LOGO,籌資管理下,大綱,2019/5/23,本章基本結(jié)構(gòu)框架,2019/5/23,第一節(jié) 混合籌資,2019/5/23,一、可轉(zhuǎn)換債券,（一）含義及種類 1.含義 可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體。 可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。,2019/5/23,2019/5/23,2019/5/23,【例題1判斷題】對附有回售條款的可轉(zhuǎn)換公司債券持有人而言，當標的公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到一定幅度時，把債券賣回給債券發(fā)行人，將有利于保護自身的利益。（ ）（2011年） 【答案】 【解析】可轉(zhuǎn)換債券的回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。回售對于投資者而言實際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風險。,2019/5/23,【例題2判斷題】企業(yè)在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時，可通過贖回條款來避免市場利率大幅下降后仍需支付較高利息的損失。（ ）（2012年） 【答案】 【解析】贖回條款能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。,2019/5/23,（三）優(yōu)缺點,2019/5/23,【例題3計算題】B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當年實現(xiàn)凈利潤為4億元，公司計劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過論證，該項目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財務部制定了兩個籌資方案供董事會選擇： 方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日（2010年1月25日）起滿1年后的第一個交易日（2011年1月25日）。 方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%要求： （1）計算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。 （2）預計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平（以2010年的每股收益計算）。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應達到多少？ （3）如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價在89元之間波動，說明B公司將面臨何種風險？（2010年）,2019/5/23,【答案】 （1）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券年利息=82.5%=0.2（億元） 發(fā)行一般債券年利息=85.5%=0.44（億元） 節(jié)約的利息=0.44-0.2=0.24（億元） （2）2010年基本每股收益=10/20=0.5（元/股） 2010年至少應達到的凈利潤=0.510=5（億元） 2010年至少應達到的凈利潤的增長率=（5-4）/4=25% （3）B公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無法轉(zhuǎn)股的財務壓力，財務風險或大額資金流出的壓力。,2019/5/23,二、認股權(quán)證,（一）含義 全稱為股票認購授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。 （三）認股權(quán)證的籌資特點 1.是一種融資促進工具。 2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。 3.作為激勵機制的認股權(quán)證有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。,2019/5/23,【2013年考題多選題】下列各項中，屬于認股權(quán)證籌資特點的有（ ）。 A.認股權(quán)證是一種融資促進工具 B.認股權(quán)證是一種高風險融資工具 C.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu) D.有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制 【答案】ACD 【解析】認股權(quán)證籌資的特點：（1）認股權(quán)證是一種融資促進工具；（2）有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)；（3）有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。所以，選項A、C、D正確。,2019/5/23,教材P121案例問題：【補充要求】 （1）計算公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券相對于一般公司債券于207年節(jié)約的利息支出。 （2）計算公司207年公司的基本每股收益。 （3）計算公司為實現(xiàn)第二次融資，其股價至少應當達到的水平;假定公司市盈率維持在20倍，計算其208年基本每股收益至少應當達到的水平。 （4）簡述公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的主要目標及其風險。 （5）簡述公司為了實現(xiàn)第二次融資目標，應當采取何種財務策略。,2019/5/23,【例題4單選題】某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,每張面值100元,轉(zhuǎn)換價格為20元,若希望債券持有人將債券轉(zhuǎn)換成股票,股票的市價應高于（ ）元。 A.5 B.10 C.20 D.25 【答案】C,2019/5/23,【例題5單選題】某公司發(fā)行債券加認股權(quán)證,每張債券面值1000元,附帶認股權(quán)證份數(shù)為10張，行權(quán)比例為4:1（即4份認股權(quán)證可認購1股A股股票），行權(quán)價格為20元/股。預計認股權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每股認股權(quán)證價格將為0.25元,若希望權(quán)證持有人行使認股權(quán),股票的市價應高于（ ）元。 A.10 B.20 C.21 D.25 【答案】C 【解析】20+40.25=21元,2019/5/23,第二節(jié) 資金需要量預測,2019/5/23,【2013年考題單選題】甲企業(yè)本年度資金平均占用額為3500萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分為500萬元。預計下年度銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)加速2%，則下年度資金需要量預計為（ ）萬元。 A.3000 B.3087 C.3150 D.3213 【答案】B 【解析】本題考核資金需要量預測的因素分析法。資金需要量 = （基期資金平均占用額-不合理資金占用額）（1預測期銷售增減率）（1-預測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率）=（3500-500）（1+5%）（1-2%）=3087（萬元）。,2019/5/23,二、銷售百分比法,銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預測未來資金需要量的方法。 （一）假設前提 某些資產(chǎn)、某些負債與銷售收入之間存在穩(wěn)定百分比關(guān)系。 【提示】經(jīng)營性資產(chǎn)（亦稱為敏感資產(chǎn)）項目包括現(xiàn)金、應收賬款、存貨等項目；而經(jīng)營性負債（亦稱為敏感負債）項目包括應付票據(jù)、應付賬款等項目，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。,2019/5/23,步驟： 分析基期資產(chǎn)負債表上那些能隨銷售量變動而發(fā)生變動的項目，并分別將這些項目除以基期的銷售額，將基期的資產(chǎn)負債表各項目用銷售百分比的形式另行編表。 周轉(zhuǎn)中的貨幣資金、正常的應收賬款和存貨等流動資產(chǎn)項目=增長而相應地增長。 固定資產(chǎn)=則要視基期的固定資產(chǎn)是否已被充分利用。 長期投資、無形資產(chǎn)以及長期負債和所有者收益等項目=不隨銷售額的增長而增長。 應付賬款、應交稅金和其他應付款等流動負債項目=因銷售額的增長而增長。,2019/5/23, 將以銷售百分比表示的資產(chǎn)合計數(shù)減去以銷售百分比表示的負債合計數(shù)，求出預測年度每增加一元的銷售額需要追加資金的百分比。 以預測年度的銷售額乘以每增加一元銷售額需追加資金的百分比，然后再扣除企業(yè)內(nèi)部形成的資金來源（如未分配利潤的增加額等）加上預測年度零星資金需要量，即可得出預測年度需追加資金的預測值。,2019/5/23,2019/5/23,追加資金需要量=融資總需求-可動用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益 預計所需追加的資金總額 =(銷售%表示的資產(chǎn)合計數(shù)-銷售%表示的負債合計數(shù))*銷售額增加量-留存收益+零星開支 其中留存收益增加預計銷售額計劃銷售凈利率（1-股利率） 教材例5-3,2019/5/23,【例527】銷售百分比預測法的應用 已知：某企業(yè)2013年12月31日簡略式資產(chǎn)負債表如表513所示。,表513 資產(chǎn)負債表 單位:萬元,2019/5/23,已知：2013年實現(xiàn)銷售250 000萬元，獲凈利潤10 000萬元并發(fā)放了5 000萬元股利；2014年計劃銷售額將達到400 000萬元，假定其他條件不變，仍按基期股利發(fā)放率支付股利，廠房設備能力已經(jīng)飽和；有關(guān)零星資金需要量為5 000萬元。 要求:用銷售百分比法預測2014年追加資金的需要量。,2019/5/23,預計由于銷售所需資金 =(銷售%表示的資產(chǎn)合計數(shù)-銷售%表示的負債合計數(shù))*銷售額增加量 =（71%-18%）*（400 000-250 000）=79 500,2019/5/23,零星開支=5000(萬元) 2014年追加資金的需要量為=總需求-留存收益 79 500+5 000-8 000=76 500 萬元,留存收益,萬元,2019/5/23,點評：銷售百分比法在資金需用量預測過程中假定有關(guān)各項資產(chǎn)、負債項目同銷售收入成比例增長，所以較適用于近期追加資金量的預測。 如要作較長期的資金預測，將各年銷售收入作為自變量、資金需要量作為因變量進行回歸分析，可提高預測的精度。,happy Valentines day If I could save time in a bottle the first thing that Id like to do is to save everyday until eternity 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