1 第一章 緒論 第一節(jié) 研究動機(jī) 美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會（ 1998 年 6 月公布了研議已久的133 號財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則公報(bào) 生性商品及避險活動之會計(jì)處理，為衍生性商品下了概括式的定義，并建立以公平價值（ 價的會計(jì)原則，對于發(fā)行或持有衍生性商品來作避險活動的會計(jì)處理也都有明確的規(guī)范，實(shí)施后將能解決以往實(shí)務(wù)上有關(guān)衍生性商品會計(jì)分歧的作法。 衍生性商品采公平價值評價的作法，對于習(xí)以成本法或成本與市價孰低法來衡量資產(chǎn)負(fù)債的傳統(tǒng)會計(jì)原則而言，是一項(xiàng)重大的變革。從會計(jì)資訊觀點(diǎn)來看，公平價值會計(jì)優(yōu)缺 點(diǎn)互見，但考量衍生性商品的特質(zhì)，由于衍生性商品大多具有高度杠桿操作，價值變動劇烈，且其歷史成本通常為零，如果采行傳統(tǒng)成本法或成本與市價孰低法評價，會計(jì)資訊無法及時反映價值的變動，操作衍生性商品的風(fēng)險不易傳達(dá)給報(bào)表使用者，因此，采行公平價值評價確實(shí)是衍生性商品唯一的攸關(guān)衡量指標(biāo)。 我國會計(jì)公報(bào)除少數(shù)例外，大多是跟隨美國或國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會的公報(bào)規(guī)定，關(guān)于衍生性商品之會計(jì)處理是否也跟隨國際潮流，需得考量我國金融市場的成熟性，評估公平價值資訊是否可靠。所謂的公平價值，在美國133 號公報(bào)及我國的 27 號公報(bào)中都有大篇 幅的探討：有公開市場交易所產(chǎn)生的市場價格最能代表金融商品（衍生性或非衍生性）之公平價值，當(dāng)金融商品缺乏市場價格時，公平價值的決定就必須采取估計(jì)方法，例如考慮風(fēng)險因素之未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)，或運(yùn)用資產(chǎn)評價模式估計(jì)價值，例如選擇權(quán)評價模式。國內(nèi)一些衍生性商品多屬店頭的自行議價市場，銀行與顧客簽訂符合 2 顧客需求的契約，并沒有公開的交易市場，也缺乏類似風(fēng)險商品的市場價格，在此情況下，公平價值必須采用估計(jì)的方式，然而估計(jì)方法在美國 133 號公報(bào)及我國 27 號公報(bào)中只有原則上的說明（例如未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)、運(yùn)用選擇權(quán)評價模式），缺 乏細(xì)節(jié)的規(guī)定（例如考慮風(fēng)險因素的折現(xiàn)率、評價模型中的估計(jì)參數(shù)值的取得等），管理當(dāng)局操縱損益的空間極易存在。 未來公平價值會計(jì)實(shí)施與否，必須考量公平價值的可靠性，而公平價值資訊采用估計(jì)方法是否存在操縱空間，是其可靠性受質(zhì)疑之一點(diǎn)。因此本研究嘗試以新臺幣兌日圓之外幣選擇權(quán)為例，研究運(yùn)用選擇權(quán)評價模型估計(jì)公平價值時，由于操縱模型中的評價參數(shù)而造成評價結(jié)果的變異程度如何，以之觀察管理當(dāng)局之操縱空間及公平價值之可靠性。 第二節(jié) 研究目的 衍生性商品若采行公平價值會計(jì)，續(xù)后的公平價值評價可以幫助現(xiàn)在及潛在的投資人、債權(quán)人 及其他資訊使用者評估衍生性商品未來的現(xiàn)金流量，而且衍生性商品的價值變動反應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)表上，能使報(bào)表使用者知道持有衍生性商品的過去績效；公平價值的決定會影響損益，甚為重要。當(dāng)公平價值采用估計(jì)方法估計(jì)時，吾人的關(guān)心重點(diǎn)在于，估計(jì)涉及許多假設(shè)及不確定性，企業(yè)基于不同方法與假設(shè)下所估計(jì)出的公平價值將無法客觀驗(yàn)證，彼此估算出的公平價值也缺乏可比較性；例如當(dāng)企業(yè)持有外幣選擇權(quán)，由于現(xiàn)今財(cái)務(wù)理論發(fā)展成熟，此項(xiàng)衍生性金融商品之公平價值可以選擇權(quán)評價模式來估計(jì)，但在執(zhí)行上，管理當(dāng)局對于評價模式中的估計(jì)參數(shù)具有決定、選擇能力，即 使使用相同的評價模式，得出的公平價值結(jié)果仍可能有所差異，本研究希望藉由模擬評價外幣選擇權(quán)的過程及結(jié)果分析之發(fā)現(xiàn)，能對未來衍生性商品 3 會計(jì)處理公報(bào)準(zhǔn)則之?dāng)M訂提供建議。 本研究有以下之目的： 未來之發(fā)展 方向。 解運(yùn)用選擇權(quán)評價模式估計(jì)公平價值時所 面臨的實(shí)務(wù)問題。 能有所發(fā)現(xiàn)，對未 來相關(guān)會計(jì)處理公報(bào)準(zhǔn)則之制訂提供建議。 第三節(jié) 研究流程及論文架構(gòu) 在確 立研究主題后，本研究前半部首先探討目前我國有關(guān)衍生性商品之會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，了解并歸納出我國目前在會計(jì)處理上所面臨之問題；其次借鏡美國經(jīng)驗(yàn)，探討新出爐之第 133 號財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則公報(bào)如何統(tǒng)一解決復(fù)雜之衍生性商品及避險活動會計(jì)處理；最后，從會計(jì)資訊觀點(diǎn)來看 133 號公報(bào)所提出的公平價值會計(jì)，分析優(yōu)缺點(diǎn)及公平價值實(shí)務(wù)操作上應(yīng)有的考量。 本研究后半部乃著手進(jìn)行公平價值評價之模擬。由于我國系以對外貿(mào)易為主之經(jīng)濟(jì)體，易受匯率波動影響，故選擇匯率性商品 新臺幣兌日圓外幣選擇權(quán)作研究。首先對外幣選擇權(quán)商品之價值、特性及選擇權(quán)評價模 式進(jìn)行了解，其后針對研究主題設(shè)計(jì)研究內(nèi)容，確立研究架構(gòu)，進(jìn)行模擬實(shí)驗(yàn)；最后分析模擬結(jié)果，就結(jié)果發(fā)現(xiàn)做成結(jié)論與建議。 4 論文架構(gòu) 本論文共分六章，各章之主題架構(gòu)如下： 第一章 緒論 說明研究動機(jī)、研究目的及論文研究流程與架構(gòu)。 第二章 衍生性商品相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則之探討 首先探討目前我國有關(guān)衍生性商品之會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，了解 并歸納出我國目前在會計(jì)處理上所面臨之問題；其次探討 美國第 133 號公報(bào)之規(guī)定；最后，從會計(jì)資訊觀點(diǎn)來看公 平價值會計(jì)，分析其優(yōu)缺點(diǎn)及實(shí)務(wù)操作上應(yīng)有 的考量。 第三章 公平價值之估計(jì) 介紹外幣選擇權(quán)之意義及構(gòu)成要素，并分析選擇權(quán)之價值來源，討論影響選擇權(quán)價值之因素，最后簡介選擇權(quán)之評價模式。 第四章 研究設(shè)計(jì)及參數(shù)之選擇 首先探討選擇權(quán)評價模式應(yīng)用上之實(shí)務(wù)考量，繼而介紹研究設(shè)計(jì)架構(gòu)及參數(shù)資料來源。 第五章 研究結(jié)果及分析 針對研究結(jié)果進(jìn)行分析。 第六章 結(jié)論與建議 將研究模擬的過程與結(jié)果分析中之發(fā)現(xiàn)對未來相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則之制訂做成建議；最后說明本研究限制，并提供未來相關(guān)研究之建議。 5 第二章 衍生性商品相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則之探討 衍生性商品是強(qiáng)而有用的風(fēng)險管理工具，現(xiàn)代企業(yè)的 避險操作已無法再忽略衍生性商品之避險效用；然而衍生性金融商品除性質(zhì)相當(dāng)復(fù)雜，且在會計(jì)上多屬資產(chǎn)負(fù)債表外項(xiàng)目，未列示于資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，如果又未適當(dāng)揭露，容易為管理者所忽略，缺乏適當(dāng)?shù)墓芾?，將可能發(fā)生巨額虧損而造成危機(jī)。 本章首先將介紹我國目前有關(guān)衍生性金融商品的相關(guān)準(zhǔn)則公報(bào)規(guī)定，了解目前衍生性商品在會計(jì)上的問題；其次來看衍生性商品業(yè)務(wù)發(fā)達(dá)的美國在會計(jì)上如何解決衍生性商品的復(fù)雜、易變性，深入探討美國新發(fā)布的 133號財(cái)會準(zhǔn)則公報(bào)采用公平價值法的優(yōu)缺點(diǎn)，及實(shí)務(wù)上采行公平價值法所需的考量。 第一節(jié) 我國目前有關(guān)衍生性金融商品 處理之相關(guān)規(guī)定 依我國第 27號財(cái)會準(zhǔn)則公報(bào)第 3段規(guī)定：衍生性金融商品系指其價值由資產(chǎn)、利率、匯率或指數(shù)等所衍生之交易合約，如期貨、遠(yuǎn)期合約、交換、選擇權(quán)或其他性質(zhì)類似之金融商品。所謂其他性質(zhì)類似之金融商品如：（ 1）其性質(zhì)類似選擇權(quán)合約者，包括利率上限或下限、浮動利率貸款承諾及其他浮動利率之金融商品等。該類商品能使持有者自標(biāo)的資產(chǎn)價格或指數(shù)之有利變動中獲利，并于不利價格變動中固定其風(fēng)險，且一般僅需于合約成立之初給付權(quán)利金。（ 2）其性質(zhì)類似遠(yuǎn)期合約者，包括各種購買股票或債券之承諾、遠(yuǎn)期利率協(xié)議及利率上下限等 。簽約者于該類商品簽約時，通常無需支付價款，且能自標(biāo)的資產(chǎn)價格或指數(shù)之有利變動中獲利，并承擔(dān)不利價格變動之損失風(fēng)險。 6 目前我國對衍生性金融商品定有會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范的有第十四號外幣換算之會計(jì)處理準(zhǔn)則及第二十七號金融商品之揭露。十四號公報(bào)僅對遠(yuǎn)期外匯買賣合約區(qū)分避險、非避險目的作會計(jì)處理規(guī)范，并未含括其他的衍生性金融商品處理原則；二十七號公報(bào)規(guī)范金融商品的揭露事項(xiàng)，試圖提供財(cái)務(wù)報(bào)表使用者更多攸關(guān)資訊，立意雖美，但揭露并不足以解決管理當(dāng)局操縱衍生性金融商品損益之弊，目前仍急需訂立有關(guān)衍生性金融商品一致性的認(rèn)列、衡量公報(bào)。以下就從第十四號及第二十七號公報(bào)的規(guī)定來看我國目前衍生性金融商品的會計(jì)問題。 第十四號 外幣換算之會計(jì)處理準(zhǔn)則 財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則公報(bào)第十四號所規(guī)范之會計(jì)處理包括兩大項(xiàng)，即外幣交易之會計(jì)處理及外幣財(cái)務(wù)報(bào)表之換算。其中外幣交易之會計(jì)處理又分為遠(yuǎn)期外匯買賣合約之會計(jì)處理及一般外幣交易之會計(jì)處理。 遠(yuǎn)期外匯的價值衍生自匯率的變動，是衍生性金融商品之一種。依十四號公報(bào)第 18 及 24 段規(guī)定：避險性質(zhì)之遠(yuǎn)期外匯買賣合約，應(yīng)于資產(chǎn)負(fù)債表日，以該日之即期匯率調(diào)整，所產(chǎn)生之兌換差額應(yīng)列為當(dāng)期損益。但若 為規(guī)避國外營運(yùn)機(jī)構(gòu)凈投資匯率變動風(fēng)險，其兌換差額應(yīng)列入換算調(diào)整數(shù)科目，做為股東權(quán)益之調(diào)整項(xiàng)目。若為規(guī)避可辨認(rèn)外幣承諾匯率變動風(fēng)險者，其兌換損益均遞延至實(shí)際交易發(fā)生時，作為交易價格之調(diào)整項(xiàng)目。至于非避險性之遠(yuǎn)期外匯買賣合約系以遠(yuǎn)期匯率評價，在資產(chǎn)負(fù)債表日按截至資產(chǎn)負(fù)債表日遠(yuǎn)期合約剩余期間之遠(yuǎn)期匯率為評價基礎(chǔ)，兌換差額列為當(dāng)期損益。資產(chǎn)負(fù)債表日之外幣資產(chǎn)或負(fù)債，應(yīng)按該日之即期匯率予以調(diào)整，因調(diào)整而產(chǎn)生之兌換差額，應(yīng)列為當(dāng)期損益。但如屬本國企業(yè)與國外營運(yùn)機(jī)構(gòu)間具有長期投資性質(zhì)之外幣墊款，其兌換差額應(yīng)列入 換算調(diào)整數(shù)科目，做為股東權(quán)益之調(diào)整項(xiàng)目。因此，外幣交易因匯率變動之兌換差額，不論 7 損失或盈益，原則上均應(yīng)認(rèn)列，并視外幣交易之類別或是否符合避險條件，而決定認(rèn)列于當(dāng)期損益、股東權(quán)益之調(diào)整項(xiàng)目或遞延損益。 第十四號公報(bào)在實(shí)務(wù)運(yùn)用上產(chǎn)生許多疑義，例如外幣長期負(fù)債之未實(shí)現(xiàn)兌換損益能否做為股東權(quán)益的調(diào)整項(xiàng)目，而不必認(rèn)列為當(dāng)期損益？或如同外幣長期股權(quán)投資以成本與市價孰低法之方式，只認(rèn)列低于成本時之換算差額于當(dāng)期損失？有關(guān)這些一般外幣交易的問題，基金會之財(cái)會問題研議小組發(fā)布有解釋函來解決實(shí)務(wù)運(yùn)用上的疑問；然而，有關(guān)衍生 性金融商品遠(yuǎn)期外匯的處理規(guī)定，從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)面來看另有以下的疑慮： （一）管理當(dāng)局不當(dāng)應(yīng)用而致操縱損益 以十四號公報(bào)之規(guī)定，遠(yuǎn)期外匯買賣合約的未實(shí)現(xiàn)兌換差額，其列帳科目依避險或非避險及被避險項(xiàng)目之不同，而有下列不同處理方式： 如兌換損益）：非避險交易，或避險交易之被避險項(xiàng)目以即期匯率評價并帳列當(dāng)期損益者（例如一般外幣應(yīng)收款）。 如遞延兌換損益）：避險交易且被避險項(xiàng)目為外幣承諾匯率風(fēng)險者。 算調(diào)整數(shù)）：避險交易且被避險項(xiàng)目為國外營運(yùn)機(jī)構(gòu)凈投資。 上述處理方式 固然使避險交易之避險項(xiàng)目（遠(yuǎn)期外匯買賣合約）與被避險項(xiàng)目之評價損益會計(jì)處理一致，亦即兩者之未實(shí)現(xiàn)兌換差額帳列同一科目或同一損益期間，使避險會計(jì)損益互抵之效益得以顯現(xiàn)。但在實(shí)務(wù)上避險與非避險之區(qū)分仍有若干疑義，依據(jù)關(guān)連及意圖來決定金融商品的評價方法及評價損益認(rèn)列期間，其結(jié)果可能使衍生性商品未實(shí)現(xiàn)或已實(shí)現(xiàn)之市價變動損益，遞延至以后年度才認(rèn)列于損益表（例如規(guī)避既定承諾之風(fēng)險），讓人不免擔(dān)憂管理當(dāng)局不當(dāng)應(yīng)用所致操縱損益的結(jié)果。 （二）十四號公報(bào)成為其他衍生性商品會計(jì)處理之參考 8 由上述（一）觀察，外幣交易未實(shí)現(xiàn) 兌換差額的處理，為適用十四號公報(bào)的問題所在。除了遠(yuǎn)期外匯買賣合約外，其他衍生性商品如期貨、金融交換及選擇權(quán)等，在國內(nèi)的交易量已逐漸增加，由于國內(nèi)關(guān)于衍生性商品的會計(jì)規(guī)范準(zhǔn)則不足，十四號公報(bào)乃成為其他衍生性商品會計(jì)處理之參考，因此其他衍生性商品未實(shí)現(xiàn)評價損益的會計(jì)處理，亦面臨遠(yuǎn)期外匯類似的問題。此外，遠(yuǎn)期外匯的評價若為避險性系依即期匯率評價，若為非避險性系以剩余期間之遠(yuǎn)期匯率評價，二者所代表的均非遠(yuǎn)期外匯的公平價值（預(yù)期未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值），使得其他衍生性商品評價的會計(jì)處理不易應(yīng)用或理解。 （三）預(yù)期交易 現(xiàn)金流量風(fēng)險之處理有待確立 依十四號公報(bào)規(guī)定得適用匯兌風(fēng)險避險會計(jì)之被避險項(xiàng)目，包括外幣資產(chǎn)、外幣負(fù)債及可辨認(rèn)承諾。符合下列兩要件之外幣交易即為規(guī)避可辨認(rèn)外幣承諾匯率變動風(fēng)險：（ 1）外幣承諾之交易條件已確定且不可取消。（ 2）外幣交易系專為且能有效規(guī)避該外幣承諾匯率變動風(fēng)險者。準(zhǔn)此，未簽訂商業(yè)契約之預(yù)期交易并不符合可辨認(rèn)外幣承諾之條件。 在公報(bào)規(guī)定中，并沒有明確指出所謂之匯率變動風(fēng)險系市價風(fēng)險或現(xiàn)金流量風(fēng)險?，F(xiàn)金流量風(fēng)險為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險之一，系指貨幣性金融商品未來現(xiàn)金流量變動之風(fēng)險，例如：浮動利率債務(wù)會 隨著有效利率之變動而使其未來現(xiàn)金流量變動?，F(xiàn)金流量風(fēng)險既然涉及未來現(xiàn)金流量，其范圍似不限于既存之資產(chǎn)、負(fù)債或承諾事項(xiàng)，從而應(yīng)包括企業(yè)在一般營運(yùn)過程中通常預(yù)期很可能發(fā)生之交易，亦即所謂之預(yù)期交易，以反應(yīng)企業(yè)在尋求永續(xù)經(jīng)營時，所需面對未來不確定性的挑戰(zhàn)與因應(yīng)。 企業(yè)的預(yù)期交易確實(shí)存在著現(xiàn)金流量風(fēng)險，但依照十四號公報(bào)規(guī)定，預(yù)期交易不得為遠(yuǎn)期外匯交易的被避險項(xiàng)目，亦即假設(shè)企業(yè)在未來一年內(nèi)有預(yù)期美元外銷收入，因預(yù)估美元可能貶值所致之現(xiàn)金流量風(fēng)險，在避險操作上雖得以遠(yuǎn)期外匯合約規(guī)避，但在會計(jì)處理上，卻不能將遠(yuǎn)期 外匯合約之利得 9 （假設(shè)果如預(yù)估美元貶值）予以遞延，以抵銷外銷收入現(xiàn)金流量減少之風(fēng)險。企業(yè)為規(guī)避預(yù)期交易的現(xiàn)金流量風(fēng)險，找尋其他的避險工具（例如期貨、選擇權(quán)、交換）避險，是否仍受十四號公報(bào)限制呢？依美國有關(guān)期貨交易會計(jì)處理的 80 號公報(bào)規(guī)定，是將符合條件的預(yù)期交易得列為被避險項(xiàng)目?？傊?，預(yù)期交易的現(xiàn)金流量風(fēng)險得否適用避險會計(jì)，目前我國尚無明確的會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范，選擇權(quán)及交換交易是否比照十四號公報(bào)適用，并無定論。 第二十七號 金融商品之揭露 由于金融市場的蓬勃發(fā)展，各種金融商品的創(chuàng)新問世，企業(yè)不論為避險或獲利的 目的，或?yàn)榛I資理財(cái)?shù)男枰y免涉入金融商品交易，而金融商品交易面貌復(fù)雜，風(fēng)險性高，為提供財(cái)務(wù)報(bào)表使用者更多有效的資訊，在融會國內(nèi)外法令及相關(guān)會計(jì)公報(bào)規(guī)定后，第二十七號財(cái)會準(zhǔn)則公報(bào)乃于民國 86年 6 月公布，是我國少數(shù)以揭露為規(guī)范目的之財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則公報(bào)。 依第二十七號公報(bào)第二段及第四段之定義，金融商品系指一方產(chǎn)生金融資產(chǎn)及另一企業(yè)產(chǎn)生金融負(fù)債或權(quán)益商品之任何合約。金融資產(chǎn)：系指現(xiàn)金、表彰對某一企業(yè)擁有所有權(quán)之憑證或使企業(yè)本身能自另一方收取現(xiàn)金、其他金融商品或按潛在有利于己之條件與另一方交換其他金融商品之合約 權(quán)利。金融負(fù)債：系指使企業(yè)負(fù)有交付現(xiàn)金、其他金融商品或按潛在不利于己之條件與另一方交換其他金融商品之合約義務(wù)。依上述定義，金融商品的范圍相當(dāng)廣泛，以一般會計(jì)科目而言，許多資產(chǎn)科目（例如現(xiàn)金及約當(dāng)現(xiàn)金、短期投資、長短期應(yīng)收款項(xiàng)、基金、長期投資（不動產(chǎn)除外）、存出保證金等）、負(fù)債科目（長短期借款、長短期應(yīng)付款項(xiàng)、應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付公司債、存入保證金等）及表外科目（例如背書保證等信用保證、衍生性金融商品等）都屬金融商品的范疇。 第 27號公報(bào)乃集國內(nèi)外有關(guān)金融商品揭露規(guī)范之大成 。舉例 如下： 10 1. 衍生性金融商品之揭露 從第 15 段至第 29 段，占會計(jì)準(zhǔn)則章三分之二以上之篇幅，其內(nèi)容系以美國 119 號公報(bào)為主要藍(lán)本，并輔以第 39 號解釋公報(bào)、國際會計(jì)準(zhǔn)則公報(bào)第 32 號、及我國證管會之規(guī)定。 2. 非衍生性金融商品之揭露 從第 30 段至第 35 段，主要包括公平價值之揭露（參考美國第 107 號公報(bào)），即資產(chǎn)負(fù)債表外市場價格及（集中）信用風(fēng)險之揭露（參考美國第105 號公報(bào)）等。 3. 得不揭露公平價值 依 27 號公報(bào)第 37 段規(guī)定：企業(yè)若同時符合下列二條件，除本會公布之其他財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則公報(bào)另有規(guī)定者外，得不揭露金融商品之公平價值：（ 1）非公開發(fā)行公 司，（ 2）財(cái)務(wù)報(bào)表報(bào)導(dǎo)期間未持有發(fā)行任何衍生性金融商品。此項(xiàng)規(guī)定主要系基于成本效益原則考量。 依 27號公報(bào)規(guī)定應(yīng)揭露的財(cái)務(wù)資訊，不論是數(shù)量性 1或敘述性 2資訊， 幾乎巨細(xì)靡遺，而且因?yàn)槠髽I(yè)利用衍生性金融商品，因交易與非交易目的之會計(jì)處理、性質(zhì)及風(fēng)險不同，為使財(cái)務(wù)報(bào)表使用者充分了解其決策之結(jié)果對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營結(jié)果及現(xiàn)金流量之影響，爰有予以區(qū)分目的并分別揭露之規(guī)定。 由會計(jì)資訊品質(zhì)看第二十七號公報(bào)之特色 （一） 統(tǒng)一揭露規(guī)范，增加可比較性 在第 27 號公報(bào)發(fā)布前，金融局及證管會均曾以行政命令，分別針對銀1 例如： 第 16段） 18、 19、 31段） 18及 19段） 19段） 32段） . 2 例如： 15集 30段） 16集 19段） 16集 19段） 18、 19及 31段） 法及性質(zhì)（第 24段）。 11 行業(yè) 及公開發(fā)行公司發(fā)布揭露規(guī)范，但因兩者要求揭露的內(nèi)容及范圍差異頗大，且適用對象并未普遍涵蓋，致受到不同法令規(guī)范者相互間，以及有無受到規(guī)范者相互間，其揭露資訊無從比較，不利于財(cái)務(wù)報(bào)表資訊品質(zhì)之提升。此外，金融商品交易資訊的揭露增加財(cái)務(wù)報(bào)表編制成本，而且若使用者欠缺資訊內(nèi)容的適當(dāng)解讀能力，報(bào)表編制者難免顧忌所揭露的資訊是否會造成誤解，從而不愿允當(dāng)揭露，或認(rèn)為揭露愈少愈好。第 27 號公報(bào)的訂定，統(tǒng)一了金融商品所應(yīng)揭露的事項(xiàng)，并鼓勵揭露數(shù)量性風(fēng)險資訊（第 26 段）及相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債公平價值之平衡性資訊（第 34 段），使公 司間財(cái)務(wù)報(bào)表在資訊內(nèi)容及表達(dá)上，有了基本的規(guī)范。 （二） 加強(qiáng)攸關(guān)資訊之揭露，提升報(bào)表有用性 攸關(guān)性與可靠性系會計(jì)資訊應(yīng)具備的兩項(xiàng)主要品質(zhì)。所謂攸關(guān)性是指與決策有關(guān)，具有改變決策的能力，亦即對問題的解決有幫助。攸關(guān)性又由三個組成因素所決定，即預(yù)測價值、回饋價值及時效性。第 27 號公報(bào)規(guī)定應(yīng)揭露的有關(guān)金融商品交易目的及條件等敘述性資訊、有助于衡量會計(jì)損失之?dāng)?shù)量性及非數(shù)量性資訊、及有助于評估未來風(fēng)險性的資訊等，都有助于報(bào)表使用者決策之形成。簡言之，第 27 號公報(bào)規(guī)定了企業(yè)涉入金融商品交易，不論認(rèn)列與否均應(yīng)適當(dāng)揭露， 使得衍生性金融商品交易即使不入帳，交易人也需適當(dāng)揭露，提醒報(bào)表使用者潛在風(fēng)險，提升了財(cái)務(wù)報(bào)表的有用性。 然而第二十七號公報(bào)在應(yīng)用上仍有不足之處。例如，雖然 27 號公報(bào)對金融商品作了概括式的定義，但對于商品合約，若所收取或交換之標(biāo)的并非金融商品，該合約就非金融商品，更不屬于衍生性金融商品的范圍。例如大宗物資玉米、棉花等的遠(yuǎn)期買賣合約甚或期貨合約，其到期交割之一方，系以大宗物資（非金融商品）交換，該遠(yuǎn)期或期貨合約就似非衍生性金融商品。但此種合約仍具有潛在風(fēng)險，民國 85 年間，國內(nèi)某上柜食品公司據(jù)聞曾因商品合約 發(fā)生巨額虧損而跳票，但在消息披露前，其財(cái)務(wù)報(bào)表卻未適當(dāng) 12 揭露合約事項(xiàng)，致財(cái)務(wù)報(bào)表使用者有失真之喟嘆。因此未來有關(guān)衍生性商品交易處理之準(zhǔn)則公報(bào)，在衍生性商品之定義上，或可參酌美國 發(fā)布 33 號公報(bào)規(guī)定，將衍生性商品的定義擴(kuò)大，包括準(zhǔn)許以商品或現(xiàn)金交割之商品合約，而不只限于衍生性金融商品。 會計(jì)資訊不外乎企業(yè)交易活動記錄之揭露、認(rèn)列與衡量，第二十七號公報(bào)規(guī)范了衍生性金融商品的揭露，目前衍生性金融商品的會計(jì)處理問題即為原始認(rèn)列及續(xù)后評價。原始認(rèn)列系指簽約時之處理，目前除極少數(shù)例外（例如我國第十四號公報(bào)之遠(yuǎn)期外匯買賣合約），大多并未認(rèn)列入帳，亦即系以資產(chǎn)負(fù)債表外方式處理；在續(xù)后評價方面，主要是指簽約后公平價值變動的處理，由于涉及較為復(fù)雜之避險會計(jì)，目前我國欠缺完整性之會計(jì)處理公報(bào)，交易參與人無所適從，雖然部分商品之會計(jì)處理已有法令規(guī)范（例如認(rèn)購權(quán)證、期貨自營），但因尚不夠完備，實(shí)務(wù)應(yīng)用仍顯得捉襟見肘。因此，我國加速有關(guān)衍生性金融商品交易處理準(zhǔn)則公報(bào)之研定有其必要，而二十七號公報(bào)中規(guī)范強(qiáng)制揭露處理金融商品之會計(jì)政策，將可經(jīng)由調(diào)查，查明大多數(shù)企業(yè)之實(shí)務(wù)作法，歸納分析其普遍采用者，或可作為日后 擬定會計(jì)處理公報(bào)之參考。二十七號公報(bào)乃為未來的衡量、認(rèn)列之準(zhǔn)則公報(bào)鋪路。 歸納目前我國衍生性金融商品之會計(jì)處理問題 由前述我國有關(guān)衍生性金融商品處理的公報(bào)來看，目前我國衍生性金融商品之會計(jì)處理問題如下： （一） 對于衍生性金融商品與避險會計(jì)規(guī)范不夠完整 我國目前除極少數(shù)例外（例如我國第十四號公報(bào)之遠(yuǎn)期外匯買賣合約、會計(jì)處理有法令規(guī)范的認(rèn)購權(quán)證、期貨自營），大多衍生性金融商品之處理并無明確規(guī)范，雖然隸屬于財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會下之當(dāng)前會計(jì)問題研議小組，曾對若干衍生性金融商品及若干避險活動之會計(jì)處理做過解釋，但也 13 僅是 應(yīng)急性質(zhì)，與正式的會計(jì)規(guī)范仍有差距，企業(yè)界雖自行拼湊出自己的會計(jì)處理實(shí)務(wù)，來填補(bǔ)一些差距，但未見得知道各種處理方法適用上之限制，使得會計(jì)處理愈趨分歧，不同企業(yè)間會計(jì)處理實(shí)務(wù)不一致，更使財(cái)務(wù)報(bào)表使用者產(chǎn)生困擾。 （二） 現(xiàn)有會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)范不一致 依據(jù)現(xiàn)有之會計(jì)指引（包括財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會發(fā)布之準(zhǔn)則公報(bào)，以及當(dāng)前會計(jì)問題工作小組所作成之解釋），用于避險之衍生性金融商品及被避險之風(fēng)險種類（市價風(fēng)險、現(xiàn)金流量風(fēng)險）不同，即采用不同之會計(jì)處理方法，例如未承諾之預(yù)期交易，依我國十四號公報(bào)規(guī)定（美國第 52 號公報(bào)）不得為被避險項(xiàng)目 ，但以期貨契約或以選擇權(quán)作為避險工具時（參考美國80 號公報(bào)所規(guī)范之期貨交易），預(yù)期交易得列為被避險項(xiàng)目。再如期貨合約系以公平價值表達(dá)，但遠(yuǎn)期外匯合約是按足資反映匯率變動之金額報(bào)導(dǎo)（避險性之遠(yuǎn)匯以即期匯率評價，非避險性之遠(yuǎn)匯以剩余期間遠(yuǎn)期匯率評價），其他無公報(bào)規(guī)范之衍生性商品，其評價方法可能更為分歧。此外，適用避險會計(jì)條件之風(fēng)險評估，系采企業(yè)整體或個別交易為基礎(chǔ)，公報(bào)間之規(guī)范亦不一致。 （三） 衍生性金融商品之效果在財(cái)務(wù)報(bào)表本身不夠透明化 在現(xiàn)行實(shí)務(wù)處理下，衍生性金融商品可能列示也可能不列示于財(cái)務(wù)報(bào)表上，如 果列示在財(cái)務(wù)報(bào)表上的衍生性金融商品其后續(xù)評價的作法也都各不相同，其已實(shí)現(xiàn)損益可能予以遞延，作為相關(guān)項(xiàng)目帳面金額之一部份，或是直接列為資產(chǎn)或負(fù)債科目；因此財(cái)務(wù)報(bào)表使用者很難知道企業(yè)利用衍生性金融商品作了什么，其效果如何。雖然財(cái)務(wù)會計(jì)委員會已經(jīng)采取步驟，公布了第二十七號公報(bào)來改善衍生性金融商品在財(cái)務(wù)報(bào)表上之揭露，但如不將衍生性金融商品相關(guān)之效益與犧牲加以報(bào)導(dǎo)，實(shí)在難以理解財(cái)務(wù)報(bào)表如何能表達(dá)一 14 企業(yè)之財(cái)務(wù)狀況。 金融商品業(yè)務(wù)發(fā)達(dá)的美國，在其發(fā)布跨世紀(jì)的 33 號以前，在衍生性金融商品的會計(jì)處理上也面臨了相 同的問題。下節(jié)將介紹美國 133 號公報(bào)如何解決這些問題，或可作為我國未來公報(bào)擬議之參考。 第二節(jié) 美國第 133 號財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則公報(bào) 衍生性商品及避險活動之會計(jì)處理 美國 1998 年 6 月公布了第 133 號財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則公報(bào) 生性商品及避險活動之會計(jì)處理，統(tǒng)籌規(guī)范了所有衍生性商品的會計(jì)處理。133 號公報(bào)除了重新概括定義衍生性商品，并明確規(guī)范衍生性商品的評價表達(dá)，解決了美國衍生性商品長久以來分歧的實(shí)務(wù)作法，提供了一套完整、一致、明確、周延的指引。 美國第 133 號公報(bào)主要內(nèi)容 (一 )概括 定義衍生性商品 133 號公報(bào)對于所稱之衍生性商品下了一個概括式的定義： （ 1）獨(dú)立性衍生性商品 同時具有下列三項(xiàng)特性之金融商品或其他合約，即為衍生性商品： （ 及一個名目金額 4（ 或一個支付條件 5(二者兼?zhèn)洹?3 系指一個變數(shù)，例如利率、匯率、有價證券或商品價格、信用狀況指標(biāo) 等。 4名目金額系用以決定交割之金額，例如若干貨幣單位，若干股 . 15 與對市場因素變動反應(yīng)類似之契約比較， 其相對凈投資額極少。 列三種方式均合乎凈額交割之條件： 凈額交割。 如期貨交易所之契約以平倉手法結(jié)清 部位。 （ 2）嵌入式衍生性商品（ 嵌入式衍生性商品會以類似于衍生性商品之情形，影響契約中其他交換之現(xiàn)金流量或價值，不論是以明文規(guī)定或隱含條件產(chǎn)生影響者皆屬之。例如可轉(zhuǎn)換有價證券、附上下限之有價證券 . 。 133 號公報(bào)及其后附之實(shí)施指南，對于上述定義中實(shí)務(wù)應(yīng)用上可能產(chǎn)生疑問之處，例如凈額交割之認(rèn)定、嵌入式契約之處理，都有提供進(jìn)一 步的說明，并列舉雖符合定義但不適用此公報(bào)之合約。觀察 133 號公報(bào)對衍生性商品的定義，可發(fā)現(xiàn)其將標(biāo)的物為非金融的商品合約，只要符合條件也屬于衍生性商品，受 133 號公報(bào)規(guī)范，另外公報(bào)對于嵌入式的衍生性商品也下有定義，對其處理原則是否應(yīng)將衍生性合約與主契約分離，嵌入的衍生性合約是否適用 133 號公報(bào)也定有條件，解決了以往容易發(fā)生疑義的商品之認(rèn)定問題。 （二）所有的衍生性商品均需在資產(chǎn)負(fù)債表以公平價值認(rèn)列。 133 號公報(bào)規(guī)定，所有衍生性商品應(yīng)以公平價值為衡量基礎(chǔ)，在資產(chǎn)負(fù)債表上認(rèn)列為資產(chǎn)或負(fù)債。其立論基礎(chǔ)乃認(rèn)為衍生 性商品契約創(chuàng)造之權(quán)利與義務(wù)合乎資產(chǎn)與負(fù)債之定義，因?yàn)檠苌陨唐帆@利時，可以透過收取現(xiàn)金加5確定標(biāo)的物在某狀況下，一個固定的或可決定的交割方式。例如若利率上漲 300個基點(diǎn)則契約 之一方應(yīng)付給另一方一百萬元。 16 以結(jié)清，即為有權(quán)利獲得未來經(jīng)濟(jì)效益之證明，此時衍生性商品為資產(chǎn)；若衍生性商品發(fā)生損失，必需支付現(xiàn)金結(jié)清，有義務(wù)在未來犧牲經(jīng)濟(jì)效益，此時衍生性商品為負(fù)債。將衍生性商品資產(chǎn)或負(fù)債加以認(rèn)列，可以使財(cái)務(wù)報(bào)表更為完整且更具有資訊價值。 （三）避險會計(jì)之處理規(guī)定簡述 133 號公報(bào)規(guī)定所有避險會計(jì)必須合乎下列避險要件： 測試，避險必須是有效的。 指定為避險用途且合 乎避險條件之衍生性商品，方得適用特殊之會計(jì)處理： （ 1） 公平價值避險 ( 公平價值避險系指規(guī)避一項(xiàng)已認(rèn)列之資產(chǎn)或負(fù)債，或一個未認(rèn)列之確定承諾公平價值變動之風(fēng)險。此公平價值變動可歸因于某特定風(fēng)險。重要原則如下： 避險項(xiàng)目曝險之種類為價格風(fēng)險。 若避險系高度有效則被避險項(xiàng)目與避險工具公平價值變動應(yīng)能互相抵銷。 被避險項(xiàng)目與避險工具公平價值變動均認(rèn)列于當(dāng)期盈余。 被避險項(xiàng)目評價基礎(chǔ)應(yīng)以公平價值變動調(diào)整之。此項(xiàng)作法使被避險項(xiàng)目在被避險期間也以公平價值評價，以透明化衍生性商品的避險效果。 （ 2） 現(xiàn)金流量避險 ( 現(xiàn)金流量避險系指一避險組合中，被避險項(xiàng)目之現(xiàn)金流量的變動為避險工具之現(xiàn)金流量抵銷。重要原則如下： 6 有效性是指衍生性商品產(chǎn)生互補(bǔ)之公平價值變動或現(xiàn)金流量變動之能力。 17 被避險項(xiàng)目為一個預(yù)期交易或一個具有變動現(xiàn)金流量的資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目。 有效避險之利得或損失遞延認(rèn)列于其他綜合凈利。 盈余之認(rèn)列與被避險交易同期認(rèn)列。亦即被遞延在其他綜合凈利中的損益，當(dāng)被避險預(yù)期交易影響盈余之期間轉(zhuǎn)出為該期盈余。 無效避險之利得或損失認(rèn)列于當(dāng)期盈余。 （ 3） 外幣避險 ( 增加避險會計(jì)原則之一致 性，特別增加外幣避險操作適用避險會計(jì)之范圍。重要原則如下： 包含現(xiàn)金流量、公平價值與海外營運(yùn)機(jī)構(gòu)凈投資的避險。 保留 2 中大部分的觀念。 有限度開放非衍生性商品作為避險工具。 擴(kuò)大避險會計(jì)適用范圍，特別是預(yù)期交易與類似貨幣交叉避險兩方面。 （四）衍生性商品公平價值變動之處理 133 號公報(bào)已規(guī)定所有衍生性商品應(yīng)按公平價值評價，至于衍生性商品公平價值變動之處理，視其為避險或非避險性質(zhì)，及所欲規(guī)避風(fēng)險種類之不同而有不同的處理，如下表 2 表 2衍生性商品公平價值變動之處理 承作衍生性商 品之目的 公平價值變動之會計(jì)處理 1. 避險性質(zhì)： （ 1） 公平價值避險：對已認(rèn)列資產(chǎn)或負(fù)(1)公平價值變動損益列入當(dāng)期損益。 18 債，或未認(rèn)列之確定承諾的公平價值變動做避險 （ 2） 現(xiàn)金流量避險：規(guī)避已認(rèn)列資產(chǎn)或負(fù)債，或預(yù)期交易因特定風(fēng)險所造成之變動現(xiàn)金流量風(fēng)險 （ 3） 國外營運(yùn)機(jī)構(gòu)凈投資之外幣避險 (2)公平價值變動損益遞延于其他綜合凈利，待預(yù)期交易損益影響盈余期間再轉(zhuǎn)列當(dāng)期損益。 (3)列于股東權(quán)益項(xiàng)下的換算調(diào)整數(shù)。 公平價值變動損益應(yīng)認(rèn)列為當(dāng)期損益 (五 )歸納 133 號公報(bào)的重要原則 綜觀 133 號公報(bào)的處理原則，可以發(fā)現(xiàn)其對于衍生性商品交易之處理有與以前實(shí)務(wù)作法不同的重大變革： （ 1）所有衍生性商品應(yīng)按公平價值衡量，認(rèn)列在資產(chǎn)負(fù)債表上；被避險項(xiàng)目帳面金額之調(diào)整應(yīng)反映其公平價值之變動。 為公平價值為金融商品最攸關(guān)之衡量指標(biāo)，亦為衍生性金融商品之唯一攸關(guān)衡量指標(biāo)。 （ 2） 經(jīng)指定為避險用途且合乎避險條件之衍生性商品，方得適用特殊之會計(jì)處理，而其中一個條件為對避險效果之評估，唯有評估結(jié)果避險有效方能適用避險會計(jì)之規(guī)定。若公司未指定避險或不合乎避險條件，衍生性商品公平價值之變動損益需當(dāng)期認(rèn)列。 （ 3） 只有符合資產(chǎn)或負(fù)債定義之項(xiàng)目才應(yīng)報(bào)導(dǎo)在財(cái)務(wù)報(bào)表上做為資產(chǎn)或負(fù)債。以前實(shí)務(wù)作法上有將衍生性商品公平價值變動之損益遞延為資產(chǎn)或負(fù)債，但操作衍生性金融商品發(fā)生之損失遞延為資產(chǎn)并不具有未來經(jīng)濟(jì)效益，操作衍生性金融商品發(fā)生之利益遞延為負(fù)債并無義務(wù)要在未來犧牲經(jīng)濟(jì)效益。故 133 號公報(bào)將損益遞延在其他綜合凈利中，并于被避險交易影響損益期間轉(zhuǎn)列當(dāng)期損益，使報(bào)表使用者不致誤解不當(dāng)會計(jì)科目的意義。 美國 133 號公報(bào)的發(fā)布，對于衍生性商品會計(jì)的處理有了一致、明確、 19 周延的規(guī)范，其肯定了公平價值為衍生性商品唯一的攸關(guān)衡量指標(biāo)。 金融商品以公平價值評價已成國際趨勢，下節(jié)將探討公平價值評價法之優(yōu)缺點(diǎn)，期能對此項(xiàng)可能之重大變革有進(jìn)一步的認(rèn)識。 第三節(jié) 公平價值法之探討 金融商品的評價方法一直以來在傳統(tǒng)的成本法或成本與市價孰低法與市價法間都有爭議，由于金融市場的成熟，近年來可以發(fā)現(xiàn)以公平價值法評價已成趨勢。由美國的財(cái)會準(zhǔn)則公報(bào)來看，早期 2、 80 規(guī)定非避險性的遠(yuǎn)期外匯及期貨交易以公平價值評價， 147、 1158也采用公平價值評價不良放款 (交易證券 (待 售證券(衍生性金融商品揭露性公報(bào) 07、 119 先行規(guī)范應(yīng)揭露公平價值，及至最新的 33 取代了 0、 105、 119 號公報(bào)，并修正 2、 107、 115 號公報(bào)，明確規(guī)范衍生性商品應(yīng)以公平價值評價，認(rèn)列在資產(chǎn)負(fù)債表上，肯定公平價值為金融商品唯一且攸關(guān)的衡量指標(biāo)。而我國的第 27 號公報(bào)也規(guī)范應(yīng)揭露金融商品的公平價值，雖然僅系報(bào)表之揭露，未涉及認(rèn)列之會計(jì)處理，但對于我國習(xí)以歷史成本法或成本與市價孰低法編制財(cái)務(wù)報(bào)表者，至少在公平價值資訊之取得或 估計(jì)方面，將面臨挑戰(zhàn)，因此我們有必要對公平價值法的優(yōu)缺點(diǎn)及公平價值資訊的取得或估計(jì)方式進(jìn)行了解。 7 對不良放款 (求以該放款之 (1)預(yù)期未來現(xiàn)金流量，按實(shí)質(zhì)利率折現(xiàn)值評價 ;或 (2)為實(shí)務(wù)上權(quán)宜便利之計(jì)，以該放款之可查得市價；或 (3)該 放款如系依賴擔(dān)保品，則以該擔(dān)保品之公平價值來評價。 8 該公報(bào)中除分類為持有至到期日證券 (債權(quán)證券仍沿用成本法外，其他兩類的交易證券及待售證券皆按市價法評價，亦即不再采用成本與市價孰低法評價。 20 從會計(jì)資訊觀點(diǎn)看公平價值法的優(yōu)點(diǎn) 9 : 公平價值反映金融商品未來現(xiàn)金流量之折現(xiàn)值，代表其未來現(xiàn)金流量之較佳預(yù)測基礎(chǔ)，具有可預(yù)測性。 : 公平價值反應(yīng)同樣由市場決定之預(yù)期未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值，因此金融商品間公平價值具有可比較性。相反地，在成本法之下，金融商品的取得成本隨取得時間不同而異，彼此間不具可比較性，甚且采成本法評價者 ，公司管理當(dāng)局可能利用帳列成本與公平價值間差異來決定出售或繼續(xù)持有，決定認(rèn)列或不認(rèn)列損益，而有操縱損益的機(jī)會。 公平價值法評價能即時反應(yīng)企業(yè)最近之財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果，對企業(yè)管理階層持有金融商品之決策績效表現(xiàn)，能立即反應(yīng)于財(cái)務(wù)報(bào)表。反之，采成本法評價者，將嗣處分投資時才認(rèn)列已實(shí)現(xiàn)損益，其績效反應(yīng)不但延后，甚且有被操縱之虞；而且有些衍生性商品 (例如利率交換 )在簽約時并沒有發(fā)生現(xiàn)金流量，若以歷史成本法評價，續(xù)后將無法反應(yīng)其公平價值已經(jīng)變動的事實(shí)及風(fēng)險。 現(xiàn)行避 險性衍生性商品會計(jì)處理，系與被避險商品者一致，兩者市價變動損益不論實(shí)現(xiàn)與否，均認(rèn)列于同一會計(jì)期間，以發(fā)生避險目的之抵銷效果。目前被避險商品 (例如一些金融資產(chǎn)、負(fù)債 )之評價方法過于分歧，致衍生性商品之會計(jì)處理亦趨復(fù)雜。如果所有的金融商品皆按公平價值評價，評價損益均于當(dāng)期認(rèn)列 (預(yù)期交易避險及國外營運(yùn)機(jī)構(gòu)凈投資例外 )，則避險會計(jì)處9 黃金澤，向公平價值法加速靠攏??？，會計(jì)研究月刊第 146 期，民 87 年 1 月。 21 理將大為簡化。 我國財(cái)政部金融局及證期會，均曾發(fā)函要求從事衍生性金融商品交易者，至少每周評估一次交易部位或每月評估二次避險部位。所謂評估系采即時或依每日市價評估為原則。在實(shí)務(wù)上經(jīng)常采用停損限額控制風(fēng)險，即須以市價評估計(jì)算是否已達(dá)停損限額，越來越多企業(yè)采用公平價值資訊以積極管理各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險。 從會計(jì)資訊觀點(diǎn)看公平價值法的缺點(diǎn) 10 1. 金融商品市價波動性大： 金融商品以公平價值評價，由于市場行情波動起伏不定，當(dāng)金融商品有未實(shí)現(xiàn)利得 (未實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)漲價或負(fù)債減少 )列入當(dāng)期損益作為盈余分配，恐將侵蝕財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)之健全性。而且公司管理當(dāng)局的考績、紅利、獎金等，通常都系依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為評估及計(jì)算基礎(chǔ)，而市價法所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)波動性大，可能會影響管理當(dāng)局 投資及理財(cái)?shù)臎Q策。 以公平價值法評價將認(rèn)列金融資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)之漲價利得，與會計(jì)原則中的穩(wěn)健考量不符。 易基礎(chǔ)： 金融商品公平價值雖有變動，但如未實(shí)際處分或清償，亦即尚無實(shí)際交易發(fā)生，則其損益并未實(shí)現(xiàn)，并不具有可驗(yàn)證性。 具有公開市場交易的金融商品，有市價可代表金融商品的公平價值，然而須金融市場之行情具有代表性者，金融商品公平價值才具說服力。我國金10 黃金澤，向公平價值法加速靠攏?。?，會計(jì)研究月刊第 146 期，民 87 年 1 月。 22 融市場行情波動幅度頗大，如果其中若干商品受到人為操縱，而非反應(yīng)真正的市場供需，除了公平價 值之可靠性受人質(zhì)疑外，如果再依此受操縱的公平價值認(rèn)列市價漲跌損益，則財(cái)務(wù)報(bào)表之資訊品質(zhì)難以令人信服。對于無公開交易市場或明確市價的金融商品，公平價值須采估計(jì)方法，而估計(jì)方法在缺乏明確準(zhǔn)則之制定下，報(bào)表使用者或?qū)①|(zhì)疑公平價值受管理當(dāng)局決定操縱的空間。 公平價值之定義及最佳估計(jì) 依我國第 27 號公報(bào)第 23 段規(guī)定：市場價格通常最能代表金融商品之公平價值，若無法取得市場價格時，應(yīng)參考類似金融商品之市場價格，或運(yùn)用各種評價方式 (例如考慮風(fēng)險因素之未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、選擇權(quán)評價模式等 )作最佳之估計(jì)。準(zhǔn)此可知， 公開市場報(bào)價或成交價，通常是金融商品公平價值之最佳證據(jù)，如果價格在數(shù)個市場皆有報(bào)價，則以交易最活絡(luò)的市場報(bào)價為準(zhǔn)。在實(shí)務(wù)上較產(chǎn)生問題的是金融商品如果交易不活絡(luò)，或僅于自行議價之市場交易，亦即無公開報(bào)價時，則公平價值須以估計(jì)的方法決定。 所謂估計(jì)，依第 27 號公報(bào)所列舉之估計(jì)方法如下： 1. 帳面價值：若干金融商品 (例如短期應(yīng)收款 )因?yàn)榇嬖谄陂g短，其帳面價值可能接近于公平價值。 干金融商品系針對交易對方個 別需要而設(shè)計(jì) (因而沒有公開 市場報(bào)價。其按類似金融商品之公開報(bào)價，調(diào)整個別因素之影響后可作為公平價值之估計(jì)。此外，金融商品的估計(jì)現(xiàn)時重置成本也可作為公平價值之估計(jì)。 多衍生性金融商品的交易 (例如外幣、利率或股價選擇權(quán)交易 )系針對個別客戶需要所設(shè)計(jì)的。若干選擇權(quán)評價模式早已被開發(fā)出來，并廣為市場參與者所使用，例如 擇權(quán)評價模式，在實(shí)務(wù)上非常普遍被運(yùn)用。 中折現(xiàn)率的選擇必須加以判斷，以能合理反映 23 其相對風(fēng)險為原則，包括信用風(fēng)險 、市場風(fēng)險。 公平價值評價法雖已成國際趨勢，然我國在制定準(zhǔn)則公報(bào)前必須加以了解公平價值決定方法的實(shí)務(wù)可行性如何。我國系以對外貿(mào)易為主之經(jīng)濟(jì)體，易受匯率波動影響，銀行操作的衍生性金融商品交易也多與匯率有關(guān)。在外匯避險工具上，外幣選擇權(quán)能提供較遠(yuǎn)期外匯更多的機(jī)能，自從民國 86 年5 月央行開放新臺幣外匯選擇權(quán)交易以來，交易量與日俱增，實(shí)不能沒有一套可資遵循的會計(jì)準(zhǔn)則。外幣選擇權(quán)系屬店頭衍生性商品，選擇權(quán)的條件通常是依客戶需求而設(shè)計(jì)，由商業(yè)銀行與客戶獨(dú)自議價完成交易，因此持有或發(fā)行外幣選擇權(quán)，若采公平價值法評 價，在原始評價上雖有交易價格可循，但后續(xù)評價就必須要藉助選擇權(quán)評價模式來估計(jì)公平價值。 采用評價模式來估計(jì)公平價值，乍看之下似乎非常簡單，畢竟電腦科技的發(fā)達(dá)，利用 算表或市售之套裝軟體，僅需將參數(shù)值正確的輸入計(jì)算公式，就可輕松得到評價結(jié)果，然而吾人所擔(dān)心的是所需輸入的參數(shù)值，參數(shù)不同評價結(jié)果自然不同。在參數(shù)沒有明確的準(zhǔn)則規(guī)范下，公司間以相同評價模式所得到的公平價值可能缺乏可比較性；換言之，當(dāng)公平價值須經(jīng)由評價模式來估計(jì)時，管理當(dāng)局對于參數(shù)的估計(jì)值具有決定能力，間接地對評價結(jié)果有操縱能力。在第四章中 ，本論文將設(shè)計(jì)能了解操縱空間的研究，分析模擬結(jié)果以作為衍生性金融商品采公平價值法評價的可行性參考。 第三章 公平價值之估計(jì) 我國系以對外貿(mào)易為主之經(jīng)濟(jì)體，因此受匯率波動影響很大。自 1986年后，我國對日本的貿(mào)易逆差逐年擴(kuò)大。我國關(guān)鍵零組件仰賴日本甚深，多項(xiàng)關(guān)鍵性產(chǎn)品自日本地區(qū)進(jìn)口占從國外其他地區(qū)進(jìn)口比例幾近百分之百，日本在遭受泡沫經(jīng)濟(jì)及亞洲金融風(fēng)暴的沖擊之下，日圓波動起伏劇烈， 24 我國企業(yè)與日本廠商有貿(mào)易關(guān)系者，自民國 86 年 5 月央行開放商業(yè)銀行承作新臺幣外匯選擇權(quán)，實(shí)務(wù)上企業(yè)得以操 作新臺幣兌日圓的外匯選擇權(quán)以管理資產(chǎn)負(fù)債，選擇權(quán)商品的特性乃在付出少量的權(quán)利金取得一種權(quán)利，而非義務(wù)，損失有限，為規(guī)避外匯風(fēng)險的有效工具之一。 本章首先將介紹選擇權(quán)之基本概念，進(jìn)而延伸至介紹外幣選擇權(quán)；其次將簡介選擇權(quán)的評價模式，探討評價模式中影響評價的各項(xiàng)參數(shù)的特性，了解參數(shù)估計(jì)變異對選擇權(quán)評價結(jié)果的影響。 第一節(jié) 選擇權(quán)之意義 一、 選擇權(quán)之意義 選擇權(quán)（ 一種衍生性契約（ 其持有人 (選擇權(quán)買方 )有權(quán)利在未來一段時間之內(nèi)（或在未來某一特定 日期），以一定的價格向?qū)Ψ剑ㄟx擇權(quán)賣方）購買或出售一定數(shù)量的某特定標(biāo)的物，持有人只享有權(quán)利，此權(quán)利是可放棄的，但沒有義務(wù)。選擇權(quán)既是一種權(quán)利，而非義務(wù)，取得選擇權(quán)自須付出一筆價金，此一價金由供需市場雙方所決定，稱之為權(quán)利金（ 亦即為選擇權(quán)之價格。 二、 選擇權(quán)之構(gòu)成要素 從選擇權(quán)的契約內(nèi)容來看，主要的條款包括對標(biāo)的物的描述，交割方式，履約的價格，以及權(quán)利期間的長短，分析這些選擇權(quán)的構(gòu)成要素如下： （一） 選擇權(quán)標(biāo)的物（ 選擇權(quán)的標(biāo)的物包括股票、股價指數(shù)、外 幣、利率相關(guān)證券、各種商品，以及期貨等等。因此，若選擇權(quán)的標(biāo)的物為股票，就稱為股票選 25 擇權(quán)；若選擇權(quán)的標(biāo)的物為外幣，就稱為外幣選擇權(quán)（ 不管標(biāo)的物為現(xiàn)貨或是期貨，其品質(zhì)、數(shù)量、交割方式都必須能明確的定義出來，以利契約的標(biāo)準(zhǔn)化與交易的進(jìn)行。 （二） 標(biāo)的物之?dāng)?shù)量 在店頭市場交易的選擇權(quán)商品，其標(biāo)的物數(shù)量是依客戶需求而訂定，并無標(biāo)準(zhǔn)化的一定規(guī)格。但是在交易所交易的選擇權(quán)商品其標(biāo)的物的數(shù)量均經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化，不同國家各有不同的設(shè)計(jì)；若以美國之選擇權(quán)的規(guī)格為例，股票選擇權(quán)之標(biāo) 的股票數(shù)量為一百股，外幣選擇權(quán)之標(biāo)的外幣數(shù)量為所對應(yīng)外幣期貨的一半 11，股價指數(shù)選擇權(quán)之規(guī)格為指數(shù)之一百倍，黃金選擇權(quán)為每契約一百盎司，期貨選擇權(quán)之標(biāo)的物則為一個期貨契約。 原則上，每一契約所規(guī)范的標(biāo)的物數(shù)量，在契約的存續(xù)期間當(dāng)中不會改變，但股票由于可能有分割或發(fā)放股票股利的情形，造成股權(quán)的稀釋，故股票選擇權(quán)之契約規(guī)格會有所調(diào)整，稱為反稀釋條款，除了調(diào)整契約之股數(shù)外，尚須調(diào)整履約價格。 例如：以 約價格為 50元，在 5股票股利的除權(quán)交易日當(dāng)天，契約數(shù)量由 100股自動調(diào)整為 125股100*(1+25%)=125，履約價格也自動由 50元調(diào)整為 40元50/(1+25%)=40。 （三） 履約價格 (or 選擇權(quán)在履約時，其標(biāo)的物之買賣價格稱為履約價格。店頭商品之選擇權(quán)的履約價格是由銀行與客戶間自行訂定，交易所商品之選擇權(quán)的履約價格則是由交易所訂定，此一價格原則上在契約的存續(xù)期間中不會改變，但如標(biāo)的股票有分割或發(fā)放股票股利等情事，在除權(quán)日當(dāng)天，履11 例如芝加哥商業(yè)交易所（ 日幣期貨為每契約一千兩百五十萬日幣，而費(fèi)城證券交易所之日幣 選擇權(quán)為每契約六百二十五萬日幣，為期貨契約數(shù)量之一半。 26 約價格及契約數(shù)量均會有所調(diào)整，如前所述之反稀釋條款。此外，如果股票之發(fā)行公司有增資、減資 、合并、重整時，銀行或結(jié)算公司也會以專案來調(diào)整契約的數(shù)量與履約契約的數(shù)量與履約價格，以期對選擇權(quán)之買賣雙方都能公平合理。 （四） 權(quán)利期間 選擇權(quán)契約中會訂出履約權(quán)利期間的最后一天，該天稱為失效日或到期日（ 從現(xiàn)今至到期日為止的這段期間，稱之為權(quán)利期間。 以芝加哥選擇權(quán)交