤表提供的信息-利潤構(gòu)成-收入構(gòu)成,利潤構(gòu)成異常是由于收入構(gòu)成異常造成的, 補(bǔ)帖收入比例高,表明企業(yè)受政策

12、風(fēng)險影響大,獲利能力不穩(wěn)定。,35,對利潤表各項目間關(guān)系的分析,主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)利潤與其他業(yè)務(wù)利潤 營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用與主營業(yè)務(wù)利潤 營業(yè)利潤、投資收益、補(bǔ)貼收入和營業(yè)外凈收入與利潤總額,了解主營業(yè)務(wù)毛利率、了解企業(yè)產(chǎn)品和技術(shù)含量和市場競爭力,了解企業(yè)主營業(yè)務(wù)是否突出，判斷企業(yè)未來獲利能力的穩(wěn)定性,了解各部門的工作效率及企業(yè)融資的合理性,對企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定性和可靠性做出基本判斷,36,利潤表反映的經(jīng)營管理水平,37,利潤分配表構(gòu)成,38,利潤分配表構(gòu)成,39,利潤表的局限性,權(quán)責(zé)發(fā)生制是會計確認(rèn)與計量的重要原則，也是利潤表生成的基礎(chǔ)。,收入與現(xiàn)金流不同步 利潤調(diào)

13、節(jié)空間大,40,利潤表的局限性-利潤與現(xiàn)金收支不同步,41,利潤表的局限性-利潤的可調(diào)節(jié)性,1、警惕通過應(yīng)收賬款來調(diào)整利潤 2、警惕通過處理存貨調(diào)節(jié)利潤,42,財務(wù)報表解讀,資產(chǎn)負(fù)債表解讀 損益表解讀 現(xiàn)金流量表解讀 三張表的區(qū)別與聯(lián)系,43,現(xiàn)金流量表解讀,現(xiàn)金，是指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款，不能隨時用于支取的存款不屬于現(xiàn)金。 現(xiàn)金等價物，是指企業(yè)持有的期限短，流動性強(qiáng)，易于轉(zhuǎn)化為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資。期限短，一般是指從購買日起三個月內(nèi)到期，現(xiàn)金等價物通常包括三個月內(nèi)到期的債券投資。權(quán)益性投資變現(xiàn)的金額通常不確定，因而不屬于現(xiàn)金等價物。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體情況，確定

14、現(xiàn)金等價物的范圍，一經(jīng)確定不得隨意變更。,44,現(xiàn)金流量表概述,反映在一定會計期間內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表，體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)的流動性 企業(yè)的血液，貫穿企業(yè)經(jīng)營的全過程中 以收付實現(xiàn)制作為記錄原則,現(xiàn)金凈流量 = 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出,現(xiàn)金流量表遵循的會計等式：,45,凈利潤同現(xiàn)金流量的差異,權(quán)責(zé)發(fā)生制,收付實現(xiàn)制,會計報告顯示公司本年實現(xiàn)凈利潤100萬元,會計師說公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù),原因： 企業(yè)的產(chǎn)品發(fā)生積壓 由于客戶財務(wù)困難，企業(yè)的應(yīng)收帳款增加 不能利用商業(yè)信用延長付款期限,現(xiàn)金的短缺要求公司必須盡快找到其他的融資渠道，來補(bǔ)充經(jīng)營所需要的流動資金,46,凈利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量

15、的關(guān)系,凈利潤是采用權(quán)責(zé)發(fā)生制會計原則計算的企業(yè)經(jīng)營成果 經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量是采用收付實現(xiàn)制計算的企業(yè)經(jīng)營成果 收入費(fèi)用發(fā)生與現(xiàn)金收支之間產(chǎn)生了一個重要的時間差 凈利潤只是潛在的現(xiàn)金，而經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量是企業(yè)經(jīng)營過程中實際發(fā)生的現(xiàn)金凈流入或者凈流出,47,凈 利 潤,企業(yè)健康發(fā)展,企業(yè)面臨關(guān)閉,經(jīng)營性現(xiàn)金流,企業(yè)經(jīng)營困難,企業(yè)經(jīng)營困難,企業(yè)運(yùn)營正常，自身能夠產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入，企業(yè)的實現(xiàn)長期發(fā)展所需的資源能夠得到保障。,企業(yè)沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入，說明盈利質(zhì)量不佳，需要外部融資來補(bǔ)充自身的現(xiàn)金不足。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，特別是對流動資金的管理，如存貨管理、應(yīng)收帳款管理，充分利用商業(yè)信用延遲付款期。,企業(yè)雖

16、然虧損，但仍有經(jīng)營現(xiàn)金流入，能夠確保生產(chǎn)銷售的正常進(jìn)行，應(yīng)重點提高產(chǎn)品的盈利能力，如降低成本，提高產(chǎn)品價格，加大市場投入以提升銷量。,企業(yè)自身失去造血的機(jī)能，持續(xù)虧損，經(jīng)營惡化，又得不到外部資金的補(bǔ)充，將面臨破產(chǎn)清算的局面。,48,凈 利 潤,企業(yè)健康發(fā)展,企業(yè)面臨關(guān)閉,經(jīng)營性現(xiàn)金流,企業(yè)經(jīng)營困難,企業(yè)經(jīng)營困難,生存 ？,生存 ？,生存 ？,發(fā)展 ！,49,現(xiàn)金流量表有效彌補(bǔ)利潤表的局限性,利潤表,以權(quán)責(zé)發(fā)生制為原則確認(rèn)利潤,現(xiàn)金流量表,以權(quán)責(zé)發(fā)生制為原則確認(rèn)利潤,以收付實現(xiàn)制為原則確認(rèn)現(xiàn)金流,有效驗證利潤質(zhì)量,與經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)同步，有效預(yù)期未來現(xiàn)金流,50,企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流量,如何增加企業(yè)的經(jīng)營

17、性現(xiàn)金流量?,通過提升企業(yè)盈利能力增加企業(yè)自身產(chǎn)生的資金 通過存貨管理、信用政策管理和供應(yīng)商付款管理，提高流動資金的管理效率。,51,現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)直接法,將業(yè)務(wù)活動分為三類： 經(jīng)營活動 投資活動 融資活動,52,現(xiàn)金流量表提供的直觀信息,1.現(xiàn)金從哪里來-現(xiàn)金流入? 2.現(xiàn)金用到哪里-現(xiàn)金流出? 3.現(xiàn)金余額發(fā)生了什么變化-凈流量?,53,現(xiàn)金流量表提供的信息分析-現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu),經(jīng)營現(xiàn)金凈增加與籌資現(xiàn)金凈增加全部用于投資現(xiàn)金支出，且仍存在較大的現(xiàn)金缺口。,54,現(xiàn)金流量表提供的信息分析-凈利潤質(zhì)量驗證,經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤變動趨勢不一致，利潤質(zhì)量有問題，需要進(jìn)一步分析不同步的原因。,55,

18、現(xiàn)金流量表提供的信息分析-預(yù)測未來與償債分析,現(xiàn)金凈增加主要來自于籌資活動，籌資活動現(xiàn)金收支的巨額差距表明年底新增大量借款，未來償債壓力對利潤與現(xiàn)金的影響值得關(guān)注，較低的經(jīng)營現(xiàn)金凈增加與大量的借款不配比，償債能力堪憂。,56,56,現(xiàn)金流量表分析的重點,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充足程度 1、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與流出的比較 2、正常情況下表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流入 投資活動的現(xiàn)金流出與企業(yè)投資計劃的吻合程度 1、投資活動流入現(xiàn)金的來源（處置固定資產(chǎn)、出售股權(quán)等） 2、投資活動是否有過熱現(xiàn)象 3、正常情況下表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流出 籌資活動的現(xiàn)金流量與經(jīng)營活動、投資活動現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度 1、公司籌資能力及籌資方式 2

19、、籌資活動現(xiàn)金凈流入能否滿足經(jīng)營活動、投資活動的擴(kuò)張 3、正常情況下表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流入,57,從現(xiàn)金流量的構(gòu)成中，我們往往可以得到很多有價值的信息。下面，我們就對不同的現(xiàn)金流量構(gòu)成情況做一個概括性的分析。下表給出了基本的8種現(xiàn)金流量構(gòu)成情況，表中的“+”號表示該類現(xiàn)金流量為正，并且數(shù)額較大，“一”號表示該類現(xiàn)金流量為負(fù)，并且數(shù)額較大。,現(xiàn)金流量的構(gòu)成及質(zhì)量分析,58,現(xiàn)金流量構(gòu)成分析,59,60,61,現(xiàn)金流量表的欺騙性,損益表示一直被操縱的玩偶，資產(chǎn)負(fù)債表暗藏者減值殺機(jī)，唯獨現(xiàn)金流量表不可以隨心所欲，它能夠揭示可靠的公司業(yè)績，并成為遴選績優(yōu)企業(yè)的重要依據(jù)。然而，如果你如此相信現(xiàn)金流量表，注定要大失所望,62,現(xiàn)金流量表的粉飾：,2003年實現(xiàn)凈利潤2296萬元,年末經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為35206萬元,年末公司各項應(yīng)付款與年初余額相比增加13514萬元，主要是應(yīng)付關(guān)聯(lián)方*集團(tuán)魚粉采購款14327萬元，進(jìn)入2004年1月，公司償還