企業(yè)研究論文-企業(yè)負債經(jīng)營及償債能力探討一、舉債的原則負債經(jīng)營，簡單地說，就是用他人的資金來進行生產(chǎn)經(jīng)營活動。它是商品經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物和客觀要求。負債經(jīng)營以特定的償付能力為保證，以獲取利益為目的，對企業(yè)來說，適度的負債經(jīng)營會給企業(yè)帶來好處，但也有一定風險。負債過重會降低企業(yè)的營業(yè)利潤。同時，負債率升高，財務(wù)風險加大；如果企業(yè)受不良資產(chǎn)的影響，勢將導致償債能力減弱，一旦企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)稍有脫節(jié)，資金回收發(fā)生困難，必然使企業(yè)陷入困境，甚至會將企業(yè)推到破產(chǎn)的境地。所以，應(yīng)該說，負債經(jīng)營是風險和利益并存。為了避免企業(yè)在負債經(jīng)營中陷入債務(wù)危機，在舉債經(jīng)營中應(yīng)遵循好以下幾個原則：1適度負債原則。所謂適度負債就是按需舉債，量力而行。企業(yè)應(yīng)當根據(jù)自身的經(jīng)營狀況，資金的未來盈利能力和企業(yè)的償債能力，制訂合理的舉債規(guī)模。企業(yè)應(yīng)具有一定的自我約束力，正確、合理地籌集資金，使用資金，不能盲目舉債，不能超越自身的償債能力舉債。2效益性原則，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動是以提高經(jīng)濟效益為目的的，企業(yè)在舉債時，應(yīng)充分認識到，舉債具有正負效應(yīng)兩重性，只有以提高經(jīng)濟效益為中心，才能去弊興利。3降低成本原則，不論何種舉債方式，都要付出一定代價，包括資金占用費和資金籌集費，這就是籌資成本。實際工作中，應(yīng)研究舉債方式的最優(yōu)組合，以降低綜合成本。對同等期限，同等方式的資金來源應(yīng)從中選取成本最低的借款方式和借款對象。另外，還要對籌資的時機進行分析，力爭在資金成本較低時籌集所需資金。二、舉債規(guī)模的確定企業(yè)進行負債經(jīng)營的首要問題，就是決定舉借多少資金，首先，要求企業(yè)依據(jù)資金流量狀況，對企業(yè)的固定資金、流動資金的需要量進行預(yù)測，對銷售引起的資金流入量進行預(yù)測，對企業(yè)擴大再生產(chǎn)進行規(guī)劃；其次，取決于企業(yè)獲利能力和償債能力的大小；再次，取決于企業(yè)的業(yè)務(wù)風險和舉債成本。這些因素都不同程度地影響著企業(yè)舉債規(guī)模的確定。舉債活動同一切經(jīng)濟活動一樣，應(yīng)講求經(jīng)濟效益，亦即舉債效益。合理負債，充分利用負債資金，不僅能達到降低風險獲得利益的目的，也能相應(yīng)地增強企業(yè)的償債能力。反之，則不利于企業(yè)發(fā)展。從資金的運動規(guī)律看，企業(yè)的經(jīng)濟活動首先是從籌集資金開始的。資金籌措結(jié)構(gòu)可直接用負債與資本的比率來表示。企業(yè)資金籌措結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟效益的關(guān)系主要表現(xiàn)在以下方面：1資金息稅前利潤率與負債成本率之間的關(guān)系影響企業(yè)的經(jīng)濟效益。企業(yè)提高經(jīng)濟效益的目標是提高權(quán)益資本利潤率。負債籌資最重要的作用也是為了提高權(quán)益資本利潤率。當企業(yè)息稅前資本利潤率大于負債成本率時，負債率越高，收益資本利潤率越高，經(jīng)濟效益就好；反之，負債率越低，權(quán)益資本利潤率越低，經(jīng)濟效益就差。因此，要確定企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)，關(guān)鍵在于正確預(yù)測企業(yè)息稅前資本金利潤率，以及它與負債成本率之間的關(guān)系。一般地說，負債率低，財務(wù)風險小，但當息稅前資本金利潤率大于負債成本率時，過低的負債率會使企業(yè)失去獲利機會。如果負債率高，財務(wù)風險大，而息稅前資本金利潤率又小于負債成本率時，則同樣會對提高企業(yè)經(jīng)濟效益產(chǎn)生不利影響。2企業(yè)的資金成本影響經(jīng)濟效益。要降低企業(yè)資金成本，就要盡可能地降低資金成本高的籌資比重，提高資金成本低的籌資比重。一般地說，負債成本較低，而資本成本較高。但是隨著負債率的提高，財務(wù)風險加大，債權(quán)人希望得到的風險補償加大，這樣就會促使負債成本的上升。資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)的全部資金來源中除流動負債以外的長期負債與所有者權(quán)益之比。確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，亦即確定企業(yè)負債經(jīng)營的規(guī)模，是企業(yè)籌資決策的核心問題。資本結(jié)構(gòu)與上述企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)有直接關(guān)系，籌資結(jié)構(gòu)決定資本結(jié)構(gòu)。如果優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，我們可以設(shè)定一個定量分析模型，然后結(jié)合相關(guān)因素進行定性分析，找出相對合理的區(qū)間。其公式為：=負債總額期望權(quán)益資本收益率一期望收益率權(quán)益資本總額期望收益率一負債資金成本率我們試用杠桿原理進行分析，通過負債手段可以影響企業(yè)權(quán)益資本收益，這種現(xiàn)象稱為杠桿作用，其作用可將上式通過下面的公式顯示出來：式中：期望收益率若大于負債資金成本率，則期望權(quán)益資本收益率必然大于期望收益率，且負債率越大，其率越高；反之，當期望收益率小于負債資金成本率時，期望權(quán)益資本收益率必然小于期望收益率，且負債與權(quán)益資本的比值愈大，其率愈小，一個成功的經(jīng)營者要善于利用負債手段提高企業(yè)權(quán)益資本收益率，用以實現(xiàn)本企業(yè)收益最大化。財務(wù)杠桿的量化指標是財務(wù)杠桿率，其公式為：可見，企業(yè)利潤既定的情況下，資本結(jié)構(gòu)中負債越大，利息支出越多，財務(wù)杠桿比率越大，由此導致的財務(wù)風險也越大。企業(yè)舉債程度可通過財務(wù)杠桿率來判定，充分發(fā)揮杠桿對企業(yè)經(jīng)營的調(diào)節(jié)作用。三、舉債經(jīng)營的財務(wù)風險企業(yè)的財務(wù)風險主要表現(xiàn)為：債務(wù)到期無力償還，引起信譽危機，從而使再度舉債困難等。究其根源，一是資本結(jié)構(gòu)不合理，負債率過高；二是經(jīng)營不力，與預(yù)期收益偏差太大。因此，研究資本結(jié)構(gòu)的合理性還要結(jié)合分析企業(yè)的償付能力，測算預(yù)期收益及收益的標準離差率。1企業(yè)償付能力的分析。常用來分析企業(yè)的短期償付能力的指標有流動比率，速動比率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。它們都有一個合理的比值界限。流動比率為2比較適當，流動比率過高，說明企業(yè)有較多的資金滯留在流動資產(chǎn)上，從而影響其獲利能力。速動比率一般不能低于1，否則償債能力會偏低。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。周轉(zhuǎn)速度快，說明資產(chǎn)的流動性好，質(zhì)量高，同時壞賬損失發(fā)生的可能性少，可相對節(jié)約收賬費用。存貨周轉(zhuǎn)率也是越高越好，存貨周轉(zhuǎn)速度加快，可以提高全部流動資金質(zhì)量。除了分析企業(yè)的短期償付能力指標外，分析企業(yè)長期償付能力的指標有：（