第十章 財務(wù)分析 第一節(jié) 財務(wù)分析概述 第二節(jié) 償債能力分析 第三節(jié) 營運能力分析 第四節(jié) 盈利能力分析 第五節(jié) 發(fā)展能力分析 第六節(jié) 財務(wù)綜合分析 第一節(jié) 財務(wù)分析概述 一、財務(wù)分析的概念及依據(jù) 二、財務(wù)分析的內(nèi)容 三、財務(wù)分析的方法 四、財務(wù)分析的局限性 一、財務(wù)分析的概念及依據(jù) （一）財務(wù)分析的概念及作用 財務(wù)分析是以財務(wù)會計報表及其他相關(guān)資料為起點，采取一系列專門的分析方法和技術(shù)，對公司過去、現(xiàn)在的有關(guān)籌資活動、投資活動、償債能力、營運能力和盈利能力狀況等進(jìn)行分析評價的過程。 作用： 財務(wù)分析是評價財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù) 財務(wù)分析是實現(xiàn)理財目標(biāo)的重要手段 財務(wù)分析是實施正確投資決策的重要步驟 （二）財務(wù)分析的依據(jù) 財務(wù)分析的依據(jù)是財務(wù)會計報表及其他相關(guān)資料。財務(wù)會計報表是以貨幣為主要度量方式，根據(jù)日常核算資料加工、整理而形成的總括反映公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量和股東權(quán)益指標(biāo)體系，它是財務(wù)報告的主體和核心，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、股東權(quán)益增減變動表及相關(guān)附表。 二、財務(wù)分析的內(nèi)容 （一）償債能力分析 償債能力是指公司如期償付債務(wù)的能力，它包括短期償債能力和長期償債能力。由于短期債務(wù)是公司日常經(jīng)營活動中彌補營運資金不足的一個重要來源，通過分析有助于判斷公司短期資金的營運能力以及營運資金的周轉(zhuǎn)狀況。 （二）營運能力分析 營運能力分析主要是從公司所運用的資產(chǎn)進(jìn)行全面分析。分析公司各項資產(chǎn)的使用效果、資金周轉(zhuǎn)的快慢以及挖掘資金的潛力，提高資金的使用效果。 （三）盈利能力分析 盈利能力分析主要通過將資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益與經(jīng)營成果相結(jié)合來分析公司的各項報酬率指標(biāo)，從而從不同角度判斷公司的獲利能力。 （四）發(fā)展能力分析 發(fā)展能力也稱增長能力，是公司未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?，反映公司發(fā)展能力的指標(biāo)主要有：銷售增長率、資本積累率和資產(chǎn)增長率。 以上四個方面的財務(wù)分析指標(biāo)中，償債能力是財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的穩(wěn)健保證，營運能力是財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)，盈利能力是償債能力和營運能力的共同保障，而發(fā)展能力是三者未來的變化趨勢。四者相輔相成，共同構(gòu)成公司財務(wù)分析的基本內(nèi)容。 三、財務(wù)分析的方法 （一）比率分析法 比率分析法是財務(wù)分析的最基本的方法。比率分析法實質(zhì)上是將影響財務(wù)狀況的兩個相關(guān)因素聯(lián)系起來，通過計算比率，反映各指標(biāo)之間的聯(lián)系，以此來揭示公司的財務(wù)狀況的分析方法。 （二）比較分析法 比較分析法是同一公司不同時期的財務(wù)狀況或不同公司之間的財務(wù)狀況進(jìn)行比較，對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，從而揭示公司財務(wù)狀況存在差異和矛盾的分析方法。 （三）因素分析法 因素分析法，也稱連環(huán)替代法，是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常即實際值）替代基準(zhǔn)值（通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計劃值），據(jù)以測定各因素對分析指標(biāo)的影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法是經(jīng)濟(jì)活動分析中最重要的方法之一 【 例 10 內(nèi)容 (見教材） 計劃指標(biāo)： 160 14 8=17 920（元） 第一次替換： 180 14 8=20 160（元） 第二次替換： 180 12 8=17 280（元） 第三次替換（實際數(shù)）： 180 12 10=21 600（元） =20 160 17 920=（ 180 14 8=2 240（元） 產(chǎn)量增加的影響 =17 280 22 000=180 （ 12 8= 2 880（元 ) 材料節(jié)約的影響 =22 000 17 600=180 12 （ 10=4 320（元） 價格提高的影響 2 240+（ 80） +4 320=3 680（元） 三個因素的影響 【 例 10 解答 四、財務(wù)分析的局限性 財務(wù)分析是以財務(wù)會計報表為主要分析對象，而其作用受到分析對象、方法和環(huán)境的影響，存在一定的局限性。 受到財務(wù)會計報表本身局限性的影響。財務(wù)會計報表受到會計環(huán)境和公司會計戰(zhàn)略的影響。 財務(wù)報表分析僅僅是發(fā)現(xiàn)問題，而沒有提供解決問題的答案，具體該如何做取決于財務(wù)人員如何解讀財務(wù)分析的結(jié)果，也就是說取決于財務(wù)人員的經(jīng)驗或主觀判斷。 進(jìn)行財務(wù)分析時，還要注意環(huán)境或限定條件，只有在限定意義上比較，才會有意義?？傊陀^地在限定意義上使用分析結(jié)論，避免簡單化和絕對化。 第二節(jié) 償債能力分析 一、短期償債能力分析 二、長期償債能力分析 一、短期償債能力分析 公司短期債務(wù)一般要用流動資產(chǎn)來償付。短期償債能力是指公司償還流動負(fù)債的的保證程度，是衡量流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。評價公司短期償債能力的財務(wù)指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等。 （一）流動比率 流動比率是公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。也就是說，每一元的流動負(fù)債，有多少流動資產(chǎn)作為償還保證。其計算公式為： 流動比率 =流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 一般而言，生產(chǎn)型公司合理的流動比率等于 2： 1時較為適當(dāng)。 【 例 10長城公司 2015年年末流動資產(chǎn)為 3 500萬元，流動負(fù)債為 1 500萬元，則該公司年末流動比率為： 流動比率 =3 500 15 00= 長城公司流動比率大于 2,說明該公司具有較強的短期償債能力。 運用流動比率時，要結(jié)合不同行業(yè)的特點、公司流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及各項流動資產(chǎn)的實際變現(xiàn)能力等因素綜合考慮，切不可用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評價。 （二）速動比率 速動比率是指公司的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)是指從流動資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)等之后的余額。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)，速動比率比流動比率能更準(zhǔn)確地評價公司資產(chǎn)的流動性以及立即可以變現(xiàn)償付流動負(fù)債的能力。速動比率的計算公式為： 速動比率 =速動資產(chǎn) 流動負(fù)債 速動資產(chǎn) =貨幣資金 +交易性金融資產(chǎn) +應(yīng)收賬款 +應(yīng)收票據(jù) =流動資產(chǎn) 預(yù)付賬款 一般情況下，速動比率越高，表明公司償還流動負(fù)債的能力越強。當(dāng)前國際上通常認(rèn)為，速動比率等于 1： 1時較為適當(dāng) 【 例 10長城公司 2015年年末流動資產(chǎn)為 3 500萬元，流動負(fù)債為 1 500萬元，存貨、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)分別為 1 000萬元、 200萬元、300萬元，則該公司年末速動比率為： 速動比率 =（ 3 500 1 500= 長城公司 2016年的速動比率都比一般公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)高，一般認(rèn)為其短期償債能力較強。不過，由于速動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款等資產(chǎn)不一定能按時收回，所以還要分析第三個重要比率 現(xiàn)金比率。 （三）現(xiàn)金比率 速動資產(chǎn)中，流動性最強、可直接用于償債的資產(chǎn)稱為現(xiàn)金資產(chǎn)。現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)等。與其他速動資產(chǎn)不同，它們本身就是可以直接償債的資產(chǎn)，而其他速動資產(chǎn)需要等待不確定的時間，才能轉(zhuǎn)換為不確定金額的現(xiàn)金。 現(xiàn)金資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值稱為現(xiàn)金比率，其計算公式如下： 現(xiàn)金比率 =（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)） 流動負(fù)債 【 例 10長城公司的貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)在 2015年分別為 150萬元、 100萬元，在 2016年分別為 200萬元、 50萬元， 2015年的流動負(fù)債為 1 500萬元， 2016年的流動負(fù)債為 1 600萬元，則現(xiàn)金比率為： 2015年現(xiàn)金比率 =(150+100) 1 500= 2016年現(xiàn)金比率 =(200+50) 1 600= 現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明 1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。長城公 2016年現(xiàn)金比率比 2015年稍微下降了 明公司為每 1元流動負(fù)債提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保障降低 且，而現(xiàn)金比率偏低，說明該公司短期償債能力還是有一定風(fēng)險，應(yīng)加大應(yīng)收賬款催賬力度等來提高資金的周轉(zhuǎn)。 二、長期償債能力分析 長期償債能力是指公司償還長期負(fù)債的能力。其分析指標(biāo)主要有三項：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)。 （一）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。其計算公式為： 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 100% 資產(chǎn)負(fù)債率反映公司資產(chǎn)總額中有多大比重是通過借債來籌資的，以及公司保護(hù)債權(quán)人利益的程度。這一比率越低（ 50%以下），表明公司的償債能力越強。 【 例 10長城公司 2015年年末資產(chǎn)總額為 10 000萬元，年末流動負(fù)債總額為 1 500萬元，長期負(fù)債總額為 3 800萬元。則該公司資產(chǎn)負(fù)債率為： 資產(chǎn)負(fù)債率 =（ 1 500+3 800） 10 000 100%=53% 長城公司年末資產(chǎn)負(fù)債率大于 50%，但在合理的范圍內(nèi)，說明其有一定的償債能力和負(fù)債經(jīng)營能力。對于資產(chǎn)負(fù)債率越高，不同的角度其觀點明顯存在差異。從債權(quán)人的角度來看，債務(wù)比率越低越好，公司償債有保證，貸款不會有太大風(fēng)險；從股東的角度來看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比率越大越好，因為股東所得到的利潤就會加大。 （二）產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率也稱負(fù)債股權(quán)比率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之比，它表明債權(quán)人提供的資金與所有者權(quán)益提供的資金之間的比例及單位投資者承擔(dān)風(fēng)險的大小。其計算公式為： 產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額 /所有者權(quán)益總額 100% 產(chǎn)權(quán)比率是衡量公司負(fù)債經(jīng)營是否安全有利的重要指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。一般來說，這一比率越低，表明公司長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小，一般認(rèn)為這一比率為 11 。但還應(yīng)該結(jié)合公司的具體情況加以分析。 【 例 10長城公司 2015年年末資產(chǎn)總額為 10 000萬元，年末流動負(fù)債總額為 1 500萬元，長期負(fù)債總額為 3 800萬元。則該公司產(chǎn)權(quán)比率為： 產(chǎn)權(quán)比率 =（ 1 500+3 800） (10 0000000) 100%= 產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率的主要區(qū)別為：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風(fēng)險的承受能力。 （三）已獲利息倍數(shù) 已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)，是指公司息稅前利潤與利息費用之比，用以衡量償付借款利息的能力。已獲利息倍數(shù)是評價公司支付利息的能力，沒有足夠大的息稅前利潤，利息的支付就會發(fā)生困難。其計算公式如下： 已獲利息倍數(shù) =息稅前利潤 利息費用 其中，“息稅前利潤”為利潤與利息費用之和，“利息費用”為本期實際發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還應(yīng)包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。 【 例 10長城公司 2015利潤總額為 1 000萬元，實際利息費用為 550萬元（假定財務(wù)費用全部為利息費用，且沒有發(fā)生計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息），則該公司已獲利息倍數(shù)為： 已獲利息倍數(shù) =（ 1 000+550） 550= 從上述結(jié)果發(fā)現(xiàn)，長城公司 2016年已獲利息倍數(shù)大于 1，說明有一定的償債能力。要注意，已獲利息倍數(shù)指標(biāo)的分析還需要與其他公司特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較來分析評價。從穩(wěn)健角度看，還要與本公司連續(xù)幾年的該項指標(biāo)進(jìn)行比較，然后綜合地進(jìn)行評價。 第三節(jié) 營運能力分析 一、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 二、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 三、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 一、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 營運能力是指公司經(jīng)營管理中利用資金運營的能力，主要表現(xiàn)為：資產(chǎn)利用的效率，反映了公司的勞動效率和資金周轉(zhuǎn)狀況。 （一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中有著舉足輕重的作用。應(yīng)收賬款的及時收回，不僅可以提高公司短期償債能力，同時還能反映出公司應(yīng)收賬款管理的效率。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是銷售收入與應(yīng)收賬款的比率。它反映了公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的快慢及公司對應(yīng)收帳款管理效率的高低，有三種表示形式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款與收入比。 【 例 10 長城公司 2015年度銷售收入凈額 15 000萬元， 2015年年末應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)凈額為 2 030（ 1 990+40）萬元，年初數(shù)為 1050（ 995+55）萬元；則 2014年該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)計算如下： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360 7（天 /次） 應(yīng)收賬款與收入比 =2030 15 000= 一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明公司收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；可以減少收賬費用和壞賬損失。 （二）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨占流動資產(chǎn)比重一般較大，存貨的流動性強弱將直接影響公司的流動資產(chǎn)的流動性。存貨周轉(zhuǎn)分析的目的是找出存貨管理中的問題，使存貨管理在保證生產(chǎn)經(jīng)營正常進(jìn)行的同時，盡量節(jié)約營運資金，提高資金的使用效率，促進(jìn)公司管理水平的提高。 存貨流動性的分析一般通過存貨周轉(zhuǎn)率來進(jìn)行。存貨周轉(zhuǎn)率是銷售收入與存貨的比率，是評價存貨流動性大小和反映存貨周轉(zhuǎn)速度的財務(wù)指標(biāo)。 【 例 10 長城公司 2015年度銷售成本為 13 220萬元，銷售收入凈額 15 000萬元，期初存貨 1 630萬元，期末存貨 595萬元，該公司存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)為： 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360 0（天 /次） 存貨與收入比 =595 15 000= 一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率過高，表明存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低；存貨周轉(zhuǎn)率低，常常表明公司經(jīng)營管理不善，銷售狀況不好，造成存貨積壓。 對存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析時，除了分析批量因素、季節(jié)性因素等外，還應(yīng)對存貨的結(jié)構(gòu)和影響存貨的重要項目進(jìn)行深入調(diào)查和分析，并結(jié)合實際情況做出判斷。 （ 三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一定時期銷售收入凈額與公司流動資產(chǎn)平均占用額之間的比率。 一般地，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多越好，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。周轉(zhuǎn)速度快，表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)銷售各階段所占用的時間越短，可相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強公司盈利能力；周轉(zhuǎn)速度緩慢，需要補充流動資產(chǎn)增加周轉(zhuǎn)，公司占用資金增加，降低公司盈利能力。 【 例 10 長城公司 2015年度銷售收入凈額 15 000萬元， 2015年流動資產(chǎn)期初數(shù)為 3 050萬元，期末數(shù)為 3 500萬元，則該公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)計算如下： 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =360 /次） 流動資產(chǎn)與收入比 =3 500 15 000=二、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 固定資產(chǎn)在公司資產(chǎn)中占有重要地位。反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況主要是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即銷售收入與非流動資產(chǎn)的比率。 一般地，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明公司固定資產(chǎn)利用充分，固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)利用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，公司的營運能力不強。 【 例 10 （見教材） 三、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況反映公司全部資產(chǎn)的利用效率，主要通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來分析?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為銷售收入與總資產(chǎn)的比率。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，表明 1年中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說明每 1元總資產(chǎn)支持的銷售收入?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次需要的時間，也就是總資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均需要的時間?？傎Y產(chǎn)與收入比，表明每 1元銷售收入需要的總資產(chǎn)投資。 通常情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，總資產(chǎn)占收入比越小，表明公司全部資產(chǎn)的使用效率越高，公司的銷售能力越強。 第四節(jié) 盈利能力分析 一、銷售毛利率 二、銷售凈利率 三、成本費用利潤率 四、總資產(chǎn)凈利率 五、權(quán)益凈利率 六、資本保值增值率 一、銷售毛利率 盈利能力就是公司獲取利潤的能力。 銷售毛利率又稱毛利率，是公司毛利額與銷售收入的比率，通常用百分?jǐn)?shù)表示。其中，毛利額是銷售收入與銷售成本之差。其計算公式為： 銷售毛利率 =毛利額 銷售收入 =（銷售收入 銷售收入 公式中，“銷售收入”來源于利潤表的第一行的“營業(yè)收入”，銷售成本來源于利潤表的第二行的“營業(yè)成本”。 銷售毛利率表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于各項期間費用和形成盈利。毛利是基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率，公司就不可能盈利。該比率越大，公司的盈利能力越強。 【 例 10長城公司 2015年的銷售收入、銷售成本分別為 14 250萬元、 12 515萬元， 2016年的銷售收入、銷售成本分別為 15 000萬元、 13 220萬元，則公司銷售毛利率為： 2015年銷售毛利率 =（ 14 25015） 14250 = 2016年銷售毛利率 =（ 15 00020） 15000 = 由計算可以看出，長城公司 2016年銷售毛利率比2015年有所下降，這說明公司公司盈利能力有所下降，如果這種情況得不到有效控制，會計影響公司的長期盈利能力。 二、銷售凈利率 銷售凈利率是公司指凈利潤與銷售收入的比率，其計算公式如下： 銷售凈利率 =（凈利潤 銷售收入） 100% 公式中，“凈利潤”來源于利潤表的最后一行“凈利潤”。 該指標(biāo)反映的是每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少。該比率越大，反映公司營業(yè)業(yè)務(wù)的競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱?，公司盈利能力越強?銷售凈利率又簡稱“凈利率”，某個利潤率如果前面沒有指明計算比率使用的分母，則是指以銷售收入為分母。 【 例 10長城公司 2015年的銷售收入、凈利潤分別為 14 250萬元、 800萬元， 2016年的銷售收入、凈利潤分別為 15 000萬元、 680萬元。公司的銷售凈利率計算如下： 2015年銷售凈利率 =800 14 250= 2016年銷售凈利率 =680 15 000= 從計算結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，長城公司 2016年的銷售凈利率指標(biāo)比 2015年有所下降，這說明公司盈利能力有所下降，管理層應(yīng)查明原因，采取相應(yīng)措施，提高盈利水平。 三、成本費用利潤率 成本費用利潤率是公司利潤總額與成本費用總額的比率。其計算公式為： 成本費用利潤率 =（利潤總額 成本費用總額） 100% =利潤總額 （銷售成本 +營業(yè)稅金及附加 +管理費用 +財務(wù)費用） 100% 該指標(biāo)越高，反映公司為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強。 【 例 10長城公司 2015年的利潤總額為 1 595萬元，銷售成本為 12 515萬元，營業(yè)稅金及附加為 20萬元，管理費用為100萬元，財務(wù)費用為 20萬元。 2016年的利潤總額為 1 640萬元，銷售成本為 13 220萬元，營業(yè)稅金及附加為 30萬元，管理費用為 80萬元，財務(wù)費用為 30萬元則該公司成本費用利潤率為： 2015年成本費用利潤率 =1 595 （ 12 515+20+100+20） = 2016年成本費用利潤率 =1 640 （ 13 220+30+80+30） = 從計算結(jié)果可知，長城公司 2016年成本費用利潤率指標(biāo)比2015年有所下降，這進(jìn)一步驗證了前面銷售利潤率指標(biāo)所得出的結(jié)論，說明其盈利能力下降。公司應(yīng)進(jìn)一步分析成本上升、利潤下降的因素，并采取相應(yīng)措施來降低成本，提高盈利能力。 四、總資產(chǎn)凈利率 總資產(chǎn)凈利率也稱總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率，是指凈利潤與總資產(chǎn)的比率。它反映每 1元總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤。其計算公式如下： 總資產(chǎn)凈利率 =（凈利潤 平均資產(chǎn)總額） 100% 總資產(chǎn)凈利率主要用來衡量公司利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映了公司總資產(chǎn)的利用效率。該指標(biāo)越高，說明總資產(chǎn)利用效率越高，說明公司在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；該指標(biāo)越低，說明公司資產(chǎn)利用效率低，應(yīng)分析差異原因，提高銷售利潤率，加速資金周轉(zhuǎn)，提高公司經(jīng)營管理水平。 【 例 10長城公司 2015年凈利潤為 800萬元，年末資產(chǎn)總額 8 400萬元； 2016年凈利潤 680萬元，年末資產(chǎn)總額 10 000萬元。假設(shè) 2013年初資產(chǎn)總額 7 500萬元，則該公司總資產(chǎn)凈利率計算如下： 2015年總資產(chǎn)凈利率 = 100%= 2016年總資產(chǎn)凈利率 = 100%= 由以上計算結(jié)果發(fā)現(xiàn)，長城公司 2016年總資產(chǎn)凈利率要大大低于 2015年。因此要對公司資產(chǎn)的使用情況和增產(chǎn)節(jié)約情況進(jìn)行分析，從而提高資產(chǎn)利用效率和公司經(jīng)營管理水平，增強盈利能力。 2)84007500(8002)100008400(680五、權(quán)益凈利率 權(quán)益凈利率，也稱權(quán)益凈利率或所有者權(quán)益報酬率，是凈利潤與股東權(quán)益的比率，它反映每 1元股東權(quán)益賺取的凈利潤，可以衡量公司的總體盈利能力。其計算公式為： 權(quán)益凈利率 =（凈利潤 平均凈資產(chǎn)） 100% 權(quán)益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對于股權(quán)投資者來說，具有非常好的綜合性，概括了公司的全部經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)業(yè)績，是公司盈利能力指標(biāo)的核心，也是杜邦財務(wù)指標(biāo)體系的核心。 【 例 10長城公司 2015年凈利潤為 800萬元，年末所有者權(quán)益為 4 400萬元； 2016年凈利潤為 680萬元，年末所有者權(quán)益為 4 700萬元。假設(shè) 2013年初所有者權(quán)益為 4 000萬元，則該公司權(quán)益凈利率為： 2015年權(quán)益凈利率 = 100%= 2016年權(quán)益凈利率 = 100%= 由以上計算可知， 2016年該公司權(quán)益凈利率要比2015年低了 4個多百分點，盈利能力總體來講不如上一年。 2)44004000(8002)47004400(680六、資本保值增值率 資本保值增值率，是扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額與年初所有者權(quán)益總額之比。其計算公式為： 資本保值增值率 =扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額 年初所有者權(quán)益總額 100% 一般地，資本保值增值率是衡量公司盈利能力的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明所有者權(quán)益增長越快，公司的資本保全狀況越好，債權(quán)人的債務(wù)越有保障。該指標(biāo)大于 100%為宜。 【 例 10長城公司 2015年年末所有者權(quán)益為 4 400萬元； 2016年年末所有者權(quán)益為 4 700萬元。假定不考慮其他因素，則該公司資本保值增值率為： 2015年資本保值增值率 =4 400 4 000 100%=110% 2016年資本保值增值率 =4 700 4 400 100%=107% 由以上計算可知，該公司 2016年資本保值增值率比 2015年有所降低。當(dāng)然，這一指標(biāo)的高低，除了受公司經(jīng)營成果的影響外，還受公司利潤分配政策的影響。 第五節(jié) 發(fā)展能力分析 一、資產(chǎn)增長率 二、銷售增長率 三、資本積累率 一、資產(chǎn)增長率 發(fā)展能力是指公司未來生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展趨勢和發(fā)展水平。 資產(chǎn)增長率是公司總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額的比值。其計算公式： 資產(chǎn)增長率 =（總資產(chǎn)增長額 年初資產(chǎn)總額） 100% 該指標(biāo)用來衡量公司資產(chǎn)規(guī)模增長幅度。當(dāng)增長率為正數(shù)，表明公司的資產(chǎn)規(guī)模獲得增加，數(shù)額越大，說明增長的速度越快；資產(chǎn)增長率為負(fù)數(shù)，則說明資產(chǎn)規(guī)模減少；資產(chǎn)增長率為 0，說明公司資產(chǎn)規(guī)模不增不減。 【 例 10長城公司 2015年年末資產(chǎn)總額 8 400萬元， 2016年年末資產(chǎn)總額 10 000萬元。假設(shè) 2015年初資產(chǎn)總額 7 500萬元，則該公司資產(chǎn)增長率計算如下： 2015年資產(chǎn)增長率 =（ 8400 7500=12% 2016年資產(chǎn)增長率 =（ 10000 8400= 由以上計算可知，該公司 2016年資產(chǎn)增長率比2015年有較大增長，公司規(guī)模不斷擴大。當(dāng)然，該指標(biāo)的增加并不意味著公司利潤的增長，還要結(jié)合負(fù)債情況和銷售增長來進(jìn)行具體分析。 二、銷售增長率 銷售增長率是公司銷售收入增長額與上年銷售收入總額的比率。其計算公式為： 銷售增長率 =（銷售收入增長額 上年銷售收入總額） 100% 該指標(biāo)若大于零，表示公司本年銷售收入較大增長，指標(biāo)值越高表明增長速度越快，公司市場前景越好。銷售增長率若小于零，表示公司本年銷售收入有所減少，銷售萎縮，市場份額減少，應(yīng)分析原因，及時采取對策。 【 例 10長城公司 2015年、 2016年的銷售收入分別為 14 250萬元、 15 000萬元。公司的銷售增長率計算如下： 2016年銷售凈利率 =（ 15000 15000=5% 由以上計算可知，該公司 2016年銷售增長率相對2015年有較大增長，市場前景看好。但是，結(jié)合上例公司資產(chǎn)增長率情況，說明該公司銷售增長慢于資產(chǎn)增長，公司資產(chǎn)利用效率下降，公司應(yīng)擴大銷售額或處理閑置資產(chǎn)，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)使用效率。 三、資本積累率 資本積累率，也稱凈資產(chǎn)增長率，是公司年末所有者權(quán)益增長額與年初所有者權(quán)益的比率。其計算公式： 資本積累率 =（年末所有者權(quán)益增長額 年初所有者權(quán)益） 100% 該指標(biāo)若大于零，則越高表明公司的資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力越大；若小于零，則表明公司資本積累縮減，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)