股利政策概述,股利政策是指股份有限公司關(guān)于股利發(fā)放方面的方針和策略，是股份有限公司利潤(rùn)分配的一個(gè)重要組成部分。,股利政策的選擇,股份有限公司在選擇確定其股利政策時(shí)，既要考慮各種理論分析的結(jié)果，也要考慮現(xiàn)實(shí)世界中各種因素所發(fā)生的實(shí)際變化對(duì)不同股利政策所帶來(lái)的影響。,一、 影響公司選擇股利政策的因素,（一）各種約束 、 契約約束。 、 法律約束。（1）資本保全（2）企業(yè)積累（3）凈利潤(rùn)。 （二）股東因素 股東從自身需要出發(fā)，對(duì)公司的股利分配往往產(chǎn)生這樣一些影響： 1、穩(wěn)定的收入和避稅。 2、控制權(quán)的稀釋。,（三）公司因素 就公司的經(jīng)營(yíng)需要來(lái)講，也同樣存在一些影響股利分配的因素： 1、公司的投資機(jī)會(huì) 2、盈余的穩(wěn)定性 3、資本成本 4、資本的流動(dòng)性 5、舉債能力 6、償還債務(wù)需要 7、信息傳遞 8、對(duì)公司的控制 （四）其他因素：比如通貨膨脹。,二、股份公司的股利政策,（一）剩余股利政策 剩余股利政策在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。 根據(jù)這一政策，公司將按如下步驟確定其股利分配額： （）確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)； （）確定公司下一年度的資金需求量； （）確定按照最佳資本結(jié)構(gòu)，為滿足資金需求所需增加的股東權(quán)益數(shù)額； （）將公司稅后利潤(rùn)首先滿足公司下一年度的增加需求，剩余部分用來(lái)發(fā)放當(dāng)年的現(xiàn)金股利。,例4 假定某公司某年提取了公積金、公益金后的稅后凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，第二年的投資計(jì)劃所需資金1000萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%、債務(wù)資本占40%，那么，按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為： 100060%=600（萬(wàn)元） 公司當(dāng)年全部可用于分配股利的盈余為800萬(wàn)元，可以滿足上述投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額并有剩余，剩余部分再作為股利發(fā)放。當(dāng)年發(fā)放的股利額即為： 800600=200（萬(wàn)元） 假定該公司當(dāng)年流通在外的只有普通股100萬(wàn)股，那么每股股利即為： 200/100=2（元） 選擇剩余股利政策，意味著公司傾向保持理想的資本結(jié)構(gòu)。,（二）穩(wěn)定股利額政策 這一股利政策將每年發(fā)放的現(xiàn)金股利保持穩(wěn)定或穩(wěn)中有增的態(tài)勢(shì)，其一般做法是將現(xiàn)金股利固定在某一固定水平上，并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)顯著地不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。,這一股利政策有以下兩點(diǎn)好處：,1、穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)及股東傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于公司樹(shù)立良好的形象，增強(qiáng)投資者的信心，穩(wěn)定股票的市場(chǎng)價(jià)格。 當(dāng)公司利潤(rùn)出現(xiàn)下降的情況而現(xiàn)金股利保持其穩(wěn)定時(shí)，投資者及社會(huì)對(duì)公司的信心通常要比現(xiàn)金股利額也同時(shí)下降時(shí)要強(qiáng)。 利用這一股利政策，公司管理當(dāng)局可向外界傳遞這樣一種信息：“公司的發(fā)展?fàn)顩r較為穩(wěn)定，盡管出現(xiàn)利潤(rùn)下降，但以現(xiàn)金股利的支付來(lái)保持穩(wěn)定狀態(tài)，證明公司在短期內(nèi)有能力改變這一現(xiàn)象。因此，同樣也有能力保持其股東應(yīng)得的收益?！钡牵绻驹诙唐趦?nèi)不能扭虧，公司將缺乏足夠的現(xiàn)金維持其穩(wěn)定股利政策，造成企業(yè)資金流動(dòng)性差，并且極易出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。 2、穩(wěn)定股利額政策有利于公司吸引和穩(wěn)定這部分投資者的投資。 采用穩(wěn)定股利政策，要求公司對(duì)未來(lái)的支付能力做出較好的判斷。一般來(lái)說(shuō)，公司確定的穩(wěn)定股利餓不應(yīng)太高，要留有余地，以免形成公司無(wú)力支付的困境。,（三）固定股利支付比率政策 固定股利支付比率政策要求公司確定一個(gè)現(xiàn)金股利占稅后利潤(rùn)的固定比率，后每年按此固定比率從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利。 （四）正常股利加額外股利政策 按照這一政策，企業(yè)除每年按一固定股利額向股東發(fā)放為正常股利的現(xiàn)金股利外，還在企業(yè)盈利較高、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放高于一般年度正常股利額的現(xiàn)金股利，其高出部分即為額外股利。 這一股利政策有以下兩種好處： 1、這種股利政策為企業(yè)，特