投資銀行學(xué),韓復(fù)齡 著,ISBN：978-7-81134-433-2 2009年9月 第1版,第八章 基金管理,學(xué)習(xí)本章的目的及要求: 證券投資基金是專(zhuān)門(mén)為中小投資者設(shè)計(jì)的一種集合理財(cái)工具，也是投資銀行的重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在投資基金業(yè)務(wù)中，投資銀行可以擔(dān)任基金發(fā)起人、基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)和基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)等。本章主要講述投資基金定義、特征、分類(lèi)，介紹基金的當(dāng)事人，投資基金設(shè)立、發(fā)行與交易以及投資組合有關(guān)知識(shí)。,第一節(jié) 證券投資基金概述,一、證券投資基金的概念 證券投資基金是指通過(guò)發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以組合投資的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。 與直接投資于股票債券不同，證券投資基金是一種間接投資工具。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，證券投資基金以股票、債券等金融證券為投資對(duì)象；另一方面，基金投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金份額的方式進(jìn)行間接投資。,二、證券投資基金的特征,集合理財(cái)、專(zhuān)業(yè)管理 組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn) 收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) 監(jiān)管?chē)?yán)格、信息透明 獨(dú)立托管、保障安全,三、證券投資基金的類(lèi)型,按照運(yùn)作方式不同，劃分為封閉式基金和開(kāi)放式基金 封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變（法定情形除外），基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金。 開(kāi)放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)和贖回的一種基金。這里所指的是傳統(tǒng)的開(kāi)放式基金，不包括交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）和上市開(kāi)放式基金（LOF）等新型開(kāi)放式基金。,封閉式基金與開(kāi)放式基金的主要區(qū)別,期限不同 份額限制不同 交易場(chǎng)所不同 價(jià)格形成機(jī)制不同 激勵(lì)約束機(jī)制與運(yùn)作管理方式不同,基金的分類(lèi),按照組織形式不同，劃分為契約型基金和公司型基金投資策略的多元化 契約型基金又稱(chēng)信托投資型基金，是指依據(jù)一定的信托契約原則，由委托人、受托人、和受益人三方訂立信托投資契約而組建的基金?；鸩痪哂蟹ㄈ速Y格，委托人即基金管理人作為基金的發(fā)起設(shè)立者，負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)基金種類(lèi)，籌集資金并管理運(yùn)用資金。受托人即基金托管人，主要負(fù)責(zé)保管基金財(cái)產(chǎn)，并進(jìn)行會(huì)計(jì)復(fù)核，同時(shí)監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作等。,公司型基金依據(jù)基金公司章程設(shè)立，基金投資者是基金公司的股東，享有股東權(quán)，按照持有的股份承擔(dān)有限責(zé)任，分享投資收益。公司型基金在法律上是具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。公司型基金設(shè)有董事會(huì)，代表投資者的利益行使職權(quán)。雖然公司型基金在形式上類(lèi)似于一般的股份公司，但不同于一般股份公司的地方在于它委托基金管理公司作為專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)管理和運(yùn)營(yíng)基金資產(chǎn)。,契約型基金與公司型基金的主要區(qū)別,立法基礎(chǔ)不同 法律形式不同 投資者的地位不同 運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同 融資渠道不同,基金的分類(lèi),按照投資對(duì)象不同，劃分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金和混合基金 股票基金是指以股票為主要投資對(duì)象的基金。它的發(fā)展歷史最為悠久，也是目前各國(guó)的主流基金類(lèi)型。依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，基金資產(chǎn)60%以上投資于股票的為股票基金。 債券基金主要以各種債券為投資對(duì)象。依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的基金為債券基金。,貨幣市場(chǎng)基金以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象。依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的基金為貨幣市場(chǎng)基金。 混合基金以股票、債券等位投資對(duì)象，以期通過(guò)在不同資產(chǎn)類(lèi)別上的投資，實(shí)現(xiàn)投資收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，投資于股票、債券和伙伴市場(chǎng)工具，且各類(lèi)資產(chǎn)的投資比例不符合股票基金、債券基金和貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)定為混合基金。,基金的分類(lèi),按照投資目標(biāo)不同，劃分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金 成長(zhǎng)型基金是指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長(zhǎng)潛力的股票為投資對(duì)象。 收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，主要以大盤(pán)藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券委投資對(duì)象。 平衡型基金是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類(lèi)基金,基金的分類(lèi),其他分類(lèi) 按照投資理念的不同，劃分為主動(dòng)型基金與被動(dòng)型基金（指數(shù)型基金） 按照募集方式，劃分為公募基金和私募基金 按照基金資金的來(lái)源和用途不同，劃分為在岸基金和離岸基金 特殊類(lèi)型基金 系列基金 基金中的基金保本基金 交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）和上市開(kāi)放式基金（LOF）,四、證券投資基金市場(chǎng)的當(dāng)事人,我國(guó)的證券投資基金依據(jù)基金合同設(shè)立，基金份額持有人、基金管理人與基金托管人是基金的當(dāng)事人。 基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資收益的受益人。 基金管理人是基金產(chǎn)品的募集者和管理者，其最主要的職責(zé)是按照基金合同的約定，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資運(yùn)作，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上位基金持有人爭(zhēng)取最大的投資收益。基金管理人在基金運(yùn)作中處于核心地位，基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、基金份額的銷(xiāo)售與注冊(cè)登記、基金資產(chǎn)的管理等重要職能大多由基金管理人承擔(dān)。在我國(guó)，基金管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。,基金托管人是根據(jù)法律法規(guī)的要求，在證券投資基金運(yùn)作過(guò)程中承擔(dān)資產(chǎn)保管、交易監(jiān)督、信息披露、資金清算與會(huì)計(jì)復(fù)核等職責(zé)的當(dāng)事人。在我國(guó)，基金托管人由符合條件的商業(yè)銀行擔(dān)任。,第二節(jié) 投資基金的設(shè)立、發(fā)行與交易,一、投資基金的設(shè)立 投資基金的設(shè)立是指按照法律的規(guī)定組建投資基金的行為和過(guò)程。投資基金的設(shè)立一般要經(jīng)歷三個(gè)過(guò)程：一是基金發(fā)起人設(shè)計(jì)基金的具體運(yùn)作方案，并確定基金的性質(zhì)和類(lèi)型，制作申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金的法律文件；二是向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交基金募集申請(qǐng)文件，并取得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的核準(zhǔn)；三是公告招募說(shuō)明書(shū)和發(fā)行公告。,基金發(fā)起人及其主要工作 申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金應(yīng)向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交的主要文件 基金招募說(shuō)明書(shū)和發(fā)行公告,二、投資基金的發(fā)行和認(rèn)購(gòu),基金的發(fā)行，又稱(chēng)基金募集，是指基金發(fā)起人向投資者銷(xiāo)售基金份額的過(guò)程。基金份額的發(fā)行不得超過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)的期限。目前我國(guó)規(guī)定的期限一般為3個(gè)月。 發(fā)行方式分為兩種： 網(wǎng)上發(fā)行是指通過(guò)與證券交易所的交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)的證券營(yíng)業(yè)部，向社會(huì)公眾投資者發(fā)行基金份額方式。 網(wǎng)下發(fā)行是指通過(guò)基金管理人指定的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和其代理承銷(xiāo)商的指定賬戶(hù)，向投資者發(fā)行基金份額的方式 。,基金的認(rèn)購(gòu) 基金的認(rèn)購(gòu)是指投資者在基金的發(fā)行期內(nèi)申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)基金份額的行為。契約型基金的認(rèn)購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)購(gòu)買(mǎi)基金份額實(shí)現(xiàn)，而公司型基金則通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金公司的股票實(shí)現(xiàn)。投資者認(rèn)購(gòu)基金份額應(yīng)該首先開(kāi)立基金賬戶(hù)，辦理認(rèn)購(gòu)手續(xù)。封閉式基金的認(rèn)購(gòu)程序、交易程序、交易規(guī)則、交易費(fèi)用等與股票類(lèi)似。,投資基金的交易和贖回,基金的交易方式 封閉式基金因有封閉期規(guī)定，在封閉期內(nèi)基金規(guī)模穩(wěn)定不變，既不接受投資者的申購(gòu)也不接受投資者的贖回，因此，為滿(mǎn)足投資者的變現(xiàn)需要，封閉式基金成立后通常申請(qǐng)?jiān)谧C券交易所掛牌，交易方式類(lèi)似股票，即是在投資者之間轉(zhuǎn)手交易。,開(kāi)放式基金因其規(guī)模是“開(kāi)放”的，在基金存續(xù)期內(nèi)其規(guī)模是變動(dòng)的，除了法規(guī)允許自基金成立日始基金成立滿(mǎn)3個(gè)月期間，依基金契約和招募說(shuō)明書(shū)規(guī)定，可只接受申購(gòu)不辦理贖回外，其余時(shí)間如無(wú)特別原因，應(yīng)在每個(gè)交易日接受投資者的申購(gòu)與贖回。因此，開(kāi)放式基金的交易方式為場(chǎng)外交易，在投資者與基金管理人或其代理人之間進(jìn)行交易，投資者可至基金管理公司或其代理機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行基金券的買(mǎi)賣(mài)，辦理基金單位的隨時(shí)申購(gòu)與贖回。,封閉式基金的交易及交易價(jià)格,封閉式基金的上市申請(qǐng)及審批 封閉式基金的交易規(guī)則。 基金單位的買(mǎi)賣(mài)遵循“公開(kāi)、公平、公正”的“三公”原則和“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則； 以標(biāo)準(zhǔn)手?jǐn)?shù)為單位進(jìn)行集中無(wú)紙化交易，電腦自動(dòng)撮合，跟蹤過(guò)戶(hù)； 基金單位的價(jià)格以基金單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)，受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響而波動(dòng)，行情即時(shí)揭示； 基金單位的交易成本相對(duì)低廉。,影響封閉式基金價(jià)格變動(dòng)的因素 基金單位凈資產(chǎn)值?；饐挝粌糍Y產(chǎn)值是指某一時(shí)點(diǎn)上某一基金每份基金單位實(shí)際代表的價(jià)值，是基金單位的內(nèi)在價(jià)值。 市場(chǎng)供求關(guān)系 市場(chǎng)預(yù)期 市場(chǎng)操縱 開(kāi)放式基金的出現(xiàn)及基金清算,開(kāi)放式基金的交易及交易價(jià)格,開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回。 投資者在開(kāi)放式基金募集期間，基金尚未成立時(shí)購(gòu)買(mǎi)基金單位的過(guò)程稱(chēng)為認(rèn)購(gòu)。通常認(rèn)購(gòu)價(jià)為基金單位面值（1元）加上一定的銷(xiāo)售費(fèi)用。 在基金成立后，投資者通過(guò)基金管理公司或其銷(xiāo)售代理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)基金單位的過(guò)程稱(chēng)為申購(gòu)。 投資者為變現(xiàn)其基金資產(chǎn)，將手持基金單位按一定價(jià)格賣(mài)給基金管理人，并收回現(xiàn)金的過(guò)程稱(chēng)為贖回。贖回金額是以當(dāng)日的單位基金資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算的。,開(kāi)放式基金申購(gòu)、贖回的限制 基金申購(gòu)限制 基金贖回限制。開(kāi)放式基金贖回方面的限制，主要是對(duì)巨額贖回的限制。根據(jù)開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法的規(guī)定，開(kāi)放式基金單個(gè)開(kāi)放日中，基金凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的10時(shí)，將被視為巨額贖回。,開(kāi)放式基金的申購(gòu)、贖回價(jià)格,開(kāi)放式基金的交易價(jià)格即為申購(gòu)、贖回價(jià)格。開(kāi)放式基金申購(gòu)和贖回的價(jià)格是建立在每份基金凈值基礎(chǔ)上的，以基金凈值再加上或減去必要的費(fèi)用，就構(gòu)成了開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回價(jià)格。 基金的申購(gòu)價(jià)格，是指基金申購(gòu)申請(qǐng)日當(dāng)天每份基金單位凈資產(chǎn)值再加上一定比例的申購(gòu)費(fèi)所形成的價(jià)格，它是投資者申購(gòu)每份基金時(shí)所要付出的實(shí)際金額。 基金的贖回價(jià)格，是指基金贖回申請(qǐng)日當(dāng)天每份基金單位凈資產(chǎn)值再減去一定比例的贖回費(fèi)所形成的價(jià)格，它是投資者贖回每份基金時(shí)可實(shí)際得到的金額。,基金申購(gòu)與贖回份額、費(fèi)用的計(jì)算,申購(gòu)費(fèi)用與申購(gòu)份額的計(jì)算公式是： 凈申購(gòu)金額=申購(gòu)金額（1+申購(gòu)費(fèi)率） 申購(gòu)費(fèi)用=凈申購(gòu)金額申購(gòu)費(fèi)率 申購(gòu)份額=凈申購(gòu)金額申購(gòu)當(dāng)日基金單位凈值 贖回金額的確定 贖回金額=贖回總額-贖回費(fèi)用 贖回總額=贖回?cái)?shù)量贖回日基金份額凈值 贖回費(fèi)用=贖回總額贖回費(fèi)率 對(duì)實(shí)行后端收費(fèi)模式的基金而言： 贖回金額=贖回總額-贖回費(fèi)用-后端收費(fèi)金額,第三節(jié) 投資組合管理,一、基金的投資組合管理 投資組合管理是基金管理中最核心的內(nèi)容。所謂投資組合是指為了分散投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將資金分散投資于多種有價(jià)證券或者資產(chǎn)，這種由多種有價(jià)證券和資產(chǎn)構(gòu)成的集合稱(chēng)之為投資組合。,構(gòu)建投資組合的目的 基金投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的所有資產(chǎn)都有影響，無(wú)法通過(guò)多樣化的資產(chǎn)組合加以消除；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，僅對(duì)市場(chǎng)中的某種或者某一類(lèi)證券或資產(chǎn)有影響，可以通過(guò)多樣化的投資組合加以消除，因此又稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)行投資組合管理的目的正是為了通過(guò)分散化的投資組合消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資者的收益最大化。,投資組合類(lèi)型,投資組合按照不同的投資目標(biāo)可以分為避稅型、收入型、增長(zhǎng)型、收入和增長(zhǎng)混合型、貨幣市場(chǎng)型、國(guó)際型及指數(shù)化型等。 收入型投資組合追求低風(fēng)險(xiǎn)和基本收益的穩(wěn)定。能夠帶來(lái)基本收益的證券有付息債券、優(yōu)先股等。年齡較大的投資者、需要負(fù)擔(dān)家庭生活及教育費(fèi)用的投資者和有定期支出的機(jī)構(gòu)投資者偏好這種組合。 增長(zhǎng)型投資組合以實(shí)現(xiàn)資本增值為投資目標(biāo)。投資者愿意通過(guò)延遲獲得基本收益來(lái)追求未來(lái)收益的增長(zhǎng)。 收入和增長(zhǎng)混合型投資組合試圖在基本收入和資本增值之間、風(fēng)險(xiǎn)與收益之間達(dá)到某種均衡，又稱(chēng)均衡組合。,貨幣市場(chǎng)型投資組合由各種貨幣市場(chǎng)工具組成，如國(guó)庫(kù)券、高信用等級(jí)的商業(yè)票據(jù)等，安全性較高。 國(guó)際型投資組合投資于國(guó)際市場(chǎng)，是時(shí)代發(fā)展的潮流。實(shí)證研究表明，國(guó)際型投資組合總體上強(qiáng)于只投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資組合。 指數(shù)化型投資組合模擬某種市場(chǎng)指數(shù)以追求獲得市場(chǎng)平均水平的收益率為目標(biāo)。信奉有效市場(chǎng)理論的投資者會(huì)傾向于投資這種組合。根據(jù)模擬的指數(shù)不同，指數(shù)化型投資組合可以分為兩類(lèi)：一類(lèi)是模擬內(nèi)涵廣大的市場(chǎng)指數(shù)；另一類(lèi)是模擬某種專(zhuān)業(yè)化的指數(shù)如道-瓊斯公用事業(yè)指數(shù)。,投資組合的限制性規(guī)定,為了保持基金資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性，保障投資者的合法權(quán)益，許多國(guó)家對(duì)基金投資的范圍實(shí)施了一些限制，主要表現(xiàn)在： 對(duì)投資對(duì)象的限制 不同類(lèi)型的基金具有不同的投資對(duì)象，例如股票基金、債券基金與貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象明顯不同，各國(guó)法律法規(guī)對(duì)此都做了具體的規(guī)定。 對(duì)投資數(shù)量的限制 為分散投資風(fēng)險(xiǎn)以及避免股價(jià)大幅波動(dòng)，破壞證券市場(chǎng)的“公開(kāi)、公平、公正”原則，通常對(duì)投資數(shù)量加以限制。一是規(guī)定基金投資于任何一家公司股票的股份總額不得超過(guò)一定比例；二是要求基金對(duì)單一證券的投資總額不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的一定比例。,投資組合管理的意義和特點(diǎn),投資組合管理的意義在于采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對(duì)象，在保證預(yù)定收益的前提下使投資風(fēng)險(xiǎn)最小或者在控制組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下?tīng)?zhēng)取獲得最大收益。 投資組合管理的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面： 投資的分散性 投資組合理論認(rèn)為，隨著投資組合中證券數(shù)量的增加，組合的風(fēng)險(xiǎn)隨之降低，尤其是在證券之間的相關(guān)系數(shù)較低的情況下，充分分散化的投資組合可以有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)趨向于市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)水平，因此投資組合的管理強(qiáng)調(diào)組合中證券的多元化即分散化。 風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配 投資組合理論認(rèn)為，投資收益是對(duì)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的投資收益越高；承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，要求的收益越低。因此，投資組合管理強(qiáng)調(diào)投資的收益應(yīng)與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配。,投資組合管理的方法,根據(jù)對(duì)市場(chǎng)有效性的看法不同，投資組合管理人采用的管理方法可以分為兩種類(lèi)型： 被動(dòng)管理方法 被動(dòng)管理方法是指長(zhǎng)期穩(wěn)定的持有模擬市場(chǎng)指數(shù)的投資組合以便獲得市場(chǎng)平均收益的管理方法。采用這種方法的投資管理人認(rèn)為，市場(chǎng)是有效的，凡是能夠影響證券價(jià)格的信息已經(jīng)在當(dāng)前的證券價(jià)格中得到反映。,2.主動(dòng)管理方法 主動(dòng)管理方法是指經(jīng)常試圖預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情或者積極尋找被市場(chǎng)低估的證券，并因此頻繁調(diào)整投資組合以獲得超過(guò)市場(chǎng)平均收益率的組合管理方法。采用這種方法的投資管理人認(rèn)為，市場(chǎng)并不總是有效的，對(duì)市場(chǎng)信息進(jìn)行深入的加工和分析，可以預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情的變化趨勢(shì)，或者挖掘出被市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的證券，進(jìn)而對(duì)買(mǎi)賣(mài)證券的時(shí)機(jī)和投資組合中證券的種類(lèi)、數(shù)量等作出調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)超過(guò)市場(chǎng)平均收益的回報(bào)。,投資組合管理的基本步驟,確定組合投資政策 投資政策是投資者為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)應(yīng)遵循的基本方針和基本準(zhǔn)則，包括確定投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對(duì)象三方面的內(nèi)容以及應(yīng)采取的投資策略和措施。投資目標(biāo)是指投資者在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下，期望獲得的投資收益率。投資規(guī)模是指用于組合投資的資金規(guī)模。投資對(duì)象是指投資組合管理人根據(jù)投資目標(biāo)準(zhǔn)備投資的證券品種。確定投資政策是投資組合管理的第一步，它反映了投資組合管理人的投資風(fēng)格，最終在投資組合包含的金融資產(chǎn)類(lèi)型特征上得到反映。,進(jìn)行投資分析 投資分析師投資組合管理的第二步，是指對(duì)投資組合管理第一步所確定的金融資產(chǎn)類(lèi)型中個(gè)別證券或證券組合的具體特征進(jìn)行考察分析。目的主要有兩個(gè)：一是，明確這些證券的價(jià)格形成機(jī)制和影響證券價(jià)格的因及其作用機(jī)制；二是發(fā)現(xiàn)那些價(jià)格偏離價(jià)值的證券。 構(gòu)建投資組合 構(gòu)建投資組合是投資組合管理的第三步，主要是確定具體的證券種類(lèi)和投資比例。構(gòu)建投資組合時(shí)應(yīng)注意個(gè)別證券選擇、投資時(shí)機(jī)選擇