投資決策論文-投資者關(guān)系管理的必要性及其平臺(tái)建設(shè)探析內(nèi)容摘要：在國際上較為成熟的資本市場(chǎng)中，投資者關(guān)系管理(IRM)已經(jīng)成為理論研究和實(shí)踐應(yīng)用的熱點(diǎn)。而如何從戰(zhàn)略高度來管理投資者關(guān)系是目前中國上市公司面臨的一個(gè)相對(duì)陌生卻極為重要的課題。本文在對(duì)相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，闡述了投資者關(guān)系管理的必要性，提出了強(qiáng)化投資者關(guān)系管理的對(duì)策，以期能在一定程度上推動(dòng)國內(nèi)資本市場(chǎng)投資者關(guān)系管理的平臺(tái)建設(shè)。關(guān)鍵詞：投資者關(guān)系管理平臺(tái)建設(shè)在成熟的資本市場(chǎng)，投資者關(guān)系管理經(jīng)歷了一個(gè)從無到有、逐漸成熟的過程，對(duì)投資者關(guān)系管理的理解也較為全面和深入。由于認(rèn)識(shí)問題的視角不同，各機(jī)構(gòu)和研究者對(duì)投資者關(guān)系的理解是有差異的，但這些差異并不是本質(zhì)上的區(qū)別。本文對(duì)投資者關(guān)系的理解為：投資者關(guān)系是公司戰(zhàn)略之一，它的理論基礎(chǔ)是金融、市場(chǎng)營銷、溝通和公司治理；投資者關(guān)系管理面向的對(duì)象是投資者和潛在的投資者，既包括個(gè)人投資者也包括機(jī)構(gòu)投資者；投資者關(guān)系活動(dòng)的主要內(nèi)容是溝通，溝通的方式主要是信息披露（尤其是自愿性信息披露），而網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的出現(xiàn)為溝通提供了更加有效的途徑；投資者關(guān)系活動(dòng)的目的是通過充分的溝通降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，維持公司與投資者之間的良好關(guān)系并通過有效管理創(chuàng)造關(guān)系價(jià)值。投資者關(guān)系管理的必要性從本質(zhì)上看，投資者與公司之間內(nèi)在關(guān)系產(chǎn)生的原因是雙方的相互需求。而投資者關(guān)系管理是推動(dòng)公司與投資者雙贏的必要手段。投資者之所以甘冒風(fēng)險(xiǎn)將資金投向公司，主要是希望從公司獲得其它投資方式不能獲得的高額收益回報(bào)，然而這種收益回報(bào)卻是對(duì)未來的預(yù)期，存在著很大的不確定性及風(fēng)險(xiǎn)，因此，投資者會(huì)格外關(guān)注反映其過去業(yè)績和未來前景的公司財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；公司需要大量的資金來用于公司的基本建設(shè)和日常經(jīng)營管理業(yè)務(wù)，而且公司的持續(xù)發(fā)展也需要資金提供者對(duì)公司信用和甘愿承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的長期支持。在圖1中，任何公司都或多或少與投資者存在一種因各自相互需要而結(jié)成的關(guān)系，但這種關(guān)系能否持久和忠誠，則取決于關(guān)系創(chuàng)造的價(jià)值程度，關(guān)系價(jià)值越高，雙方的依賴性就越強(qiáng)，共同創(chuàng)造的價(jià)值就越大。公司作為關(guān)系管理的主體，只有以關(guān)系導(dǎo)向來處理與所有的投資者的關(guān)系時(shí)，投資者關(guān)系價(jià)值才會(huì)產(chǎn)生。投資者關(guān)系管理能夠改善公司治理結(jié)構(gòu)。良好的投資者關(guān)系會(huì)使投資者的合理化建議被采納，從而改善公司的經(jīng)營管理和治理結(jié)構(gòu)，有助于樹立良好的市場(chǎng)形象，加強(qiáng)投資者對(duì)公司的投資信心，增強(qiáng)公司的融資能力，降低融資成本，促進(jìn)股票流動(dòng)，提高上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在目前我國一些上市公司存在“一股獨(dú)大”的情況下，讓廣大投資者，尤其是中小投資者在充分知情的情況下，對(duì)公司決策擁有更大發(fā)言權(quán)，所引入投資者關(guān)系管理的理念不失為改善公司治理質(zhì)量的積極舉措。投資者關(guān)系管理的平臺(tái)建設(shè)隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展壯大，中國已經(jīng)開始引入投資者關(guān)系理念。2005年，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了上市公司與投資者關(guān)系工作指引，提供了一整套有關(guān)投資者關(guān)系管理的辦法和標(biāo)準(zhǔn)。但與西方成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家相比，投資者關(guān)系在中國還只是剛剛起步，甚至由于證券市場(chǎng)尚未成熟、股東文化意識(shí)淡漠、股東價(jià)值觀念陳舊、專業(yè)投資者關(guān)系管理人才缺乏、理論研究深度不夠等原因，在中國上市公司中沒有形成完整的投資者關(guān)系理念，投資者關(guān)系管理是被動(dòng)的、單向的，導(dǎo)致投資者關(guān)系實(shí)施效果并不理想。本文認(rèn)為，投資者關(guān)系管理的平臺(tái)建設(shè)包括三方面內(nèi)容：明確投資者關(guān)系管理的內(nèi)容、創(chuàng)新投資者關(guān)系管理的策略、健全投資者關(guān)系管理的組織。（一）投資者關(guān)系管理的內(nèi)容1.相關(guān)內(nèi)容的分析研究。相關(guān)內(nèi)容的分析研究是投資者關(guān)系管理的基礎(chǔ)工作，具體包括：上市公司現(xiàn)有及潛在的投資者結(jié)構(gòu)、數(shù)量、資金、偏好等方面的研究；財(cái)經(jīng)研究人員的研究方法、成果、動(dòng)態(tài)等方面的分析；新聞媒體的傳播方式、基調(diào)、內(nèi)容等方面的分析；監(jiān)管部門實(shí)施的監(jiān)管法規(guī)、要求、變化等方面的跟蹤研究。2.相關(guān)人員的信息溝通。建立在分析研究的基礎(chǔ)之上的信息溝通是投資者關(guān)系管理內(nèi)容的核心。具體內(nèi)容有：與證券監(jiān)管部門及相關(guān)人員的信息溝通；與投資者和潛在的投資者的信息溝通；與財(cái)經(jīng)研究人員的信息溝通；與新聞媒體的信息溝通；公司內(nèi)部的股東、董事會(huì)、管理層和員工的溝通。3.公共關(guān)系的建立和維護(hù)。建立良好的財(cái)經(jīng)公共關(guān)系是投資者關(guān)系工作的保障。財(cái)經(jīng)公共關(guān)系主要有以下四方面的工作：建立和維護(hù)與財(cái)經(jīng)研究人員的良好溝通關(guān)系；建立和維護(hù)與新聞媒體特別是財(cái)經(jīng)媒體良好合作關(guān)系；建立和維護(hù)與政府主管部門的良好工作關(guān)系；建立和維護(hù)與投資者的良好互動(dòng)關(guān)系。4.參與公司發(fā)展戰(zhàn)略的制定。為了保證投資者關(guān)系管理工作的有效性，投資者關(guān)系主管人員必須介入公司的高層管理工作，特別需要介入和參與公司多種發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃制定的工作。（二）投資者關(guān)系管理的策略完善信息披露制度，完善信息披露制度是保證投資者關(guān)系工作的質(zhì)量和一致性的重要措施，當(dāng)法定信息披露成為保障因素后，作為企業(yè)戰(zhàn)略組成部分的投資者關(guān)系更加強(qiáng)調(diào)企業(yè)的自愿性信息披露激勵(lì)因素。自愿性信息披露包括兩個(gè)方面，一是對(duì)強(qiáng)制披露信息的細(xì)化和深化，以提高強(qiáng)制披露信息的可信度和完整性；二是對(duì)強(qiáng)制披露信息的補(bǔ)充和擴(kuò)展，以突出公司的“核心能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”目標(biāo)，全方位、系統(tǒng)化披露信息，展示公司未來的盈利能力和成長潛力。構(gòu)建個(gè)性化溝通渠道。每一個(gè)公司都應(yīng)因所在行業(yè)、規(guī)模、投資者構(gòu)成等因素的不同，而采取獨(dú)特的投資者關(guān)系管理模式。這是因?yàn)楣镜耐顿Y者日益增加，而且投資者選擇越來越復(fù)雜，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者的偏好也不同，應(yīng)該借助于投資者關(guān)系管理這個(gè)平臺(tái)，外借營銷理論構(gòu)建個(gè)性化溝通渠道，使每一位投資者更好地了解公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展愿景。（三）投資者關(guān)系管理的組織專業(yè)的IRM部門是現(xiàn)代IRM工作的特征之一。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，公司實(shí)施IRM工作不僅僅是與投資者簡(jiǎn)單地信息交流，而是要求在IRM工作中融入更多的公司戰(zhàn)略層次，因而需要更加專業(yè)化的人員來組織其工作。就目前而言，要?jiǎng)?chuàng)造一流的以市場(chǎng)為導(dǎo)向的IRM工作，必須具備三個(gè)條件：公司管理層的支持、具有專門負(fù)責(zé)投資者關(guān)系功能的部門以及配備一定的具有專業(yè)知識(shí)和豐富經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員。在組織構(gòu)架上，董事會(huì)是IRM的決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定公司IRM的制度，并負(fù)責(zé)檢查考核IRM工作的落實(shí)、運(yùn)行情況；監(jiān)事會(huì)是IRM的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)督公司是否按照法律有效地開展IRM工作；IRM部門是IRM的職能部門，在公司董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下負(fù)責(zé)組織實(shí)施公司的IRM工作。在國外IRM中，IRM工作者往往就是公司高管層的成員之一，并且親自參與公司戰(zhàn)略的制定。通過與投資者的有效溝通，IRM工作者能夠了解到投資者的需要，也會(huì)把投資者的反饋信息傳遞到高管層。這樣既有利于提高公司的戰(zhàn)略可信度，同時(shí)也有助于公司制定出詳細(xì)而可行的IRM戰(zhàn)略。作為上市公司的領(lǐng)導(dǎo)者，他們應(yīng)該親自參與公司的IRM的工作，體現(xiàn)出上市公司對(duì)lRM的重視，并且也能增強(qiáng)分析師、媒體及投資者對(duì)公司所發(fā)布信息的信服力度。除了上市公司自身外，資本市場(chǎng)中的其他組織也應(yīng)該重視和支持IRM，監(jiān)管部門應(yīng)該履行其監(jiān)督職能，對(duì)上市公司的不規(guī)范行為進(jìn)行規(guī)制；投資者應(yīng)該理性投資而不過度“投機(jī)”，增強(qiáng)維權(quán)意識(shí)；新聞媒體及其他中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該扮