2016 年全國專業(yè)技術資格考試中級財務管理 真題及答案解析（修訂版） 一、單項選擇題（本類題共 25 小題，每小題 1 分，共 25 分。每小題備選答案中，只有一個符合題意的正確答案。請將選定的答案，按答題卡要求，用 2B 鉛筆填涂答題卡中題號 1 至 25 信息點。多選 F、錯選、不選均不得分） 于商業(yè)信用籌資方式的是（ ）。 部門經理正在討論、認定直接人工效率差異的責任部門。根據你 的判斷，該責任部門應是（ ）。 司負責人強調，產品定價一定要正確反映企業(yè)產品的真實價值消耗和轉移，保證企業(yè)簡單再生產的繼續(xù)進行。在下列定價方法中，該公司不宜采用的是（ ）。 一定程度上可以抑制管理層的過度投資或在職消費行為。這種觀點體現的 股利理論是（ ）。 C.“手中鳥 ”理論 稱成本驅動因素）的表述中，不正確的是（ ）。 %，某公司適用的所得稅稅率為 25%。出于追求最大稅后收益的考慮，該公司決定購買一種金融債券。該金融債券的利率至少應 為（ ）。 夠提示公司每股股利與每股收益之間關系的是（ ）。 夠綜合反映企業(yè)成長性和投資風險的是（ ）。 合企業(yè)相關者利益最大化財務管理目標要求的是（ ）。 初步形成從原料供應、生產制造到物流服務上下游密切關聯的產業(yè)集群，當前集團總部管理層的素質較高，集團內部信息化管理的基礎較好。據此判斷，該集團最適宜的財務管理體制類型是（ ）。 10 月 19 日，我國發(fā)布了 可擴展商業(yè)報告語言）技術規(guī)范系列國家標準和通用分類標準。下列財務管理環(huán)境 中，隨之得到改善的是（ ）。 能導致無效費用開支項目無法得到有效控制的是（ ）。 要逐項進行成本效益分析的費用項目是（ ）。 50 萬元，目標股利分配額為 600 萬元，適用的所得稅稅率為 25%，則目標利潤總額是（ ）。 元 元 元 元 會對預計資產負債表中存貨金額產生影響的是（ ）。 宜采用較高負債比例的企業(yè)發(fā)展階段是（ ）。 責任公司，其注冊資本為 1000 萬元，則該公司股東首次出資的最低金額是（ ）。 元 元 元 元 在風險最大的是（ ）。 011 年預計營業(yè)收入為 50000 萬元，預計銷售凈利率為 10%，股利支付率為60%。據此可以測算出該公司 2011 年內部資金來源的金額為（ ）。 元 元 元 元 常不會導致企業(yè)資本成本增加的是（ ）。 200 萬元， 50 萬元，3=100 萬元， 11=250 萬元， 50 萬元，則該項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期為（ ）。 00 萬元，達產后預計運營期內每年的息稅前利潤為 24 萬元，相關負債籌資年利息費用為 4 萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%，則該項目的總投資收益率為（ ）。（ 2016 年教材已經刪除該內容） 計算結果等于項目投資方案年等額凈回收額的是（ ）。 年金現值系數 年金現值系數的倒數 年金 現值系數 年金現值系數的倒數 全部非流動資產和部分永久性流動資產采用長期融資方式，據此判斷，該公司采取的融資策略是（ ）。 列各項中，可能導致經濟訂貨批量提高的是（ ）。 二、多項選擇 題（本類題共 10 小題，每小題 2 分，共 20 分。每小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題意的正確答案。請將選定的答案，按答題卡要求，用 2B 鉛筆填涂答題卡中題號 26 至 35 信息點。多選、少選、錯選、不選均不得分） 于企業(yè)稅務管理應當遵循的原則有（ ）。（ 2016 年教材已經刪除該內容） 于企業(yè)計算稀釋每股收益時應當考慮的潛在普通股有（ ）。 經理主張“貫徹合作共贏的價值理念，做大企業(yè)的財富蛋糕”；李經理認為“既然企業(yè)的績效按年度考核，財務目標就應當集中體現當年利潤指標”；王經理提出“應將企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展放在首位，以便創(chuàng)造更多的價值”。上述觀點涉及的財務管理目標有（ ）。 列各項中，通常應當集權的有 （ ）。 y=a+制彈性預算，字母 ）。 列各項中，屬于該種籌資方式特點的有（ ）。 于“形成固定資產的費用”的有 （ ）。（ 2016 年教材已經刪除該內容） 要考慮的因素有（ ）。 于固定成本項目的有（ ）。 據責任中心權、責、利關系，適用于利潤中心業(yè) 績評價的有（ ）。 三、判斷題（本類題共 10 小題，每小題 1 分，共 10 分。請判斷每小題的表述是否正確，并按答題卡要求，用 2B 鉛筆填涂答題卡中題號 36 至 45 信息點。認為表述正確的，填涂答題卡中信息點 ；認為表述錯誤的，填涂答題卡中信息點 。每小題答題正確的得 1 分，答題錯誤的扣 ，不答題的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分） 降低稅負 。（ ） 股凈資產指標可以作為衡量上市公司股票投資價值的依據之一。（ ） 股東財富最大化作為財務管理目標的缺點之一是不容易被量化。（ ） 此稱為總預算。（ ） 將金融市場分為資本市場、外匯市場和黃金市場。（ ） 用貸款利率通常比抵押貸款利率低。（ ） 換公司債券持有人而言，當標的公司股票價格在一段時間內連續(xù)低于轉股價格達到一定幅度時，把債券賣回給債券發(fā)行人，將有利于保護自身的利益。（ ） 首先進行財務可行性評價，再進行技術可行性分析，如果項目具備財務可行性和技術可行性，就可以做出該項目應當投資的決策。（ ） 現金余額在最高控制線和最低控制線之間波動時，表明企業(yè)現金持有量處于合理區(qū)域，無需調整。（ ） 當優(yōu)先考慮企業(yè)積累。（ ） 四、計算分析題（本類題共 4 小題，每小題 5 分，共 20 分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數，百分比指標保留百分號前兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述） 000萬元的設備，需籌集一筆資金。現有三個籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費用）： （ 1）發(fā)行普通股。該公司普通股的系數為 2，一年期國債利率 為 4%，市場平均報酬率為 10%。 （ 2）發(fā)行債券。該債券期限 10年，票面利率 8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為 25%。 （ 3）融資租賃。該項租賃租期 6年，每年租金 1400萬元，期滿租賃資產殘值為零。 附：時間價值系數表。 K (P/F， K， 6) (P/A， K， 6) 10% 2% 求： （ 1）利用資本資產定價模型計算普通股資本成本。 （ 2）利用非折現模式（即一般模式）計算債券資本成本。 （ 3）利用折現模式計算融 資租賃資本成本。 （ 4）根據以上計算結果，為 品的變動成本率為 60%，一直采用賒銷方式銷售產品，信用條件為 N/60。如果繼續(xù)采用 N/60的信用條件，預計 2011年賒銷收入凈額為 1000萬元，壞賬損失為 20萬元，收賬費用為 12萬元。 為擴大產品的銷售量， 。在其他條件不變的情況下，預計 2011年賒銷收入凈額為 1100萬元，壞賬損失為 25萬元，收賬費用為 15 萬元。假定等風險投資最低報酬率為 10%，一年按 360天計算，所 有客戶均于信用期滿付款。 要求： （ 1）計算信用條件改變后 （ 2）計算信用條件改變后 （ 3）為 公布的公司 2010年財務報告顯示，該公司 2010年凈資產收益率為 較 2009年大幅降低，引起了市場各方的廣泛關注。為此，某財務分析師詳細搜集了 009年和 2010年的有關財務指標，如表 1所示： 表 1 相關財務指標 項目 2009 年 2010 年 銷售凈利 率 12% 8% 總資產周轉率（次數） 益乘數 要求： （ 1）計算 009年凈資產收益率。 （ 2）計算 010年與 2009年凈資產收益率的差異。 （ 3）利用因素分析法依次測算銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數的變動對 品更新換代較快的形勢， 009年年初購置了一臺生產設備，購置成本為 4000 萬元，預計使用年限為 8 年，預計凈殘值率為 5%。經稅務機關批準，該公司采用年數總和 法計提折舊。 C 公司適用的所得稅稅率為 25%。 2010年 經張會計師預測， 011年 2016年各年末扣除折舊的稅前利潤均為 900萬元。為此他建議， 011年開始變更折舊方法，使用直線法（即年限平均法）替代年數總和法，以減少企業(yè)所得稅負擔，對企業(yè)更有利。 在年數總和法和直線法下， 2011 2016年各年的折舊額及稅前利潤的數據分別如表 2和表 3所示： 表 2 年數總和法下的年折舊額及稅前利潤 單位：萬元 年度 2011 2012 2013 2014 2015 2016 年折舊額 前利潤 3 直線法下的年折舊額及稅前利潤 單位：萬元 年度 2011 2012 2013 2014 2015 2016 年折舊額 前利潤 求： （ 1）分別計算 011 2016年應繳納的所得稅總額。 （ 2）根據上述計算結果，判斷 考慮資金時間價值）。 五、綜合題（本類題共 2小題，第 1小題 10分，第 2小題 15分，共 25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點 后兩位小數，百分比指標保留百分號前兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述） 產品只消耗乙材料。 2010年第 4季度按定期預算法編制 2011年的企業(yè)預算，部分預算資料如下： 資料一：乙材料 2011年年初的預計結存量為 2000千克，各季度末乙材料的預計結存量數據如表 4所示： 表 4 2011 年各季度末乙材料預計結存量 季度 1 2 3 4 乙材料（千克） 1000 1200 1200 1300 每季度乙材料的購貨款于當季支付 40%，剩余 60%于下一個季度支付； 2011 年年初的預計應付賬款余額為 80000元。該公司 2011年度乙材料的采購預算如表 5所示： 表 5 2011 年乙材料采購預算 項目 第 1 季度 第 2 季度 第 3 季度 第 4 季度 全年 預計甲產品量（件） 3200 3200 3600 4000 14000 材料定額單耗（千克 /件） 5 * * * * 預計生產需要量（千克） * 16000 * * 70000 加：期末結存量（千克） * * * * * 預計需要量合計（千克） 17000 （ A） 19200 21300 （ B） 減：期初結存量（千克） * 1000 （ C） * * 預計材料采購量（千克） （ D） * * 20100 （ E） 材料計劃單價（元 /千克） 10 * * * * 預計采購金額（元） 150000 162000 180000 201000 693000 注：表內“材料定額單耗”是指在現有生產技術條件下，生產單位產品所需要的材料數量；全年乙材料計劃單價不變；表內的“ *”為省略的數值。 資料二： 011年第 1季度實際生產甲產品 3400件，耗用乙材料 20400 千克，乙材料的實際單價為 9元 /千克。 要求： （ 1）確定 需要列示計算過程）。 （ 2）計算 季度預計采購現金支出和第 4季度末預計應付款金額。 （ 3）計算乙材料的單位標準成本。 （ 4）計算 季度甲產品消耗乙材料的成本差異，價格差異與用量差異。 （ 5）根據上述計算結果，指出 開發(fā)一種新型機械產品，擬投資設立一個獨立的子公司，該項目的可行性報告草案已起草完成 。你作為一名有一定投資決策經驗的專業(yè)人員，被 （ 1）經過復核，確認該投資項目預計運營期各年的成本費用均準確無誤。其中，運營期第 1年成本費用估算數據如表 6所示： 表 6 運營期第 1 年成本費用估算表 單位：萬元 項目 直接材料 直接人工 制造費用 管理費用 銷售費用 合計 外購原材料 4000 1000 50 150 5200 外購燃料動力 800 200 10 90 1100 外購其他材料 10 2 8 20 職工薪酬 1600 150 200 50 2000 折舊額 300 60 40 400 無形資產和其他資產攤銷額 5 5 修理費 15 3 2 20 其他 35 5 5 45 合計 4800 1600 1710 335 345 8790 注：假定本期所有要素費用均轉化為本期成本費用。 （ 2）尚未復核完成的該投資項目流動資金投資估算表如表 7所示。其中，有確定數額的欄目均已通過復核，被省略的數據用“ *”表示，需要復核并填寫的數據用帶括號的字母表示。一年按 360天計算。 （ 3）預計運營期第 2年的存貨需用額（即平均存貨）為 3000萬元，全年銷售成本為9000萬元，運營期應收賬款周轉期（按經營成本計算）為 60天，應付賬款需用額（即平均應付賬款）為 1760萬元，日均購貨成本為 22萬元。上述數據均已得到確認。 （ 4）經過復核，該投資項目的計算期為 16 年，包括建設期的靜態(tài)投資回收期為 9年，所得稅前凈現值為 8800萬元。 （ 5）假定該項目所有與經營有關的購銷業(yè)務均采用賒賬方式。 表 7 流動資金投資估算表 金額單位：萬元 項目 第 1 年 第 2 年需用額 第 3 年及以后各年需用額 全年周轉額 最低周轉天數 1 年內最多周轉次數 需用額 存貨 外購原材料 5200 36 10 520 * * 外購燃料動力 （ A） * 20 55 * * 外購其他材料 20 * 40 （ B） * * 在產品 * * * * 產成品 * 60 （ C） * * * 小計 - - - 2600 * * 應收賬款（按經營成本計算） （ D） * * * 預付賬款 * * * * * * 現金 * * * * * * 流動資產需用額 000 * 應付賬款 （ E） * * * * * 預收賬款 * (F) 4 * * * 流動負債需用額 2000 2400 * 流動資金需用額 * （ H） 2600 流動資金投資額 （ G） （ I） （ J） 項目 第 1 年 第 2 年需用額 第 3 年及以后各年需用額 全年周轉額 最低周轉天數 1 年內最多周轉次數 需用額 存貨 外購原材料 5200 36 10 520 * * 外購燃料動力 （ A） * 20 55 * * 外購其他材料 20 * 40 （ B） * * 在產品 * * * * 產成品 * 60 （ C） * * * 小計 - - - 2600 * * 應收賬款（按經營成本計算） （ D） * * * 預付賬款 * * * * * * 現金 * * * * * * 流動資產需用額 000 * 應付賬款 （ E） * * * * * 預收賬款 * (F) 4 * * * 流動負債需用額 2000 2400 * 流動資金需用額 * （ H） 2600 流動資金投資額 （ G） （ I） （ J） 要求： （ 1）計算運營期第 1年不包括財務費用的總成本費用和經營成本（付現成本）。 （ 2）確定表 7中用字母表示的數據（不需列表計算過程）。 （ 3）計算運營期第 2年日均銷貨成本、存貨周轉期、應付賬款周轉期和現金周轉期。 （ 4）計算終結點發(fā)生的流動資金回收額。 （ 5）運用相關指標評價該投資項目的財務可行性并說明理由。 參考答案及解析 一、單項選擇題 1.【答案】 B 【解析】商業(yè)信用籌資的形式一般包括應付賬款、應計未付款和預收貨款等。 所以，選項 2.【答案】 A 【解析】直接人工效率差異，其形成的原因是多方面的，包括工人技術狀況、工作環(huán)境和設備條件的好壞等，均會影響人工效率的高低，但其主要責任還是在生產部門。所以，選項 3.【答案】 B 【解析】制造成本是指企業(yè)為生產產品或提供勞務等發(fā)生的直接費用支出，一般包括直接材料成本、直接人工成本和制造費用。由于它不包括各種期間費用，因此不能正確反映企業(yè)產品的真實價值消耗和轉移。利用制造成本定價法不利于企業(yè)簡單再生產的繼續(xù)進行。所以，選項 4.【答案】 D 【解析】代理理論認為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對自由現金流量的支配權，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職消費行為，從而保護外部投資者的利益；其次，較多的現金股利發(fā)放，減少了內部融資，導致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴格的監(jiān)督，這樣便能通過資本市場的監(jiān)督降低代理成本。所以，選項 5.【答案】 C 【解析】在作業(yè)成本法下，成本動因是成本分配的依據，所以，選項 本動因通常以作業(yè)活動耗費的資源來進行度量， 所以，選項 本動因分為資源動因和作業(yè)動因，所以，選項 本動因，是指導致成本發(fā)生的因素，所以，選項 6.【答案】 D 【解析】根據企業(yè)所得稅法的規(guī)定，國債利息收益免交企業(yè)所得稅，而購買企業(yè)債券取得的收益需要繳納企業(yè)所得稅。因此，該金融債券的利率（等效利率）至少應為 3%/（ 1=4%。 7.【答案】 B 【解析】股利支付率 =每股股利 /每股收益。所以，選項 8.【答案】 A 【解析】一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價 越高，反之，投資者對該股票評價越低。另一方面，市盈率越高，說明投資于該股票的風險越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風險越小。所以，選項 9.【答案】 A 【解析】相關者利益最大化財務管理目標強調股東的首要地位，并強調企業(yè)與股東之間的協(xié)調關系。所以，選項 10.【答案】 A 【解析】作為實體的企業(yè)，各所屬單位之間往往具有某種業(yè)務上的聯系，特別是那些實施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單位保持密切的業(yè)務聯系。各所屬單位之間業(yè)務聯系越密切，就越有必要采用相對集中的財務管理體制。企業(yè)意 欲采用集權型財務管理體制，除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質能力外，在企業(yè)內部還必須有一個能及時、準確地傳遞信息的網絡系統(tǒng)。本題中描述的企業(yè)符合上述要求，所以，選項 11.【答案】 D 【解析】可擴展商業(yè)報告語言（ 類標準屬于會計信息化標準體系，它屬于技術環(huán)境的內容。所以，選項 12.【答案】 A 【解析】增量預算編制方法的缺陷是可能導致無效費用開支項目無法得到有效控制，因為不加分析地保留或接受原有的成本費用項目，可能使原來不合理的費用繼續(xù)開支而得不到控制，形成不必要開 支合理化，造成預算上的浪費。所以，選項 13.【答案】 A 【解析】零基預算編制過程中要劃分不可避免費用項目和可避免費用項目。在編制預算時，對不可避免費用項目必須保證資金供應；對可避免費用項目，則需要逐項進行成本與效益分析，盡量控制可避免項目納入預算當中。所以，選項 14.【答案】 D 【解析】目標利潤總額 =（ 150+600） /（ 1 =1000（萬元）。所以，選項 15.【答案】 C 【解析】銷售及管理費用預算只是影響利潤表中的數據，對預計資產負債表中存貨項 目沒有影響。所以，選項 16.【答案】 D 【解析】一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產品市場占有率低，產銷業(yè)務量小，經營杠桿系數大，經營風險高，此時企業(yè)籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿；在企業(yè)擴張成熟期，產品市場占有率高，產銷業(yè)務量大，經營杠桿系數小，經營風險低，此時，企業(yè)資本結構中可擴大債務資本，在較高程度上使用財務杠桿。同樣企業(yè)在破產清算階段和收縮階段都不宜采用較高負債比例。所以，選項 17.【答案】 B 【解析】股份有限公司和有限責任公司的股東首次出資額不得低于注冊 資本的 20%。所以，該公司股東首次出資的最低金額是 200（ 1000 20%）萬元。 18.【答案】 C 【解析】吸收工業(yè)產權等無形資產出資的風險較大。因為以工業(yè)產權投資，實際上是把技術轉化為資本，使技術的價值固定化。而技術具有強烈的時效性，會因其不斷老化落后而導致實際價值不斷減少甚至完全喪失。所以，選項 19.【答案】 A 【解析】預測期內部資金來源 =預測期銷售收入預測期銷售凈利率（ 150000 10%（ 1 =2000（萬元）。所以，選項 20.【答案】 D 【解析】如果國民經濟不景氣或者經濟過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資風險大，預期報酬率高，籌資的資本成本就高，選項 A、 B、 券市場流動性增強，證券變現力增強，證券投資的風險降低，投資者要求的報酬率就低，籌資的資本成本就低。所以，選項 21.【答案】 C 【解析】包括建設期的投資回收期 =3+（ 200+502） /250=）。所以，選項 22.【答案】 C 【解析】總投資收益率 =24/200 100%=12%。所以，選 項 23.【答案】 B 【解析】年等額凈回收額 =該方案凈現值（ 1/年金現值系數）。所以，選項 24.【答案】 B 【解析】在激進型融資策略中，企業(yè)長期資金來源小于長期性資產（包括非流動資產和永久性流動資產）占用，有一部分長期性資產占用資金的缺口靠臨時性流動負債解決。所以，選項 25.【答案】 C 【解析】經濟訂貨批量 2c） 1/2，所以，每期對存貨的總需求 D、每次變動訂貨費用 期單位存貨存儲費 貨的采購單價不影響經濟訂貨批量 以，選項 二、多項選擇題 26.【答案】 解析】企業(yè)稅務管理必須遵循以下原則：合法性原則、服從企業(yè)財務管理總體目標原則、成本效益原則、事先籌劃原則。所以，選項 A、 B、 C、 27.【答案】 解析】稀釋性潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股份期權等。所以，選項 A、 B、 28.【答案】 解析】張經理的主要主張是體現合作共贏的價值理念，所以涉及的是相關者利益最大化目標； 李經理的主要主張涉及的是利潤最大化目標；王經理的主要主張強調的是創(chuàng)造的價值，所以涉及的是企業(yè)價值最大化目標。所以，選項 A、 C、 29.【答案】 解析】集權與分權相結合型財務管理體制應集中制度制定權，籌資、融資權，投資權，用資、擔保權，固定資產購置權，財務機構設置權，收益分配權；應當分散的權力是：經營自主權，人員管理權，業(yè)務定價權，費用開支審批權。所以，選項 A、 B、 30.【答案】 解析】編制彈性預算依據的業(yè)務量可能是生產量、銷售量、機器工時、材料消耗量和直接人 工工時等。所以，選項 A、 B、 31.【答案】 解析】留存收益籌資的特點：（ 1）不用發(fā)生籌資費用；（ 2）維持公司的控制權分布；（ 3）籌資數額有限。所以，選項 A、 32.【答案】 解析】形成固定資產的費用包括：建筑工程費、安裝工程費、設備購置費和固定資產其他費用；預備費屬于建設投資的一項；生產準備費屬于形成其他資產的費用。所以，選項B、 33.【答案】 解析】放棄折扣的信用成本率 =現金折扣百分比 /（ 1 360/（信用期 ）。所以，選項 B、 C、 34.【答案】 解析】采用工作量法計提的折舊，與工作量正比例變化，所以屬于變動成本；直接材料費也屬于變動成本。所以，選項 B、 35.【答案】 解析】利潤中心的業(yè)績考核指標有邊際貢獻、可控邊際貢獻和部門邊際貢獻。投資報酬率和剩余收益屬于投資中心的考核指標。所以，選項 A、 三、判斷題 36.【答案】 【解析】企業(yè)納稅籌劃必須遵循以下原則：合法性原則、系統(tǒng)性原則、經濟性原則和先行性原則。企業(yè)通過將部分產品成本計入研究開發(fā)費用 的方式進行稅收籌劃，以降低稅負違背了合法性原則。 37.【答案】 【解析】利用每股凈資產指標進行橫向和縱向對比，可以衡量上市公司股票的投資價值。 38.【答案】 【解析】與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是： （ 1）考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應。 （ 2）在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤同樣會對股價產生重要影響。 （ 3）對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。 39.【答案】 【解析】財務預算作為全面預算體系的最后環(huán)節(jié)，它是從價值方面總括地反映企業(yè)業(yè)務預算與專門決策預算的結果，因此財務預算就成為了各項業(yè)務預算和專門決策預算的整體計劃，故亦稱為總預算，其他預算則相應成為輔助預算和分預算。 40.【答案】 【解析】以融資對象為標準，金融市場可分為資本市場、外匯市場和黃金市場。 41.【答案】 【解析】信用貸款是指以借款人的信譽或保證人的信用為依據獲得的貸款。企業(yè)取得這種貸款，無需以財產做抵押。對于這種貸款，由于風險較高，銀行通常要收取較高的利息，往 往還附加一定的限制條件。抵押貸款是指按擔保法規(guī)定的抵押方式，以借款人或第三方的財產作為抵押物而取得的貸款。抵押貸款有利于降低銀行貸款的風險，提高貸款的安全性。所以信用貸款利率通常比抵押貸款利率高。 42.【答案】 【解析】可轉換債券的回售條款是指債券持有人有權按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在一段時間內連續(xù)低于轉股價格達到某一幅度時。回售對于投資者而言實際上是一種賣權，有利于降低投資者的持券風險。 43.【答案】 【解析】財務可行性是在相關 的環(huán)境、技術、市場可行性完成的前提下，著重圍繞技術可行性和市場可行性而開展的專門經濟性評價。 44.【答案】 【解析】在隨機模型下，當企業(yè)現金余額在上限和下限之間波動時，表明企業(yè)現金持有量處于合理的水平，無需進行調整。 45.【答案】 【解析】由于企業(yè)處于衰退期，此時企業(yè)將留存收益用于再投資所得報酬低于股東個人單獨將股利收入投資于其他投資機會所得的報酬，因此企業(yè)就不應多留收益，而應多發(fā)股利，這樣有利于股東價值的最大化。 四、計算分析題 46.【答案】 （ 1）普通股資本成本 =4%+2（ 10% =16% （ 2）債券資本成本 =8%（ 1 =6% （ 3） 6000=1400（ P/A， 6），即（ P/A， 6） =為：（ P/A， 10%， 6） = P/A， 12%， 6） =以： 0%+（ （ （ 12% =（ 4）選擇方案（ 2）發(fā)行債券籌資，因為其資本成本最小。 47.【答案】 （ 1）增加的收益 =（ 1100（ 1 =40（萬元） （ 2）增加的應收賬款應計利息 =1100/360 90 60% 10%60 60 60% 10%=元） 增加的壞賬損失 =25（萬元） 增加的收賬費用 =15（萬元） 增加的應收賬款成本總額 =+3=元） （ 3）增加的稅前損益 =元），大于零，所以應改變信用條件。 48.【答案】 （ 1） 2009年凈資產收益率 =12% （ 2） 2010年與 2009年凈資產收益率的差異 = （ 3）銷售凈利率的影響：（ 8% 總資產周轉率的影響： 8%（ 權益乘數的影響： 8% = 49.【答案】 （ 1）年數總和法 單位：萬